中小企業(yè)融資研究論文精選(九篇)

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第1篇：中小企業(yè)融資研究論文范文

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；信貸融資；存在問題；解決措施

一、引言

由于我國中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性，我國商業(yè)銀行對其信貸申請的門檻較高，對于信貸申請多偏向于國有大型企業(yè)，往往直接或者間接的拒絕中小型企業(yè)的信貸申請。伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢，我國商業(yè)銀行的競爭日趨激烈，而我國中小型企業(yè)的發(fā)展在整個國民經(jīng)濟(jì)中也占有越來越大的比重，因此，中小企業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)市場也開始被商業(yè)銀行廣泛重視，但其具體的落實行動中相關(guān)政策卻沒有很好實施。據(jù)此來看，商業(yè)銀行若能完善其內(nèi)部管理機(jī)制，不僅會提高我國商業(yè)銀行的競爭力，更能夠有效解決我國中小型企業(yè)的信貸融資問題，為中小型企業(yè)的發(fā)展提供更加有力的發(fā)展環(huán)境。本文將從解決中小企業(yè)信貸融資困境的必要性、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析、我國中小企業(yè)的經(jīng)營及融資特點(diǎn)分析、我國中小企業(yè)信貸融資問題改進(jìn)措施探討等方面進(jìn)行深入研究。

二、解決中小企業(yè)信貸融資困境的必要性

我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與我國中小型企業(yè)的發(fā)展日趨密切，而有效解決中小型企業(yè)的信貸融資困難不僅可以為我國中小型企業(yè)注入新的鮮活血液，更為我國商業(yè)銀行的發(fā)展提供了良好的發(fā)展契機(jī)。

目前我國商業(yè)銀行面臨日趨殘酷的考驗，單純依靠大型國有企業(yè)融資的方式也無法適應(yīng)日趨激烈的市場競爭，我國商業(yè)銀行要想獲得長遠(yuǎn)發(fā)展，勢必要進(jìn)行內(nèi)部改革，而中小型企業(yè)對于我國商業(yè)銀行來說，這是一個新的、潛力巨大的市場群體，因此有效解決我國中小型企業(yè)的融資困境，可以有效改善我國商業(yè)銀行的發(fā)展處境，勢必會提高我國商業(yè)銀行的競爭力。

近些年來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，而我國也出臺了相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策刺激我國國民消費(fèi)，這一系列措施也有效帶動了我國企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。然而，出臺的一系列促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的舉措絕大方面是針對大型的國有企業(yè)，相比較于大型國有企業(yè)，我國中小型企業(yè)發(fā)展舉步維艱，困難重重。無可厚非，拉動大型國有企業(yè)的發(fā)展，鞏固其支柱性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重要作用，但畢竟在整個社會中，中小型為主的企業(yè)是社會的主體，倘若加以開發(fā)，潛力巨大，自然而然會創(chuàng)造更多的社會價值。然而，信貸融資困境是中小型企業(yè)發(fā)展的瓶頸，因此只有切實有效的解決此問題，才能更好的發(fā)揮中小型企業(yè)的作用，推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

三、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

我國中小型企業(yè)面臨的融資現(xiàn)狀不容樂觀，本文通過對企業(yè)自身以及企業(yè)發(fā)展的外部大環(huán)境分析企業(yè)融資現(xiàn)狀，將從以下兩個方面簡單介紹我國中小型企業(yè)的融資現(xiàn)狀。

民間借貸、風(fēng)險投資、銀行借貸、上市融資、自籌等有效途徑按理說是中小型企業(yè)獲得資金支持的重要來路，但在具體的社會實踐中，銀行借貸仍是其最主要的融資方式。出現(xiàn)這種狀況不難理解，我國中小型企業(yè)成立時間較短、底子相對單薄，因此，上述融資方式的實施具有一定難度，另外，這些融資方式大多只能作救急用，無法長期維持企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)。因此，相比較而言，民間借貸、風(fēng)險投資、上市融資、自籌等融資方式的實施都具有一定的社會局限性，銀行信貸自然成為中小型企業(yè)融資方式的不二選擇。

前面曾提到，我國銀行偏袒的信貸對象主要是大型國有企業(yè)，這些企業(yè)根基穩(wěn)定、歷史悠久，更有國家的政策扶持，作為信貸者，可以說銀行與其命運(yùn)休戚相關(guān)，因此，大型國有企業(yè)面臨變數(shù)小，銀行承擔(dān)的風(fēng)險也相應(yīng)較低。在當(dāng)前社會中，中小型企業(yè)得不到商業(yè)銀行的貸款也是普遍現(xiàn)象，即便得到銀行支持，也需要付出相對較高的代價，這即是貸款的高利率。我國中小企業(yè)的總數(shù)占全國企業(yè)總數(shù)的一大半以上，但是貸款額的比重占全部貸款額的比重卻非常低，這充分顯示出我國中小型企業(yè)融資現(xiàn)狀的艱難。

四、我國中小企業(yè)的經(jīng)營及融資特點(diǎn)分析

針對當(dāng)前的發(fā)展局勢，我國中小型企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展具有什么特點(diǎn)導(dǎo)致了我國當(dāng)前中小型企業(yè)的融資現(xiàn)狀呢？從當(dāng)前中小企業(yè)經(jīng)營的一般特點(diǎn)看，筆者認(rèn)為我國中小型企業(yè)發(fā)展主要有以下特征：

我國中小企業(yè)分布格局散亂，缺乏國家統(tǒng)一的管理，企業(yè)管理中缺乏規(guī)范性和實際的可操作性，內(nèi)部管理體制不完善，企業(yè)管理階層專業(yè)素質(zhì)不過硬等問題，這一系列不規(guī)范的內(nèi)部管理體制，嚴(yán)重制約著我國中小型企業(yè)的發(fā)展。

我國中小型企業(yè)總體規(guī)模偏小，其中優(yōu)質(zhì)企業(yè)比例較低。我國中小型企業(yè)普遍存在“繁、小、散”的特點(diǎn)，很多企業(yè)停留在其發(fā)展的初級階段，無論是“硬件”還是“軟件”都沒有較大的競爭力，而且缺乏自身特色，雷同企業(yè)較多，無法達(dá)到銀行為其提供貸款的條件，而且很多企業(yè)只是單純的對一些成功產(chǎn)品加以模仿、稍加改造，缺乏企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的綜合競爭實力。

五、我國中小企業(yè)信貸融資問題改進(jìn)措施探討

明確我國當(dāng)代中小型企業(yè)的發(fā)扎特點(diǎn)，掌握其融資現(xiàn)狀，進(jìn)而才能有效出擊，對其存在不足之處加以完善。筆者針對以上對我國中小型企業(yè)融資問題的分析，將提出以下改進(jìn)措施：

（一）商業(yè)銀行準(zhǔn)確給中小企業(yè)潛力定位

針對我國商業(yè)銀行對中小型企業(yè)的偏見，商業(yè)銀行的管理階層要正確認(rèn)識到中小型企業(yè)的巨大潛力，要合理加以挖掘開發(fā)，理性分析中小型企業(yè)的綜合實力及其未來發(fā)展?jié)摿Γ枰恍┖髣抛?、競爭力?qiáng)的中小型企業(yè)以及時的資金補(bǔ)助，保證資金供應(yīng)，保障其發(fā)展的正常需要。例如，商業(yè)銀行要開辟特殊渠道，成立專門的考核組，嚴(yán)格考察、挖掘中小型企業(yè)的實力基礎(chǔ)，對一些信譽(yù)程度較高、綜合能力較強(qiáng)的企業(yè)放寬政策、簡化手續(xù)等等，這于企業(yè)、于商業(yè)銀行，此舉可謂一箭雙雕，相互得利。

