基金公司投資管理的步驟精選(九篇)

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第1篇：基金公司投資管理的步驟范文

投資部務(wù)虛會匯報材料

今年，投資部在公司領(lǐng)導(dǎo)的關(guān)心指導(dǎo)下，根據(jù)年初下達(dá)的投資管理目標(biāo)任務(wù)，在相關(guān)職能部門的配合幫助下，我部始終圍繞“一個中心、兩條主線”順利開展投資管理各項(xiàng)工作，基本完成了公司交辦的各項(xiàng)任務(wù)。首先，就部門本年度重點(diǎn)工作完成情況作簡要匯報；然后，重點(diǎn)闡述如何著眼當(dāng)下，通過“四種結(jié)合”，加強(qiáng)現(xiàn)有項(xiàng)目跟蹤管理和過程評價；最后，就如何謀劃未來，通過“四個堅持”，對公司未來投資發(fā)展方向進(jìn)行展望。

一、部門重點(diǎn)工作完成情況

根據(jù)交通集團(tuán)投資戰(zhàn)略指導(dǎo)方向，結(jié)合公司自身投資可持續(xù)發(fā)展需求，我部始終堅持以“投資收益”為工作中心，同時緊抓并落實(shí)“確立投資項(xiàng)目管理考核制度和建立投資項(xiàng)目儲備機(jī)制”兩條工作主線。

1、堅持收益為本，努力提高對外投資收益實(shí)效

作為投資經(jīng)營型企業(yè)和交通集團(tuán)資金缺口的有益補(bǔ)充，公司目前已投資的12個項(xiàng)目預(yù)計年底收益超過4000萬元，投資收益90%以上集中在房地產(chǎn)經(jīng)營利潤，其他來自于金融投資分紅、石油貿(mào)易收益以及時代傳媒現(xiàn)金分紅等（見附表）。

2、堅持制度為先，確立項(xiàng)目投資管理考核制度

根據(jù)國資委和交通集團(tuán)項(xiàng)目投資管理的具體要求，結(jié)合 公司對外投資項(xiàng)目具體特點(diǎn)，在對外借鑒投資管理考核成熟經(jīng)驗(yàn)和對內(nèi)征集各部門意見后，投資部牽頭草擬了《南京交通 公司投資選擇及考核評價體系（征求意見稿）》（簡稱“投資考核體系”），基本搭建了公司對外投資的組織機(jī)構(gòu)、審批程序、監(jiān)督管理、后評價、投資處理以及對外投資考核體系基本框架，對外投資管理考核實(shí)施細(xì)則有待進(jìn)一步完善。實(shí)踐中，我部也在不斷探索投資項(xiàng)目跟蹤管理的具體措施，一方面，每月定期采集投資項(xiàng)目公司的經(jīng)營管理情況；另一方面，以季度投資例會的形式（先后在金基通產(chǎn)和石油公司成功召開了兩次季度投資工作例會）建立健全了對外投資項(xiàng)目的常態(tài)聯(lián)系機(jī)制，保證了投資項(xiàng)目公司和 公司聯(lián)絡(luò)渠道的暢通，以供公司領(lǐng)導(dǎo)和集團(tuán)相關(guān)部門及時掌握項(xiàng)目投資進(jìn)展情況。

3、堅持項(xiàng)目為源，建立投資項(xiàng)目儲備機(jī)制

立足現(xiàn)有成熟投資項(xiàng)目，適當(dāng)擴(kuò)大成熟 投資規(guī)模，基本做到了每季度至少儲備一個投資項(xiàng)目并在公司內(nèi)部通過初步審核。首先，立足當(dāng)前投資 ，適當(dāng)增加投資收益穩(wěn)定且高收益房地產(chǎn)項(xiàng)目，完成了小粉橋、楊莊保障房以及代建拆遷項(xiàng)目的投資可研，并參與了項(xiàng)目公司組建工作；其次，持續(xù)關(guān)注金融 ，對紫金信托、小額貸款、源昌擔(dān)保公司和中金 整合基金等金融類股權(quán)投資項(xiàng)目進(jìn)行了項(xiàng)目調(diào)研和可研分析，目前，正在進(jìn)行擔(dān)保公司的盡職調(diào)查；再次，會同集團(tuán)相關(guān)部門和相關(guān)機(jī)構(gòu)，對北斗導(dǎo)航衛(wèi)星項(xiàng)目、出租車營運(yùn)項(xiàng)目、中國彩棉集團(tuán)、奇瑞汽車股份公司等進(jìn)行了前期調(diào)研工作，其中，由市經(jīng)信委牽頭的北斗導(dǎo)航衛(wèi)星項(xiàng)目已經(jīng)完成實(shí)地調(diào)研，項(xiàng)目可研論證有待進(jìn)一步加強(qiáng)，該項(xiàng)目江蘇平臺公司的組建方案正在積極籌備，同時出租車項(xiàng)目也在積極努力爭取。

