投資估值法全文(5篇)

一、會(huì)計(jì)信息在估值中的作用

當(dāng)期盈余可以預(yù)測(cè)未來盈余，未來股利一般是根據(jù)未來盈利發(fā)放，而當(dāng)期股票價(jià)格等于未來股利的折現(xiàn)。會(huì)計(jì)信息于是就通過這一個(gè)過程引起了股價(jià)的變動(dòng)。信息觀從另一個(gè)方面回答了“會(huì)計(jì)信息有什么作用”這個(gè)問題。后來，學(xué)者們開始探討利用會(huì)計(jì)信息怎樣反映出企業(yè)的價(jià)值，由此產(chǎn)生了“計(jì)價(jià)觀”。人們通過計(jì)價(jià)模型的計(jì)算得出理論的股票內(nèi)在價(jià)值，然后和實(shí)際價(jià)值比較，選出低估的股票進(jìn)行投資。典型的代表就是20世紀(jì)90年代Ohlson(1995)、Feltham,Ohlson(1995)確立了剩余收益估值模型（ResidualIncomeValuationModel）其中，表示公司在t時(shí)刻的價(jià)值，為公司在t時(shí)刻的賬面余額，表示t時(shí)刻的凈利潤(rùn)，r表示折現(xiàn)率，該模型還可以變化成從變形中可以看出，當(dāng)凈資產(chǎn)收益率超過股東要求的回報(bào)率越多，股票價(jià)值就越高，反之，則越低。該模型就把公司價(jià)值與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表等的會(huì)計(jì)信息聯(lián)系在一起，通過這個(gè)公式，報(bào)表使用者就可以利用已知的會(huì)計(jì)信息估算企業(yè)價(jià)值，并對(duì)自己的投資進(jìn)行指導(dǎo)了。這不得不說是一項(xiàng)重大突破。