（二）創(chuàng)新?lián)ＹJ款、抵押貸款形式

目前來看，不難看出商業(yè)銀行信貸融資作為我國中小型企業(yè)的融資方式之一，在其實踐中具有操作性強(qiáng)等特點(diǎn)，因此在我國中小型企業(yè)中大多采用這種融資方式，因此有效創(chuàng)新?lián)ＹJ款、抵押貸款形式等無疑可以有效改善我國中小型企業(yè)的融資現(xiàn)狀，促進(jìn)資金周轉(zhuǎn)、流通。例如采用民間貨幣資本注入的商業(yè)性擔(dān)保公司的新型擔(dān)保貸款模式，或者采用股東或業(yè)主私人財產(chǎn)與企業(yè)資產(chǎn)捆綁抵押貸款形式的新型抵押貸款形式。這對于有效降低商業(yè)銀行的風(fēng)險具有十分有利的作用。

（三）國家增強(qiáng)對中小型企業(yè)發(fā)展的管理

中小型企業(yè)發(fā)展勢頭迅猛，國家應(yīng)該意識到中小型企業(yè)的重要性，不斷出臺相關(guān)政策為其發(fā)展提供穩(wěn)定發(fā)展的大的外部客觀環(huán)境，增強(qiáng)我國經(jīng)濟(jì)市場的活力，并針對我國中小型企業(yè)的“繁、小、散”的特點(diǎn)加以整改，使其日益規(guī)范化。

六、結(jié)語

受我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的局限，我國中小企業(yè)型采取的信貸融資方式將會在很長時間內(nèi)仍是企業(yè)融資的優(yōu)先選擇，雖然融資方式較為單一，但只要將其深入挖掘，便可充分發(fā)揮信貸融資方式的優(yōu)越性，并且同時兼顧我國商業(yè)銀行以及中小型企業(yè)的利益，即降低商業(yè)銀行承擔(dān)的風(fēng)險的同時保障中小型企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，筆者衷心希望，我國中小型企業(yè)信貸融資困境能被很好的解決，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展日趨良好。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉允巖，鄭德亮.我國中小企業(yè)信貸融資問題探析[J].綠色財會，2010（02）.

第2篇：中小企業(yè)融資研究論文范文

關(guān)鍵詞：高科技中小企業(yè)；集合債融資；協(xié)同理論

中圖分類號：F276　文獻(xiàn)標(biāo)志碼，A

21世紀(jì)是知識經(jīng)濟(jì)時代，高科技企業(yè)作為知識經(jīng)濟(jì)的主要支柱，在經(jīng)濟(jì)增長中的主導(dǎo)作用日趨明顯。特別是高科技中小企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)的新增長點(diǎn)和城市發(fā)展的重要的技術(shù)儲備力量，其成長與發(fā)展越發(fā)受到理論界和實務(wù)界的關(guān)注。然而高科技中小企業(yè)的蓬勃發(fā)展，使其融資難題日漸突出，而近年來興起的集合債融資模式在充分發(fā)揮集群協(xié)同效應(yīng)的基礎(chǔ)上，為高科技中小企業(yè)突破融資瓶頸束縛提供了一個嶄新的視角。

1　高科技中小企業(yè)集合債融資模式綜述

債券融資模式早在20世紀(jì)初就在西方國家得到認(rèn)可，而企業(yè)集群也從20世紀(jì)90年代起就成為業(yè)界關(guān)注的熱點(diǎn)，但中小企業(yè)集群債券融資模式確屬適應(yīng)我國具體情況發(fā)展起來的一種融資創(chuàng)新模式。所謂中小企業(yè)集合債券是指通過牽頭人組織，以多個中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體，統(tǒng)一冠名、統(tǒng)一發(fā)行，并按各自確定發(fā)行額度分別負(fù)債，以信用資產(chǎn)聯(lián)盟為基礎(chǔ)的企業(yè)債券形式。

截至2011年6月，我國共發(fā)行中小企業(yè)集合債券8支，分別為“07中關(guān)村債”、“07深中小債”、“09連中小”、“10武中小”、“10中關(guān)村債”、“11蓉中小”、“11豫中小債”和“11常州中小債”。這不僅為眾多中小企業(yè)集群拓展融資路徑提供了有益的借鑒，同時也激發(fā)了其融資的熱情。不少地區(qū)和企業(yè)群也在積極籌備申請。其中針對高科技領(lǐng)域的中小企業(yè)集合債目前僅有兩支，分別是“07中關(guān)村債”和“10中關(guān)村債”(其基本情況如表1所示)。

實務(wù)界的積極行動，引起了理論界的廣泛關(guān)注。近年來，我國眾多學(xué)者從不同角度對發(fā)展和推廣中小企業(yè)集合債進(jìn)行了較為深入的研究，提出了不少對策，如完善信用制度，優(yōu)化擔(dān)保機(jī)制，推行財稅扶植政策，降低融資門檻、擴(kuò)大發(fā)債主體，完善交易方式增強(qiáng)集合債券流動性等。但眾多的研究均是著眼于中小企業(yè)整體債券市場，而以高科技中小企業(yè)集群為研究對象，基于產(chǎn)業(yè)視角對集合債券發(fā)展的內(nèi)在機(jī)理展開研究的相對較少，本文正是以此為切入點(diǎn)展開研究。

2　高科技中小企業(yè)的集合債融資機(jī)理分析

高科技中小企業(yè)以技術(shù)創(chuàng)新為使命，對資金的需求量相當(dāng)較大，但由于其運(yùn)作的高風(fēng)險性使得企業(yè)個體在融資中常處于弱勢地位，而實踐證明將其集結(jié)成群更容易為外部信用資產(chǎn)的注入創(chuàng)造條件，進(jìn)而增強(qiáng)集群的資金獲取能力，這種集群融資內(nèi)部機(jī)理正式源于協(xié)同理論。

協(xié)同理論是由德國物理學(xué)家哈肯(H Haken)于20世紀(jì)70年代創(chuàng)立的一門橫跨自然科學(xué)和社會科學(xué)的橫斷學(xué)科。協(xié)同理論強(qiáng)調(diào)協(xié)同效應(yīng)，特指在復(fù)雜系統(tǒng)內(nèi)，各子系統(tǒng)的協(xié)同行為所產(chǎn)生的作用超越各要素自身的單獨(dú)作用，從而形成整個系統(tǒng)的聯(lián)合行為，即“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)。高科技中小企業(yè)集合債融資屬于典型的集群內(nèi)企業(yè)間橫向協(xié)同，即高科技產(chǎn)業(yè)中相關(guān)企業(yè)根據(jù)融資需要集結(jié)成群，使集群內(nèi)企業(yè)都從外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)中受惠。其協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在如下幾方面：

2.1提升資金指向性，使債券融資成為可能

高科技中小企業(yè)集群是以行業(yè)為依托，以資金需求為出發(fā)點(diǎn)，形成的以信用資產(chǎn)聯(lián)盟為基礎(chǔ)的融資集群，集群內(nèi)部并不是競爭關(guān)系，而是合作關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)上的協(xié)同關(guān)系提高了集群的外部經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，必然造成第三產(chǎn)業(yè)的聚集，特別是更容易鎖定金融服務(wù)業(yè)的目光。

