基金公司投資管理精選(九篇)
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第1篇：基金公司投資管理范文
【關鍵詞】投資者關系；投資者關系管理；對策建議
投資者關系管理（IRM），是指運用財經傳播和營銷的原理，通過管理公司同財經界和其他各界進行信息溝通的內容和渠道，以實現相關利益者價值最大化并如期獲得投資者的廣泛認同，規(guī)范資本市場運作、實現外部對公司經營約束的激勵機制、實現股東價值最大化和保護投資者利益，以及緩解監(jiān)管機構壓力等。IRM還經常被通俗理解為公共關系管理（Public Relation Management PRM）。主要通過充分的信息溝通，運用金融和市場營銷的原理，加強與投資者與潛在投資者之間的溝通，促進投資者對公司的了解和認同，在投資公眾中建立公司的誠信形象，最終實現公司價值最大化和股東利益最大化的一系列戰(zhàn)略管理行為，屬于上市公司戰(zhàn)略管理的范疇。
一、投資者關系管理在我國的產生及其發(fā)展
投資者關系管理源于50多年前美國的資本市場，20世紀90年代以來，隨著我國資本市場的逐步建立和不斷成熟，各類投資者關系管理實踐活動的開展，在證券監(jiān)管部門的指導和推動下，投資者關系管理在我國取得了快速的發(fā)展和逐步完善。2003年以來，中國證監(jiān)會把規(guī)范投資者關系管理作為推進上市公司治理改革的重要舉措之一。特別是2005年以來，隨著股權分置改革的推進，各個上市公司都開始重視投資者關系管理。2007年，中國證監(jiān)會、上交所和深交所紛紛出臺了投資者關系管理的指引和相關規(guī)定。要求上市公司建立健全投資者關系管理制度，加強與投資者的溝通與互動，使投資者關系管理科學發(fā)展，可持續(xù)發(fā)展。
二、我國上市公司投資者關系管理現狀
雖然投資者關系管理在我國已經走過了10多年的發(fā)展歷程，但從整體上來看，我國上市公司投資者關系管理仍然處于起步階段，與西方成熟市場的投資者關系管理存在較大差距。
1.對投資者關系管理的理解不夠透徹
大多數的上市公司還沒有將投資者關系管理上升到戰(zhàn)略管理的層面、沒有認識到良好的投資者關系管理也是公司核心競爭力一部分。好多上市公司沒有形成完整的投資者關系管理的理念，由于上市公司高管層的任免決定權掌握在處于控股地位的大股東手中，就直接導致了高管層異常重視如何建立和維系與大股東之間良好的互動關系，而相對容易忽略了和廣大投資者特別是社會公眾小股東之間的關系管理，忽視中小投資者的意愿甚至產生損害其利益的行為。
2.缺乏開展投資者關系管理的動力
我國目前公司新股上市或者進行融資，一般只要按照監(jiān)管機關和交易所制定的有關規(guī)則辦理，通常就不存在太大的阻力。在股票流動性和再融資能力都有保證的情況下，上市公司缺乏加強與投資者深入交流的內在動力，往往只是迫于法律法規(guī)的壓力或者迫于公司對資本市場特定的需求才開展相關的投資者關系。例如2005、2006年股權分置改革期間，上市公司競相開展推介會、路演等活動，其目的就是為了使股改方案能在社會公眾股東票決時獲得大比例通過。一旦股改完成或融資結束，投資者關系管理工作就不再涉及了。
3.與投資者溝通的渠道有限
目前投資者尤其是中小投資者了解上市公司的渠道很少，只是通過公司強制性的信息披露，如定期報告和臨時報告等。而在國外除了強制性信息披露外，還有自愿性信息披露，以及各類電話咨詢、投資者見面交流會等溝通渠道，幫助投資者認識和理解公司的經營、財務和戰(zhàn)略等，從而形成良好的雙向溝通渠道。
三、改進上市公司投資者關系管理的對策建議
成功的投資者關系管理能夠改善公司內部治理、提高投資價值、增強股東的投資信心，有利于上市公司健康、持續(xù)的發(fā)展。因此，應從以下方面著手，規(guī)范投資者關系管理工作。
（一）制定具體制度，規(guī)范投資者關系管理行為
上市公司應站在戰(zhàn)略高度，強化投資者關系管理的理念，完善公司內部治理，按照證監(jiān)局及交易所的要求，制定公司投資者關系管理制度，使投資者關系管理工作有章可循、有法可依。
（二）明確內部職能，推動投資者關系管理開展
1.全面協調公司內部各部門之間信息交流
投資者關系管理部門是對外信息披露的窗口，是聯接投資者的橋梁和紐帶，全權負責與外界投資者、監(jiān)管機構和各利益相關群體之間的交流溝通、信息披露和各項推介活動。為便于了解公司經營狀況，負責投資者關系管理工作的部門應及時歸集公司各部門及所屬單位的生產、經營、財務等信息，公司各部門及所屬單位應積極配合。
2.廣泛收集市場涉及公司信息上報管理層
投資者關系管理主要的對象是廣大的社會公眾投資者和潛在的投資者，公司應充分利用電話記錄、網上留言、電子郵箱和網絡搜索等持續(xù)關注、聽取和收集外界的意見、建議以及新聞媒體針對公司的各類報道，做好輿情監(jiān)控，及時反饋給公司管理層，根據具體情況，制定相應措施。
3.多渠道保持與資本市場良好的互動
一方面，公司應切實做好投資者關系管理的日常工作，除真實、準確、及時、完整地做好信息披露外，還應保證咨詢電話暢通、強化網絡溝通平臺建設、及時解答股民提問、按要求召開網上股東會和進行網絡累積投票選舉董、監(jiān)事等等，與外界保持暢通、和諧的溝通渠道。另一方面，投資者關系管理部門應針對投資者所關注的問題，舉辦各類互動活動來加強與外界的溝通聯絡。像組織相關領導，通過電話會議、網絡交流、網上投票、業(yè)績說明會、研討會、走訪機構投資者和舉辦路演活動等，接受社會公眾投資者的咨詢，解讀他們關注的話題、解答他們存在的疑惑；也可以主動邀請中小投資者、投資機構負責人、媒體記者和證券研究員等相關人士到公司實地參觀、訪問，通過親身體驗的方式進一步加深他們對公司的了解和信任，為公司創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
4.積極應對、及時防范和處理各種突發(fā)事件
公司除了需要密切保持與證券交易所、行業(yè)協會、監(jiān)管機構和新聞媒體間良好的關系外，更要時刻保持警醒、防微杜漸，做好對各類突發(fā)事件的防范與處理。特別是在涉及股價異常波動、資產重組、管理層變更、經營環(huán)境發(fā)生重大變動和遭遇涉訟、仲裁時，積極做好危機公關，全力維護企業(yè)的公共形象。
為更好的開展投資者關系管理工作，上市公司應加大對從業(yè)人員的培訓，通過開展針對性學習、專業(yè)化培養(yǎng)，如對咨詢電話接聽員、投資者來訪接待員、講解員進行禮儀培訓、生產業(yè)務基礎知識普及等，提高他們的服務意識和責任感，確保投資者關系管理高質、高效地開展；另一方面，由于社會分工的明細，上市公司也可借助通過聘請專業(yè)財經公關和委托專門的財經咨詢中介來開展投資者關系管理，充分利用其專業(yè)化的管理理念、多樣性的公關手段來提高投資者關系管理的效率和水平，有效降低公司的工作成本。
通過以上幾項措施來提升上市公司投資者關系管理的有效性，從而更好的推動投資者關系管理的整體發(fā)展，最終實現公司利益最大化和股東利益最大化。
參考文獻
[1]劉炳霖.淺談上市公司投資者關系管理[J].現代商業(yè).
[2]段軍山.上市公司投資者管理問題分析[J].河北經貿大學學報.
[3]湯琦.關于對我國上市公司投資者關系管理操作實務的思考[J].山東黃金礦業(yè)股份有限公司：東岳論叢.