此外，我部還加強(qiáng)了與金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系和交流。一方面，與南京銀行、南京證券、紫金信托、國海證券、中金公司等多家金融機(jī)構(gòu)建立了動態(tài)聯(lián)系機(jī)制，并定期開展交流，積極探索合作機(jī)制；另一方面，積極主導(dǎo)了公司投資業(yè)務(wù)的培訓(xùn)工作，邀請了德邦證券、國海證券等券商保薦代表來公司開展企業(yè)上市、廣告資產(chǎn)運(yùn)營等知識講座，一定程度上提高了對上市融資等投資業(yè)務(wù)的認(rèn)知度。

當(dāng)然，我們的工作尚存在諸多問題和不足，主要體現(xiàn)在工作主動性有待提高，自主投資項(xiàng)目有待挖掘，項(xiàng)目可研論證水平有待提高，投資管理考核體系的指標(biāo)細(xì)化和實(shí)際操作性有待進(jìn)一步加強(qiáng)等。

二、著眼當(dāng)下，做好“四種結(jié)合”，切實(shí)加強(qiáng)項(xiàng)目跟蹤管理和過程評價

項(xiàng)目跟蹤管理是對投資項(xiàng)目組織實(shí)施事前、事中和事后各個管理階段的重要環(huán)節(jié)和控制要點(diǎn)進(jìn)行動態(tài)管理與監(jiān)督，過程評價是指整個項(xiàng)目周期對項(xiàng)目每一環(huán)節(jié)（一般包括項(xiàng)目立項(xiàng)、可研、貸前咨詢與評估、跟蹤監(jiān)督與事中評估以及后評估這五個前后銜接階段）進(jìn)行評價。項(xiàng)目跟蹤管理和過程評價是全過程、動態(tài)化的管理，兩者是相輔相成的，目的是一致的，即主動管理、加強(qiáng)引導(dǎo)、增進(jìn)溝通，避免違法行為產(chǎn)生，是不斷完善管理手段、提高投資收益的重要保證。

自公司確立“投資收益型”戰(zhàn)略定位以來，在國資委和交通集團(tuán)投資管理戰(zhàn)略指導(dǎo)下，結(jié)合公司項(xiàng)目管理實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建了項(xiàng)目外派人員聯(lián)系機(jī)制和投資工作例會機(jī)制，打下了扎實(shí)的項(xiàng)目立項(xiàng)和可研工作基礎(chǔ)，但隨著投資項(xiàng)目不斷增多， 類別不斷延伸，投資規(guī)模不斷增加，投資管理模式從“合投”逐步向“單投”、“牽投”逐步轉(zhuǎn)變，項(xiàng)目跟蹤管理和過程評價管理的制度性、動態(tài)性、全面性、及時性、準(zhǔn)確性有待進(jìn)一步加強(qiáng)，以下就制度確立、組織構(gòu)建、手段完善等方面的思路做簡要闡述：

1、現(xiàn)實(shí)和前瞻相結(jié)合，建立健全投資管理框架制度

立足現(xiàn)有項(xiàng)目管理實(shí)際，留足未來 投資發(fā)展空間，在公司《投資考核體系》整體框架下，單列并明確跟蹤管理和過程評價兩個制度，深化三個“確定”：一是管理（評價）階段確定，包括項(xiàng)目可行性研究完成并組織實(shí)施，直至投資收益期結(jié)束后的各個環(huán)節(jié)；二是原則確定，做到“四要”：要以投資管理為主線，體現(xiàn)股東地位；要以投資程序?yàn)橐罁?jù)，體現(xiàn)宏觀管理；要以 特點(diǎn)為差別，體現(xiàn)機(jī)制靈活；要以掌握情況為宗旨，體現(xiàn)過程控制。三是任務(wù)確定，做到“三性”，即抓重點(diǎn)環(huán)節(jié)和管全方位的全面性，掌握情況、發(fā)現(xiàn)問題、解決問題的及時性以及確保情況掌握的準(zhǔn)確性。

2、主導(dǎo)和借力相結(jié)合，提高投資管理專業(yè)水平

一是自身主導(dǎo)和借助外力的結(jié)合，提高投資管理專業(yè)水平。不僅是項(xiàng)目前期的盡職調(diào)查，在項(xiàng)目組織實(shí)施事中、事后的跟蹤管理，包括中期評價和后評價過程中，都要充分借助第三方力量，一方面是長期合作的專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，另一方面是集團(tuán)正在搭建的專家?guī)炱脚_，增強(qiáng)項(xiàng)目管理專業(yè)性，提高自身運(yùn)作管理水平，全過程為項(xiàng)目管理保駕護(hù)航，減少項(xiàng)目風(fēng)險。二是建議對應(yīng)“投資決策委員會”，嘗試搭建“項(xiàng)目跟蹤管理小組”或“全過程評價小組”，明確職責(zé)，構(gòu)建專家級組織保障機(jī)制，確保管理評價具體落實(shí)到位。

