風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)論文精選(九篇)

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第1篇：風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)論文范文

1.中小企業(yè)。中小企業(yè)(SmallandMediumEnterprises)，又稱中小型企業(yè)或中小企業(yè)，它是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)規(guī)模都比較小的經(jīng)濟(jì)單位。此類企業(yè)通常可由單個(gè)人或少數(shù)人提供資金組成，其雇用人數(shù)與營(yíng)業(yè)額皆不大，因此在經(jīng)營(yíng)上多半是由業(yè)主直接管理，受外界干涉較少。中小企業(yè)的作用越來(lái)越突出。推動(dòng)著社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展，為失業(yè)人口提供較為充足的就業(yè)機(jī)會(huì)。同時(shí)，中小企業(yè)的發(fā)展也在一定程度上刺激了大企業(yè)的發(fā)展，成為大企業(yè)的左膀右臂。中小企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)不可或缺的一部分，其經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)不同于大企業(yè)：(1)由于規(guī)模小，資金充足的情況下，運(yùn)作快速高效；但同時(shí)，也因?yàn)橐?guī)模小，難以形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)，在缺乏資金保證的情況下難以持續(xù)經(jīng)營(yíng)，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力和籌措資金能力相對(duì)較差；（2）中小企業(yè)類型多樣，經(jīng)營(yíng)范圍廣，可以很好的活躍市場(chǎng)。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapital）簡(jiǎn)稱是VC。風(fēng)險(xiǎn)投資有廣義和狹義之分。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資是我們一般意義上的高投入可以帶來(lái)高收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資一般是指技術(shù)型的產(chǎn)業(yè)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資者將資金投入在科學(xué)技術(shù)開發(fā)上，通過支持中小企業(yè)將技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力而獲取高收益。在我國(guó)中小企業(yè)的融資過程中，吸引廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資的中小企業(yè)占絕大多數(shù)，吸引狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資的技術(shù)型中小企業(yè)也在逐步發(fā)展中。風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)的決定了風(fēng)險(xiǎn)投資更青睞于初創(chuàng)期的中小企業(yè)，而且風(fēng)險(xiǎn)投資著對(duì)高新技術(shù)企業(yè)“情有獨(dú)鐘”。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)的管理要求極高，在做出投資決策之前，都會(huì)經(jīng)過專業(yè)人士的分析和討論。這就要求我國(guó)中小企業(yè)要加大技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，保證科技投入量，才能吸引更多的風(fēng)險(xiǎn)投資。另外，風(fēng)險(xiǎn)投資不僅能滿足中小企業(yè)在初創(chuàng)期的融資需求，而且一般也對(duì)被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足，當(dāng)然這需要中小企業(yè)能夠給予風(fēng)險(xiǎn)投資者高額利潤(rùn)。這樣的特點(diǎn)就給與中小企業(yè)充足的資本進(jìn)行運(yùn)作。

二、我國(guó)中小型企業(yè)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展現(xiàn)狀

中小企業(yè)融資難已經(jīng)不是新出現(xiàn)的問題。中小企業(yè)受其自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)能力的影響，往往陷在“經(jīng)營(yíng)能力下降——缺乏資金——更差的經(jīng)營(yíng)能力”的惡性循環(huán)中。也因此，中小企業(yè)便不能吸引風(fēng)投。然而，風(fēng)險(xiǎn)投資可以為中小企業(yè)帶來(lái)非常豐厚的資金。風(fēng)險(xiǎn)投資的顯著特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，風(fēng)險(xiǎn)投資者為取得高收益就會(huì)進(jìn)行高投入。另外，這一特點(diǎn)，決定了風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)科技的投入將會(huì)更多，這就加快了中小型企業(yè)將科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的速度，有利于推動(dòng)中小企業(yè)的發(fā)展，跳出融資難的惡性循環(huán)。所以，我國(guó)中小型企業(yè)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資是解決融資難的重要途徑之一。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)的投資近年來(lái)呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，并且有一些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)都因獲得風(fēng)險(xiǎn)資本的投資而快速發(fā)展，進(jìn)而上市。受我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的影響，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展并不是很完善，大都由政府控制，有著一些不同于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的特點(diǎn)。比如：我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司大都是股份制形式；資金來(lái)源主要是以國(guó)有單位股東投入的資本金；在業(yè)務(wù)范圍上，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資相比，主要有貸款、貸款擔(dān)保、技術(shù)咨詢、租賃等，直接投資所占比重相對(duì)較?。伙L(fēng)險(xiǎn)投資地區(qū)主要為人才集中、技術(shù)發(fā)展迅速、資金融通便利、條例法規(guī)相對(duì)完善的；風(fēng)險(xiǎn)投資地區(qū)主要為人才集中、技術(shù)發(fā)展迅速、資金融通便利、條例法規(guī)相對(duì)完善的沿海地區(qū)、城市，其中北京、上海、廣州、深圳、天津等地是投資的重中之重。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，我國(guó)廣闊的消費(fèi)市場(chǎng)和生產(chǎn)市場(chǎng)令很多行業(yè)能夠不斷從中汲取發(fā)展?fàn)I養(yǎng)，這樣的市場(chǎng)給中小企業(yè)帶來(lái)了很好地發(fā)展機(jī)遇，從而使得風(fēng)險(xiǎn)投資者在相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)對(duì)中小企業(yè)市場(chǎng)都較為關(guān)注。當(dāng)中小企業(yè)市場(chǎng)更加規(guī)范，投資環(huán)境更加完善，風(fēng)險(xiǎn)投資便會(huì)更源源不斷的流入中小企業(yè)市場(chǎng)，各個(gè)行業(yè)都可見風(fēng)險(xiǎn)投資的投資資本。

三、中小企業(yè)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的作用

目前，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)大發(fā)展的階段，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資成為眾多中小企業(yè)追求的主要融資途徑。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有著不可替代的作用。

1.對(duì)中小企業(yè)的作用。

1.1風(fēng)險(xiǎn)投資為中小企業(yè)發(fā)展提供重要的資金支持。中小企業(yè)缺少運(yùn)營(yíng)和發(fā)展資金一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的主要障礙，尤其是那些處于初創(chuàng)時(shí)期的中小企業(yè)和處于技術(shù)研發(fā)階段的中小企業(yè)。由于這些企業(yè)缺乏生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)規(guī)模，運(yùn)營(yíng)資金有限，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力弱等，使其自身融資渠道受限。同時(shí)，貸款擔(dān)保的能力弱、政府政策扶持不力等使得很難受到銀行等金融機(jī)構(gòu)給予貸款的青睞。風(fēng)險(xiǎn)投資的主要投資對(duì)象正是這樣的中小企業(yè)，這樣的中小企業(yè)增長(zhǎng)迅速、發(fā)展?jié)摿Υ?，滿足風(fēng)險(xiǎn)投資高風(fēng)險(xiǎn)高收益的要求，而且能為自身籌到資金需求并提供增值服務(wù)。對(duì)企業(yè)而言，風(fēng)險(xiǎn)投資并不要求中小企業(yè)還本付息，也不要求控股，更不需要中小企業(yè)提供任何的擔(dān)保或抵押。這些特點(diǎn)給中小企業(yè)在融資過程中減少了很多資金壓力，更有利于中小企業(yè)管理運(yùn)作。

1.2風(fēng)險(xiǎn)投資有利于改善中小企業(yè)的管理水平。風(fēng)險(xiǎn)投資公司為的是短時(shí)期內(nèi)獲取高額的投資收益，為了保證投資資本的運(yùn)行效率，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)其投入的資金和管理經(jīng)驗(yàn)都有著嚴(yán)格把控。比如：風(fēng)險(xiǎn)投資公司會(huì)向中小企業(yè)提供專業(yè)的管理咨詢意見，促進(jìn)其管理水平的改善。接受風(fēng)險(xiǎn)投資的中小企業(yè)也因此會(huì)有動(dòng)力和壓力去克服和改善管理上的缺陷，并且保證資金的持續(xù)支持，以保證中小企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

1.3風(fēng)險(xiǎn)投資有利于推動(dòng)中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和資源優(yōu)化配置。風(fēng)險(xiǎn)投資注重的是預(yù)期高額收益，一定程度上，風(fēng)險(xiǎn)投資做的是“期貨”。所以風(fēng)險(xiǎn)投資一般會(huì)著重那些具有市場(chǎng)潛質(zhì)的中小企業(yè)。如果中小企業(yè)想讓自身一直擁有這樣的潛質(zhì)，就必須掌握核心技術(shù)，不斷進(jìn)行資源的優(yōu)化配置，創(chuàng)新技術(shù)。資金投入后，風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種資金的配置方式，能夠運(yùn)用其高度專業(yè)化和程序化的投資決策模式將資金與被投資企業(yè)的技術(shù)和人力及信息很好的整合，對(duì)被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理過程及其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行相應(yīng)的監(jiān)督和管理，以保證投資項(xiàng)目的效益和資金的使用效率，從而有利于中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和資源優(yōu)化配置。

2.對(duì)社會(huì)、國(guó)家的作用。這一方面，屬于中小企業(yè)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的正外部性作用。

2.1風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新并增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。風(fēng)險(xiǎn)投資可以推動(dòng)中小企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，與此同時(shí)，還可以給社會(huì)帶來(lái)正的外部性——增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)無(wú)疑是世界經(jīng)濟(jì)中最具有生長(zhǎng)潛力跟投資潛力的，這說明，科學(xué)技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和增強(qiáng)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的作用是不可替代的。某一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新能力很大程度上取決于技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化能力，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度很大程度上又取決于高新技術(shù)是否能成為其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史表明，它能夠有效的促進(jìn)技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化，將高新技術(shù)高效的轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，使其成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心。

2.2風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是指一國(guó)在充分就業(yè)狀態(tài)下國(guó)民生產(chǎn)總值或生產(chǎn)能力的持續(xù)增加。根據(jù)新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，資本投入遵循邊際報(bào)酬遞減規(guī)律，即，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)，資本投入越多，其回報(bào)率會(huì)逐漸減少。因此，在影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素中，科學(xué)技術(shù)、勞動(dòng)力資本、制度經(jīng)濟(jì)等也起到了越來(lái)越重要的作用。其中，科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力是企業(yè)獲得市場(chǎng)壟斷利潤(rùn)的關(guān)鍵性因素，也是影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。其中，科學(xué)技術(shù)為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供了有力前提，也就是，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新以及投入使用感到很有興趣，如果能夠?yàn)槠滟嵉秘S厚的利潤(rùn)，風(fēng)險(xiǎn)投資將會(huì)追加投資，從而，風(fēng)險(xiǎn)投資能有效地推動(dòng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展和壯大，加快促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。對(duì)一個(gè)國(guó)家和社會(huì)來(lái)說，風(fēng)險(xiǎn)投資在利用技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展的同時(shí)也能夠促進(jìn)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提供就業(yè)機(jī)會(huì)。

2.3風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)科技優(yōu)勢(shì)向競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)化。科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，只有通過技術(shù)轉(zhuǎn)化才能實(shí)現(xiàn)。實(shí)踐證明，只有使科學(xué)和經(jīng)濟(jì)有機(jī)地結(jié)合和一體化發(fā)展，科技優(yōu)勢(shì)才能轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)投資則起到了重要的推動(dòng)作用。風(fēng)險(xiǎn)資本本身的特性決定了由它所支持的新技術(shù)必須面向市場(chǎng)，必須能夠產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，從而有效地促成科技成果的轉(zhuǎn)化，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中小企業(yè)的發(fā)展需要資金支持，更需要風(fēng)險(xiǎn)投資這樣的“大手筆”，不僅在企業(yè)發(fā)展的初創(chuàng)期，在企業(yè)之后的發(fā)展與運(yùn)營(yíng)中，風(fēng)險(xiǎn)投資也能極大程度上帶動(dòng)其發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資在追求高回報(bào)的投資中，能有力的帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和發(fā)展。

四、我國(guó)中小型企業(yè)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資中存在的問題

雖然，風(fēng)險(xiǎn)投資能解決我國(guó)中小企業(yè)在技術(shù)跟資金兩方面的問題，但是，我國(guó)中小型企業(yè)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的過程中存在著不少問題。

1.資金來(lái)源不能呈現(xiàn)多元化。目前，中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資金多數(shù)來(lái)自政府和國(guó)有企業(yè)，方式主要是借助財(cái)政扶持和銀行機(jī)構(gòu)的借貸，尚未形成包括個(gè)人、企業(yè)、金融和非金融機(jī)構(gòu)等組合的規(guī)范資金供應(yīng)鏈。另外，民間借貸資金雖然增長(zhǎng)較快，但規(guī)模小、運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，使得民間借貸不能成為中小企業(yè)吸金的主要來(lái)源。因此，實(shí)現(xiàn)投資資金的多元化有利于減少中小企業(yè)融資制約的影響。

2.專業(yè)人才的匱乏。人才是發(fā)展的關(guān)鍵。風(fēng)險(xiǎn)投資涉及科技和金融兩大領(lǐng)域，其本身就是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，同時(shí)實(shí)踐性也極強(qiáng)。因此，通曉科技和金融兩大領(lǐng)域的專業(yè)人才，并且在管理和實(shí)踐方面也很出色的綜合人才，有利于推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資在中小企業(yè)中的發(fā)展。我國(guó)對(duì)中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資大多是政府行為，所以，操作者大多不是專業(yè)人才，致使我國(guó)中小企業(yè)在吸引風(fēng)險(xiǎn)投資方面不能有的放矢。

3.風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制不健全。通過與西方發(fā)達(dá)國(guó)家在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制方面的對(duì)比發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制存在著三個(gè)方面的問題。首先是，政府調(diào)控不力，缺乏合理規(guī)范的管理；其次是，金融體制不健全，落后于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展潮流，也因此更難適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的環(huán)境；最后是，相關(guān)法律條文的缺陷，缺少有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律條文，使我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)很難收到保護(hù)。