第2篇：基金公司投資管理范文
關鍵詞：投融資 平臺 資金池 資金集中管理
資金池，是大型企業(yè)集團通行的一種資金集中管理模式，在礦業(yè)、工程建設、能源、連鎖零售等資金量大、主業(yè)突出、經營穩(wěn)定的行業(yè)廣泛運用。但對于地方政府綜合性的投融資平臺公司，如何通過資金池實施資金集中管理，是一個值得探究的課題。
一、實施資金集中管理的必要性
地方國有綜合性投融資公司，是地方政府為發(fā)展區(qū)域經濟，便于融資和投資而建立的大型企業(yè)，主要投資于當地城鄉(xiāng)建設、基礎設施、資源開發(fā)及戰(zhàn)略性新興產業(yè)。該類公司，具有資金量大、行業(yè)跨度廣、專項資金多，投資增長速度快等特點。正因為此，投融資平臺公司實施資金集中管理非常必要。一是資金安全和監(jiān)管的需要。實施資金集中管理，有利于抓住根本，控制整體資金風險。二是合理配置資金和降低融資成本的需要。資金集中管理，將資金從富余的地方集中起來，避免有的子公司資金富裕，有的子公司對外貸款的現象。另外，資金集中后，總部增強了議價能力，可降低融資成本。三是集團統(tǒng)一管理的需要。大型投融資集團通常需要實施統(tǒng)一管理，資金集中管理，是核心和基礎。四是提高資金運營效率和項目管理效率的需要。投融資平臺公司從事大型基礎項目建設，對于短期調集大量資金的能力要求很高。實施資金集中管理，可有效提高資金調度效率。
二、資金集中管理的困惑和難點
（一）政策困惑
主要是資金集中或調撥，不可避免會有資金在不同法人實體賬戶間發(fā)生沒有貿易背景支持的轉移，客觀上形成公司間的資金拆借。人民銀行《貸款通則》第六十一條規(guī)定：“企業(yè)之間不得違反國家規(guī)定辦理借款或者變相借貸融資業(yè)務。”現實的解決辦法是，成立內部財務公司或者通過銀行辦理委托貸款。成立財務公司的門檻很高，在投融資平臺公司成長期難以實現。對于委托貸款這一辦法，子公司從總部借款可以通過委托貸款解決，但子公司將資金集中到總賬戶，也是不同法人實體間的無貿易支持的資金流動，是否需要辦理委托貸款手續(xù)，尚無政策規(guī)定予以明確。
（二）內部管理困惑
對于綜合性的投融資平臺公司，在自營投融資項目的同時，還承擔部分公益性的基礎項目，項目資金一般是專戶管理，這部分資金集中存在障礙；不同的投資項目，行業(yè)跨度也很大，包括基礎設施、能源、農業(yè)、金融、科技等，經營模式各不相同，對資金管理的要求也不同；相當一部分的控股公司，少數股東不愿項目公司資金被集團集中，對資金集中管理心存疑慮。還有部分劃撥進入的企業(yè)，還存在整合的困難。這些內部管理中的困惑，常常成為綜合性投融資平臺公司難以下決心推行資金集中管理的因素。
三、選擇合適的資金集中管理模式
鑒于前述內外環(huán)境困惑，資金集中管理的設計者面需要解決一個矛盾：既實現資金集中，同時還滿足子公司維護資金使用權利的訴求。根據這一要求，梳理出資金集中管理的設計思路：符合政策監(jiān)管的要求，避免資金直接在不同法人主體間借貸；資金實際集中，但不影響子公司核算以及財務報表數據；子公司自有資金的存款利息收益權、資金支配權、所有權不變，歸屬于子公司；子公司在自身資金總額范圍以及預算范圍內，可自由對外支付資金，不增加新的審批流程；資金池承辦銀行可涵蓋公司整體融資需求。
綜上考慮，建議選擇銀行聯動資金池進行資金集中管理?？偛吭O置主賬戶，各子公司設置一般結算賬戶，資金池主賬戶與結算戶對接，形成聯動關系。資金池系統(tǒng)于工作日定時自動掃描成員單位結算賬戶，全額上劃至資金池主賬戶，結算賬戶對賬單仍按原余額顯示可用余額，成員單位核算方式不變。各成員單位結算賬戶在月度預算內及上存資金余額內的付款，可直接辦理，由子賬戶聯動主賬戶對外支付。子公司上存資金，由銀行按協定存款利息為各公司計息，并劃轉至各公司賬戶。內部借款，采取子公司向總部借款的單向模式，且通過銀行委托貸款程序辦理，解決資金拆借合法性問題。資金池主賬戶申請一定法人賬戶透支額度，做為應急資金的來源。
四、實施步驟
（一）調查摸底
調查子公司銀行賬戶，統(tǒng)計賬戶數量，資金分布情況。初步確定資金池承辦銀行。一般會有2-3家承辦銀行，因銀行資金池賬戶的排他性，導致非承辦銀行的賬戶逐步注銷，公司融資選擇的銀行范圍縮小。所以資金池承辦銀行必須具備較強的授信支持能力，能基本滿足公司全部融資需求。
（二）制定資金集中管理制度及實施方案
制定資金集中管理制度，明確資金集中管理的原則、實施范圍，總部和各公司的權利義務。確定資金集中管理形式，賬戶設置規(guī)則，資金歸集、對外支付的流程，內部借款的辦理流程等。并制定實施方案，對選擇承辦銀行、資金管理系統(tǒng)軟件、資金集中和賬戶清理等工作明確時間節(jié)點和目標要求。
（三）正式搭建資金池
根據資金集中管理制度，設置資金池主賬戶，子公司開設結算賬戶，通過一系列協議，搭建資金池系統(tǒng)。各銀行資金池開通銀企直連，與資金管理系統(tǒng)軟件對接，進行資金歸集、支付和調撥測試。經過反復測試后，正式運作資金池系統(tǒng)。
（四）資金集中和賬戶清理
資金池系統(tǒng)運行后，對所有非資金池賬戶（除各類政策性專戶、因對外融資必須保留的一些賬戶外），要進行清理注銷，并把資金池外的資金集中到資金池內，使資金池內的資金集中度達到80%以上，以發(fā)揮資金池的規(guī)模效應。
參考文獻：
[1]韓春明.企業(yè)現金管理中實施委貸資金池需要關注問題[J].浙江金融.2010（5）
第3篇：基金公司投資管理范文
1、我國社?；鹗侵溉珖鐣Ｕ匣?，是中央政府集中的社會保障資金，是國家重要的戰(zhàn)略儲備，主要用于彌補今后人口老齡化高峰時期的社會保障需要。全國社會保障基金的來源包括：中央財政預算撥款；國有股減持劃入資金；經國務院批準的以其他方式籌集的資金；投資收益；股權資產。
2、我國社?；鹜顿Y管理的分類
對于我國社?；鸸芾?，我國的社保基金投資按管理方式分主要可分為直接管理和委托管理。社?；鹄硎聲旧碇苯訌氖鹿芾砗屯顿Y，自身承擔所有風險和收益所得。同時，社?；饡ㄟ^公開選拔，委托專業(yè)投資管理機構進行股票、債券投資。
二、我國社?；鸬耐顿Y管理人選擇
我國社保基金的投資管理人的選擇真正開始時從2002年開始的。開始全部是由社保理事會自己從事投資。后來投資規(guī)模越來越大，資金保值增值的壓力大，所以開始委托外部專業(yè)投資機構從事投資。在2002年，社?；鹄硎聲聪率鲛k法進行了首批委托機構的遴選：
全國社會保障基金理事會根據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定，成立了包括足夠數量的獨立人士參加的專家評審委員會。在北京市公證處的公證下，抽簽產生了專家評審委員會第一次評審會議的參會委員。
2002年11月24日―12月4日，托管人和投資管理人專家評審會議在北京舉行。會議期間，托管和投資管理申請人按他們自己抽取的順序，向專家評審委員會進行了陳述和答疑。綜合申請人此前遞交的調查問卷答卷、經營計劃書和他們的陳述情況，參會專家分別對申請人進行了獨立評審。按照專家評審委員會排序名單，確定交通銀行和中國銀行為全國社?；鹜泄苋?；南方、博時、華夏、長盛、鵬華、嘉實六家基金管理有限公司為全國社?；鹜顿Y管理人。