二、會(huì)計(jì)信息在估值模型中的運(yùn)用

學(xué)者在計(jì)價(jià)觀的理論下創(chuàng)設(shè)了幾種主要模型，主要的估值模型分為五類，首先是股利貼現(xiàn)模型（DDM），即企業(yè)的價(jià)值等于未來各期股利貼現(xiàn)之和。式子中r表示折現(xiàn)率，表示第t期股利。這種方法在西方較發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)是一種主流方法。可以看出，如果一個(gè)公司股利分配穩(wěn)定，則適合運(yùn)用股利貼現(xiàn)模型。而且這種模型比較適用于進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期的企業(yè)，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候企業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)比較穩(wěn)定，多數(shù)都表現(xiàn)出高分紅低增長(zhǎng)的特征。相反，這種模型不適用于初創(chuàng)期和高速增長(zhǎng)的企業(yè)，這些企業(yè)需要進(jìn)行大量投資，所以分紅很少，甚至不分紅。另外，這種模型也不適用于周期性企業(yè)。特別的，如果一個(gè)公司發(fā)放股利以固定速率增長(zhǎng)，則該模型變形為股利增長(zhǎng)模型，即其中，為第一期股利，r為折現(xiàn)率，g表示股利增長(zhǎng)速度。這種方法的好處是道理直接，因?yàn)樵摾碚摲磻?yīng)的就是公司價(jià)值和盈利的關(guān)系，但它有一個(gè)最大的缺點(diǎn)就是，當(dāng)公司長(zhǎng)期不發(fā)放股利或者發(fā)放的股利與公司收益無甚關(guān)聯(lián)的時(shí)候股利貼現(xiàn)模型就無法使用。第二種方法是現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（DCF），這一模型最大的區(qū)別就是用自由現(xiàn)金流量代替股利。但是自由現(xiàn)金流分為兩種：公司自由現(xiàn)金流（FCFF）和股東自由現(xiàn)金流（FCFE），分別對(duì)應(yīng)的是公司價(jià)值和股東價(jià)值。公司自由現(xiàn)金流（FCFF）=凈利潤(rùn)+非現(xiàn)金支出-營(yíng)運(yùn)資本凈流出-資本性支出；而股東自由現(xiàn)金流（FCFE）=FCFF+債務(wù)凈流入。這一種方法的好處之一就是能避免股利貼現(xiàn)模型的缺點(diǎn)，免受股利政策的影響，但是也有自身的優(yōu)點(diǎn)，比如對(duì)于一些高成長(zhǎng)性的公司，由于高速投資等原因最初幾年的自由現(xiàn)金流可能為負(fù)。第三種方法是經(jīng)濟(jì)增加值貼現(xiàn)模型（EVA）或者剩余收益模型，經(jīng)濟(jì)增加值是指稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)超過資金成本的部分。用公式表示即為：EVA=NOPAT-Capital*WACC，其中NOPAT是指經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，它是通過凈利潤(rùn)加優(yōu)先股股利加稅后利息計(jì)算得到；Capital是指公司的債務(wù)和權(quán)益資本；WACC是指企業(yè)資金成本。EVA模型認(rèn)為公司的價(jià)值等于當(dāng)期凈資產(chǎn)賬面價(jià)值加上未來經(jīng)濟(jì)增加值貼現(xiàn)值，即。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是能夠避免未來盈利的波動(dòng)帶來的負(fù)面影響，因?yàn)檫@種方法計(jì)算出來的價(jià)值凈資產(chǎn)賬面價(jià)值額占大部分。而剩余收益模型（ResidualIncomeValuationModel）則是由Ohlson(1995)、Feltham,Ohlson(1995)在20世紀(jì)90年代確立。公式可以表示為其中，表示公司在t時(shí)刻的價(jià)值，為公司在t時(shí)刻的賬面余額，表示t時(shí)刻的凈利潤(rùn)，r表示折現(xiàn)率。模型就把公司價(jià)值與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表等的會(huì)計(jì)信息聯(lián)系在一起，通過這個(gè)公式，報(bào)表使用者就可以利用已知的會(huì)計(jì)信息估算企業(yè)價(jià)值，并對(duì)自己的投資進(jìn)行指導(dǎo)了。這不得不說是一項(xiàng)重大突破。第四種方法是基于資產(chǎn)的評(píng)估方法，這種方法直接用資產(chǎn)的價(jià)值減去負(fù)責(zé)的價(jià)值等于剩余價(jià)值，主要運(yùn)用于衰退企業(yè)和瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)的估值。上述三種方法都可歸于直接估值方法。另外還有間接估值方法，比率估值法。它是利用參考企業(yè)的市盈率、市凈率、市售率等進(jìn)行估值。這種方法比較實(shí)際，但是關(guān)鍵需要找準(zhǔn)和待估值企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)收益相似的參考目標(biāo)。后來還發(fā)展出一種比較特殊的期權(quán)估值法，通常用于企業(yè)并購中。它是將萊克-斯科爾斯（Black-Scholes）期權(quán)定價(jià)模型運(yùn)用到了企業(yè)估值中。

三、總結(jié)

西方學(xué)者最早都是采用信息觀下的研究成果，這些研究主要是驗(yàn)證會(huì)計(jì)信息的在多大程度上會(huì)影響股價(jià)變動(dòng)。而后來發(fā)展的計(jì)價(jià)觀則開始探究會(huì)計(jì)信息如何影響股價(jià)變動(dòng)，從而創(chuàng)設(shè)出以O(shè)hlson(1995)、Feltham,Ohlson(1995)20世紀(jì)90年代確立的剩余收益模型為代表的一系列模型。而且這些研究開始將資產(chǎn)負(fù)債表中的重要項(xiàng)目作為影響股票價(jià)格的重要因素來加以考慮，充分注意到了資產(chǎn)負(fù)債表的重要性。從方法上我們不認(rèn)為有孰優(yōu)孰劣的問題，如果信息觀是從一種間接視角的話計(jì)價(jià)觀就是一種直接視角。不過，證券市場(chǎng)由于噪音始終存在，大大增加了利用信息觀的難度。從學(xué)者的研究來看，中國(guó)目前還處在弱勢(shì)有效的程度，也就是說噪音很多，所以我們認(rèn)為更適宜用計(jì)價(jià)觀來進(jìn)行企業(yè)估值。