3、內(nèi)管和外評相結(jié)合，加強(qiáng)項(xiàng)目管理全面性

一是多層面渠道溝通，加強(qiáng)項(xiàng)目管理信息反饋及時性和信息收集準(zhǔn)確性。一方面，主動加強(qiáng)與集團(tuán)相關(guān)部門的聯(lián)系，及時掌握集團(tuán)投資戰(zhàn)略發(fā)展動態(tài)；另一方面，與項(xiàng)目公司形成良好信息反饋機(jī)制，第一手了解項(xiàng)目進(jìn)展情況。

二是加強(qiáng)外派人員和投資項(xiàng)目的雙重管理。外派管理人員即是項(xiàng)目投資代表，也是項(xiàng)目實(shí)際聯(lián)系人，對外派管理人員的管理要做好“內(nèi)部考核和外部評價”兩結(jié)合：一方面完善項(xiàng)目外派人員管理?xiàng)l列，加強(qiáng)公司自身對外派管理人員的內(nèi)部考核；另一方面，建議設(shè)計《外派管理人員評價表》，定期發(fā)給項(xiàng)目公司獲取對外派管理人員反饋意見，作為考核重要依據(jù)。對項(xiàng)目的跟蹤管理，建議可通過設(shè)計《項(xiàng)目跟蹤管理卡》和《項(xiàng)目跟蹤管理情況公示表》，定期收集項(xiàng)目進(jìn)展情況，作為項(xiàng)目過程評價的依據(jù)。

4、差異和流程相結(jié)合，逐步完善投資管理手段

一是要根據(jù)不同管理模式進(jìn)行差異化管理。公司 投資跨度大，管理模式多樣，有直接參與管理（如房地產(chǎn)），也有不參與管理，只負(fù)責(zé)投資和固定回報收益（如金融類）項(xiàng)目，跟蹤管理方面，具體主要體現(xiàn)在設(shè)計不同的管理階段、關(guān)鍵環(huán)節(jié)、控制要點(diǎn)和管理流程；全過程評價方面，主要體現(xiàn)在項(xiàng)目周期五個階段設(shè)計不同的過程評價指標(biāo)體系。

二是建議借鑒較為成熟的 投資基金投資管理流程，加強(qiáng)項(xiàng)目流程化管理，規(guī)范投資管理行為，提高投資管理效率。例如，投資管理操作流程設(shè)計具體包括投資決策權(quán)限、投資決策操作流程、投資后管理和風(fēng)險管理。首先，投資決策操作流程可設(shè)計為：項(xiàng)目收集－項(xiàng)目初步篩選（直接篩選）－項(xiàng)目調(diào)查（盡職調(diào)查）－項(xiàng)目再篩選（一般篩選）－項(xiàng)目評估－辦公會審議－談判（投資設(shè)計）－辦公會再審議－對擬投資項(xiàng)目審議（投資決策委員會審議）－投資決策審批－簽約－合同執(zhí)行；其次，投資后管理流程包含投資后管理分工和投資后管理負(fù)責(zé)人。投資后管理包括監(jiān)督管理、管理咨詢、投資退出設(shè)計與實(shí)施（IPO、企業(yè)回購、收購或合并收購、破產(chǎn)清算）、分階段投資項(xiàng)目或企業(yè)的投資后管理、追加投資管理。然后，風(fēng)險控制可以包括：建立合理的風(fēng)險控制體系、建立健全風(fēng)險評估指標(biāo)體系（技術(shù)風(fēng)險、企業(yè)家風(fēng)險、企業(yè)風(fēng)險、金融風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險），實(shí)施嚴(yán)格的投資前和投資后的風(fēng)險評估機(jī)制。

三、謀劃未來，立足“四個堅持”，合理規(guī)劃投資發(fā)展方向

目前，從外環(huán)境來看，世界政治經(jīng)濟(jì)增長前景依然黯淡，國內(nèi)宏觀調(diào)控政策依然趨緊，地方投融資平臺資金壓力依然嚴(yán)峻，對外自主投資監(jiān)管依然從嚴(yán)，集團(tuán)對外投資無論是戰(zhàn)略上，還是戰(zhàn)術(shù)上，都提出了迫切的需求和更高的要求。

作為二級投融資平臺的 自身而言， 自有存量資產(chǎn)規(guī)模一般、自有投資體量較?。昃顿Y不超過1億元），投資收益規(guī)模難以大幅增長，主業(yè)反哺貢獻(xiàn)極為微弱。如何既要“穩(wěn)步發(fā)展”，又要“輔業(yè)優(yōu)質(zhì)”，則要以集團(tuán)對外投資戰(zhàn)略為指導(dǎo)，具體要做到“四個堅持”，通過“投多、投對、投狠”，最終達(dá)到“優(yōu)質(zhì)”目標(biāo)。