后來又在國內追加了易方達基金管理有限公司，招商基金管理有限公司，國泰基金管理有限公司，中國國際金融有限公司四家公司作為國內的委托投資管理人。完善了各種投資品種和布局，為社?；鸬牧夹怨芾砗屯顿Y奠定了基礎。他們的分別投資品種見表1。
2006年又增加了下述10家境外合格投資管理人：
德盛安聯、景順和瑞銀／中金聯合投資團隊為全國社?；鸬南愀酃善狈e極型產品投資管理人；聯博、安盛羅森堡、道富為全球（美國除外）股票積極型產品投資管理人；駿利英達、普信為美國股票指數增強型產品投資管理人；聯博、貝德萊、PIMCO為全球債券積極型產品投資管理人；貝德萊為外匯現金管理產品投資管理人。
三、社會保險信托基金1管理人的資格條件
基金管理人是社會保險基金信托資產的運營管理人。相對于一般信托基金而言，社會保險信托基金有更高的安全性要求，對基金管理人的資格要求也就更為嚴格。
（一）相關原則
目前各個國家和地區(qū)對于社會保險信托基金管理人的資格要求作出了不同的規(guī)定，但其主要原則卻基本相同，一般說來包括以下幾個方面：基金管理人應當符合一定的法定條件；基金管理人應當具有適當的資本實力；基金管理人應當具備良好的資信聲譽；基金管理人應當具備運作社會保險信托基金的人力和物力，基金管理人應當具備適當的信托資產運營計劃。
（二）法制規(guī)范
從國際上不同國家與地區(qū)對社會保險信托基金的法制規(guī)定來看，對社會保險信托基金管理人一般要求具備以下條件：
（1）在主體資格上，社會保險信托基金管理人必須是合法的公司或個人。
（2）要成為社會保險信托基金管理人必須達到規(guī)定的資產標準。臺灣《勞工保險基金委托經營作業(yè)要點》第四條第2款規(guī)定，勞工保險基金管理人的資格條件包括：所管理與委托項目同類型資產總規(guī)模，不得少于新臺幣五十億元。
四、結論
第4篇：基金公司投資管理范文
為保障企業(yè)年金基金財產安全，維護企業(yè)年金管理當事人合法權益，促進企業(yè)年金健康發(fā)展，根據《企業(yè)年金試行辦法》、《企業(yè)年金基金管理試行辦法》、《人民幣銀行結算賬戶管理辦法》等有關規(guī)定，現就企業(yè)年金基金銀行賬戶管理等有關問題通知如下：
一、企業(yè)年金基金銀行賬戶的開立、變更和撤銷
企業(yè)年金基金托管人應根據與受托人簽定的《企業(yè)年金基金托管合同》，受受托人委托，負責企業(yè)年金基金受托財產托管賬戶和投資資產托管賬戶的開立、變更、撤銷等工作，保管和代為使用企業(yè)年金基金銀行賬戶有關預留簽章。托管人須對簽章的保管及使用制定專項制度，嚴格控制風險。單個企業(yè)年金計劃托管人由一家商業(yè)銀行或專業(yè)機構擔任。
企業(yè)年金基金投資管理人應根據與受托人簽定的《企業(yè)年金基金投資管理合同》，按受托人要求在托管銀行開立投資管理風險準備金賬尸。
(一)受托財產托管賬戶的開立
受托財產托管賬戶是指托管人開立的、專門用于歸集企業(yè)年金繳費、向投資資產托管賬戶劃撥資金、向受益人支付企業(yè)年金待遇或轉移企業(yè)年金基金財產的專用存款賬戶。受托財產托管賬戶由托管人按企業(yè)年金計劃開立，一個企業(yè)年金計劃只能開立一個受托財產托管賬戶。
1．賬戶名稱
受托財產托管賬戶名稱為“托管人xx公司企業(yè)年金計劃受托財產”?！癤x公司企業(yè)年金計劃”名稱應與勞動保障行政部門出具的《關于xx公司企業(yè)年金計劃確認函》中的名稱一致；“托管人”名稱可用簡稱(全稱簡稱對照表見附件，下同)。
2．預留銀行簽章
受托財產托管賬戶的預留銀行簽章為“托管人XX公司企業(yè)年金計劃受托財產”專用章和托管人的授權人名章。專用章名稱應與受托財產托管賬戶名稱一致，預留銀行簽章由托管人負責保管和代為使用。
3．開戶手續(xù)
托管人開立受托財產托管賬戶，應向開戶銀行出具下列證明文件：
(1)托管人營業(yè)執(zhí)照正本；
(2)托管人基本存款賬戶開戶許可證；
(3)托管人“企業(yè)年金基金管理機構”資格證書；
(4)《關于xx公司企業(yè)年金計劃確認函》；
(5)受托人委托托管人開立企業(yè)年金基金受托財產托管賬戶的委托書。
(二)投資資產托管賬戶的開立
投資資產托管賬戶是指托管人開立的、專門用于所托管的企業(yè)年金基金因投資運作而發(fā)生的資金清算交收的專用存款賬戶。投資資產托管賬戶應按不同企業(yè)年金計劃開立，并根據投資管理人管理的每個投資組合建立子賬戶。
1．賬戶名稱
投資資產托管賬戶名稱為“托管人XX公司企業(yè)年金計劃投資資產”。
2．預留銀行簽章
投資資產托管賬戶預留銀行簽章為“托管人xx公司企業(yè)年金計劃投資資產”專用章和托管人的授權人名章。專用章名稱應與投資資產托管賬戶名稱一致，預留銀行簽章由托管人負責保管和代為使用。
3．開戶手續(xù)
托管人開立投資資產托管賬戶，應向開戶銀行出具下列證明文件：
(1)托管人營業(yè)執(zhí)照正本；
(2)托管人基本存款賬戶開戶許可證；
(3)托管人“企業(yè)年金基金管理機構”資格證書；
(4)《關于xx公司企業(yè)年金計劃確認函》；
(5)受托人委托托管人開立企業(yè)年金基金投資資產托管賬戶的委托書。
(三)投資管理風險準備金賬戶的開立
投資管理風險準備金賬戶是指投資管理人開立的、專門用于存放從投資管理人投資管理費中提取的投資管理風險準備金的專用存款賬戶。一個投資管理人在一個托管人處只能開立一個投資管理風險準備金賬戶，并由托管人根據投資管理人管理的不同企業(yè)年金計劃的每個投資組合建立子賬戶。
1．賬戶名稱
投資管理風險準備金賬戶名稱為“投資管理人企業(yè)年金基金投資管理風險準備金”。“投資管理人”名稱可用簡稱(全稱簡稱對照表見附件)。
2．預留銀行簽章
投資管理風險準備金賬戶的預留銀行簽章為“投資管理人企業(yè)年金基金投資管理風險準備金”專用章和投資管理人的授權人名章。專用章名稱應與投資管理風險準備金賬戶名稱一致，由投資管理人保管和使用；投資管理人的授權人名章由托管人負責保管和代為使用。
3．開戶手續(xù)
投資管理人申請開立投資管理風險準備金賬戶，應向開戶銀行出具下列證明文件：
(1)投資管理人營業(yè)執(zhí)照正本；
(2)投資管理人基本存款賬戶開戶許可證；
(3)投資管理人“企業(yè)年金基金管理機構”資格證書。
(四)企業(yè)年金基金銀行賬戶的變更和撤銷
企業(yè)年金計劃變更和終止及企業(yè)年金基金受托人、托管人、投資管理人發(fā)生變更的，托管人、投資管理人應根據受托人授權及時辦理企業(yè)年金基金銀行賬戶的變更和撤銷。
二、企業(yè)年金基金銀行賬戶的資金性質
受托財產托管賬戶與投資資產托管賬戶中的企業(yè)年金基金資產，獨立于受托人和托管人的固有財產及其管理的其他財產，也不屬于受托人和托管人的負債。若有關部門對企業(yè)年金基金受托財產托管賬戶或投資資產托管賬戶進行凍結或扣劃，托管人有義務出示證據以證明企業(yè)年金基金及其銀行賬戶的性質。
三、企業(yè)年金基金銀行帳戶的管理
托管人開立企業(yè)年金基金受托財產托管賬戶后，開戶銀行應按人民幣銀行結算賬戶管理制度的規(guī)定向當地人民銀行進行賬戶報備。
投資資產托管賬戶和投資管理風險準備金賬戶不得支取現金，受托財產托管賬戶可以按照國家現金管理的有關規(guī)定支取現金。
托管人應于每年7月10日、1月10日前將上半年、上一年度開立企業(yè)年金基金受托財產托管賬戶、投資資產托管賬戶和投資管理風險準備金賬戶匯總情況報告勞動保障部。