作者：羅然 單位：上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

摘要：基于估值分析可以將數(shù)據(jù)性的事務(wù)量化，本文通過借助估值分析的手段，將外界因素、企業(yè)內(nèi)部非財(cái)務(wù)因素等予以轉(zhuǎn)化其自身的非數(shù)據(jù)的屬性，從而實(shí)現(xiàn)影響企業(yè)內(nèi)、外因素之間統(tǒng)一，并借助統(tǒng)一后的數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)完善管理會(huì)計(jì)體系的目的。并將估值分析介入途徑分為從事前、事中、事后三個(gè)階段，在財(cái)務(wù)活動(dòng)之前，對(duì)預(yù)計(jì)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為予以借助概率統(tǒng)計(jì)等模型予以量化，同時(shí)判斷該經(jīng)濟(jì)行為對(duì)企業(yè)后期產(chǎn)生的影響；在財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，對(duì)已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為，通過估值分析將所涉及事項(xiàng)轉(zhuǎn)化為平衡記分卡或其他管理行為中的數(shù)據(jù)，對(duì)完成情況予以追蹤，并糾正、完善經(jīng)濟(jì)行為，“導(dǎo)航”經(jīng)濟(jì)行為的發(fā)展過程；在財(cái)務(wù)活動(dòng)過程結(jié)束后，通過估值分析，將涉及到非利潤(rùn)指標(biāo)等予以量化，從而更加客觀判斷企業(yè)此種經(jīng)濟(jì)行為的效果。

關(guān)鍵詞：估值分析；管理會(huì)計(jì)；企業(yè)行為

一、估值分析與管理會(huì)計(jì)介紹

（一）估值分析

本文中的估值并非簡(jiǎn)單的價(jià)值評(píng)估，其所用方法亦并非圍繞簡(jiǎn)單的市場(chǎng)法、收益法、成本法或者針對(duì)上市公司所用的相對(duì)估值與絕對(duì)估值方法，其基本原理是對(duì)圍繞公司的環(huán)境、行業(yè)、競(jìng)爭(zhēng)以及內(nèi)部的管理、資金、人力等資源予以剝繭抽絲轉(zhuǎn)化為具有管理、投資、經(jīng)營(yíng)等價(jià)值的數(shù)據(jù)。對(duì)于此類資源的評(píng)估依然需要借助傳統(tǒng)的評(píng)估方法，將資源對(duì)企業(yè)的影響因素細(xì)化分類，通過建立數(shù)據(jù)模型，鎖定隨機(jī)誤差項(xiàng)之外的被解釋變量及其相關(guān)參數(shù)。當(dāng)然本文所稱的估值分析亦并非圍繞計(jì)量經(jīng)濟(jì)概念展開，而是以計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法對(duì)非量化數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)屬性轉(zhuǎn)化為前提，同時(shí)借助傳統(tǒng)估值原理及其方法將所要分析的非量化及其量化數(shù)據(jù)準(zhǔn)確定位到對(duì)投資、經(jīng)營(yíng)、管理的影響。

（二）管理會(huì)計(jì)

本文中的管理會(huì)計(jì)，不但包括了傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)方法，而且融合了現(xiàn)代管理的方法，管理會(huì)計(jì)的目的是為提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。

