跨國(guó)投資論文精選(九篇)

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第1篇：跨國(guó)投資論文范文

關(guān)鍵詞：跨國(guó)投資“慢半拍”原則“需求相似說”“走出去”戰(zhàn)略

正文：

筆者曾經(jīng)做了一次簡(jiǎn)單的調(diào)查，就是提起跨國(guó)投資，然后觀察人們的反映，大多數(shù)人自然而然的想到國(guó)際上著名的跨國(guó)公司，什么可口可樂，麥當(dāng)勞的；提到外資，更多的人關(guān)心的是如何引進(jìn)和利用外資，很少有人將這些同中國(guó)的企業(yè)聯(lián)系到一起。中國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，資金缺乏的確是制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)瓶頸，但殊不知，中國(guó)經(jīng)過二十多年的改革開放以后，特別是全球一體化的不斷加強(qiáng)和中國(guó)加入WTO，贏得了國(guó)際化的資源配置環(huán)境，大多的中國(guó)企業(yè)都應(yīng)該走出國(guó)門，為自己尋找更大的發(fā)展空間。

國(guó)際跨國(guó)投資是公司為了獲取預(yù)期未來收益而將資本投放到國(guó)外的活動(dòng)，是國(guó)際貨幣資本和國(guó)際產(chǎn)業(yè)資本實(shí)現(xiàn)跨國(guó)流動(dòng)的一種形式，以資本增殖，生產(chǎn)力提高為目的的國(guó)際跨國(guó)投資活動(dòng)是科學(xué)進(jìn)步，國(guó)際分工細(xì)化及經(jīng)濟(jì)全球化的必然結(jié)果?？鐕?guó)公司已成為國(guó)際投資活動(dòng)中最活躍的因素，是國(guó)際投資活動(dòng)的主體。國(guó)際跨國(guó)投資從上個(gè)世紀(jì)90年代起大踏步發(fā)展，十多年來跨國(guó)投資金額超過了10000美元的大觀。在過去的9年中，全球的跨國(guó)投資保持了極高的增長(zhǎng)速度，投資金額從1995年的3311億美元增加到1999年的10750億美元，2000年更是超越了12700億美元。統(tǒng)計(jì)資料顯示，到1999年底，全世界的跨國(guó)公司總數(shù)超過了60000家，擁有30萬個(gè)海外子公司和附屬企業(yè)，這些跨國(guó)公司占全世界對(duì)外國(guó)投資的70%以上，占全世界總產(chǎn)出的1/4。世界上最大的100個(gè)經(jīng)濟(jì)體中有51個(gè)是跨國(guó)公司，其余49個(gè)是國(guó)家，也就是說，有些跨國(guó)公司的經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)超過了中等發(fā)展中國(guó)家。時(shí)隔五年，以跨國(guó)公司的發(fā)展勢(shì)頭，不難想象其規(guī)模和力量。大量的事實(shí)證明，跨國(guó)投資是當(dāng)今世界不可逆轉(zhuǎn)的時(shí)代潮流。對(duì)中國(guó)企業(yè)而言，盡早地加入國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，顯得尤為迫切。

按照國(guó)際資本輸出的規(guī)律，各國(guó)吸收國(guó)外投資與對(duì)外投資的比例，發(fā)達(dá)國(guó)家是1：1.44，即每吸收1美元外資，對(duì)外投資可達(dá)到1.44美元。發(fā)展中國(guó)家的這一比例為1；0.43，而我國(guó)目前的比例為1；0.26左右，尚相當(dāng)于發(fā)展中國(guó)家的1/2多一點(diǎn)。隨著我過綜合國(guó)力的不斷加強(qiáng)，工業(yè)門類的齊全和國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作和交流經(jīng)驗(yàn)的大量積累，我國(guó)對(duì)外投資存在著不可估量的潛力。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究中心主任林毅夫教授認(rèn)為，目前中國(guó)應(yīng)該并且已經(jīng)達(dá)到快速對(duì)外輸出資本的階段。他指出，按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)國(guó)家的人均收入一旦達(dá)到2000美元，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)就應(yīng)進(jìn)行調(diào)整，把一些生產(chǎn)能力過剩的企業(yè)移至海外，以更低的成本來獲得更多的利潤(rùn)。目前中國(guó)人均收入雖只有1000美元多一點(diǎn)，但是由于地區(qū)差異，上海人均收入已經(jīng)達(dá)到5000美元以上了，而江蘇、浙江、廣州等沿海地區(qū)人均收入都遠(yuǎn)在2000美元以上。因此，到國(guó)外投資是萬事俱備，只差行動(dòng)了。

近幾年來，中國(guó)出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的通貨緊縮，很多領(lǐng)域存在過剩的生產(chǎn)能力，這就很容易讓人想起日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家小島清的邊際產(chǎn)業(yè)理論，即產(chǎn)業(yè)升級(jí)后處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)品和技術(shù)的轉(zhuǎn)移，一是沿海到中部、內(nèi)陸欠發(fā)達(dá)地區(qū)，再就是向國(guó)外此產(chǎn)業(yè)仍然處于比較優(yōu)勢(shì)的地區(qū)，尤其是了解國(guó)外市場(chǎng)的企業(yè)，向資本缺乏而勞動(dòng)力密集的地方轉(zhuǎn)移。加拿大西安大略大學(xué)教授徐滇慶指出：中國(guó)對(duì)外投資應(yīng)該選擇那些市場(chǎng)程度比中國(guó)慢半拍的國(guó)家和地區(qū)。中國(guó)企業(yè)一方面有著充足的經(jīng)驗(yàn)，一方面對(duì)這種轉(zhuǎn)型中的市場(chǎng)有超強(qiáng)的適應(yīng)能力。他將之成為中國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資的“早半拍”準(zhǔn)則。早半拍準(zhǔn)則可以在國(guó)際貿(mào)易的需求偏好相似說中找到影子。需求偏好相似理論（ThoeryofDemandPreferenceSimilarity）是瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家林德（S.B.Linder）提出的，用國(guó)家之間需求結(jié)構(gòu)相似來解釋工業(yè)制成品貿(mào)易發(fā)展的理論，這對(duì)跨國(guó)投資同樣適用。林德認(rèn)為，影響一國(guó)需求結(jié)構(gòu)的主要因素是人均收入，一國(guó)的需求結(jié)構(gòu)和人均收入是直接相關(guān)的，人均收入越相似的國(guó)家，其消費(fèi)偏好和需求結(jié)構(gòu)越相似，產(chǎn)品的相互適應(yīng)性就越強(qiáng)，貿(mào)易交往也就越密。人均收入較低的國(guó)家其選擇消費(fèi)品的質(zhì)量要求也就較低，因?yàn)樗麄円層邢薜氖杖霛M足多樣化的需求，同時(shí)，為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和掌握生產(chǎn)技術(shù)，也只能選擇通用的技術(shù)，簡(jiǎn)單的資本設(shè)備，而人均收入較高的國(guó)家剛好相反。這就給人一種感覺，中國(guó)過剩的生產(chǎn)能力最好走這條路。徐滇慶教授根據(jù)他的早半拍準(zhǔn)則得出結(jié)論：中國(guó)資本輸出最佳的地區(qū)是東歐地區(qū)，并切舉了豐佳集團(tuán)的例子加以說明。其依據(jù)是這些地區(qū)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化程度，參與世界經(jīng)濟(jì)的程度都遠(yuǎn)不如中國(guó)，而其收入水平和需求結(jié)構(gòu)和中國(guó)類似。但是必須指出的是：一、這種理論只能解釋水平上的跨國(guó)投資問題，卻忽視了垂直跨國(guó)投資問題。二、這種理論只叢經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度角度入手，而忽視了政治等其他的條件。以羅馬尼亞等東歐國(guó)家為例，其投資環(huán)境存在以下的問題：1、法律煩瑣，透明度低，且優(yōu)惠政策沒有明確的法律保障；2、經(jīng)濟(jì)困難，對(duì)國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行期望值較高，反過來受其限制也高；3、政局尚未完全穩(wěn)定；4、處于美俄爭(zhēng)奪激烈，經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，麻煩事多的灰色地區(qū)；5、腐敗、、行賄受賄嚴(yán)重，投資風(fēng)險(xiǎn)大，成本高，等等。豐佳在那里的成功不能把這些一下都抹去。三、這種理論引導(dǎo)的資本流向的產(chǎn)業(yè)基本上是一些低級(jí)產(chǎn)業(yè)，不利也企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步。因此我要指出，“早半拍”準(zhǔn)則倒不如歸結(jié)為一種跨國(guó)投資戰(zhàn)略，即打發(fā)展程度的時(shí)間差，利用這種時(shí)間差取得良好的走出去效果。但是并不足以指導(dǎo)資本的主要流向。我國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資應(yīng)樹立多元化的發(fā)展觀念，不應(yīng)該過分依賴一些國(guó)家、地區(qū)和產(chǎn)業(yè)，更不能一哄而上。應(yīng)該在深入分析和考察的基礎(chǔ)上，對(duì)投資市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)有所取舍，以發(fā)揮資本的最大效用。

實(shí)際上，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家及一些新興的工業(yè)化國(guó)家才是優(yōu)先考慮的對(duì)象。原因如下：1、這些國(guó)家市場(chǎng)化程度較高，社會(huì)政治環(huán)境穩(wěn)定，雖然競(jìng)爭(zhēng)激烈，但也為投資者提供相對(duì)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；2、這些國(guó)家有著先進(jìn)的生產(chǎn)管理技術(shù)和豐富的營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)，是我國(guó)企業(yè)“練兵”和“取經(jīng)”的最佳場(chǎng)所，能對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)的質(zhì)量和水平有所推動(dòng)和提高；3、這些國(guó)家的技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)品較新，可以是企業(yè)對(duì)前沿技術(shù)和管理有較快的反應(yīng)能力，有利于我國(guó)企業(yè)發(fā)揮后起者優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)力的跨越式發(fā)展，提升產(chǎn)業(yè)層次和縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距；4、歐元美元作為硬通貨，幣值堅(jiān)挺，匯率風(fēng)險(xiǎn)小而增殖能力強(qiáng)；5、目前歐美國(guó)家都實(shí)行鼓勵(lì)外來投資政策，提供各種低息貸款。另外已有的工業(yè)基礎(chǔ)能為企業(yè)提供相關(guān)的產(chǎn)業(yè)支持，有利于企業(yè)降低成本。調(diào)查表明，絕大多數(shù)中國(guó)資本投向正是這些地區(qū)。

解決了區(qū)位選擇問題，那么下一步就是怎樣走出去了。一個(gè)模糊而又完美的建議無外乎考慮企業(yè)自身狀況和國(guó)外的投資環(huán)境。在此問題上，也沒有完全適用的法則，中國(guó)企業(yè)完全可以深練太極之道，將中華武功的精髓思想運(yùn)用到走出去的戰(zhàn)略中來。

對(duì)付強(qiáng)者，避實(shí)就虛，攻敵弱點(diǎn)。我國(guó)企業(yè)與國(guó)際知名跨國(guó)公司在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的實(shí)力對(duì)比相差懸殊，所以不能硬來，應(yīng)該采取迂回的策略，發(fā)揮靈活的優(yōu)勢(shì)，攻擊敵人薄弱的環(huán)節(jié)。從大型相關(guān)產(chǎn)業(yè)的公司涉足不深的地方，推廣自己的國(guó)際化品牌。

以己之強(qiáng)攻敵之弱，發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)。我國(guó)的勞動(dòng)力成本相對(duì)較低，大力發(fā)展勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為依托的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)可以物美價(jià)廉的產(chǎn)品占領(lǐng)國(guó)外市場(chǎng)，中國(guó)的很多產(chǎn)品（勞密型）占據(jù)世界大量的市場(chǎng)分額，甚至引起一些國(guó)家的恐慌，通過建立海外子公司進(jìn)行內(nèi)部化的交易，可以有效的減少發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)的反傾銷。進(jìn)而發(fā)揮勞動(dòng)成本低廉的威力。

以靜制動(dòng)，發(fā)揮后起者優(yōu)勢(shì)。借力打力，四兩撥千斤。比較優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略適用的是貿(mào)易領(lǐng)域，雖然能使發(fā)展中國(guó)家獲得貿(mào)易利益，但容易使我國(guó)低水平的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)固化。在現(xiàn)有的比較優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上通過與高新技術(shù)的結(jié)合來提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是我國(guó)必須解決的問題。這就需要發(fā)揮后起者優(yōu)勢(shì)，敵未動(dòng)我不動(dòng)，敵動(dòng)，我動(dòng)在先。具有選擇的使用國(guó)外在付出巨大代價(jià)才獲得的支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一系列科技成果，這樣就可以跳國(guó)許多技術(shù)發(fā)展階段，直接采用新技術(shù)甚至在其基礎(chǔ)上進(jìn)行研發(fā)實(shí)現(xiàn)企業(yè)質(zhì)的飛躍。如首鋼集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)MastaEngineer公司70%的股份，獲得了650套設(shè)計(jì)圖紙，46個(gè)設(shè)計(jì)軟件包，從而增強(qiáng)了首鋼集團(tuán)設(shè)計(jì)和制造重型冶金設(shè)備能力，擴(kuò)大了中國(guó)鋼鐵工業(yè)作為整體在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。2002年9月TCL集團(tuán)控股的TCL國(guó)際通過其全資子公司與德國(guó)施耐德達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，利用巧勁，達(dá)到了利用其已有的融資和銷售渠道。

集中力量，各個(gè)擊破。由于實(shí)力不足，我國(guó)企業(yè)采取全線出擊可能隱含過大的風(fēng)險(xiǎn)，但如果采取各個(gè)突破就不會(huì)力不從心。海爾在美國(guó)紐約曼哈頓矗立起海爾大廈使美國(guó)人開始把HAIER和HIGHER聯(lián)系到一起后，與三洋機(jī)電成立三洋海爾株式會(huì)社，把冰箱打入了很難進(jìn)入的日本市場(chǎng)。

第2篇：跨國(guó)投資論文范文

1.跨國(guó)公司對(duì)外投資的基本動(dòng)因。在當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，跨國(guó)公司是一支不容忽視的重要經(jīng)濟(jì)力量。有關(guān)資料顯示，目前全球6萬多家跨國(guó)公司控制了世界工業(yè)生產(chǎn)總值的40-50%，國(guó)際貿(mào)易的50-60%，對(duì)外直接投資的90%，并且擁有全球90%的技術(shù)轉(zhuǎn)讓份額。跨國(guó)公司對(duì)全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所產(chǎn)生的舉足輕重的影響，主要來源于其雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、多樣化產(chǎn)品和先進(jìn)技術(shù)、優(yōu)秀的管理人才，良好的商業(yè)信譽(yù)，以及遍布全球的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。正是憑借這些優(yōu)勢(shì)，跨國(guó)公司才得以在激烈的國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，并且始終在國(guó)際投資活動(dòng)中扮演主要角色。值得特別重視的是，在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，以跨國(guó)公司為主體的國(guó)際直接投資迅速發(fā)展，不僅已經(jīng)成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)相互聯(lián)系的重要機(jī)制，而且對(duì)拉動(dòng)全球區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮著十分積極的作用。

在一般意義上，跨國(guó)公司對(duì)外投資的最基本動(dòng)因是追求風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整之后的利益最大化。進(jìn)一步分析，則有四個(gè)方面的微觀動(dòng)機(jī)：第一，生產(chǎn)要素導(dǎo)向。即以相對(duì)較低的經(jīng)濟(jì)代價(jià)獲取自然資源、勞動(dòng)力和技術(shù)等生產(chǎn)要素。第二，市場(chǎng)導(dǎo)向。即突破國(guó)界對(duì)市場(chǎng)交易范圍的限制，在國(guó)外拓展更大的市場(chǎng)空間。第三，效益導(dǎo)向。即通過公司內(nèi)部垂直一體化或水平一體化的組織體系，促進(jìn)合理化經(jīng)營(yíng)，獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。第四，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向。即將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)安排在不同國(guó)家，分散或規(guī)避可能發(fā)生的政治風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)定收益。

英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧以為，盡管收益最大化是跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的原始動(dòng)力，但決定其具體投資行為的則是所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)是指別國(guó)企業(yè)難以獲得的資產(chǎn)及其所有權(quán)，既包括對(duì)有形的原材料產(chǎn)地或生產(chǎn)技術(shù)的壟斷，也包括跨國(guó)公司自身有效率的組織系統(tǒng)，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)賦予跨國(guó)公司有益的交易成本或成本優(yōu)勢(shì)，以此抵消其在海外經(jīng)營(yíng)的不利因素。內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是指跨國(guó)公司將其擁有的資產(chǎn)或技術(shù)加以內(nèi)部使用而帶來的優(yōu)勢(shì)，即跨國(guó)公司將擁有的資產(chǎn)或技術(shù)通過市場(chǎng)內(nèi)部化轉(zhuǎn)移給國(guó)外子公司，可以比通過外部市場(chǎng)交易轉(zhuǎn)移獲得更多的利益。區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指跨國(guó)公司選擇國(guó)外安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其所獲利潤(rùn)必須高于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)再出口到國(guó)外市場(chǎng)所賺取的利潤(rùn)。區(qū)位優(yōu)勢(shì)不僅包括生產(chǎn)原料和生產(chǎn)要素價(jià)格、基礎(chǔ)設(shè)施狀況，而且包括市場(chǎng)規(guī)模和結(jié)構(gòu)，以及文化、法律、政治等制度環(huán)境。

上述分析表明，跨國(guó)公司投資過程中的利益實(shí)現(xiàn)是其實(shí)施對(duì)外投資戰(zhàn)略的決定性因素，而東道國(guó)的投資環(huán)境則對(duì)跨國(guó)公司的投資流向和規(guī)模產(chǎn)生著極為重要的影響。

2.跨國(guó)公司對(duì)外投資的戰(zhàn)略調(diào)整。進(jìn)入90年代之后，由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，跨國(guó)公司對(duì)外投資戰(zhàn)略發(fā)生了一系列引人注目的重大變化，表現(xiàn)在：

第一，投資目標(biāo)的調(diào)整?？鐕?guó)公司逐漸改變了以前單純利用國(guó)外廉價(jià)資源，搶占國(guó)際市場(chǎng)，轉(zhuǎn)移落后或污染型生產(chǎn)能力的投資方式，轉(zhuǎn)為以提高跨國(guó)公司國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力為核心，更加重視對(duì)外投資的全球市場(chǎng)整體性和系統(tǒng)性。

第二，投資方式的調(diào)整?？鐕?guó)公司的投資方式正由原來單一的股權(quán)安排方式逐步向投資方式多樣化轉(zhuǎn)變，目前跨國(guó)公司的主要投資方式包括股權(quán)式合資、非股權(quán)式合作、獨(dú)資、跨國(guó)收購(gòu)與兼并以及國(guó)際戰(zhàn)略聯(lián)盟等，股權(quán)式合資長(zhǎng)期以來是跨國(guó)公司對(duì)外投資的主要方式，其優(yōu)點(diǎn)是能減緩制度和政策障礙，有利于進(jìn)入目標(biāo)市場(chǎng)。但其前削弱母公司控制權(quán)的弊端十分明顯，因而投資成本和風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。目前，跨國(guó)公司在發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟市場(chǎng)更多地是收購(gòu)兼并的方式進(jìn)行投資。而對(duì)發(fā)展中國(guó)家，跨國(guó)公司更趨向于以技術(shù)授權(quán)、生產(chǎn)合同、設(shè)備租賃、合作銷售等非股權(quán)安排方式進(jìn)行投資。

第三，投資來源的調(diào)整。隨著跨國(guó)公司投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，其原有的內(nèi)部融資已不能滿足此要，在需基礎(chǔ)上產(chǎn)生了跨國(guó)公司對(duì)外投資的外部融資，即從母公司和子公司所在國(guó)的金融市場(chǎng)以及國(guó)際資本市場(chǎng)獲取投資資金。外資融資的優(yōu)點(diǎn)在于可以使跨國(guó)公司充分利用國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)擴(kuò)大融資規(guī)模，分散融資渠道，降低籌資成本和減少風(fēng)險(xiǎn)。