1、戰(zhàn)略上，堅持“投資收益”為中心

根據(jù)“主業(yè)突出、輔業(yè)優(yōu)質(zhì)”的 發(fā)展要求，堅持“投資收益”一個中心，收益是“輔業(yè)優(yōu)質(zhì)”關(guān)鍵衡量標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)國資委最新調(diào)整的集團(tuán)主業(yè)范圍，集團(tuán)主業(yè)包括鐵路及綜合樞紐、高速公路、過江橋隧、商貿(mào)物流、土地收儲與房地產(chǎn)五塊，因此，“輔業(yè)優(yōu)質(zhì)”則是要做到交通相關(guān) 和收益型股權(quán)投資的優(yōu)質(zhì)，也就是要努力提高輔業(yè)的投資收益。

2、戰(zhàn)術(shù)上，做到“投多、投對、投狠”

一是堅持投資和經(jīng)營兩個抓手，做到“投多”

根據(jù)集團(tuán)“投融資和資產(chǎn)經(jīng)營管理并重”的投資管理要求, 加之集團(tuán)自身資本金嚴(yán)重緊缺， 投資的資金來源主要體現(xiàn)在如何增加 資產(chǎn)規(guī)模，形成資金資產(chǎn)化－資產(chǎn)資本化－資本證券化的投融資循環(huán)機(jī)制，逐步依靠自身融資實(shí)力，擴(kuò)大投資規(guī)模，提高投資收益，即“多多益善”。具體策略有：首先，積極爭取集團(tuán)部分可經(jīng)營性資產(chǎn)托管，增加 資產(chǎn)規(guī)模；其次，將上繳集團(tuán)后剩余的資產(chǎn)經(jīng)營收益連同資產(chǎn)本身一起打包，通過資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資；再次，將資金投向收益較高的 ，形成穩(wěn)固現(xiàn)金流，作為資本利息重要支撐。

二是堅持投資收益結(jié)構(gòu)優(yōu)化組合，做到“投對”

通過高收益、一般收益和潛在收益項(xiàng)目的股權(quán)投資比例調(diào)控，堅持高收益和固定回報結(jié)合、長投和短投結(jié)合、“合投”與“單獨(dú)投”結(jié)合的最佳投資組合，努力實(shí)現(xiàn)效益最大化，做到項(xiàng)目不僅“投對”，更要“投好”，具體實(shí)施步驟有：

首先，對高收益（房地產(chǎn)）項(xiàng)目，未來2-3年仍繼續(xù)加大投資規(guī)模，大幅提高收益規(guī)模。

其次，對一般性收益（加油站、廣告等傳統(tǒng)交通 ）項(xiàng)目，加大資源重新整合，在未來1-2年探尋 投資基金資源整合的聯(lián)合，拓寬經(jīng)營收益路徑，爭取第三年實(shí)現(xiàn)成本遞減、收益遞增的收益規(guī)模高點(diǎn)發(fā)展態(tài)勢。

再次，對潛在收益（金融、能源、傳媒等股權(quán)投資）項(xiàng)目，未來1-2年逐步增加項(xiàng)目儲備（每季度保證一個項(xiàng)目儲備）；未來2-3年，適當(dāng)延伸 類別，逐步增加金融和傳媒 的股權(quán)投資比例，并儲備新興能源等國家重點(diǎn)扶持 ；力爭第三年實(shí)現(xiàn)資本市場上市突破。

最后，對收益低下項(xiàng)目，在未來2-3年，根據(jù)協(xié)議退出機(jī)制，逐步清理并退出股權(quán)。

三是堅持資本效益最大化，做到“投狠”

在現(xiàn)有 投資規(guī)模增大、 投資跨度增加、投資收益穩(wěn)步增加的情況下，逐步過度到資本市場，鑒于目前國有投資程序重于效益的客觀環(huán)境，建議操作如下：

首先，從單純資本股權(quán)投資角度，嘗試直接投資信譽(yù)高、專業(yè)強(qiáng)的 基金，謀求資金潛在放大效益，如 整合基金的pre-IPO投資模式。

其次，從資源整合聯(lián)合上市的角度，未來2-3年，嘗試與成熟的創(chuàng)業(yè)（ ）投資基金聯(lián)合，將 自有資源和基金擬上市資源進(jìn)行有效整合，通過IPO股權(quán)退出、股權(quán)收購或合并收購等多種退出機(jī)制，取得資源性整合上市收益。

第2篇：基金公司投資管理的步驟范文

1.金融風(fēng)險預(yù)算理論的形成。

造成投資風(fēng)險的因素很多，包括頭寸大小、市場波動、政策調(diào)整等等。其中，現(xiàn)今市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，市場具有很強(qiáng)的波動性，同時市場波動的隨機(jī)性也相對較大，給金融風(fēng)險投資增加了困難，因此在實(shí)際投資過程中，需要事先確定風(fēng)險目標(biāo)，同時利用相關(guān)的量化措施，降低實(shí)際風(fēng)險與風(fēng)險目標(biāo)之間的差異。