摘要：財(cái)務(wù)報(bào)表分析是一門應(yīng)用科學(xué)。優(yōu)秀財(cái)務(wù)分析人員不但能通過企業(yè)提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)透視其經(jīng)營(yíng)狀況，分析其運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力、償債能力；更能夠通過財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略制定及實(shí)施，經(jīng)營(yíng)管理質(zhì)量，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，以及未來的企業(yè)價(jià)值和存在的風(fēng)險(xiǎn)等方面做出具體的判斷；并對(duì)企業(yè)的投資前景進(jìn)行相關(guān)的預(yù)測(cè)；最終為投資決策提供參考依據(jù)。本文通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析的歷史演進(jìn)、具體的一些分析方法手段，從股利折現(xiàn)模式、股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)折現(xiàn)模式三種企業(yè)估值模式出發(fā)，結(jié)合當(dāng)下的“互聯(lián)網(wǎng)+”大數(shù)據(jù)分析的一些應(yīng)用手段；提出目前在財(cái)務(wù)報(bào)表分析領(lǐng)域內(nèi)需要在注重企業(yè)估值模型的基礎(chǔ)上更需要注重企業(yè)未來預(yù)期收益率以及相關(guān)的折現(xiàn)率的取值的有效性、可靠性上，為財(cái)務(wù)報(bào)表分析在企業(yè)投資決策應(yīng)用中提供一些參考。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表分析；投資；應(yīng)用探索

隨著現(xiàn)代社會(huì)的發(fā)展，越來越多企業(yè)開始重視財(cái)務(wù)報(bào)表分析，系統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析起源于20世紀(jì)初的美國(guó)，開始主要用于西方銀行對(duì)信貸者的信用分析，之后廣泛用于投資領(lǐng)域及企業(yè)自身的內(nèi)部分析需要。將財(cái)務(wù)報(bào)表的具體數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成可理解的有用信息，就形成了財(cái)務(wù)報(bào)表分析；通過運(yùn)用一些具體的方法手段并結(jié)合一些相關(guān)的企業(yè)價(jià)值估值模型，結(jié)合各種運(yùn)籌金融數(shù)學(xué)管理等方面的內(nèi)容，對(duì)企業(yè)未來的營(yíng)運(yùn)能力及盈利能力進(jìn)行分析判斷，為各個(gè)企業(yè)在具體的投資決策中提供可參考的依據(jù)。

一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析與投資決策概述

（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析概念與演進(jìn)

1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析概念

財(cái)務(wù)報(bào)表分析用定義來說就是以財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，對(duì)企業(yè)償債能力、盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力加以判斷分析，進(jìn)而對(duì)企業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)并為報(bào)表使用者經(jīng)濟(jì)決策提供財(cái)務(wù)信息支持的一種分析活動(dòng)。廣義上還可以結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表之外的一些其它信息進(jìn)行企業(yè)戰(zhàn)略及實(shí)施、管理質(zhì)量、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、未來風(fēng)險(xiǎn)及挑戰(zhàn)、發(fā)展前景及投資價(jià)值分析等。財(cái)務(wù)報(bào)表分析其實(shí)就是一個(gè)綜合企業(yè)“資產(chǎn)負(fù)債表”“現(xiàn)金流量表”“利潤(rùn)表”“所有者權(quán)益變動(dòng)表”，利用專門的分析方法及手段將企業(yè)各個(gè)方面、各個(gè)部分、各種因素的變化產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)按一定的規(guī)則進(jìn)行分類、匯總綜合反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果。揭示企業(yè)各種經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況之間的內(nèi)在聯(lián)系、企業(yè)戰(zhàn)略制定實(shí)施對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況影響；進(jìn)而更加合理評(píng)價(jià)企業(yè)整體的價(jià)值，更加科學(xué)預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)；為將來的投資決策提供可靠的參考依據(jù)。

摘要:資本市場(chǎng)中股票的價(jià)格與股票的內(nèi)在價(jià)值在短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)背離的現(xiàn)象，但隨著時(shí)間的流逝，股票的價(jià)格總是會(huì)圍繞著它的內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)。因此利用股票估值方法進(jìn)行價(jià)值投資就顯得尤為重要。本文在彼得•林奇對(duì)公司進(jìn)行分類研究的基礎(chǔ)上，選取緩慢增長(zhǎng)型公司長(zhǎng)江電力為標(biāo)的，探索價(jià)值投資策略在股票市場(chǎng)的適用性，并為更好地建設(shè)資本市場(chǎng)提出一些政策建議。