四、投資管理風險準備金的管理
第5篇：基金公司投資管理范文
在2008年9月發(fā)表的“業(yè)績指標的預測局限”（詳見《金融實務》2008年9月號）一文中，華信惠悅通過對比國內股票型基金在前后連續(xù)兩個周期里的業(yè)績指標排名變化，說明過往業(yè)績指標的預測能力是有限的。許多業(yè)績指標是由歷史上最有影響力的專家學者建立的，難道這些指標不能為投資者在中長期建立基金投資組合提供捷徑嗎？
我們相信，為了成功地建立高人一籌的投資組合，投資者在行動之前需要花足夠的時間和精力，對投資管理人的基本面、投資風格以及業(yè)績規(guī)律進行深入的了解和掌握。如果投資者依靠業(yè)績指標作為主要的決策依據來建立基金組合，不僅不會得到顯著的超額回報，還往往會導致頻繁而不必要的轉手和隨之而來的交易成本。
檢驗業(yè)績指標的參考性
我們可以用一個歷史實證來檢驗一下這個觀點。
假設我們是一般的投資者，想要使用股票基金來建立一個股票投資組合。我們的投資目標是超越滬深300。我們決定按同業(yè)一年期的夏普比率排名把市場上的股票基金分為四組，形成四個“模型組合”。
其中， 構成模型組合甲的基金在之前的12個月里創(chuàng)造出了相對最好的單位風險回報。組合乙、丙和丁中的基金逐一次之。每一個模型組合將資金平均分配到旗下的單只基金。
在模型組合開始運作后，每隔一個月我們就按照該月底更新后的夏普比率對所有可用的基金再次進行排名，根據這一更新后的排名結果重新調整各個模型組合。圖1用不同的顏色顯示了各個模型組合在每個季度的回報排序。顯然，沒有一個組合可以持續(xù)地保持領先。
造成上述回報隨機性的具體原因多種多樣。首先，以過往業(yè)績?yōu)榛A建造的投資組合，即使考慮了風險因素，也不一定能持續(xù)過去的好業(yè)績。業(yè)績指標不能預測未來業(yè)績的根本原因，在于它們無法區(qū)分業(yè)績中的技能和運氣的成分。運氣可以在短期內制造出很多干擾，使最有能力的投資管理人顯得表現不佳，而沒能力的投資管理人魚目混珠。單純以業(yè)績指標為準則建立投資組合，就可能把真正有技能的管理人和那些一時走運的管理人混到了一起，從而攤薄了真正有技能優(yōu)勢支撐的業(yè)績，業(yè)績隨機性的產生也就不足為奇了。
其次，單一比率無法反映所有影響績效的因素。通常，這些指標只能反映過往業(yè)績的某一特定方面。投資者可以使用這些指標來發(fā)現針對投資管理人的問題；但是以這些指標作為選擇投資管理人的惟一條件就不太合適。
如果說以季度為周期來比較組合的表現過于短期，那么，讓我們來看看這四個模擬組合從2005年7月開始的累計回報究竟如何。圖2顯示了將100元投入到四個組合中在每個月末的凈值變化。
我們可以發(fā)現，在從2005年7月到2007年6月兩年的時間里，四個組合的凈值在多數時點上幾乎沒有什么區(qū)別。這一圖表似乎告訴我們，僅僅從2007年7月市場開始呈現下行趨勢時，四個組合的累計凈值走向才發(fā)生了變化。但是，組合甲和乙之間仍舊保持了很小的差距。更重要的是，在相對較長的一段時間里，沒有一個模型組合可以超越基準。也就是說，以歷史業(yè)績?yōu)榛A構筑的投資組合沒有能夠達到既定的投資目標。
讓我們再換個角度，看看這四個組合的滾動回報是否有明顯的差異。投資者可以在每個月的月底計算過往12個月的回報，從而形成以月為頻度計算的滾動12個月回報序列。下圖（圖3）就顯示了四個模型組合12個月的滾動回報比較。與累計回報的比較結果類似，我們很難從這幅滾動回報圖上區(qū)分四個組合的業(yè)績，其中組合甲和乙之間的區(qū)別尤其不明顯。
以上這些分析，都進一步證明了單靠過往業(yè)績指標，即使考慮了風險因素，按規(guī)則有序投資，也并不能給投資者帶來顯著的回報優(yōu)勢。事實上，這種做法還會產生一個相當嚴重的副作用，就是高昂的交易成本。
讓我們首先來看看各個組合內部的基金周轉率。這里，我們將周轉率定義為某一周期期末被剔除出組合的基金數除以期初該組合持有的總基金數。下圖（圖4）就顯示了按季度計算得到的四個組合的基金周轉率。
很明顯，這四個組合每個季度的累計周轉率都在30％到190％之間，說明在每個季度中組合的30％到190％的倉位發(fā)生了變化。這無論在哪個市場都會被認為是過高了。事實上，投資者在買入基金時需要支付申購費，在賣出時也可能需要支付贖回費用。真正的交易成本，應該綜合考慮被剔除出組合的基金數和被加入組合的基金數。
我們假設一般投資者申購股票型基金的費用為1.5％，通過多種打折渠道，實際支付的申購費約為0.6％。而贖回費通常為0.35％到0.5％。為了便于計算，我們暫且假設平均的贖回費用為0.4％?；谖覀円呀浀贸龅募径冉灰讛祿?，四個組合在三年間所產生的平均年度交易費用在2.5％到5％之間。如此高昂的交易費用，可以輕而易舉地抹去一個組合所能取得的超額回報。因此，在實踐中要超越滬深300，投資者單憑這些模擬組合的規(guī)則進行投資將會難上加難。
美國的一項實證研究佐證了我們的觀點。這項研究顯示，投資管理人在被聘用之前三年往往有著相當好的過往業(yè)績；然而，在被聘用后的任期中，這些管理人取得的費前超額回報僅略高于零，約為0.5％。研究還顯示，因過往業(yè)績表現較差而被解聘的投資管理人，在被解聘后三年中取得了約為每年1.4％的超額回報。這一進一出，機構投資者的更換決策就導致了每年1％的機會損失。
回歸基本面分析
我們承認，過往業(yè)績指標排名的基金經理中有一些（但不是全部）的確是具備了高人一等的技能，但是我們也要強調，有能力的基金管理人也會時不時地得到較低的排名。這一現象背后的推動者就是概率的力量，也可稱為運氣。
從投資管理行業(yè)誕生之日起，基金經理們就一直努力憑借自己的技能來戰(zhàn)勝運氣（主要是針對壞運氣）。而基金的投資者和他們的投資顧問，也努力地去發(fā)掘和獲得具備技能的投資管理人。運氣在短期內可能會取得一時的領先，可是在長期要戰(zhàn)勝市場上的其他對手需要的還是技能。過往業(yè)績指標之所以缺乏功效，是因為單憑它們無法有效區(qū)分運氣和技能；用它們來構筑組合，會混雜技能和運氣的成分。要這樣的組合來戰(zhàn)勝基準自然不易。
要選擇優(yōu)秀的投資管理人，投資者就必須進行“定性為主、定量為輔、兩者結合”的基本面分析。
首先，投資管理公司是否具備一個“理想”的業(yè)務模式，其內部的自我約束機制是否符合旗下投資經理的投資理念，并在很大程度上得到有效執(zhí)行，應該是投資者關注的一個重要問題。
一些銀行和保險公司之所以積極建立自己的投資管理公司，是因為后者不需要大量的資金投入，卻可以加大業(yè)務的多樣化。但是，一個常常被忽略的問題是，在投資管理公司中管理人力資本的重要性不亞于銀行對于財務資本的管理；兩者都要求非常高超的智慧，但是運用的工具和方法卻截然不同。
要成功地發(fā)展投資管理公司，股東和高管就必須要深刻理解這個行業(yè)的周期性特性，對旗下的投研人員提出合理的要求，并且提供良好的運營環(huán)境。當母公司在投資管理領域套用其他金融運作思路，或者母公司本身的財務狀況發(fā)生動蕩時，投資管理公司的發(fā)展和穩(wěn)定就可能增添不少變數。