然而受限于我國現(xiàn)行的企業(yè)發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)(發(fā)行債券的企業(yè)凈資產(chǎn)必須高于6000萬元人民幣)和投資者對中小企業(yè)信任認(rèn)可度不高等因素，債券融資市場成為中小企業(yè)無力涉足的融資領(lǐng)域。但在政策允許、監(jiān)管部門認(rèn)可的范圍內(nèi)，以中小企業(yè)集群為平臺打包集結(jié)發(fā)債的方式，可以突破規(guī)模限制，實現(xiàn)中小企業(yè)的債券融資。

2.2有效實現(xiàn)信用增值，為債券融資提供保障

制約高科技中小企業(yè)集合債發(fā)行的核心因素是信用資產(chǎn)不足問題，當(dāng)中小企業(yè)以集群組織進(jìn)行融資活動時，個體企業(yè)的多個融資步驟集合成為一個整體協(xié)作過程，減少了重復(fù)勞動，產(chǎn)生了協(xié)同效益。并使個體信用資產(chǎn)通過集合信用資產(chǎn)的形式表現(xiàn)出來，便于形成信用資產(chǎn)的累積效應(yīng)。

同時，相關(guān)機(jī)構(gòu)為集合債提供擔(dān)保和再擔(dān)保業(yè)務(wù)一定程度上也實現(xiàn)了風(fēng)險的分散和轉(zhuǎn)移，降低償債的不確定性。

2.3降低融資的成本，強(qiáng)化債券融資的優(yōu)勢地位

高科技中小企業(yè)集合債在融資過程中的成本優(yōu)勢不僅源于債券融資本身的優(yōu)勢，如資金成本較低、杠桿效應(yīng)良好等。同時也源于集群的協(xié)同效應(yīng)，即在產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)，發(fā)債企業(yè)所面對的市場環(huán)境和區(qū)域政策及文化環(huán)境是同質(zhì)的，企業(yè)的內(nèi)部資源是異質(zhì)的，企業(yè)更易在協(xié)同的目標(biāo)、行為準(zhǔn)則及政策制度基礎(chǔ)上尋求互補(bǔ)。地理上接近使企業(yè)降低了溝通成本、協(xié)調(diào)成本和合作摩擦成本等，增加了合作交流的次數(shù)，為協(xié)同發(fā)展和集群融資奠定基礎(chǔ)。

3　案例透視發(fā)行高科技中小企業(yè)集合債需關(guān)注的核心問題

“07中關(guān)村債”和“10中關(guān)村債”作為目前僅有的兩支高科技中小企業(yè)集合債在推進(jìn)集合債融資模式發(fā)展和協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮方面起到了巨大的推動作用，然而透視兩支集合債融資的整個過程，不難發(fā)現(xiàn)有效推進(jìn)高科技中小企業(yè)集合債的發(fā)展，仍需要特別關(guān)注集合債受眾群體的范圍，融資集群擔(dān)保體系構(gòu)建，融資成本，融資主體適用性等諸多核心問題。

3.1集合債受眾范圍問題

從“07中關(guān)村債”到“10中關(guān)村債”，參與發(fā)行集合債的高科技中小企業(yè)數(shù)量從4家增加到了13家，受眾范圍在擴(kuò)大，發(fā)債總金額也大幅提升(如表2所示)。但發(fā)債主體仍然比較集中于優(yōu)秀企業(yè)，更多的需要資金的高科技中小企業(yè)被拒之門外。

“07中關(guān)村債”和“10中關(guān)村債”的發(fā)債主體均屬于在中關(guān)村科技園區(qū)具有較高創(chuàng)新水平的企業(yè)，其中也不乏有北斗星通、神州數(shù)碼等上市公司。各家公司的利潤率以及增長率更是驚人的優(yōu)秀。僅以北斗星通發(fā)債前三年的財務(wù)數(shù)據(jù)為例(如表3)，公司主營業(yè)務(wù)收入平均增長57.51％，公司利潤總額、凈利潤也呈現(xiàn)高速增長，盡管2006年增速放緩，平均增長率分別為125.72％和125.04％。

不難發(fā)現(xiàn)，發(fā)行中小企業(yè)集合債如此高的門檻，很多程度上影響了中小企業(yè)參與發(fā)債的積極性，限制了中小企業(yè)通過債券融資獲益的群體范圍，并制約了協(xié)同效應(yīng)更廣范圍發(fā)揮作用。

第3篇：中小企業(yè)融資研究論文范文

本文通過對國內(nèi)外基于中小企業(yè)融資相關(guān)的供應(yīng)鏈金融理論與實踐的研究，結(jié)合成都市商業(yè)銀行中小企業(yè)信貸的實踐情況，在對成都市中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融特征進(jìn)行深入研究的基礎(chǔ)上，提出了政府部門、銀行、物流企業(yè)等第三方引領(lǐng)培植供應(yīng)鏈金融及集群風(fēng)險控制等成都市中小企業(yè)信貸風(fēng)險控制建議。

關(guān)鍵詞：

中小企業(yè)；供應(yīng)鏈；集群控制；批量營銷

一、引言

中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對促進(jìn)創(chuàng)業(yè)就業(yè)、改善民生和壯大民營經(jīng)濟(jì)意義尤為重大。根據(jù)中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)和第三次經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)測算，截至2014年末，全國中小企業(yè)已超過5000萬家，占全國企業(yè)總數(shù)的90%以上，創(chuàng)造了全國約60%的經(jīng)濟(jì)總量，提供了全國80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，納稅占到國家稅收總額的將近一半①。2015年一季度，全國新登記注冊中小企業(yè)84.4萬戶，同比增長38.4%；新增注冊資本4.8萬億元，增長90.6%，中小企業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的引擎作用進(jìn)一步增強(qiáng)②。黨的十八屆三中全會進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，毫不動搖鼓勵、支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中小企業(yè)融資難是世界性的普遍難題，理論界為此進(jìn)行了不懈的努力探索，近年來，供應(yīng)鏈金融模式受到普遍青睞與推崇。AllenN.Berger（2006）等人最早初步提出了供應(yīng)鏈金融的思想；我國學(xué)者則對供應(yīng)鏈金融解決中小企業(yè)融資問題持肯定態(tài)度，多數(shù)學(xué)者從商業(yè)銀行的角度進(jìn)行分析，少數(shù)從中小企業(yè)角度論證，個別從兩者結(jié)合的角度闡述。閏俊宏（2007）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融有效地降低了商業(yè)銀行的交易成本，提高了交易效率。深圳發(fā)展銀行和中歐國際工商學(xué)院共同組成的“供應(yīng)鏈金融”課題組（2009）指出，供應(yīng)鏈金融借助“團(tuán)購”式的開發(fā)模式和風(fēng)險控制手段的創(chuàng)新，使得商業(yè)銀行改善了中小企業(yè)融資的收益成本，并表現(xiàn)出明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。白馬鵬（2008）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融借助鏈上核心企業(yè)的信用實力、交易的自償性以及貨物的流通價值，對供應(yīng)鏈上單個或上下游多個中小企業(yè)提供全面的金融服務(wù)。