關(guān)鍵詞:緩慢增長(zhǎng)型；內(nèi)在價(jià)值；股票估值；價(jià)值投資

一、引言

股票市場(chǎng)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)的晴雨表，它不僅能反映整體經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，還能通過細(xì)分企業(yè)反映各個(gè)類型公司的特點(diǎn)與發(fā)展，通過研究不同行業(yè)的共性特征更好地為資本市場(chǎng)服務(wù)。因此，對(duì)公司進(jìn)行分類研究就顯得尤為重要。當(dāng)前大多數(shù)的學(xué)者普遍采用彼得•林奇的分類方法，依據(jù)收益增長(zhǎng)率的不同進(jìn)行分類，將可行的標(biāo)的劃分為六種類型:緩慢增長(zhǎng)型、穩(wěn)定增長(zhǎng)型、快速增長(zhǎng)型、周期型、隱蔽增長(zhǎng)型、困境反轉(zhuǎn)型。已有不少學(xué)者對(duì)其他類型的企業(yè)進(jìn)行了深入的研究，然而還很少有人研究緩慢增長(zhǎng)型的企業(yè)，它往往指規(guī)模通常巨大且歷史悠久、收益增長(zhǎng)速度要比國(guó)民生產(chǎn)總值稍快一些，并且會(huì)定期慷慨地支付股息的企業(yè)，最具有代表性的就是電力公用事業(yè)上市公司。在A股市場(chǎng)，長(zhǎng)江電力股份有限公司與上述特點(diǎn)比較契合，其近三年凈利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率為2.85%，且近三年的股息收益率為4.36%，屬于典型的緩慢增長(zhǎng)型企業(yè)。因此，本文選取長(zhǎng)江電力為標(biāo)的，基于股票估值的基本方法對(duì)其進(jìn)行投資價(jià)值分析，以闡述價(jià)值投資策略在股票市場(chǎng)中的適用性。

二、長(zhǎng)江電力簡(jiǎn)介及行業(yè)分析

(一)公司簡(jiǎn)介中國(guó)長(zhǎng)江電力股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)江電力”)是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)由中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)三峽集團(tuán)”)作為主發(fā)起人設(shè)立的股份有限公司。公司創(chuàng)立于2002年，2003年11月在上交所IPO掛牌上市。長(zhǎng)江電力主要從事水力發(fā)電業(yè)務(wù)，現(xiàn)擁有三峽壩、葛洲壩、溪洛渡和向家壩四座水電站，是國(guó)內(nèi)外大型的水電上市公司。

(二)行業(yè)分析水電站企業(yè)屬于典型的固定資產(chǎn)集中投入、逐年回收成本的重資產(chǎn)企業(yè)。該類企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于基本無需考慮市場(chǎng)需求情況，產(chǎn)品的流通環(huán)節(jié)完全由電網(wǎng)企業(yè)負(fù)責(zé)，無需對(duì)流通環(huán)節(jié)的資本投入。其次也無需面對(duì)終端客戶，更不存在產(chǎn)品質(zhì)量問題。故水電企業(yè)的銷售費(fèi)用較低，主要支出是財(cái)務(wù)費(fèi)用和折舊費(fèi)用，而財(cái)務(wù)費(fèi)用又主要集中于建設(shè)期。因此，其費(fèi)用支出往往呈現(xiàn)先逐步增加到峰值后再逐步降低的特征。水電站企業(yè)的原材料是水，成本無限接近于0。只要上游來水比較平穩(wěn)，在機(jī)組正常運(yùn)行的情況下，穩(wěn)定的上游來水等同于穩(wěn)定的發(fā)電量，也就意味著穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