4.風(fēng)險(xiǎn)投資的法律尚不完善。我國(guó)現(xiàn)在還沒有與發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資相適應(yīng)的中小企業(yè)管理法規(guī),現(xiàn)在的公司法與風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作規(guī)則相抵觸的地方甚多。基于這些問題，我國(guó)中小企業(yè)、政府及風(fēng)險(xiǎn)投資者要解決這方面的問題可以參考以下建議。

五、吸收風(fēng)險(xiǎn)投資的建議

1.融資來(lái)源多元化。中小企業(yè)融資難，就使得中小企業(yè)的發(fā)展受到資金的制約，很多科技成果很難轉(zhuǎn)化到生產(chǎn)中去，進(jìn)而使得風(fēng)險(xiǎn)投資者望而卻步。因此，使融資來(lái)源多元化，對(duì)中小企業(yè)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資有極大的幫助。

2.培養(yǎng)人才，彌補(bǔ)專業(yè)人才的匱乏。風(fēng)險(xiǎn)投資涉及科技和金融兩大領(lǐng)域，那么培養(yǎng)一批精通經(jīng)濟(jì)、管理與科技的人才，不僅能夠?qū)崿F(xiàn)中小企業(yè)吸收風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)范管理，更能在一定程度上減少風(fēng)險(xiǎn)投資的損失。因此，大力培養(yǎng)這樣的專業(yè)人才勢(shì)在必行。比如：設(shè)置相應(yīng)的大學(xué)學(xué)科，加強(qiáng)相關(guān)工作者的實(shí)踐能力，引進(jìn)外國(guó)人才等。

3.完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制和運(yùn)作環(huán)境。第一，政策扶持。政府可以通過補(bǔ)貼、稅收、完善擔(dān)保機(jī)制等，給予中小企業(yè)政策扶持。近年來(lái)，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)的投資已經(jīng)逐步發(fā)展成規(guī)模，但是民間借貸資本卻沒有在這一類資本中形成大規(guī)模的優(yōu)勢(shì)。民間借貸資本其實(shí)是風(fēng)險(xiǎn)投資資本的重要來(lái)源之一。要想減少政府因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資資金產(chǎn)生的壓力，政府就應(yīng)該在繼續(xù)發(fā)揮其資金的引導(dǎo)作用的同時(shí)，積極發(fā)揮民間資本在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的作用。比如：政策扶持，通過降低資本利得稅、再投入退稅等優(yōu)惠政策鼓勵(lì)民間資本進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。第二，完善金融機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資者雖然喜歡高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，但是他們?cè)跊]有把握盈利時(shí)，他們會(huì)選擇上市。在內(nèi)地設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，能提高投資者信心，也有利于中小吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。第三，完善相應(yīng)的法律法規(guī)。無(wú)規(guī)矩不成方圓。在公司法中，我國(guó)應(yīng)該在涉及風(fēng)險(xiǎn)投資的諸多方面，加強(qiáng)立法，有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)有待進(jìn)一步健全。這樣，不僅能夠保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資者，也能保護(hù)中下企業(yè)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。

4.完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。政府應(yīng)該幫助中小企業(yè)，在充分考慮我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)作環(huán)境的情況下，深度探索符合國(guó)情的風(fēng)險(xiǎn)資本退出方式。風(fēng)險(xiǎn)投資根據(jù)自身的利益狀況，大多數(shù)時(shí)候會(huì)選擇并購(gòu)或者上市。也可以進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)，幫助風(fēng)險(xiǎn)資本減少不能安全退出的威脅。

5.另外，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資尚處于初期階段，規(guī)模較小,經(jīng)營(yíng)上方面難以形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，投資上無(wú)法有效的進(jìn)行組合,其收益率也難以達(dá)到高效穩(wěn)定。所以，投資者要增強(qiáng)聯(lián)合意識(shí),避免分散運(yùn)作。比如，紅杉資本。紅杉中國(guó)的投資組合包括新浪網(wǎng)、阿里巴巴集團(tuán)、酒仙網(wǎng)、萬(wàn)學(xué)教育、京東商城、文思創(chuàng)新、唯品會(huì)、聚美優(yōu)品、豆瓣網(wǎng)、諾亞財(cái)富、高德軟件、樂蜂網(wǎng)、奇虎360、乾照光電、焦點(diǎn)科技、大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)、中國(guó)利農(nóng)集團(tuán)、鄉(xiāng)村基餐飲、斯凱網(wǎng)絡(luò)、博納影視、開封藥業(yè)、秦川機(jī)床、快樂購(gòu)，蒙草抗旱、匹克運(yùn)動(dòng)等。作為“創(chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者”，紅杉中國(guó)團(tuán)隊(duì)正在幫助眾多中國(guó)創(chuàng)業(yè)者實(shí)現(xiàn)他們的夢(mèng)想。這樣的投資組合不僅能夠給予更多的中小企業(yè)資本支持，也能分散投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能支持社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)步。這也是中小企業(yè)為什么要多方面融資的原因，單方面的融資不僅資金有效，而且很可能不能高效運(yùn)作。中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)人員要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有一個(gè)基本的認(rèn)識(shí)，如風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)、運(yùn)作機(jī)制，不同風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的偏好等，最為主要的就是了解風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)篩選項(xiàng)目的一些基本標(biāo)準(zhǔn)。一般而言，不論什么風(fēng)格的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，對(duì)于擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊的中小型高新技術(shù)企業(yè)都較為青睞。產(chǎn)權(quán)清晰，擁有核心技術(shù)則是獲得風(fēng)險(xiǎn)投資兩個(gè)基本的條件。中小企業(yè)還要明確吸引什么樣的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，不同的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有不同的行業(yè)投資偏好，從而決定了能夠提供除資金支持外什么樣的增值服務(wù)，比如企業(yè)管理咨詢、市場(chǎng)策劃、人才培訓(xùn)、發(fā)展規(guī)劃等等。

六、結(jié)語(yǔ)

第2篇：風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)論文范文

關(guān)鍵詞：網(wǎng)絡(luò)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資商業(yè)模式

一、網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的界定及特點(diǎn)

本文所討論的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)是指在互聯(lián)網(wǎng)上注冊(cè)域名，建立網(wǎng)站，利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行各種商務(wù)活動(dòng)的企業(yè)。這些網(wǎng)絡(luò)企業(yè)所從事的商務(wù)活動(dòng)主要包括通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行商品采購(gòu)和銷售，通過互聯(lián)網(wǎng)對(duì)實(shí)體企業(yè)進(jìn)行宣傳和對(duì)其他產(chǎn)品進(jìn)行網(wǎng)上營(yíng)銷，通過互聯(lián)網(wǎng)向特定顧客提供信息服務(wù)，通過互聯(lián)網(wǎng)向上網(wǎng)的人們提供虛擬的社區(qū)服務(wù)等。

網(wǎng)絡(luò)企業(yè)具有以下幾個(gè)特點(diǎn):成本遞減性;邊際報(bào)酬遞增;贏者通吃、強(qiáng)者更強(qiáng);注意力經(jīng)濟(jì)下的“免費(fèi)”原則。

二、初創(chuàng)期網(wǎng)絡(luò)企業(yè)如何吸引風(fēng)險(xiǎn)投資

根據(jù)我國(guó)學(xué)者關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估的研究和著名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)IDGVC、軟銀中國(guó)創(chuàng)投等的成功案例,可以知道風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)選擇投資項(xiàng)目時(shí)一般考慮以下幾個(gè)方面:行業(yè)環(huán)境、創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)因素、市場(chǎng)因素、商業(yè)模式、變現(xiàn)能力等。本文從創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)、商業(yè)模式兩個(gè)方面闡述初創(chuàng)期網(wǎng)絡(luò)企業(yè)如何吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。

1.創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資之父GeneralDoriot曾說：“可以考慮對(duì)有二流想法的一流企業(yè)家投資，但不能考慮對(duì)有一流想法的二流企業(yè)家投資”。技術(shù)和市場(chǎng)的不確定性使得網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的發(fā)展具有很大的不確定性。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)更看重管理團(tuán)隊(duì)的以下特征：

(1)激情。創(chuàng)業(yè)者必須具備激情，這種激情會(huì)感染周邊所有的人。在一種激情的環(huán)境中，每個(gè)人的心態(tài)都會(huì)變得積極主動(dòng)。這種激情同時(shí)也是一種帶動(dòng)作用、感化作用，會(huì)激勵(lì)整個(gè)團(tuán)隊(duì)，甚至團(tuán)隊(duì)的新成員行動(dòng)起來(lái)。

(2)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)背景。從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資案例來(lái)看，那些有著良好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)背景的人很容易獲得風(fēng)險(xiǎn)投資。如季琦在創(chuàng)辦如家酒店連鎖公司時(shí)，由于他在攜程的成功經(jīng)歷以及和IDG多年的良好合作，使得IDG為季琦投資了l50萬(wàn)美元，不久又追加投資至200萬(wàn)美元。

(3)良好的教育背景及豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。處于高新技術(shù)企業(yè)頂端的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，要求它的管理團(tuán)隊(duì)必須是高素質(zhì)的管理人才，要具有良好的教育背景和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。如雅虎的楊致遠(yuǎn)是美國(guó)斯坦福大學(xué)電機(jī)工程碩士;搜狐的張朝陽(yáng)曾在1986年考取李政道獎(jiǎng)學(xué)金，赴美留學(xué)，并于1993年獲麻省理工學(xué)院博士學(xué)位。

(4)創(chuàng)新精神。創(chuàng)新或創(chuàng)意是互聯(lián)網(wǎng)世界的生存前提，無(wú)論是雅虎的網(wǎng)絡(luò)門戶模式，亞馬遜的網(wǎng)上超市模式，還是eBay的網(wǎng)上拍賣模式，創(chuàng)新使網(wǎng)絡(luò)企業(yè)具有無(wú)窮無(wú)盡的增長(zhǎng)動(dòng)力。

(5)團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)。一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)是由管理、財(cái)務(wù)、技術(shù)、生產(chǎn)、營(yíng)銷等各方面人才組成的，是企業(yè)發(fā)展的基本保證。投資者更希望網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的技術(shù)人員有強(qiáng)大的創(chuàng)新能力，更希望管理層利用掌握的信息按照顧客的需要調(diào)整發(fā)展計(jì)劃，更希望企業(yè)的管理者有全球性擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目光。

2.商業(yè)模式。風(fēng)險(xiǎn)投資家在被問到“評(píng)估被投風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)時(shí)最重要的考慮因素”問題時(shí)，大部分風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)首先回答是商業(yè)模式。由于互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)就是分享、溝通和娛樂，因此，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式可以考慮以下幾個(gè)方面：

(1)充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的優(yōu)勢(shì)和效率，來(lái)替代傳統(tǒng)行業(yè)所能提供的產(chǎn)品和服務(wù)。以批批吉服飾(上海)有限公司為例，在2007年9月舉行的商界論壇最佳商業(yè)模式中國(guó)峰會(huì)上，PPG獲得年度最佳商業(yè)模式第三名。PPG的商業(yè)模式是將男裝交給七家合作企業(yè)貼牌生產(chǎn)，PPG負(fù)責(zé)產(chǎn)品質(zhì)量的管理，然后通過無(wú)店鋪的在線直銷和呼叫中心方式，將產(chǎn)品直接交到消費(fèi)者手里。這種直銷模式，去除了中間商所賺的利潤(rùn)，同時(shí)將存貨率大大的減低，極大地降低了成本，取得了巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。PPG的概念吸引了風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)注。其首席運(yùn)營(yíng)官黎勇勁就來(lái)自于PPG的第一家投資商，當(dāng)時(shí)他的身份是集富亞洲董事。他選中PPG的原因有三：商業(yè)模式好、市場(chǎng)夠大、管理團(tuán)隊(duì)能力很強(qiáng)。

(2)開發(fā)“長(zhǎng)尾市場(chǎng)”。在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，由于關(guān)注的成本大大降低，人們有可能以很低的成本關(guān)注正態(tài)分布曲線的“尾部”，關(guān)注“尾部”產(chǎn)生的總體效益甚至?xí)^“頭部”。通過對(duì)市場(chǎng)的細(xì)分，企業(yè)集中力量于某個(gè)特定的目標(biāo)市場(chǎng)，或嚴(yán)格針對(duì)一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，或重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)一種產(chǎn)品和服務(wù)，創(chuàng)造出產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢(shì)。GoogleAdwords、Amazon都是長(zhǎng)尾理論的優(yōu)秀案例。(3)尋找新的收入模式。GoogleAdSense是針對(duì)網(wǎng)站主的一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)，它面向的客戶是數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的中小型網(wǎng)站和個(gè)人，對(duì)于普通的媒體和廣告商而言，這個(gè)群體的價(jià)值微小得簡(jiǎn)直不值一提，邊際收益很少，且需求各異又使得邊際成本大，但是Google利用自己開發(fā)的“搜索”技術(shù)，大大地降低了邊際成本，從而能為其提供個(gè)性化定制的廣告服務(wù)，將這些數(shù)量眾多的群體匯集起來(lái)，形成了非?？捎^的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。

(4)吸引“注意力”。網(wǎng)絡(luò)企業(yè)吸引用戶注意力的目的在于獲得更多的“點(diǎn)擊數(shù)”，成為用戶心目中能夠經(jīng)常想到的領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)者，那么企業(yè)面臨的商機(jī)是無(wú)限的。網(wǎng)絡(luò)企業(yè)贏得注意力應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：①關(guān)聯(lián)性。網(wǎng)站必須有瀏覽者需要的東西，而且應(yīng)該重點(diǎn)考慮用戶訪問網(wǎng)站是為了得到什么。②權(quán)威性。身處信息爆炸時(shí)代，在Google、百度隨便鍵入一個(gè)關(guān)鍵詞得到的都是成百上千的網(wǎng)站地址。要想獲得高度黏著力，網(wǎng)站必須具備權(quán)威性。③參與性。參與性通常體現(xiàn)在互動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)、娛樂等方面。④共有性和個(gè)性化。如當(dāng)當(dāng)網(wǎng)有“我的當(dāng)當(dāng)”，使購(gòu)物者比較輕松方便的管理自己的定單。

