民營企業(yè)債券精選(九篇)

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第1篇：民營企業(yè)債券范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)債券；債券融資；滯后

企業(yè)債券（也稱公司債券）是股份制公司或企業(yè)發(fā)行的有價(jià)證券，是公司為籌措長期資金而發(fā)行的一種債務(wù)契約，發(fā)行時(shí)承諾在未來的特定日期償還本金，并按照事先約定的利率支付利息。在我國，自1987年的《企業(yè)債券管理暫行條例》頒布以后，企業(yè)債券開始成批量的發(fā)行，同時(shí)發(fā)行量逐年上升，并于1992年達(dá)到高峰，1993年開始，企業(yè)債券發(fā)展進(jìn)入暫時(shí)的低潮。

一、我國企業(yè)債券市場發(fā)展的現(xiàn)狀

1．企業(yè)債券融資金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股票融資額。債券融資和股票融資是企業(yè)直接融資的兩種方式，由于企業(yè)債券融資同股票融資相比，在財(cái)務(wù)上具有許多優(yōu)勢，所以，在國際成熟的資本市場上，債券融資往往更受企業(yè)的青睞，企業(yè)的債券融資額通常是股權(quán)融資額的3～10倍。而據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，我國2000年債券融資額是83.0億元，股票融資額是2103.1億元；2001年債券融資額是170億元，股票融資額是1252.34億元。由此可見，我國企業(yè)債券融資的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及股票融資的發(fā)展。

2．企業(yè)債券在整個(gè)債券市場中的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他債券。一般來說，債券市場包括國債、金融債券和企業(yè)債券。近幾年來，企業(yè)債券在整個(gè)債券市場中所占的比例很小，而且有逐年遞減的趨勢。2001年我國發(fā)行國債4600億元，而企業(yè)債券僅170億元，不到國債融資總額的5％。而最近幾年我國發(fā)行的金融債券規(guī)模在不斷增加，所以相對而言，企業(yè)債券的規(guī)模還在不斷下降。從我國債券市場的規(guī)模和結(jié)構(gòu)來看，我國企業(yè)債券市場發(fā)展明顯落后于國債市場。2001年國債余額是15618.00億元，金融債券余額是8534.48億元，而企業(yè)債券余額只有1008.63億元，它的余額比重僅為4.01％。

3．企業(yè)債券發(fā)行額占GDP的比重很低。企業(yè)債券發(fā)行額占GDP的比重從某種程度上代表著一個(gè)國家企業(yè)債券在國民經(jīng)濟(jì)中的地位。企業(yè)債市場規(guī)模與GDP的比例在發(fā)達(dá)市場一般在20~30%之間，而在我國這一比例還不到1%。2002年末中國GDP總值為10萬億元，同期股票總市值為38300億元(股市大幅下跌之后的數(shù)字)，占GDP的比重為38.3％，而國債、政策性金融債和企業(yè)債的未到期余額為35000億元，占GDP的比重為35％，這其中企業(yè)債券只占極小的比重。由此可見，企業(yè)債券在國民經(jīng)濟(jì)中的地位有待加強(qiáng)。

二、我國企業(yè)債券市場發(fā)展滯后的原因

首先，對企業(yè)債券的利率、發(fā)行程序、發(fā)行主體等方面的限制性規(guī)定，影響了企業(yè)債券市場的發(fā)展。（1）利率方面的限制。企業(yè)發(fā)行債券應(yīng)根據(jù)企業(yè)債券的市場供求關(guān)系、企業(yè)的資信狀況、經(jīng)營狀況以及償債能力來確定利率水平。而利率管制使得不同企業(yè)發(fā)行的同期限債券利率是沒有區(qū)別的,于是就不存在對風(fēng)險(xiǎn)的市場定價(jià)機(jī)制,結(jié)果是信用級別與投資風(fēng)險(xiǎn)不同的企業(yè)債券，其投資收益率卻相同，企業(yè)債券的投資價(jià)值不能得到有效的實(shí)現(xiàn)，從而企業(yè)債券的需求方和供給方之間很難實(shí)現(xiàn)真正的交易。這是中國企業(yè)債券市場發(fā)展滯后的首要原因,也是最重要的一個(gè)原因。（2）發(fā)行程序方面的限制，最明顯的是發(fā)債的審批制。發(fā)債企業(yè)的地域、行業(yè)乃至所有制等均需經(jīng)過嚴(yán)格的審批，準(zhǔn)入限制較多，審批環(huán)節(jié)繁瑣，使一些企業(yè)被擋在發(fā)債的大門之外。發(fā)行審批制度沒有市場化，是目前制約我國企業(yè)債券市場供需雙方市場需求的主要因素。另外還有關(guān)于發(fā)債權(quán)利的限制，是否發(fā)行企業(yè)債券以及發(fā)行多少，這本是企業(yè)權(quán)利權(quán)益和市場選擇相結(jié)合的結(jié)果，而由最高行政機(jī)關(guān)決定企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模，卻帶有典型的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩。（3）發(fā)行主體方面的限制?！稐l例》對發(fā)行人的規(guī)定只是“具有法人資格的企業(yè)”，并劃分為中央企業(yè)和地方企業(yè)，大量的股份公司和民營企業(yè)被排除在外，在目前對外開放的大的背景下，這一規(guī)定有很大的局限性，與市場經(jīng)濟(jì)的要求不符。

其次，二級市場規(guī)模小，流動性差制約了企業(yè)債券市場的發(fā)展。到目前為止，我國的企業(yè)債券流通還是僅僅局限于交易所市場，柜臺市場交易還是零，并且缺乏全國性的交易網(wǎng)絡(luò)，而且我國企業(yè)債券上市流通量也很小，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在二級市場上，滬深兩市2001年共有15只企業(yè)債券，總市值為298.52億元，日均成交量僅為738.75股，日均成交金額為84278元。可以說目前的企業(yè)債券二級市場尚未培育建立起來，交易所市場就是企業(yè)債券流通市場的全部。但交易所市場也存在市場規(guī)模小、品種單一、交易不活躍等問題，這就使得大部分投資者購買企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)加大，導(dǎo)致投資者信心不足。同時(shí)，難以上市流通加劇了發(fā)債企業(yè)及中介機(jī)構(gòu)的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，抑制了發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大，也就是說二級流通市場的局限性影響了一級市場的發(fā)行，從而使企業(yè)債券市場陷入到一種惡性的循環(huán)之中，制約了企業(yè)債券市場的總體發(fā)展。

最后，發(fā)債企業(yè)誠信基礎(chǔ)缺乏，無投資者保護(hù)機(jī)制才是企業(yè)債券市場發(fā)展滯后的根源。從表面上看發(fā)債的審批制就像一個(gè)瓶頸限制著企業(yè)債券市場的發(fā)展，但當(dāng)我們深入分析后就不難發(fā)現(xiàn)，誠信基礎(chǔ)缺乏才是目前制約企業(yè)債券市場發(fā)展的根本性問題之一。企業(yè)債券信用評級制度存在著很大的缺陷（企業(yè)債券信用評級是專業(yè)化的信用評級機(jī)構(gòu)對企業(yè)發(fā)行債券如約還本付息能力和可信任程度的綜合評價(jià)），信用評價(jià)機(jī)構(gòu)所評出的信用級別的參考價(jià)值較差，這就使一些經(jīng)營管理不善的企業(yè)也可以發(fā)債，而它們發(fā)債、借錢僅僅是為了填補(bǔ)資金漏洞、維持生存，在借債時(shí)根本不考慮資金使用成本及償還問題，這就會導(dǎo)致逆向選擇，使得投資者喪失信心。另外缺乏投資者保護(hù)機(jī)制、沒有有效的償債保障制度也使得很大一部分的投資者望而卻步，抵押和擔(dān)保作為最有效的償債保障手段在實(shí)際運(yùn)用都流于表面形式，形同虛設(shè)，例如沒有擔(dān)保資格的機(jī)關(guān)事業(yè)單位做擔(dān)保人、抵押本不屬于自己的資產(chǎn)或資產(chǎn)多次抵押等不規(guī)范行為不在少數(shù)。

三、促進(jìn)我國企業(yè)債券市場發(fā)展的對策

從宏觀經(jīng)濟(jì)方面來看，發(fā)展企業(yè)債券市場有利于資本市場全面均衡發(fā)展，有利于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與增長；從微觀方面來說，企業(yè)債券市場將有長期融資需求的企業(yè)與準(zhǔn)備進(jìn)行長期固定收益證券投資的投資者聯(lián)系起來，在為投資者提供投資機(jī)會的同時(shí)為企業(yè)提供了大量的融資機(jī)會。因此，無論是從宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來看，還是從企業(yè)自身的發(fā)展來看，發(fā)展企業(yè)債券市場都是很有意義的，這就需要做好以下幾方面的工作。

1．放寬對利率、發(fā)行程序、發(fā)行主體等方面制度性的限制，促進(jìn)企業(yè)債券市場的發(fā)展。（1）就利率方面來講，要使利率市場化?！镀髽I(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)定企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40％，這一規(guī)定在實(shí)際執(zhí)行過程中已經(jīng)明顯不甚合理。我國自1996年5月以來已連續(xù)8次降息，銀行儲蓄存款利率已經(jīng)很低，按照“不超過40％”的規(guī)定來確定企業(yè)債券利率，使得發(fā)行利率偏低而且利率差異區(qū)間縮窄，所以，這個(gè)限制應(yīng)當(dāng)被放寬。另外，發(fā)行定價(jià)逐步市場化，利率水平應(yīng)與債券信用評級、市場環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)等因素掛鉤，改變目前發(fā)行利率固化的缺陷。（2）就發(fā)行程序方面來講，政府應(yīng)淡化對企業(yè)債券市場直接控制，企業(yè)債券的發(fā)行需由過去的審批制改為核準(zhǔn)制，淡化或逐步取消計(jì)劃規(guī)模管理，只要企業(yè)需要、市場認(rèn)可、能發(fā)出去、能及時(shí)兌付，就應(yīng)該允許企業(yè)發(fā)債。另外，應(yīng)規(guī)范中介機(jī)構(gòu)的行為，目前參與企業(yè)債券市場的中介機(jī)構(gòu)包括承銷商、信用評級機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等。（3）就發(fā)行主體來說，應(yīng)放寬對發(fā)債主體的限制，允許有條件的民營企業(yè)進(jìn)入企業(yè)債券市場。改革開放以來，我國的民營經(jīng)濟(jì)獲得了高速增長。有很多民營企業(yè)績效優(yōu)良、產(chǎn)權(quán)清晰、資產(chǎn)負(fù)債率低，具有獨(dú)立承擔(dān)融資的權(quán)利與義務(wù)的能力；并且，很多民營企業(yè)為了謀求更大的發(fā)展，又有著巨大的融資需求，所以應(yīng)該放寬限制，允許符合條件的民營企業(yè)通過發(fā)行債券的方式在市場融資。這樣，既滿足了民營經(jīng)濟(jì)的融資需求，又通過企業(yè)債券市場的運(yùn)作，增加信用產(chǎn)品的社會需求與供給，有利于資本市場全面均衡發(fā)展。

2．積極培育柜臺市場，提高企業(yè)債券的流動性。在發(fā)達(dá)國家，公司債券市場與一般債券市場一樣以柜臺交易市場為主。美國幾十萬個(gè)公司債券發(fā)行人中，在紐約證券交易所上市的也只有1600只。公司債券市場的主要參與者是機(jī)構(gòu)投資者而不是個(gè)人投資者，他們在柜臺市場而不是在證券交易所買賣公司債券。因此，要繼續(xù)培育債券柜臺市場，大力推動債券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、逐步引入適合于企業(yè)債券交易的做市商制度，實(shí)行大宗交易實(shí)施細(xì)則，簡化手續(xù)，擴(kuò)大場內(nèi)交易容量。

3．制定對信用評級機(jī)構(gòu)管理的法規(guī)，促進(jìn)國內(nèi)信用評級機(jī)構(gòu)的發(fā)展，加強(qiáng)與國際評級機(jī)構(gòu)的合作、強(qiáng)制實(shí)行債券評級。強(qiáng)制實(shí)行債券評級制度一般有兩方面的內(nèi)容：一是規(guī)定公共部門債券評級必須在一定的信用等級以上；二是規(guī)定某類機(jī)構(gòu)投資者只能購買一定信用等級以上的債券。信用評級制度有助于保證公司債券市場的正常運(yùn)行，有利于提高債券發(fā)行所籌集資金的使用效率。

4．完善償債保障機(jī)制。制定嚴(yán)格剛性的信息披露制度，要求發(fā)債企業(yè)公布定期報(bào)告和可能對債券價(jià)格和本息兌付產(chǎn)生重大影響的事件，及時(shí)披露市場風(fēng)險(xiǎn)，提高市場透明度。另外，要改進(jìn)《破產(chǎn)法》對償債方面的規(guī)定，國外公司債券市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，一旦能夠清楚地界定投資者迫使債券發(fā)行人償還債務(wù)的法律能力和實(shí)際執(zhí)行所必需的法律程序，投資者將能夠理性地判斷投資債券所面對的風(fēng)險(xiǎn)。《破產(chǎn)法》定義了債權(quán)人的權(quán)利和執(zhí)行權(quán)利的法律程序，從而成為公司債券市場制度體系的重要組成部分，能有效地保護(hù)投資者。

參考文獻(xiàn)：

1．童淳．對企業(yè)債市場的反思及啟示．武漢證券，2003，（5）．

2．袁東．中國公司債券市場發(fā)展分析．國研網(wǎng)，2002，（7）．

第2篇：民營企業(yè)債券范文

當(dāng)前民營企業(yè)的融資方式

融資方式的選擇是關(guān)系到民營企業(yè)構(gòu)建和健康持續(xù)發(fā)展的重大問題。市場經(jīng)濟(jì)條件下,民營企業(yè)融資的方式多種多樣,但基本方式有兩種:內(nèi)源融資,是來源于企業(yè)內(nèi)部的融資,包括所有者投入、企業(yè)留存收益和職工集資;外援融資,是主要源于企業(yè)外部的融資,包括銀行貸款、債券融資、股權(quán)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資和民間借貸。如圖1所示。