［摘要］在國(guó)家積極推進(jìn)科創(chuàng)板落地之際，財(cái)政部要求境內(nèi)上市的企業(yè)自2019年1月1日起施行新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于上市公司來說，減少金融資產(chǎn)的類別，加強(qiáng)金融資產(chǎn)分類的客觀性和有關(guān)會(huì)計(jì)處理的一致性，以更加及時(shí)、真實(shí)地反映經(jīng)營(yíng)成果和風(fēng)險(xiǎn)。采用新金融工具準(zhǔn)則的分類和計(jì)量方法，使創(chuàng)投業(yè)務(wù)由于其特殊的結(jié)構(gòu)化主體，其公司的估值所受影響將可能是非常大的。文章從公司的投資價(jià)值方面，分析新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所產(chǎn)生的影響。

［關(guān)鍵詞］新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則;金融資產(chǎn);公司估值;創(chuàng)投業(yè)務(wù)

江蘇華西村股份有限公司是以華西集團(tuán)為主發(fā)起人設(shè)立的上市公司。公司于2015年在傳統(tǒng)主業(yè)不景氣的情況下，不得已進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，在原有化纖產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上，以資產(chǎn)管理為核心開展并購?fù)顿Y業(yè)務(wù)，在建立核心能力的基礎(chǔ)上構(gòu)建金融生態(tài)圈。截至2018年報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)約120億元，其中可供出售金融資產(chǎn)約66億元，長(zhǎng)期股權(quán)投資約16億元，以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)約4億元［1］。股權(quán)投資合計(jì)約86億元，占公司總資產(chǎn)的72%，可以說公司已經(jīng)發(fā)展成為資產(chǎn)管理公司。至2020年，公司的短期目標(biāo)是借助戰(zhàn)略股東的資本實(shí)力和產(chǎn)業(yè)資源，將子公司一村資本打造成為一家具有垂直整合能力的前50強(qiáng)資產(chǎn)管理公司。公司的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)設(shè)定為第三方投資機(jī)構(gòu)排名評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的年度排名前30強(qiáng)資產(chǎn)管理公司［2］。

1新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則概述

2017年國(guó)家財(cái)政部分別修訂了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)———金融工具確認(rèn)和計(jì)量》《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)———金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)———套期會(huì)計(jì)》及《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號(hào)———金融工具列報(bào)》。新準(zhǔn)則要求，在境內(nèi)上市的企業(yè)自2019年1月1日起需施行新的金融工具相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。新準(zhǔn)則中規(guī)定:以“業(yè)務(wù)模式的目標(biāo)是為取得合同現(xiàn)金流”和“合同現(xiàn)金流僅為本金和利息的支付”兩個(gè)條件為維度，具體分類成:同時(shí)滿足兩個(gè)條件，則需劃分為“攤余成本類”;但如企業(yè)業(yè)務(wù)模式是通過既收取合同現(xiàn)金流，同時(shí)又出售金融資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，并“合同現(xiàn)金流僅為本金和利息的支付”時(shí)，則劃入“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合損益的金融資產(chǎn)”;對(duì)于尚不滿足合同現(xiàn)金流測(cè)試的企業(yè)，或其他業(yè)務(wù)模式的，一律按照“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益”規(guī)定執(zhí)行。初始分類確定后，新準(zhǔn)則對(duì)金融工具的重分類提供了指引，在企業(yè)僅限于改變內(nèi)部管理金融資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式情形下，允許金融資產(chǎn)不同類別之間進(jìn)行重新分類。對(duì)于重分類應(yīng)當(dāng)以未來適用法處理，企業(yè)不得重述以前已經(jīng)確認(rèn)的任何利得、損失(包括減值損失或轉(zhuǎn)回)及利息。對(duì)于所有的金融負(fù)債也均不得進(jìn)行重分類。

2金融資產(chǎn)的重新分類和計(jì)量對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告質(zhì)量的影響