參考文獻(xiàn):

第3篇：風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)論文范文

中國(guó)人雖然以保守著名，但同時(shí)又是世界上最熱衷于賭博和最喜歡跟風(fēng)的民族。與此有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)著實(shí)熱過一陣，而后便因資本市場(chǎng)狂跌而陷入了沉寂。

但風(fēng)險(xiǎn)投資作為一個(gè)熱門專題一直到現(xiàn)在仍然是學(xué)院里的博士碩士候選人們的常見論文主題，而從政府角度，又在相當(dāng)程度上把風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)成了推動(dòng)高科技產(chǎn)業(yè)的魔法石。很顯然，國(guó)內(nèi)各方面都對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資傾注了太多的熱情和期待。那么，目前尚處在低迷之中的國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資能否在短時(shí)間內(nèi)東山再起？

其實(shí)，我們只須把視角轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)已經(jīng)設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，便會(huì)發(fā)現(xiàn)形勢(shì)并不樂觀。事實(shí)上這些風(fēng)險(xiǎn)投資公司在公司組織、投資領(lǐng)域、項(xiàng)目評(píng)估、增值服務(wù)和投資退出幾個(gè)方面都面臨重重困境。

公司組織

中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)在（乃至可以預(yù)見的將來(lái)），仍然是政府資金和國(guó)有上市公司在唱主角，無(wú)論是投資公司的組織形式還是投資過程的運(yùn)作，都沒能起到示范作用。而且，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的從業(yè)人員主要來(lái)自于證券交易公司、政府部門和其他國(guó)有投資公司，絕大部分人沒有生產(chǎn)型企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)，投資銀行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)也極其有限，更不用提創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)了；很難想象一些原來(lái)互不相識(shí)而且沒有共同投資理念的人湊在一起，在沒有有效的利益激勵(lì)機(jī)制的情況下能組成優(yōu)秀的投資公司。

投資領(lǐng)域

國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司都把投資方向定位于高科技企業(yè)，然而這并非一種明智的選擇。如果單純從投資回報(bào)的角度上來(lái)說，我們必須要意識(shí)到中國(guó)還是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，高回報(bào)行業(yè)必然與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的不一樣；其次看一個(gè)行業(yè)是否能興旺發(fā)達(dá)，應(yīng)該主要看其市場(chǎng)前景而不是技術(shù)水平的高低；再者從國(guó)際分工的角度來(lái)看，我國(guó)的比較競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于具有成本優(yōu)勢(shì)、可以規(guī)模生產(chǎn)大量出口的產(chǎn)業(yè)，而不一定是高科技產(chǎn)業(yè)。事實(shí)上很多成功做大做強(qiáng)的企業(yè)，并不是因?yàn)樗麄冋莆樟烁呖萍?，而是因?yàn)樗麄冇懈叱墓芾砑寄?、有效的商業(yè)模式或者成功的品牌戰(zhàn)略。如果投資公司只盯著高科技尋找投資項(xiàng)目，將會(huì)錯(cuò)失很多良好的投資機(jī)會(huì)。

項(xiàng)目評(píng)估

從利益與責(zé)任機(jī)制上來(lái)看，國(guó)有投資公司的資金處于所有者“缺位”狀態(tài)，董事會(huì)成員有投資決策權(quán)，卻不持有公司股權(quán)，與投資成敗沒有直接利益關(guān)系；再加上董事們一般并非投資或技術(shù)專家，不參與項(xiàng)目調(diào)研，由此很難保持決策的正確性。投資公司管理人員負(fù)責(zé)項(xiàng)目篩選與評(píng)估，他們也不持有公司股權(quán)，管理人員利益與公司的長(zhǎng)期利益沒有相關(guān)性，與投資成敗沒有直接利益與責(zé)任關(guān)系，因此項(xiàng)目評(píng)估的深入性與客觀性都難以保證。

增值服務(wù)

風(fēng)險(xiǎn)投資公司都把增值服務(wù)作為賣點(diǎn)，宣稱除了資金，他們還提供企業(yè)診斷、制定市場(chǎng)拓展策略、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、物色高層管理人員、協(xié)助規(guī)范財(cái)務(wù)管理、協(xié)助擬定上市計(jì)劃等增值服務(wù)。實(shí)際上投資公司的增值服務(wù)往往流于口頭上的空談。且不說投資公司的項(xiàng)目經(jīng)理們成天忙于尋找項(xiàng)目和評(píng)估項(xiàng)目，就算他們真的有時(shí)間，以一般國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的從業(yè)人員的水平，也很難給被投資企業(yè)提供好的意見。

投資退出

風(fēng)險(xiǎn)投資公司最希望被投資企業(yè)上市，結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)投資資本增值數(shù)十倍，成功的故事到處宣傳。可事實(shí)上國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板開板無(wú)期，主板法人股增值有限；加上中國(guó)股市容量有限，排隊(duì)上市需要漫長(zhǎng)的等待。在海外上市是海外投資基金玩的游戲，國(guó)有資本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司由于有審批、國(guó)有資產(chǎn)流失的審計(jì)等層層障礙，再考慮到H股和S股的法人股流通問題，基本上很少考慮這條路。

第4篇：風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)論文范文

風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在我國(guó)是十分有前途的行業(yè),但我國(guó)投資業(yè)中尚屬起步行業(yè)，由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展慢，所以投資的邊際收益率比較低，而且資本市場(chǎng)不夠健全，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的機(jī)制不夠完善等原因，造成風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展緩慢，本文淺析了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，希望對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展給予一定的幫助。

關(guān)鍵詞：

風(fēng)險(xiǎn)投資；影響要素；高科技創(chuàng)新；發(fā)展現(xiàn)狀

風(fēng)險(xiǎn)投資已成為當(dāng)今世界高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助推器，但在我國(guó)仍處于起步階段，對(duì)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的分析，有利于認(rèn)清存在的實(shí)際問題，完善發(fā)展壞境，從而促使技術(shù)創(chuàng)新和提高我國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力。

1風(fēng)險(xiǎn)投資的特征

1.1風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益資本，而不是借貸資本。風(fēng)險(xiǎn)投資為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投入的權(quán)益資本一般占該企業(yè)資本總額的30%以上。對(duì)于高科技創(chuàng)新企業(yè)來(lái)說，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種昂貴的資金來(lái)源，但是它也許是唯一可行的資金來(lái)源。銀行貸款雖然說相對(duì)比較便宜，但是銀行貸款回避風(fēng)險(xiǎn)，安全性第一，高科技創(chuàng)新企業(yè)無(wú)法得到它。

1.2風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)性。一方面風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)投資主要以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中具有增長(zhǎng)潛力的、處于發(fā)展早期階段的中小型高科技企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品作為投資對(duì)象。由于這些高科技企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品在經(jīng)營(yíng)過程中缺少資金支持，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資的目標(biāo)往往是處于起步設(shè)計(jì)階段的“種子”技術(shù)，可能具有較好的市場(chǎng)潛力，但在能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力中有存在較多不確定因素，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)了高于一般投資。

1.3以高科技為主的投資風(fēng)險(xiǎn)投資的主要對(duì)象一般是開拓性和創(chuàng)新性高科技企業(yè)或者項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)投資就是通過促進(jìn)高科技成果產(chǎn)業(yè)化、商品化后以獲取高額的回報(bào)。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織在1983年指出“：凡是以高科技為基礎(chǔ)，生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或者服務(wù)都可以視為風(fēng)險(xiǎn)投資”。

2中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展現(xiàn)狀

2.1中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資起步晚。風(fēng)險(xiǎn)投資理念是隨著改革開放大潮引進(jìn)中國(guó)的新生事物，對(duì)絕大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)界、企業(yè)界、科技界的認(rèn)識(shí)來(lái)說還是一個(gè)比較陌生的領(lǐng)域。在國(guó)家科委和銀行的支持下，20世紀(jì)80年代，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立中國(guó)第一家創(chuàng)業(yè)投資公司———中國(guó)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司。雖然我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資從80年代開始以來(lái)有了一定發(fā)展，但是風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的發(fā)展相較于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家存在著較大差距，與其相比，國(guó)內(nèi)高科技發(fā)展和科技成果轉(zhuǎn)化的形式及要求都不夠完善，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)尚處于起步探索階段。

2.2在幾個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域迅速發(fā)展。盡管我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍然存在著相當(dāng)大的差距，同時(shí)也存在著許多問題，但是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的步伐是越來(lái)越快。除了在傳統(tǒng)行業(yè)的投資以外，我國(guó)在新能源、環(huán)保相關(guān)的產(chǎn)業(yè)以及微電子行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資也是大有發(fā)展?jié)摿Φ摹?/p>

3中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)存在的問題

3.1風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源渠道單一目前在我國(guó)大部分的風(fēng)險(xiǎn)資金來(lái)源于政府和國(guó)有企業(yè)，主要是借助財(cái)政撥款和銀行開發(fā)貸款，還沒有形成包括個(gè)人、企業(yè)、金融和非金融機(jī)構(gòu)等組合的資金供給渠道。使得我國(guó)的科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司的控股權(quán)主要掌握在國(guó)有企業(yè)中，民間借貸資金雖然增長(zhǎng)較快，但普遍規(guī)模較小，管理風(fēng)險(xiǎn)大，無(wú)法與國(guó)有企業(yè)進(jìn)行抗衡。因此，由于風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源渠道單一，致使風(fēng)險(xiǎn)投資資金的規(guī)模小，無(wú)法承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的資金支持和提供長(zhǎng)期低成本資金支持，從而影響了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的良性運(yùn)作。

3.2政府在稅收方面的扶持力度不夠

3.2.1我國(guó)缺少針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收優(yōu)惠政策，風(fēng)險(xiǎn)投資公司在其運(yùn)營(yíng)過程中存在重復(fù)征稅的問題。

3.2.2目前我國(guó)對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠政策之一是“對(duì)于新辦高新技術(shù)企業(yè)自投產(chǎn)年度起免征所得稅兩年”。這一政策存在兩個(gè)缺陷，其一，剛投產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)基本上沒有盈利，這時(shí)免稅為之過早；其二，風(fēng)險(xiǎn)投資一般需經(jīng)4~7年才能通過退資取得收益，這一政策對(duì)中小型企業(yè)的幫助效果不明顯。

3.2.3缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)型人才。風(fēng)險(xiǎn)投資人才是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的關(guān)鍵。風(fēng)險(xiǎn)投資橫跨科技和金融兩大領(lǐng)域，是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)極大的特殊的投資活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展涉及到金融投資、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理等多方面學(xué)科，具有很強(qiáng)的實(shí)踐性。因此既懂技術(shù)又懂經(jīng)濟(jì)管理并且具備良好的專業(yè)素養(yǎng)和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)綜合人才，是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中的重要加速器。由于我國(guó)缺少風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才，不僅影響了風(fēng)險(xiǎn)投資優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，也在一定程度上妨礙了風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展，而且由于我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司絕大多數(shù)是由政府設(shè)立，公司實(shí)際操作的往往是非專業(yè)人才，真正具備風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資家難以發(fā)揮才能。

4影響風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的要素

經(jīng)過長(zhǎng)期發(fā)展，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)已有一定規(guī)模。但我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)到底處于何種水平，至今還沒有特別的系統(tǒng)研究。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展水平的評(píng)價(jià)是從影響風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的要素開始的。

4.1高科技儲(chǔ)備不足。高科技產(chǎn)業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的基礎(chǔ)，只有建立在高科技基礎(chǔ)上的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)才能持續(xù)發(fā)展，并取得較高的收益率。但我國(guó)的科技行業(yè)如同亞洲其他發(fā)展中國(guó)家一樣，基本上運(yùn)用的是西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)成熟的高科技，并迅速地形成生產(chǎn)力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，大量生產(chǎn)產(chǎn)品，無(wú)論產(chǎn)品開發(fā)或研究總是跟在發(fā)達(dá)國(guó)家后面，產(chǎn)品壽命期比較短，缺乏具有創(chuàng)新能力的高科技的支撐，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資基礎(chǔ)不穩(wěn)，所以具有高科技儲(chǔ)備是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的充分條件。

4.2資本市場(chǎng)不夠完善。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的資金主要來(lái)源于社會(huì)居民，而社會(huì)居民傳統(tǒng)形式的投資方式主要是儲(chǔ)蓄，所以資金來(lái)源一般由銀行提供。近年來(lái)，我國(guó)政府對(duì)銀行利率連續(xù)調(diào)整，極大地刺激了居民消費(fèi)，同時(shí)也鼓勵(lì)社會(huì)居民進(jìn)行其他方式的投資，從目前國(guó)家對(duì)社會(huì)居民存款的分析來(lái)看，居民儲(chǔ)蓄存款尚有巨大的投資能力，如果說這部分資金沒有能更好地投資到各種產(chǎn)業(yè)中去，那么主要原因只能是目前金融渠道和金融工具不能滿足城鄉(xiāng)居民的投資要求，因此完善資本市場(chǎng)是當(dāng)務(wù)之急。

4.3不規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)的危害。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)雖然是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，然而因具有較高的回報(bào)，因此，吸引了大量投資者，一方面投資者受高收益的誘惑，盲目投資；另一方面由于風(fēng)險(xiǎn)大，投資者不可能長(zhǎng)期保存風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股票，為了通過股票交易達(dá)到資本增值的目的，投資者可能長(zhǎng)期不斷轉(zhuǎn)讓股票，這樣造成風(fēng)險(xiǎn)更大，股價(jià)波動(dòng)大，需要一種規(guī)范的機(jī)制來(lái)約束風(fēng)除企業(yè)的投資行為。無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)是風(fēng)險(xiǎn)投資者的最大危害，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)由于追求巨額的利潤(rùn)，都冒風(fēng)險(xiǎn)投資高科技行業(yè)，形成無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，這種無(wú)序性表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一，往往一種產(chǎn)品有很多投資者一齊加入，生產(chǎn)、銷售均形成激烈競(jìng)爭(zhēng)，如彩電、冰箱等民用電器，由于有前途、利潤(rùn)高，所以很多企業(yè)爭(zhēng)相加入，更多的企業(yè)則是技術(shù)水平低，形成巨大浪費(fèi)。二，為追求高額利潤(rùn)、減少風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)企業(yè)不是在開發(fā)新技術(shù)、創(chuàng)新高科技上下功夫，而是紛紛使用國(guó)外成熟的高科技產(chǎn)品進(jìn)行重復(fù)生產(chǎn)，從短期行為來(lái)看，確實(shí)創(chuàng)造了高額利潤(rùn)，但由于缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，不能進(jìn)行創(chuàng)新，對(duì)社會(huì)進(jìn)步貢獻(xiàn)小。由于無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)對(duì)社會(huì)生產(chǎn)力的浪費(fèi)、自然資源浪費(fèi)危害大，因此可以說不規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)是風(fēng)險(xiǎn)投資者的障礙。