第四，投資產(chǎn)業(yè)的調(diào)整。從70年代起，第三產(chǎn)業(yè)和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)就在跨國(guó)公司對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中呈上升趨勢(shì)。進(jìn)入90年代之后，跨國(guó)公司對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)已從傳統(tǒng)的資源開發(fā)業(yè)、初級(jí)產(chǎn)品加工業(yè)，向新興的高附加值產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)以及基礎(chǔ)設(shè)施投資轉(zhuǎn)移，高科技產(chǎn)業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)以及基礎(chǔ)設(shè)施投資正在成為跨國(guó)公司新的投資熱點(diǎn)，導(dǎo)致這一產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)轉(zhuǎn)移的原因主要有以下幾個(gè)方面：首先，在新技術(shù)革命不斷深入的背景下，高新技術(shù)領(lǐng)域的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，跨國(guó)公司只有加大這一領(lǐng)域的投資，才能搶占“制高點(diǎn)”，在未來激烈的競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位。其次，金融、保險(xiǎn)、商業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍廣、投資回收期短，跨國(guó)公司擁有比較優(yōu)勢(shì)，有利于其獲得更高的投資回報(bào)。再次，基礎(chǔ)設(shè)施不是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的制約作用，日益受到各國(guó)政府的高度重視，并且以大幅度放松國(guó)家控制的方式吸引外資進(jìn)行建設(shè)和改造，從而使之成為具有穩(wěn)定的潛在投資盈利機(jī)會(huì)的產(chǎn)業(yè)。正因如此，跨國(guó)公司對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資表現(xiàn)為迅速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

總之，在新的歷史條件下，跨國(guó)公司對(duì)外投資戰(zhàn)略已經(jīng)發(fā)生一系列重大變化，我們必須以此為基礎(chǔ)制定和調(diào)整相應(yīng)的政策，以期在吸引跨國(guó)公司投資方面取得更大的進(jìn)展。

二、跨國(guó)公司投資西部：現(xiàn)狀與障礙

1.跨國(guó)公司投資西部的現(xiàn)狀和特征?？鐕?guó)公司對(duì)中國(guó)大規(guī)模的進(jìn)入和投資，不僅直接緩解了我國(guó)建設(shè)資金嚴(yán)重不足的現(xiàn)實(shí)矛盾，而且?guī)砹藝?guó)外先進(jìn)技術(shù)，促進(jìn)了我國(guó)支柱產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展，以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)的振興及繁榮。在一定意義上，跨國(guó)公司的對(duì)外投資已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)富有生氣的新的增長(zhǎng)點(diǎn)。盡管我國(guó)引進(jìn)跨國(guó)公司投資的步伐逐漸加快，已經(jīng)成為促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的一個(gè)重要因素。然而，從總體上看，跨國(guó)公司主要投資于沿海地區(qū)的趨勢(shì)仍未從根本上改變，直至目前，西部地區(qū)利用外資尤其是大型跨國(guó)公司投資的比重仍然較小，跨國(guó)公司直接投資對(duì)拉動(dòng)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用還十分有限。

1999年，我國(guó)西部地區(qū)引起外資項(xiàng)目累計(jì)1.7萬個(gè)，占全國(guó)總數(shù)的5.01%，合同外資金額255.9億美元所占比重為3.87%，實(shí)際使用外資99.1億美元，所占比重是3.22%。

除此之外，西都地區(qū)引進(jìn)外資特別是跨國(guó)公司投資還表現(xiàn)出如下需要引起高度重視的特征：

(1)投資規(guī)模較小。由于受投資環(huán)境制約，跨國(guó)公司雖然進(jìn)入西部的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域包括從勞動(dòng)密集型的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)到資金，技術(shù)密集型的高科技產(chǎn)業(yè)的各個(gè)方面，但平均投資規(guī)模普遍較小，產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)能力比較有限。1999年西部地區(qū)單位利用外資項(xiàng)目的投資規(guī)模為139萬美元，比全國(guó)平均180萬美元低22.8個(gè)百分點(diǎn)。

表11999年我國(guó)西部利用外資情況（單位：億美元）

地主名稱項(xiàng)目數(shù)比重合同外資比重實(shí)際投資比重

（％）（％）（％）

全國(guó)總計(jì)34153810066137174110030763071100

四川省51111.507189491.172741640.89

重慶市27080.793690420.602004500.65

貴州省13680.401554980.25397370.13

云南省18530.542522700.41841660.27

200.101263-3-

陜西省29820.875352880.872757530.90

甘肅省13030.38935680.15393810.13

青海省2000.06246510.0419680.01

寧夏自治區(qū)5560.16397880.06111150.04

新疆自治區(qū)9440.28966070.16350560.11

資料來源：國(guó)家外經(jīng)貿(mào)部統(tǒng)計(jì)資料

(2)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同?，F(xiàn)實(shí)表明，跨國(guó)公司在西部地區(qū)的投資主要集中于食品、飲料和商業(yè)零售業(yè)，即便對(duì)西部地區(qū)而言，這些產(chǎn)業(yè)本身業(yè)已處于相對(duì)飽和狀況，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。實(shí)力雄厚的跨國(guó)公司的大規(guī)模進(jìn)入，將因投資結(jié)構(gòu)趨同而對(duì)西部地區(qū)已有的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力和市場(chǎng)沖擊；另一方面，跨國(guó)公司對(duì)西部地區(qū)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資數(shù)量還十分有限。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，跨國(guó)公司在西部地區(qū)投資結(jié)構(gòu)的失衡必然導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的失衡，從而給西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展埋下隱患。

(3)技術(shù)梯度較低?？鐕?guó)公司在西部地區(qū)的大多數(shù)投資項(xiàng)目均為勞動(dòng)密集型企業(yè)，缺乏先進(jìn)技術(shù)作為支撐。即使是這些較低層次的加工組裝企業(yè)，關(guān)鍵技術(shù)和關(guān)鍵零部件也大都留在投資者國(guó)內(nèi)，中方企業(yè)很難形成完整的產(chǎn)業(yè)體系，更不能掌握先進(jìn)的工藝技術(shù)。因此，跨國(guó)公司對(duì)西部地區(qū)的投資項(xiàng)目普遍技術(shù)梯度較低，由此導(dǎo)致利用外資與引進(jìn)技術(shù)脫節(jié)成為帶普遍性的矛盾。

(4)區(qū)域內(nèi)部分布不均。從外資在西部地區(qū)的總體分布及結(jié)構(gòu)看，區(qū)域內(nèi)非均衡分布的矛盾同樣突出。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較高的四川、重慶、云南、陜西4個(gè)省市，1999年實(shí)際使用外資金額為83.4億美元，占西部地區(qū)99.1億美元的84.2%。而、青海、寧夏三省區(qū)當(dāng)年實(shí)際使用外資金額僅為1.3億美元，所占比重為1.31%。

2.跨國(guó)公司投資西部的主要制約因素。西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施，標(biāo)志著中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始實(shí)現(xiàn)從區(qū)域梯度發(fā)展戰(zhàn)略向區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略的重大轉(zhuǎn)變，中央政府對(duì)西部地區(qū)投資力度的有效增大，各種優(yōu)惠政策的顯著傾斜，將給廣大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)滯緩的西部地區(qū)帶來巨大的歷史機(jī)遇，同時(shí)也將對(duì)推進(jìn)跨國(guó)公司更大規(guī)模地投資西部產(chǎn)生十分重要的積極影響。

應(yīng)當(dāng)看到，我國(guó)西部地區(qū)自然資源富集，比較優(yōu)勢(shì)突出，具有良好的開發(fā)前景。并且擁有龐大的廉價(jià)勞動(dòng)力資源和高質(zhì)量的科技隊(duì)伍，生產(chǎn)要素成本相對(duì)較低。此外，西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后，消費(fèi)構(gòu)成偏低，可開發(fā)的市場(chǎng)潛力極為可觀。因此，西部地區(qū)客觀上存在引進(jìn)跨國(guó)公司投資的一系列有利條件。但對(duì)吸引跨國(guó)公司投資而言，潛在的有利因素如果不能得到包括社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、法律等方面內(nèi)容在內(nèi)的良好的投資環(huán)境配合，其吸引效應(yīng)不可避免地會(huì)被削弱乃至抵消。從西部地區(qū)的現(xiàn)實(shí)考察，跨國(guó)公司的進(jìn)入和投資主要面臨如下障礙因素：

(1)體制障礙。從總體上看，中國(guó)正處于從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過渡的轉(zhuǎn)軌時(shí)期，尚未建立起健全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和法律規(guī)范，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中還存在大量的非市場(chǎng)行為。比較而言，西部地區(qū)的體制表現(xiàn)得更為突出：一是政府行政干預(yù)大量存在，項(xiàng)目審批環(huán)節(jié)繁瑣，不僅使成本增大，而且外資企業(yè)往往因遭遇意想不到的困難而無所適從。二是機(jī)構(gòu)林立、人浮于事、工作效率低下、管理范圍和權(quán)限混亂，以各種方式損害外資企業(yè)利益以謀取私利的現(xiàn)象十分普遍。三是國(guó)有企業(yè)比重大，其機(jī)制僵化、包袱沉重，難以成為利用外資的主體，不能與跨國(guó)公司開展多種形式的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)合作。

(2)政策障礙。綜合而論，西部地區(qū)引進(jìn)跨國(guó)公司投資的政策障礙主要表現(xiàn)在以下方面，在投資領(lǐng)域上，要求跨國(guó)公司的投資只能局限于一個(gè)項(xiàng)目或多個(gè)項(xiàng)目，抑制了跨國(guó)公司系統(tǒng)投資。同時(shí)由于電信、金融、外貿(mào)、交通等服務(wù)業(yè)還沒有開放，為跨國(guó)公司綜合服務(wù)的能力不高，限制了跨國(guó)公司的投資深化；在控股上，某些產(chǎn)業(yè)或者產(chǎn)品規(guī)定中方控股的政策抑制了跨國(guó)公司投資先進(jìn)技術(shù)的積極性和可能性；在產(chǎn)品銷售上，要求跨國(guó)公司將一部分產(chǎn)品銷往國(guó)外的規(guī)定，使跨國(guó)公司必須讓出部分海外市場(chǎng)銷售其產(chǎn)品，擠占了跨國(guó)公司的市場(chǎng)，增加了邊際成本。在外匯上，要求跨國(guó)公司自行平衡外匯，盡管我國(guó)取消了經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯管制，但是資本項(xiàng)目下的外匯管制依然存在。在國(guó)產(chǎn)化上，要求跨國(guó)公司必須實(shí)行一定程度的國(guó)產(chǎn)化率。這些準(zhǔn)入條件在很大程度上限制了跨國(guó)公司的投資，此外，西部地區(qū)對(duì)跨國(guó)公司的政策歧視現(xiàn)象也不同程度存在，實(shí)行以國(guó)民待遇為核心的公平政策，是當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中引進(jìn)外資的通行規(guī)則，但西部地區(qū)這方面同樣存在一定差距，比較多的情況是對(duì)外資企業(yè)先用優(yōu)惠政策引進(jìn)，然后以不同手段進(jìn)行利益擠壓，使之不能在公正和公平的環(huán)境下平等競(jìng)爭(zhēng)。

(3)市場(chǎng)體系的障礙。與東部地區(qū)相比我國(guó)西部地區(qū)市場(chǎng)體系發(fā)育滯后的矛盾相對(duì)更為突出，一方面是產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單一，功能不全，另一方面是市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制弱化，無序競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象嚴(yán)重，這種狀況往往使對(duì)市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)有著很高依存度的跨國(guó)公司處于窘境之中，不論是原材料采購(gòu)還是產(chǎn)品銷售都會(huì)面臨種種難以預(yù)料的困難。更應(yīng)重視的是，西部地區(qū)地方保護(hù)主義和部門保護(hù)主義盛行，許多地方為保護(hù)自身利益而進(jìn)行地區(qū)和部門封鎖，形成市場(chǎng)分割，進(jìn)而對(duì)跨國(guó)公司投資產(chǎn)生限制性的消極影響。

(4)基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)的障礙。由于西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，投資能力有限，加之地形地貌復(fù)雜多樣，致使其交通運(yùn)輸和郵電通訊等基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)長(zhǎng)期落后，構(gòu)成西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“瓶頸”。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)證明，跨國(guó)公司的對(duì)外投資選擇并非十分注重政策的優(yōu)惠程度，而是立足于投資的長(zhǎng)期性和系統(tǒng)性目標(biāo)，對(duì)以基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)為主的投資環(huán)境有著相對(duì)更高的要求。因此，落后的基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)無疑是西部地區(qū)制約跨國(guó)公司投資進(jìn)入的主要因素之一。

(5)人力資源的制約。盡管西部地區(qū)剩余勞動(dòng)力資源眾多，成本低廉，可以為跨國(guó)公司投資勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)提供充足的生產(chǎn)要素基礎(chǔ)。但同時(shí)必須看到，西部地區(qū)勞動(dòng)力資源普遍素質(zhì)低下，不能滿足跨國(guó)公司對(duì)具有較高技術(shù)素質(zhì)的熟練勞動(dòng)力的需求。不僅如此，西部地區(qū)高級(jí)管理人才更為稀缺，供給與需求錯(cuò)位的矛盾相當(dāng)突出，這也從人力資源方面構(gòu)成了影響跨國(guó)公司投資西部的制約因素。

三、跨國(guó)公司投資西部：政策選擇

綜上所述，中國(guó)西部大開發(fā)戰(zhàn)略的全面實(shí)施，為充分發(fā)揮西部地區(qū)吸引外資的潛在優(yōu)勢(shì)提供了新的發(fā)展機(jī)遇，跨國(guó)公司更大規(guī)模投資于西部地區(qū)的外部條件已基本成熟。就現(xiàn)實(shí)而言，首要的任務(wù)是必須對(duì)西部地區(qū)鼓勵(lì)跨國(guó)公司投資的政策措施進(jìn)行必要的調(diào)整和創(chuàng)新，卓有成效地克服經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、法律等方面的制度缺陷，創(chuàng)造更加有利的投資環(huán)境，促進(jìn)西部地區(qū)引進(jìn)跨國(guó)公司投資取得重大突破，更充分有效地發(fā)揮其對(duì)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)作用。

概括而論，加快西部地區(qū)引進(jìn)跨國(guó)公司投資步伐的政策選擇，應(yīng)包括如下幾個(gè)重要方面：

1.通過深化體制改革完善投資軟環(huán)境。應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步深化政府管理體制改革，減少環(huán)節(jié)，提高效率，有效改善對(duì)跨國(guó)公司的管理和服務(wù)。要保持相關(guān)政策的公開透明，堅(jiān)決杜絕對(duì)外資企業(yè)的亂收費(fèi)、亂檢查和亂攤派現(xiàn)象，切實(shí)保障其合法權(quán)益。對(duì)一些已經(jīng)表現(xiàn)出不適應(yīng)性的調(diào)控措施，如國(guó)內(nèi)融資限制、國(guó)產(chǎn)化要求、出口比例要求、外匯平衡要求、技術(shù)轉(zhuǎn)化要求等，應(yīng)當(dāng)依據(jù)WTO的有關(guān)規(guī)則及時(shí)進(jìn)行修改。此外，還應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范和簡(jiǎn)化對(duì)外商投資的審批程序，對(duì)于國(guó)家鼓勵(lì)的投資項(xiàng)目應(yīng)盡快改審批制為登記制或備案制。

2.積極穩(wěn)妥地?cái)U(kuò)大西部地區(qū)市場(chǎng)的對(duì)外開放。應(yīng)當(dāng)結(jié)合中國(guó)加入WTO的總體要求和西部地區(qū)的現(xiàn)實(shí)狀況，進(jìn)一步向跨國(guó)公司開放投資市場(chǎng)。對(duì)于已經(jīng)試點(diǎn)或具備條件的領(lǐng)域，如商業(yè)、外貿(mào)、民航、電信、旅游資源開發(fā)、金融、保險(xiǎn)等對(duì)外開放要積極推進(jìn)；對(duì)教育、衛(wèi)生、城建、咨詢服務(wù)、建筑等領(lǐng)域如何引入外資也要認(rèn)真一一進(jìn)行探索。在農(nóng)業(yè)、環(huán)保、電力、石油、天然氣、公路、城市基礎(chǔ)設(shè)施等方面要積極鼓勵(lì)并引導(dǎo)外商投資。

3.制定新的引進(jìn)跨國(guó)公司投資的優(yōu)惠政策。改革開放20年來，中國(guó)沿海地區(qū)之所以能夠吸引大量的外商投資，主要是得益于國(guó)家長(zhǎng)期推行的對(duì)外資企業(yè)的優(yōu)惠政策。目前，應(yīng)當(dāng)結(jié)合國(guó)家對(duì)西部大開發(fā)的政策取向，制定新的優(yōu)惠政策吸引跨國(guó)公司前來投資。西部地區(qū)自然資源豐富，比較優(yōu)勢(shì)明顯，以資源換資金、換技術(shù)是吸引跨國(guó)公司投資的重要選擇。因此，應(yīng)當(dāng)在土地使用、資源開發(fā)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面為跨國(guó)公司提供更加優(yōu)惠的政策，并且要高度重視保持政策的穩(wěn)定性，以明確的法律規(guī)范形式予以利益保護(hù)。應(yīng)在西部地區(qū)已經(jīng)設(shè)立和升級(jí)的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)的基礎(chǔ)上，有選擇地設(shè)立經(jīng)濟(jì)特區(qū)，促使其首先發(fā)展起來，然后以點(diǎn)帶面，輻射周邊地區(qū)，進(jìn)而帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展。

4.以西部地區(qū)的比較優(yōu)勢(shì)引進(jìn)跨國(guó)公司投資。根據(jù)西部地區(qū)的現(xiàn)實(shí)情況，引進(jìn)和利用跨國(guó)公司投資應(yīng)當(dāng)逐步由過去的全面吸納轉(zhuǎn)變?yōu)橛羞x擇、有重點(diǎn)的吸收，必須通過引進(jìn)外資促進(jìn)比較優(yōu)勢(shì)的充分發(fā)揮，推動(dòng)西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步。

——發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì)，培育特色產(chǎn)業(yè)。西部地區(qū)在吸引跨國(guó)公司投資時(shí)，首先應(yīng)鼓勵(lì)其投資于水能開發(fā)、礦藏資源深加工、石油天然氣開發(fā)等具有絕對(duì)和相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)的自然資源開發(fā)領(lǐng)域，培育有競(jìng)爭(zhēng)力的資源加工體系。同時(shí)，要制定更加優(yōu)惠的政策，鼓勵(lì)投資于農(nóng)業(yè)項(xiàng)目和環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目，促進(jìn)西部地區(qū)形成特色農(nóng)業(yè)和強(qiáng)化生態(tài)環(huán)境保護(hù)。此外，西部地區(qū)擁有獨(dú)特的旅游資源，也應(yīng)將其作為鼓勵(lì)外資進(jìn)入的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)之一。

——發(fā)揮人才優(yōu)勢(shì)，發(fā)展高科技術(shù)產(chǎn)業(yè)。西部地區(qū)雖然勞動(dòng)力整體素質(zhì)比較低下，但在一些已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)級(jí)的地區(qū)卻擁有數(shù)以百萬計(jì)的科技人才，并且高科技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也已具備一定基礎(chǔ)。因此，應(yīng)當(dāng)充分利用已有的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，發(fā)揮人才優(yōu)勢(shì)，在引進(jìn)跨國(guó)公司投資中把培育壯大高科技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為重要的戰(zhàn)略目標(biāo)，以其為支柱產(chǎn)業(yè)形成合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升技術(shù)進(jìn)步水平，促進(jìn)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