內(nèi)源性融資對民營企業(yè)資本的形成具有原始性、自主性、成本風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn),是民營企業(yè)的立足之本;外源性融資具有規(guī)模大、速度快、比較靈活等特點(diǎn),是民營企業(yè)不可或缺的融資源泉。因此,必須確保融資渠道特別是外源性融資渠道的暢通,以利于民營企業(yè)的順利發(fā)展。

西部民營企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

根據(jù)調(diào)查資料顯示,目前西部民營企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)大致是企業(yè)自我積累約占69%,親友籌借占15%,金融機(jī)構(gòu)融資占16%。

西部民營企業(yè)直接融資困難多

雖然近幾年民營企業(yè)通過證券市場融資的渠道已逐漸開通,但有些融資方式對民營企業(yè)的開放程度很低,在我國資本市場上,企業(yè)要想公開發(fā)行股票募集資金必須具備一系列的條件,而西部民營企業(yè)由于規(guī)模小、設(shè)立時(shí)間短、管理能力差等原因,它們難以參與社會直接融資。要發(fā)行債券更困難。不能利用資本市場直接融資制約了民營企業(yè)融資渠道的拓寬,進(jìn)一步加劇了西部民營企業(yè)資金供給短缺問題。

西部民營企業(yè)間接融資難度大

由于直接融資市場的限制,銀行貸款就成為西部民營企業(yè)融資的主渠道,但銀行融資仍困難重重。主要原因有:

西部民營企業(yè)自身的缺陷民營企業(yè)大多是家族企業(yè),許多西部民營企業(yè)設(shè)立時(shí)就存在先天缺陷,如管理制度不健全、財(cái)務(wù)管理水平低,財(cái)務(wù)信息嚴(yán)重失真,在企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張到一定程度時(shí),家族式管理會限制企業(yè)的融資。加之較為封閉的運(yùn)營方式,使其信息透明度低,社會公信度不佳,給銀行貸款和信用評級帶來很大困難;自身信用不足。產(chǎn)品技術(shù)含量普遍較低,客觀上處在為大型企業(yè)配套的地位上,市場前景不明朗,對于貸款特別是長期貸款來說風(fēng)險(xiǎn)很大;民營企業(yè)數(shù)量多,組織形式和布局十分松散、變動性大,銀行難以掌握其具體情況,也導(dǎo)致了銀行的恐貸和惜貸。

政府缺乏對西部民營企業(yè)的管理與支持在法制建設(shè)、政策協(xié)調(diào)、資金支持等方面缺乏對西部民營企業(yè)強(qiáng)有力的支持;對西部民營企業(yè)的信用擔(dān)保體系沒有建立起來;金融體系建設(shè)中沒有建立專門為民營企業(yè)服務(wù)的民營金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。

僵化的利率機(jī)制制約了銀行貸款的積極性由于目前利率沒有完全市場化,并且民營企業(yè)貸款額小且分散,單位貸款資金的管理成本高,有悖銀行經(jīng)營的利益最大化原則,加之國家缺乏對民營企業(yè)貸款的政策支持,國家對利率的限制及對交易費(fèi)用和監(jiān)督費(fèi)用的限制,使大銀行對民營企業(yè)貸款動力不足,雖然人行規(guī)定對民營企業(yè)的貸款利率可在規(guī)定的利率基礎(chǔ)上浮動30%,農(nóng)村信用社等收取的利息可比基本利率高50%以上,但現(xiàn)行的利率浮動范圍并不足以為貸款的風(fēng)險(xiǎn)提供足夠的補(bǔ)償。從我國這幾年金融機(jī)構(gòu)的信貸數(shù)據(jù)看,總量上民營企業(yè)貸款的絕對量在逐年增加,但其占貸款總量的比例最高不到1%,2002年甚至還有下降趨勢。

貸款擔(dān)保體系不健全目前,銀行的評信、授信指標(biāo)體系不符合民營企業(yè)實(shí)際,現(xiàn)有評級標(biāo)準(zhǔn)仍比照大型企業(yè)執(zhí)行,根本無法反映民營企業(yè)的資信情況,銀行對有發(fā)展?jié)摿?、但目前狀況不十分好的企業(yè)缺乏識別能力;另外,評估費(fèi)用高、隨意性大。根據(jù)《關(guān)于整頓企業(yè)抵押貸款收費(fèi)的通知》精神,工商、土地、房地產(chǎn)等部門要減免相關(guān)收費(fèi),但在實(shí)踐中卻仍有很多困難;西部民營企業(yè)無法滿足銀行對抵押品的要求。大多數(shù)民營企業(yè)的廠房、設(shè)備等因地處偏遠(yuǎn)、價(jià)值低、可轉(zhuǎn)讓性差,一些高科技企業(yè)資產(chǎn)中無形資產(chǎn)所占比例較大,可作為抵押品的不動產(chǎn)比例較小,這些企業(yè)難以得到銀行貸款。從擔(dān)保貸款看,20世紀(jì)90年代以來,在中央有關(guān)政策的扶持下各地陸續(xù)建設(shè)了一些貸款擔(dān)保公司,但擔(dān)保公司資金籌措難、規(guī)模小,不能滿足數(shù)量龐大的民營企業(yè)的擔(dān)保需求。

西部民營企業(yè)融資制度的創(chuàng)新思路

政府支持是西部民營企業(yè)健康發(fā)展必備的外部條件,鼓勵和促進(jìn)民營企業(yè)發(fā)展,是市場經(jīng)濟(jì)條件下政府義不容辭的責(zé)任。

開辟西部民營企業(yè)直接融資渠道

沒有規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu),企業(yè)經(jīng)營者的控制權(quán)難以節(jié)制,就有可能侵犯所有者的權(quán)利。股份制本身就是一種融資制度,其實(shí)質(zhì)是令企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)規(guī)范化,以利于股權(quán)的轉(zhuǎn)讓與交易,從而有利于企業(yè)的外部融資。在民營企業(yè)初期的業(yè)主制下,單個(gè)所有者掌握企業(yè)的所有控制權(quán),為了自身利益,完全有可能隱匿企業(yè)的財(cái)務(wù)信息、資產(chǎn),以欺騙外部投資者。而規(guī)范的股份制企業(yè)治理結(jié)構(gòu),通過建立管理與控制相分離及崗位分工的制衡機(jī)制,使得股權(quán)投資者有保障享有同等的股東權(quán)利,從而起到了保護(hù)投資利益的作用。當(dāng)然,即使在發(fā)達(dá)國家,中小企業(yè)的資金籌措迅速轉(zhuǎn)向直接融資也是有困難的,其中最主要的原因還是中小企業(yè)規(guī)模小,其股票難以滿足一般的股票交易市場的上市條件。為此,政府應(yīng)該積極創(chuàng)造條件,開辟新的“場所”,促使民營企業(yè)股票上市交易。

建立創(chuàng)業(yè)板市場為避免直接設(shè)立創(chuàng)業(yè)板可能給我國資本市場造成的動蕩,可對主板市場上市條件進(jìn)行小幅度調(diào)整的基礎(chǔ)上,設(shè)立中小企業(yè)板塊。當(dāng)前在深圳交易所已初步建立了中小企業(yè)板塊,并已經(jīng)產(chǎn)生了積極的效應(yīng),應(yīng)該不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn),逐步擴(kuò)大上市的中小企業(yè)數(shù)量,并最終過渡到創(chuàng)業(yè)板市場,更好的為西部民營企業(yè)融資服務(wù)。

開辟西部民營企業(yè)債券市場我國企業(yè)債券市場基本上被大企業(yè)壟斷,當(dāng)前應(yīng)理順企業(yè)債券發(fā)行審批體制,逐步放松規(guī)模限制,擴(kuò)大發(fā)行額度;完善債券擔(dān)保和信用評級制度,積極支持經(jīng)營效益好、償還能力強(qiáng)的西部民營企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行融資。此外還可適當(dāng)放開債券利率、豐富債券品種,讓企業(yè)以其可承擔(dān)的利率獲得生產(chǎn)發(fā)展所需要的資金。

鼓勵西部民營企業(yè)海外創(chuàng)業(yè)板上市目前我國已有近100家優(yōu)秀民營企業(yè)到美國納斯達(dá)克、香港及新加坡創(chuàng)業(yè)板市場上市,因此,西部地方政府和民間部門應(yīng)積極引導(dǎo)、多舉辦海外上市推介會,為具有較強(qiáng)綜合發(fā)展實(shí)力的西部民營企業(yè)提供一個(gè)與國際證券機(jī)構(gòu)、金融投資機(jī)構(gòu)、著名金融投資專家進(jìn)行面對面交流的機(jī)會,通過向民營企業(yè)宣傳、介紹海外證券市場,加強(qiáng)西部民營企業(yè)與銀行、投資機(jī)構(gòu)的了解與合作,從而拓寬民營企業(yè)資本運(yùn)作與發(fā)展的視野和思路,增強(qiáng)民營企業(yè)按國際化標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范管理的意識,鼓勵、協(xié)助西部民營企業(yè)融資走向國際市場。

健全西部民營企業(yè)信用管理制度體系

民營企業(yè)進(jìn)入資本市場要有一定的信用作為保障,方能消除融資各方的風(fēng)險(xiǎn)顧慮。為此,必須建立一套完善的以信用為立法基點(diǎn)的包括相關(guān)法律、法規(guī)的民營企業(yè)信用法律制度和相關(guān)配套措施,包括對民營企業(yè)的注冊、資產(chǎn)監(jiān)管、財(cái)務(wù)信息管理、信用紀(jì)錄收集與管理等。同時(shí),為使民營企業(yè)牢牢樹立信用經(jīng)營觀念,減少交易風(fēng)險(xiǎn),還必須做到以下幾點(diǎn):建立公開的社會信用信息網(wǎng)絡(luò),便于交易各方獲取所需的信用信息,減少交易風(fēng)險(xiǎn);積極引導(dǎo)企業(yè)以誠信為本;建立與培育信用中介機(jī)構(gòu);嚴(yán)厲懲戒失信行為,形成守信者受益、失信者承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的良好信用環(huán)境。

建立多元化的信用擔(dān)保機(jī)制

西部民營企業(yè)在貸款中的一個(gè)突出問題是缺乏有效的擔(dān)保物,解決這一問題可在省、市、縣三級建立擔(dān)保機(jī)構(gòu),其模式有三種:政府型信用擔(dān)保模式,以財(cái)政出資為主,吸收企業(yè)投資,主要負(fù)責(zé)一些需要政府出面的政策性擔(dān)保業(yè)務(wù),可實(shí)行商業(yè)化運(yùn)作,以扶持西部民營企業(yè)發(fā)展;中小企業(yè)互助型擔(dān)保模式,由加入行業(yè)協(xié)會的民營企業(yè)自行出資建立企業(yè)互助型融資擔(dān)保機(jī)構(gòu),解決會員融資擔(dān)保難問題;商業(yè)擔(dān)保模式,以民營企業(yè)投資為主,設(shè)立商業(yè)性擔(dān)保公司,實(shí)行股份制,建立董事會,按照現(xiàn)代企業(yè)的要求,市場化運(yùn)作。

建立西部民營企業(yè)發(fā)展基金

為解決西部民營企業(yè)融資難的問題,可建立西部民營企業(yè)發(fā)展基金,其渠道有三種:中央和西部各級地方政府的財(cái)政專項(xiàng)資金;通過證券市場發(fā)行債券,向社會直接籌資;建立集中為西部民營企業(yè)服務(wù)的互助基金。同時(shí)應(yīng)該建立相應(yīng)的法律法規(guī)來規(guī)范企業(yè)發(fā)展基金的運(yùn)作,為基金的發(fā)展創(chuàng)造好的環(huán)境。

第3篇：民營企業(yè)債券范文

［關(guān)鍵詞］企業(yè)債券制約因素對策 

        企業(yè)債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。企業(yè)債券代表著發(fā)債企業(yè)和投資者之間的一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券持有人是企業(yè)的債權(quán)人，不是所有者，因此無權(quán)參與或干涉公司的經(jīng)營管理。但債券持有人有權(quán)按期收回本息。

        我國的債券市場始于1981年。歷經(jīng)20多年的發(fā)展，債券的發(fā)行種類不斷增加，發(fā)行規(guī)模和交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，債券的發(fā)行和交易的市場化程度不斷提高。但是

2.2發(fā)行主體方面

        按照《公司法》有關(guān)債券發(fā)行主體的規(guī)定,股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)國有企業(yè)或者兩個(gè)以上國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司可以申請發(fā)行公司債券。這一規(guī)定限制了民營企業(yè)的融資渠道,使民營企業(yè)融資難的問題更加突出。合理界定債券發(fā)行主體,必須打破所有制界限,允許各種經(jīng)濟(jì)成分的企業(yè)進(jìn)入債券發(fā)行市場,不論“出身”,只要符合有關(guān)規(guī)定,就可以發(fā)行企業(yè)債券。

        2.3監(jiān)管方面

        我國監(jiān)管部門對公司債券市場實(shí)行的嚴(yán)格管制，內(nèi)容涉及公司債券發(fā)行主體和發(fā)行規(guī)模限制、利率管制、投資規(guī)模管制等方面。盡管市場的交易主體單一，但顧在監(jiān)管多頭、交叉、重復(fù)和空白。在債券的發(fā)展過程中，政府的角色定位十分重要。政府應(yīng)讓位于市場，讓其成為主導(dǎo)者，政府只需做好監(jiān)管工作。主要可以從以下幾方面來做：建立企業(yè)債券兌付風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，及時(shí)了解發(fā)債企業(yè)的負(fù)債狀況、資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率、償債能力、企業(yè)所籌資金用途等方面的信息，化解企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)施強(qiáng)制性信息披露制度，要求發(fā)債企業(yè)定期公布中報(bào)、年報(bào)。同時(shí)加大企業(yè)違規(guī)造假處罰力度，維護(hù)市場秩序，保護(hù)投資者利益；強(qiáng)化社會中介機(jī)構(gòu)作用，加大其市場參與責(zé)任，變政府單一監(jiān)管為政府、社會雙重監(jiān)管，政府有關(guān)部門行使宏觀政策監(jiān)管職能，社會中介機(jī)構(gòu)盡其微觀層面上的風(fēng)險(xiǎn)揭示義務(wù)，使全過程監(jiān)管具有連續(xù)性、預(yù)警性。