參考文獻(xiàn)

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第5篇：風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)論文范文

摘要:風(fēng)險(xiǎn)投資是高科技發(fā)展的助推器，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵要素之一，具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特點(diǎn)。我國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資20年，與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍處于初期階段，存在許多問題，如風(fēng)投資本總量小、資金來(lái)源渠道單一、資本退出機(jī)制不通暢、相關(guān)法律制度不完善、缺乏專業(yè)人才等。本文通過分析我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)狀，闡述了我國(guó)風(fēng)投行業(yè)發(fā)展存在的問題和面臨的挑戰(zhàn)，提出了發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資體系的一些建議。

關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資;現(xiàn)狀;挑戰(zhàn)

一、風(fēng)險(xiǎn)投資概述

1.風(fēng)險(xiǎn)投資的特征

風(fēng)險(xiǎn)投資，是由專門人員和機(jī)構(gòu)向那些剛剛成立或增長(zhǎng)迅速、潛力很大、風(fēng)險(xiǎn)也很大的未上市新興企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)融資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長(zhǎng)，數(shù)年后再通過上市、兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。典型的風(fēng)險(xiǎn)投資往往具有以下幾個(gè)基本特征：

（1）投資對(duì)象多為處于創(chuàng)業(yè)期(Star-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)。

(2)投資期限至少在3-5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)10％-49％的股權(quán)，不要求取得控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)?；虻盅骸?/p>

(3)投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上。

(4)風(fēng)險(xiǎn)投資人一般不參與被投企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，但提供增值服務(wù)；除了種子期(seed)融資以外，一般也對(duì)被投企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足。

(5)由于投資目的是追求超額回報(bào)，當(dāng)被投企業(yè)增值后，投資人會(huì)通過上市IPO、收購(gòu)兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。

(6)風(fēng)險(xiǎn)性極高，投資失敗的可能性平均在70％左右，但一旦成功，便會(huì)獲得超額回報(bào)。

2.分類及功能

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資類型的劃分有多種標(biāo)準(zhǔn)。按投入方式，可分為“杠桿式”風(fēng)險(xiǎn)投資和“權(quán)益性”風(fēng)險(xiǎn)投資，后者是國(guó)際上通常采用的投資方式。按接受投資的企業(yè)發(fā)展階段不同，可以將風(fēng)投資本分為種子資本、導(dǎo)入資本、發(fā)展資本和風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)資本。

風(fēng)險(xiǎn)投資的基本功能是為應(yīng)用高科技成果的中小企業(yè)提供其創(chuàng)業(yè)和發(fā)展所必須的股權(quán)資本，風(fēng)險(xiǎn)投資的基本運(yùn)作機(jī)制是由風(fēng)司融到風(fēng)險(xiǎn)資金，投向經(jīng)過謹(jǐn)慎篩選的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或項(xiàng)目，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)正常的市場(chǎng)運(yùn)作，然后撒出投資，再去尋找新的項(xiàng)目。由此可見，風(fēng)險(xiǎn)投資主要有資金放大器、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)器、企業(yè)孵化器等幾種功能。

3.風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作

風(fēng)險(xiǎn)投資主要由項(xiàng)目評(píng)估和選擇、談判和簽定投資協(xié)議、培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)、實(shí)現(xiàn)投資收益等環(huán)節(jié)構(gòu)成。

（1）項(xiàng)目評(píng)估和選擇。企業(yè)家（團(tuán)隊(duì)）管理能力、產(chǎn)品或技術(shù)的獨(dú)特性以及產(chǎn)品市場(chǎng)大小構(gòu)成了決策評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的主要組成部分，在此基礎(chǔ)上派生出創(chuàng)投決策的“三大定律”：

第一定律：決不選取超過兩個(gè)以上風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。

第二定律：V=P×S×E

其中，V代表總的考核值，P代表產(chǎn)品市場(chǎng)大小，S代表產(chǎn)品、服務(wù)或技術(shù)的獨(dú)特性，E代表管理團(tuán)隊(duì)(企業(yè)家)的素質(zhì)。

第三定律：投資P值最大的項(xiàng)目。

（2）談判和簽訂投資協(xié)議。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所關(guān)心的是有足夠的資金滿足企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，確保目標(biāo)利潤(rùn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)。雙方通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來(lái)盈利的預(yù)測(cè)來(lái)確定風(fēng)險(xiǎn)投資所占股份，最后形成項(xiàng)目股權(quán)分配與投資額及對(duì)賭條款等全面細(xì)致的風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議。

（3）培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。協(xié)議簽訂后，風(fēng)司與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)保持密切聯(lián)系，一般通過管理報(bào)告、企業(yè)定期訪問、擔(dān)任企業(yè)董事會(huì)成員來(lái)對(duì)企業(yè)實(shí)行監(jiān)控，以便發(fā)現(xiàn)問題和解決問題。風(fēng)司一般還會(huì)用自身的管理、法律、財(cái)務(wù)等方面專長(zhǎng)，向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供專業(yè)咨詢等增值服務(wù)。

（4）實(shí)現(xiàn)投資收益。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式和時(shí)機(jī)選擇，取決于風(fēng)司整體投資組合收益的最大化。主要的退出方式有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股票公開上市；其他大公司收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，把風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)售給其它投資公司；執(zhí)行償付協(xié)議，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)向風(fēng)司回購(gòu)自身股份。

二、我國(guó)風(fēng)投行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r分析

1.投資概況

我國(guó)風(fēng)投行業(yè)經(jīng)歷過2000、2001年的發(fā)展高峰，之后隨國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板暫不開設(shè)和納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅而走向低谷，直到2004年由于資本市場(chǎng)退出形勢(shì)的預(yù)期好轉(zhuǎn)以及網(wǎng)絡(luò)潮的回暖，風(fēng)投行業(yè)在總投資額上大幅攀升，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中外風(fēng)投機(jī)構(gòu)在2004年共對(duì)253家大陸及大陸相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了投資，投資總額達(dá)12.69億美元，創(chuàng)歷史新高，其中投資案例數(shù)量較2003年增加43％，投資金額上升28％，風(fēng)投業(yè)進(jìn)人一個(gè)全面復(fù)蘇和加速發(fā)展的時(shí)期。

2.行業(yè)分布分析

風(fēng)投機(jī)構(gòu)在選擇投資對(duì)象時(shí)通常會(huì)考慮該行業(yè)的成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性、市場(chǎng)前景以及具體企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)。調(diào)查顯示，傳統(tǒng)制造業(yè)已經(jīng)取代軟件行業(yè)，成為創(chuàng)投項(xiàng)目最為集中的行業(yè)，表明風(fēng)投資本規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和短期盈利取向的動(dòng)機(jī)顯著增強(qiáng)。風(fēng)投資本通過參股方式，從穩(wěn)定發(fā)展的傳統(tǒng)制造業(yè)那里獲得股利，增加利潤(rùn)流量，滿足了風(fēng)司股東要求的一種策略選擇。

3.區(qū)域分布分析

風(fēng)投資本偏重高新技術(shù)項(xiàng)目和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，主要指向上海、深圳、江蘇、浙江、北京、天津等地，其中上海的風(fēng)投機(jī)構(gòu)數(shù)目最多，但在資金總量上比深圳小，北京雖然機(jī)構(gòu)數(shù)目較少，但管理的資金卻較多。此外，風(fēng)投出現(xiàn)很強(qiáng)的區(qū)域集點(diǎn)。京津冀地區(qū)的項(xiàng)目投資強(qiáng)度最高，長(zhǎng)三角與珠三角的差別不大，而東三省及其他地區(qū)的差別則較大。

4.階段分布分析

針對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處的發(fā)展階段的不同，其生命周期可分為五個(gè)階段，即種子期、發(fā)展期、成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期以及成熟期。風(fēng)投機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)企業(yè)不同階段的特點(diǎn)制定具體的投資對(duì)策。

國(guó)外的風(fēng)投資本一般集中在發(fā)展、成長(zhǎng)和擴(kuò)展階段，向種子和成熟階段投的比例比較小，特別是在種子階段，大約只有5％。2003年以來(lái)，風(fēng)投資本分布基本上是“正態(tài)分布”：中間大兩頭小。項(xiàng)目主要集中在成長(zhǎng)階段，而種子階段所占比例最少，這種趨勢(shì)與國(guó)外風(fēng)投的階段分布基本一致。

5.我國(guó)風(fēng)投行業(yè)投資項(xiàng)目退出狀況

自2003年以來(lái)，我國(guó)風(fēng)投資本在退出上雖然取得可喜的進(jìn)展，有多家風(fēng)投機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了成功退出。但與國(guó)外相比，上市和被其他企業(yè)收購(gòu)所占比例明顯偏低的狀況仍然沒有改變。值得注意的是，由于我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)遲遲未開，多數(shù)風(fēng)投機(jī)構(gòu)投資“后撤”，即風(fēng)投機(jī)構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和獲得穩(wěn)定的回報(bào)，多選擇比較成熟、規(guī)模較大的傳統(tǒng)性項(xiàng)目。2005年以來(lái)隨著我國(guó)證券市場(chǎng)股改的不斷深入和登陸海外資本市場(chǎng)，通過IPO實(shí)現(xiàn)退出的較往年明顯增多，多家風(fēng)投支持的中國(guó)企業(yè)在美國(guó)、香港和新加坡市場(chǎng)上市。

三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)

1.資金規(guī)模小，來(lái)源渠道單一

風(fēng)險(xiǎn)投資的主體包括政府、金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資公司和天使投資者等。我國(guó)目前的風(fēng)投機(jī)構(gòu)主要是以政府發(fā)起創(chuàng)辦或由國(guó)有企業(yè)發(fā)起設(shè)立、政府參股為主體。而從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資主體應(yīng)該是愿意并且能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)人、企業(yè)投入。在沒有民間資本大量參與的情況下，風(fēng)投基金的數(shù)量和規(guī)模很難有大的增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，也達(dá)不到最佳投資組合的目的。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資主體錯(cuò)位

風(fēng)投機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的真正主體。它是向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)資本的專業(yè)的資金管理人。風(fēng)投機(jī)構(gòu)從風(fēng)險(xiǎn)投資者募集風(fēng)險(xiǎn)資本開始，搜尋、調(diào)查、篩選投資項(xiàng)目，制定投資方案，對(duì)投資進(jìn)行監(jiān)督、管理和必要的輔助，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候以適當(dāng)?shù)姆绞匠烦鐾顿Y，把本金及實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)分配給投資者。

目前，我國(guó)風(fēng)投主體的結(jié)構(gòu)是不合理的，應(yīng)逐步改變其政府主導(dǎo)的現(xiàn)狀，形成由民營(yíng)主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資格局。大力發(fā)展以民營(yíng)資本為主體的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，如有限合伙制、信托基金制和公司制的民營(yíng)資本主體。

3.風(fēng)投資本的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)與退出困難

高風(fēng)險(xiǎn)通常意味著高收益，而高收益的獲取和高風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，關(guān)鍵在于退出。風(fēng)投目的是盈利，而不是控制公司。因此，為促進(jìn)風(fēng)投行業(yè)的健康發(fā)展，充分發(fā)揮其對(duì)高新科技的推動(dòng)作用，必須完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制。

風(fēng)投資本變現(xiàn)回收主要有三種方式即:公開上市IPO、出售股份及因投資失敗而進(jìn)行的資產(chǎn)清算。目前,我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資仍缺乏暢通的退出途徑，主要表現(xiàn)在A股主板交易市場(chǎng)上市門檻高；缺乏健全的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)；專門為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供退出途徑的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)至今尚未建立。

4.法律制度不健全

風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)早已開始實(shí)踐，但至今仍未對(duì)風(fēng)投基金進(jìn)行立法；由于法規(guī)建設(shè)不健全，使得社會(huì)上非法集資活動(dòng)屢禁不止；在稅收上，國(guó)家雖然給高科技企業(yè)享受15％所得稅稅率的優(yōu)惠政策，但對(duì)高科技企業(yè)的投資者卻沒有所得稅優(yōu)惠，風(fēng)險(xiǎn)投資者在高科技企業(yè)所得的股息和紅利要雙重征稅。這種滯后的立法狀況嚴(yán)重制約了我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作和發(fā)展。

5.缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才

風(fēng)投是跨越科技與金融兩大領(lǐng)域的特殊金融活動(dòng)，涉及評(píng)估、投資、管理、審計(jì)和高科技專業(yè)知識(shí)等多方面學(xué)科，實(shí)踐性綜合性很強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)該是既懂技術(shù)理論，又懂管理創(chuàng)新；既懂產(chǎn)業(yè)運(yùn)作，又懂資本運(yùn)營(yíng)；既能深諳風(fēng)險(xiǎn)投資的職能奧妙，又能通曉國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作規(guī)則的復(fù)合型高級(jí)人才。高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資家是風(fēng)險(xiǎn)投資的靈魂，這正是目前我國(guó)最需要的也是最缺乏的。