第3篇：跨國(guó)投資論文范文

《2002年世界投資報(bào)告》中顯示2001年全球范圍內(nèi)的國(guó)際直接投資總值為7350億美元，而跨國(guó)并購(gòu)總值為5940億美元（雖然無論是國(guó)際直接投資還是跨國(guó)并購(gòu)的總值都比2000年有相當(dāng)大的下降，但跨國(guó)并購(gòu)在國(guó)際直接投資中的主體地位卻并沒有動(dòng)搖）。UNCTAD（聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議）于2002年10月24日公布了全球直接投資的預(yù)測(cè)數(shù)字，預(yù)計(jì)2002年全球國(guó)際直接投資額為5340億美元（比2001年下降27%），但由于中國(guó)持續(xù)推動(dòng)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場(chǎng)開放，以及由加入WTO所帶來的促進(jìn)作用，國(guó)際直接投資會(huì)繼續(xù)流入到中國(guó)的技術(shù)含量高的制造業(yè)以及服務(wù)行業(yè)。預(yù)計(jì)中國(guó)吸收的國(guó)際直接投資會(huì)達(dá)到500億美元，從而成為世界上國(guó)際直接投資的最大流入國(guó)（美國(guó)預(yù)計(jì)2002年流入國(guó)際直接投資440億美元）。但是應(yīng)該看到，由于我國(guó)政策的限制，國(guó)際直接投資進(jìn)入我國(guó)一般都是采用新設(shè)投資的方式，《2002年世界投資報(bào)告》中顯示，2001年我國(guó)吸收了468.8億美元的國(guó)際直接投資，但只有不到5%是通過跨國(guó)并購(gòu)的方式進(jìn)入我國(guó)的，其余的都是采用新設(shè)投資方式。

從2002年11月3日開始后不到10天內(nèi)，國(guó)家有關(guān)部門相繼出臺(tái)了《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問題的通知》、《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》和《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》等三個(gè)重要文件。這些文件和證監(jiān)會(huì)此前已經(jīng)的《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》和《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》相結(jié)合，使得我國(guó)資本市場(chǎng)的開放領(lǐng)域形成了從入世協(xié)議框架下的證券業(yè)和基金業(yè)的開放，到外資直接參與國(guó)有產(chǎn)權(quán)和非流通股權(quán)的并購(gòu)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，再到允許合格的境外機(jī)構(gòu)投資者直接投資A股市場(chǎng)等漸次展開的全方位開放局面，我國(guó)資本市場(chǎng)的每一個(gè)環(huán)節(jié)和組成部分基本上為外資的進(jìn)入建立了政策通道。

UNCTAD(2000)認(rèn)為以下幾種因素可以解釋跨國(guó)公司對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的偏好：一是跨國(guó)并購(gòu)可以獲得東道國(guó)的戰(zhàn)略性資產(chǎn)，如商標(biāo)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、專利、專有技術(shù)以及當(dāng)?shù)氐姆咒N渠道等；二是直接到海外去并購(gòu)資產(chǎn)可以迅速地滲透到當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)，這樣可以在跨國(guó)公司激烈的爭(zhēng)奪海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中搶得先機(jī)?？傊?，東道國(guó)的資產(chǎn)對(duì)跨國(guó)公司而言具有超越其自身內(nèi)在價(jià)值之上的更為特殊的策略價(jià)值。因?yàn)樗箍鐕?guó)公司在對(duì)東道國(guó)的產(chǎn)品市場(chǎng)的爭(zhēng)奪中處于一個(gè)更加有利的地位，這種策略價(jià)值顯然是新設(shè)投資所不具備的。

跨國(guó)公司對(duì)華投資有兩種方法可供選擇，即跨國(guó)并購(gòu)和新設(shè)投資，而跨國(guó)并購(gòu)日益成為一種流行的對(duì)外投資方式而受到更多跨國(guó)公司的青睞。面對(duì)日趨增多的跨國(guó)公司在華并購(gòu)行為，那么就需要了解這兩種投資方式本身到底有什么不同？為了回答這個(gè)問題，本文構(gòu)建了一個(gè)模型對(duì)此進(jìn)行解釋。

二、模型分析

在本部分構(gòu)建的模型一方面揭示了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)較高的戰(zhàn)略價(jià)值是購(gòu)并產(chǎn)生的主要原因；另一方面又證明了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的戰(zhàn)略價(jià)值越高，參與并購(gòu)的跨國(guó)企業(yè)的利益反而越小，以及由此而產(chǎn)生的開放經(jīng)濟(jì)條件下均衡的所有權(quán)結(jié)構(gòu)問題。

（一）基本假設(shè)

假設(shè)東道國(guó)H的某一產(chǎn)品市場(chǎng)上在最初的封閉經(jīng)濟(jì)條件下只有一個(gè)企業(yè)d在供給產(chǎn)品。企業(yè)d擁有的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)定義為?，F(xiàn)在這一市場(chǎng)開始對(duì)外開放，這可能是因?yàn)閲?guó)內(nèi)需求增加了，國(guó)內(nèi)供給不足以滿足需求，或者政府締結(jié)了關(guān)于投資自由化的合約，或者是因?yàn)榭鐕?guó)直接投資的交易成本在經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中大大降低了，還可能是由于產(chǎn)品生命周期理論的作用?？傊?，現(xiàn)在跨國(guó)并購(gòu)或新設(shè)投資是可行的。我們還假設(shè)在世界市場(chǎng)上有m＞1個(gè)相似的跨國(guó)企業(yè)?，F(xiàn)在它們都可以在H國(guó)直接投資。可以預(yù)見，在市場(chǎng)完全開放后國(guó)內(nèi)均衡的所有權(quán)結(jié)構(gòu)有兩種可能：一是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)被某一跨國(guó)企業(yè)所購(gòu)并，同時(shí)其它跨國(guó)企業(yè)選擇新設(shè)投資或產(chǎn)品出口等方式進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)，我們定義這種所有權(quán)結(jié)構(gòu)為k[m]；二是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)仍由國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)，所有跨國(guó)企業(yè)都只能選擇新設(shè)投資或產(chǎn)品出口等方式進(jìn)入，定義這種所有權(quán)結(jié)構(gòu)為k[d]。向量k[,m]或k[d]如下式所示：

附圖

以(1)式為例，向量中第一個(gè)因子代表國(guó)內(nèi)企業(yè)擁有的資產(chǎn)。因?yàn)榭鐕?guó)并購(gòu)已經(jīng)發(fā)生，所以國(guó)內(nèi)企業(yè)擁有的資產(chǎn)為零。第二個(gè)因子表示并購(gòu)了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的跨國(guó)企業(yè)在東道國(guó)所擁有的資產(chǎn)，參數(shù)α＞0表明跨國(guó)企業(yè)和國(guó)內(nèi)企業(yè)在運(yùn)用這些資產(chǎn)的效率上是有區(qū)別的。其余的因子顯示了沒有并購(gòu)成功的跨國(guó)企業(yè)的情況。其中N[m]家跨國(guó)企業(yè)通過新設(shè)投資進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)，投資量分別為k[,G]。剩下的M-N[m]-1家跨國(guó)企業(yè)選擇出口方式，從而在東道國(guó)沒有直接投資。

當(dāng)所有權(quán)結(jié)構(gòu)為k[m]時(shí)，分別定義π[,d](k[m])、π[,A](k[m])、π[,G](k[m])和π[,E](k[m])為國(guó)內(nèi)企業(yè)、并購(gòu)企業(yè)、新設(shè)企業(yè)和出口企業(yè)的利潤(rùn)。類似地，當(dāng)所有權(quán)結(jié)構(gòu)為k[d]時(shí)，分別定義π[,d](k[d])、π[,G](k[d])、π[,E](k[d])、為國(guó)內(nèi)企業(yè)、新設(shè)企業(yè)和出口企業(yè)的利潤(rùn)。均衡的產(chǎn)品市場(chǎng)有以下三個(gè)基本的假設(shè)和特征：

附圖

假設(shè)1表明不論跨國(guó)購(gòu)并是否發(fā)生，只要新設(shè)投資的企業(yè)越來越多，企業(yè)的利潤(rùn)就越來越小。這個(gè)假設(shè)的合理性在于新設(shè)投資增加了東道國(guó)市場(chǎng)的供給，壓低了產(chǎn)品價(jià)格，從而使東道國(guó)各類企業(yè)的利潤(rùn)被攤薄。

在假設(shè)2中出口的利潤(rùn)設(shè)定為零。之所以這樣假設(shè)是因?yàn)闁|道國(guó)可能實(shí)施關(guān)稅保護(hù)，使出口貿(mào)易無力可圖。相對(duì)而言，并購(gòu)或新設(shè)投資由于繞開了貿(mào)易壁壘，可以獲得正的利潤(rùn)。這也是直接投資的一個(gè)基本動(dòng)機(jī)。另外，跨國(guó)購(gòu)并發(fā)生后，國(guó)內(nèi)企業(yè)喪失了經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，從而無法再獲得利益，即π[,d](k[m])=0。

假設(shè)3中，參數(shù)α其實(shí)代表了跨國(guó)企業(yè)使用國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的效率。α越大，跨國(guó)企業(yè)使用的效率越高。α＞0是因?yàn)榭鐕?guó)企業(yè)會(huì)將自身的優(yōu)勢(shì)和國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來，并產(chǎn)生互補(bǔ)效應(yīng)，從而創(chuàng)造出更大的價(jià)值。比如將跨國(guó)公司的管理經(jīng)驗(yàn)、專有技術(shù)和東道國(guó)既有的分銷渠道、品牌優(yōu)勢(shì)相融合，就可以產(chǎn)生更多的利潤(rùn)。所以假設(shè)。同時(shí)，這種并購(gòu)又會(huì)給新設(shè)投資進(jìn)入者以更大的挑戰(zhàn)，削弱新設(shè)投資的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，減少其預(yù)期收益，即。另外，如果并購(gòu)沒有發(fā)生，這種互補(bǔ)效應(yīng)就不存在，即。

上述假設(shè)和其它的一些相關(guān)性研究是相符的。如Farell和Shapiro(1996)證明了在古諾模型下，一個(gè)母公司增加投資會(huì)增加自身的利潤(rùn)并減少競(jìng)爭(zhēng)者的利潤(rùn)。在上述假設(shè)中，互補(bǔ)效應(yīng)a越大，并購(gòu)企業(yè)的資本存量的值越大。

（二）新設(shè)投資

現(xiàn)在考慮跨國(guó)公司新設(shè)投資的利潤(rùn)。當(dāng)某一跨國(guó)公司沒能購(gòu)并到國(guó)內(nèi)資產(chǎn)附圖時(shí)，它只能以固定成本G在東道國(guó)新設(shè)投資。從假設(shè)2中可以看到，在東道國(guó)H新設(shè)投資和跨國(guó)并購(gòu)都是有區(qū)位優(yōu)勢(shì)的。然而，成功的新設(shè)投資企業(yè)的數(shù)量N[1]也是有限的。

這首先是由于新設(shè)投資的風(fēng)險(xiǎn)。正如文獻(xiàn)回顧中提到的，新設(shè)投資者缺乏對(duì)東道國(guó)市場(chǎng)的了解和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。定義成功的新設(shè)投資的可能性為p[1]。其次，東道國(guó)的市場(chǎng)容量也是有限的，就如假設(shè)1所表明的，過多地進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)會(huì)減少既有企業(yè)的利潤(rùn)。因此，成功的新設(shè)投資的數(shù)量N[1]的臨界值是：

附圖

同時(shí)，成功的新設(shè)投資的可能性p[1]可定義為：

附圖

（三）跨國(guó)并購(gòu)

由于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)重要的戰(zhàn)略價(jià)值，跨國(guó)并購(gòu)將會(huì)在M個(gè)跨國(guó)公司之間引發(fā)競(jìng)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。為了討論方便，假設(shè)并購(gòu)過程采取拍賣的形式。M個(gè)跨國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)同時(shí)投標(biāo)，國(guó)內(nèi)企業(yè)既可以接受投標(biāo)，也可以拒絕。如果第i個(gè)跨國(guó)公司的投標(biāo)價(jià)格是b[,i]，則向量b=(b[,1],。b[,2],…,b[,m])∈R[m]為一個(gè)投標(biāo)集合。如果不止一個(gè)跨國(guó)企業(yè)的投標(biāo)被接受，那么出價(jià)最高者將購(gòu)并得到國(guó)內(nèi)資產(chǎn)；如果幾個(gè)投標(biāo)價(jià)格是相同的，則這些跨國(guó)企業(yè)有相同的機(jī)會(huì)并購(gòu)成功。總之，整個(gè)購(gòu)并過程是一個(gè)非占優(yōu)純策略下的納什均衡。

為了簡(jiǎn)化討論，假設(shè)國(guó)內(nèi)企業(yè)d不能去并購(gòu)跨國(guó)企業(yè)。這可能是因?yàn)閲?guó)內(nèi)企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力不夠或者缺少運(yùn)營(yíng)大型跨國(guó)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。還假設(shè)跨國(guó)企業(yè)相互之間不會(huì)有并購(gòu)發(fā)生，這樣假設(shè)是考慮到跨國(guó)企業(yè)之間的利潤(rùn)已經(jīng)平均化，而且跨國(guó)并購(gòu)要得到各國(guó)政府當(dāng)局的政策允許。

跨國(guó)并購(gòu)的過程就是各個(gè)跨國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的估價(jià)過程。的價(jià)格A存在三種可能，即：

附圖

V[,mm]是存在競(jìng)爭(zhēng)性并購(gòu)條件下，跨國(guó)企業(yè)對(duì)的估價(jià)。即如果某一跨國(guó)企業(yè)沒有并購(gòu)，將為其它跨國(guó)企業(yè)所購(gòu)并。由于假設(shè)M個(gè)跨國(guó)企業(yè)都是相似的，因此V[,mm]是這種情形下任一跨國(guó)公司對(duì)的估價(jià)。V[,mm]是一個(gè)機(jī)會(huì)成本的概念，即V[,mm]是沒有并購(gòu)成功的跨國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)所愿意支付的價(jià)格。V[,mm]由兩部分組成，一是并購(gòu)成功后可以獲得的預(yù)期利潤(rùn)，二是如果并購(gòu)不成功而采取新設(shè)進(jìn)入時(shí)可能獲得的利潤(rùn)。當(dāng)具有很高的戰(zhàn)略價(jià)值從而并購(gòu)成功后預(yù)期利潤(rùn)很高時(shí)，V[,mm]會(huì)相應(yīng)增加；同時(shí)根據(jù)假設(shè)3，如果的戰(zhàn)略價(jià)值很高，當(dāng)并購(gòu)沒有成功時(shí)，轉(zhuǎn)而采取新設(shè)進(jìn)入可能獲得的利潤(rùn)就會(huì)大大減少。兩方面作用的結(jié)果是，如果的戰(zhàn)略價(jià)值很高，或者說并購(gòu)后產(chǎn)生的互補(bǔ)效應(yīng)很強(qiáng)，那么并購(gòu)價(jià)格將相當(dāng)高昂，它甚至超過了并購(gòu)所能帶來的利潤(rùn)的增加。實(shí)質(zhì)上，高昂的并購(gòu)價(jià)格來自于戰(zhàn)略性資產(chǎn)的負(fù)的外部效應(yīng)。

V[,md]是非競(jìng)爭(zhēng)性并購(gòu)條件下，跨國(guó)企業(yè)對(duì)的估價(jià)。即如果跨國(guó)企業(yè)并沒有并購(gòu)，則將為國(guó)內(nèi)企業(yè)繼續(xù)持有。V[,md]和V[,mm]的區(qū)別來自兩個(gè)方面：一是如果某一跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)沒有成功，它新設(shè)進(jìn)入的利潤(rùn)將有所不同，因?yàn)閲?guó)內(nèi)企業(yè)和跨國(guó)企業(yè)使用的效率是不同的；二是新設(shè)進(jìn)入在并購(gòu)發(fā)生和沒有發(fā)生時(shí)成功的可能性不同，這一點(diǎn)已由(7)式揭示。

V[,d]是沒有并購(gòu)發(fā)生時(shí)資產(chǎn)的價(jià)格，因?yàn)?4)式中已假設(shè)π[,d](k[m])=0，所以V[,d]就是國(guó)內(nèi)企業(yè)持有時(shí)所能獲得的利潤(rùn)。

對(duì)的三種不同的估價(jià)可以組成6種排列組合，由表1所示的6個(gè)不等式表示。

表1對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的不同估價(jià)所組成的組合

不等式定義

I[,1]V[,mm]＞V[,md]＞V[,d]

I[,2]V[,mm]＞V[,d]＞V[,md]

I[,3]V[,md]＞V[,mm]＞V[,d]

I[,4]V[,md]＞V[,d]＞V[,mm]

I[,5]V[,d]＞V[,mm]＞V[,md]

I[,6]V[,d]＞V[,md]＞V[,mm]

在上述6種排列組合情形中，跨國(guó)并購(gòu)可能會(huì)發(fā)生，也可能不會(huì)發(fā)生。這是跨國(guó)企業(yè)和國(guó)內(nèi)企業(yè)之間，以及跨國(guó)企業(yè)相互之間的一個(gè)博弈過程。博弈過程中起決定作用的是并購(gòu)或新設(shè)投資后跨國(guó)企業(yè)所能獲得的凈利潤(rùn)。分別用Ⅱ[,A]、Ⅱ[,G]、Ⅱ[,d]來定義并購(gòu)后跨國(guó)企業(yè)的凈利潤(rùn)、新設(shè)投資的跨國(guó)企業(yè)的凈利潤(rùn)以及國(guó)內(nèi)企業(yè)的凈利潤(rùn)，因此有：

附圖

博弈的結(jié)果將決定均衡的所有權(quán)結(jié)構(gòu)(EquilibriumOwnershipStructure,EOS)，這個(gè)結(jié)果實(shí)際上是非占優(yōu)純策略下的納什均衡。該納什均衡可用表2表示。

表2跨國(guó)公司與東道國(guó)企業(yè)以及跨國(guó)公司之間的博弈均衡

附圖

表2揭示了不同情況下的均衡所有權(quán)結(jié)構(gòu)，以及并購(gòu)企業(yè)、新設(shè)企業(yè)和國(guó)內(nèi)企業(yè)各自的凈利潤(rùn)。由表可見，在I[,1]、I[,3]、I[,4]成立時(shí)，跨國(guó)并購(gòu)一定會(huì)發(fā)生，只是并購(gòu)價(jià)格以及各參與方的凈利潤(rùn)有所不同。在I[,5]、I[,6]成立時(shí)，跨國(guó)并購(gòu)不會(huì)發(fā)生，國(guó)內(nèi)企業(yè)將繼續(xù)持有自己的資產(chǎn)。當(dāng)I[,2]成立時(shí)，并購(gòu)可能發(fā)生，也可能不會(huì)發(fā)生，這主要取決于跨國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的戰(zhàn)略價(jià)值的認(rèn)識(shí)。根據(jù)這個(gè)納什均衡，還可以推導(dǎo)出一個(gè)重要定理（定理1），即如果國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的戰(zhàn)略價(jià)值足夠高，那么跨國(guó)并購(gòu)就一定會(huì)發(fā)生（證明略）。

三、跨國(guó)并購(gòu)和新設(shè)投資的盈利性分析

（一）跨國(guó)并購(gòu)的盈利性分析

上述定理反映，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)戰(zhàn)略價(jià)值α的高低是跨國(guó)并購(gòu)是否發(fā)生的主導(dǎo)因素，但對(duì)高戰(zhàn)略價(jià)值資產(chǎn)的并購(gòu)并不等于會(huì)有高的盈利。如果只有一個(gè)跨國(guó)企業(yè)參與并購(gòu)，那么的戰(zhàn)略價(jià)值越高，則并購(gòu)后的盈利越大。但在競(jìng)爭(zhēng)性并購(gòu)條件下，情況卻截然相反。有如下定理：

定理1：當(dāng)跨國(guó)并購(gòu)為競(jìng)爭(zhēng)性并購(gòu)時(shí)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的戰(zhàn)略價(jià)值越高，并購(gòu)后跨國(guó)企業(yè)的凈利潤(rùn)可能越小。證明：設(shè)E(Ⅱ[,NA])為競(jìng)爭(zhēng)性并購(gòu)條件下，新設(shè)投資者的預(yù)期凈利潤(rùn)，則參與并購(gòu)的跨國(guó)企業(yè)的凈利潤(rùn)可以表述為：