以上研究成果論述了供應(yīng)鏈金融解決中小企業(yè)融資問題的優(yōu)勢，對我們思考我國西部地區(qū)發(fā)展供應(yīng)鏈金融問題有很大的啟發(fā)和借鑒作用。然而，需要進(jìn)一步追問的是，供應(yīng)鏈金融真的適合用于解決西部地區(qū)中小企業(yè)融資問題嗎？本文在對中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈模式概述的基礎(chǔ)上，從銀行信貸實踐的角度出發(fā)，以西部地區(qū)特大城市成都市為例，總結(jié)中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融的特征，進(jìn)而分析成都市打造供應(yīng)鏈的難點(diǎn)，最后提出西部地區(qū)商業(yè)銀行發(fā)展中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融模式的政策建議。

二、基于中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融模式概述

供應(yīng)鏈金融指銀行將其金融服務(wù)從供應(yīng)鏈核心企業(yè)拓展到整個供應(yīng)鏈，為鏈上渠道伙伴提供應(yīng)收賬款融資、預(yù)付賬款代付、存貨融資、原料和制造融資等服務(wù)。供應(yīng)鏈金融模式不僅具有理論依據(jù)，而且在我國商業(yè)銀行取得了較為豐富的探索實踐，因而能夠在解決中小企業(yè)融資難問題上發(fā)揮積極作用。

（一）理論依據(jù)信息不對稱理論、供應(yīng)鏈管理理論、交易成本理論及委托理論都為供應(yīng)鏈金融模式提供了重要的理論基石。當(dāng)今企業(yè)面臨日益激烈的競爭，企業(yè)為了保持核心競爭力只能利用外部資源快速響應(yīng)市場需求，上下游中小企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)與忠實合作對整個供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和最終產(chǎn)品競爭力有重要影響，因此，核心企業(yè)有動力配合銀行解決渠道中小企業(yè)融資難問題。同時，供應(yīng)鏈由不同期望目標(biāo)的企業(yè)和組織構(gòu)成，具有參與主體多、跨地域、環(huán)節(jié)多等特點(diǎn)，它們之間存在潛在利益沖突和信息不對稱問題，需要通過不完全契約方式實現(xiàn)企業(yè)之間的協(xié)調(diào)（韓東東，2002）。委托理論解決人的“道德風(fēng)險”和“逆向選擇”行為。供應(yīng)鏈金融模式下,第三方物流企業(yè)與銀行存在委托關(guān)系，著重解決物流企業(yè)對質(zhì)押物的真實性、合法性。還可將物流企業(yè)和銀行視為共同委托人，更易掌握中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和還款能力，同時與原材料供應(yīng)商簽訂回購協(xié)議條款，有效防范供應(yīng)商與中小企業(yè)合謀騙取銀行貸款及違約風(fēng)險。供應(yīng)商和中小企業(yè)也形成了委托關(guān)系，主要解決中小企業(yè)違約的情況下，供應(yīng)商面臨向銀行退款、無法銷售產(chǎn)品進(jìn)行回購的風(fēng)險。

（二）國內(nèi)實踐進(jìn)展從供應(yīng)鏈金融的實踐運(yùn)作形式看，運(yùn)作主體多數(shù)是商業(yè)銀行，其次還有第三方物流企業(yè)、大型企業(yè)集團(tuán)、綜合金融物流提供商。國內(nèi)商業(yè)銀行典型探索以深圳發(fā)展銀行（今更名為平安銀行）構(gòu)建的供應(yīng)鏈金融服務(wù)體系為代表，該行在探索初期推出了貨押授信等，并逐步在實踐中總結(jié)出了“1+N”理念，后期圍繞供應(yīng)鏈整合了20多項產(chǎn)品和服務(wù)，有力地解決了中小企業(yè)融資難問題。國內(nèi)其他銀行圍繞應(yīng)收、應(yīng)付、存貨三大環(huán)節(jié)設(shè)計供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，如中國銀行2008年開始推出的“達(dá)”系列融資產(chǎn)品等；部分銀行針對自身擅長的行業(yè)推出供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，如光大銀行在鋼鐵等行業(yè)推出了“陽光供應(yīng)鏈”等；個別銀行則專注于信息技術(shù)在供應(yīng)鏈金融的運(yùn)用，如招商銀行的“電子供應(yīng)鏈金融”。總體來看，中小企業(yè)融資難是供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的現(xiàn)實需求，高視野解決對策的研究直接為供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)生提供了理論基礎(chǔ)。國內(nèi)外對供應(yīng)鏈金融融資研究的出發(fā)點(diǎn)各不相同，國外側(cè)重于研究大型企業(yè)的供應(yīng)鏈延伸及發(fā)展過程中的融資性問題，國內(nèi)主要分析通過供應(yīng)鏈條的捆綁和鏈接解決中小企業(yè)融資難問題，因此，國內(nèi)不能照搬國外模式。從實踐進(jìn)展看，供應(yīng)鏈金融并不適合所有的領(lǐng)域，做得好的地區(qū)主要具備了一定的客觀條件，主要是對那些行業(yè)邊界清晰、供應(yīng)鏈成員之間長期密切協(xié)同而無嚴(yán)重利益沖突的領(lǐng)域，由一個核心企業(yè)引領(lǐng)形成。

三、西部地區(qū)構(gòu)建中小企業(yè)融資供應(yīng)鏈金融模式分析

中小企業(yè)營銷與信貸風(fēng)險的防范、控制有賴于對該地區(qū)中小企業(yè)特征的準(zhǔn)確認(rèn)識、中小企業(yè)信貸規(guī)律的總結(jié)，有賴于對中小企業(yè)行業(yè)和鮮明的區(qū)域特色的把握。成都市作為西部特大城市，其中小企業(yè)具備西部地區(qū)的代表性。下面，以成都市為例，結(jié)合成都市某商業(yè)銀行信貸實踐進(jìn)行具體分析。