四、應(yīng)對(duì)我國(guó)風(fēng)投發(fā)展挑戰(zhàn)的建議

1.擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資總量，培育多元化市場(chǎng)主體

根據(jù)國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)和我國(guó)發(fā)展趨勢(shì)，可從從機(jī)構(gòu)投資者、國(guó)內(nèi)大型企業(yè)、私人資本和政府資金等方面拓寬風(fēng)投資金的來(lái)源：

2.建立一套分散風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)制

可以從投資多個(gè)階段的企業(yè)并分批投入資金、組合投資、聯(lián)合投資、合同制約、管理咨詢和嚴(yán)格執(zhí)行業(yè)務(wù)計(jì)劃書等方面分散風(fēng)險(xiǎn)。

3.建立創(chuàng)新的組織制度，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才

與一般公司組織形態(tài)相比較，有限合伙制能夠有效降低運(yùn)作成本和成本，并通過適當(dāng)?shù)闹卫斫Y(jié)構(gòu)和各相關(guān)利益者之間一系列激勵(lì)與約束的契約安排來(lái)有效地減少風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)采取多種方式培養(yǎng)和引進(jìn)人才，在此基礎(chǔ)上，完善激勵(lì)與約束機(jī)制。

4.建立暢通的風(fēng)投資本退出渠道

風(fēng)投資本的成功退出不僅意味著高額回報(bào)，而且也是風(fēng)險(xiǎn)投資不斷循環(huán)的基礎(chǔ)。我們既要借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，又要立足于我國(guó)國(guó)情，在探索中建立適合我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的退出模式。如國(guó)內(nèi)買殼或借殼主板上市、進(jìn)一步發(fā)揮二板市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)、設(shè)立和發(fā)展柜臺(tái)交易和地區(qū)性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)、盡快開設(shè)創(chuàng)業(yè)板、國(guó)外二板市場(chǎng)或香港創(chuàng)業(yè)板上市、企業(yè)并購(gòu)與企業(yè)回購(gòu)、清算退出等，沒有退出渠道的創(chuàng)業(yè)投資是沒有發(fā)展前途的。因此，要想實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的健康發(fā)展，就必須完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系，保證資本退出渠道的通暢。

5.完善相關(guān)法律制度

第6篇：風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)論文范文

論文摘要：近年來(lái)，在政府政策的引導(dǎo)下，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)逐步得到了發(fā)展，注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)資本總額超過100億元。但是，由于我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)還處于起步階段，還存在許多問題，尤其是一些法律法規(guī)，在立法的時(shí)候沒有考慮到風(fēng)險(xiǎn)投資這一行業(yè)的特點(diǎn)，其中的某些內(nèi)容甚至阻礙了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的概念和特點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資又稱創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)資本，是一種由專門的投資公司或?qū)I(yè)投資人員在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過科學(xué)評(píng)估和嚴(yán)格篩選，把資金投向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項(xiàng)目、產(chǎn)品，并以其長(zhǎng)期積累的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)信息網(wǎng)絡(luò)輔助企業(yè)經(jīng)營(yíng)以獲取資本增值的投資行為。

風(fēng)險(xiǎn)投資本質(zhì)上是一種追逐高利潤(rùn)、高回報(bào)的金融資本。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是單純?yōu)榱双@取股息而長(zhǎng)期持有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的投資行為，而是通過退出投資賺取與之承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的高額利潤(rùn)，這就要求風(fēng)險(xiǎn)投資家要在一定時(shí)間以一定的方式結(jié)束對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資與管理，收回現(xiàn)金或有流動(dòng)性的證券，從而給投資者帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的背景下產(chǎn)生的，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展必然要經(jīng)歷一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的過程，要隨著中國(guó)的科學(xué)技術(shù)和綜合國(guó)力的提高才能逐漸成熟。從另一個(gè)角度來(lái)說，為了我國(guó)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和綜合國(guó)力的提高，我們也必須要堅(jiān)定不移的發(fā)展中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)?，F(xiàn)在我們正面臨21世紀(jì)的大挑戰(zhàn)，挑戰(zhàn)的內(nèi)容包括三方面：第一方面是知識(shí)經(jīng)濟(jì)將會(huì)成為新的社會(huì)形態(tài)，第二方面是虛擬經(jīng)濟(jì)將會(huì)成為新的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)模式，第三方面是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)將會(huì)成為新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式。這三方面的挑戰(zhàn)對(duì)我們而言是嚴(yán)峻的。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的鼓勵(lì)措施

國(guó)外對(duì)于發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的鼓勵(lì)措施主要體現(xiàn)在稅收的優(yōu)惠上，而且優(yōu)惠的力度相對(duì)較大。相比之下，我國(guó)目前在稅收方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的優(yōu)惠政策還十分有限，力度也不夠，很多地方還存在雙重征稅的現(xiàn)象。另外，許多國(guó)家對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)基金的出資人和管理人都有一套約束和激勵(lì)措施，但是這些措施在我國(guó)還沒有得到法律上的認(rèn)可。

目前我國(guó)對(duì)于投資者在稅收方面的優(yōu)惠政策還存在很大的問題。同時(shí)，出售風(fēng)險(xiǎn)資本的股份獲得的資本利得能否減免稅，遭受的損失能否抵稅，這些也是出資者關(guān)心的問題。只有采取切實(shí)有效的鼓勵(lì)措施，讓出資者愿意將自己的資金投入到風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)，這樣才能增加我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源，推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。不僅對(duì)于出資者，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)基金管理公司來(lái)說，采取一定的鼓勵(lì)政策也是必要的。

在我國(guó)的稅收法規(guī)中，對(duì)從事投資活動(dòng)的外資企業(yè)并沒有相應(yīng)的鼓勵(lì)措施，原有的對(duì)生產(chǎn)型外資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策在從事投資活動(dòng)的外資企業(yè)中并不適用。1995年頒布的《關(guān)于外商投資企業(yè)從事投資業(yè)務(wù)若干稅收問題的通知》中，對(duì)于專門從事投資業(yè)務(wù)的外商投資企業(yè)適用稅收優(yōu)惠問題有這樣的規(guī)定：投資公司按照有關(guān)法規(guī)從事投資業(yè)務(wù)及與投資有關(guān)的其它業(yè)務(wù)，不應(yīng)享受生產(chǎn)性外商投資企業(yè)的有關(guān)稅收優(yōu)惠待遇。外商投資企業(yè)從其境內(nèi)投資的企業(yè)取得的利潤(rùn)，可不計(jì)入本企業(yè)應(yīng)納稅所得額，但與該投資有關(guān)的可行性研究費(fèi)用、投資貸款利息支出、投資管理費(fèi)用等投資決策實(shí)施中的各項(xiàng)費(fèi)用和投資期滿不能收回的投資損失等，不得沖減本企業(yè)應(yīng)納稅所得額。境內(nèi)投資利潤(rùn)（股息）以外的其它各類所得，應(yīng)依照稅法規(guī)定計(jì)算納稅。

風(fēng)險(xiǎn)投資的受資公司主要是各類高技術(shù)企業(yè)。目前我國(guó)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資受資公司在所得稅上的優(yōu)惠政策主要表現(xiàn)在對(duì)新辦的高技術(shù)企業(yè)自投產(chǎn)年度起免征所得稅兩年。但實(shí)際上，這是一種低效的優(yōu)惠措施，因?yàn)橹挥写蠹s30％的高技術(shù)企業(yè)在前兩年就能夠獲利，而絕大多數(shù)的高技術(shù)企業(yè)并沒能享受到這一政策所能帶來(lái)的好處。

在增值稅方面，我國(guó)實(shí)行的是生產(chǎn)型增值稅，而發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行的是消費(fèi)型增值稅。對(duì)于資本有機(jī)構(gòu)成高、技術(shù)附加值高的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，實(shí)行消費(fèi)型增值稅的企業(yè)實(shí)際上享受了提前抵扣稅款的權(quán)利，相當(dāng)于得到了國(guó)家提供的一筆無(wú)息貸款，極大地降低了風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資成本和投資風(fēng)險(xiǎn)，提高了風(fēng)險(xiǎn)投資者的預(yù)期收益。

三、發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策

1.發(fā)展規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資主體。一是風(fēng)險(xiǎn)投資公司。我國(guó)一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司是以政府出資為主，由此帶來(lái)資產(chǎn)所有者虛置、錯(cuò)位和預(yù)算約束軟化等問題，不利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展。需要對(duì)這部分風(fēng)險(xiǎn)投資公司加以調(diào)整，實(shí)施所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的治理結(jié)構(gòu)，政府不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司運(yùn)作橫加干涉，經(jīng)營(yíng)管理者必須與原所在單位割斷聯(lián)系并作出承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的承諾，政府出資起帶動(dòng)作用，在公司發(fā)展步入正軌、能獲取較高利潤(rùn)時(shí)，政府資本應(yīng)該退出，讓其他社會(huì)資本介入。二是風(fēng)險(xiǎn)投資基金。用私募或公募方式籌集風(fēng)險(xiǎn)投資基金是擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)資本的主要手段，也是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資主體的方向。與風(fēng)險(xiǎn)投資公司相比，公募基金的集資規(guī)模大，作為一種金融工具，與金融機(jī)構(gòu)具有天然的聯(lián)系，在設(shè)立運(yùn)作一段時(shí)間后可申請(qǐng)上市，這對(duì)投資者極具吸引力，容易大規(guī)模積聚資金。

2.拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源渠道。首先，保險(xiǎn)公司、信托投資公司、養(yǎng)老基金和捐贈(zèng)基金等機(jī)構(gòu)投資者是風(fēng)險(xiǎn)投資的最佳資金來(lái)源。其次，商業(yè)銀行資金也可以多種模式介入風(fēng)險(xiǎn)投資。第三，積極引導(dǎo)國(guó)外資金進(jìn)入，不僅可以獲得風(fēng)險(xiǎn)投資資本，而且可以學(xué)習(xí)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。第四，引導(dǎo)大企業(yè)參與風(fēng)險(xiǎn)投資，同時(shí)解決企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代、提供增值服務(wù)的問題。第五，引導(dǎo)民間資本投向風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。第六，證券商可通過發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金、入股風(fēng)險(xiǎn)投資公司等方式介入風(fēng)險(xiǎn)投資。第七，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資離不開政府資金投入發(fā)揮引導(dǎo)和帶動(dòng)作用。

3.培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才。通過組織專業(yè)知識(shí)培訓(xùn)，提高風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員的業(yè)務(wù)管理水平；大力發(fā)展教育，盡快培養(yǎng)大批既懂金融、證券、投資，又懂財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)（審計(jì)）、管理、法律的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才；制定優(yōu)惠政策，提供人力資源優(yōu)化配置機(jī)制，為人才合理流動(dòng)創(chuàng)造必要條件，通過招聘或國(guó)際交流，引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資專家，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)人才的不足，改善人才缺乏狀況；利用社會(huì)傳媒，大力宣傳風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)，培養(yǎng)公眾的風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)；創(chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資人才成長(zhǎng)的環(huán)境，建立激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)高層次科技與經(jīng)濟(jì)管理人才投身于風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)中來(lái)。

參考文獻(xiàn)：

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第7篇：風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)論文范文

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資 創(chuàng)業(yè)板上市公司 IPO 盈余管理

一、引言

創(chuàng)業(yè)板的推出為創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型的中小企業(yè)提供了更低的上市門檻和重要的融資平臺(tái)，增加了單批次上市的公司數(shù)量，與禁售期為3年的中小板相比，創(chuàng)業(yè)板的禁售期縮短為1年，這些政策使更多的創(chuàng)新型中小企業(yè)傾向于在創(chuàng)業(yè)板上市，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板的推出為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了良好的退出渠道，風(fēng)險(xiǎn)投資不僅為創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)提供資金支持而且還提供增值服務(wù)，待其參與的公司發(fā)展成熟后就推動(dòng)上市公開發(fā)行，并將其所投資本通過公開發(fā)行的方式退出企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資本收益。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參與動(dòng)機(jī)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司IPO過程中發(fā)揮著重要的作用。盈余管理是指企業(yè)管理當(dāng)局在不違背會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過對(duì)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行調(diào)整，達(dá)到主體自身利益最大化的行為。過度的盈余管理不僅會(huì)損害依據(jù)會(huì)計(jì)報(bào)表做出經(jīng)濟(jì)決策的廣大投資者利益，而且不利于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)資源配置效率的提高和經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定。因此，從風(fēng)險(xiǎn)投資的角度出發(fā)尋求降低創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO 前的盈余管理程度的途徑，提高創(chuàng)業(yè)板公司IPO前會(huì)計(jì)信息質(zhì)量值得研究，希望有利于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露制度的完善和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的健康發(fā)展。國(guó)外學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的參與能抑制上市公司盈余管理行為的研究中， Jain和Kini以北美地區(qū)證券市場(chǎng)公司為研究對(duì)象進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明，風(fēng)險(xiǎn)投資能夠?qū)臼状喂_募股前的盈余操作行為為起到監(jiān)督作用； S.ZanneG.（2006）研究發(fā)現(xiàn)，有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的公司在IPO當(dāng)年的盈余管理程度明顯小于沒有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的IPO公司，通過分析無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資參與的IPO公司后，并沒有發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資參與的公司在IPO前的盈余管理跡象。但也有國(guó)外學(xué)者持相反意見。MillS（2001）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)使用其對(duì)被投資公司的影響來(lái)人為地提高IPO公司的股票價(jià)格。Lee和MasuliS（2007）在研究財(cái)務(wù)中介機(jī)構(gòu)能否抑制上市公司盈余管理的過程中，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、甚至有較高聲譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)并不能顯著的抑制發(fā)行公司的盈余管理行為。在國(guó)內(nèi)的研究中，吳宏亮（2010）對(duì)中小板上市公司進(jìn)行實(shí)證分析后發(fā)現(xiàn)，深圳中小板公司整體存在IPO效應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)投資的參與能夠減小發(fā)行公司的盈余管理程度。綜上所述，學(xué)者們基于國(guó)外相對(duì)成熟的資本市場(chǎng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資與IPO公司盈余管理的研究成果十分豐富，但其研究并沒有得出統(tǒng)一結(jié)論，而且在我國(guó)剛剛起步的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展中適用性有限?；诖?，本文立足于我國(guó)新型的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)就風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司IPO前一年盈余管理的影響進(jìn)行研究，以豐富研究成果。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè) 在我國(guó)，無(wú)論在主板、中小板還是在創(chuàng)業(yè)板首次公開上市發(fā)行股票的公司，都需要向證券監(jiān)管部門遞交上市前三年和一期的財(cái)務(wù)報(bào)告，并在招股說明書中披露財(cái)務(wù)報(bào)表。筆者認(rèn)為與主板和中小板相比，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)剛剛起步，雖然上市門檻更低，但其監(jiān)管制度還不太完善，因此企業(yè)為獲得上市資格，存在會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾現(xiàn)象，基于此，本文提出假設(shè)：