附圖

由(14)式可以看出，參與并購(gòu)的跨國(guó)企業(yè)的凈利潤(rùn)就是競(jìng)爭(zhēng)性并購(gòu)條件下新設(shè)投資者的預(yù)期利潤(rùn)。本來，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的戰(zhàn)略性價(jià)值越高，并購(gòu)企業(yè)所能獲得的利潤(rùn)也越大。但并購(gòu)的凈利潤(rùn)還需減去購(gòu)買國(guó)內(nèi)資產(chǎn)所支付的價(jià)格A。它是參與并購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)者們?cè)敢庵Ц兜膬r(jià)格，也是隨著并購(gòu)資產(chǎn)的戰(zhàn)略性價(jià)值α的增加而遞增的，所以抵消了并購(gòu)者利潤(rùn)的增加。結(jié)果并購(gòu)者的凈利潤(rùn)表現(xiàn)為新設(shè)投資者的預(yù)期利潤(rùn)。

有三種效應(yīng)可以用來說明定理2，第一種效應(yīng)是產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。在(14)式中，假設(shè)p[m]是外生的，即國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的戰(zhàn)略性價(jià)值α的變化并不會(huì)對(duì)新設(shè)投資的盈利可能性p[m]產(chǎn)生任何影響。因此，對(duì)(14)式求偏導(dǎo)數(shù)：

附圖

產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)為負(fù)數(shù)說明了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的戰(zhàn)略性價(jià)值越大，并購(gòu)者的凈利潤(rùn)反而越小，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)性并購(gòu)下并購(gòu)者的凈利潤(rùn)等于新設(shè)投資者的凈利潤(rùn)。它說明如果國(guó)內(nèi)資產(chǎn)戰(zhàn)略價(jià)值越大，新設(shè)投資者在產(chǎn)品市場(chǎng)上遭受的競(jìng)爭(zhēng)壓力也越大，其凈利潤(rùn)自然也越小。在這里，產(chǎn)生了負(fù)的外部效應(yīng)。

第二種效應(yīng)稱作投資價(jià)值效應(yīng)，它和第三種效應(yīng)“進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)”都假設(shè)新設(shè)進(jìn)入盈利的可能性p[m]是內(nèi)生的，隨著國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的戰(zhàn)略性價(jià)值α的變化而變化。因?yàn)镋(Ⅱ[,NA])=p[m]Ⅱ[,G]，所以：

E(Ⅱ[,NA])=p[m](Ⅱ[,G](N[m]+N[m])-Ⅱ[,G](Nm]))+p[m]Ⅱ[,6](N[m]+N[m])(16)

投資價(jià)值效應(yīng)和進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)分別由(16)式的前后兩個(gè)因子表示。由假設(shè)3（5式）已經(jīng)知道，的

戰(zhàn)略價(jià)值越高，新設(shè)進(jìn)入盈利的可能性越小，所以p[m]/α是個(gè)負(fù)數(shù)，也即進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)為負(fù)。另一方面，的戰(zhàn)略價(jià)值越高，成功的新設(shè)進(jìn)入者就越少。由假設(shè)1（3式）知道，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)者越少，競(jìng)爭(zhēng)就越趨緩和，競(jìng)爭(zhēng)者的凈利潤(rùn)就越多，因此投資價(jià)值效應(yīng)為正。

總之，當(dāng)p[m]外生時(shí)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的戰(zhàn)略價(jià)值越大，跨國(guó)企業(yè)（不論是并購(gòu)者或新設(shè)進(jìn)入者）的凈利潤(rùn)就越小。這是由于競(jìng)爭(zhēng)性的跨國(guó)并購(gòu)造成的外部效應(yīng)所導(dǎo)致的結(jié)果。當(dāng)p[m]與α相關(guān)時(shí)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的效應(yīng)和進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)為負(fù)數(shù)，投資價(jià)值效應(yīng)是正數(shù)，所以當(dāng)α增大時(shí)，跨國(guó)企業(yè)（不論并購(gòu)者或新設(shè)進(jìn)入者）的凈利潤(rùn)可能增大，也可能減少。

（二）新設(shè)投資的盈利性分析

如果某個(gè)跨國(guó)企業(yè)想通過直接投資方式進(jìn)入東道國(guó)的市場(chǎng)，而跨國(guó)并購(gòu)又沒能成功，新設(shè)投資是另一種可供選擇的方式。但新設(shè)投資面臨著不能成功的風(fēng)險(xiǎn)。本文已經(jīng)提出了不能成功的兩個(gè)理由：一是新設(shè)投資者缺乏對(duì)東道國(guó)市場(chǎng)專有知識(shí)的認(rèn)識(shí)；二是新設(shè)投資者在東道國(guó)市場(chǎng)上面臨著跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)和其它新設(shè)投資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，這些因素都阻礙了新設(shè)投資企業(yè)的成功。這些額外的風(fēng)險(xiǎn)也使成功的新設(shè)投資者要求得到更多的凈利潤(rùn)。于是有下面的定理：

定理3：如果跨國(guó)并購(gòu)已經(jīng)發(fā)生，那么新設(shè)投資成功的跨國(guó)企業(yè)在東道國(guó)獲得的凈利潤(rùn)不會(huì)低于跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)在東道國(guó)獲取的凈利潤(rùn)。證明：由表2可知，當(dāng)I[,1]、I[,2]、I[,3]或I[,4]成立時(shí)，跨國(guó)并購(gòu)才會(huì)發(fā)生。

附圖

綜上所述，當(dāng)I[,1]、I[,2]、I[,3]或I[,4]成立時(shí)，Ⅱ[,G]＞Ⅱ[,A]。即跨國(guó)并購(gòu)發(fā)生時(shí)，成功的新設(shè)進(jìn)入者要比跨國(guó)并購(gòu)者獲取更高的凈利潤(rùn)。如果國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的并購(gòu)價(jià)格由國(guó)內(nèi)企業(yè)和某個(gè)跨國(guó)企業(yè)單獨(dú)協(xié)商決定，則跨國(guó)并購(gòu)與新設(shè)投資相比是有利可圖的。但當(dāng)若干個(gè)跨國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略性資產(chǎn)同時(shí)競(jìng)價(jià)時(shí)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的價(jià)格在競(jìng)價(jià)中被高估了。在均衡的并購(gòu)價(jià)格處，跨國(guó)企業(yè)中的并購(gòu)者和非并購(gòu)者的預(yù)期利潤(rùn)都是相等的。然而，考慮到新設(shè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，成功的新設(shè)投資者將獲得更高的凈利潤(rùn)，這實(shí)質(zhì)上是一種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

四、跨國(guó)并購(gòu)對(duì)股票市場(chǎng)的影響

跨國(guó)并購(gòu)引起并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)股價(jià)的異常變化已經(jīng)有大量的實(shí)證研究。這些研究通常觀察并購(gòu)發(fā)生那一時(shí)點(diǎn)之前和之后一段時(shí)間（如幾個(gè)星期）并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)股價(jià)的反常變化。股價(jià)變化代表了資產(chǎn)資本市場(chǎng)上的投資者對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的評(píng)價(jià)和今后盈利性的預(yù)期。如Scherer和Ross(1990)在大量實(shí)證研究之后得出結(jié)論：跨國(guó)并購(gòu)使目標(biāo)企業(yè)的股價(jià)上揚(yáng)，股東獲利；而并購(gòu)企業(yè)的股票價(jià)格可能增加，也可能減少。

這里試圖對(duì)此現(xiàn)象給出一個(gè)合理的解釋，假設(shè)股票市場(chǎng)是完善而有效率的，市場(chǎng)投資者是理性且信息充分的，即股價(jià)波動(dòng)大致反映了企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)狀況和未來的盈利預(yù)期。那么，就可以用跨國(guó)并購(gòu)后雙方企業(yè)凈利潤(rùn)的變化來解釋股價(jià)的波動(dòng)。即當(dāng)凈利潤(rùn)增加時(shí)，股價(jià)也隨之上升；當(dāng)凈利潤(rùn)減少時(shí)，股價(jià)也下降；當(dāng)凈利潤(rùn)不可預(yù)測(cè)時(shí)，股價(jià)也無序波動(dòng)?？鐕?guó)并購(gòu)對(duì)并購(gòu)雙方股價(jià)理論上的影響可總結(jié)如表3所示。

表3跨國(guó)并購(gòu)對(duì)并購(gòu)雙方股價(jià)理論上的影響

附圖

在第1欄中，國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)發(fā)生后的股價(jià)在理論上應(yīng)高于并購(gòu)發(fā)生前的股價(jià)。這是因?yàn)椴①?gòu)價(jià)格A≥V[,d]。對(duì)國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略性資產(chǎn)的競(jìng)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)抬高了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的價(jià)格，使其高于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，并且這份租金被國(guó)內(nèi)企業(yè)獲取了。

在第2欄中，并購(gòu)發(fā)生后跨國(guó)企業(yè)的凈利潤(rùn)用Ⅱ[,A](k[m])表示。假如并購(gòu)沒有發(fā)生，該跨國(guó)企業(yè)的凈利潤(rùn)可表示為：E(Ⅱ[,c](k[d]))=p[d](π[,G](k[d])-G)。當(dāng)I[,3]或I[,4]成立時(shí)，可以證明Ⅱ[,A](k[m])＞E(Ⅱ[,G](k[d]))，即并購(gòu)增加了跨國(guó)企業(yè)的凈利潤(rùn)，從而相應(yīng)提高了其股票價(jià)格。相反，當(dāng)I[,1]或Ⅱ[,2]成立時(shí)，Ⅱ[,A](k[m])＜E(Ⅱ[,G](k[d]))，并購(gòu)產(chǎn)生的負(fù)的外部效應(yīng)使并購(gòu)的凈利潤(rùn)大大降低，甚至低于沒有發(fā)生并購(gòu)時(shí)跨國(guó)企業(yè)新設(shè)投資的凈利潤(rùn)，從而使跨國(guó)企業(yè)在并購(gòu)后股價(jià)反而下跌。

在第3欄中，我們將跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)的股價(jià)和新設(shè)投資跨國(guó)企業(yè)的股價(jià)相比較。前面已經(jīng)討論過，競(jìng)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)使跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)的凈利潤(rùn)和新設(shè)投資企業(yè)的預(yù)期凈利潤(rùn)相等，即Ⅱ[,A](k[m])=E(Ⅱ[,G](k[m]))，所以并購(gòu)并不會(huì)使跨國(guó)企業(yè)的股價(jià)相對(duì)于新設(shè)投資者發(fā)生變化。值得注意的是，在I[,4]的條件下，由于跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)承擔(dān)了跨國(guó)并購(gòu)的成本，所以凈利潤(rùn)比新設(shè)投資者有所減少，股價(jià)理論上應(yīng)該下降。

在第4欄中，跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)的股價(jià)始終低于成功的新設(shè)投資企業(yè)的股價(jià)。定理3中我們已經(jīng)證明了成功的新設(shè)投資者的凈利潤(rùn)要高于跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)的凈利潤(rùn)，又考慮到證券市場(chǎng)上投資者的理性和股價(jià)將大致反映企業(yè)盈利，所以結(jié)論是成立的。

五、結(jié)論

本文對(duì)跨國(guó)并購(gòu)和新設(shè)投資這兩種直接投資方式進(jìn)行了全面而細(xì)致的比較。

首先論證了跨國(guó)并購(gòu)為什么會(huì)發(fā)生。我們以為這主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)資產(chǎn)所具有的戰(zhàn)略性價(jià)值，即跨國(guó)公司將自己的優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)和東道國(guó)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)相結(jié)合時(shí)，會(huì)產(chǎn)生一種互補(bǔ)效應(yīng)，從而迅速增強(qiáng)跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)在東道國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，定理2就明確提出：當(dāng)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的戰(zhàn)略性價(jià)值足夠高時(shí)，跨國(guó)并購(gòu)就一定會(huì)發(fā)生，這從一個(gè)側(cè)面揭示出跨國(guó)并購(gòu)的必然性。本文還把這種互補(bǔ)效應(yīng)用參數(shù)α來明確表示，并揭示了當(dāng)α變化時(shí)對(duì)并購(gòu)雙方以及新設(shè)投資者收益的影響。

其次，我們還論證了跨國(guó)并購(gòu)發(fā)生的條件以及在不同條件下并購(gòu)的價(jià)格；論證了各種可能性下均衡的所有權(quán)結(jié)構(gòu)以及并購(gòu)雙方、新設(shè)投資者的收益分配等。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，由于各個(gè)跨國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的競(jìng)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)提升到高于或大大高于其內(nèi)在價(jià)值的高價(jià)。這種溢價(jià)作為一種經(jīng)濟(jì)租，被國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的所有者占有了。并購(gòu)成功的跨國(guó)企業(yè)并沒有比新設(shè)投資者多享受到什么額外好處，而且，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的戰(zhàn)略性價(jià)值越高，由于激烈競(jìng)爭(zhēng)所帶來的不利的外部效應(yīng)，直接投資者的凈利潤(rùn)還會(huì)越來越低，同時(shí)，我們把這種結(jié)果分解為三種效應(yīng)，并分別討論了它們對(duì)參與并購(gòu)的跨國(guó)企業(yè)的影響。

最后，我們還用跨國(guó)并購(gòu)帶來的各利益相關(guān)者的凈利潤(rùn)的變化去分析完善而理性的證券市場(chǎng)上的股價(jià)變化，并恰當(dāng)?shù)亟忉屃丝鐕?guó)并購(gòu)對(duì)證券市場(chǎng)的實(shí)際影響：即為什么跨國(guó)并購(gòu)會(huì)提高目標(biāo)企業(yè)的股票價(jià)格，而對(duì)并購(gòu)企業(yè)的股價(jià)影響是不確定的。這是因?yàn)樵诳鐕?guó)并購(gòu)中，目標(biāo)企業(yè)由于競(jìng)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)而實(shí)實(shí)在在地獲得了一份資產(chǎn)溢價(jià)，而并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)后獲得的凈利潤(rùn)在不同條件下，以及針對(duì)不同的參照系而言，其變化是無序的和不一致的。

當(dāng)然，我們對(duì)現(xiàn)實(shí)世界中跨國(guó)并購(gòu)的解釋受到一些假設(shè)條件的制約。比如，筆者假設(shè)跨國(guó)企業(yè)在綜合實(shí)力、信息獲取以及議價(jià)等方面都是對(duì)稱的，至少是大致相當(dāng)?shù)?。這種近乎于完全的自由競(jìng)爭(zhēng)的假設(shè)可能脫離了實(shí)際。又如，本文中假設(shè)新設(shè)投資有不成功的風(fēng)險(xiǎn)，并用這種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)解釋成功的新設(shè)投資者將獲得比跨國(guó)并購(gòu)者更高的利潤(rùn)。然而，跨國(guó)并購(gòu)也是有風(fēng)險(xiǎn)的，比如對(duì)資產(chǎn)戰(zhàn)略價(jià)值的評(píng)價(jià)，對(duì)東道國(guó)市場(chǎng)前景的預(yù)期，以及不同的企業(yè)文化是否能成功融合等。當(dāng)然，如果這種風(fēng)險(xiǎn)與前者相比足夠小，那么本文的結(jié)論將仍然成立。

收稿日期：2002-11-28

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第4篇：跨國(guó)投資論文范文

關(guān)鍵詞：國(guó)際生產(chǎn)折衷理論 所有權(quán)優(yōu)勢(shì) 內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) 區(qū)位優(yōu)勢(shì)

國(guó)際生產(chǎn)折衷理論由國(guó)際投資的著名學(xué)者、英國(guó)里丁大學(xué)教授鄧寧（J.H.Dunning）提出。在慶祝俄林（Bertil Ohlin， 1899-1979）獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的學(xué)術(shù)會(huì)議上，鄧寧宣讀了他的著名論文，《貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的區(qū)位和跨國(guó)企業(yè)：折衷理論探索》（Trade， location of economic activity and the multinational enterprise： A search for an eclectic approach），正式提出了國(guó)際生產(chǎn)折衷理論。在隨后出版的《國(guó)際生產(chǎn)和跨國(guó)企業(yè)》（International Production and the Multinational Enterprise）一書中，鄧寧又對(duì)“國(guó)際生產(chǎn)折衷理論”（The Eclectic Theory of International Production）予以進(jìn)一步闡述。

該理論主要解釋處于不同階段和不同行業(yè)的跨國(guó)公司，進(jìn)行海外直接投資的主要決定因素，理論基礎(chǔ)主要在市場(chǎng)的非完善性上，包括結(jié)構(gòu)性和自然性市場(chǎng)非完善性兩方面，并構(gòu)建了一個(gè)綜合性的直接投資理論。

國(guó)際生產(chǎn)折衷理論認(rèn)為，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（Ownership Advantage）、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)（Internalization Advantage）以及區(qū)位優(yōu)勢(shì)（Location Advantage）是任何公司進(jìn)行國(guó)際直接投資都必須同時(shí)具有的因素，即跨國(guó)直接投資的OLI模型。

第一個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)―所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，是指：跨國(guó)投資企業(yè)相對(duì)于其他企業(yè)而言自身所具有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、組織管理優(yōu)勢(shì)或資金優(yōu)勢(shì)等，其他企業(yè)相比而言不具備或難以獲得這些優(yōu)勢(shì)。所有權(quán)優(yōu)勢(shì)既包括由于市場(chǎng)非完善性，只有通過跨國(guó)直接投資，才能比通過貿(mào)易、技術(shù)轉(zhuǎn)讓方式等運(yùn)用得更有利的優(yōu)勢(shì)；也包括只有通過跨國(guó)直接投資才能內(nèi)部化，并充分發(fā)揮的優(yōu)勢(shì)。國(guó)際生產(chǎn)折衷理論將所有權(quán)優(yōu)勢(shì)分為四種類型：

1、技術(shù)優(yōu)勢(shì)。技術(shù)優(yōu)勢(shì)主要包括專利和商標(biāo)、專門技術(shù)、know-how、市場(chǎng)營(yíng)銷水平、研發(fā)能力、產(chǎn)品差異化能力等。

2、企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)。是指由于其壟斷地位、或自身的規(guī)模、或市場(chǎng)開發(fā)能力、或市場(chǎng)占有率、或資源特許等方面使跨國(guó)投資企業(yè)所產(chǎn)生的優(yōu)勢(shì)。如：壟斷某國(guó)或地區(qū)的供應(yīng)市場(chǎng)或產(chǎn)品市場(chǎng)、具有巨大的生產(chǎn)能力和市場(chǎng)份額、具有強(qiáng)大的研發(fā)能力和產(chǎn)品創(chuàng)新水平；和政府具有良好的關(guān)系而形成寡占格局等。

3、管理優(yōu)勢(shì)。管理優(yōu)勢(shì)往往由大型企業(yè)獲得。因?yàn)榇笮推髽I(yè)機(jī)構(gòu)龐大，相比而言其生產(chǎn)體系、市場(chǎng)推廣體系、研發(fā)體系、公關(guān)體系比較完善，管理層的人員素質(zhì)相對(duì)較高，對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的方方面面因?yàn)殚L(zhǎng)期的積累而具有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，各類專業(yè)技術(shù)人才和管理人才匯集，在組織和管理方面的優(yōu)勢(shì)明顯。

4、資金優(yōu)勢(shì)。是指以較低的成本獲得較大規(guī)模的資金方面的優(yōu)勢(shì)，包括從銀行或銀團(tuán)的貸款能力、在債券市場(chǎng)或股票市場(chǎng)的融資能力、具有強(qiáng)大的現(xiàn)金流支撐等。一般而言，大型企業(yè)信用等級(jí)較高，容易獲得銀行貸款或從股票市場(chǎng)及債券市場(chǎng)籌資，資金成本低，并且可以獲得巨額的資金支持。