（一）成都市中小企業(yè)主要特征1.對中小企業(yè)進(jìn)行分類。結(jié)合銀行營銷和風(fēng)險控制實踐，成都市中小企業(yè)可以分為具備核心競爭力且能利用外部資源響應(yīng)市場需求的核心企業(yè)、有意愿被整合進(jìn)其他企業(yè)購銷渠道但又不愿意放棄部分生產(chǎn)經(jīng)營管理權(quán)限的中小企業(yè)、有意愿被整合進(jìn)其他企業(yè)購銷渠道且愿意放棄部分生產(chǎn)經(jīng)營管理權(quán)限的中小企業(yè)。按照要素分類，主要包括高新科技型企業(yè)、資金密集型企業(yè)、勞動密集型企業(yè)、能源礦產(chǎn)等原材料型企業(yè)。2.成都市中小企業(yè)主要特征。首先，處于全國中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營鏈的低端,具備核心競爭力的企業(yè)較少。從成都市中小企業(yè)在東中西部的定位來看，東部地區(qū)主要是高科技、資金密集型企業(yè)，而西部地區(qū)主要是勞動密集型企業(yè)、能源礦產(chǎn)企業(yè)。從成都市等西部地區(qū)的能源礦產(chǎn)企業(yè)來看，主要是向東部地區(qū)輸送原材料，連能源礦產(chǎn)品初級產(chǎn)品都談不上。十八屆三中全會后西部一些城市才提出能源礦產(chǎn)品由量大、價值低向量小、價值高的初級產(chǎn)品轉(zhuǎn)變。西部地區(qū)主要向東部地區(qū)供應(yīng)能源礦產(chǎn)品的定位決定了供應(yīng)鏈的核心企業(yè)不在西部地區(qū)，所以，成都市的商業(yè)銀行選擇核心競爭力強(qiáng)的中小企業(yè)還不現(xiàn)實。我們按國外大型企業(yè)供應(yīng)鏈延伸的做法，通過銀行營銷、風(fēng)險控制實踐來證實成都市極少具備核心競爭力的中小企業(yè)，先不分析其整合供應(yīng)鏈的意愿。成都某地方商業(yè)銀行隨機(jī)抽取了7戶中小企業(yè)客戶，它們2014年末的相關(guān)情況如表1所示，由表1數(shù)據(jù)計算得出的相關(guān)分析結(jié)果如表2所示。由表2知，該7戶中小企業(yè)活勞動量占產(chǎn)品成本均低于7%，說明活勞動量消耗小;勞動者占固定資產(chǎn)的數(shù)額除1戶外余者均在30%以上，數(shù)據(jù)水平比較高,該兩項數(shù)據(jù)均不具備活勞動消耗大、資本有機(jī)構(gòu)成低等勞動密集型企業(yè)的特征。而單位勞動力占有的資產(chǎn)量在20萬元以上，單位勞動力占有的資本量在7萬元以上，占有水平較高，符合資本有機(jī)構(gòu)成高等資金密集型企業(yè)特征。成都市的中小企業(yè)不像西部其他地區(qū)普遍屬于勞動密集型企業(yè)的原因，主要在于成都市是西部地區(qū)的主要中心之一，聚集了大量的資金和中小創(chuàng)業(yè)者，屬于西部地區(qū)的發(fā)達(dá)城市之一。從成都市某商業(yè)銀行的實踐看，即使是作為西部特大城市的成都市，雖擁有大量資金密集型中小企業(yè)，但仍處于全國中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的低端，很難形成供應(yīng)鏈,表現(xiàn)在部分企業(yè)在“二次創(chuàng)業(yè)”過程中出現(xiàn)銷售急劇下滑，挪用資金用于固定資產(chǎn)投資、市場投機(jī)等，還有些企業(yè)存在著發(fā)展到一定程度就再難以增長的“成長困惑”，普遍存在著產(chǎn)品雷同、主業(yè)不突出、技術(shù)含量低、易模仿、產(chǎn)品盈利差等核心競爭力不強(qiáng)的問題。其次，具備核心競爭力的科技型企業(yè)非常少。上述企業(yè)沒有專門從事科研的人員，與高校等科研機(jī)構(gòu)合作進(jìn)行科研的人員也非常少，科研經(jīng)費(fèi)占銷售收入的比重均為零。上述企業(yè)也沒有加大技術(shù)設(shè)備升級和企業(yè)經(jīng)營改造，沒有在轉(zhuǎn)型升級中找活路，很多資金密集型中小企業(yè)依靠自有資金、信貸資金維持高速運(yùn)轉(zhuǎn)，并頻頻出現(xiàn)資金投向虛擬經(jīng)濟(jì)等高風(fēng)險領(lǐng)域的問題。代表企業(yè)發(fā)展方向、發(fā)展?jié)摿Φ目萍夹推髽I(yè)最有可能成為供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)，但科技型企業(yè)在成都市等西部地區(qū)非常少，難以形成供應(yīng)鏈。

（二）成都市構(gòu)建中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融模式的難點(diǎn)及特殊性1.成都市構(gòu)建中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融模式的難點(diǎn)。一是成都市產(chǎn)業(yè)鏈上有核心競爭力的企業(yè)較少，缺乏形成供應(yīng)鏈的引領(lǐng)者。從銀行營銷和風(fēng)險控制實踐看，成都市所謂具備核心競爭力的企業(yè)非常少，更談不上核心企業(yè)有外包業(yè)務(wù)方面的意愿。同時，多數(shù)不具備核心競爭力的企業(yè)，和東部地區(qū)核心配套企業(yè)關(guān)聯(lián)度也不緊，其外包業(yè)務(wù)并由此管理外包渠道的動機(jī)不強(qiáng)，很難在供應(yīng)鏈中起到主導(dǎo)作用。二是成都市供應(yīng)鏈鏈條整合難度較大。國外供應(yīng)鏈金融是大企業(yè)主動整合，以具備核心競爭力且愿意外包和管理次要業(yè)務(wù)的大企業(yè)為主，在這種條件下，較易尋找到愿意被整合進(jìn)供應(yīng)鏈且愿意為此而放棄部分生產(chǎn)經(jīng)營管理權(quán)限的配套中小企業(yè)。而國內(nèi)尤其是西部地區(qū)，具備核心競爭能力的企業(yè)較少，更談不上核心企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中愿意外包和管理次要業(yè)務(wù)；多數(shù)是為了供銷渠道暢通而有意愿被整合的中小企業(yè)，且在供應(yīng)鏈形成難度大的情況下不愿意先為此而放棄資金使用權(quán)、資金收益等部分生產(chǎn)經(jīng)營管理權(quán)限。購銷鏈條每個環(huán)節(jié)上融資難的中小企業(yè)利益一致、精誠團(tuán)結(jié)的幾率較小，彼此之間在信息交流、資金結(jié)算、供銷渠道、成本核算等方面或多或少存在著矛盾，很少完全依賴合作對象。由于結(jié)算條件較苛刻，遇到資金困難時不會通過供應(yīng)鏈上的合作伙伴解決，寧愿通過商業(yè)銀行融資，所以，依靠中小企業(yè)自身形成供應(yīng)鏈的概率比較小。因此，成都市中小企業(yè)在缺乏核心競爭力的條件下要想形成和發(fā)展供應(yīng)鏈，首先需要強(qiáng)勢的第三方來培植核心企業(yè)，然后強(qiáng)勢的第三方有動力去協(xié)調(diào)核心企業(yè)與上下游企業(yè)之間以及上下游企業(yè)與上下游企業(yè)之間達(dá)成利益上的一致。因此，國內(nèi)的供應(yīng)鏈金融不能照搬國外模式，而以有實力的政府部門、銀行、物流公司等去配置和整合供應(yīng)鏈的成功率較大。2.成都市構(gòu)建中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融模式的特殊性。一是從西部地區(qū)城市看，產(chǎn)業(yè)鏈路徑非常明顯。雖然從隨機(jī)抽取的成都市某商業(yè)銀行中小企業(yè)信貸客戶數(shù)據(jù)未發(fā)現(xiàn)以某核心企業(yè)形成的產(chǎn)業(yè)鏈，但是不妨礙從城市整體角度尋找產(chǎn)業(yè)鏈，以便將來通過相關(guān)政府部門進(jìn)行整合等宏觀層面的引領(lǐng)促進(jìn)微觀層面的中小企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)鏈或延伸產(chǎn)業(yè)鏈長度、拓寬產(chǎn)業(yè)鏈深度，從而來發(fā)展商業(yè)銀行產(chǎn)業(yè)鏈金融。某商業(yè)銀行信貸實踐發(fā)現(xiàn)，從城市整體上來看，成都的物流方向有相反的兩股：一是農(nóng)產(chǎn)品、能源礦產(chǎn)品等沿四川其它市縣——成都郊縣——成都五城區(qū)方向流動；二是產(chǎn)成品、商品沿成都五城區(qū)——成都郊縣——四川其它市縣流動。成都早在幾年前就將提供原材料的雅安及提供市場的資陽、簡陽、眉山等捆綁發(fā)展，從城市的角度看，產(chǎn)業(yè)鏈路徑是明顯的，成都是產(chǎn)業(yè)鏈的核心城市。二是西部地區(qū)中小企業(yè)在難以形成供應(yīng)鏈現(xiàn)象以外表現(xiàn)出的微弱聚合效應(yīng)。地方性商業(yè)銀行在努力摸準(zhǔn)地區(qū)中小企業(yè)信貸規(guī)律中，雖未發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈現(xiàn)象，但卻找到了中小企業(yè)表現(xiàn)出的微弱聚合效應(yīng)。以成都市為例，其中小企業(yè)的集群效應(yīng)比較明顯，體現(xiàn)在成都市商業(yè)銀行的中小企業(yè)營銷及信貸風(fēng)險具有專業(yè)市場、市場區(qū)域、行業(yè)集群、家族關(guān)系等總量特征及總體變化趨勢，把握住了這些總體特征將能夠更準(zhǔn)確、客觀地把握住中小企業(yè)信貸規(guī)律。反之，成都市中小企業(yè)營銷及信貸風(fēng)險難以基于單個信貸主體的經(jīng)濟(jì)特征及其衍生出來的信貸特征進(jìn)行點(diǎn)對點(diǎn)的孤立管理。這種集群效應(yīng)是在難以形成供應(yīng)鏈時，中小企業(yè)所體現(xiàn)出來的微弱凝聚力，二者之間的差別在于供應(yīng)鏈通過企業(yè)間長期合同捆綁在一起，集群效應(yīng)則完全是市場力量在支配。