假設(shè)1：我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司在IPO前一年存在不同程度的盈余管理行為

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在選擇所投資的企業(yè)時(shí)都經(jīng)過層層嚴(yán)格的篩選程序，因此有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的公司通常具有良好的成長(zhǎng)性。此外，風(fēng)險(xiǎn)投資的參與不僅可以給公司提供資金， 更重要的是能提供專業(yè)化的管理經(jīng)驗(yàn)，如公司戰(zhàn)略決策、公司治理 、資本結(jié)構(gòu)和人力資源安排等，有助于公司價(jià)值的提高。所以有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的公司在 IPO時(shí)市場(chǎng)認(rèn)可度要比那些沒有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的公司高，其償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力及企業(yè)總體績(jī)效要比沒有風(fēng)險(xiǎn)投資支持的上市公司高。基于此，本文提出假設(shè)：

假設(shè)2：風(fēng)險(xiǎn)投資的參與和公司IPO前的盈余管理存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，即有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的公司IPO前一年盈余管理程度小于沒有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的公司

（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源 由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板開盤不到3周年時(shí)間，上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)有限，本文選取2009年10月30日至2011年12月31日期間在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的282家IPO公司為樣本，剔除數(shù)據(jù)不完整的一家公司，有效樣本為281個(gè)。本文的數(shù)據(jù)來(lái)源于新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)和巨潮資訊網(wǎng)上披露的首次公開發(fā)行招股說明書，本文的數(shù)據(jù)處理采用EXCEL 軟件和SPSS 17.0。

（三）變量定義和模型建立 本文選取了如下變量，（1）因變量。本文選取盈余管理程度為因變量，利用總應(yīng)計(jì)模型計(jì)量，其中總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（TAC）是凈利潤(rùn)與來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的差額，可以分為可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)兩部分，本文以可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來(lái)衡量盈余管理程度。由于可操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)是不可觀測(cè)的，所以首先采用修正的瓊斯模型來(lái)計(jì)算不可操作應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，然后用總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與不可操作的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)之差衡量可操應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，即企業(yè)的盈余管理程度。具體計(jì)算過程如下：TACt/At-1 = ？茁0（1/At-1） + ？茁1（？駐REVt - ？駐RECt）/At-1+ ？茁2PPEt/At-1+？茁3INTAt/At-1+？著 （1）

其中TACt是第t年的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，？駐REVt為第t年?duì)I業(yè)收入的變化量，？駐RECt為第t 年應(yīng)收賬款的變化量，PPEt為第t年的固定資產(chǎn)總額，INTAt為公司第t年的無(wú)形資產(chǎn)總額，At-1為公司第t 年期初資產(chǎn)總額。利用最小二乘法（OLS）估算出模型（1）中的？茁0、？茁1、？茁2、？茁3值，再代入實(shí)際資料， 得到非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（NDAC）估計(jì)數(shù)。NDACt=0.1（1/At-1）+0.045（？駐REVt-？駐RECt）/At-1 -.121PPEt/At-1 -0.212INTAt/At-1（2）

然后計(jì)算出可操作的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DACt）：DACt=TACt/At-1-NDACt（3）

（2）解釋變量。本文選取風(fēng)險(xiǎn)投資參與與否為主要解釋變量，設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)參與的IPO公司為1，沒有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的IPO公司為0，區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)為：企業(yè)在IPO時(shí)披露的招股說明書里前十大股東中有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的；企業(yè)的機(jī)構(gòu)投資的名稱中包含創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、科技投資、創(chuàng)新投資等的被認(rèn)為含有風(fēng)險(xiǎn)投資的參與。投資機(jī)構(gòu)名稱中包含投資、投資咨詢、基金、資本等，則通過查找與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的資料加以分辨。（3）控制變量。本文選取的控制變量主要有公司的成長(zhǎng)性、資產(chǎn)負(fù)債率、公司的業(yè)績(jī)、公司規(guī)模、會(huì)計(jì)師事務(wù)所的聲譽(yù)和保薦機(jī)構(gòu)聲譽(yù)等。

據(jù)此， 本文建立了如下多元線性回歸模型， 檢驗(yàn)主要解釋變量及各控制變量與盈余管理程度的關(guān)系： 三、實(shí)證檢驗(yàn)分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì) 本文通過查詢2009年10月30日至2011年12月31日期間上市的創(chuàng)業(yè)板IPO公司招股說明書，統(tǒng)計(jì)出我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO公司中風(fēng)險(xiǎn)投資參與和沒有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的上市公司情況，同時(shí)采用證交所CSRC的行業(yè)分類方法，統(tǒng)計(jì)出樣本行業(yè)分布情況。從表（2）可以看出，從2009年至2011年間，隨著我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO公司數(shù)量的不斷增加，有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的IPO數(shù)量逐年增加，且有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的IPO公司占當(dāng)年上市的IPO公司的比重在逐年增長(zhǎng)，即風(fēng)險(xiǎn)投資作為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的重要參與者，與我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)并駕齊驅(qū)。從表（3）可以看出，在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市最多的行業(yè)是機(jī)械設(shè)備，達(dá)到83家占樣本總量的29.54%，其次是信息技術(shù)達(dá)53家，占樣本總量的18.86%。同時(shí)我國(guó)的風(fēng)投資本主要集中在機(jī)械設(shè)備、信息技術(shù)、醫(yī)藥生物、電子和石化塑膠行業(yè)，且風(fēng)險(xiǎn)投資參與的公司數(shù)量分別占樣本總量的15.30%、6.76%、4.63%和6.05%。而造紙印刷業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、其他制造業(yè)建筑業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、采掘業(yè)和飲料食品業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的數(shù)量之和僅占樣本總量的6.05%，其風(fēng)險(xiǎn)投資參與的IPO公司數(shù)量之和僅占有VC背景IPO公司數(shù)量的5.30%。

（二）相關(guān)性分析 本文通過對(duì)所收集的2009年10月31日至2011年12月31日在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的IPO公司相關(guān)數(shù)據(jù)采用修正的瓊斯模型利用SPSS.17.0分析得出表（4）結(jié)果?？梢钥闯?，回歸方程的總體顯著性水平F=7.304，P=0.000，P

DACt=？琢0+？琢1VCIPOt+？琢2GROWTHt+？琢3LEVERAGEt+？琢4PERFORMt

+？琢5PERFORMt+？琢6AUDITt+？琢7UNDERWITEt+？滋 （5）

（三）回歸分析 對(duì)模型（5）進(jìn)行回歸分析的結(jié)果可以得出，調(diào)整的R2=0.166，統(tǒng)計(jì)量F=10.269，P=0.000，表明在1%的顯著性水平下，模型總體顯著。模型中VCIPO即風(fēng)險(xiǎn)投資參與的系數(shù)為正，且在顯著性水平為5%時(shí)通過檢驗(yàn)，這表明與沒有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的創(chuàng)業(yè)板IPO公司相比，有風(fēng)險(xiǎn)投資的參與并不能抑制創(chuàng)業(yè)板公司在IPO前一年的盈余管理程度，其盈余管理程度反而比沒有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的IPO公司要高，這與本文的假設(shè)2相矛盾。在控制變量中公司的成長(zhǎng)性和公司業(yè)績(jī)的系數(shù)為負(fù)，且在顯著性水平為5%時(shí)通過檢驗(yàn)，表明成長(zhǎng)性（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率）和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)礁叩墓驹贗PO前的盈余管理程度就越低；會(huì)計(jì)師事務(wù)所聲譽(yù)的回歸系數(shù)為負(fù)，表明經(jīng)前十大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的公司比經(jīng)非前十大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的公司在IPO前的盈余管理程度更低，但其回歸系數(shù)并未不顯著。資產(chǎn)負(fù)債率的系數(shù)為正，且在1%的顯著性水平下通過檢驗(yàn)，表明資產(chǎn)負(fù)債率越高的公司其在IPO前的盈余管理程度越高，即債務(wù)契約并不能起到制約盈余管理行為的作用。保薦機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)系數(shù)為正，且回歸系數(shù)并不顯著，表明前十大保薦機(jī)構(gòu)并沒有對(duì)公司IPO前的盈余管理行為起到抑制作用。

四、結(jié)論

本文采用修正的瓊斯模型衡量我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO公司的盈余管理程度，結(jié)果顯示盈余管理程度的最小值、最大值和平均值分別為-0.5421、0.6296和0.1001，符合本文的假設(shè)1，即我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司和主板及中小板上市公司一樣，在IPO前一年普遍存在著盈余管理的行為。然后通過建立多元回歸模型，實(shí)證分析了風(fēng)險(xiǎn)投資的參與和公司IPO前一年盈余管理程度之間的相關(guān)關(guān)系，研究得出，風(fēng)險(xiǎn)投資的參與和企業(yè)盈余管理程度之間存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系，即風(fēng)險(xiǎn)投資的參與并沒有對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司IPO前的盈余管理行為起到監(jiān)督和抑制的作用，這與本文假設(shè)2相矛盾。導(dǎo)致這種情況的原因主要有如下原因：（1）就我國(guó)創(chuàng)業(yè)板而言，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)剛剛推出不到3周年，雖然上市門檻相對(duì)于主板和中小板較低，但各項(xiàng)監(jiān)管制度還不太完善，加之創(chuàng)業(yè)板上市公司多處于成長(zhǎng)階段的中小型企業(yè)，難免在首次公開發(fā)行股票時(shí)為獲得上市資格、取得較高的股票價(jià)格和募集到更多的資本而進(jìn)行盈余管理的現(xiàn)象，即創(chuàng)業(yè)板公司在IPO前一年普遍存在對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的美化行為。（2）就風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)而言，雖然風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在選擇創(chuàng)業(yè)板公司投資時(shí)經(jīng)過了層層嚴(yán)格的篩選程序，但其平均持股比例僅為10.03%，遠(yuǎn)不及公司的第一大股東及其他控股股東，所以并不能村根本上監(jiān)督或阻止我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司在IPO前為達(dá)到其自身利益最大化而進(jìn)行的盈余操作行為。其次，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在我國(guó)的起步較晚，其資本退出機(jī)制還不夠完善，而要在激烈競(jìng)爭(zhēng)的投資市場(chǎng)中立于不敗之地，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)存在著較強(qiáng)的投機(jī)性，即選擇即將上市的公司進(jìn)行投資，而在公司的早期發(fā)展中卻很少參與，所以存在著風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為能夠在被投資公司IPO過程中順利退出其資本，與被投資公司共同作弊共享收益的可能。（3）就公司上市的監(jiān)管政策而言，我國(guó)上市監(jiān)管政策主要以公司上市前的利潤(rùn)指標(biāo)和以利潤(rùn)指標(biāo)為主要衡量企業(yè)整體狀況的指標(biāo)體系為依據(jù)，缺乏一套能夠綜合反映企業(yè)長(zhǎng)期短期相結(jié)合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)和有效的企業(yè)盈余管理預(yù)警指標(biāo)，導(dǎo)致監(jiān)管部門偏向于關(guān)注上市公司凈利潤(rùn)的高低而忽略了公司的成長(zhǎng)性，難以防止公司在IPO前的盈余管理行為。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳宏亮：《風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小板上市公司IPO效應(yīng)影響的實(shí)證研究》，《重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文》2010年。

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第8篇：風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)論文范文

論文摘要：文章通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資體系中投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間雙重關(guān)系的分析，提出了關(guān)于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資中風(fēng)險(xiǎn)防范的措施和建議。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的定義及其特征