只有具有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行跨國(guó)投資的母國(guó)企業(yè)才可能擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域和在異國(guó)進(jìn)行市場(chǎng)活動(dòng)，獲得收益，否則將面臨東道國(guó)企業(yè)或其他國(guó)家企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，有可能無法彌補(bǔ)在海外經(jīng)營(yíng)的額外成本，從而使對(duì)外直接投資無利可圖。

國(guó)際生產(chǎn)折衷理論指出，擁有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)只是能夠進(jìn)行對(duì)外直接投資的一個(gè)方面，此外，還必須具備內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是指公司在經(jīng)營(yíng)過程中，對(duì)其所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)在外部市場(chǎng)失靈的前提下，進(jìn)行內(nèi)部使用而帶來的優(yōu)勢(shì)。國(guó)際生產(chǎn)折衷理論認(rèn)為，在現(xiàn)實(shí)中，市場(chǎng)失靈的現(xiàn)象隨處可見，屢屢發(fā)生，現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)在很多地區(qū)都是非完善的市場(chǎng)，存在結(jié)構(gòu)性及交易性的市場(chǎng)失靈。市場(chǎng)失靈一方面增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是外來企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，另外也造成企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本過高，無法充分發(fā)揮其所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。而利用對(duì)外直接投資，跨國(guó)公司則可以直接通過內(nèi)部交換機(jī)制預(yù)防市場(chǎng)失靈問題，以企業(yè)內(nèi)部運(yùn)作代替外部的失靈市場(chǎng)，這樣既克服了外部市場(chǎng)失靈帶來的風(fēng)險(xiǎn)，又降低了交易成本。

在同時(shí)具有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的前提下，成功地進(jìn)行對(duì)外直接投資還需要具有第三個(gè)因素，即區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

區(qū)位優(yōu)勢(shì)理論，和國(guó)際貿(mào)易理論中的比較優(yōu)勢(shì)理論、要素稟賦理論緊密相關(guān)。區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指，東道國(guó)與投資母國(guó)相比較，對(duì)直接投資公司而言，或者具有超出一般水平的有利經(jīng)營(yíng)因素，或者能在某種程度上避免不利的經(jīng)營(yíng)環(huán)境?？鐕?guó)投資企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)，都要考慮該地區(qū)是否具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)，以確定是否投資、在哪里投資、采用哪種投資類型等問題。區(qū)位因素主要包括：市場(chǎng)進(jìn)入壁壘、市場(chǎng)規(guī)模大小、市場(chǎng)增長(zhǎng)幅度、生產(chǎn)成本的差異、資本回報(bào)、外匯管控、基礎(chǔ)設(shè)施、東道國(guó)政府干預(yù)等方面的因素。在企業(yè)對(duì)外直接投資進(jìn)行全球戰(zhàn)略布局的情況下，尤其在遠(yuǎn)距離的跨國(guó)對(duì)外直接投資中，區(qū)位優(yōu)勢(shì)就顯得非常重要，甚至在某些情況下超出了所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的度量。

綜合來看，鄧寧提出的“國(guó)際生產(chǎn)折衷理論”的三個(gè)因素各有其重要性，并且相互結(jié)合，相互影響，使跨國(guó)公司的對(duì)外投資取得最大的整體效益。該理論是在吸收過去國(guó)際貿(mào)易和投資理論精髓的基礎(chǔ)上提出來的，使國(guó)際投資研究向比較全面和綜合的方向發(fā)展，并受到廣泛的重視。

國(guó)際生產(chǎn)折衷理論在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家獲得了廣泛的認(rèn)可和較高的評(píng)價(jià)。隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的逐步增強(qiáng)和時(shí)代的不斷進(jìn)步，在發(fā)展中國(guó)家，包括在我國(guó)，已經(jīng)有越來越多的企業(yè)來自覺或不自覺地利用該理論分析和指導(dǎo)我國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資。同時(shí)，國(guó)際生產(chǎn)折衷理論也在中國(guó)企業(yè)進(jìn)行的對(duì)外直接投資中不斷地得到檢驗(yàn)和印證。

以中國(guó)石油化工集團(tuán)公司收購(gòu)瑞士Addax石油公司為例，就很好地驗(yàn)證了國(guó)際生產(chǎn)折衷理論在跨國(guó)直接投資中的理論指導(dǎo)地位。

中石化集團(tuán)是我國(guó)的特大型企業(yè)集團(tuán)，在全球500強(qiáng)中排名第五，在國(guó)內(nèi)多年來一直處于我國(guó)各企業(yè)榜首，2012年的銷售額達(dá)到2.55萬億。并且中石化分別在香港、紐約、倫敦和上海四地先后發(fā)行了股票，在國(guó)內(nèi)外的金融市場(chǎng)均具有極強(qiáng)的市場(chǎng)融資能力。其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括：油氣勘探與開發(fā)、石油煉制；石化產(chǎn)品生產(chǎn)等，但就其目前的經(jīng)營(yíng)情況看，其上游業(yè)務(wù)，即油氣勘探開發(fā)上處于短板地位，妨礙了公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)和企業(yè)的發(fā)展。

瑞士Addax石油公司則是一家跨國(guó)油氣勘探開發(fā)公司，在西非和中東擁有油氣資產(chǎn)，成立于1994年，是西非最大的獨(dú)立油氣開采商，也具有良好的資源資產(chǎn)。該公司被收購(gòu)時(shí)年收入37.62億美元，凈利潤(rùn)7.84億美元。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流10億美元/年左右。

中石化收購(gòu)Addax 石油公司，不僅改善了中石化集團(tuán)的資源結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步優(yōu)化了海外油氣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，而且實(shí)現(xiàn)了海外油氣勘探開發(fā)的跨越式發(fā)展，提高中石化原油供應(yīng)的安全性和穩(wěn)定性。而此次跨國(guó)并購(gòu)的成功，也驗(yàn)證了國(guó)際生產(chǎn)折衷理論的主要觀點(diǎn)。

第一，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的應(yīng)用。首先，中石化集團(tuán)具有非常強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。中石化的企業(yè)規(guī)模數(shù)十倍于Addax 石油公司，同時(shí)，作為寡占企業(yè)，中石化在中國(guó)大陸的原油進(jìn)口市場(chǎng)和石化產(chǎn)品供應(yīng)市場(chǎng)上具有極強(qiáng)的影響力。此次跨國(guó)并購(gòu)，增加了中石化在油氣勘探開發(fā)領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，進(jìn)一步增加了原油進(jìn)口量，擴(kuò)大了經(jīng)營(yíng)地域，在原油供應(yīng)上分散了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，在原油生產(chǎn)加工上獲取了更大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。這是其所有權(quán)優(yōu)勢(shì)之一。其次，中石化下屬企業(yè)眾多，組織機(jī)構(gòu)嚴(yán)密，其生產(chǎn)體系、市場(chǎng)推廣體系、研發(fā)體系、公關(guān)體系都比較完善，管理層人員素質(zhì)較高，對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)因?yàn)殚L(zhǎng)期的積累而具有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，各類專業(yè)技術(shù)人才和管理人才匯集，在組織和管理方面的優(yōu)勢(shì)明顯。這是其所有權(quán)優(yōu)勢(shì)之二。第三，中石化的資金優(yōu)勢(shì)明顯，其具有極高的信用等級(jí)和廣闊的業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，營(yíng)業(yè)收入約為Addax 石油公司的50倍左右，而且在香港、紐約、倫敦和上海四地的證券交易所上市，總股本為867億股。此次Addax收購(gòu)價(jià)格相當(dāng)于其股價(jià)14.3倍的市盈率，略高于其自身13.3 倍市盈率的估值，但收購(gòu)總價(jià)僅相當(dāng)于中石化H 股市值的4.4%，這充分證明了中石化籌資渠道廣泛，籌資成本低廉，有相當(dāng)雄厚的資金勢(shì)力，可以充分發(fā)揮其所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。

第二，內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的應(yīng)用。在當(dāng)今全球的油氣勘探開采領(lǐng)域，并不存在一個(gè)完善的市場(chǎng)，而是充滿了地緣政治和種種非經(jīng)濟(jì)視角、非經(jīng)營(yíng)手段的干預(yù)。與此非完善的現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的是市場(chǎng)的失靈，既包括結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)失靈和交易性市場(chǎng)失靈。在此形勢(shì)下，如果中石化僅僅利用自己的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作，那么將給企業(yè)帶來不可預(yù)知的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)大大增加企業(yè)的交易成本以及在資金、時(shí)間上的消耗。而通過跨國(guó)并購(gòu)Addax 石油公司這一投資方式，可以充分地發(fā)揮中石化在規(guī)模上、在資金上、在生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)上、在組織管理上的優(yōu)勢(shì)，用中石化的內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制來預(yù)防外部市場(chǎng)失靈，在很大程度上避免了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以及可能由此帶來的過高的交易成本。

第三、區(qū)位優(yōu)勢(shì)的應(yīng)用。中石化跨國(guó)并購(gòu)Addax 石油公司所帶來的區(qū)位優(yōu)勢(shì)也非常顯著，不僅包括直接區(qū)位優(yōu)勢(shì)，也包括間接區(qū)位優(yōu)勢(shì)。瑞士Addax石油公司位于歐洲，是在多倫多和倫敦上市的跨國(guó)油氣勘探開發(fā)公司，也是西非最大的獨(dú)立油氣開采商。其良好的資源資產(chǎn)主要位于非洲和中東地區(qū)。此次跨國(guó)并購(gòu)后，中石化成功地利用了區(qū)位優(yōu)勢(shì)將在自身在西非的油氣資源版圖連成一片。同時(shí)，在西非之外，收購(gòu)Addax 還幫助中石化成功進(jìn)入了位處中東的伊拉克庫(kù)爾德地區(qū)。中石化巧妙地利用了被并購(gòu)公司的地理位置和所處環(huán)境，成功地規(guī)避了在歐洲、西非和中東伊拉克地區(qū)的市場(chǎng)進(jìn)入障礙、貿(mào)易壁壘、成本因素和投資環(huán)境等問題，有效地?cái)U(kuò)大了中石化的資源擁有量和油氣版圖，增強(qiáng)了中石化在西非和伊拉克的實(shí)力，加快了全球化發(fā)展步伐，優(yōu)化了油氣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，顯著降低了原油采購(gòu)成本，增強(qiáng)了中石化乃至中國(guó)在國(guó)際石油市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)。

通過以上中石化收購(gòu)瑞士Addax石油公司的例子，有效地檢驗(yàn)和印證了國(guó)際生產(chǎn)折衷理論在我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資中得到了自覺或不自覺地應(yīng)用。同時(shí)表明，該理論來源于吸收過去國(guó)際貿(mào)易和投資理論精髓的基礎(chǔ)上，使國(guó)際投資研究向比較全面和綜合的方向發(fā)展，并使繼續(xù)指導(dǎo)和影響著我國(guó)公司的對(duì)外直接投資，以取得最大的整體效益。。

參考文獻(xiàn)：

[1]張寒，跨國(guó)并購(gòu)的理論、運(yùn)作及我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)問題研究.對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)博士論文.2005

[2]郭凌云.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)案例分析.合作經(jīng)濟(jì)與科技.2007.9

[3]廖運(yùn)鳳，金輝.中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的現(xiàn)狀與問題.管理現(xiàn)代化.2007.4

第5篇：跨國(guó)投資論文范文

【關(guān)鍵詞】匯率 FDI 并購(gòu)

本篇論文主要探討匯率對(duì)跨國(guó)公司并購(gòu)業(yè)務(wù)的影響，我們使用1997-2007年匯率，F(xiàn)DI的數(shù)據(jù)以及中國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)的數(shù)據(jù)，并且以中國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)為研究點(diǎn)，通過匯率的波動(dòng)以及中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)數(shù)量之間的關(guān)系來探究匯率對(duì)跨國(guó)公司并購(gòu)業(yè)務(wù)的影響程度。

一、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

（一）國(guó)外文獻(xiàn)綜述

1.交易成本理論

Meyer（2000）分析了跨國(guó)公司投資中東歐國(guó)家時(shí)的所有權(quán)控制制度及進(jìn)入方式的選擇，認(rèn)為不穩(wěn)定不完善的制度會(huì)增加交易成本，從而影響跨國(guó)公司在新興市場(chǎng)中進(jìn)入方式的選擇。Milgrom，Robert（1992）Zejan（1990）Hennart 和Park（1993）認(rèn)為多元化的跨國(guó)公司比起綠地投資來更傾向于跨國(guó)并購(gòu)。

2.企業(yè)并購(gòu)理論對(duì)跨國(guó)并購(gòu)影響因素的分析

Vascomcellos（1998）認(rèn)為當(dāng)東道國(guó)股市低迷、公司價(jià)值可能被低估時(shí)，外國(guó)投資者會(huì)傾向于采用并購(gòu)進(jìn)入的方式。Ravenscraft（1991）認(rèn)為當(dāng)外幣升值、實(shí)際購(gòu)買力超過名義價(jià)值時(shí)，外國(guó)投資者通過并購(gòu)方式進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)，可以獲得價(jià)值低估的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張。

（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述

程新章、胡峰（2003）從博弈論角度闡述了新建投資和跨國(guó)并購(gòu)之間的利潤(rùn)差別，發(fā)現(xiàn) FDI 進(jìn)入方式的選擇非線性地受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的影響。

二、模型設(shè)立

之前有許多文章研究?jī)r(jià)值對(duì)并購(gòu)業(yè)務(wù)的影響，但是我們用匯率作為解釋變量，在以我國(guó)為并購(gòu)方的條件下，我們需要對(duì)匯率的影響因素做一個(gè)限定，我們把X定義為貨幣存量，用它來代表貨幣政策的導(dǎo)向，因?yàn)樨泿耪叩膱?zhí)行也會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生影響。我們的目的就是預(yù)測(cè)匯率對(duì)于并購(gòu)業(yè)務(wù)的影響，因此我們會(huì)說明通過解釋匯率的內(nèi)生性來量化從匯率到并購(gòu)可能性的觸發(fā)效應(yīng)。

我們參考Alex，Edmans，Itay Goldstein（2012）關(guān)于公司貼現(xiàn)價(jià)值與并購(gòu)可能性的模型基礎(chǔ)上進(jìn)行討論。匯率對(duì)于并購(gòu)的可能性是外生變量，我們首先用一個(gè)潛在的“匯率”exchange rate來說明

在基準(zhǔn)模型中，模型可以描述為：

我們可以把匯率的影響因素定義為兩部分。Z1變量包括能影響匯率與并購(gòu)可能性的共同因素，這些因素包括國(guó)際資本流動(dòng)，因?yàn)橘Y本的內(nèi)流與外流會(huì)影響匯率的波動(dòng)，而且資本的流動(dòng)包含了對(duì)FDI的效應(yīng)。Z2變量人民幣資產(chǎn)的相對(duì)回報(bào)率，能夠影響匯率及股價(jià)的波動(dòng)。

三、數(shù)據(jù)以及變量的說明

（一）數(shù)據(jù)描述

我們的數(shù)據(jù)來源于對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)WTO研究院以及UNCTAD cross-border M&A database；Thompson Finance。數(shù)據(jù)年份從1990年到2008年。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2000-2010年間的貨幣總量，人民幣匯率與FDI數(shù)據(jù)資料。我們的匯率包含了有東道國(guó)人民幣的匯率以及與我國(guó)對(duì)外并購(gòu)業(yè)務(wù)目標(biāo)國(guó)的匯率數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)是從2000-2010年每一年的貨幣匯率的年平均價(jià)。因此我們只計(jì)算東道國(guó)以及目標(biāo)國(guó)貨幣匯率的平均波動(dòng)率。同時(shí)匯率對(duì)FDI也有影響。我們通過2000-2010年間貨幣總量的變化來估測(cè)貨幣政策的導(dǎo)向，因?yàn)樨泿湃萘繒?huì)對(duì)貨幣的比價(jià)有著決定性的影響。

（二）FDI數(shù)據(jù)

對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)中，我們排除了綠地投資，外國(guó)子公司的未分配利潤(rùn)，從母公司到子公司的貸款，我們只包含跨國(guó)并購(gòu)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。使用FDI的數(shù)據(jù)進(jìn)行并購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)行分析更加合適。

Aguiar和Gopinath（2005），Acharya，Shin，Yorulmazer（2010），Alquist，Mukherjee，and Tesar（2010）在1997-1998亞洲金融危機(jī)時(shí)期對(duì)FDI進(jìn)行了探討，并且對(duì)金融危機(jī)期間，大量的外國(guó)資本購(gòu)買亞洲的公司做了詳細(xì)的陳述。本論文從匯率的角度出發(fā)，通過影響匯率的因素，并且探討匯率對(duì)于FDI的影響程度，從而得出匯率對(duì)并購(gòu)業(yè)務(wù)的影響的重要性。

（三）變量的描述

1. Z1變量

我們知道人民幣資產(chǎn)的需求量取決于人民幣資產(chǎn)的相對(duì)回報(bào)率，因此我們用Z2來代表人民幣資產(chǎn)的相對(duì)回報(bào)率。如果其他因素不變，考察在給定的即期利率水平上，某一因素會(huì)增加或是減少人民幣相對(duì)于國(guó)外資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率。

國(guó)內(nèi)利率iD假定人民幣資產(chǎn)的利率為iD，假定即期匯率Et以及其他因素不變，如果人民幣資產(chǎn)的國(guó)內(nèi)利率iD上升，人民幣資產(chǎn)相對(duì)于國(guó)外資產(chǎn)的回報(bào)率上升，因此人們?cè)敢獬钟懈嗟娜嗣駧刨Y產(chǎn)。對(duì)應(yīng)于每一匯率水平的人民幣資產(chǎn)需求量增加，因此圖中需求曲線從R1F到R2F。

R2F與RD的交點(diǎn)2處實(shí)現(xiàn)了新的均衡，均衡匯率從E1變?yōu)镋2，國(guó)內(nèi)利率水平

iD的上升推動(dòng)需求曲線R向右位移，導(dǎo)致本幣升值（E）

相反，如果iD下跌，人民幣資產(chǎn)的相對(duì)預(yù)期回報(bào)率就會(huì)下降，需求曲線向左位移，匯率下跌。國(guó)內(nèi)利率水平iD的下降推動(dòng)需求曲線D向左位移，導(dǎo)致本幣貶值（E）

2.X變量

X代表貨幣存量。

貨幣供給的增肌會(huì)導(dǎo)致本國(guó)物價(jià)水平升高，進(jìn)而降低了未來的預(yù)期匯率。此外，貨幣供給增加會(huì)降低本國(guó)的利率水平。人民幣預(yù)期升值率和國(guó)內(nèi)利率的下降會(huì)減少人民幣資產(chǎn)的相對(duì)預(yù)期回報(bào)率，推動(dòng)需求曲線從R2F到R1F。

四、實(shí)證分析

（一）中國(guó)跨國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)現(xiàn)狀分析

2001年中國(guó)加入WTO，可以看作是中國(guó)企業(yè)“走出去”的一個(gè)分水嶺。在此之前，1990～2000年期，中國(guó)對(duì)外直接投資額年均保持在22億美元左右，其中只有1992和1993年超過40億美元（分別是40億和43億美元）。自2005年后開始快速擴(kuò)張，2005～2008年流量分別為122.7、211.6、265.1和521.5億美元。與對(duì)外直接投資的走勢(shì)相似，1990～2001年以前中國(guó)企業(yè)對(duì)外跨國(guó)并購(gòu)額年均只有5.43億美元。中國(guó)入世以后，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的進(jìn)程明顯加快，2002～2008期間年均并購(gòu)額高達(dá)70.17億美元。其中，2006年高達(dá)156.84億美元，2008年并購(gòu)額達(dá)到187.26億美元。

（二）匯率對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)業(yè)務(wù)的理論作用

相對(duì)價(jià)值的增加，通過股票價(jià)值的增加或是貨幣升值，都能夠反映實(shí)際財(cái)富的增加，都能增強(qiáng)公司進(jìn)行融資并購(gòu)的能力。（Froot and Stein1991）