2.金融風(fēng)險預(yù)算內(nèi)容。

通過風(fēng)險預(yù)算，主要是為投資方案的確定提供有力依據(jù)，明確投資方能夠接受的風(fēng)險水平，并對風(fēng)險進(jìn)行合理的分配與管理。另外，風(fēng)險預(yù)算并不是一層不變等，需要根據(jù)投資進(jìn)程、實(shí)際情況等及時的進(jìn)行調(diào)整。具體來說，風(fēng)險投資預(yù)算管理的主要任務(wù)包括以下幾個方面：（1）確定投資方可以承受風(fēng)險的能力；（2）合理分配投資風(fēng)險預(yù)算；（3）對風(fēng)險預(yù)算進(jìn)行科學(xué)、客觀的評價；（4）合理調(diào)節(jié)風(fēng)險預(yù)算給投資帶來的損失以及收益。相對于投資風(fēng)險管理工作來說，可以將風(fēng)險預(yù)算管理作為一個有效的工具，首先確定投資方是否愿意以及有無能力承受風(fēng)險，然后進(jìn)行投資風(fēng)險的分配，這兩個環(huán)節(jié)緊密相連，缺一不可。作為投資管理中重要的內(nèi)容，投資風(fēng)險預(yù)算工作對投資決策的正確性，投資成功與否等都具有直接的影響，因此做好投資風(fēng)險預(yù)算工作顯得十分重要。

二、投資管理中金融預(yù)算理論的應(yīng)用

金融預(yù)算理論在投資管理中的應(yīng)用，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

1.預(yù)測投資方案的風(fēng)險程度。

對與投資風(fēng)險程度測算工作，具體表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：（1）風(fēng)險預(yù)算誤差跟蹤。在投資管理過程中，除了對風(fēng)險進(jìn)行跟蹤管理外，還需要對投資業(yè)績進(jìn)行歸因，同時加強(qiáng)全過程風(fēng)險管理。從投資形式上，可以將金融投資分為主動式投資以及被動式指數(shù)投資。在被動式指數(shù)投資中，選擇新的買進(jìn)可標(biāo)中的證券，為投資成本管理提供便利。但是由于這種證券買進(jìn)方式不是復(fù)制，容易受到市場波動影響，導(dǎo)致風(fēng)險預(yù)算與實(shí)際風(fēng)險產(chǎn)生誤差，由于這種誤差形式主要以超額收益為主，所以也叫跟蹤誤差；如果投資形式為主動式，就應(yīng)該實(shí)現(xiàn)對市場環(huán)境進(jìn)行分析，同時預(yù)期風(fēng)險，在此基礎(chǔ)上盡可能降低風(fēng)險。同樣的，在市場波動因素的影響下，也會產(chǎn)生跟蹤誤差，進(jìn)行主動式投資，就是為了主動消除這種誤差，保證投資的收益性。（2）VAR模型預(yù)測，其中VAR指的是在投資過程中某階段的最大損失，但是由于市場波動的隨意性以及不確定性，VAR值一般很難確定，這就穾利用參數(shù)法、歷史法、蒙特拉羅模擬法、模型法等。（3）有時，針對具體的風(fēng)險或事件，可以采用壓力測試的方式，利用不同壓力情境，亦或者是通過壓力組合測試的方式，對不利事件影響進(jìn)行測試以及預(yù)防。

2.風(fēng)險配置。

對投資風(fēng)險的配置涉及到投資者資產(chǎn)配置，資產(chǎn)配置是投資策略中重要的組成部分。然而從風(fēng)險管理方面來說，資產(chǎn)配置忽視了市場波動對投資環(huán)境帶來的影響，而進(jìn)行風(fēng)險配置正好能夠彌補(bǔ)資產(chǎn)配置的不足，從這一方面也可以將風(fēng)險預(yù)算當(dāng)做資產(chǎn)配置中的一個重要環(huán)節(jié)。風(fēng)險配置與資產(chǎn)配置采用的方式有所不同，但目標(biāo)卻極為相似，風(fēng)險配置主要采用的手段是將風(fēng)險在資產(chǎn)、不同組合之間相互轉(zhuǎn)換；資產(chǎn)配置是將資金在不同資產(chǎn)、組合間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。

3.選擇投資基準(zhǔn)。

投資基準(zhǔn)的選擇直接影響著投資的成敗，具體的實(shí)施步驟體現(xiàn)在以下幾個方面：首先應(yīng)該確定投資目標(biāo)收益率；其次需要結(jié)合投資意向，選擇一組意向資產(chǎn)，對其投資風(fēng)險以及收益特征進(jìn)行分析；再次，確定資產(chǎn)投資風(fēng)險的邊界；隨后，根據(jù)確定的風(fēng)險邊界，選擇最佳投資組合；最后，進(jìn)行資產(chǎn)戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)換，以與標(biāo)的指數(shù)偏離的形式為佳。在具體的投資過程中，投資方也能夠選擇被動式指數(shù)投資，但是在投資風(fēng)險控制方面存在一定問題，同時投資收益確定也相對困難，因此可以將投資基準(zhǔn)作為投資風(fēng)險管理的核心。當(dāng)市場給投資帶來負(fù)收益時，投資者應(yīng)該對收益進(jìn)行仔細(xì)的識別，并采用有效的套期策略，保證套期策略能夠反映投資風(fēng)險，這同樣與風(fēng)險投資基準(zhǔn)有直接的關(guān)系。