        2.4債券市場方面

        建立多層次債券交易市場體系,提高企業(yè)債券的流動性。借鑒發(fā)達(dá)國家資本市場的經(jīng)驗(yàn),逐步建立和推動柜臺交易市場和做市商制度,形成以交易所為主、柜臺交易市場為輔多層次的債券流通市場。證券交易所和監(jiān)管部門應(yīng)鼓勵符合條件的企業(yè)債券上市交易,放寬企業(yè)債券上市交易的限制條件,簡化批準(zhǔn)程序,加快審批時(shí)間,大力培育企業(yè)債券流通市場。首先,要根據(jù)我國證券市場的現(xiàn)狀,增加債券品種滿足不同投資者的多種需求。其次,對資信狀況好的大型企業(yè)可以鼓勵其發(fā)行10—20年的中長期債券,解決長期資金的來源問題。最后,要進(jìn)一步完善企業(yè)債券的柜臺交易形式,規(guī)范中介機(jī)構(gòu)行為防止壟斷定價(jià)。

        2.5法律制度方面

        從我國現(xiàn)行的法律制度來看，主要有2006年新修訂的《公司法》和1993年8月出臺的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》來管理企業(yè)債券。要加快企業(yè)債券的發(fā)展，要以法規(guī)的形式進(jìn)一步限定籌資形式，明確發(fā)債條件，強(qiáng)化評級與擔(dān)保方面的規(guī)定，明確投資者的權(quán)利和義務(wù)，加強(qiáng)資金使用監(jiān)管,細(xì)化法律責(zé)任，尤其對罰則要進(jìn)行更為詳細(xì)的規(guī)定；同時(shí)要加快在立法、交易制度、稅收政策和企業(yè)制度方面等方面的同步發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

［1］童映磊.公司債券市場發(fā)展策略選擇，財(cái)會通訊.理財(cái)2008年第5期.

第4篇：民營企業(yè)債券范文

［摘要］債券融資作為一種重要的融資方式，在我國的發(fā)展長期處于一種緩慢的狀態(tài)。本文主要分析了我國企業(yè)債券發(fā)展緩慢的原因并對如何加快發(fā)展我國的企業(yè)債券提出了相應(yīng)的對策。

［關(guān)鍵詞］企業(yè)債券制約因素對策

企業(yè)債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。企業(yè)債券代表著發(fā)債企業(yè)和投資者之間的一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券持有人是企業(yè)的債權(quán)人，不是所有者，因此無權(quán)參與或干涉公司的經(jīng)營管理。但債券持有人有權(quán)按期收回本息。

我國的債券市場始于1981年。歷經(jīng)20多年的發(fā)展，債券的發(fā)行種類不斷增加，發(fā)行規(guī)模和交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，債券的發(fā)行和交易的市場化程度不斷提高。但是中國的企業(yè)債券的發(fā)展與發(fā)達(dá)國家相比仍然有相當(dāng)?shù)牟罹?，主要的制約因素有以下幾個(gè)方面：

1中國企業(yè)債券發(fā)展的制約因素

1.1企業(yè)債券融資比例過低

我國金融市場中直接融資比例則明顯偏低，企業(yè)融資嚴(yán)重依賴銀行貸款；而直接融資中，債券融資與股票融資的發(fā)展很不協(xié)調(diào)。2007年底，企業(yè)債券余額為7683.30，只占股票總市值的2.36%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國2001年27.61%的水平；債券市場內(nèi)部發(fā)展也很不平衡，企業(yè)債市場發(fā)展明顯滯后于政府債券及準(zhǔn)政府債券，2007年企業(yè)債融資規(guī)模僅占當(dāng)年債券市場融資規(guī)模的11.15%?？梢?，目前企業(yè)融資渠道單一、總體上依賴于銀行信貸資金的局面沒有大的改觀，企業(yè)債作為一種有效的直接融資手段沒有得到充分的運(yùn)用，這不利于我國企業(yè)整體的健康快速發(fā)展。

1.2企業(yè)債券發(fā)行主體較為單一

在我國企業(yè)債券市場上發(fā)行的大部分債券本質(zhì)上屬于中央政府機(jī)構(gòu)債券和地方政府的市政債券，這種現(xiàn)象被稱為企業(yè)債券在發(fā)行上的“非企業(yè)化”現(xiàn)象。受我國現(xiàn)有有關(guān)政策的影響，目前企業(yè)債券市場的發(fā)行主體大多集中分布在交通、能源等壟斷性較高的基礎(chǔ)性行業(yè)。

1.3企業(yè)債券二級市場表現(xiàn)不佳

企業(yè)債券在二級市場的表現(xiàn)不僅無法與股票市場相比，較之債券其它市場也遜色不少。另從在滬、深兩個(gè)交易所掛牌交易的企業(yè)債券的交易情況看，其換手率相對于美國平均200%的換手率要低得多。與其他品種的對比來看，企業(yè)債券的換手率也明顯低于同期國債市場100%的流動性水平。交易稀疏、換手率極低使得企業(yè)債券喪失了其作為金融產(chǎn)品應(yīng)有的充分流動性。

1.4企業(yè)期限結(jié)構(gòu)較短

我國發(fā)行的債券期限結(jié)構(gòu)總體上偏短。從2006年上半年發(fā)行的債券來看，其中1年以下期限的債券占發(fā)行總量的82.26%。從發(fā)行次數(shù)的期限看，10年以下發(fā)行次數(shù)占97.89%。較長期限的企業(yè)債(10年以上)在2001年才出現(xiàn),為三峽開發(fā)工程總公司發(fā)行的15年固定利息債券。從在債券期限的選擇上來看,由于資金成本和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)等方面的考慮，公司債券期限不宜過短，3年及3年以上的品種較為可行。債券期限過短,能夠在二級市場流通的時(shí)間過短,造成短期內(nèi)大量兌付需要，從而弱化了投資者的交易動機(jī)，也不利于債券的轉(zhuǎn)手流通。

2促進(jìn)我國企業(yè)債券發(fā)展的主要對策

2.1投資者方面

從機(jī)構(gòu)投資者的角度來看，由于企業(yè)債券市場參與者少，投資品種少，導(dǎo)致企業(yè)債券流動性差，換手率低，無法實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者快速合理調(diào)配資金的要求。

2.2發(fā)行主體方面

按照《公司法》有關(guān)債券發(fā)行主體的規(guī)定,股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)國有企業(yè)或者兩個(gè)以上國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司可以申請發(fā)行公司債券。這一規(guī)定限制了民營企業(yè)的融資渠道,使民營企業(yè)融資難的問題更加突出。合理界定債券發(fā)行主體,必須打破所有制界限,允許各種經(jīng)濟(jì)成分的企業(yè)進(jìn)入債券發(fā)行市場,不論“出身”,只要符合有關(guān)規(guī)定,就可以發(fā)行企業(yè)債券。

2.3監(jiān)管方面

我國監(jiān)管部門對公司債券市場實(shí)行的嚴(yán)格管制，內(nèi)容涉及公司債券發(fā)行主體和發(fā)行規(guī)模限制、利率管制、投資規(guī)模管制等方面。盡管市場的交易主體單一，但顧在監(jiān)管多頭、交叉、重復(fù)和空白。在債券的發(fā)展過程中，政府的角色定位十分重要。政府應(yīng)讓位于市場，讓其成為主導(dǎo)者，政府只需做好監(jiān)管工作。主要可以從以下幾方面來做：建立企業(yè)債券兌付風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，及時(shí)了解發(fā)債企業(yè)的負(fù)債狀況、資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率、償債能力、企業(yè)所籌資金用途等方面的信息，化解企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)施強(qiáng)制性信息披露制度，要求發(fā)債企業(yè)定期公布中報(bào)、年報(bào)。同時(shí)加大企業(yè)違規(guī)造假處罰力度，維護(hù)市場秩序，保護(hù)投資者利益；強(qiáng)化社會中介機(jī)構(gòu)作用，加大其市場參與責(zé)任，變政府單一監(jiān)管為政府、社會雙重監(jiān)管，政府有關(guān)部門行使宏觀政策監(jiān)管職能，社會中介機(jī)構(gòu)盡其微觀層面上的風(fēng)險(xiǎn)揭示義務(wù)，使全過程監(jiān)管具有連續(xù)性、預(yù)警性。

2.4債券市場方面

建立多層次債券交易市場體系,提高企業(yè)債券的流動性。借鑒發(fā)達(dá)國家資本市場的經(jīng)驗(yàn),逐步建立和推動柜臺交易市場和做市商制度,形成以交易所為主、柜臺交易市場為輔多層次的債券流通市場。證券交易所和監(jiān)管部門應(yīng)鼓勵符合條件的企業(yè)債券上市交易,放寬企業(yè)債券上市交易的限制條件,簡化批準(zhǔn)程序,加快審批時(shí)間,大力培育企業(yè)債券流通市場。首先,要根據(jù)我國證券市場的現(xiàn)狀,增加債券品種滿足不同投資者的多種需求。其次,對資信狀況好的大型企業(yè)可以鼓勵其發(fā)行10—20年的中長期債券,解決長期資金的來源問題。最后,要進(jìn)一步完善企業(yè)債券的柜臺交易形式,規(guī)范中介機(jī)構(gòu)行為防止壟斷定價(jià)。

第5篇：民營企業(yè)債券范文

我國的債券市場始于1981年。歷經(jīng)20多年的發(fā)展，債券的發(fā)行種類不斷增加，發(fā)行規(guī)模和交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，債券的發(fā)行和交易的市場化程度不斷提高。但是中國的企業(yè)債券的發(fā)展與發(fā)達(dá)國家相比仍然有相當(dāng)?shù)牟罹?，主要的制約因素有以下幾個(gè)方面：

1中國企業(yè)債券發(fā)展的制約因素

1.1企業(yè)債券融資比例過低

我國金融市場中直接融資比例則明顯偏低，企業(yè)融資嚴(yán)重依賴銀行貸款；而直接融資中，債券融資與股票融資的發(fā)展很不協(xié)調(diào)。2007年底，企業(yè)債券余額為7683.30，只占股票總市值的2.36%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國2001年27.61%的水平；債券市場內(nèi)部發(fā)展也很不平衡，企業(yè)債市場發(fā)展明顯滯后于政府債券及準(zhǔn)政府債券，2007年企業(yè)債融資規(guī)模僅占當(dāng)年債券市場融資規(guī)模的11.15%。可見，目前企業(yè)融資渠道單一、總體上依賴于銀行信貸資金的局面沒有大的改觀，企業(yè)債作為一種有效的直接融資手段沒有得到充分的運(yùn)用，這不利于我國企業(yè)整體的健康快速發(fā)展。

1.2企業(yè)債券發(fā)行主體較為單一

在我國企業(yè)債券市場上發(fā)行的大部分債券本質(zhì)上屬于中央政府機(jī)構(gòu)債券和地方政府的市政債券，這種現(xiàn)象被稱為企業(yè)債券在發(fā)行上的“非企業(yè)化”現(xiàn)象。受我國現(xiàn)有有關(guān)政策的影響，目前企業(yè)債券市場的發(fā)行主體大多集中分布在交通、能源等壟斷性較高的基礎(chǔ)性行業(yè)。

1.3企業(yè)債券二級市場表現(xiàn)不佳

企業(yè)債券在二級市場的表現(xiàn)不僅無法與股票市場相比，較之債券其它市場也遜色不少。另從在滬、深兩個(gè)交易所掛牌交易的企業(yè)債券的交易情況看，其換手率相對于美國平均200%的換手率要低得多。與其他品種的對比來看，企業(yè)債券的換手率也明顯低于同期國債市場100%的流動性水平。交易稀疏、換手率極低使得企業(yè)債券喪失了其作為金融產(chǎn)品應(yīng)有的充分流動性。

1.4企業(yè)期限結(jié)構(gòu)較短

我國發(fā)行的債券期限結(jié)構(gòu)總體上偏短。從2006年上半年發(fā)行的債券來看，其中1年以下期限的債券占發(fā)行總量的82.26%。從發(fā)行次數(shù)的期限看，10年以下發(fā)行次數(shù)占97.89%。較長期限的企業(yè)債(10年以上)在2001年才出現(xiàn),為三峽開發(fā)工程總公司發(fā)行的15年固定利息債券。從在債券期限的選擇上來看,由于資金成本和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)等方面的考慮，公司債券期限不宜過短，3年及3年以上的品種較為可行。債券期限過短,能夠在二級市場流通的時(shí)間過短,造成短期內(nèi)大量兌付需要，從而弱化了投資者的交易動機(jī)，也不利于債券的轉(zhuǎn)手流通。

2促進(jìn)我國企業(yè)債券發(fā)展的主要對策

2.1投資者方面

從機(jī)構(gòu)投資者的角度來看，由于企業(yè)債券市場參與者少，投資品種少，導(dǎo)致企業(yè)債券流動性差，換手率低，無法實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者快速合理調(diào)配資金的要求。

2.2發(fā)行主體方面

按照《公司法》有關(guān)債券發(fā)行主體的規(guī)定,股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)國有企業(yè)或者兩個(gè)以上國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司可以申請發(fā)行公司債券。這一規(guī)定限制了民營企業(yè)的融資渠道,使民營企業(yè)融資難的問題更加突出。合理界定債券發(fā)行主體,必須打破所有制界限,允許各種經(jīng)濟(jì)成分的企業(yè)進(jìn)入債券發(fā)行市場,不論“出身”,只要符合有關(guān)規(guī)定,就可以發(fā)行企業(yè)債券。