四、主要結(jié)論及政策建議

通過上述分析，我們認(rèn)為，成都市中小企業(yè)的供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象不明顯，但是集群效應(yīng)比較明顯。要想形成供應(yīng)鏈，需要在某些中小企業(yè)群打造供應(yīng)鏈的引導(dǎo)者,并注重供應(yīng)鏈內(nèi)部成員利益沖突的解決、長期合作機(jī)制的打造，以提高鏈條內(nèi)成員之間的交易等穩(wěn)定化程度。在目前供應(yīng)鏈金融不明顯的情況下，我們提出如下幾點(diǎn)政策建議。

（一）政府作為供應(yīng)鏈的輿論先導(dǎo)者引導(dǎo)形成供應(yīng)鏈金融政府可以在打造供應(yīng)鏈金融強(qiáng)勢的第三方引導(dǎo)者方面作出努力，比如通過法律、產(chǎn)業(yè)金融相關(guān)政策的制定和宣傳，對供應(yīng)鏈金融的形成創(chuàng)造政策氛圍，鼓勵銀行、物流企業(yè)、具備條件的大中型企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)；同時，在消除供應(yīng)鏈金融內(nèi)部成員利益沖突方面，可以采取市場化的手段進(jìn)行引導(dǎo)解決，為供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的各方相互協(xié)作掃清障礙；另外，為減少供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中各方艱巨復(fù)雜的談判、溝通、協(xié)同工作壓力，政府可以通過設(shè)立相應(yīng)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)來推動解決，以此推動供應(yīng)鏈金融的形成、發(fā)展。

（二）商業(yè)銀行作為供應(yīng)鏈金融的實際主要主導(dǎo)者引領(lǐng)供應(yīng)鏈金融的形成和發(fā)展銀行將其作為中小企業(yè)融資渠道的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在組織架構(gòu)上，可集中資源設(shè)立供應(yīng)鏈金融相關(guān)的金融產(chǎn)品、審查審批及風(fēng)險控制部門，專門負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，還可以與第三方中介企業(yè)合作發(fā)展商品融資；同時，商業(yè)銀行可以專門針對供應(yīng)鏈金融，再造信貸業(yè)務(wù)流程，通過打造相應(yīng)授信模式來推動供應(yīng)鏈金融的發(fā)展。

（三）第三方物流企業(yè)作為中小企業(yè)和銀行的連接者來促進(jìn)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展主要是促使供應(yīng)鏈金融各個運(yùn)作環(huán)節(jié)的資金流、物流和信息流暢通無阻，為銀行提供質(zhì)物倉儲、第三方監(jiān)管和動產(chǎn)拍賣等服務(wù)，確保質(zhì)押物完整有效，還為銀行提供中小企業(yè)相關(guān)信息、監(jiān)控原材料供應(yīng)商，也為上下游企業(yè)提供資金融通，在供應(yīng)鏈金融形成過程中發(fā)揮與商業(yè)銀行、上下游中小企業(yè)之間的連接作用。

（四）多方聯(lián)動合作實施集群化營銷針對單個中小企業(yè)之間有某種非緊密的聯(lián)系所體現(xiàn)出來的聚合效應(yīng)，商業(yè)銀行可以通過與政府部門、工商聯(lián)、專業(yè)市場管理方、市場區(qū)域的管理方、行業(yè)協(xié)會等機(jī)構(gòu)合作，實施集群化營銷，通過做一定量的中小企業(yè)信貸來覆蓋中小企業(yè)信貸風(fēng)險；運(yùn)用大數(shù)法則測算出特定行業(yè)的風(fēng)險概率，甄選金融產(chǎn)品進(jìn)入的行業(yè)，然后迅速找到有效的客戶群體進(jìn)行批量營銷，實現(xiàn)金融產(chǎn)品在特定行業(yè)、特定市場的受眾群體規(guī)?；?、風(fēng)險可控的目標(biāo)。另外，通過批量化的行業(yè)和集群研究，從中小企業(yè)批量風(fēng)險判斷的角度研究風(fēng)險信息、業(yè)務(wù)特點(diǎn)和風(fēng)險程度，從地區(qū)、行業(yè)、集群角度探索風(fēng)險控制的“本土化”、“批量化”和交叉印證模式，以適應(yīng)成都市中小企業(yè)集群化、轉(zhuǎn)型化、家族化特征。

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第4篇：中小企業(yè)融資研究論文范文

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè) 信用 信用評估

一、中小企業(yè)信用評估的基本要素

我國的中小企業(yè)有其獨(dú)特的特點(diǎn),相比國有大型企業(yè)而言,缺乏人才,技術(shù),資金,信息渠道,產(chǎn)品缺乏市場影響力,但是市場針對性強(qiáng),所有者也是經(jīng)營者,自主性極強(qiáng)。從這些因素來看,中小企業(yè)的信用評估應(yīng)該表現(xiàn)中小企業(yè)的競爭力,不僅考慮管理者素質(zhì),市場占有率等內(nèi)部要素也考慮外部環(huán)境的影響。

二、傳統(tǒng)的信用評估方法

目前我國專門針對中小企業(yè)的信用評估非常少,以浙江蕭山農(nóng)村合作銀行小企業(yè)貸款信用評估方法為例,該方法把小企業(yè)內(nèi)部評價按照償債能力、經(jīng)營效益、信用狀況、風(fēng)險程度和綜合回報等分A、B、C、D四個等級進(jìn)行評價,其中A級企業(yè)為優(yōu)秀客戶。小企業(yè)內(nèi)部評價實行百分考核,按年測評,具體評級如下:1.實有資產(chǎn)負(fù)債率考核(40分)。2.信用等級考核(10分)。3.企業(yè)效益考核(15分)。4.行業(yè)結(jié)構(gòu)考核(10分)。5.信用度評價考核(10分)。6.銀企綜合回報貢獻(xiàn)(15分)。7.附加分(10分)