1.風(fēng)險(xiǎn)投資的定義。風(fēng)險(xiǎn)投資（venturecapital），也稱創(chuàng)業(yè)投資，是一種全新的投資方式。根據(jù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)（特別是中小型企業(yè)）中的一種權(quán)益資本。1998年3月，在全國(guó)政協(xié)九屆一次會(huì)議上，由民建中央提交的《關(guān)于盡快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》中認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高技術(shù)及其產(chǎn)品的開發(fā)領(lǐng)域，旨在促進(jìn)高技術(shù)成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅要投入資本，還要以股權(quán)所有者的身份，發(fā)揮他們長(zhǎng)期積累的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)，利用信息網(wǎng)絡(luò)幫助企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資的特征。就風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)踐來(lái)看，它主要選擇未公開上市的有高增長(zhǎng)潛力的中小型企業(yè)，尤其是創(chuàng)新性或高科技導(dǎo)向的企業(yè)，以可轉(zhuǎn)換債券，優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)的方式參與企業(yè)的投資，同時(shí)參與企業(yè)的管理，使企業(yè)獲得專業(yè)化的管理及充足的財(cái)務(wù)資源，促進(jìn)企業(yè)快速成長(zhǎng)和實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。在企業(yè)發(fā)展成熟后，風(fēng)險(xiǎn)資本通過資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓企業(yè)的股權(quán)獲得較高的回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)投資不同于一般投資，有其自身的特點(diǎn)：（1）高風(fēng)險(xiǎn)性，高收益性。風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性是與其投資對(duì)象相聯(lián)系的。傳統(tǒng)投資的對(duì)象往往是成熟的產(chǎn)品，具有較高的地位和信譽(yù)，因而風(fēng)險(xiǎn)很小。而風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象則是剛剛起步或還沒有起步的高技術(shù)中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，它看重的是投資對(duì)象潛在的技術(shù)能力和市場(chǎng)潛力，因此具有很大的不確實(shí)性即風(fēng)險(xiǎn)性。在美國(guó)硅谷，有一個(gè)廣為流傳的所謂“大拇指定律”，即如果風(fēng)險(xiǎn)資本一年投資10家高科技創(chuàng)業(yè)公司，在5年左右的發(fā)展過程中，會(huì)有3家公司垮掉;另有3家停滯不前;有3家能夠上市，并有不錯(cuò)的業(yè)績(jī);只有1家能夠脫穎而出，迅速發(fā)展，成為一顆耀眼的明星，給投資者以巨額回報(bào)，而這家企業(yè)就成為“大拇指定律”中的“大拇指”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資項(xiàng)目中有50%左右是完全失敗的，40%是不賺不賠或有微利，只有10%是大獲成功。與高風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的是高收益，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種著眼于未來(lái)的戰(zhàn)略性投資。投資家們對(duì)于所投資項(xiàng)目的高風(fēng)險(xiǎn)性并非視而不見，而是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)背后蘊(yùn)含的巨額利潤(rùn)即預(yù)期的高成長(zhǎng)、高增值是其投資的動(dòng)因。（2）風(fēng)險(xiǎn)投資具有很強(qiáng)的參與性。與傳統(tǒng)工業(yè)信貸只提供資金而不介入企業(yè)或項(xiàng)目管理的方式不同，風(fēng)險(xiǎn)投資者在向高技術(shù)企業(yè)投資的同時(shí)，也參與企業(yè)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理，因而表現(xiàn)出很強(qiáng)的“參與性”。風(fēng)險(xiǎn)投資者一旦將資金投入高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，它與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)就結(jié)成了一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的共生體，這種一榮俱榮、一損俱損的關(guān)系，要求風(fēng)險(xiǎn)投資者參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)全過程的管理。（3）風(fēng)險(xiǎn)資本的低流動(dòng)性。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種長(zhǎng)期的流動(dòng)性低的權(quán)益資本。一般的金融投資進(jìn)行投資主要是為了賺取手續(xù)費(fèi)或者利息收入，而風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是為了擁有公司的股權(quán)，并對(duì)公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，最終再通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓來(lái)收回投資資本，獲得投資收益。風(fēng)險(xiǎn)投資所追求的并不是基本可預(yù)計(jì)的短期收益，而是長(zhǎng)遠(yuǎn)的權(quán)益增長(zhǎng)所帶來(lái)的高額利潤(rùn)。正因?yàn)榇?，人們將風(fēng)險(xiǎn)資本稱為“有耐心和勇敢”的資金。另外，在風(fēng)險(xiǎn)資本最后退出時(shí)，若出口不暢，撤資將非常困難，這也使得風(fēng)險(xiǎn)投資的流動(dòng)性較低。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)資本從資本供應(yīng)者——投資者，流向資金運(yùn)作者——風(fēng)險(xiǎn)投資家（風(fēng)險(xiǎn)投資公司），經(jīng)過后者的篩選決策，再流向資金使用者——風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)（創(chuàng)業(yè)者）。通過風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)資本得到價(jià)值增值，再流至風(fēng)險(xiǎn)投資公司，風(fēng)險(xiǎn)投資公司將收益回饋給投資者。風(fēng)險(xiǎn)資本周而復(fù)始的循環(huán)，形成了風(fēng)險(xiǎn)資本的周轉(zhuǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資體系的三方參與者：投資者（Investor）、風(fēng)險(xiǎn)資本家（VentureCapitalist）和創(chuàng)業(yè)者（Inventor），通過風(fēng)險(xiǎn)資本這一樞紐，形成投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資家、風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的雙重委托關(guān)系。委托人的利益要靠人的行動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)，投資者一般不參與風(fēng)險(xiǎn)資本的投資運(yùn)作管理決策，而風(fēng)險(xiǎn)投資家雖然參與了風(fēng)險(xiǎn)資本的管理，但也不可能像風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家那樣參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理，這就給人向委托人隱瞞信息的機(jī)會(huì)。當(dāng)人和委托人的利益不一致時(shí)，人就可能利用這種不對(duì)稱的信息作出對(duì)委托人不利的行為選擇，風(fēng)險(xiǎn)就此產(chǎn)生。

1.投資者與風(fēng)險(xiǎn)資本家形成了風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的第一重委托關(guān)系。這種關(guān)系的契約化載體就是風(fēng)險(xiǎn)投資公司。隨之而來(lái)的便是由于不確定性，信息不對(duì)稱、交易費(fèi)用而引起的人問題，風(fēng)險(xiǎn)投資家就可能憑借其掌握信息的優(yōu)勢(shì)，損害投資者的利益。具體表現(xiàn)為：(1)風(fēng)險(xiǎn)投資家根據(jù)個(gè)人的情況或者個(gè)人的關(guān)系，向股東們歪曲要投資企業(yè)的情況，誤導(dǎo)投資決策；(2)在投資后，參與被投資企業(yè)管理時(shí)，內(nèi)外勾結(jié)，年取私利；(3)用風(fēng)險(xiǎn)投資資金去投機(jī)而不是投資，損害投資者的利益，以取得自身收益的短期最大化。

2.風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的第二重委托關(guān)系。創(chuàng)業(yè)者以其新點(diǎn)子、新思想、新項(xiàng)目，形成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家的資金和管理經(jīng)驗(yàn)的需求，兩者結(jié)合的產(chǎn)物就是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，并且形成風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的第二重委托關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)資本家（及其風(fēng)險(xiǎn)投資公司）作為投資中介，按照能否帶來(lái)高投資回報(bào)這一根本標(biāo)準(zhǔn)，選擇具有高成長(zhǎng)性（良好市場(chǎng)前景）的項(xiàng)目進(jìn)行融資、投資，組建風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。在這里，風(fēng)險(xiǎn)投資家是委托人，也是財(cái)產(chǎn)的名義所有者，企業(yè)家是人，他在經(jīng)營(yíng)企業(yè)的過程中實(shí)際管理資金財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用。其風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為：(1)在獲得投資后，企業(yè)家用假賬或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)手段處理賬目，造成虛假財(cái)務(wù)信息，出現(xiàn)實(shí)盈而賬虧現(xiàn)象；(2)企業(yè)家可能會(huì)不惜一切代價(jià)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，并不理會(huì)所投項(xiàng)目是否是“最優(yōu)的”，或把高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化、市場(chǎng)化拋到腦后，為了個(gè)人在高新技術(shù)領(lǐng)域的地位，而把資金投向“劣質(zhì)”項(xiàng)目。

三、國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范的制度設(shè)計(jì)

1.投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資家。(1)有限合伙制：在美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織中，有限合伙制公司約占80％，其余為企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)所屬的風(fēng)險(xiǎn)投資公司和政府支持的小企業(yè)投資公司，有限合伙制組織能成為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的主流模式，在于它能通過投資者，風(fēng)險(xiǎn)投資家之間責(zé)、權(quán)、利的基礎(chǔ)制度安排和他們之間一系列的激勵(lì)約束的契約連接來(lái)有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，保障了投資者的利益。激勵(lì)機(jī)制：有限合伙制通常規(guī)定，普通合伙人(風(fēng)險(xiǎn)投資家)出資1％，而取得風(fēng)險(xiǎn)投資基金受益的20％，有限合伙人(投資者)出資99%，而取得風(fēng)險(xiǎn)投資基金收益的80％，這種制度安排，充分考慮了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益激勵(lì)，為了追求自身利益，風(fēng)險(xiǎn)投資家將盡全力爭(zhēng)取成功。同時(shí)，有限合伙制規(guī)定，只有普通合伙人可以參與基金管理，有限合伙人不直接干預(yù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這就保證了風(fēng)險(xiǎn)投資家在管理活動(dòng)中的獨(dú)立地位，有利于其不受外界干預(yù)發(fā)揮自己的經(jīng)營(yíng)管理才能。約束機(jī)制：一是風(fēng)險(xiǎn)投資家作為普通合伙人出資1％，但對(duì)債務(wù)負(fù)有無(wú)限連帶責(zé)任，而投資者(有限合伙人)則僅在出資99％范圍內(nèi)承擔(dān)責(zé)任，為風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)設(shè)置了上限，特別在美、英等風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)的國(guó)家，有限合伙人的出資大多采取承諾制的形式，為其控制風(fēng)險(xiǎn)留出了余地。二是強(qiáng)制性的分配政策解決了對(duì)出售投資資產(chǎn)所得收入分配問題，禁止了風(fēng)險(xiǎn)投資家從事一些自我利益的交易。三是在有限合伙制中，可以對(duì)普通合伙人的違約做出許多規(guī)定。比如，基金持續(xù)年限、有限合伙人的投票表決權(quán)，管理人須定期報(bào)告基金運(yùn)作情況等，這也在一定程度上減少了信息不對(duì)稱。(2)通過基金管理人對(duì)市場(chǎng)聲譽(yù)的激勵(lì)約束功能。在一個(gè)有效的基金管理人市場(chǎng)，基金管理人出于聲譽(yù)方面的考慮，總是傾向于選擇對(duì)投資者效用最大化的行動(dòng)，以獲得市場(chǎng)對(duì)他的信任，以便能夠受托管理更多的基金。且具有良好行業(yè)和市場(chǎng)信譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)投資家將更容易、更迅速，并以更低的成本募集到新資金?！皩?duì)那些具有高能力而且其能力已經(jīng)通過以前的成功得以展示的人們來(lái)說，當(dāng)他們想擴(kuò)張其經(jīng)營(yíng)時(shí)，會(huì)較少地受到個(gè)人財(cái)富稟賦的制約。”（張維迎，1995）基金管理人最大的本錢莫過于自己的行業(yè)信譽(yù)和資歷，這與他們所能募集的資金數(shù)額是正相關(guān)的。通過以上的制度設(shè)計(jì)和激勵(lì)與約束機(jī)制安排，在一定程度上克服了風(fēng)險(xiǎn)資本家作為資金管理者（人）而非所有者（委托人）的人問題，使人從自己利益出發(fā)，選擇對(duì)委托人最有利的行動(dòng)，從而有效的規(guī)避和降低了風(fēng)險(xiǎn)。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家。(1)分階段投資策略。分階段投資策略是風(fēng)險(xiǎn)投資家一開始只注入項(xiàng)目發(fā)展所需資本的一小部分，后來(lái)的融資與中間目標(biāo)的成功完全掛鉤，或者說，與風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家行動(dòng)的觀察結(jié)果掛鉤。它賦予了風(fēng)險(xiǎn)投資家保留放棄追加投資的權(quán)力，也保留優(yōu)先購(gòu)買追加投資的權(quán)力。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家來(lái)說，既面臨風(fēng)險(xiǎn)投資家中止投資的壓力，又有企業(yè)價(jià)值不斷上升后，等量資本所能換取的股份隨著企業(yè)的成長(zhǎng)而減少，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家股份的稀釋作用降低，成功風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的收入份額增加，構(gòu)成了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的激勵(lì)。(2)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股合同。風(fēng)險(xiǎn)投資家根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的業(yè)績(jī)來(lái)確定可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的轉(zhuǎn)換比例，靈活的轉(zhuǎn)換條件將改變風(fēng)險(xiǎn)收益的分配，可防止風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家過分夸大贏利預(yù)測(cè)，同時(shí)，它賦予了風(fēng)險(xiǎn)投資家較大的投票權(quán)，它能在清算中優(yōu)先受償，從而減弱了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家將企業(yè)經(jīng)營(yíng)至破產(chǎn)的動(dòng)機(jī)，它較普通股合同給予風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家更多的股份，使得他們受到充分激勵(lì)。除了轉(zhuǎn)換特征外，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股還附帶一些限制性條款，如限制新股發(fā)行，強(qiáng)制性股份回購(gòu)以及股份轉(zhuǎn)移等，從而盡量降低委托的風(fēng)險(xiǎn)。(3)股票期權(quán)的激勵(lì)約束功能。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部實(shí)行股票期權(quán)制度，賦予了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家在特定時(shí)間以約定價(jià)格買入公司股票的權(quán)利，增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的激勵(lì)。股票期權(quán)是一種長(zhǎng)期激勵(lì)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家在獲得期權(quán)后要經(jīng)過一段時(shí)間才能行使，并且行使期權(quán)時(shí)公司股票價(jià)格超出期權(quán)約定價(jià)格越多，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家收益也就越大。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家失職時(shí)，企業(yè)價(jià)值會(huì)下降，期權(quán)得不到執(zhí)行且可能被解聘。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家盡職時(shí)，企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家可以通過股票期權(quán)獲得額外收益，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其固定的薪酬。因此，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家會(huì)采取盡職策略，努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，實(shí)現(xiàn)雙贏。(4)通過積極參與企業(yè)管理，提供咨詢?cè)鲋捣?wù)來(lái)進(jìn)行投資監(jiān)督。在風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家這一委托關(guān)系中，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性和信息不對(duì)稱更強(qiáng)，所以在較大程度上需要風(fēng)險(xiǎn)投資家積極參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)來(lái)防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不受強(qiáng)制性信息披露的約束，風(fēng)險(xiǎn)投資家通?？刹扇≈苯訁⑴c被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，通過為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供多方面咨詢?cè)鲋捣?wù)，在密切合作中來(lái)掌握風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)際情況，從而有助于克服風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