2.3監(jiān)管方面

我國監(jiān)管部門對公司債券市場實(shí)行的嚴(yán)格管制，內(nèi)容涉及公司債券發(fā)行主體和發(fā)行規(guī)模限制、利率管制、投資規(guī)模管制等方面。盡管市場的交易主體單一，但顧在監(jiān)管多頭、交叉、重復(fù)和空白。在債券的發(fā)展過程中，政府的角色定位十分重要。政府應(yīng)讓位于市場，讓其成為主導(dǎo)者，政府只需做好監(jiān)管工作。主要可以從以下幾方面來做：建立企業(yè)債券兌付風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，及時(shí)了解發(fā)債企業(yè)的負(fù)債狀況、資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率、償債能力、企業(yè)所籌資金用途等方面的信息，化解企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)施強(qiáng)制性信息披露制度，要求發(fā)債企業(yè)定期公布中報(bào)、年報(bào)。同時(shí)加大企業(yè)違規(guī)造假處罰力度，維護(hù)市場秩序，保護(hù)投資者利益；強(qiáng)化社會中介機(jī)構(gòu)作用，加大其市場參與責(zé)任，變政府單一監(jiān)管為政府、社會雙重監(jiān)管，政府有關(guān)部門行使宏觀政策監(jiān)管職能，社會中介機(jī)構(gòu)盡其微觀層面上的風(fēng)險(xiǎn)揭示義務(wù)，使全過程監(jiān)管具有連續(xù)性、預(yù)警性。

2.4債券市場方面

建立多層次債券交易市場體系,提高企業(yè)債券的流動性。借鑒發(fā)達(dá)國家資本市場的經(jīng)驗(yàn),逐步建立和推動柜臺交易市場和做市商制度,形成以交易所為主、柜臺交易市場為輔多層次的債券流通市場。證券交易所和監(jiān)管部門應(yīng)鼓勵符合條件的企業(yè)債券上市交易,放寬企業(yè)債券上市交易的限制條件,簡化批準(zhǔn)程序,加快審批時(shí)間,大力培育企業(yè)債券流通市場。首先,要根據(jù)我國證券市場的現(xiàn)狀,增加債券品種滿足不同投資者的多種需求。其次,對資信狀況好的大型企業(yè)可以鼓勵其發(fā)行10—20年的中長期債券,解決長期資金的來源問題。最后,要進(jìn)一步完善企業(yè)債券的柜臺交易形式,規(guī)范中介機(jī)構(gòu)行為防止壟斷定價(jià)。

第6篇：民營企業(yè)債券范文

省委、省政府召開促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)騰飛動員大會以來,各地、各部門和企業(yè)認(rèn)真貫徹落實(shí)會議部署,全面推動民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展,實(shí)現(xiàn)了良好開局。但同時(shí)也必須看到,民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展在體制、環(huán)境以及工作上還有許多問題需要研究解決。今天召開這次座談會,就是直接聽取民營企業(yè)家的意見和建議,研究問題,加大措施,繼續(xù)保持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展好形勢,不斷開創(chuàng)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展新局面。下面,我講幾點(diǎn)意見。

第一,解放思想,高度重視發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)。民營經(jīng)濟(jì)是發(fā)展的重要推動力量。加快發(fā)展民營經(jīng)濟(jì),是擴(kuò)大總量、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效益、增強(qiáng)活力的必然要求,是改善民生、擴(kuò)大就業(yè)、增加財(cái)政收入和城鄉(xiāng)居民收入的有效途徑,是保持全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好勢頭、縮小與沿海發(fā)達(dá)省份發(fā)展差距的重大舉措。各級政府和部門要把發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)擺上更加重要位置,解放思想,更新觀念,放開手腳,加快發(fā)展。要重商、親商、安商、扶商,在項(xiàng)目建設(shè)、市場準(zhǔn)入等方面一視同仁,在財(cái)稅政策上予以優(yōu)惠,在信用擔(dān)保融資等方面給予傾斜,在工作措施上全面推動,堅(jiān)決破除束縛和阻礙民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的思想觀念和制度規(guī)定,全力推動民營經(jīng)濟(jì)騰飛。

第二,大力支持,積極培育重點(diǎn)民營企業(yè)。今天參加座談的很多民營企業(yè),都是省集中調(diào)度的100戶重點(diǎn)工業(yè)企業(yè),發(fā)展勢頭很好。如果我省能有更多這樣的民營企業(yè),我們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、發(fā)展能力就會更強(qiáng)。省委、省政府決定實(shí)施千戶民營企業(yè)成長工程,就是要培育發(fā)展一大批營業(yè)收入億元、十億元、幾十億元的企業(yè),成為民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的骨干力量,成為全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動力量。為培育更多的民營企業(yè),省里積極采取措施,包括專門安排資金、建立中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)孵化基地和公共技術(shù)服務(wù)平臺、制定優(yōu)惠政策等扶持民營經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)發(fā)展。省政府每年將評選全省民營企業(yè)100強(qiáng),給予獎勵。希望大家抓住機(jī)遇,努力奮斗,不斷發(fā)展,做大做強(qiáng)。

第三,培養(yǎng)人才,大力推進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)品和管理創(chuàng)新。人才加上機(jī)制等于創(chuàng)造力。民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展最終也要靠人才,既包括企業(yè)家,也包括技術(shù)開發(fā)人才。要進(jìn)一步改變?nèi)瞬偶性邳h政機(jī)關(guān)和國有企業(yè)的狀況,使各方面人才向民營企業(yè)流動。從今年開始,省里專門組織開展人才服務(wù)民營企業(yè)計(jì)劃,抽調(diào)一批素質(zhì)好、能力強(qiáng)的干部到民營企業(yè)幫助工作,直接提供服務(wù)。實(shí)施千戶成長型企業(yè)人才培養(yǎng)工程和“萬名小企業(yè)、小老板”培育計(jì)劃。鼓勵高校科研單位的科技人員到民營企業(yè)兼職兼薪或進(jìn)行聯(lián)合。支持有條件的民營企業(yè)建立研發(fā)中心。民營企業(yè)也要注重提高管理水平,建立現(xiàn)代企業(yè)制度,擺脫家族式、作坊式的經(jīng)營管理模式。特別是要從企業(yè)實(shí)際出發(fā),培育各具特色的企業(yè)文化,凝聚企業(yè)精神,推動創(chuàng)業(yè)發(fā)展。通過建立先進(jìn)的企業(yè)制度,把企業(yè)家的聰明才智和所有員工的創(chuàng)造活力都發(fā)揮出來。

第四,千方百計(jì),努力拓寬民營企業(yè)融資渠道。融資難、貸款難是制約民營經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)發(fā)展的突出問題。省政府專門召開會議進(jìn)行研究,采取措施積極加以解決。今年,省里專門設(shè)立金融發(fā)展專項(xiàng)資金,引導(dǎo)和鼓勵金融機(jī)構(gòu)增加貸款投放。針對企業(yè)流動資金不足問題,省里安排5000萬元,專門用于中小企業(yè)貸款貼息。進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)信用擔(dān)保能力和信用規(guī)模,今年全省擔(dān)保額要達(dá)到150億元。不斷完善金融體系,組建**銀行,引進(jìn)域外金融機(jī)構(gòu),拓寬融資渠道,增加貸款投放。民營企業(yè)要抓住當(dāng)前股市擴(kuò)容和國家發(fā)展中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板以及擴(kuò)大企業(yè)債券、開展公司債券試點(diǎn)的機(jī)遇,積極開展工作,通過資本市場進(jìn)行融資。同時(shí),加強(qiáng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理,挖掘內(nèi)部潛力,減少兩項(xiàng)資金占用,加快資金周轉(zhuǎn),提高經(jīng)濟(jì)效益。

第五,加強(qiáng)服務(wù),著力改善民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。軟環(huán)境是發(fā)展的硬條件。好環(huán)境促進(jìn)發(fā)展,環(huán)境差則阻礙和限制發(fā)展,這一點(diǎn)在民營經(jīng)濟(jì)尤為明顯。我省民營經(jīng)濟(jì)剛剛起步,正處在培育、孵化、成長階段,環(huán)境好壞至為重要。從大家講的和我了解的情況看,發(fā)展環(huán)境迫切需要進(jìn)一步改善。

第一,解放思想,高度重視發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)。民營經(jīng)濟(jì)是發(fā)展的重要推動力量。加快發(fā)展民營經(jīng)濟(jì),是擴(kuò)大總量、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效益、增強(qiáng)活力的必然要求,是改善民生、擴(kuò)大就業(yè)、增加財(cái)政收入和城鄉(xiāng)居民收入的有效途徑,是保持全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好勢頭、縮小與沿海發(fā)達(dá)省份發(fā)展差距的重大舉措。各級政府和部門要把發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)擺上更加重要位置,解放思想,更新觀念,放開手腳,加快發(fā)展。要重商、親商、安商、扶商,在項(xiàng)目建設(shè)、市場準(zhǔn)入等方面一視同仁,在財(cái)稅政策上予以優(yōu)惠,在信用擔(dān)保融資等方面給予傾斜,在工作措施上全面推動,堅(jiān)決破除束縛和阻礙民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的思想觀念和制度規(guī)定,全力推動民營經(jīng)濟(jì)騰飛。

第二,大力支持,積極培育重點(diǎn)民營企業(yè)。今天參加座談的很多民營企業(yè),都是省集中調(diào)度的100戶重點(diǎn)工業(yè)企業(yè),發(fā)展勢頭很好。如果我省能有更多這樣的民營企業(yè),我們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、發(fā)展能力就會更強(qiáng)。省委、省政府決定實(shí)施千戶民營企業(yè)成長工程,就是要培育發(fā)展一大批營業(yè)收入億元、十億元、幾十億元的企業(yè),成為民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的骨干力量,成為全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動力量。為培育更多的民營企業(yè),省里積極采取措施,包括專門安排資金、建立中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)孵化基地和公共技術(shù)服務(wù)平臺、制定優(yōu)惠政策等扶持民營經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)發(fā)展。省政府每年將評選全省民營企業(yè)100強(qiáng),給予獎勵。希望大家抓住機(jī)遇,努力奮斗,不斷發(fā)展,做大做強(qiáng)。

第三,培養(yǎng)人才,大力推進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)品和管理創(chuàng)新。人才加上機(jī)制等于創(chuàng)造力。民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展最終也要靠人才,既包括企業(yè)家,也包括技術(shù)開發(fā)人才。要進(jìn)一步改變?nèi)瞬偶性邳h政機(jī)關(guān)和國有企業(yè)的狀況,使各方面人才向民營企業(yè)流動。從今年開始,省里專門組織開展人才服務(wù)民營企業(yè)計(jì)劃,抽調(diào)一批素質(zhì)好、能力強(qiáng)的干部到民營企業(yè)幫助工作,直接提供服務(wù)。實(shí)施千戶成長型企業(yè)人才培養(yǎng)工程和“萬名小企業(yè)、小老板”培育計(jì)劃。鼓勵高?？蒲袉挝坏目萍既藛T到民營企業(yè)兼職兼薪或進(jìn)行聯(lián)合。支持有條件的民營企業(yè)建立研發(fā)中心。民營企業(yè)也要注重提高管理水平,建立現(xiàn)代企業(yè)制度,擺脫家族式、作坊式的經(jīng)營管理模式。特別是要從企業(yè)實(shí)際出發(fā),培育各具特色的企業(yè)文化,凝聚企業(yè)精神,推動創(chuàng)業(yè)發(fā)展。通過建立先進(jìn)的企業(yè)制度,把企業(yè)家的聰明才智和所有員工的創(chuàng)造活力都發(fā)揮出來。

第四,千方百計(jì),努力拓寬民營企業(yè)融資渠道。融資難、貸款難是制約民營經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)發(fā)展的突出問題。省政府專門召開會議進(jìn)行研究,采取措施積極加以解決。今年,省里專門設(shè)立金融發(fā)展專項(xiàng)資金,引導(dǎo)和鼓勵金融機(jī)構(gòu)增加貸款投放。針對企業(yè)流動資金不足問題,省里安排5000萬元,專門用于中小企業(yè)貸款貼息。進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)信用擔(dān)保能力和信用規(guī)模,今年全省擔(dān)保額要達(dá)到150億元。不斷完善金融體系,組建**銀行,引進(jìn)域外金融機(jī)構(gòu),拓寬融資渠道,增加貸款投放。民營企業(yè)要抓住當(dāng)前股市擴(kuò)容和國家發(fā)展中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板以及擴(kuò)大企業(yè)債券、開展公司債券試點(diǎn)的機(jī)遇,積極開展工作,通過資本市場進(jìn)行融資。同時(shí),加強(qiáng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理,挖掘內(nèi)部潛力,減少兩項(xiàng)資金占用,加快資金周轉(zhuǎn),提高經(jīng)濟(jì)效益。

第五,加強(qiáng)服務(wù),著力改善民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。軟環(huán)境是發(fā)展的硬條件。好環(huán)境促進(jìn)發(fā)展,環(huán)境差則阻礙和限制發(fā)展,這一點(diǎn)在民營經(jīng)濟(jì)尤為明顯。我省民營經(jīng)濟(jì)剛剛起步,正處在培育、孵化、成長階段,環(huán)境好壞至為重要。從大家講的和我了解的情況看,發(fā)展環(huán)境迫切需要進(jìn)一步改善。

第二,大力支持,積極培育重點(diǎn)民營企業(yè)。今天參加座談的很多民營企業(yè),都是省集中調(diào)度的100戶重點(diǎn)工業(yè)企業(yè),發(fā)展勢頭很好。如果我省能有更多這樣的民營企業(yè),我們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、發(fā)展能力就會更強(qiáng)。省委、省政府決定實(shí)施千戶民營企業(yè)成長工程,就是要培育發(fā)展一大批營業(yè)收入億元、十億元、幾十億元的企業(yè),成為民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的骨干力量,成為全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動力量。為培育更多的民營企業(yè),省里積極采取措施,包括專門安排資金、建立中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)孵化基地和公共技術(shù)服務(wù)平臺、制定優(yōu)惠政策等扶持民營經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)發(fā)展。省政府每年將評選全省民營企業(yè)100強(qiáng),給予獎勵。希望大家抓住機(jī)遇,努力奮斗,不斷發(fā)展,做大做強(qiáng)。