小企業(yè)考核得分在90分(含)以上的為A級企業(yè),每減10分下降一個等級,最低為D級企業(yè)。

信息易于收集,評估易于進(jìn)行使得此類方法頗受青睞。但它存在的問題也是顯著的,以主觀判斷為主,定性分析多,定量少,靜態(tài)分析多,動態(tài)少,尤其忽視了企業(yè)發(fā)展前景在評級中的作用,比如企業(yè)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等;其次市場預(yù)期在評級中體現(xiàn)較少,信用評級所反映的更多的是過去的現(xiàn)在的結(jié)果,不能很好的反映未來的預(yù)期,使得很多發(fā)展?jié)摿Υ蟮闹行∑髽I(yè)無法得到貸款。

三、信用評估方法的探討

合理的信用評估方法包含兩個方面:完善的指標(biāo)體系設(shè)計,可操作的評估方法。

1.信用評估指標(biāo)體系的設(shè)計

中小企業(yè)信用評估的指標(biāo)體系設(shè)計應(yīng)符合中小企業(yè)特點(diǎn),突出信用這類無形資產(chǎn)的價值,并兼顧信用主體的管理要求,并縮減融資或投資成本。在這分兩個層次構(gòu)建該信用評估指標(biāo)體系。

(1)市場能力

①政策支持,具體從大力支持,鼓勵發(fā)展,限制發(fā)展,清理整頓四個方面考察;

②市場開發(fā)能力,表現(xiàn)為新興市場,成熟市場和衰退市場三個方面;

③市場占有率。

(2)管理能力

①管理者素質(zhì),具體從管理者的風(fēng)險偏好,決策能力以及創(chuàng)新欲望等方面評估;

②團(tuán)隊建設(shè),從領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊的凝聚力,專業(yè)團(tuán)隊的凝聚力,是否團(tuán)結(jié),作業(yè)效率如何進(jìn)行評估;

③企業(yè)制度,主要從產(chǎn)權(quán)是否明確,財務(wù)制度是否健全評估。

(3)作業(yè)能力

①生產(chǎn)能力,以行業(yè)中等水平評價企業(yè)的業(yè)務(wù)額,設(shè)備新舊率評估;

②營銷能力,以本期營銷增長率,營銷網(wǎng)絡(luò)密度評估。

(4)資產(chǎn)能力

①償債能力,流動比率、速動比率、負(fù)債比率、產(chǎn)權(quán)比率、財務(wù)杠桿系數(shù)、現(xiàn)金流動負(fù)債比率等進(jìn)行評估;

②營運(yùn)能力, 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等考察和評估;

③盈利能力,從銷售毛利率、銷售凈利率、凈利潤、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、人均銷售額等進(jìn)行評估;

④資產(chǎn)管理能力 ,從股東權(quán)益報酬率、資產(chǎn)報酬率、每股盈余、主營業(yè)務(wù)鮮明率、主營業(yè)務(wù)增長率、經(jīng)營現(xiàn)金流、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、凈利潤增長率等進(jìn)行評估。

(5)創(chuàng)新能力

①研發(fā)素質(zhì),用規(guī)劃項目實現(xiàn)率,研發(fā)投入強(qiáng)度等評估;

②研發(fā)水平,以新產(chǎn)品新技術(shù)增長率,專利擁有率,投產(chǎn)率等進(jìn)行評估。

(6)獲譽(yù)能力

①償債能力,以資產(chǎn)負(fù)債率,現(xiàn)金到期債務(wù)比率,速動比率等進(jìn)行評估;

②違約紀(jì)錄,以違約面積(違約金額/銷售收入),或有負(fù)債等進(jìn)行評估。

2.信用評估方法

在理論界,關(guān)于信用評估的方法很多,如多元回歸分析法、多元統(tǒng)計分析法、模糊綜合分析法、Logit分析法、Probit分析模型、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。鑒于目前的評估水平和技術(shù)方法較低,在此選擇較簡單的主成分分析法進(jìn)行信用評估介紹。

主成分分析方法主要是以少量的主成分因子代替多項指標(biāo),以少量的主成分包含大部分信息達(dá)到簡化問題抓住主要矛盾的目的。并通過因子負(fù)載矩陣體現(xiàn)各主成分與指標(biāo)之間的相關(guān)程度,用特征值和主成分因子構(gòu)建線性函數(shù)模型,定量的計量風(fēng)險,得分越高的企業(yè)信用越好,風(fēng)險越低,那么銀行應(yīng)更愿意貸款,融資成本更低。

從市場能力,管理能力,作業(yè)能力,資產(chǎn)能力,獲譽(yù)能力五個方面中選取能體現(xiàn)中小企業(yè)競爭力的9項指標(biāo)。指標(biāo)設(shè)計如下:

X1:市場占有率

X2:管理者素質(zhì)

X3:生產(chǎn)能力

X4:營銷能力(本期業(yè)務(wù)額增產(chǎn)額)

X5:流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

X6:凈資產(chǎn)收益率

X7:總資產(chǎn)的增長率

X8:流動比率

X9:資產(chǎn)負(fù)債率

管理者素質(zhì)及生產(chǎn)能力兩個定性指標(biāo)難以量化,在這單獨(dú)給出判斷依據(jù)?；谀繕?biāo)企業(yè)為創(chuàng)業(yè)板的中小企業(yè),管理者素質(zhì)評分為10分制,管理層綜合學(xué)歷越高,分?jǐn)?shù)越高。生產(chǎn)能力以行業(yè)中等水平為基準(zhǔn)打分,大于行業(yè)中等水平取值1,小于取值-1,約等于取值0. 另外七項指標(biāo)均能從企業(yè)財務(wù)信息中獲得。

運(yùn)用這9項指標(biāo),利用主成分分析法對中小板的20家中小企業(yè)2008年狀況進(jìn)行分析。數(shù)據(jù)如下;

注:為便于計算,所有數(shù)據(jù)均采用期末數(shù)

用SPSS做主成分分析,計算結(jié)果如下

從上表可以看出,特征值大于1的主成分有4個,其對總方差的累積貢獻(xiàn)率為85.987%,也就是說4個主成分包含了原指標(biāo)85.987%的信息。再根據(jù)主成分及其特征值構(gòu)造企業(yè)信用風(fēng)險評估模型

F=2.848Z1+2.114Z2+1.69Z3+1.086Z4計算各企業(yè)的綜合得分

從表4的得分可以看出,世榮兆業(yè)的信用最好,風(fēng)險最低。銀行從信用風(fēng)險的角度考慮,在20家企業(yè)的授信中應(yīng)最先選擇該企業(yè)。

這種方法的應(yīng)用主要突出了中小企業(yè)的市場能力,管理者能力等顯著的特點(diǎn)在信用風(fēng)險評估中的體現(xiàn),而且少量的主成分包含了大約86%的信息內(nèi)容,判別性較高。

隨著計算機(jī)在信息管理中的應(yīng)用,信用風(fēng)險評估模型也越來越多。信用評估方法也會日益完善。同時,政府也要加強(qiáng)對中小企業(yè)技術(shù)及管理類的幫助,提高其財務(wù)信息質(zhì)量。商業(yè)貸款真正做到“國退民進(jìn)”,為我們的中小企業(yè)發(fā)展帶來新的春天。

參考文獻(xiàn):

[1]周 宏:轉(zhuǎn)軌時期我國銀行信用風(fēng)險實證研究[D].吉林大學(xué)博士論文,2007

[2]曲艷梅:上市公司財務(wù)信用評價指標(biāo)體系的研究[J].商業(yè)研究,2006.(6)