4.風(fēng)險分解。

在對投資資產(chǎn)進(jìn)行管理的過程中，根據(jù)管理的形式能夠?qū)⑵浞譃橹鲃优c被動兩種。主動投資管理的主要目的就是，主動偏離投資基準(zhǔn)，目標(biāo)是獲取比市場平均收益水平更高的收益。但同樣的偏離投資基準(zhǔn)會給投資帶來額外的風(fēng)險，也被成為主動式風(fēng)險；被動投資管理在一定程度上能夠避免主動風(fēng)險，但是與主動投資相比獲得收益的機(jī)會相對較低?，F(xiàn)在的金融投資活動中，就是研究如何利用被動管理中的穩(wěn)定、風(fēng)險低等優(yōu)點(diǎn)，同時保留主動管理中獲取額外收益的機(jī)會，提高投資經(jīng)濟(jì)效益，同時實(shí)現(xiàn)對投資風(fēng)險的有效規(guī)避。此外，作為投資方，無論是金融機(jī)構(gòu)或個人，都需要具備誤差跟蹤以及業(yè)績歸因的意識，這樣才能提高投資風(fēng)險管理的水平與能力。同時，投資基金管理人員的素質(zhì)對投資風(fēng)險管理的作用也非常大，因此需要投資方在選擇投資基金管理人前，根據(jù)投資方需要承擔(dān)的風(fēng)險、投資規(guī)模等等確定基金管理人員的數(shù)量、風(fēng)險資產(chǎn)的分配等等。

三、結(jié)語

第3篇：基金公司投資管理的步驟范文

一、我國養(yǎng)老保險基金低投資收益率的原因分析

1．投資渠道狹窄，投資結(jié)構(gòu)不合理。我國長期以來把保持基金的安全性作為首選目標(biāo)，并對養(yǎng)老保險基金的投資渠道和投資工具進(jìn)行了嚴(yán)格限制。根據(jù)2001年公布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）的規(guī)定，社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。其中，銀行存款和國債投資的比例不得低于50％，企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10％，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40％，且不允許投入高風(fēng)險高收益的項(xiàng)目。截止到2004年年底，全國社會保障基金資產(chǎn)共分為四大類：第一類為風(fēng)險小的銀行存款，占總資產(chǎn)的39％；第二類為風(fēng)險較小的債券投資，占總資產(chǎn)的43％；第三類為有一定風(fēng)險的股權(quán)投資，占總資產(chǎn)的7％；第四類為風(fēng)險較大的股票投資，占總資產(chǎn)的11％。從資產(chǎn)分布情況看，風(fēng)險較小的投資占總資產(chǎn)的82％，與發(fā)達(dá)國家和地區(qū)主要投資于資本市場的基金投資結(jié)構(gòu)完全不同（見表1）。這種投資安排一方面保障了基金運(yùn)行的安全性，另一方面也說明我國基金投資渠道過于狹窄，投資結(jié)構(gòu)不盡合理，資產(chǎn)過于集中，長此以往，不僅基金增值目標(biāo)無從談起，養(yǎng)老基金的償付能力無法保障，安全性目標(biāo)也會受到嚴(yán)重影響。

2．養(yǎng)老保險基金投資主體存在“缺位”與“越位”現(xiàn)象。按照《暫行辦法》的規(guī)定，全國社會保障基金理事會為國務(wù)院直屬正部級事業(yè)單位，其主要職責(zé)是負(fù)責(zé)管理運(yùn)營全國社?；?，而社?；鹜顿Y主體應(yīng)為社保基金投資管理人，即取得社保基金投資管理業(yè)務(wù)資格、根據(jù)合同受托運(yùn)作和管理社保基金的專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)。我國目前有10家社?；鹜顿Y管理人（基金管理公司和投資銀行），他們應(yīng)該是社?；鸬耐顿Y主體。但事實(shí)情況是，根據(jù)《2004年全國社會保障基金年度報告》顯示，截止到2004年12月31日，全國社?；鹳Y產(chǎn)總額1711．44億元，其中，社?；饡苯油顿Y的資產(chǎn)1098．77億元，占比高達(dá)64．20％；而委托投資資產(chǎn)僅為612．67億元，占35．80％，投資收益率僅為3．32％。根據(jù)國際上養(yǎng)老基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，有效的基金運(yùn)作應(yīng)引入競爭，由多家非政府部門依法經(jīng)營，而國家管制型的基金運(yùn)作，因?yàn)闄?quán)責(zé)不明晰，難以有效防范基金運(yùn)作過程中可能出現(xiàn)的欺騙、侵吞、挪用及濫用現(xiàn)象。同時，也直接導(dǎo)致了基金運(yùn)作的低收益率。我國養(yǎng)老基金投資主體的“缺位”與“越位”以及由此形成的行政管理部門直接投資比重過高的現(xiàn)狀是導(dǎo)致基金投資效益低下的重要制度因素，不利于我國基金投資長效機(jī)制的建立和運(yùn)行。