第三,培養(yǎng)人才,大力推進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)品和管理創(chuàng)新。人才加上機(jī)制等于創(chuàng)造力。民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展最終也要靠人才,既包括企業(yè)家,也包括技術(shù)開發(fā)人才。要進(jìn)一步改變?nèi)瞬偶性邳h政機(jī)關(guān)和國有企業(yè)的狀況,使各方面人才向民營企業(yè)流動。從今年開始,省里專門組織開展人才服務(wù)民營企業(yè)計(jì)劃,抽調(diào)一批素質(zhì)好、能力強(qiáng)的干部到民營企業(yè)幫助工作,直接提供服務(wù)。實(shí)施千戶成長型企業(yè)人才培養(yǎng)工程和“萬名小企業(yè)、小老板”培育計(jì)劃。鼓勵高?？蒲袉挝坏目萍既藛T到民營企業(yè)兼職兼薪或進(jìn)行聯(lián)合。支持有條件的民營企業(yè)建立研發(fā)中心。民營企業(yè)也要注重提高管理水平,建立現(xiàn)代企業(yè)制度,擺脫家族式、作坊式的經(jīng)營管理模式。特別是要從企業(yè)實(shí)際出發(fā),培育各具特色的企業(yè)文化,凝聚企業(yè)精神,推動創(chuàng)業(yè)發(fā)展。通過建立先進(jìn)的企業(yè)制度,把企業(yè)家的聰明才智和所有員工的創(chuàng)造活力都發(fā)揮出來。

第四,千方百計(jì),努力拓寬民營企業(yè)融資渠道。融資難、貸款難是制約民營經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)發(fā)展的突出問題。省政府專門召開會議進(jìn)行研究,采取措施積極加以解決。今年,省里專門設(shè)立金融發(fā)展專項(xiàng)資金,引導(dǎo)和鼓勵金融機(jī)構(gòu)增加貸款投放。針對企業(yè)流動資金不足問題,省里安排5000萬元,專門用于中小企業(yè)貸款貼息。進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)信用擔(dān)保能力和信用規(guī)模,今年全省擔(dān)保額要達(dá)到150億元。不斷完善金融體系,組建**銀行,引進(jìn)域外金融機(jī)構(gòu),拓寬融資渠道,增加貸款投放。民營企業(yè)要抓住當(dāng)前股市擴(kuò)容和國家發(fā)展中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板以及擴(kuò)大企業(yè)債券、開展公司債券試點(diǎn)的機(jī)遇,積極開展工作,通過資本市場進(jìn)行融資。同時(shí),加強(qiáng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理,挖掘內(nèi)部潛力,減少兩項(xiàng)資金占用,加快資金周轉(zhuǎn),提高經(jīng)濟(jì)效益。

第五,加強(qiáng)服務(wù),著力改善民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。軟環(huán)境是發(fā)展的硬條件。好環(huán)境促進(jìn)發(fā)展,環(huán)境差則阻礙和限制發(fā)展,這一點(diǎn)在民營經(jīng)濟(jì)尤為明顯。我省民營經(jīng)濟(jì)剛剛起步,正處在培育、孵化、成長階段,環(huán)境好壞至為重要。從大家講的和我了解的情況看,發(fā)展環(huán)境迫切需要進(jìn)一步改善。

第三,培養(yǎng)人才,大力推進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)品和管理創(chuàng)新。人才加上機(jī)制等于創(chuàng)造力。民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展最終也要靠人才,既包括企業(yè)家,也包括技術(shù)開發(fā)人才。要進(jìn)一步改變?nèi)瞬偶性邳h政機(jī)關(guān)和國有企業(yè)的狀況,使各方面人才向民營企業(yè)流動。從今年開始,省里專門組織開展人才服務(wù)民營企業(yè)計(jì)劃,抽調(diào)一批素質(zhì)好、能力強(qiáng)的干部到民營企業(yè)幫助工作,直接提供服務(wù)。實(shí)施千戶成長型企業(yè)人才培養(yǎng)工程和“萬名小企業(yè)、小老板”培育計(jì)劃。鼓勵高?？蒲袉挝坏目萍既藛T到民營企業(yè)兼職兼薪或進(jìn)行聯(lián)合。支持有條件的民營企業(yè)建立研發(fā)中心。民營企業(yè)也要注重提高管理水平,建立現(xiàn)代企業(yè)制度,擺脫家族式、作坊式的經(jīng)營管理模式。特別是要從企業(yè)實(shí)際出發(fā),培育各具特色的企業(yè)文化,凝聚企業(yè)精神,推動創(chuàng)業(yè)發(fā)展。通過建立先進(jìn)的企業(yè)制度,把企業(yè)家的聰明才智和所有員工的創(chuàng)造活力都發(fā)揮出來。

第四,千方百計(jì),努力拓寬民營企業(yè)融資渠道。融資難、貸款難是制約民營經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)發(fā)展的突出問題。省政府專門召開會議進(jìn)行研究,采取措施積極加以解決。今年,省里專門設(shè)立金融發(fā)展專項(xiàng)資金,引導(dǎo)和鼓勵金融機(jī)構(gòu)增加貸款投放。針對企業(yè)流動資金不足問題,省里安排5000萬元,專門用于中小企業(yè)貸款貼息。進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)信用擔(dān)保能力和信用規(guī)模,今年全省擔(dān)保額要達(dá)到150億元。不斷完善金融體系,組建**銀行,引進(jìn)域外金融機(jī)構(gòu),拓寬融資渠道,增加貸款投放。民營企業(yè)要抓住當(dāng)前股市擴(kuò)容和國家發(fā)展中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板以及擴(kuò)大企業(yè)債券、開展公司債券試點(diǎn)的機(jī)遇,積極開展工作,通過資本市場進(jìn)行融資。同時(shí),加強(qiáng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理,挖掘內(nèi)部潛力,減少兩項(xiàng)資金占用,加快資金周轉(zhuǎn),提高經(jīng)濟(jì)效益。

第五,加強(qiáng)服務(wù),著力改善民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。軟環(huán)境是發(fā)展的硬條件。好環(huán)境促進(jìn)發(fā)展,環(huán)境差則阻礙和限制發(fā)展,這一點(diǎn)在民營經(jīng)濟(jì)尤為明顯。我省民營經(jīng)濟(jì)剛剛起步,正處在培育、孵化、成長階段,環(huán)境好壞至為重要。從大家講的和我了解的情況看,發(fā)展環(huán)境迫切需要進(jìn)一步改善。

第四,千方百計(jì),努力拓寬民營企業(yè)融資渠道。融資難、貸款難是制約民營經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)發(fā)展的突出問題。省政府專門召開會議進(jìn)行研究,采取措施積極加以解決。今年,省里專門設(shè)立金融發(fā)展專項(xiàng)資金,引導(dǎo)和鼓勵金融機(jī)構(gòu)增加貸款投放。針對企業(yè)流動資金不足問題,省里安排5000萬元,專門用于中小企業(yè)貸款貼息。進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)信用擔(dān)保能力和信用規(guī)模,今年全省擔(dān)保額要達(dá)到150億元。不斷完善金融體系,組建**銀行,引進(jìn)域外金融機(jī)構(gòu),拓寬融資渠道,增加貸款投放。民營企業(yè)要抓住當(dāng)前股市擴(kuò)容和國家發(fā)展中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板以及擴(kuò)大企業(yè)債券、開展公司債券試點(diǎn)的機(jī)遇,積極開展工作,通過資本市場進(jìn)行融資。同時(shí),加強(qiáng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理,挖掘內(nèi)部潛力,減少兩項(xiàng)資金占用,加快資金周轉(zhuǎn),提高經(jīng)濟(jì)效益。

第五,加強(qiáng)服務(wù),著力改善民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。軟環(huán)境是發(fā)展的硬條件。好環(huán)境促進(jìn)發(fā)展,環(huán)境差則阻礙和限制發(fā)展,這一點(diǎn)在民營經(jīng)濟(jì)尤為明顯。我省民營經(jīng)濟(jì)剛剛起步,正處在培育、孵化、成長階段,環(huán)境好壞至為重要。從大家講的和我了解的情況看,發(fā)展環(huán)境迫切需要進(jìn)一步改善。

第五,加強(qiáng)服務(wù),著力改善民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。軟環(huán)境是發(fā)展的硬條件。好環(huán)境促進(jìn)發(fā)展,環(huán)境差則阻礙和限制發(fā)展,這一點(diǎn)在民營經(jīng)濟(jì)尤為明顯。我省民營經(jīng)濟(jì)剛剛起步,正處在培育、孵化、成長階段,環(huán)境好壞至為重要。從大家講的和我了解的情況看,發(fā)展環(huán)境迫切需要進(jìn)一步改善。

第7篇：民營企業(yè)債券范文

目前我國企業(yè)債券市場的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能跟上形勢的需要，相對于國債、金融債、股票市場，企業(yè)債券市場是我國證券市場乃至金融市場的“跛腿”和“短板”。2005年是近年來企業(yè)債券發(fā)行量最高的年份，也不過654億元，平均每年企業(yè)債券余額在全部債券余額中的比重僅有3％左右，也就是說國債和金融債券等所占比重高達(dá)97%，與股票發(fā)行額相比，企業(yè)債券也存在日益被邊緣化的危險(xiǎn)。從國際比較來看，我國企業(yè)債券市場規(guī)模與西方發(fā)達(dá)國家相比有很大的差距，無論是儲蓄率高的歐洲，還是注重證券投資的美國，企業(yè)債券在其整個(gè)社會融資結(jié)構(gòu)中都占有不可或缺的地位，如2003年一年，美國企業(yè)債券的發(fā)行量就達(dá)到約7436億美元。從企業(yè)債余額占GDP之比來看，我國企業(yè)債券余額占GDP的比例也嚴(yán)重偏低，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2004年末我國企業(yè)債券余額僅相當(dāng)于GDP的0.9%，而同年美國企業(yè)債券市場融資額占GDP的比重為11.4%。另外，我國企業(yè)債券品種少，尤其是衍生品種稀缺，期限結(jié)構(gòu)欠豐富，利息支付方式不靈活，市場流動性不夠，換手率過低。

二、我國企業(yè)債券市場發(fā)展的制約因素

我國目前的經(jīng)濟(jì)背景和政府的各項(xiàng)制度安排是企業(yè)債券市場不發(fā)達(dá)的根本原因。我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，發(fā)展證券市場的主要目的是對企業(yè)實(shí)行股份制改造，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，因此政府忽視了企業(yè)債券市場優(yōu)化資源配置的功能，從政策上偏向股票市場和國債市場的發(fā)展，在制度上對企業(yè)債券實(shí)行了嚴(yán)格的管制。具體主要表現(xiàn)在：

1．企業(yè)債券發(fā)行采用的是計(jì)劃色彩較濃的額度審批制。審批制的實(shí)行確實(shí)可以有效的遏制類似1992年亂集資風(fēng)潮帶來的企業(yè)債券惡性膨脹，但是隨著經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的變化，它已經(jīng)不適應(yīng)企業(yè)債券市場的內(nèi)在要求，嚴(yán)重制約了企業(yè)債券市場供求雙方的市場需求，是現(xiàn)階段企業(yè)債券市場規(guī)模偏小的重要原因。另外，審批制將責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)向主管部門集中，而主管部門對市場風(fēng)險(xiǎn)的掌握卻又不很全面。

2．對企業(yè)債券發(fā)行利率管制。據(jù)1993年頒布的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》第十八條規(guī)定：“企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%，為了不影響國債的發(fā)行，國務(wù)院規(guī)定其利率不得高于同期國債利率。但隨著企業(yè)債券市場的發(fā)展，這種上限限制已暴露出諸多缺陷。第一，銀行同期儲蓄利率并不能夠作為企業(yè)債券發(fā)行的基準(zhǔn)利率，若依此為參照會帶來定價(jià)的不合理。第二，40%的利率上限在很大程度上限制了企業(yè)債券利率的彈性并無法區(qū)分不同的企業(yè)，不同信用等級的發(fā)行人為了吸引投資者都傾向于將利率定于規(guī)定的上限，所謂“就高不就低”。這樣就使得風(fēng)險(xiǎn)不同的債券利率趨同，結(jié)果投資者無法根據(jù)企業(yè)債券利率的不同來判斷企業(yè)質(zhì)量的好壞。這種對企業(yè)債券利率的硬性規(guī)定既有悖于風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比的市場運(yùn)作機(jī)制，又造成優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行債券成本偏高，企業(yè)發(fā)行債券的積極性受到打擊。第三，企業(yè)債券利率管制使其與流通市場收益率水平偏差較大，現(xiàn)實(shí)中常出現(xiàn)利率倒掛。而且利率限制主要是針對固定利率到期一次還本付息而設(shè)定的（當(dāng)時(shí)還不存在其它定價(jià)方式和付息的債券），因而有很大的局限性。第四，由于利率管制即不反映市場資金供求狀況和發(fā)行人的信用水平，也未與國債利率形成基準(zhǔn)的依存關(guān)系，因此每當(dāng)市場環(huán)境發(fā)生變化，就可能使企業(yè)債券的發(fā)行陷入停頓?？傊趪?yán)格的利率管制下，企業(yè)債券市場缺乏活力和空間。