四、對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的相關(guān)啟示

1.大膽創(chuàng)新企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，放寬公司法中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的限制，探索建立符合中國(guó)特色的風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式。有限合伙制是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中將激勵(lì)機(jī)制、約束機(jī)制完美結(jié)合，從而提高投資效率的重要途徑。但是，目前在我國(guó)，有限合伙制企業(yè)尚不具有法人資格，這不能不說是我國(guó)企業(yè)組織制度上的重大缺陷，但有限合伙制中的一般合伙人仍然需要聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人來(lái)處理投資業(yè)務(wù)，依然要控制這一層面上的風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行有效的激勵(lì)，以避免創(chuàng)業(yè)投資中的心態(tài)浮躁，急功近利，因此，也有的公司探索采取準(zhǔn)合伙制（項(xiàng)目合伙制或內(nèi)部募集制）的風(fēng)險(xiǎn)投資公司組織形式。具體實(shí)施辦法如下：項(xiàng)目經(jīng)過必要的審查和評(píng)估程序準(zhǔn)備投資時(shí)進(jìn)行內(nèi)部募集，這個(gè)環(huán)節(jié)有四個(gè)必要條件，必須同時(shí)滿足項(xiàng)目才能獲得通過。（1）項(xiàng)目經(jīng)理或項(xiàng)目小組成員必須承諾，公司如果投資，項(xiàng)目經(jīng)理或項(xiàng)目小組成員也必須投資，而且根據(jù)項(xiàng)目的規(guī)模公司有一個(gè)基本投資額的要求；（2）在投資決策通過后，決策人員中投贊成票者要有一個(gè)基本投資額；（3）向全公司進(jìn)行公開募集，對(duì)投資的總?cè)藬?shù)有一個(gè)最低的基本要求，一般是要求三個(gè)人或三人以上；（4）內(nèi)部募集投資總額必須達(dá)到一個(gè)基本投資額下限。內(nèi)部募集后，員工與公司簽訂委托協(xié)議，說明各自承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和享有的權(quán)益，確認(rèn)投資自愿的原則。同時(shí)，公司將按照項(xiàng)目收入的一定比例提成，作為公司獎(jiǎng)金，其中的50％發(fā)給項(xiàng)目人員，體現(xiàn)提成業(yè)績(jī)向項(xiàng)目人員傾斜。項(xiàng)目合伙制實(shí)際上是一種內(nèi)部控制和激勵(lì)制度，對(duì)于解決人問題是有效的。在我國(guó)目前有限合伙制沒有被法律認(rèn)可的情況下，試行項(xiàng)目合伙制，在某種程度上代表了現(xiàn)階段我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司組織形式的發(fā)展方向，具有重大的理論創(chuàng)新和制度創(chuàng)新意義。

2.積極參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)，建立健全完善科學(xué)有效的激勵(lì)約束機(jī)制。首先，應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的建設(shè)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)明晰，只有在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰的基礎(chǔ)上，風(fēng)險(xiǎn)投資才能明確其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的監(jiān)控權(quán)利，普通股和優(yōu)先股都應(yīng)該按投資時(shí)期不同進(jìn)行合理的選擇，還可以發(fā)展可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，以增加風(fēng)險(xiǎn)投資獲取收益和參與監(jiān)督的靈活性。其次，建立科學(xué)有效的激勵(lì)約束機(jī)制。第三，實(shí)施分段投資，保留放棄或追加投資的權(quán)利，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)層既是一個(gè)壓力也是一個(gè)激勵(lì)，如果一旦風(fēng)險(xiǎn)投資家中止投資，就意味著這個(gè)企業(yè)有極大的風(fēng)險(xiǎn)，將很難再獲得其他投資者和銀行的支持。在風(fēng)險(xiǎn)投資體系中有效的制度安排和產(chǎn)權(quán)設(shè)計(jì)，能大大降低甚至避免風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

3.建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資中介服務(wù)體系。風(fēng)險(xiǎn)投資涉及到風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、中介機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)等要素。中介機(jī)構(gòu)集中了各方面的專業(yè)人才，能夠彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的不足。因此，必須建立和健全中介服務(wù)體系，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)作提供融資、投資以及提供科技、審計(jì)、法律咨詢等中介服務(wù)。中介機(jī)構(gòu)是否健全是衡量一國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)是否發(fā)達(dá)的重要標(biāo)志之一。

4.大力培養(yǎng)熟悉風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)、綜合素質(zhì)高的風(fēng)險(xiǎn)投資人才和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家隊(duì)伍。目前我國(guó)還十分缺乏這樣的風(fēng)險(xiǎn)投資人才，因此必須積極創(chuàng)造條件，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)投資人才教育培養(yǎng)體系，同時(shí)提供包括經(jīng)濟(jì)的、政治的、科技的等各方面完善的配套機(jī)制，為風(fēng)險(xiǎn)投資人才的快速成長(zhǎng)提供必要的機(jī)會(huì)。

5.構(gòu)造發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的良好外部環(huán)境，有效降低風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外部因素。其中最迫切的是：（1）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的立法工作，使風(fēng)險(xiǎn)投資獲得法律上的保證。風(fēng)險(xiǎn)投資涉及到向社會(huì)公眾籌資和向風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)投資兩個(gè)階段的行為，牽涉到較為復(fù)雜的關(guān)系，加上它本身的高風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)，這就要求為它的運(yùn)行建立一個(gè)完備的法律構(gòu)架。目前，我國(guó)還缺少有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資基金等方面的法律，因此，必須要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的立法工作，研究制定完整的風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)法規(guī)和監(jiān)管法規(guī)，并頒布與此相配套的政策措施，為風(fēng)險(xiǎn)投資的正常運(yùn)作提供法律保障。（2）進(jìn)一步健全我國(guó)的資本市場(chǎng)，盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，以確保風(fēng)險(xiǎn)資本“進(jìn)得來(lái)，出得去”。風(fēng)險(xiǎn)投資主要是以股份形式投資的，作為一種中長(zhǎng)期投資，其價(jià)值實(shí)現(xiàn)的主要途徑也是最佳途徑是實(shí)現(xiàn)公司上市，因此，應(yīng)適當(dāng)放寬高新技術(shù)企業(yè)上市條件，盡快建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本和投資的循環(huán)流通，使風(fēng)險(xiǎn)投資者順利退出，以建立有效的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。

參考文獻(xiàn)：

1.盛立軍.風(fēng)險(xiǎn)投資——操作、機(jī)制和策略.上海遠(yuǎn)東出版社，1999

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3.科斯，哈特等.契約經(jīng)濟(jì)學(xué).經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1999

第9篇：風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)論文范文

關(guān)鍵詞：天使投資；中小企業(yè)；融資難

一、引言

我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行長(zhǎng)久以來(lái)凸顯的弊端是中國(guó)金融體系結(jié)構(gòu)失衡，中小企業(yè)融資難，以及民間借貸危機(jī)的爆發(fā)也從側(cè)面顯示出我國(guó)的金融體系缺乏層次。其一，間接融資方面，讓大型金融機(jī)構(gòu)如商業(yè)銀行直接全面的服務(wù)于中小企業(yè)是不切實(shí)際的，長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)不具有可持續(xù)性，會(huì)威脅商業(yè)銀行的安全機(jī)制，也會(huì)損害中小企業(yè)的高靈活性、頻周轉(zhuǎn)性的特點(diǎn)；其二，直接融資方面，證券市場(chǎng)面對(duì)其發(fā)行主體的資格及監(jiān)管有嚴(yán)格的要求，很多中小企業(yè)并沒有能力應(yīng)對(duì)發(fā)行股票與債券的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，尋找一個(gè)新的方法來(lái)解決中小企業(yè)融資難問題勢(shì)在必行，天使投資就是很好的一個(gè)選擇。

二、天使投資的現(xiàn)狀及分析：基于解決中小企業(yè)融資問題的視角

天使投資作為一種非正式的風(fēng)險(xiǎn)投資，和正式的風(fēng)險(xiǎn)投資均屬于權(quán)益資本投資的范疇，是創(chuàng)業(yè)企業(yè)最初形成階段的主要融資方式，也被稱作風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)子系統(tǒng)，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的“墊腳石”。其主要特點(diǎn)有：第一，是一種直接投資的方式；第二，大多數(shù)以個(gè)人投資的形式出現(xiàn)，對(duì)被投資項(xiàng)目的考察和判斷程序相對(duì)簡(jiǎn)單，時(shí)效性更強(qiáng)；第三，天使投資者不但向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金，還會(huì)利用其自身資源、背景及經(jīng)驗(yàn)幫助企業(yè)獲得成功；四，一般只對(duì)規(guī)模較小的項(xiàng)目進(jìn)行投資，且多投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)與高科技企業(yè)等等。天使投資者的投資定律便是第一筆投資失敗的可能性極高；第二定律是成功的收益往往超過其他任何投資。

（一）通過天使投資解決中小企業(yè)融資難問題的可行性

分析可行性的核心便是充裕的民間資本。一方面，充裕的民間資本有能力轉(zhuǎn)化為天使投資：在經(jīng)過20 多年的改革開放之后，我國(guó)居民收入穩(wěn)步提高，民營(yíng)企業(yè)家?guī)讉€(gè)人這一相對(duì)富有且有一定承受能力的社會(huì)階層已經(jīng)初步形成，形成了大量符合條件的潛在的天使投資人。發(fā)展天使投資，為過剩的個(gè)人資本提供一個(gè)良好融通渠道，也為利用民間資本發(fā)展我國(guó)天使投資奠定了較好的基礎(chǔ)。另一方面，充裕的民間資本有助于解決中小企業(yè)的融資難題：民間借貸能在一定程度上緩解中小企業(yè)的資金困難，填補(bǔ)因正規(guī)金融不愿涉足或供給不足而形成的資金缺口，優(yōu)化資金資源配置。

（二）天使投資的現(xiàn)狀及分析

（1）長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)國(guó)民投資者的投資意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較差。目前在我國(guó)，民間資本過剩，大量民營(yíng)企業(yè)家和個(gè)人擁有豐富的資金，但由于缺乏投資理財(cái)?shù)囊庾R(shí)，或者過度厭惡風(fēng)險(xiǎn)，很多投資者沒有充分了解到天使投資的內(nèi)涵與運(yùn)用，因而無(wú)法介入到天使投資中去，經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)者對(duì)于天使投資的需求規(guī)模遠(yuǎn)超過天使投資人對(duì)天使投資的供給量。

（2）不健全的投資環(huán)境，阻礙了許多天使投資人進(jìn)入該領(lǐng)域。由于天使投資引入中國(guó)時(shí)間不長(zhǎng)，天使投資的氛圍還未建立，國(guó)家的很多法律法規(guī)都還未出臺(tái)，政策傾斜力度、支持力度不夠，缺乏有效的天使投資激勵(lì)政策，尚未形成規(guī)范的投資環(huán)境，如知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系和資本退出機(jī)制尚未完善，投資回報(bào)率與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略難以為繼，這些都制約著天使投資在中國(guó)的發(fā)展。

（3）天使投資的信息渠道狹窄，投資者與創(chuàng)業(yè)者之間的溝通渠道不充分。雖然我國(guó)在天使投資者與創(chuàng)業(yè)者之間的中介信息網(wǎng)絡(luò)上有所探索，但其發(fā)展的深度和廣度仍不夠充分，并且數(shù)量相對(duì)較少，這就使天使投資人處于被動(dòng)地位，沒有足夠的可供選擇的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目群。

三、通過天使投資完善中小企業(yè)融資的途徑

（1）加強(qiáng)宣傳力度。首先，媒體應(yīng)該加大對(duì)天使投資的宣傳力度，著重宣傳國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)、因天使投資而發(fā)展壯大的著名企業(yè)、天使投資家；其次，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)可以舉辦培訓(xùn)班對(duì)天使投資的知識(shí)進(jìn)行培訓(xùn)以及舉辦交流會(huì)、研討會(huì)，從而加強(qiáng)人們對(duì)天使投資的認(rèn)識(shí)；再次，還應(yīng)在理論上提供更多支持，天使投資是一種新的投資方式，甚至有許多非專業(yè)投資者對(duì)這個(gè)名詞都不甚了解，同時(shí)天使投資也是一種新的金融運(yùn)作模式，國(guó)外對(duì)天使投資的研究歷史較短，國(guó)內(nèi)更短，因此應(yīng)加大對(duì)天使投資進(jìn)行研究，以達(dá)到理論上能夠?qū)μ焓雇顿Y有更深入的了解，從而制定出合適的發(fā)展天使投資的策略。經(jīng)過媒體的宣傳、專業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)天使投資知識(shí)的培訓(xùn)以及研討會(huì)的進(jìn)行，以及普及天使投資知識(shí)，從而形成了正確的投資理念，從而提高天使投資的供給，促進(jìn)我國(guó)天使投資的發(fā)展。

（2）完善投資環(huán)境。為充分發(fā)揮天使投資對(duì)中小企業(yè)的孵化器和催化劑作用，一方面政府要加大天使投資政策傾斜力度，特別是制度投資環(huán)境的改善，要大膽借鑒外國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)，從我國(guó)國(guó)情出發(fā)，逐步完善我國(guó)的天使投資機(jī)制、為中小企業(yè)與天使投資的聯(lián)姻掃清道路、開渠放水；另一方面作為中小企業(yè)自身也必須苦練內(nèi)功，積極采取措施以吸引天使投資加入，政府對(duì)天使投資要進(jìn)行更多的關(guān)注，給予天使投資者稅收方面、行政方面的優(yōu)惠政策，并成立相關(guān)的部門或機(jī)構(gòu)以更好地引導(dǎo)我國(guó)天使投資的發(fā)展。

（3）由政府和專業(yè)信息網(wǎng)絡(luò)公司共同建立信息網(wǎng)絡(luò)，為天使投資提供信息中介服務(wù)，打造天使投資者與創(chuàng)業(yè)者的信息平臺(tái)。其一，天使投資者多具有豐富的商業(yè)和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，利用信息網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，將不同行業(yè)、資本金、偏好、投資要求進(jìn)行分類，使符合天使投資者要求的企業(yè)能夠快速地篩選出來(lái)，進(jìn)而提高了運(yùn)作效率；其二，將不同的投資項(xiàng)目按照行業(yè)、專業(yè)、規(guī)模、資本金、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等項(xiàng)目進(jìn)行分類，讓天使投資人能夠更快的自主選擇感興趣的企業(yè)。

參考文獻(xiàn)：

[1]徐昊，“《論中國(guó)天使投資發(fā)展的限制因素與策略》”，《商業(yè)文化》，2011年11月.