3．高質(zhì)量的投資機(jī)構(gòu)和投資人才匱乏。全國社?；鹄硎聲^2002年評選出6家投資管理人之后，2004年又增加了包括易方達(dá)在內(nèi)的3家基金管理公司和中國國際金融有限公司共4家社保基金投資管理人。投資機(jī)構(gòu)過多使有限的養(yǎng)老基金投資過于分散，由于當(dāng)前我國投資工具還比較單一，投資機(jī)構(gòu)缺乏大規(guī)模、高質(zhì)量基金運(yùn)作的豐富經(jīng)驗(yàn)，容易形成重復(fù)投資或相反投資，從而降低基金投資效益。而且當(dāng)前開放式基金尚在試點(diǎn)，基金行業(yè)發(fā)展還處于初步成長階段，制度結(jié)構(gòu)尚未完善，運(yùn)作行為尚未成熟，基金管理公司的評價體系目前也未建立，因此，理事會在遴選投資機(jī)構(gòu)時缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，管理人的選擇上易流于形式。另外，我國當(dāng)前無論是全國社保基金理事會還是這10家基金投資機(jī)構(gòu)，在高級投資人才方面都比較匱乏，尤其是能夠運(yùn)作大規(guī)?；?，懂金融、管理、社會保障、證券投資、會計、法律等相關(guān)知識和具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型人才更是鳳毛麟角，這也是當(dāng)前基金投資效益不高的重要因素。

4．地區(qū)分割和行政干預(yù)削弱了養(yǎng)老保險基金的統(tǒng)一管理。當(dāng)前我國養(yǎng)老保險基金實(shí)行的是區(qū)域性分級管理，養(yǎng)老保險基金基本上處于三級地方（省、市、縣）政府的分散管理之中；由于三方責(zé)、權(quán)、利職責(zé)不清，缺乏有效的風(fēng)險分擔(dān)和制約機(jī)制，養(yǎng)老保險基金的管理比較混亂，老百姓的養(yǎng)命錢時常用不到刀刃上。首先，盡管養(yǎng)老保險的收支由中央統(tǒng)一規(guī)定，但允許地方根據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況確定繳費(fèi)比例和支出水平。有些地方政府從自身利益出發(fā)，隨意提高繳費(fèi)比例，降低支出水平，既增加了企業(yè)和工人的負(fù)擔(dān)，又損害了養(yǎng)老保險受益者的利益。其次，有些地方政府違反?？顚Ｓ玫脑瓌t，隨意挪用、擠占養(yǎng)老保險基金，又無法按時償還，從而形成了大量的呆壞賬，極大地?fù)p害了廣大群眾繳納養(yǎng)老保險的積極性和主動性，同時增加了養(yǎng)老保險的“隱性債務(wù)”，提高了支付風(fēng)險。最后，當(dāng)前養(yǎng)老保險基金的地方虧空大多由中央政府“買單”，這種責(zé)權(quán)脫節(jié)的管理體制一方面加大了中央財政的壓力，另一方面也使地方政府“有恃無恐”，容易滋生等不正之風(fēng)。

二、提高養(yǎng)老保險基金投資效益的途徑分析

完善養(yǎng)老保險基金管理制度，提高基金投資效益，使有限的養(yǎng)老保險基金得到保值、增值，以應(yīng)對我國提前到來的人口老齡化，充分發(fā)揮其“穩(wěn)壓器”、“調(diào)節(jié)器”、“減震器”的作用，是我們當(dāng)前社保工作的重中之重。筆者認(rèn)為，可以從以下四個方面著手提高基金投資效益：

（一）拓寬投資渠道，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中，各國養(yǎng)老保險基金投資對象的范圍不斷拓寬，投資工具不斷多元化，資產(chǎn)配置和組合不斷優(yōu)化。基于對養(yǎng)老保險基金的安全性考慮，許多國家對養(yǎng)老保險基金投資對象的風(fēng)險程度進(jìn)行了較為科學(xué)的界定，并在此基礎(chǔ)上制定了投資工具的控制比例。如比利時規(guī)定投資于政府債券的控制比例為15％；法國規(guī)定投資于政府債券的最低比例為34％；英國規(guī)定應(yīng)將5成以上投資于本國的股票市場，約2成投資于海外股票市場；瑞士政府對投資于各種不同風(fēng)險工具的比例設(shè)置了最高界限，即國內(nèi)股票為30％、外國股票為10％、外國貨幣資產(chǎn)為20％。根據(jù)《暫行辦法》，我國的養(yǎng)老保險基金目前可以選擇包括從實(shí)業(yè)資產(chǎn)到金融資產(chǎn)在內(nèi)的各種投資工具。2004年我國各類投資品種占社?；鹂傎Y產(chǎn)的目標(biāo)投資比例情況為：固定收益部分，包括協(xié)議存款、國債和債券委托目標(biāo)投資比例是70％，可上下浮動10％；現(xiàn)金等價物投資，包括普通銀行存款和國債回購的目標(biāo)投資比例是5％，最高不超過10％；股票的目標(biāo)投資比例由2003年的5．1％增加到25％，可上下浮動5％。和2003年相比，投資力度在不斷加大。因此我們的投資重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)注重以下方面：