3．對企業(yè)債券發(fā)行主體和發(fā)行條件限制。1993年頒布的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》和新修訂的《公司法》對企業(yè)債券發(fā)行主體和條件都作出了較為嚴(yán)格的限制。從實(shí)際已發(fā)行的債券主體來看基本上都是中央企業(yè)和具有市政背景的企業(yè)，且基本上集中在交通運(yùn)輸、水電能源、電信等基礎(chǔ)行業(yè)，許多優(yōu)秀的民營企業(yè)、三資企業(yè)和私營企業(yè)和非政策性金融機(jī)構(gòu)無形中被剝奪了通過發(fā)行企業(yè)債券融資的權(quán)利，違背了企業(yè)平等原則，不利于企業(yè)公平競爭。對發(fā)行主體和發(fā)行條件的嚴(yán)格控制，不利于發(fā)債規(guī)模的擴(kuò)大，難以有效的匹配企業(yè)債券供給和需求，導(dǎo)致企業(yè)債市場供求失衡，也制約眾多具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)直接融資需求，不能有效的解決許多資質(zhì)較好的中小企業(yè)融資問題，企業(yè)債券市場也難以得到真正的發(fā)展。

4．對發(fā)行企業(yè)債券所融資金用途限制?！稐l例》第二十條規(guī)定：企業(yè)發(fā)行債券所融資金應(yīng)當(dāng)按照審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)用途用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)性投資?！豆痉ā芬惨?guī)定：發(fā)行公司債券所融資金必須用于審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途，不得彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。我國對企業(yè)發(fā)債所融資金的用途限制應(yīng)該說是在當(dāng)時(shí)特定的環(huán)境下制定的，是為了防止企業(yè)利用發(fā)債從事市場投機(jī)?，F(xiàn)在隨著企業(yè)制度建設(shè)的完善和各類市場發(fā)展的創(chuàng)新，這種硬性規(guī)定已顯得不合適宜。

5．對個(gè)人投資企業(yè)債征收20%的利息稅。征收20%的利息所得稅直接減少了債券投資者的收入，不利于吸引投資者投資企業(yè)債券，而且稅收對債券價(jià)格有較大影響并進(jìn)而影響投資者收益，使投資者承擔(dān)著一定的利率風(fēng)險(xiǎn)，即債券利率可能低于銀行存款利率?，F(xiàn)實(shí)中也普遍存在著企業(yè)債券價(jià)格倒掛現(xiàn)象，從而使投資者受損，這不利于我國企業(yè)債券市場長期發(fā)展。

三、發(fā)展我國企業(yè)債券市場的對策建議

著力完善和改革相關(guān)制度，為企業(yè)債券市場的發(fā)展拓展出更為廣闊的空間。具體說來，應(yīng)該在以下幾個(gè)方面進(jìn)行完善和改革。

1．改革發(fā)行準(zhǔn)許制度，由審批制向核準(zhǔn)制過渡。隨著市場化思路的實(shí)施，應(yīng)推進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行管理由審批制向核準(zhǔn)制過渡，監(jiān)管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，只對企業(yè)合規(guī)性進(jìn)行審核，不介入具體事務(wù)，不再做硬性規(guī)模約束和具體項(xiàng)目的把關(guān)，把企業(yè)能否發(fā)行、發(fā)行多少企業(yè)債券的決定權(quán)交給市場。這不僅可以充分調(diào)動企業(yè)提高其經(jīng)營水平的積極性，也可以使其成為真正的債務(wù)承擔(dān)者，而且由市場決定企業(yè)的發(fā)債規(guī)模，也有助于推動企業(yè)債券的市場化。

2．取消對企業(yè)債券發(fā)行利率的限制，建立健全企業(yè)債券市場化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制。隨著我國金融體制改革的不斷深化，企業(yè)債券作為一種市場性較強(qiáng)的金融商品，其利率應(yīng)該由市場機(jī)制確定的定價(jià)方式來確定，即根據(jù)不同企業(yè)的資信狀況、信用評級結(jié)果以及市場情況，由發(fā)行人和主承銷商擬定適當(dāng)?shù)睦始斑€本付息方式，報(bào)企業(yè)債券主管部門核準(zhǔn)。近幾年發(fā)行主體在利率市場化方面進(jìn)行了有益的嘗試，如三峽債券(10年)采用了浮動利率，鐵道債券率先采用了附息債券等，都受到了市場廣泛的歡迎。另外目前企業(yè)債券二級市場價(jià)格已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了市場化，但發(fā)行利率仍受到限制，因此應(yīng)取消對企業(yè)債券發(fā)行利率的限制，通過市場化方式發(fā)行企業(yè)債券，可以充分發(fā)揮市場機(jī)制在債券定價(jià)中的基礎(chǔ)作用，從源頭上根除由于一級市場和二級市場定價(jià)機(jī)制不同而產(chǎn)生的制度性套利。因此合理的確定企業(yè)債券價(jià)格，盡早走發(fā)行利率市場化道路，是企業(yè)債券市場發(fā)展的必然趨勢，也是企業(yè)債券市場可持續(xù)發(fā)展的根本保證。

3．放寬對發(fā)債主體及發(fā)債條件的限制。在不斷加強(qiáng)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的前提下，我國政府應(yīng)改變市場準(zhǔn)入“一刀切”的做法，逐步放寬對發(fā)債主體的限制，降低企業(yè)的發(fā)債門檻，特別是要給民營企業(yè)債券融資松綁，支持一些有信用、有實(shí)力的民營企業(yè)進(jìn)行發(fā)債融資。另外隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的完善和對外開放的加深，應(yīng)允許一些實(shí)力雄厚的私營企業(yè)和外資企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，解決它們?nèi)谫Y難的問題。同時(shí)應(yīng)放寬發(fā)行條件的限制，原則上允許只要能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金流并具備一定償債能力的企業(yè)就可以發(fā)行企業(yè)債券。

4．放寬募集資金使用用途的限制。目前我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都面臨著全面升級，很多企業(yè)面臨著大規(guī)模技術(shù)改造，但是我國大多數(shù)企業(yè)長期以來依賴銀行貸款經(jīng)營運(yùn)作，總負(fù)債中流動負(fù)債比例過高，不利于其經(jīng)營和股份制改造。而且與企業(yè)債券利率相比，銀行貸款利率相對較高。所以可以運(yùn)用發(fā)行企業(yè)債券募集的資金來償還銀行貸款或彌補(bǔ)流動性不足，使企業(yè)整個(gè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化調(diào)整，有效的降低企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，改善企業(yè)經(jīng)營。另外我國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，有大量的公司并購和資產(chǎn)重組行為，而并購?fù)枰罅康馁Y金，通過發(fā)行債券募集資金是一重要渠道，國際上在這方面有很多可供借鑒的成功經(jīng)驗(yàn)。近年來隨著發(fā)行的規(guī)模擴(kuò)大，企業(yè)債券在募集資金用途上出現(xiàn)了一些令人可喜的變化,通過“特案特批”的程序突破了用途限制。如上海金茂集團(tuán)發(fā)債募集的資金就主要用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)和支付金貿(mào)大廈工程的尾款。所以從市場化發(fā)展方向來看，應(yīng)當(dāng)逐步放寬企業(yè)募集資金的使用限制，在主要用于固定資產(chǎn)投資的同時(shí)，應(yīng)允許其用于技術(shù)改造、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，彌補(bǔ)流動資金的不足、公司并購或資產(chǎn)重組等其它用途。一句話，企業(yè)發(fā)債所募資金應(yīng)由企業(yè)自主決定用途，這是市場經(jīng)濟(jì)中企業(yè)經(jīng)營自的體現(xiàn)。

5．完善企業(yè)債券個(gè)人所得稅征收政策。目前我國對城鄉(xiāng)居民購買企業(yè)債券征收20%利息所得稅的政策已經(jīng)不適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展的需要，要進(jìn)行調(diào)整和修改。為此，筆者建議：在目前我國企業(yè)債券市場發(fā)展初步和企業(yè)債券利率很低的情況下，應(yīng)暫緩對城鄉(xiāng)居民購買企業(yè)債券的利息所得征收個(gè)人所得稅，為企業(yè)債券營造一個(gè)寬松的發(fā)展空間，鼓勵和吸引廣大居民個(gè)人購買企業(yè)債券，引導(dǎo)社會資金通過企業(yè)債券這一渠道，用于國家鼓勵發(fā)展的固定投資項(xiàng)目和擴(kuò)大內(nèi)需上面來。取消利息稅，增強(qiáng)企業(yè)債券的競爭力，且可有效地解決現(xiàn)實(shí)中企業(yè)債券市場價(jià)格倒掛問題。

【參考文獻(xiàn)】

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第8篇：民營企業(yè)債券范文

1）直接融資渠道不通暢

我國的資本市場從其產(chǎn)生之日起，初衷就是為了解決國有大型企業(yè)的融資問題，對以民營企業(yè)為主的中小企業(yè)帶有明顯的政策歧視，并且股票發(fā)行額度和上市公司選擇受到規(guī)模限制，如我國《公司法》規(guī)定股份有限公司注冊資本最低1000萬元，上市公司股本總額不少于5000萬元，這些硬性條件決定了中小企業(yè)根本不可能到滬深兩大主板市場融資。即使目前新推出得中小企業(yè)板市場，其設(shè)置的門檻仍然較高，相對于大部分中小企業(yè)而言，其經(jīng)營規(guī)模和管理能力遠(yuǎn)未能達(dá)到要求。因此對于管理水平低、科技含量低的中小企業(yè)而言，參與社會直接融資仍然是條難以逾越的坎，而對企業(yè)債券的發(fā)行更是望塵莫及。

2)間接融資渠道狹窄

銀行貸款是我國企業(yè)融資的主要渠道，但在銀行體系中，中小企業(yè)融資困難重重。究其原因，一是由于中小企業(yè)自有資金少，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，抵押財(cái)產(chǎn)有限。二是我國的銀行以國有獨(dú)資銀行為主，由于利率沒有市場化并且中小企業(yè)貸款額小，分散，造成單位貸款資金管理成本高，有悖利益最大化原則。三是國家沒有對中小企業(yè)貸款的政策支持，由于國家對利率的限制及對交易費(fèi)用、監(jiān)督費(fèi)用的限制使得大銀行對中小企業(yè)貸款動力不足，雖然人行規(guī)定對中小企業(yè)的貸款利率可在規(guī)定的利率基礎(chǔ)上浮動30％，農(nóng)村信用合作社等收取的利率可比基本利率高50％以上，但現(xiàn)行的利率浮動范圍并不足以為貸款的風(fēng)險(xiǎn)提供足夠的補(bǔ)償。

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步形成和完善，以及國際金融危機(jī)的警示和國內(nèi)金融資產(chǎn)質(zhì)量不高的現(xiàn)實(shí)，國有商業(yè)銀行信貸管理將日益嚴(yán)格，增量貸款普遍要求投向AA級以上企業(yè)。中小企業(yè)受資產(chǎn)規(guī)模、競爭實(shí)力等的約束，一般很難獲得銀行信貸支持。以下是我國這幾年金融機(jī)構(gòu)的信貸數(shù)據(jù)。我國的中小企業(yè)大部分為私營及個(gè)體企業(yè)，表1是1994年～2002年金融機(jī)構(gòu)的貸款數(shù)據(jù)，可以看出總量上私營及個(gè)體企業(yè)貸款的絕對量在逐年增加，但對他們的貸款占貸款總額的比例最高不到1％，從圖1看2002年甚至還有下降趨勢。

3)中小企業(yè)缺乏貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)

近年來，商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)內(nèi)部管理，大幅度減少信用貸款數(shù)量，絕大部分貸款都需要抵押或擔(dān)保。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)關(guān)系簡單，一般沒有上級部門和其他單位為其解決擔(dān)保問題，加之其自身抵押品不足，即使銀行認(rèn)為其有發(fā)展?jié)摿?，往往也因?dān)保問題沒有解決而愛莫能助。因此，建立中小企業(yè)貸款擔(dān)保體系是當(dāng)務(wù)之急。雖然近幾年各地成立了很多擔(dān)保公司，但他們更傾向于給大企業(yè)提供擔(dān)保，雖然也給中小企業(yè)提供擔(dān)保，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了中小企業(yè)得擔(dān)保需求。

4）中小企業(yè)自身素質(zhì)的局限性

首先，很多中小企業(yè)都是家族企業(yè)，缺乏規(guī)范的財(cái)務(wù)管理程序和制度，給金融機(jī)構(gòu)的貸款前得盡職調(diào)查和信用評價(jià)帶來了很大困難。其次，中小企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)含量普遍較低，，客觀上處在為大型企業(yè)配套的地位上，市場前景不明朗，對于貸款尤其是長期貸款來說風(fēng)險(xiǎn)性很大。再次，很多中小企業(yè)得信用觀念很差，借到錢不是用來投資和發(fā)展企業(yè)，而是想方設(shè)法逃廢銀行債務(wù)，嚴(yán)重破壞了企業(yè)得整體信譽(yù)。

二、采取多種手段解決中小企業(yè)融資問題。

1)間接融資方面。

1.國家應(yīng)提供政策支持，對銀行中小企業(yè)貸款實(shí)行比例控制，增加信貸投入。一些國家和地區(qū)實(shí)行了資金比例控制的政策。1991年，菲律賓政府為了滿足中小企業(yè)發(fā)展的資金需要，通過立法強(qiáng)制所有的金融機(jī)構(gòu)必須提供一定比例的貸款給中小企業(yè)。在法律生效后的第一年，每個(gè)金融機(jī)構(gòu)給中小企業(yè)貸款不得低于5％。在臺灣，政府法令規(guī)定，為中小企業(yè)服務(wù)的銀行系統(tǒng)，對中小企業(yè)貸款占總貸款金額的比例必須大于70％。我國應(yīng)制定相關(guān)政策對所有金融機(jī)構(gòu)的新增貸款中私營企業(yè)的貸款比重規(guī)定一個(gè)最低比例。

2.大力發(fā)展民營中小金融機(jī)構(gòu)。

民營中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供融資支持時(shí)，具有信息優(yōu)勢和交易成本低的優(yōu)勢。地方性中小金融機(jī)構(gòu)最能充分利用地方的信息存量，最容易低成本了解到地方上的中小企業(yè)的經(jīng)營狀況、項(xiàng)目前景和信用水平，最容易克服“信息不對稱”和因信息不對稱而導(dǎo)致的交易成本高等問題。美國有2萬家地方性的中小銀行，意大利有9萬多家，這些中小銀行由于資金和規(guī)模的限制很難給大企業(yè)提供貸款支持，他們的主要客戶就是當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)，極大的促進(jìn)了當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的發(fā)展，同時(shí)也賺取了相當(dāng)?shù)睦麧?，形成企業(yè)和銀行的良性循環(huán)發(fā)展，達(dá)到雙贏的效果。