因此人民幣資產(chǎn)的相對(duì)預(yù)期回報(bào)率的增加會(huì)帶來人民幣的升值，人民幣的升值同時(shí)又能夠引起東道國(guó)與目標(biāo)國(guó)相對(duì)價(jià)值的變化，從而反映并購(gòu)方的財(cái)富增加，最終能夠激勵(lì)公司的并購(gòu)決策。

（三）匯率對(duì)對(duì)外直接投資的效用

以人民幣為例，從2005-2010年間，人民幣累計(jì)升值1.21%，對(duì)外直接投資平均增長(zhǎng)5.55倍。從2000-2005年間，人民幣累計(jì)升值1.01%，對(duì)外直接投資平均增長(zhǎng)12.76倍。隨著人民幣升值的加快，對(duì)外直接投資也呈現(xiàn)快速的增長(zhǎng)。

（四）對(duì)外直接投資對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的推動(dòng)作用明顯

對(duì)外直接投資與對(duì)外跨國(guó)并購(gòu)是企業(yè)走出去的兩個(gè)重要方式，二者之間可以相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)，對(duì)外直接投資可以為企業(yè)積累運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，熟悉當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)法律、社會(huì)和文化環(huán)境，為跨國(guó)并購(gòu)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。從2000-2008年間，隨著對(duì)外直接投資的增加，我們國(guó)家的對(duì)外并購(gòu)數(shù)量也呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，對(duì)外直接投資同對(duì)外跨國(guó)并購(gòu)呈現(xiàn)出正相關(guān)的特征。

（五）對(duì)外直接投資的影響因素-資本市場(chǎng)的發(fā)展程度

李平，徐登峰（2010）研究了中國(guó)企業(yè) FDI 投資方式選擇的影響因素，建立了分析框架和 LOGISTIC 模型，提出并驗(yàn)證了假設(shè)。技術(shù)優(yōu)勢(shì)比公司國(guó)際化程度對(duì)母國(guó)企業(yè)采用跨國(guó)并購(gòu)的進(jìn)入方式的影響程度高。同時(shí)，東道國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展水平對(duì)母國(guó)企業(yè)采用跨國(guó)并購(gòu)的進(jìn)入方式有正向影響，即，東道國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展水平越高，母國(guó)企業(yè)越傾向于采用跨國(guó)并購(gòu)的進(jìn)入方式。

（六）資本市場(chǎng)的發(fā)展程度對(duì)并購(gòu)業(yè)務(wù)的影響

1.股票市場(chǎng)狀況

ISIL EREL，ROSE C.LIAO（2012）提出：兩個(gè)國(guó)家的股票市場(chǎng)的表現(xiàn)差異越大，則股市回報(bào)率相對(duì)高國(guó)家會(huì)成為東道國(guó)，東道國(guó)的公司會(huì)成為母公司。

2.資本賬戶的開放程度

當(dāng)資本賬戶的限制存在時(shí)，公司的股東并不能在目標(biāo)國(guó)直接投資。因此一國(guó)資本市場(chǎng)的狀況會(huì)影響對(duì)外直接投資方式，對(duì)外投資方式的選擇又會(huì)影響并購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)生。

五、結(jié)論

本論文通過數(shù)據(jù)與理論的結(jié)合分析了匯率對(duì)跨國(guó)公司并購(gòu)業(yè)務(wù)的影響。通過模型設(shè)立變量與匯率及并購(gòu)的關(guān)系，我們可以更清楚地了解到，匯率對(duì)于并購(gòu)業(yè)務(wù)的傳導(dǎo)機(jī)制。我們雖然得出匯率對(duì)并購(gòu)業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，但是我們?nèi)鄙賹?duì)于這種影響機(jī)制的實(shí)證檢驗(yàn)。但是傳統(tǒng)的文章并沒有研究匯率對(duì)于并購(gòu)業(yè)務(wù)的影響。在未來的研究中，我們會(huì)進(jìn)一步把我們的分析擴(kuò)展到對(duì)于觸發(fā)機(jī)制的公司級(jí)決定因素，并且引入工具變量。本篇中我們提出了新的觀點(diǎn)。這對(duì)于跨國(guó)公司在采取并購(gòu)決策時(shí)會(huì)起到幫助。

參考文獻(xiàn)

[1]ISIL EREL，ROSE C.LIAO and MICHAEL S.WEISBACH，2012，Determinants of Cross-Border Mergers and Acquisitions，Journal of Finance 67，1045-1082.

[2]胡峰，余曉東.跨國(guó)并購(gòu)和新設(shè)投資的比較[J].財(cái)經(jīng)研究2003（02）.

第6篇：跨國(guó)投資論文范文

論文摘要：入世以后，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)向外國(guó)企業(yè)的進(jìn)一步開放，中國(guó)市場(chǎng)將成為國(guó)際市場(chǎng)的一個(gè)組成部分。國(guó)內(nèi)企業(yè)是否能在殘酷的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中立住腳跟，在國(guó)際市場(chǎng)上占有一席之地，就必要不斷的

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二、應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的有效措施

1、開展合資與合作就會(huì)有利于這些問題的解決。首先，開展合資合作，有利于改善投資質(zhì)量。根據(jù)我國(guó)1995年第三次工業(yè)普查資料，全國(guó)工業(yè)每1元資產(chǎn)所能產(chǎn)出的工業(yè)總產(chǎn)值為0.65元，國(guó)有企業(yè)為0.54元，外商投資企業(yè)則為0.80元。在一些外商投資比較密集的行業(yè)，外商投資企業(yè)的投入產(chǎn)出指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)更加明顯。其次，合資合作可促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步。與外商進(jìn)行合資合作，一方面可以引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，另一方面降低了技術(shù)引進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)。從世界的發(fā)展趨勢(shì)看，世界范圍的技術(shù)轉(zhuǎn)讓愈來愈依靠跨國(guó)投資與合作，跨國(guó)投資與合作已經(jīng)成為國(guó)際技術(shù)轉(zhuǎn)移的重要技術(shù)載體?？鐕?guó)投資與合作通過引進(jìn)技術(shù)也是比較高的資本貨物與加工工藝，和東道主國(guó)共同進(jìn)行一些基礎(chǔ)技術(shù)的開發(fā)，以提高東道主國(guó)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力。除此，與外商進(jìn)行合資合作有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

2.建立公開公平的市場(chǎng)秩序

建立公開公平的市場(chǎng)秩序是促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)組織合理化的必要手段，它為企業(yè)平等競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造條件，真正形成優(yōu)勝劣汰的機(jī)制。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，政府應(yīng)作為經(jīng)濟(jì)交易雙方忠實(shí)的、公正的裁判員，維護(hù)市場(chǎng)秩序，促進(jìn)公平交易。因此，應(yīng)轉(zhuǎn)變政府職能，端正政府行為，正確發(fā)揮政府在結(jié)構(gòu)調(diào)整中的作用；建立公開規(guī)范的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，從制定技術(shù)、資源利用效率、安全、衛(wèi)生和環(huán)境等標(biāo)準(zhǔn)入手，建立市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)則，加強(qiáng)行業(yè)管理；適當(dāng)提高部分行業(yè)進(jìn)入的門檻，控制企業(yè)的數(shù)量和提高企業(yè)的素質(zhì)；減少行政手段干預(yù)，多用法律和經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行調(diào)節(jié)；在競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，打破條塊分割和保護(hù)，促進(jìn)有效競(jìng)爭(zhēng)；在公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域適當(dāng)引入競(jìng)爭(zhēng)和加強(qiáng)規(guī)制建設(shè)，提高效率，保護(hù)廣大消費(fèi)者的利益；加強(qiáng)立法和改進(jìn)立法程序，盡快制定反壟斷法，清理現(xiàn)有行業(yè)法規(guī)，改進(jìn)行業(yè)立法程序，堅(jiān)持公眾參與的原則，加強(qiáng)行業(yè)立法監(jiān)督；加強(qiáng)市場(chǎng)的各種制度性建設(shè)，如建立覆蓋全國(guó)和各種所有制企業(yè)的社會(huì)保障體系，健全和完善資本市場(chǎng)，改革財(cái)稅體制等。

3、加快產(chǎn)業(yè)重組的步伐

規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)效率低下是我國(guó)產(chǎn)業(yè)組織不合理的表現(xiàn)，是影響我國(guó)產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提高的一個(gè)重要因素。因此有必要實(shí)施產(chǎn)業(yè)重組。通過產(chǎn)業(yè)的“進(jìn)”與“退”，企業(yè)購(gòu)并、破產(chǎn)的方式，使產(chǎn)業(yè)形成規(guī)模，發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。就我國(guó)目前情況而言，重組的方式主要應(yīng)為“退”，即一些國(guó)有經(jīng)濟(jì)從普遍存在但效益又較為低下的許多競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域中退出來，讓給眾多有能力、有效率的非國(guó)有資本去經(jīng)營(yíng)。在退出的方式上，包括兩個(gè)方面：一是將一些資不抵債、扭虧無望的國(guó)有企業(yè)實(shí)行破產(chǎn)，結(jié)束國(guó)家對(duì)虧損企業(yè)的不斷補(bǔ)貼，終止國(guó)家對(duì)虧損企業(yè)承擔(dān)的無限責(zé)任；二是國(guó)家通過出售和拍賣一部分國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，收回在原有企業(yè)中的國(guó)有資產(chǎn)，投向需要重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)和企業(yè)，也可以通過參股或控股的途徑與非國(guó)有企業(yè)重組，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化。選擇“退”是為了有實(shí)力“進(jìn)”，即集中力量，加強(qiáng)重點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)特有的其他經(jīng)濟(jì)成分無法替代的功能，去辦好非國(guó)有經(jīng)濟(jì)辦不好或辦不了的企業(yè)，以產(chǎn)業(yè)布局的合理化來提高整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的實(shí)力。

4、采取加速結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的政策

第7篇：跨國(guó)投資論文范文

論文內(nèi)容摘要：民營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)條件決定了指導(dǎo)其跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的理論只能是現(xiàn)代跨國(guó)公司理論，而非傳統(tǒng)跨國(guó)公司理論，民營(yíng)企業(yè)要成功實(shí)施跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，需要政府、民營(yíng)企業(yè)兩個(gè)主體在宏觀政策、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)理念、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)策略、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)方式等方面構(gòu)建一個(gè)支持其跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的體系。

跨國(guó)經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)以母國(guó)為基地，通過對(duì)外直接投資，在其他國(guó)家和地區(qū)建立子公司或分支機(jī)構(gòu)，并以此展開的跨越國(guó)界以贏利為目的的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。本文以此為基礎(chǔ)分析了傳統(tǒng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的理論，然后從政府和民營(yíng)企業(yè)兩個(gè)角度分別論述了怎樣構(gòu)建民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的支撐體系。

民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的指導(dǎo)理論

傳統(tǒng)跨國(guó)公司理論

傳統(tǒng)跨國(guó)公司理論大多建立在企業(yè)擁有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，如大衛(wèi)•李嘉圖的比較優(yōu)勢(shì)理論，赫克歇爾和俄林的資源配置理論，海默的壟斷優(yōu)勢(shì)理論和鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論等，這些理論模型都認(rèn)為利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)是跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的最基本動(dòng)機(jī)，且通常將海外子公司視為“海外市場(chǎng)進(jìn)入者”或者是“母公司專有技術(shù)轉(zhuǎn)移的接受者”，并認(rèn)為企業(yè)的專有優(yōu)勢(shì)只存在于母公司，只有母公司才是知識(shí)發(fā)展與擴(kuò)散的承擔(dān)者，對(duì)外投資的企業(yè)必須擁有超過當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。由于在海外經(jīng)營(yíng)會(huì)比國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)發(fā)生更多的額外成本，因此，如果一家外國(guó)企業(yè)各方面的條件與本地企業(yè)一樣的話，那么它在進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)后就會(huì)處于不利的位置，或根本無利可圖。傳統(tǒng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)理論在指導(dǎo)跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展，加強(qiáng)對(duì)跨國(guó)公司的管理方面，具有重要的意義。但該理論也存在缺陷，主要表現(xiàn)在這些理論始終以美國(guó)、西歐和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司作為研究對(duì)象，以壟斷優(yōu)勢(shì)作為企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的條件，而對(duì)發(fā)展中國(guó)家企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的解釋受到限制，因此正受到大量實(shí)證分析的挑戰(zhàn)。

現(xiàn)代跨國(guó)公司理論

現(xiàn)代跨國(guó)公司理論認(rèn)為，企業(yè)決定到海外去投資，不是為了利用他們現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，相反，他們是為了彌補(bǔ)劣勢(shì)，去獲得競(jìng)爭(zhēng)中所必需的知識(shí)和技術(shù)。這是因?yàn)?，開展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)首先可以獲得技術(shù)外溢的好處，技術(shù)外溢又帶來了尾隨優(yōu)勢(shì)和干中學(xué)效應(yīng)。技術(shù)外溢在優(yōu)勢(shì)企業(yè)與劣勢(shì)企業(yè)間是非對(duì)稱的、單向的過程，即追隨者從領(lǐng)先者處得益的過程；尾隨優(yōu)勢(shì)是指缺乏優(yōu)勢(shì)企業(yè)與優(yōu)勢(shì)企業(yè)存在較大的技術(shù)差距時(shí)，前者可能會(huì)從當(dāng)前的生產(chǎn)技術(shù)及正在從事的研發(fā)活動(dòng)中獲得更多好處；干中學(xué)的效應(yīng)是指落后國(guó)家或行業(yè)不用經(jīng)過專門的研究與開發(fā)，而在技術(shù)外溢的過程中邊干邊學(xué)就可以獲得先進(jìn)的技術(shù)。技術(shù)外溢與技術(shù)創(chuàng)新不同，技術(shù)外溢不需要大量的投資和研究，且可以發(fā)生在行業(yè)間，因?yàn)樵S多行業(yè)雖然生產(chǎn)的產(chǎn)品不同，但使用的很多要素都是相同的，當(dāng)某一行業(yè)提高要素使用率的時(shí)候，通過尾隨優(yōu)勢(shì)和干中學(xué)效應(yīng)也將受益于其他行業(yè)。技術(shù)外溢包括國(guó)內(nèi)技術(shù)外溢和國(guó)際技術(shù)外溢，并且國(guó)內(nèi)技術(shù)外溢比國(guó)際技術(shù)外溢快得多。事實(shí)上，技術(shù)的溢出和擴(kuò)散效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有非常重要的作用。而且這種溢出和擴(kuò)散效應(yīng)隨著地理距離的擴(kuò)大，作用呈下降趨勢(shì)。因此，F(xiàn)osfuri和Motta(1999)指出，沒有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)通常也會(huì)選擇對(duì)外直接投資，原因是由于缺乏優(yōu)勢(shì)的企業(yè)通過開展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)可靠近技術(shù)領(lǐng)先者而便于學(xué)習(xí)和獲得領(lǐng)先者的技術(shù)，從而提升其長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與盈利能力。大量實(shí)證研究也證明了現(xiàn)代跨國(guó)公司理論的觀點(diǎn)。2003年的數(shù)據(jù)顯示，除香港、澳門以外的地區(qū)，我國(guó)對(duì)外投資額排在前3位的國(guó)家依次為美國(guó)、加拿大、澳大利亞，而近年來對(duì)歐盟的投資也穩(wěn)步上升。相對(duì)于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)來說，我國(guó)投資企業(yè)在資金、技術(shù)、管理等方面均缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另有學(xué)者在對(duì)我國(guó)企業(yè)在英國(guó)的投資動(dòng)機(jī)進(jìn)行調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，母公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的組成部分被列為企業(yè)在英國(guó)投資的首要?jiǎng)訖C(jī)，市場(chǎng)擴(kuò)張和獲得海外市場(chǎng)、技術(shù)信息也成為主要?jiǎng)訖C(jī)。而降低成本和獲得較高的利潤(rùn)已不是現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)海外投資的主要?jiǎng)訖C(jī)。這表明了企業(yè)對(duì)外投資的目的不是利用其現(xiàn)有的自身優(yōu)勢(shì)去謀求利潤(rùn)或者其他資源，而是為了彌補(bǔ)劣勢(shì)去獲得競(jìng)爭(zhēng)中所必需的知識(shí)和技術(shù)。

目前，從我國(guó)的國(guó)情和民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，民營(yíng)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力普遍較低，不具備利用技術(shù)、管理、R&D、規(guī)模等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行對(duì)外投資條件。因此，以海默等為代表的傳統(tǒng)跨國(guó)公司理論不能指導(dǎo)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。其原因在以下三方面：第一，民營(yíng)企業(yè)平均生產(chǎn)規(guī)模普遍較小，缺乏規(guī)模優(yōu)勢(shì)；第二，民營(yíng)企業(yè)普遍技術(shù)水平較低，R&D投入嚴(yán)重不足，缺乏核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)；第三，管理方式落后，企業(yè)決策呈現(xiàn)出經(jīng)驗(yàn)性、隨意性和獨(dú)斷性，缺乏管理優(yōu)勢(shì)。因此，民營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)條件決定了現(xiàn)代跨國(guó)公司理論是其進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的理論支持。我國(guó)應(yīng)大力支持在國(guó)際市場(chǎng)上缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的民營(yíng)企業(yè)，在母國(guó)技術(shù)外溢比較大的產(chǎn)業(yè)部門進(jìn)行對(duì)外直接投資，以獲得先進(jìn)技術(shù)，這些產(chǎn)業(yè)部門包括低污染、低耗能產(chǎn)業(yè)，新技術(shù)、新設(shè)備、生物技術(shù)、新能源產(chǎn)業(yè)以及空間利用和第三產(chǎn)業(yè)。

民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的支持體系

民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的政策支持

政府在制定相關(guān)扶持政策時(shí)，應(yīng)為民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)造公平、公開、公正的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，給予民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)同等的待遇和社會(huì)支持。政府應(yīng)為民營(yíng)企業(yè)建立國(guó)際信息搜尋網(wǎng)絡(luò)，利用政府的駐外機(jī)構(gòu)，針對(duì)民營(yíng)企業(yè)所需的市場(chǎng)、技術(shù)、人才、政策信息，搜集所在國(guó)相關(guān)資料，反饋給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；在社會(huì)化服務(wù)方面，國(guó)家應(yīng)鼓勵(lì)相關(guān)部門和相關(guān)組織成立專門為民營(yíng)企業(yè)服務(wù)的機(jī)構(gòu)，針對(duì)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題給予指導(dǎo)和解決，增強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的能力；政府應(yīng)在稅收等方面給予從事跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的民營(yíng)企業(yè)一些政策上的傾斜和優(yōu)惠，以支持他們更多的參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，政府應(yīng)參照發(fā)達(dá)國(guó)家制定的扶持中小企業(yè)開拓國(guó)際市場(chǎng)的政策措施，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，盡快建立與民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)相配套的金融與保險(xiǎn)體制，設(shè)立專門的海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，為民營(yíng)企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)提供有力的保障，促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)的海外經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的理念支持

民營(yíng)企業(yè)要樹立跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的理念，應(yīng)認(rèn)識(shí)到跨國(guó)經(jīng)營(yíng)是經(jīng)濟(jì)全球化背景下企業(yè)獲取國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力并最終實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要途徑，且應(yīng)意識(shí)到企業(yè)國(guó)際化不只是簡(jiǎn)單的地域擴(kuò)充，還包括企業(yè)管理和技術(shù)能力的國(guó)際化。應(yīng)清醒地認(rèn)識(shí)到企業(yè)國(guó)際化的過程是一個(gè)漸進(jìn)的過程，應(yīng)實(shí)事求是，從自身實(shí)際出發(fā)，科學(xué)確定國(guó)際化的時(shí)間、合理設(shè)計(jì)國(guó)際化的路徑。在國(guó)際化經(jīng)營(yíng)過程中逐步形成和發(fā)展自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，培養(yǎng)在全球范圍內(nèi)整合各種資源的能力。