第二，投資管理人是否具備一個高質量的投資團隊，與其最終的業(yè)績是緊密聯系的。我們發(fā)現，優(yōu)秀的管理人和拙劣的管理人往往具有一些共同的特點。比如，這兩種人常常都是非常自信的。要識別誰是真正有能力的投資專家，我們需要系統(tǒng)地了解他們在自我激勵、信息處理和決策三個方面的行為表現。同樣重要的是，我們不僅要評估投資團隊中的個人，還要判斷團隊成員作為一個整體運作的效率。
第三，投資管理人的投研流程是否體現其競爭優(yōu)勢，是保持其長期業(yè)績的關鍵之一。過于頻繁的相對業(yè)績評估（短期業(yè)績壓力），往往使得投資管理人在思考基本面的同時采取非常短期的分析視角。這最終導致投資管理人在長期和短期兩種不同的投資理念之間難以準確地自我定位。
事實上，基金的基本面分析涵蓋一家基金公司運作的多個方面，并且從公司層面一直深入到團隊和產品層面。而構筑一個有效的多樣化的投資組合，是基本面分析的另一個重要功能。
設想投資者成功地找到了兩個投資技能出眾的投資管理人。從長期來說，這兩個投資管理人都能夠戰(zhàn)勝投資基準，并且表現出類似的波動水平。如果兩個投資管理人的風格非常類似，那就意味著在同一市場環(huán)境下，兩者傾向于同時跑贏或者跑輸基準。由這兩個投資管理人構成的組合仍舊可以在長期戰(zhàn)勝投資基準，但是無法獲得明顯低于單個投資管理人的波動水平。
現在假設這兩個投資管理人有著截然不同的投資風格，這導致他們在同一市場環(huán)境下會產生不同的回報：一個在跑贏基準的同時，另一個可能會跑輸基準。將這兩個投資管理人組合在一起，我們仍舊可以預期在長期戰(zhàn)勝基準；不過一個額外的好處是，由于兩者的投資風格不同，我們可以利用兩者在短期的業(yè)績差異，一定程度上達成回報波動的互補，有效降低組合回報的波動性，從而提高投資效率。
那么，如何識別不同的投資風格，就是達成這一投資有效性的關鍵步驟?；久嫜芯靠梢陨钊氲酵顿Y理念和流程的層面，因而能夠幫助投資者界定投資風格的差異。如果投資者僅僅依賴過往業(yè)績指標（尤其是短期的指標）來篩選投資管理人，那么很有可能篩選出一群風格相近的管理人。這是因為，在一定的評估周期內某一類型的投資風格可能會更多獲益于市場環(huán)境，獲得比其他投資風格相對更佳的回報。這樣，投資者就無法在其組合中分散投資風格，提高投資效率了。
在選擇投資管理人、構筑組合的過程中，定量分析仍是一個重要的組成部分。我們不指望通過過往業(yè)績的計算來發(fā)掘一個萬能的決策指標，而是使用這些分析來識別問題、核實我們的判斷。
以識別投資風格為例。投資管理人往往有一個自我定位。但是，一些投資管理人在現實中有可能并不遵照自己宣揚的投資理念進行操作。我們可以通過觀察投資管理人過往的業(yè)績行為，來檢驗該投資管理人在不同的市場環(huán)境中，是否如其風格所預期的那樣跑贏或者跑輸基準，從而判斷他是否言行一致。
第6篇：基金公司投資管理范文
作為擁有受托管理資格的大型國有商業(yè)銀行，我行必須對受托人在年金投資中的角色定位有一個清新的認識，認真尋找目前工作中存在的不足，并通過持續(xù)的學習、思考和建設來提高自身的全面受托管理能力。
一、受托人在年金投資中的角色定位
《企業(yè)年金試行辦法》（勞社部〔2004〕20號令）規(guī)定“企業(yè)年金基金應由受托人受托管理；受托人委托具有資格的投資運營機構作為投資管理人，負責企業(yè)年金基金的投資運營”。《企業(yè)年金基金管理辦法》（人社部〔2011〕11號令）規(guī)定受托人投資相關的職責包括“選擇、監(jiān)督、更換投資管理人”和“制定企業(yè)年金基金戰(zhàn)略資產配置策略”；而投資管理人的相關職責為“對企業(yè)年金基金財產進行投資”。
企業(yè)年金的戰(zhàn)略資產配置策略指的是受托人在年金政策允許的投資范圍內，根據自己對歷史數據的總結分析和對未來經濟形勢的預測判斷，綜合制定的大類資產配置策略。投資管理人必須按照受托人制定的戰(zhàn)略資產配置策略來進行投資。根據國外學者Brinson、Hood、Beebowe（1986）對美國養(yǎng)老基金組合績效歸因的研究，基金投資收益的91.5%由資產配置決定，“擇時能力”和“擇股能力”對投資業(yè)績的貢獻不到5%。國內學者張雪瑩（2005）的研究表明資產配置能解釋基金收益隨時間變動的77.8%，以及不同基金收益率差別的58%。因此，作為一種長期穩(wěn)定的資產，企業(yè)年金的投資回報主要是由受托人制定的戰(zhàn)略資產配置策略來決定的。
企業(yè)年金的受托人擁有政策賦予的選擇投資管理人和制定戰(zhàn)略資產配置策略的權利。因此，自然而然成了年金投資的決策主體。
根據《中華人民共和國信托法》第三十條規(guī)定“受托人依法將信托事務委托他人的，應當對他人處理信托事務的行為承擔責任”。因此，企業(yè)年金的受托人應當對投資管理人的投資行為承擔責任。
鑒于受托人應承擔的信托責任以及受托人制定戰(zhàn)略資產配置策略的事實，受托人也應該是年金投資業(yè)績的最終負責人。
二、我國年金投資存在的問題
目前，我國企業(yè)年金的投資沒有完全按照制度設計的初衷來運營，存在一些不合理的現象。這主要表現在三個方面：
一是受托人投資管理人選擇權虛無。國內年金市場發(fā)展緩慢，但機構眾多、競爭激烈，導致委托人在機構選擇上起著主導性作用；再加上現階段建立年金制度的多是大型央企等規(guī)模龐大的企業(yè)，管理人選擇的話語權非常強勢，政策賦予受托人選擇、更換投資管理人的權利實質上被委托人剝奪了。受托人只能被動接受委托人的選擇，卻要被迫承擔投資業(yè)績不理想帶來的壓力和責任。
二是受托人戰(zhàn)略資產配置能力不足。目前受托機構多是商業(yè)銀行和保險公司，而投資管理人多是基金公司和證券公司；雙方在資產配置方面的能力差距非常明顯。因此，受托人現在大多是在人社部規(guī)定的范圍中針對委托人的不同風險需求劃定不同的權益類投資比例上限，缺乏細化的大類資產配置策略，資產配置最終還是由投資管理人來決定。從制度設計的角度來看，受托人應該緊盯市場，通過戰(zhàn)略資產配置策略的動態(tài)調整來控制年金投資行為，而目前受托人制定了戰(zhàn)略資產配置策略后就很少變化和調整。
三是企業(yè)年金的投資決策流程不規(guī)范。規(guī)范的投資決策流程取決于委托人、受托人和投資管理人在年金投資中的明確定位。從信托的法律關系來看，受托人擁有對信托財產完整的處分權，因此委托人不應介入具體的投資產品和投資行為決策中去。在投資管理人和受托人之間，短期來看由于年金投資運營的時間還不長，規(guī)范的投資體系還沒有建立，受托人在關鍵產品的決策上有所介入是必要的，但長期來看受托人應更加專注于戰(zhàn)略資產配置策略的制定、動態(tài)調整和監(jiān)督執(zhí)行，而不應過多地介入每一個具體產品的投資決策。當前，我國的年金投資過程中，投資管理人經常需要就是否具體配置某一個產品征求委托人和受托人的雙方意見，投資的自主性較低；受托人也疲于應付眾多投資管理人的申請，無力研究戰(zhàn)略資產配置策略的制定和動態(tài)調整。
三、受托人在年金投資中的改進方向
針對目前我國年金投資過程中存在的不合理現象，作為年金投資的決策主體和最終責任人，受托人在規(guī)范年金投資過程中有著義不容辭的義務。要改進我國年金投資的現狀，受托人需要做好三方面的工作：