目前我國現(xiàn)有非國有金融機(jī)構(gòu)，如城市信用合作社及改制成立的城市商業(yè)銀行等，這些機(jī)構(gòu)本來就是依附于非國有小企業(yè)發(fā)展起來的，它們的管理者多年來與中小企業(yè)界打交道，掌握有充分的客戶信息和決策經(jīng)驗(yàn)，可以很大程度上降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，更好地為中小企業(yè)提供便利得融資條件。但是我國的民營中小銀行的數(shù)量嚴(yán)重不足，在東南沿海省份一些“地下錢莊”盛行，國家應(yīng)該制定相應(yīng)的政策，使這些錢莊轉(zhuǎn)變?yōu)樾°y行，使其合法經(jīng)營規(guī)范發(fā)展，這樣可以降低風(fēng)險(xiǎn)，更好地為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。

3.建立中小企業(yè)發(fā)展基金。中小企業(yè)發(fā)展基金的資金來源主要有三種渠道：一是中央和地方各級財(cái)政的專項(xiàng)資金。二是通過證券市場發(fā)行債券，向社會直接籌資。二是中小企業(yè)互助基金。我國應(yīng)該建立相應(yīng)的法律法規(guī)來規(guī)范企業(yè)發(fā)展基金的發(fā)展，為基金的發(fā)展創(chuàng)造好的環(huán)境。

4.建立、健全私營企業(yè)信貸擔(dān)保體系?，F(xiàn)階段的擔(dān)保公司與擔(dān)保機(jī)構(gòu)有四種模式：信用擔(dān)保、聯(lián)合擔(dān)保、互助擔(dān)保、商業(yè)擔(dān)保，其中商業(yè)擔(dān)保是企業(yè)、社會、個(gè)人出資組建，獨(dú)立法人，商業(yè)化運(yùn)作，以贏利為目的，同時(shí)兼營投資等其它業(yè)務(wù)。對中小企業(yè)融資擔(dān)保還可以采取多種擔(dān)保形式并用的方法，多渠道吸收資金，采取股份制形式組建。同時(shí)，要積極實(shí)施反擔(dān)保等措施，嚴(yán)格控制和防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。如很多省市已經(jīng)成立了中小企業(yè)信用擔(dān)保公司。為中小企業(yè)融資提供信用支持。

2）直接融資方面。

1.設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場。股票主板市場進(jìn)入門檻高，主要為大型企業(yè)提供融資，中小企業(yè)很難進(jìn)入。在我國現(xiàn)在的在有關(guān)制度層面無法跟進(jìn)、且中小企業(yè)的融資需求又日益增加的形勢下，為了避免因設(shè)立創(chuàng)業(yè)板造成的過大風(fēng)險(xiǎn)而帶來的阻力，對上市條件進(jìn)行小幅調(diào)整、設(shè)立中小企業(yè)板塊，但是其融資門檻依然很高，加之面對諸如保薦人費(fèi)用、公司法律顧問費(fèi)用、申報(bào)會計(jì)師費(fèi)用、印刷費(fèi)用、市場推廣費(fèi)用等高昂的成本對中小企業(yè)來說到中小企業(yè)板融資仍很困難。國家在這方面已經(jīng)作了謹(jǐn)慎地努力，中小企業(yè)板的推出是為將來推出創(chuàng)業(yè)板積累經(jīng)驗(yàn)，并最總過渡到創(chuàng)業(yè)板。

2.企業(yè)債券融資。企業(yè)債券是資本市場的重要組成部分，是企業(yè)直接融資的重要方式。應(yīng)積極培育和發(fā)展企業(yè)債券市場，理順企業(yè)債券發(fā)行審核體制，我國企業(yè)債券市場基本上被大企業(yè)壟斷，應(yīng)逐步放松規(guī)模限制，擴(kuò)大發(fā)行額度。要完善債券擔(dān)保和信用評級制度，積極支持經(jīng)營效益好、償還能力強(qiáng)的中小企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行融資。此外還可適當(dāng)放開債券利率、豐富債券品種，讓企業(yè)以其可承受的利率獲得生產(chǎn)發(fā)展所需的資金。

3.鼓勵企業(yè)海外創(chuàng)業(yè)板上市。我國一些優(yōu)秀的民營企業(yè)已經(jīng)到美國納斯達(dá)克，香港及新加坡創(chuàng)業(yè)板上市并且數(shù)量已達(dá)相當(dāng)規(guī)模，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在納斯達(dá)克、香港、新加坡三大證券市場中，以境內(nèi)資產(chǎn)作為其核心資產(chǎn)的上市公司已有將近100家，上市公司中既有新浪、搜狐、網(wǎng)易、裕興電腦、金蝶國際、佳杰科技、藍(lán)點(diǎn)軟件、迪斯數(shù)碼、中華網(wǎng)等高科技IT企業(yè)，又有恒安國際、鷹牌陶瓷、蒙牛乳業(yè)、維達(dá)紙業(yè)、華晨汽車、光宇國際、歐亞農(nóng)業(yè)、格林柯爾和僑興電子等一大批從事傳統(tǒng)制造業(yè)甚至農(nóng)業(yè)開發(fā)的企業(yè)。并且地方政府和民間部門也在經(jīng)常舉辦海外上市推介會為具備較強(qiáng)綜合發(fā)展實(shí)力的中小企業(yè)提供一個(gè)與國際證券機(jī)構(gòu)、金融投資機(jī)構(gòu)、著名金融投資專家進(jìn)行面對面交流的機(jī)會，旨在向民營企業(yè)宣傳、介紹海外證券市場；加強(qiáng)民營企業(yè)與銀行、投資機(jī)構(gòu)的了解與合作；拓寬民營企業(yè)資本運(yùn)作與發(fā)展的視野和思路；增強(qiáng)民營企業(yè)按國際化標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范管理的意識；協(xié)助民營企業(yè)走向國際市場，同國際接軌。

4.大力引進(jìn)海外投資基金融資、項(xiàng)目融資、境外貸款、貿(mào)易融資等。隨著2006年我國金融業(yè)全面對外開放的臨近，許多海外銀行已經(jīng)在中國設(shè)立分行，現(xiàn)在許多城市已經(jīng)獲準(zhǔn)允許外資銀行經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)，為中國企業(yè)提供貸款支持。同時(shí)世界上很多有名的投資基金也看到中國的市場潛力，紛紛在我國設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)。我國自1998年以來每年舉辦的“中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇”為海外投資機(jī)構(gòu)和中國企業(yè)界搭起了一個(gè)交流平臺。

5.促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。產(chǎn)業(yè)投資基金主要是投資于具有發(fā)展?jié)摿Φ姆巧鲜泄镜墓蓹?quán)，待企業(yè)上市之后或者時(shí)機(jī)成熟時(shí)，轉(zhuǎn)讓股權(quán)，獲得高額回報(bào)?；鸢唇M織形式的不同，可以分為契約型基金和公司型基金。契約型基金是指以信托原理來組織和運(yùn)作，不具有法人資格的基金，公司型基金是指按照公司法的規(guī)定成立的具有法人資格的基金。我國的《公司法》早于1997年即已頒布實(shí)施，設(shè)立公司型基金可做到有法可依，規(guī)范運(yùn)作。產(chǎn)業(yè)投資中的風(fēng)險(xiǎn)投資或者創(chuàng)業(yè)投資多投資于高新技術(shù)和企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期。發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐表明，創(chuàng)業(yè)投資是中小企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的孵化器和催化劑。以美國為例，官方的中小企業(yè)投資公司和民間的風(fēng)險(xiǎn)投資公司是中小企業(yè)籌資的重要來源之一。它們一方面為那些融資困難的中小企業(yè)提供貸款和無擔(dān)?；驌?dān)保不充分的貸款，以促進(jìn)中小企業(yè)的科技開發(fā)和創(chuàng)新能力，另一方面則對勇于進(jìn)行創(chuàng)新投資的中小企業(yè)投入資金以獲取高額回報(bào)?？梢越梃b國外經(jīng)驗(yàn)，采取官方投資公司和民間風(fēng)險(xiǎn)投資公司結(jié)合的辦法，為中小科技企業(yè)尤其是私營中小科技企業(yè)提供籌資渠道。我國很多經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)已經(jīng)成立了很多類似的投資公司，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了中小企業(yè)的融資需求，而且我國產(chǎn)業(yè)投資方面的法律和相應(yīng)的配套機(jī)制不完善，也一定程度上阻礙了投資公司的發(fā)展。我們知道，我國的產(chǎn)業(yè)基金的主要投資方向是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的高科技，因此，健全的退出機(jī)制就顯得尤為重要，因此要盡快發(fā)展我國的資本市場。在試點(diǎn)階段應(yīng)給以相應(yīng)的政策支持。如實(shí)行稅收優(yōu)惠以吸引投資者的參與，減少對基金的費(fèi)用征收以降低其運(yùn)營成本。

世界銀行高級副行長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼古拉斯·斯特恩說：“中國經(jīng)濟(jì)的‘軟肋’在金融服務(wù)。一個(gè)令人驚訝的情況是，當(dāng)私人企業(yè)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)生活中最具活力的部門，其生產(chǎn)力已超過國有企業(yè)30%——利用同樣的資本、勞動和原料，私人企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)出比國有企業(yè)多30%時(shí)，這些私人企業(yè)從正式金融系統(tǒng)得到的融資非常少”。而我國的中小企業(yè)大部分為私營企業(yè)，為了促進(jìn)我國中小企業(yè)發(fā)展，提高他們的競爭力，我國現(xiàn)階段應(yīng)該加快中小企業(yè)的融資體制改革。

參考文獻(xiàn)：

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[3]俞建國宋立,小企業(yè)發(fā)展需要多層次的金融支持體系[J],

摘要：中小企業(yè)在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，如何突破中小企業(yè)的融資“瓶頸”一直是最近社會上爭論不休的話題，我國這幾年在這方面作出了許多努力，但是真正要解決這個(gè)問題還有很長的路要走，不可能一步到位。我國面臨的一個(gè)必然選擇就是建立起為中小企業(yè)提供信用支持的多層次的融資體系。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)間接融資直接融資

中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)中非?；钴S的組成部分，在各行業(yè)尤其是民用生產(chǎn)、生活資料供給方面發(fā)揮了極大作用，為我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活的改善做出重要貢獻(xiàn)，因此國家必須采取相應(yīng)措施幫助中小企業(yè)發(fā)展壯大，以促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)、社會快速發(fā)展。根據(jù)世界銀行所屬的國際金融公司(1FC)對北京、成都、順德、溫州4個(gè)地區(qū)的私營企業(yè)的調(diào)查表明：我國的私營中小企業(yè)在初始創(chuàng)業(yè)階段幾乎完全依靠自籌資金，90％以上的初始資金都是由主要的業(yè)主、創(chuàng)業(yè)隊(duì)成員及家庭提供的，而銀行、其他金融機(jī)構(gòu)貸款所占的比重很小。在創(chuàng)業(yè)后追加投資時(shí)，內(nèi)部融資占融資總額的比例在1995年和1998年分別為52％和62％；外部融資渠道中，非正式渠道、信用合作社和商業(yè)銀行貸款所占的比例大致相同；外部股權(quán)，包括公眾股權(quán)以公眾債權(quán)市場所起的作用不大。中小企業(yè)的融資瓶頸很大程度上限制了我國中小企業(yè)的發(fā)展，如果中小企業(yè)不能及時(shí)融到資金，將會失去良好的發(fā)展得機(jī)會，甚至丟掉已有的市場份額。

第9篇：民營企業(yè)債券范文

［關(guān)鍵詞］民營上市公司;債務(wù)融資類型結(jié)構(gòu)；主成分分析法;最優(yōu)配置

1 引 言

自改革開放以來，民營經(jīng)濟(jì)逐漸成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，對國民經(jīng)濟(jì)的影響越來越重要，但是融資問題成為制約民營企業(yè)發(fā)展的瓶頸，尤其是對債務(wù)融資的利用不足。因此，積極探索債務(wù)融資結(jié)構(gòu)，對促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2 民營上市公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

民營經(jīng)濟(jì)是一種非常具有中國特色的經(jīng)濟(jì)概念與經(jīng)濟(jì)形式，是指除了國有獨(dú)資企業(yè)以及國有控股企業(yè)以外的多種其他所有制經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)稱。從經(jīng)濟(jì)總量上來看，截至2009年年底，我國民營經(jīng)濟(jì)的比重占國民經(jīng)濟(jì)總值的55%~60%，由于統(tǒng)計(jì)口徑的關(guān)系，在這里不能確定一個(gè)準(zhǔn)確的數(shù)值。但是，大體可以知道，我國的民營經(jīng)濟(jì)已經(jīng)占據(jù)國民經(jīng)濟(jì)總值的一半以上，對于我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著非常重要的意義。但是我國現(xiàn)在的民營上市公司融資結(jié)構(gòu)存在以下幾大問題。

2.1 股權(quán)的集中程度過高

我國的民營上市企業(yè)普遍存在股權(quán)集中度過高，同時(shí)社會公眾股高度分散的問題。根據(jù)2002年“中國私營企業(yè)研究”的課題報(bào)告顯示，民營企業(yè)大都存在一股獨(dú)大的問題。

2.2 融資渠道單一

我國的民營上市企業(yè)的資金來源主要分為內(nèi)源融資以及外源融資兩個(gè)部分。從這兩個(gè)部分來看，我國民營上市企業(yè)的內(nèi)源融資存在比重低，結(jié)構(gòu)簡單，渠道單一的問題，而外源融資則又偏向于股權(quán)融資，而債務(wù)融資過少的問題。詳見表1。