[3]趙紹光:中小企業(yè)信用評估體系指標(biāo)的研究[J].長春師范學(xué)院學(xué)報,2005.(3)

第5篇：中小企業(yè)融資研究論文范文

【關(guān)鍵詞】信息不確定 羊群效應(yīng) 理論模型 實證研究 文獻(xiàn)梳理

一、理論文獻(xiàn)回顧

有關(guān)羊群行為的理論模型，主要可分為信息流模型（information-based herding and cascade）、聲譽(yù)模型（reputation-based herding）、激勵模型（compensation-based herding）三大類。

Bannerjee（1992）、Bikhchandani，Hirshleifer and Welch（1992）、Welch（1992）提出了基于信息瀑布（information cascades）的羊群理論。信息瀑布的形成實際上因為信息不對稱。在信息不完全和不確定的市場環(huán)境下，假設(shè)每個投資者都擁有某個股票的私人信息，這些信息可能是投資者自己研究的結(jié)果，也可能是通過私下渠道所獲取的。雖然與該股票有關(guān)的公開信息已經(jīng)完全披露，但投資者不能確定這些信息的質(zhì)量。在這種市場環(huán)境下，投資者無法直接獲得別人的私人信息，但可以通過觀察別人的買賣行為來推測其私有信息，此時就容易產(chǎn)生羊群行為。

Scharfrein和Stein（1990）、Trueman（1994）、Zweibel（1995）、Prendergast and Stole（1996）、Graham（1999）等提出了基于基金經(jīng)理或分析師聲譽(yù)考慮的羊群理論。毫無疑問，對某個基金經(jīng)理人能力的懷疑將會影響到他的聲譽(yù)甚至是職業(yè)發(fā)展?；诼曌u(yù)的羊群行為的基本思想是：對于一個基金經(jīng)理來說，如果懷疑自己正確選擇股票的能力，那么和其他同行保持一致將是一個比較好的選擇，因為這樣至少可以保持平均業(yè)績而不至于損害自己的聲譽(yù)。如果其他基金經(jīng)理也處于同樣的考慮時，羊群行為就順其自然地發(fā)生了。

Maug and Naik（1996）提出的激勵模型認(rèn)為，如果一個投資經(jīng)理的報酬決定于與其他同行相比的表現(xiàn)如何，他（她）可能會選擇一個并非有效的投資組合，在這種情況下也會導(dǎo)致羊群行為。

二、實證研究文獻(xiàn)回顧

現(xiàn)有的對羊群行為的實證研究可以分為兩個方向：一是以共同基金、養(yǎng)老基金等特定類型的投資者為對象，通過分析它們的組合變動和交易信息來判斷其是否存在羊群行為，如Lakonishok（1994）、Werners（1999）、Graham（1999）等的研究均顯示機(jī)構(gòu)投資者存在一定程度的羊群行為；二是以股價分散度為指標(biāo)，研究整個市場在大幅漲跌時是否存在羊群行為，如William（1995）的研究表明美國股市不存在整體意義上的羊群行為。

國內(nèi)學(xué)者對于金融市場中的“羊群效應(yīng)”的研究對于這一領(lǐng)域的研究也具有十分重要的推動作用。

宋軍等使用個股收益率的分散度指標(biāo)對我國證券市場的羊群行為進(jìn)行了實證研究，和William等（1995）對美國證券市場的實證結(jié)果作比較，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國證券市場的羊群行為程度高于美國證券市場的羊群行為程度，對市場收益率處于極高和極低水平的回歸系數(shù)的比較發(fā)現(xiàn)，在市場收益率極低時的羊群行為程度遠(yuǎn)高于在市場收益率極高時的羊群行為程度，這個結(jié)果作者用期望理論中的決策者對于損失、收益的不同態(tài)度來解釋。

孫培源等首先對宋軍等的《基于股價分散度的金融市場羊群行為研究》一文進(jìn)行了分析，指出其在分析方法和論方面存在的問題。以CAPM為基礎(chǔ)，建立了另一個更為靈敏的羊群行為檢驗?zāi)Ｐ?，并?jù)此對我國股市進(jìn)行了實證檢驗。研究結(jié)果表明：在政策干預(yù)頻繁和信息不對稱嚴(yán)重的市場環(huán)境下，我國股市存在一定程度的羊群行為，并導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險在總風(fēng)險中占有較大比例。

劉湘云等在學(xué)者們對金融市場羊群效應(yīng)的研究基礎(chǔ)上，進(jìn)一步說明A股與B股跨市場羊群效應(yīng)的產(chǎn)生機(jī)理，構(gòu)建跨市場CCK模型以檢驗A股與B股跨市場羊群效應(yīng)的存在性和不同市場條件下跨市場羊群效應(yīng)的非對稱性。實證檢驗發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)跨市場羊群效應(yīng)普遍存在，并且在市場收益率高、交易量大、波動性強(qiáng)時，跨市場羊群效應(yīng)更加顯著。

劉祥東等構(gòu)件描述市場平均投資態(tài)度和股票價格變化的數(shù)學(xué)模型，利用離散動力系統(tǒng)的相關(guān)理論研究模型的穩(wěn)定性，并根據(jù)金融市場穩(wěn)定與否對羊群行為程度進(jìn)行界定。研究結(jié)果表明，在輕度羊群效應(yīng)區(qū)間內(nèi)，股票價格相應(yīng)地呈現(xiàn)微幅周期波動；在中度羊群效應(yīng)區(qū)間內(nèi)，股票價格在經(jīng)歷一段時間的阻尼式波動后收斂至均衡價格，并且在此區(qū)間中存在最優(yōu)的羊群行為，它促使股票價格以最快的速度逼近均衡價格；而在重度羊群效應(yīng)區(qū)間內(nèi)，股票價格發(fā)生大幅的非理性波動，可以導(dǎo)致股市嚴(yán)重泡沫和金融危機(jī)的產(chǎn)生。

三、“羊群效應(yīng)”研究在其他領(lǐng)域的應(yīng)用

羊群行為一直是行為金融學(xué)中的重要話題，以往的研究主要集中于股票市場。廖理等人借助“人人貸”網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的數(shù)據(jù)，基于一個投資者微觀個體選擇需求加總的市場份額模型，檢驗了我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場中羊群效應(yīng)的存在性及其特點(diǎn)。實證結(jié)果表明，我國P2P市場中的投資者在投資時存在羊群行為，表現(xiàn)為：總體來看，訂單的完成進(jìn)度越高，越能吸引投資者參與；訂單完成進(jìn)度所引發(fā)的羊群行為呈現(xiàn)邊際遞減趨勢；細(xì)分樣本的研究發(fā)現(xiàn)，信息不對稱程度更強(qiáng)的訂單，其初期羊群行為更明顯，但是羊群行為的持續(xù)性更短。該結(jié)果對于理解P2P平臺的風(fēng)險累積以及平臺的建設(shè)具有一定意義。

此外，“羊群效應(yīng)”在房地產(chǎn)市場研究、中小企業(yè)融資研究等領(lǐng)域都有相應(yīng)的研究和應(yīng)用。

參考文獻(xiàn)：

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[2]宋軍.基于分散度的金融市場的羊群行為研究 [J].經(jīng)濟(jì)研究，2001，（11）.

[3]孫培源，施東暉.基于CAPM的中國股市羊群行為研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2002，（2）.