一是提高戰(zhàn)略資產配置能力。經過近年來的快速發(fā)展，受托管理機構已經積累了一定的投資管理經驗，對資本市場的分析能力也進一步提高；但戰(zhàn)略資產配置能力不足的問題仍然沒有得到根本性的改變。受托人一方面要加強向基金公司、證券公司等投資管理人學習資產配置的基本原則和一般性方法；另一方面要積極探索、加強實踐，在風險可控的范圍內可以選擇合適的投資品種先行嘗試，最終形成系統(tǒng)的資產配置策略制定和調整機制。通過戰(zhàn)略資產配置策略的制定和動態(tài)調整來實現對投資的最終決策權。
二是要梳理年金投資的決策流程。要明確委托人、受托人和投資管理人在年金投資中的角色定位，解決年金投資過程中權責不對稱的問題。具體來說，受托人一方面要減少委托人對年金基金具體投資行為不應有的干預；另一方面要發(fā)揮投資管理人的專業(yè)優(yōu)勢，把事情交給專業(yè)的人去做，從而提高投資的效率。
三是提高在投管人選擇中的話語權。委托人對投資管理人的過多干預，會給受托人的投資監(jiān)督管理帶來諸多不確定的因素，不利于年金資產的增值保值，實質上對委托人本身來說也是百害而無一利。話語權的提高依托于受托人突出的受托管理能力，因此受托人應該練好內功，提升受托管理資產的投資回報率。
從實踐來看，委托人選擇更換受托人往往不是因為具體的受托運營和服務問題，而是因為年金基金的投資收益率過低。因此，受托人的投資管理能力是委托人最為看重的受托能力，也是受托人最急需提升的能力。面對存在的不足，作為受托人的我們必須要加強對提升投資管理能力的正確認識，通過切實有效的措施來改變受托資產年金投資的不合理現狀，從而保證和推動我行受托管理業(yè)務的持續(xù)、快速的發(fā)展！
第7篇：基金公司投資管理范文
困惑一：基金規(guī)模是越大越好嗎？
根據有關數據統(tǒng)計，2006年基金業(yè)績排名前10名的基金中，基金規(guī)模在10億元以下有3只，基金規(guī)模在10-20億元之間有2只，基金規(guī)模在20-30億元1只，30-40億元的1只，40-50億元的2只，50-60億元的有1只，前十名的基金規(guī)模都在60億元以下，其中有7只都在40億元以下。
再看一下近期的基金表現，今年一季度基金業(yè)績排名前10名的基金中，基金規(guī)模在10億元以下的有6只，基金規(guī)模在10 -20億元的1只，30-40億元有2只，60-70億元的1只，前十名的基金規(guī)模都在70億元以下，其中有9只都在40億元以下。
我們可以看到，以2006年和今年一季度的基金數據為例，業(yè)績表現相對較好的基金，絕大多數規(guī)模都在40億元以下，表現前10名的基金規(guī)模都在70億以下，基金規(guī)模百億或超過百億的基本在前10名的排行榜中沒有出現。
其實，在股票型基金投資中，某種程度上存在最優(yōu)規(guī)?；蜻m宜規(guī)模效應，即在其他因素確定的情況下，選擇規(guī)模適宜的基金產品，比選擇規(guī)模較大的基金產品，往往有更多機會獲取相對較好的投資回報。
基金規(guī)模并不是越大越好，規(guī)模適宜的基金比較好運作，以國內目前的基金業(yè)績表現看，表現相對較好的基金產品，規(guī)模通常在40億元以下。
困惑二：基金規(guī)模對基金業(yè)績有影響嗎？
最近，美國晨星公司對基金規(guī)模與回報之間的關系進行了研究，該項研究將每種投資風格中的基金按規(guī)模大小分為十等分，再將所有基金中規(guī)模最大的十分之三和最小的十分之三的5年平均回報進行了比較。研究結果顯示，在不考慮基金費用的情況下，對于投資風格相同的基金，小規(guī)模基金的回報通常要高于大規(guī)?；鸬幕貓?。
基金規(guī)模對基金業(yè)績的影響是不可回避的問題，但是簡單從歷史數據中尋求投資基金時的安全感是遠遠不夠的。了解其中的影響因素更為重要，規(guī)模過大的基金往往表現一般，主要是以下因素使然：
其一：規(guī)模過大的基金，在市場容量有限的情況下，可選擇的股票難度加大。目前，國內市場并不缺乏資金，而是缺乏足夠多的大市值及優(yōu)質的新上市公司股票，以便基金公司有更多的投資選擇。大象跳舞，首先需要有足夠大的場子。
其二：規(guī)模過大的基金在投資上的靈活性相對不足。當市場在資金推動下進入高估值時代以后，波動性加大就成為市場的一個重要特征。在市場處于震蕩階段或震蕩盤升階段，規(guī)模過大的基金在建倉和調倉方面往往相對不夠靈活。
其三：在市場不成熟的情況下，規(guī)模過大的基金波動幅度可能會加大，影響投資回報。股票型基金是長期理財工具，同時也是有風險的投資產品。在市場發(fā)展初期，有些投資者蜂擁追逐基金的同時，往往忽略了基金的風險，一旦業(yè)績表現一般，往往會選擇贖回或波段操作，對于規(guī)模較大的基金，增加了運作的難度，交易成本和沖擊成本加大，對基金業(yè)績會有影響。
由于以上因素的影響，規(guī)模過大的基金往往在投資運作上比規(guī)模適中或較小的基金更難，成為收益明星的概率減小。
困惑三：基金產品的最優(yōu)規(guī)?；蜻m宜規(guī)模？
理論上，似乎基金產品應該有一個最優(yōu)規(guī)模或適宜規(guī)模。其實，從實踐上看，很難講多大規(guī)模是最合適。筆者認為，基金產品的最優(yōu)規(guī)?；蜻m宜規(guī)模，主要取決于市場容量和基金公司的投資管理水平兩方面因素。
其一：市場容量有限，規(guī)模過大的基金很難選到足夠的投資品種，巧婦難為無米之炊；市場容量擴大，有更多的優(yōu)質股票，更多的衍生工具，基金產品規(guī)模隨著市場容量一起水漲船高也自然。
其二：基金公司的投資管理水平是決定因素。與自身管理能力相適宜的基金產品規(guī)模就是最優(yōu)規(guī)?；蜻m宜規(guī)模?；鸸镜暮诵母偁幜κ峭顿Y管理水平，是為投資者創(chuàng)造財富的能力，從幾十億的規(guī)模躍升到百億，躍升到千億或更多，是個逐步發(fā)展過程。選擇與自身管理能力相匹配，不好大喜功，追求規(guī)模和收益的平衡，才是關鍵。
基金公司的投資管理水平可以從擇時能力、資產配置能力、選股能力、風險控制以及流動性管理等方面衡量。目前，多數明星基金經理在選股能力方面都很強，然而當規(guī)模過大時，選股能力對于基金業(yè)績的貢獻卻并不突出。國外研究表明，超過100億元規(guī)模的資金，必須使用組合管理為主的自上而下的資產配置方法，而在40-100億規(guī)模區(qū)間中，投資管理可以采用核心衛(wèi)星策略，即以資產配置為核心，選股為輔助的策略，只有對于40億元規(guī)模以下的資金，選股能力的貢獻才比較突出。
擅長選股的基金經理們在面對規(guī)模過大的基金時，投資運作會相對更加困難。有意思的是，上述研究結果與目前國內基金的情況具有驚人的巧合，即業(yè)績表現相對較好的基金，規(guī)模通常在40億元以下。
眾所周知，基金規(guī)模意味著基金公司的管理費收入，基金業(yè)發(fā)展初期，追求基金規(guī)模的擴張是曾經是基金公司發(fā)展的戰(zhàn)略目標，單一基金產品的發(fā)行規(guī)模屢創(chuàng)新高。目前，基金發(fā)行要求限額和實施比例配售，單一產品的基金發(fā)行規(guī)模有所控制。