民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略支持

民營(yíng)企業(yè)要在國(guó)際市場(chǎng)上求得生存與發(fā)展，至關(guān)重要的問題在于其是否能形成并保持自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。為此，民營(yíng)企業(yè)需要構(gòu)建基于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。首先，要建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度。民營(yíng)企業(yè)要明晰產(chǎn)權(quán)，并建立和創(chuàng)新企業(yè)內(nèi)部的管理制度以及監(jiān)督機(jī)制，建立科學(xué)的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和制度安排，堅(jiān)定不移地走民主決策、科學(xué)管理的發(fā)展之路。其次，要加強(qiáng)管理創(chuàng)新，不斷地提高民營(yíng)企業(yè)的管理水平。民營(yíng)企業(yè)在早期的發(fā)展中，由于受限于特定的環(huán)境與體制，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不規(guī)范，同時(shí)，市場(chǎng)與客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境一直處于發(fā)展變化之中，民營(yíng)企業(yè)要在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出，也必須要通過不斷地創(chuàng)新來調(diào)整、提升管理水準(zhǔn)，以支持企業(yè)日益紛繁復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。再次，要加強(qiáng)科技創(chuàng)新，創(chuàng)建獨(dú)特并富有創(chuàng)新的企業(yè)文化。企業(yè)文化是企業(yè)生存和發(fā)展的靈魂，而以創(chuàng)新為龍頭的企業(yè)文化的形成為挖掘企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力建立了必要的內(nèi)部環(huán)境和基礎(chǔ)。跨國(guó)公司的發(fā)展歷史表明，創(chuàng)新是維持企業(yè)在同行業(yè)領(lǐng)先地位的關(guān)鍵，企業(yè)只有在技術(shù)、營(yíng)銷和管理等方面進(jìn)行全方位創(chuàng)新，才能適應(yīng)新的形勢(shì)需要。因而，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)堅(jiān)持走科技創(chuàng)新之路，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和產(chǎn)品質(zhì)量的提高，及時(shí)針對(duì)自身技術(shù)力量薄弱的實(shí)際情況，瞄準(zhǔn)國(guó)內(nèi)外高新技術(shù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，實(shí)行技工、技貿(mào)相結(jié)合，依靠所在地高校及相關(guān)科研院所的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，培養(yǎng)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。最后，要提高民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的價(jià)值保障。價(jià)值保障是一種有效過程，它要求企業(yè)在不斷降低成本的同時(shí)，保證其產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)值不受影響。只有產(chǎn)品質(zhì)量的價(jià)值保障提高了，才能改善民營(yíng)企業(yè)管理、降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本。

民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的策略支持

Michael E•Porter的價(jià)值鏈理論指出，企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值來自于企業(yè)價(jià)值鏈上某些特定價(jià)值活動(dòng)，這些真正創(chuàng)造價(jià)值的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，就是企業(yè)價(jià)值鏈的“戰(zhàn)略環(huán)節(jié)”。企業(yè)把握了這些關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也就控制了整個(gè)價(jià)值鏈。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)大多是典型的后發(fā)展型企業(yè)，在進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的初期沒有能力像大型跨國(guó)公司那樣創(chuàng)造企業(yè)的全球價(jià)值網(wǎng)，其現(xiàn)實(shí)的選擇就是根據(jù)企業(yè)已有的能力系統(tǒng)和外部環(huán)境選擇價(jià)值鏈上的一兩個(gè)關(guān)鍵戰(zhàn)略環(huán)節(jié)作為其突破口，以集中資源，建立相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的人才支持

在新的形勢(shì)下，民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，尤其需要人才的支持，沒有足夠的人才支持，走出國(guó)門不可設(shè)想。這里所說的支撐民營(yíng)企業(yè)走出國(guó)門的人才主要是指具備開發(fā)能力、開拓能力、既忠誠(chéng)又愛國(guó)的人才。我國(guó)多數(shù)民營(yíng)企業(yè)不能獲得更快發(fā)展，首先在于缺乏這類人才。因此，民營(yíng)企業(yè)要有一種緊迫感，應(yīng)盡快采取措施，搞好人力資源的開發(fā)與管理：一要樹立正確的人才觀，確立人才是第一資源的觀念，把人力資源的開發(fā)放在企業(yè)各項(xiàng)工作的首要位置；二是制定出跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的人才開發(fā)戰(zhàn)略，包括穩(wěn)定和壯大人才隊(duì)伍、提高人員素質(zhì)、優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)員工的積極性等；三要?jiǎng)?chuàng)新民營(yíng)企業(yè)用人制度，積極探索適應(yīng)國(guó)際人才競(jìng)爭(zhēng)的選人、用人機(jī)制，按照公開、平等、競(jìng)爭(zhēng)、擇優(yōu)原則選擇企業(yè)需要的人才。

民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的方式支持

民營(yíng)企業(yè)由于受資金和規(guī)模的限制，營(yíng)銷環(huán)節(jié)一般比較薄弱，這在很大程度上限制了其跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展。近年來，隨著電子商務(wù)的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)的銷售行業(yè)、金融行業(yè)、物流配送行業(yè)以及其他相關(guān)行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)更為緊密地結(jié)合了起來，這也為民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)提供了有利條件。因此，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)大力發(fā)展電子商務(wù)，充分利用互聯(lián)網(wǎng)的資源優(yōu)勢(shì)，降低營(yíng)銷成本和采購(gòu)成本。電子商務(wù)對(duì)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)有極大的適用性，可以為企業(yè)節(jié)省經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，減少中間商的盤剝，提供更多的出口貿(mào)易機(jī)會(huì)，減少中間環(huán)節(jié)，提高效率，節(jié)約交易時(shí)間，彌補(bǔ)信息不足。另外，還可以充分發(fā)揮其善于對(duì)市場(chǎng)變化作出快速反應(yīng)的優(yōu)勢(shì)，發(fā)展個(gè)性化營(yíng)銷，既按照消費(fèi)者的要求進(jìn)行小批量試制，又可生產(chǎn)出與眾不同的商品以滿足消費(fèi)者的個(gè)性化消費(fèi)。

參考文獻(xiàn)：

1.李占祥，盧馨.中國(guó)企業(yè)如何創(chuàng)造跨國(guó)經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[J].經(jīng)濟(jì)管理,2003(6)

第8篇：跨國(guó)投資論文范文

一、GE中國(guó)的發(fā)展歷程

GE公司的對(duì)華投資始于1910年的電廠投資。1925年，GE公司買下丹麥人于19世紀(jì)初在中國(guó)創(chuàng)辦的慎昌洋行，創(chuàng)辦了中國(guó)電氣工業(yè)的第一家制造廠。1929年，GE公司投資創(chuàng)辦了上海電力公司，該公司成為當(dāng)時(shí)中國(guó)最大的外資企業(yè)。1979年，GE公司在北京設(shè)立了辦事處，從此大規(guī)模進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)。后來又在上海和廣州設(shè)立辦事處，逐步建立起一個(gè)全國(guó)性的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。

迄今為止，GE的所有工業(yè)產(chǎn)品集團(tuán)均已在中國(guó)開展業(yè)務(wù)，總投資超過15億美元。隨著中國(guó)加入WTO以后各要素市場(chǎng)的逐步開放，GE的金融業(yè)務(wù)也正積極尋求在中國(guó)發(fā)展的機(jī)會(huì)。

截至2008年底，GE公司在華銷售額為46.4億美元，比2003年增長(zhǎng)了近80％。盡管受金融危機(jī)沖擊而業(yè)績(jī)下滑，GE公司并沒有放慢在華投資的步伐。2008年，GE旗下的通用汽車(GM)在前三季度虧損數(shù)百億美元的狀況下，仍堅(jiān)持每年在華投入10億美元不變，于當(dāng)年年底在上海投資2.5億美元建立中國(guó)園區(qū)，用作亞太中國(guó)總部，并設(shè)立通用汽車前瞻性科研中心。GE公司全球副總裁兼亞太區(qū)總裁羅瑞立于2009年年初表示，在GE的亞太區(qū)幾個(gè)市場(chǎng)中，韓國(guó)和泰國(guó)市場(chǎng)狀況都比較弱，而印度的發(fā)展也在減緩，GE在一些地區(qū)的發(fā)展確會(huì)暫緩，但絕不是在中國(guó)。

二、GE對(duì)華直接投資特征及動(dòng)因分析

GE中國(guó)的產(chǎn)品和服務(wù)涵蓋家電、航空、消費(fèi)類電子產(chǎn)品、配電產(chǎn)品、能源、金融、醫(yī)療、照明、媒體與娛樂、油氣、軌道交通、安防、水處理等諸多領(lǐng)域，是跨國(guó)投資中多元化經(jīng)營(yíng)屈指可數(shù)的成功案例。GE對(duì)華直接投資的成功，是對(duì)一系列跨國(guó)投資理論的極好的詮釋。

(一)GE公司具有特定的壟斷優(yōu)勢(shì)

壟斷優(yōu)勢(shì)理論也稱為特定優(yōu)勢(shì)論，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家海默(S，HHymer)于1960年在其博士論文《一國(guó)企業(yè)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)：對(duì)外直接投資研究》中首次提出的。海默認(rèn)為，市場(chǎng)的不完全競(jìng)爭(zhēng)是跨國(guó)公司進(jìn)行國(guó)際直接投資的根本原因，而跨國(guó)公司持有的壟斷或寡占優(yōu)勢(shì)是其實(shí)現(xiàn)對(duì)外直接投資利益的條件。GE在中國(guó)提供的產(chǎn)品基本上都是高科技產(chǎn)品，所提供的服務(wù)中，對(duì)商業(yè)和消費(fèi)者的金融服務(wù)占有極大的比例，這充分體現(xiàn)了海默的壟斷優(yōu)勢(shì)理論。

GE進(jìn)入中國(guó)存在以下兩個(gè)要素：一是GE公司具有企業(yè)特定優(yōu)勢(shì)，即企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的壟斷優(yōu)勢(shì)，主要體現(xiàn)在其技術(shù)優(yōu)勢(shì)、先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、雄厚的資金實(shí)力、規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)和完備的信息銷售網(wǎng)絡(luò)上。二是改革開放以來，中國(guó)開始進(jìn)行市場(chǎng)化改革，雖然取得了很大的成效，但是仍然存在著一個(gè)不完全的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。在中國(guó)的要素市場(chǎng)中，由于技術(shù)和知識(shí)市場(chǎng)的不完全性，GE公司面臨著知識(shí)外溢的損失，而中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，以及對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)高關(guān)稅的設(shè)置，也成為GE選擇在華直接投資的重要?jiǎng)右颉?/p>

此外，根據(jù)凱夫斯(R，E，Caves)1971年對(duì)壟斷優(yōu)勢(shì)的發(fā)展，產(chǎn)品的差異能力是跨國(guó)公司進(jìn)行對(duì)外直接投資的重要優(yōu)勢(shì)。GE公司在中國(guó)注重本土化策略，充分利用自己的技術(shù)優(yōu)勢(shì)對(duì)原有產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行革新改造，使其與中國(guó)當(dāng)?shù)仄渌a(chǎn)者的產(chǎn)品或者服務(wù)有所差異，與在美國(guó)的GM產(chǎn)品相比也更加中低端化，以此來適應(yīng)不同層次和不同地區(qū)消費(fèi)者的偏好，吸引更多的消費(fèi)群體，從而擴(kuò)大產(chǎn)品的銷量，為其帶來優(yōu)勢(shì)的維護(hù)和強(qiáng)化。此外，通用獨(dú)特的商標(biāo)品牌也是一種無形資產(chǎn)，能夠吸引國(guó)內(nèi)的消費(fèi)者，有助于其業(yè)績(jī)的增加。

根據(jù)美國(guó)學(xué)者尼克博克(F，T，Knickerbocker)1973年對(duì)壟斷優(yōu)勢(shì)理論的發(fā)展，GE公司對(duì)華直接投資是一種防御性的投資，是由寡占反應(yīng)引起的。以GM的對(duì)華投資為例，全球汽車行業(yè)是由幾家大公司占統(tǒng)治地位的行業(yè)，每一家大公司對(duì)其他大公司的行動(dòng)都十分敏感，緊盯競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，一旦其采取對(duì)外直接投資，就緊隨其后實(shí)行跟進(jìn)戰(zhàn)略，以維護(hù)自己的相對(duì)市場(chǎng)份額。GM資本進(jìn)入中國(guó)，就是對(duì)德國(guó)大眾的一種跟進(jìn)，其目的在于抵消對(duì)方率先行動(dòng)所帶來的好處，避免給自己帶來風(fēng)險(xiǎn)。

(二)GE公司的產(chǎn)品生命周期進(jìn)入直接投資階段

根據(jù)產(chǎn)品生命周期理論，弗農(nóng)(R，Vernon)認(rèn)為，在開發(fā)新產(chǎn)品和技術(shù)的優(yōu)勢(shì)當(dāng)中，主動(dòng)的直接投資的出現(xiàn)將是不可避免的階段，因?yàn)閺S商為國(guó)外提供最好的服務(wù)要比謀求利潤(rùn)的最大化更重要。因此，當(dāng)廠商出口產(chǎn)品在東道國(guó)市場(chǎng)達(dá)到一定份額水平時(shí)，對(duì)東道國(guó)直接投資就是必然的結(jié)果。這一階段的投資在弗農(nóng)看來是一種被動(dòng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方式。當(dāng)GE公司的產(chǎn)品對(duì)中國(guó)的出口面l臨威脅時(shí)，GE就立即做出強(qiáng)烈的反映而直接在華設(shè)廠生產(chǎn)，這是對(duì)預(yù)期利潤(rùn)的考慮，不僅僅是傳統(tǒng)的銷售收益與總成本之差，還包括因市場(chǎng)份額下降所導(dǎo)致的收入減少部分。

(三)GE公司對(duì)華投資是一種邊際產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張

比較優(yōu)勢(shì)投資論，也被稱為邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論或邊際比較優(yōu)勢(shì)論，是由日本一橋大學(xué)教授小島清(K，Kojima)在20世紀(jì)70年代中期根據(jù)國(guó)際貿(mào)易理論中的比較成本理論提出的，其主要核心就是，“一國(guó)應(yīng)該從已經(jīng)或即將處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)(即邊際產(chǎn)業(yè))開始對(duì)外直接投資，并依此進(jìn)行”。GE公司在中國(guó)投資的很多領(lǐng)域如家電、消費(fèi)類電子產(chǎn)品、配電產(chǎn)品等都是其國(guó)內(nèi)已經(jīng)或即將處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，符合小島清理論的核心內(nèi)容。這種直接投資實(shí)現(xiàn)了雙方貿(mào)易的互補(bǔ)和擴(kuò)大，是一種順貿(mào)易導(dǎo)向型的對(duì)外直接投資。

(四)GE公司對(duì)華投資尋求內(nèi)部市場(chǎng) 根據(jù)拉格曼(A，Rugman)的內(nèi)部化理論認(rèn)為，由于國(guó)際市場(chǎng)的不完全性，以及某些產(chǎn)品(如知識(shí)產(chǎn)品)的特殊性質(zhì)或壟斷優(yōu)勢(shì)的存在，導(dǎo)致跨國(guó)公司在國(guó)際市場(chǎng)的交易成本的增加，而通過國(guó)際直接投資，將外部市場(chǎng)內(nèi)部化，可以降低交易成本和風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，由于中國(guó)要素市場(chǎng)的不完全性，GE公司中間產(chǎn)品的進(jìn)入面臨著一系列的壁壘；另一方面，由于GE投資中國(guó)的相當(dāng)多的一部分領(lǐng)域都是中國(guó)技術(shù)比較落后的領(lǐng)域，為避免其核心技術(shù)在外部市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓可能發(fā)生的產(chǎn)品外溢，GE選擇在華直接投資設(shè)廠。GE將中間產(chǎn)品(主要是核心技術(shù))在其相關(guān)行業(yè)的企

業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，以內(nèi)部市場(chǎng)來代替外部市場(chǎng)，以避免外部市場(chǎng)不完全造成的損失，謀求企業(yè)整體利潤(rùn)的最大化。

(五)GE公司對(duì)華直接投資看重區(qū)位優(yōu)勢(shì)

鄧寧(J，Dunning)的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論是由所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)三個(gè)核心理論組成的。GE選擇中國(guó)進(jìn)行直接投資，就是綜合考慮了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廣闊，外資政策優(yōu)惠等區(qū)位優(yōu)勢(shì)而最終做出的選擇。在GE中國(guó)的多領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)中，對(duì)華直接投資的選址仍然集中在上海、北京、廣州三個(gè)城市，體現(xiàn)了國(guó)際生產(chǎn)折衷理論中的區(qū)位選擇。三個(gè)地區(qū)繁榮的經(jīng)濟(jì)水平，發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，較高的消費(fèi)者購(gòu)買力，廣闊的市場(chǎng)容量，滬寧杭、京津唐、珠江三角洲發(fā)達(dá)的工業(yè)基地體系，都成為GE投資的重要?jiǎng)右颉?/p>

通用汽車(GM)在華設(shè)立的七家合資企業(yè)和兩家獨(dú)資子公司都位于上海，是源于上海固有的、不可移動(dòng)的要素稟賦優(yōu)勢(shì)。上海位于中國(guó)東部沿海的中心位置，交通便利、基礎(chǔ)設(shè)施齊全、金融發(fā)達(dá)、開放程度極高，滬寧杭的重工業(yè)基地也為汽車制造業(yè)提供了豐富的原材料資源，上海發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)和高消費(fèi)水平、長(zhǎng)江流域的廣闊腹地也為通用汽車的銷售提供了潛在的市場(chǎng)容量。此外，還有中國(guó)低價(jià)格的勞動(dòng)力，中國(guó)政府對(duì)幼稚產(chǎn)業(yè)的優(yōu)惠和扶持，都成就了GM對(duì)華投資的重要戰(zhàn)略選擇。

(六)GE中國(guó)實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)

GE公司近百年來在華進(jìn)行直接投資，而且經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域涉及金融、工業(yè)、醫(yī)療、基礎(chǔ)設(shè)施等較多方面，這樣有利于降低對(duì)外直接投資的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。我們可以看到，GE中國(guó)的很多業(yè)務(wù)領(lǐng)域都是有相關(guān)性的，或者存在著上下游產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)系，這樣有利于公司低成本高效率的運(yùn)作和規(guī)模效益的實(shí)現(xiàn)，為其穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也為其全球業(yè)務(wù)的夸張?zhí)峁┝肆己玫臈l件。

三、對(duì)中國(guó)企業(yè)“走出去”的啟示

(一)注重壟斷優(yōu)勢(shì)的培養(yǎng)

跨國(guó)公司的壟斷優(yōu)勢(shì)是其對(duì)外投資獲利的根本條件，也是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。中國(guó)企業(yè)要走出去，必須注重核心技術(shù)研發(fā)，采用與國(guó)際接軌的先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，大力提高勞動(dòng)生產(chǎn)率以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，并加強(qiáng)完善的信息銷售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，建立有效的營(yíng)銷渠道。此外，中國(guó)企業(yè)也應(yīng)當(dāng)在國(guó)際經(jīng)營(yíng)中注重本土化戰(zhàn)略，使產(chǎn)品或者服務(wù)貼近東道國(guó)消費(fèi)者的需求，并盡可能的與當(dāng)?shù)仄放菩纬刹町惢?，?shí)現(xiàn)企業(yè)特定優(yōu)勢(shì)。

(二)實(shí)現(xiàn)邊際產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移

紡織、輕工、家電一直是我國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè)。這類產(chǎn)業(yè)經(jīng)過改革開放三十年的發(fā)展，企業(yè)不斷壯大，產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也不斷增強(qiáng)，但是企業(yè)的市場(chǎng)占有率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率也呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。為延長(zhǎng)其生命力，將其有選擇地轉(zhuǎn)移到該產(chǎn)業(yè)成本相對(duì)較低、正處于成長(zhǎng)中的地區(qū)，不僅可以為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)創(chuàng)造條件，而且可以充分利用東道國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)，重新發(fā)揮對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的積極作用。因此，我國(guó)的邊際產(chǎn)業(yè)可以到亞非拉國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行直接投資，得到更廣闊的生存空間。

(三)建立國(guó)際化內(nèi)部市場(chǎng)