公司持有的戰(zhàn)略資產(chǎn)主要服務(wù)于公司短期戰(zhàn)略目標(biāo)。一類是服務(wù)于公司資產(chǎn)管理而投資形成的金融資產(chǎn)，例如參股的江蘇銀行和華泰證券;另一類是可能被培養(yǎng)成公司的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)的金融資產(chǎn)，例如參股的寧德時(shí)代，持有期限初步定為3年以上，如果在持有期間公司發(fā)現(xiàn)不符合公司新的戰(zhàn)略和發(fā)展，可能被出售［2］。在原準(zhǔn)則下，企業(yè)根據(jù)持有意圖將金融資產(chǎn)劃分成為應(yīng)收款項(xiàng)和貸款、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資及交易性金融資產(chǎn)四類。在原準(zhǔn)則下，江蘇銀行、華泰證券、寧德時(shí)代等股票類金融資產(chǎn)被劃分為以公允價(jià)值計(jì)量列入可供出售金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表中列為非流動(dòng)資產(chǎn)，股利收入計(jì)入當(dāng)期損益，公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益。在新的準(zhǔn)則規(guī)定下，企業(yè)要根據(jù)金融資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式和現(xiàn)金流特征把金融資產(chǎn)分別劃分為以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的交易性金融資產(chǎn)和以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)。依據(jù)此規(guī)定，類如江蘇銀行、華泰證券、寧德時(shí)代等股票類金融資產(chǎn)即被劃分為了以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的交易性金融資產(chǎn)，其在資產(chǎn)負(fù)債表中也被列為流動(dòng)資產(chǎn)，股利收入和公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益［3］。相比之下，新準(zhǔn)則可以提高金融資產(chǎn)分類的客觀性和有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)性。首先，持有意圖是企業(yè)管理層的主觀決定，隨著市場(chǎng)環(huán)境變化而變化，而金融資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)模式和現(xiàn)金流特征通常由合同文件載明或可驗(yàn)證，金融資產(chǎn)分類是根據(jù)按照企業(yè)持有的意圖變更為按金融資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)模式和現(xiàn)金流特征，減少了金融資產(chǎn)分類的主觀性，提高了會(huì)計(jì)處理的客觀性。其次，可供出售金融資產(chǎn)重新分類為交易性金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表中表現(xiàn)形式是非流動(dòng)資產(chǎn)變成了流動(dòng)資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)的變動(dòng)會(huì)提高流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，讓流動(dòng)比率指標(biāo)更高。問題是這部分資產(chǎn)的短期變現(xiàn)能力是否符合流動(dòng)資產(chǎn)的定義，即是否能在一年內(nèi)變現(xiàn)?華泰證券的股份為無限售條件股份，在2018年被出售了1500萬股，剩余1500萬股隨時(shí)可以被出售。江蘇銀行股份和寧德時(shí)代股份會(huì)在2019年解禁，即便江蘇銀行股份尚未解禁，在2018年公司追加質(zhì)押4210萬股江蘇銀行股票實(shí)現(xiàn)部分套現(xiàn)。由此看來，只要管理層愿意，這部分資產(chǎn)的短期變現(xiàn)能力是很強(qiáng)的，由非流動(dòng)資產(chǎn)變成流動(dòng)資產(chǎn)有其合理性。最后，新準(zhǔn)則有助于會(huì)計(jì)報(bào)告更大程度上如實(shí)反映經(jīng)營(yíng)成果和風(fēng)險(xiǎn)。采用新金融工具準(zhǔn)則進(jìn)行分類和計(jì)量方法，也許會(huì)導(dǎo)致更多的金融資產(chǎn)被分類為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益，而不是被計(jì)入其他綜合收益。市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)將導(dǎo)致公司交易性金融資產(chǎn)的浮盈浮虧直接于損益表中體現(xiàn)。在2019年股市逐步回暖的背景下，公司投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益有望保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。