其實，基金規(guī)模還意味著投資者對基金公司的創(chuàng)造財富能力的期待，意味著基金公司要具備更高的投資管理水平，擔負更大的責任?；鸸具x擇與自身投資管理能力相適宜的基金規(guī)模，努力為投資者創(chuàng)造優(yōu)秀投資回報才是根本。
第8篇：基金公司投資管理范文
“積累型的社會保險基金必須進行投資運營,之前關注的主要是養(yǎng)老金挪用等顯性風險,但是貶值的隱性風險同樣需要引起注意。”人力資源和社會保障部基金司司長陳良說。
個人養(yǎng)老賬戶基金分為城鎮(zhèn)職工和新農保兩個賬戶體系。《財經國家周刊》記者從人保部相關人士處獲悉,針對這兩個賬戶體系的投資管理辦法都在加緊研究制定,其中城鎮(zhèn)職工個人養(yǎng)老賬戶基金投資管理辦法(以下簡稱“辦法”)有望在2010年下半年或2011年上半年出臺。這個“辦法”的核心意圖,是希望從制度層面解決養(yǎng)老保險基金投資難、保值增值難的問題,為養(yǎng)老保險基金投資構建主體框架。
盡管最終方案尚未成形,一些基金公司已經嗅到這塊巨大奶酪的芳香:他們開始綢繆規(guī)劃布局,期待一旦政策出臺便可以從中分到一份。
養(yǎng)老金“縮水”
陳斌和他的同事已經在為自己養(yǎng)老保險金的未來而糾結。
29歲的陳斌在京工作八年,做軟件工程,月薪15000元。由于收入水平較高,他按照北京市養(yǎng)老保險繳納的上限交費,即每月繳納額是北京市2009年人均月平均工資3倍的8%,大約960元。
在陳斌看來,這抑制了他現在的消費,卻只換得未來一個不確定性。“養(yǎng)老保險要等到20多年以后才能兌現?，F在的1000元對我來說算一筆錢,能買一頂宿營帳篷,出門郊游能立刻派上用場,可等到退休后,那時候的1000元會貶值成什么樣子?能給我的生活帶來什么變化呢?”陳斌問。
有貶值顧慮的不僅是陳斌這種白領階層。來自廣東佛山的民營企業(yè)老板黃先生對《財經國家周刊》記者表示,其公司所雇農民工對繳納養(yǎng)老保險也存在類似的心結。
“物價在漲,對于那些等米下鍋的人,肯定會在乎這筆錢?！秉S先生說,“他們擔心省下這筆未來可能縮水的錢卻讓現在的日子更緊張,不劃算,于是有些人就提出來不要交了?！?/p>
縮水的風險已然存在。按照目前基本養(yǎng)老保險管理制度的規(guī)定,結余的養(yǎng)老金主要是購買國債和銀行存款,不能用于投資。由于特別國債的缺乏,養(yǎng)老金買不到收益率合適的國債。而在銀行存款中,有近80%到90%的養(yǎng)老金都是短期存款,存款利率比較低,增值幅度很小,和物價相比還是在貶值。
中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文指出,從2000年至2008年,中國的CPI年均增長率為2.2%,而養(yǎng)老金的年均投資收益率連2%都不到,這就意味著每年要損失幾十億元,福利損失很大。另外,如果按照目前的數字測算,我們養(yǎng)老金的實際購買力每年都下降10%左右。
“目前養(yǎng)老金的保值增值手段明顯滯后,使其未來遠遠不能提供預期的保障水平,尤其是在高通脹時期,眼睜睜看著賬戶上的資金貶值。”陳良說。
中國政府已經注意到這一現實而緊迫的問題,在逐步做實中國養(yǎng)老保險個人賬戶資金的同時,也在研究制定保值增值的辦法。
人保部基金管理司一位人士對記者表示,由該司和人保部養(yǎng)老保險司共同起草的“辦法”,已上報國務院,有望在2010年下半年或2011年上半年出臺。這份管理辦法的核心意圖,是希望從制度層面解決養(yǎng)老保險基金投資難、保值增值難的問題,為養(yǎng)老保險基金投資構建主體框架。
投資運營的思路不止于城鎮(zhèn)職工個人養(yǎng)老賬戶,新農保個人賬戶投資的方案規(guī)劃也開始走上軌道。《財經國家周刊》記者從人保部農保司了解到,截至2010年7月底,新農保個人賬戶資金余額已累計達到約295億元人民幣。這一額度仍將以較快速度積累。
人保部農保司一位人士對記者表示,希望城鎮(zhèn)職工的相關辦法盡快定稿,此后新農保賬戶辦法將按照前者的方案加快研究制定?！耙驗閺馁Y金投資管理的角度看,二者是一回事?！?/p>
統(tǒng)籌層次:最低在省級
個人養(yǎng)老保險賬戶基金的特殊性決定了,“辦法”必須更加注重流動性、盈利性與安全性間的微妙平衡。
全國社保基金和企業(yè)年金的投資具有長期性,投資周期長達數十年,一時的市場波動造成的資金賬面縮水或者增幅減速,可以在長期被熨平。
與之相比較,當下階段的個人養(yǎng)老保險賬戶基金同時承擔著“現收現付”的任務。這筆資金直接關系到當期退休公眾基本生活保障,投資失敗意味著人們的養(yǎng)老生活可能受到直接影響,甚至可能造成養(yǎng)老金的支付困局。
有鑒于此,個人養(yǎng)老保險賬戶基金的投資管理,對于投資的盈利性和資金的流動性要求都很高,對安全性和流動性風險的防范有著更為苛刻的要求,這也成為基本養(yǎng)老保險基金投資管理難以實質性推進的一大阻礙。
據了解,“辦法”遵循的基本原則,是在確保養(yǎng)老金安全的情況下,尋找合適渠道實現有效保值增值,其中在考慮、論證的思路包括投資國家重點項目工程、以適當比例投資資本市場等。但“適當比例”是多少,目前仍存在很大分歧。
上述人保部農保司人士對記者表示,在目前的政策考量中,化解投資風險的一個重要方法是加強資金集中度,提高統(tǒng)籌層次?！白畹蛻性谑∫患??！痹撊耸勘硎?。
這是因為,如果集中層次較低,例如縣市級,一旦該層次的資金投資失敗,很難從其他縣市的賬戶中進行資金調撥,從而使得當地的養(yǎng)老金面臨支付困難。而省級或國家級的統(tǒng)籌資金規(guī)模龐大,有實力遵循“雞蛋放在不同籃子中”這一投資原則,且可以實現更大范圍內的資金調配,從而保證充裕的流動性。
投資管理主體方面,兩種聲音并存。
全國社?；鹄硎聲Ｍ軌驅⒒攫B(yǎng)老保險基金的投資管理納入旗下。然而,該機構屬性為“半商半官”,并不是一個完全市場化的資產管理機構,如果基本養(yǎng)老保險基金投資出現問題,責任界定會比較模糊。
另外一種聲音是希望能夠單獨成立一個機構,用來長期專項管理基本養(yǎng)老保險基金。有意見表示,可以考慮效仿借鑒中司的運營模式。
投資管理方式在“方案”制定過程中也存在兩種模式之爭。第一種模式是,在未來建立一個全國統(tǒng)一的資金池,交由現有部門或者新成立的機構進行管理,由這一機構再篩選專業(yè)的投資管理人來做“理財”,模仿全國社?；鸬奈型顿Y模式。
第二種模式則是借鑒類似于鐵道部采取的企業(yè)年金投資管理人招標機制。鐵道部各路局的企業(yè)年金招標工作,是由鐵道部先篩選出一個具備入圍資格的投資機構大名單,然后這些機構前往各地鐵路分局競爭投標,具體的管理決策、投資管理人的選擇,由各地分局把控。
按照這種模式,未來的基本養(yǎng)老保險資金仍將保留在省級層面(如成立省級運營管理中心),但是由人保部先遴選一批符合要求的基本養(yǎng)老保險基金專業(yè)投資管理人,賦予它們對基本養(yǎng)老保險基金“理財”的資質,這批投資機構根據各省的具體情況和資金要求,設計相應的投資產品方案,再作具體競標工作。
而據知情人士透露,此前提交的方案中,比較傾向于采納第二種模式。
基金公司新奶酪
盡管“辦法”的最終方案尚未定型,但一些基金公司已經開始規(guī)劃長線準備。