2.3 債務(wù)融資結(jié)構(gòu)不合理

從目前我國的民營企業(yè)融資狀況來看，普遍存在多年以來銀行貸款的現(xiàn)象，大部分的債務(wù)都是銀行貸款，而鮮有公司債券。這一點(diǎn)是所有我國上市企業(yè)的一個(gè)通病，在2003年之前，一般的上市企業(yè)的負(fù)債有75%以上是銀行貸款。這種現(xiàn)象直接導(dǎo)致了我國的民營上市企業(yè)的流動資金困難，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大。

故此，優(yōu)化債務(wù)融資結(jié)構(gòu)，對于企業(yè)有著現(xiàn)實(shí)的意義。

3 債務(wù)類型結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效的研究方法

3.1 樣本說明

本文選取2009年滬市上證民營企業(yè)50指數(shù)公司5年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，研究期間為2005—2009年。不包含ST、PT的公司。由于金融類和房地產(chǎn)類上市公司其資本結(jié)構(gòu)和指標(biāo)具有獨(dú)特性，與其他行業(yè)公司的指標(biāo)數(shù)據(jù)不具有橫向可比性，因此也將這兩類上市公司剔除。文中涉及的數(shù)據(jù)來自巨潮資訊網(wǎng)及滬市官網(wǎng)。

3.2 企業(yè)績效的衡量

衡量企業(yè)績效的指標(biāo)有很多，根據(jù)前人的經(jīng)驗(yàn)研究可以分為兩類：一是賬面利潤指標(biāo)，二是市場價(jià)值指標(biāo)。使用賬面利潤來衡量企業(yè)績效的指標(biāo)主要有主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益等；使用市場價(jià)值衡量企業(yè)績效的指標(biāo)主要是Tohins Q。在以往的研究中，不同的學(xué)者研究不同的課題，采用的指標(biāo)也就不盡相同。

文章分別用主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)收益率來作為公司績效的替代變量。主營業(yè)務(wù)利潤率，用當(dāng)年主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入凈額的比率表示。它表明企業(yè)每單位主營業(yè)務(wù)收入能帶來多少主營業(yè)務(wù)利潤，反映了企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力，是評價(jià)企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)。總資產(chǎn)收益率反映企業(yè)總資產(chǎn)的收益水平?？傎Y產(chǎn)收益率，用當(dāng)年的稅前收益與總資產(chǎn)的比率表示。

3.3 債務(wù)融資類型結(jié)構(gòu)的衡量

根據(jù)前人的經(jīng)驗(yàn)研究，本文將債務(wù)類型結(jié)構(gòu)按照不同來源分為商業(yè)信用、企業(yè)債券、銀行借款和其他類型負(fù)債(包括應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付股利等)四類。一般來說，企業(yè)負(fù)債主要有三大來源，即銀行借款、商業(yè)信用與企業(yè)債券。但我國上市公司的負(fù)債目前主要來源于銀行借款和商業(yè)信用，考慮到除了商業(yè)信用和銀行借款兩類外的其他類型的負(fù)債比例，如應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付股利等這類公司暫時(shí)的負(fù)債也可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響，因此，本文在模型中也添加了其他類型負(fù)債比例這一自變量。

3.4 控制變量的衡量

本文研究的是不同類型的債務(wù)對企業(yè)經(jīng)營績效的影響，但是，影響企業(yè)經(jīng)營績效的因素很多，因此在研究設(shè)計(jì)中要控制住其他因素對經(jīng)營績效的影響，以使我們能夠較準(zhǔn)確的測量不同類型的債務(wù)對企業(yè)績效的影響。根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)的研究結(jié)果，本文設(shè)置了兩個(gè)控制變量公司規(guī)模［ln(期末資產(chǎn)總額)］和公司成長性［(主營業(yè)務(wù)收入本年數(shù)-主營業(yè)務(wù)收入上年數(shù))/主營業(yè)務(wù)收入上年數(shù))］。

4 研究方法及步驟

首先，運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，收集上市公司數(shù)據(jù)。

其次，對收集到的正式數(shù)據(jù)運(yùn)用SPSS和MATLAB進(jìn)行分析。在數(shù)理統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)上，得出債務(wù)類型結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效之間的方程。

最后，利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)與理論分析相結(jié)合的方式得出企業(yè)最優(yōu)的債務(wù)類型結(jié)構(gòu)配置，并對如何改善民營上市公司的債務(wù)治理效應(yīng)提出自己的建議。

5 實(shí)證分析

我們知道不同的債務(wù)類型對企業(yè)績效有或正或負(fù)的影響。在線性回歸模型中，各個(gè)自變量和因變量的相關(guān)度亦有差異。也就是說，有的變量對因變量影響顯著，另外一些變量對因變量影響不顯著。

因此，我們想要知道哪些變量對因變量的影響較為顯著，哪些較為不顯著。即在多元線性回歸分析中，我們希望從對因變量Y有影響的諸多變量中選擇一些變量作為自變量，建立“最優(yōu)”回歸方程以便對因變量進(jìn)行預(yù)報(bào)或控制。具體而言，我們想要知道哪種債務(wù)類型對企業(yè)績效的影響較為顯著，哪些較為不顯著。影響較為顯著的變量，我們將引入回歸方程；影響較為不顯著的變量，我們將從回歸方程中剔除，從而得到債務(wù)類型結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效之間的“最優(yōu)”回歸方程。

本文我們采用主成分分析法。主成分分析法是希望用較少的變量去解釋原來資料中的大部分變異，將我們手中許多相關(guān)性很高的變量轉(zhuǎn)化成彼此相互獨(dú)立或不相關(guān)的變量。通常是選出比原始變量個(gè)數(shù)少、能解釋大部分資料中的變異的幾個(gè)新變量，即所謂主成分，并用以解釋資料的綜合性指標(biāo)。因此，主成分分析實(shí)際上是一種降維方法。

主成分分析法的過程是：它把給定的一組相關(guān)變量通過線性變換轉(zhuǎn)成另一組不相關(guān)的變量，這些新的變量按照方差依次遞減的順序排列。在數(shù)學(xué)變換中保持變量的總方差不變，使第一變量具有最大的方差，稱為第一主成分，第二變量的方差次大，并且和第一變量不相關(guān)，稱為第二主成分。依次類推，I個(gè)變量就有I個(gè)主成分。其中Li為p維正交化向量(Li×Li＝1)，Zi之間互不相關(guān)且按照方差由大到小排列，則稱Zi為X的第I個(gè)主成分。設(shè)X的協(xié)方差矩陣為Σ，則Σ必為半正定對稱矩陣，求特征值λi(按從大到小排序)及其特征向量，可以證明，λi所對應(yīng)的正交化特征向量，即為第I個(gè)主成分Zi所對應(yīng)的系數(shù)向量Li，而Zi的方差貢獻(xiàn)率定義為λi/Σλj，通常要求提取的主成分的數(shù)量k滿足Σλk/Σλj>0.85。

本文檢驗(yàn)上述“最優(yōu)”回歸方程合理性的思路是：在原有的6個(gè)變量中，“最優(yōu)”回歸方程只取其中4個(gè)作為解釋變量，這相當(dāng)于提取了4個(gè)主成分，即k=4。這樣的話，我們就可以通過檢驗(yàn)前4個(gè)主成分的累積方差貢獻(xiàn)率是否大于85%，來檢驗(yàn)“最優(yōu)”回歸方程對自變量降維做法的合理性。

取公司成長性和公司規(guī)模為控制變量，采用線性模型如下：

總資產(chǎn)收益率=a+b(銀行借款比例)+c(商業(yè)信用比例)+d(債券比例)+e(其他類型負(fù)債比例)+f(公司規(guī)模)+g(公司成長性)+h

先檢驗(yàn)各個(gè)自變量之間的相關(guān)性執(zhí)行代碼如下：

由以上數(shù)據(jù)可以看到，相關(guān)性最大的變量是(x1，x5，x6)，兩兩間的相關(guān)系數(shù)均接近1。也即銀行借款比例、公司規(guī)模和公司成長性的兩兩相關(guān)性最大，超過了50%。

由以上分析可知，x1：銀行借款比例在模型中的解釋能力與x5：公司規(guī)模、x6：公司成長性的解釋能力相似，這三個(gè)變量可能只需取其中一個(gè)加入到回歸模型中即可起到較好的解釋作用。

通過逐步回歸分析結(jié)果表明，x1、x2、x3、x4是最優(yōu)回歸方程中保留的變量，而x5、x6被剔除。

利用Stepwise函數(shù)可以一目了然地看到逐步回歸結(jié)果。Stepwise函數(shù)的功能即是創(chuàng)建多元線性回歸分析的逐步回歸法建模的交互式圖形環(huán)境。

RMSE表示最優(yōu)回歸方程的標(biāo)準(zhǔn)誤差估計(jì)。依次被添加到回歸方程中的變量為x1，x2，x3，x4。在這四個(gè)迭代步驟前后，RMSE的數(shù)值依次是：0.0579，0.0536，0.0516，0.0507，變化趨勢如下圖?？梢钥吹?，RMSE明顯地越來越小，說明逐步回歸有效地增強(qiáng)了變量的顯著性和解釋能力，新的模型更好。

最后，可以得出債務(wù)類型結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效之間的“最優(yōu)”回歸方程為：

ROA=0.1262－0.0285×銀行借款比例＋0.0456 ×商業(yè)信用比例＋0.0365×債券比例＋0.0144×其他類型負(fù)債比例。

通過上面的逐步回歸分析得到結(jié)論：以公司規(guī)模和公司成長性作為控制變量，商業(yè)信用比例是對企業(yè)績效影響最為顯著的債務(wù)類型變量，而其他類型負(fù)債比例不顯著，回歸結(jié)果符合上面的推論。企業(yè)要想提高經(jīng)營績效，那么在各種債務(wù)類型中，增加商業(yè)信用比例是效果最為明顯的方式。每增加商業(yè)信用比例一個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)收益率將提高0.0456個(gè)百分點(diǎn)。若要達(dá)到總資產(chǎn)收益率最大化，從模型來推測，則應(yīng)當(dāng)將商業(yè)信用比例達(dá)到一個(gè)鞍點(diǎn)0.4451，從而能使收益最大化。較高的商業(yè)信用比率成本過高，而較低的商業(yè)信用比例將使得企業(yè)績效降低。因此只有取得此鞍點(diǎn)才能得到最優(yōu)解。商業(yè)信用比例也將維持在一個(gè)穩(wěn)定值以提高總資產(chǎn)收益率。公司規(guī)模、公司成長性的系數(shù)均改變了符號，公司規(guī)模在“最優(yōu)”回歸方程中的系數(shù)變成了正數(shù)，而公司成長性在“最優(yōu)”回歸方程中大于0.1541時(shí)系數(shù)變?yōu)檎龜?shù)，小于0.1541時(shí)系數(shù)為負(fù)數(shù)。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，因?yàn)橹鸩交貧w是對因變量影響較不顯著的變量剔除，同時(shí)將對因變量影響顯著的變量加到回歸方程中。在這一增一減中，實(shí)際上是把各個(gè)自變量之間的相關(guān)性對因變量的影響降到了最低，反映在方程里也就是自變量系數(shù)的改變。

由此我們可知，當(dāng)企業(yè)績效最優(yōu)時(shí)，各種債務(wù)的最優(yōu)配置比例如表2所示：

6 結(jié) 論

通過分析我們可以看到，民營上市公司現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)結(jié)構(gòu)與最優(yōu)配置結(jié)構(gòu)之間有相當(dāng)大的差距，針對民企上市公司的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，應(yīng)對企業(yè)的財(cái)務(wù)政策作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整：企業(yè)要及時(shí)償還短期債務(wù)，降低負(fù)債比率，特別是流動負(fù)債比率；在資金有余時(shí)，應(yīng)及時(shí)進(jìn)行短期投資，加速資金運(yùn)轉(zhuǎn)，避免資金閑置；調(diào)整企業(yè)外部籌資政策，關(guān)注適度負(fù)債對提升企業(yè)價(jià)值的重要性，提高企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率。當(dāng)企業(yè)需要大量資金且負(fù)債比例較低時(shí)，可以采用發(fā)行債券籌資；對股權(quán)進(jìn)行控制，當(dāng)遇到惡意收購等突發(fā)事件時(shí)應(yīng)收回投資，減少對外流失股份。在企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好時(shí)，適時(shí)贖回股票，既可以減少效益的分流，降低權(quán)益比，又能更有效掌握控股權(quán)。民營企業(yè)主要依靠的是自有資金的增長來發(fā)展企業(yè)的規(guī)模。國家政策的約束和金融市場發(fā)展滯后，約束了企業(yè)籌資方式的發(fā)展。因此，民營企業(yè)應(yīng)通過擴(kuò)大企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模、減少對企業(yè)債券市場運(yùn)行的不必要的行政干預(yù)以及完善法規(guī)體系等多個(gè)方面來促進(jìn)企業(yè)債券市場的發(fā)展和完善。民營企業(yè)發(fā)債融資將迫使企業(yè)增加經(jīng)營壓力，增強(qiáng)資金成本意識，建立有效自我約束機(jī)制，這是完善及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的直接措施。民企上市融資要加強(qiáng)監(jiān)管力度。第一，對企業(yè)募集資金的去向問題進(jìn)行嚴(yán)格管理，避免企業(yè)用股權(quán)融資得來的資金來償還債務(wù)。第二，要加強(qiáng)外部審計(jì)對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的監(jiān)督力度。第三，完善公司法，在法律上規(guī)范企業(yè)的融資行為，杜絕證券市場上的不良風(fēng)氣。同時(shí)增加企業(yè)流通股的總量，培養(yǎng)對企業(yè)擁有相對控制權(quán)的投資者，激發(fā)外部市場對公司管理層的關(guān)注。過度分散的股份會削弱其控制權(quán)，客觀上促使其減少股權(quán)融資的比例，加強(qiáng)對債務(wù)融資的利用，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

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