當(dāng)今的國(guó)際市場(chǎng)是不完全的，存在著市場(chǎng)交易費(fèi)用，而我國(guó)企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行國(guó)際直接投資又過多地采用綠地投資的新建方式，與內(nèi)部化方式相比有明顯的局限性，也存在著更大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資應(yīng)該更多地采用并購(gòu)的方式，建立國(guó)際化的內(nèi)部市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)跨國(guó)流動(dòng)要素在企業(yè)內(nèi)部的轉(zhuǎn)移，來防止技術(shù)知識(shí)外溢，降低交易成本，并最終提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

(四)注重區(qū)位選擇

我國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資在瞄準(zhǔn)發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的同時(shí)，也應(yīng)該積極進(jìn)軍發(fā)展中國(guó)家和一些不發(fā)達(dá)國(guó)家。區(qū)位的選擇與產(chǎn)業(yè)的選擇是相互關(guān)聯(lián)的，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)對(duì)一些國(guó)家的地區(qū)具有潛在的優(yōu)勢(shì)，而這些國(guó)家和地區(qū)就是我國(guó)對(duì)外直接投資的潛在市場(chǎng)。因此，東盟國(guó)家和其他周邊國(guó)家是我國(guó)對(duì)外直接投資的區(qū)位首選，其次獨(dú)聯(lián)體國(guó)家和波羅的海國(guó)家，非洲和拉美發(fā)展中國(guó)家也是我們對(duì)外投資的重要市場(chǎng)。在一國(guó)國(guó)內(nèi)投資地點(diǎn)的選擇上，對(duì)外投資的中國(guó)企業(yè)應(yīng)該選址在經(jīng)濟(jì)繁榮、市場(chǎng)廣闊、交通便利、政策優(yōu)惠的大中城市，以盡可能控制成本、降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)的最大化。

(五)實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)

跨國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)可以有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資同樣可以選擇相關(guān)性強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行聯(lián)合投資，從持續(xù)經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略角度來構(gòu)思業(yè)務(wù)組合，強(qiáng)化資源的關(guān)聯(lián)管理，并不斷進(jìn)行優(yōu)化。同時(shí)，在跨國(guó)多元化經(jīng)營(yíng)的過程中，中國(guó)企業(yè)也應(yīng)當(dāng)考慮到因?yàn)榭鐕?guó)管理而帶來的組織和管理成本，并盡可能減少資源配置的低效化和浪費(fèi)。

(作者單位：北京師范大學(xué))

參考文獻(xiàn)：

張紀(jì)康：《跨國(guó)公司與直接投資》，復(fù)旦大學(xué)出版社。2004年。

王海平：OLI范式與跨國(guó)并購(gòu)之動(dòng)因，《國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作》，2002年第5期，

彭秀文：從戰(zhàn)略角度分析造成通用汽車公司現(xiàn)狀的原因，《改革與開放》，2009年第5期。

第9篇：跨國(guó)投資論文范文

【關(guān)鍵詞】 外資并購(gòu);研究綜述;研究展望

外資并購(gòu)實(shí)際上是基于東道國(guó)視角的跨國(guó)并購(gòu)行為,是指外國(guó)投資者對(duì)東道國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)的兼并收購(gòu)行為。外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)從20世紀(jì)90年代才真正開始。進(jìn)入21世紀(jì),伴隨著我國(guó)加入WTO等國(guó)內(nèi)外環(huán)境條件的變化,外資并購(gòu)在我國(guó)得到了快速發(fā)展,出現(xiàn)了凱雷并購(gòu)徐工機(jī)械等引起社會(huì)各界廣泛關(guān)注的外資并購(gòu)事件。2008年出現(xiàn)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī),使得最近兩年外資并購(gòu)步伐有所放緩。但是,我國(guó)巨大的市場(chǎng)始終對(duì)外資具有極大的吸引力,隨著未來全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,外資并購(gòu)在我國(guó)又將重新活躍。

由于外資并購(gòu)在我國(guó)出現(xiàn)并發(fā)展至今僅僅只有十幾年的時(shí)間,所以我國(guó)學(xué)者對(duì)外資并購(gòu)的研究起步較晚。但隨著近年來外資并購(gòu)事件的增多以及國(guó)內(nèi)各界對(duì)外資并購(gòu)越來越多的關(guān)注,對(duì)外資并購(gòu)的研究迅速增加,研究視角趨于廣泛。筆者將目前國(guó)內(nèi)有關(guān)外資并購(gòu)的研究概括為四個(gè)主要方面:外資并購(gòu)動(dòng)因的研究、外資并購(gòu)后整合過程的研究、外資并購(gòu)效應(yīng)的研究和其他角度的研究。

一、外資并購(gòu)動(dòng)因的研究

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)外資并購(gòu)動(dòng)因的解釋,借鑒了西方企業(yè)并購(gòu)一般理論和跨國(guó)直接投資理論,同時(shí)考慮了中國(guó)外資并購(gòu)的現(xiàn)實(shí)情況。

桑百川(2003)認(rèn)為,外商控股并購(gòu)國(guó)有企業(yè)一般出于兩種動(dòng)機(jī),即戰(zhàn)略性并購(gòu)動(dòng)機(jī)和投機(jī)性并購(gòu)動(dòng)機(jī)。戰(zhàn)略性購(gòu)并動(dòng)機(jī)又包括協(xié)作動(dòng)機(jī)、懲戒動(dòng)機(jī)和試探性動(dòng)機(jī)。黃海霞(2007)把外資并購(gòu)方的動(dòng)因區(qū)分為戰(zhàn)略性、投機(jī)性及介于二者之間的戰(zhàn)略―投機(jī)性和投機(jī)―戰(zhàn)略性動(dòng)因。

許崇正(2002)指出,跨國(guó)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)將主要集中于兩點(diǎn):占據(jù)更多的市場(chǎng)份額,以及從增強(qiáng)公司全球競(jìng)爭(zhēng)力出發(fā),利用中國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和要素優(yōu)勢(shì),在中國(guó)設(shè)立全球供應(yīng)基地。余珊萍、葛慧妍(2003)認(rèn)為:全球競(jìng)爭(zhēng)背景是跨國(guó)并購(gòu)的推動(dòng)因素、中國(guó)相關(guān)政策的出臺(tái)為外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境、中國(guó)巨大的目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模是吸引外資的新奶酪、迅速擴(kuò)大在中國(guó)市場(chǎng)的份額是外商投資的新目的。

李建國(guó)(2002)將外資并購(gòu)的動(dòng)機(jī)概括為六個(gè)主要方面:一是獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì);二是鞏固市場(chǎng)地位;三是獲取重要資源;四是獲取先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)技術(shù);五是獲取短期收益;六是避稅轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。

二、外資并購(gòu)后整合過程的研究

外資并購(gòu)后的整合過程對(duì)外資并購(gòu)的實(shí)際效應(yīng)或是否成功至關(guān)重要。西方學(xué)者對(duì)跨國(guó)并購(gòu)整合中的人力資源管理問題、文化差異問題、并購(gòu)整合與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系等方面的研究取得了一些成果。近年來,國(guó)內(nèi)學(xué)者也開始關(guān)注研究外資并購(gòu)后的整合問題。

季成(2007)研究了跨國(guó)并購(gòu)的智力資本整合問題。其借鑒經(jīng)典的跨國(guó)公司OLI理論框架,系統(tǒng)地分析了跨國(guó)并購(gòu)的智力資本整合對(duì)跨國(guó)公司所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)的影響,在此基礎(chǔ)上深入探討了跨國(guó)并購(gòu)的智力資本整合對(duì)跨國(guó)公司的靜態(tài)價(jià)值創(chuàng)造效率和動(dòng)態(tài)價(jià)值創(chuàng)造效率的影響;對(duì)跨國(guó)并購(gòu)智力資本整合的績(jī)效評(píng)價(jià)管理問題也進(jìn)行了研究。

對(duì)外資并購(gòu)整合過程進(jìn)行綜合研究的有邱毅(2006)、顧衛(wèi)平(2004)和潘愛玲、吳世農(nóng)(2007)等。邱毅(2006)著重從核心能力轉(zhuǎn)移角度,對(duì)跨國(guó)并購(gòu)整合過程進(jìn)行了系統(tǒng)地研究,建立了一個(gè)并購(gòu)整合過程核心能力轉(zhuǎn)移的模型。顧衛(wèi)平(2004)建立了一套基于契約和資源的跨國(guó)并購(gòu)管理整合理論框架,將跨國(guó)并購(gòu)視為兩國(guó)投入要素,通過公司控制權(quán)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)有效結(jié)合的一種模式,相關(guān)契約和資源整合的實(shí)際效果將會(huì)決定跨國(guó)并購(gòu)的實(shí)際效果或成功率。潘愛玲、吳世農(nóng)(2007)從能力管理的角度,對(duì)跨國(guó)并購(gòu)整合戰(zhàn)略的目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的要素組合以及跨國(guó)并購(gòu)整合戰(zhàn)略的實(shí)施流程進(jìn)行了探討。

也有學(xué)者研究外資并購(gòu)中的文化整合問題。胡峰、劉海龍和金樁(2003)指出,文化差異是跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)失敗的主要原因,而實(shí)施文化整合是保證跨國(guó)并購(gòu)成功的關(guān)鍵。潘愛玲(2004)就文化整合與跨國(guó)并購(gòu)的關(guān)系、文化整合的流程設(shè)計(jì)、模式選擇等問題進(jìn)行了探討。

三、外資并購(gòu)效應(yīng)的研究

(一)外資并購(gòu)對(duì)股東財(cái)富及企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)影響的研究

由于外資并購(gòu)在我國(guó)上市公司樣本數(shù)量少,數(shù)據(jù)收集困難,外資并購(gòu)對(duì)股東財(cái)富及企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)影響的實(shí)證研究目前在我國(guó)還處于起步階段。

多數(shù)研究結(jié)果表明外資并購(gòu)使目標(biāo)公司股東短期內(nèi)獲得了累積超額收益。李梅、譚力文(2007)對(duì)外資并購(gòu)和國(guó)內(nèi)并購(gòu)的財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行了比較研究。研究結(jié)果表明,從總體上看,外資并購(gòu)公司股東獲得的累積超額收益要大于國(guó)內(nèi)并購(gòu)公司股東獲得的累積超額收益,尤其在并購(gòu)公告前后的幾個(gè)短期累積區(qū)間內(nèi),外資并購(gòu)的累積超額收益要顯著高于國(guó)內(nèi)并購(gòu)。鄭迎飛、陳宏民(2006)的研究結(jié)果顯示,在短期內(nèi),被外資并購(gòu)的上市公司投資者獲得的日平均收益為0.1327%,說明外資并購(gòu)發(fā)生時(shí)投資者普遍持有樂觀預(yù)期;而長(zhǎng)期來看,顯著為負(fù)的累積超額收益表明,并購(gòu)的長(zhǎng)期股市效應(yīng)不理想。葉楠等(2006)選取了發(fā)生在2003年的6個(gè)典型外資并購(gòu)案例,發(fā)現(xiàn)其中只有一半的公司在事件期內(nèi)取得了顯著的超額收益,另外三個(gè)公司的外資并購(gòu)消息并沒有帶來累積超額收益率的明顯增加,反而引起了股票收益率的下跌。

多數(shù)研究也表明,外資并購(gòu)后被并購(gòu)公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)得到明顯改善。陳繼勇等(2005)研究認(rèn)為,汽車行業(yè)的外資并購(gòu)績(jī)效不僅整體明顯優(yōu)于內(nèi)資并購(gòu),而且這種業(yè)績(jī)改善具備明顯的持續(xù)性。張華、賀春桃(2007)研究認(rèn)為,外資并購(gòu)給被并購(gòu)公司帶來了內(nèi)在活力,使公司整體經(jīng)營(yíng)和管理績(jī)效相對(duì)于被并購(gòu)前有較為明顯的改善。鄭迎飛(2006)采用全局主成分分析法對(duì)26家被外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司的業(yè)績(jī)分析表明,外資并購(gòu)當(dāng)年綜合業(yè)績(jī)低于并購(gòu)前水平,但隨后兩年業(yè)績(jī)有所提高。但也有研究結(jié)論相反。盧文瑩等(2004)研究了1995～2003年被外資收購(gòu)的10家上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效,研究結(jié)果表明外資對(duì)我國(guó)上市公司的收購(gòu)并未使目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著改變。

(二)外資并購(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等方面影響的研究

郭關(guān)夫、馮齊(2008)實(shí)證研究了外資并購(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響,研究結(jié)果為目標(biāo)上市公司被外資并購(gòu)后,短期內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有所下降,但不明顯,經(jīng)歷一定時(shí)期(一年左右)后,競(jìng)爭(zhēng)力得到相當(dāng)程度的提高,說明通過吸收外資提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力是個(gè)比較長(zhǎng)的過程,需要較長(zhǎng)的期間來考察。馮齊(2008)進(jìn)一步研究了外資并購(gòu)對(duì)目標(biāo)公司競(jìng)爭(zhēng)力的影響要素,包括主并公司與目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)相關(guān)性、外資控股比例、主并公司來自的地區(qū)等。

蘇艷(2007)從外資并購(gòu)給國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來資本增量、充分利用目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)存量以及通過伴隨著并購(gòu)活動(dòng)而來的進(jìn)出口貿(mào)易能提高生產(chǎn)力等三個(gè)方面分析了外資并購(gòu)影響目標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)力的作用機(jī)制;利用基于DEA方法的Malmqulst指數(shù),分析了外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)所帶來的生產(chǎn)力變化及影響生產(chǎn)力提高的因素;分析得出外資并購(gòu)帶來的制度變遷效應(yīng)有利于生產(chǎn)力的進(jìn)一步發(fā)展,這些制度因素中最重要的方面是由控制權(quán)調(diào)整帶來的委托和治理機(jī)制的改善以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律制度的建立和完善。

李君(2006)從微觀角度研究了跨國(guó)公司并購(gòu)對(duì)我國(guó)企業(yè)的品牌、技術(shù)溢出效應(yīng)和公司治理的改善。

(三)外資并購(gòu)對(duì)東道國(guó)影響的研究

有些國(guó)內(nèi)學(xué)者從宏觀角度研究外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)的影響。

羅志松(2005)提出了外資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)論的初步理論框架,從制度風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)角度論述了外資并購(gòu)對(duì)東道國(guó)的風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)外資在華并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證研究。

何映昆(2003)建立起一個(gè)基本的理論分析框架――跨國(guó)并購(gòu)對(duì)東道國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響是通過作用于形成和創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響因素來實(shí)現(xiàn)的;從外部技術(shù)流入、企業(yè)組織和管理、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等視角研究跨國(guó)并購(gòu)對(duì)東道國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響機(jī)理及后果;從實(shí)證角度考察了跨國(guó)并購(gòu)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響,并著重說明在中國(guó)的現(xiàn)實(shí)條件下,是否有利于通過跨國(guó)并購(gòu)提高我國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

鄭迎飛(2006)將跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的若干特征模型化,以跨國(guó)公司市場(chǎng)進(jìn)入的因果為主線,以提高國(guó)內(nèi)社會(huì)福利為目標(biāo),從本國(guó)政府如何規(guī)制外資并購(gòu)的角度重點(diǎn)研究了如下幾個(gè)關(guān)鍵問題:跨國(guó)公司的市場(chǎng)進(jìn)入策略與政府規(guī)制、并購(gòu)策略與條件識(shí)別、跨國(guó)并購(gòu)的“融資和戰(zhàn)略投資”雙重特性與政府規(guī)制、基于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的跨國(guó)公司選擇,以及外資并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)效應(yīng)和企業(yè)微觀績(jī)效。通過案例研究和實(shí)證研究揭示跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)效應(yīng),提出國(guó)內(nèi)可能出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)效率提高和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力被壓制雙重效果的觀點(diǎn)。

此外,姚戰(zhàn)琪(2003)研究了跨國(guó)并購(gòu)對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變動(dòng)及國(guó)際資本流動(dòng)的影響;樓朝明(2008)研究了中美企業(yè)間跨國(guó)并購(gòu)中的國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全問題;等等。

四、其他角度的研究

除以上分類綜述的外資并購(gòu)文獻(xiàn)外,國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)外資并購(gòu)的研究角度還有很多:有進(jìn)行綜合研究的,如王習(xí)農(nóng)(2004)的《開放經(jīng)濟(jì)中企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)研究》,張寒(2005)的《跨國(guó)并購(gòu)的理論、運(yùn)作及我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)問題研究》以及葉建木(2003)的《跨國(guó)并購(gòu)的理論與方法研究》;有研究外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的,如桑百川(2005)的《外資控股并購(gòu)國(guó)有企業(yè)問題研究》和李盾(2005)的《外資控股并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的狀況、問題和前景》;有研究外資并購(gòu)政府規(guī)制問題的,如陳清(2008)的《中國(guó)外資并購(gòu)政府規(guī)制研究》和楊鐳(2003)的《跨國(guó)并購(gòu)與政府規(guī)制――兼論中國(guó)對(duì)外資并購(gòu)的規(guī)制》;有研究外資并購(gòu)法律問題的,如何培華(2005)的《外資并購(gòu)法律問題研究》;等等。

綜觀國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)外資并購(gòu)的研究,可以發(fā)現(xiàn),既有理論研究也有實(shí)證研究,研究的視角相當(dāng)廣泛,實(shí)證研究的方法也很多樣,有事件研究法、經(jīng)濟(jì)增加值法和主成分分析法等,但筆者認(rèn)為還存在以下研究局限:

第一,系統(tǒng)研究外資并購(gòu)我國(guó)上市公司的很少。國(guó)內(nèi)已完成的博士論文中,通過中國(guó)期刊網(wǎng)檢索到的專門研究外資并購(gòu)上市公司的只有李新平博士(2005)的《中國(guó)資本市場(chǎng)外資并購(gòu)上市公司研究》,該論文從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于制度變遷的理論出發(fā),對(duì)中國(guó)的外資并購(gòu)交易制度進(jìn)行研究,并從積極促進(jìn)上市公司外資并購(gòu)和對(duì)其適度規(guī)制兩方面進(jìn)行了重點(diǎn)研究。

第二,沒有系統(tǒng)全面地對(duì)外資并購(gòu)的財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究。目前對(duì)短期股東財(cái)富效應(yīng)的研究較多,而對(duì)長(zhǎng)期股東財(cái)富效應(yīng)的研究很少,通過中國(guó)期刊網(wǎng)檢索到的只有鄭迎飛、陳宏民(2006)研究了外資并購(gòu)后3年的股市效應(yīng)。而且,除股東財(cái)富效應(yīng)外,對(duì)外資并購(gòu)的其他利益相關(guān)者的財(cái)富效應(yīng)幾乎沒有進(jìn)行實(shí)證研究。

第三,實(shí)證研究外資并購(gòu)后被并購(gòu)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的文獻(xiàn)中,對(duì)影響因素的研究非常少。筆者通過中國(guó)期刊網(wǎng)檢索到的文章只有張寶紅(2007)的研究,該研究認(rèn)為跨國(guó)公司所處不同的股東地位和不同并購(gòu)類型都對(duì)并購(gòu)績(jī)效有影響。而且,鮮有文獻(xiàn)研究外資并購(gòu)對(duì)被并購(gòu)公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)(3～5年或更長(zhǎng)時(shí)間)的影響,這主要是受我國(guó)外資并購(gòu)的實(shí)踐限制。

第四,缺乏將跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)因與外資并購(gòu)效應(yīng)結(jié)合起來進(jìn)行的研究。筆者認(rèn)為,外資并購(gòu)效應(yīng)可以從外資并購(gòu)的動(dòng)因是否實(shí)現(xiàn)來衡量。

第五,受我國(guó)外資并購(gòu)的實(shí)踐限制,外資并購(gòu)上市公司的樣本有限,從而限制了大樣本的實(shí)證研究。

從辯證的角度來看,目前存在的這些研究局限,也正是未來研究需要擴(kuò)展的領(lǐng)域。隨著我國(guó)外資并購(gòu)實(shí)踐的發(fā)展,外資并購(gòu)的樣本會(huì)逐漸增多,這些研究局限將被突破。

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