“我們現在一方面在同人力資源和社會保障部門的人員多接觸,問問最新消息,另一方面準備一些諸如賬戶管理、服務等常規(guī)性工作?！币晃徊辉竿嘎缎彰暮腺Y基金公司副總經理說。
該人士告訴記者,資金統(tǒng)籌到底會集中到什么層次是基金經理們最關心的方案內容之一。因為對公司而言,未來更加重要的一項工作是爭取“客戶”資源,也就是相關層級的勞動保障部門?！爸懒私y(tǒng)籌層次,我們就知道客戶在哪里了?！?/p>
而不管采取何種模式,對符合資質的基金公司來說,都將是一大利好。
基本養(yǎng)老保險個人賬戶投資管理人的盈利模式與企業(yè)年金相似,也是按資金規(guī)模收取一定比例的管理費。
以企業(yè)年金為例,目前市場上共有23家基金公司具備企業(yè)年金投資管理人資格。全國范圍內,企業(yè)年金資金池的總規(guī)模大約為2000億元,其中有一半的資金具有委托權限,即1000億元的資金交由23家基金公司一起掌管,每家平均44億元左右。
據《2008年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》,截至2008年末,13個做實企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險個人賬戶試點省份,共積累基本養(yǎng)老保險個人賬戶基金1100多億元。而隨著國家全部推行養(yǎng)老保險個人賬戶做實,以及農村逐步實行養(yǎng)老保險,養(yǎng)老金實際規(guī)模還將進一步擴大。
記者與這位經理粗略算了一筆賬。方案成行后,如果人保部及各地勞保部門仍然沿用目前擁有企業(yè)年金投資管理人資質的基金公司做基本養(yǎng)老保險賬戶的“理財師”,且允許權益投資的比例按照全國社?；鸷推髽I(yè)年金的慣例維持在35%到40%之間,那么以全國1萬多億的養(yǎng)老保險個人賬戶資金總額計算,各家基金公司平均掌管資金將達到200億元左右,大幅擴張了目前的資金規(guī)模。
第9篇：基金公司投資管理范文
住房公積金管理投資
隨著經濟社會的快速發(fā)展，我國社會保險、企業(yè)年金、住房公積金等制度得到不斷發(fā)展和完善，資金規(guī)模也不斷擴大。然而這些資金的投資管理過程中仍存在著很多問題，比如投資方向模糊、投資渠道單一、投資管理分散等。住房公積金的管理投資由于自身特點的限制和制度發(fā)展的不足，其問題尤為突出。我國住房公積金增值收益率約為2%，比我國年均通貨膨脹水平還要低，而我國社會保障基金的年均有收益率約為8%，遠高于住房公積金收益率。新加坡中央公積金年均收益率也達到了4%左右，由此可以看出，我國住房公積金增值收益能力是相對較低的。事實上，隨著當代社會的發(fā)展，住房公積金存款的實際利率一年接一年的，一直處于負數狀態(tài)。這一系列的問題針對于當前住房公積金的管理、相關制度的實施都帶來了很大的消極影響。因此，積極探索改革住房公積金制度，改善住房公積金投資管理，開拓住房公積金投資新渠道已經迫在眉睫。
以下對新加坡中央公積金和當前我國社會保障基金成功案例做了分析，并結合當前發(fā)展，提出了可實施性的方案和意見，內容如下。
一、國內社?；鹜顿Y管理的經驗啟示
在我國，社會保障基金是社會保障體系的主題基金，它的一些投資管理的經驗值得住房公積金吸收借鑒，其中最主要的就是加大參與國企改革的力度，增加實體投資規(guī)模。社會保障基金參與國企改革，進行實體投資由來已久，早在2012年5月，全國社?；鹁统鲑Y100億元入股中石油西氣東輸三線項目。有關部門通過測算預計從2012年到2015年，社會保障基金用于實業(yè)投資的資金規(guī)模最高可達2500億元。近年來社?；鸬耐顿Y方式不斷走向多樣化。一方面加強同央企的合作，爭取優(yōu)先投資機會，另一方面還先后投資了工商銀行、交通銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、中國銀聯，除了部分銀行以外，像是一些工商企業(yè)也做了相關投資（京滬高鐵、中節(jié)能風電等）。
二、新加坡中央公積金投資管理的經驗啟示
新加坡是實行集中管理社會基金典型國家之一，我國的住房公積金制度的建立很大程度上借鑒了新加坡的做法。1955年，新加坡建立起了中央公積金制度，目前資金總額已超過千億美元。新加坡的中央公積金主要分為三個部分，每個部分由不同的部門負責，有不同的投資方向。
首先，新加坡政府投資管理公司負責一部分基金，主要投資于國內的住房、基礎設施建設以及部分國外資產。
第二部分屬于中央公積金投資計劃，此項計劃允許成員將專門賬戶、普通賬戶中超出特定比例的公積金用于購買共同基金或者股票，以這樣的形勢投資于資本市場。
保險計劃基金是中央公積金的第三部分，新加坡中央公積金包括大病醫(yī)療保險、家屬保險、住房保險等多個保險種類。這部分基金的投資主要外包給資產管理公司，可投資于定期存款、可轉讓存款憑證、股票和債券等。
以上三部分中，前兩個部分，即由政府投資管理公司管理的基金以及由成員自主決策投資的基金是新加坡中央公積金投資的主體。
新加坡中央公積金的投資管理模式雖不是十全十美，但仍有很多可借鑒的地方。首先，投資模式多元化、多層次；其次，投資方式專業(yè)化，具有相對獨立性；最后，立法健全，基金投資擁有法律保障，更具安全性。
三、建議及對策
1、健全公積金投資管理方面的法律法規(guī)，做到有法可依，為公積金投資管理提供法律支撐。我國《住房公積金管理條例》第二十八條規(guī)定，“住房公積金管理中心在保證住房公積金提取和貸款的前提下，經住房公積金管理委員會批準，可以將住房公積金用于購買國債”。此項規(guī)定過于僵化，限制了住房公積金投資的多元化發(fā)展的可能，不利于提高住房公積金的利用效率。因此，應當加快修訂《住房公積金管理條例》的步伐，推動公積金多元多渠道投資方式的合法化，并為其實施提供法律支撐和保護，做到有法可依，有據可循。
2、改革住房公積金投資管理組織體系，促使管理功能和經營投資功能相分離。目前在我國，住房公積金管理中心既負責住房公積金的管理工作，又負責公積金的投資經營工作，職能復雜，分工混亂，很難做到各自有專攻，做投資決定時往往手忙腳亂，很難做出明智的投資選擇。由此，住房公積金管理中心可以設立專門機構負責基金的投資經營工作，聘請有相關工作經驗或專業(yè)知識充足的人員來專門負責此項業(yè)務，同時加強監(jiān)管體系建設，對公積金資金流向進行實時監(jiān)控。
3、建立有效監(jiān)督管理體系，多位一體，強效聯動。為保證住房公積金安全，真正實現公積金投資的高效益，行之有效的監(jiān)管體系是必不可少的。有效的監(jiān)管體系需要將行政監(jiān)管、金融監(jiān)管和社會監(jiān)管結合在一起，各級各相關部門必須上下一心，齊抓聯動，與此同時嚴格的投資管理規(guī)范和監(jiān)管制度必須建立起來才能防止住房公積金的資金損失，保障公積金資金安全。
四、總結
綜上所述，我國住房公積金改革勢在必行且任重而道遠，需要各級各部門共同努力，借鑒國內國際相關成功案例的經驗，改善公積金投資結構，實現公積金投資的多元化、科學化，提高公積金的投資效益，以更有利于國計民生。參考文獻：
[1]李飛.我國住房公積金投資管理改革初探[J].中國房地產，2015（9）：67-75.