1．國債和銀行存款。這是我國當(dāng)前最重要的養(yǎng)老保險基金的常規(guī)性投資渠道，由于有國家信用的擔(dān)保，它們在安全性方面較其他投資工具具有明顯優(yōu)勢；尤其是國債，它一般可以認(rèn)為是零風(fēng)險的，安全性好，利息所得免稅，在收益性上優(yōu)于銀行存款，這也是我國養(yǎng)老保險基金投資于國債長期居高不下的重要原因。但是我國現(xiàn)在的國債品種比較單

一、期限結(jié)構(gòu)不盡合理、并對利率風(fēng)險很敏感，收益率也較低。2006年記賬式（一期）7年期國債的票面年利率僅為2．51％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期銀行存款的利率。因此，我國應(yīng)加大國債改革力度，充分發(fā)揮國債在滿足養(yǎng)老保險基金安全性上的特殊作用，并且將其比例控制在一定范圍內(nèi)。而銀行存款也應(yīng)只作為短期投資工具滿足流動性需要，投資比例更不宜過高。

2．養(yǎng)老金入市。2001年7月，全國社會保障基金理事會參與了中石化A股的申購和配售，業(yè)界專家稱此舉表明我國社保基金已“悄然入市”。2001年底出臺的《暫行辦法》規(guī)定，社會保障基金可以投資于上市流通的證券投資基金、股票及企業(yè)債券和金融債券等有價證券，所占投資比例可達(dá)50％，這一規(guī)定為社會保障基金進(jìn)入資本市場和商業(yè)化運(yùn)作提供了法律依據(jù)。目前，社保基金在國內(nèi)資本市場的投資額度不斷擴(kuò)大。截至2005年9月底，全國社?；鹂傎Y產(chǎn)達(dá)1917億元，投資范圍幾乎覆蓋了中國資本市場所有符合養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)投資特點(diǎn)的投資品種，包括企業(yè)債、金融債、股票組合、回購組合、穩(wěn)健組合、指數(shù)基金和參股非上市企業(yè)等。全國養(yǎng)老保險基金已有1150億元投資資本市場，占基金總規(guī)模的60％。全國社?；鹨殉蔀橘Y本市場舉足輕重的機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn)，謹(jǐn)慎地放寬養(yǎng)老金的股票投資限制，是提高養(yǎng)老金投資收益、保證其增值的重要途徑。我國資本市場的建立和發(fā)展只有10年左右的時間，市場運(yùn)行不規(guī)范，監(jiān)督管理不到位，市場風(fēng)險大大高于西方成熟股市的風(fēng)險，且資本市場發(fā)育不完全，可供養(yǎng)老保險基金選擇的投資渠道和投資組合種類少。因此，我們可參照國際慣例，采取由少到多、逐步推進(jìn)的戰(zhàn)略，允許養(yǎng)老金在控制風(fēng)險的前提下，有條件、有步驟、有限度地進(jìn)入證券市場，主要購買風(fēng)險小、收益穩(wěn)定的證券投資基金或新股。待條件更加成熟以后，再允許養(yǎng)老保險基金參與股票投資、信托投資、實(shí)業(yè)投資、不動產(chǎn)投資以及股指期貨和股指期權(quán)等衍生金融工具。

3．加大國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的投入力度。我國正處于經(jīng)濟(jì)建設(shè)高速發(fā)展的時期，尤其是隨著“十一五”規(guī)劃綱要的制定和實(shí)施以及建設(shè)社會主義新農(nóng)村戰(zhàn)略的實(shí)施，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)急需大量資金，這為養(yǎng)老保險基金開辟了新的廣闊的投資渠道，可以為養(yǎng)老保險基金提供固定的資金存變量和長期穩(wěn)定的收益。但是，我們這里說的將社會保障基金轉(zhuǎn)入國家長期基礎(chǔ)建設(shè)并不等于購買國債，因?yàn)橘徺I國債的結(jié)果是基金投資的項(xiàng)目決定權(quán)仍然掌握在政府手中，而經(jīng)驗(yàn)表明，大部分由政府主管的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)效率極低，容易造成浪費(fèi)，這對于安全性要求非常高的社會保障基金來說是致命的。因此，合理的做法是10家基金管理公司將基金直接或間接地參與到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的整個過程。筆者認(rèn)為，養(yǎng)老保險基金投資要重點(diǎn)關(guān)注電力、通訊、交通、能源和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的特點(diǎn)是建設(shè)周期長，規(guī)模巨大，投資回收周期長，且有國家政策資金的優(yōu)惠，所以投資收益不僅一般要高于其他行業(yè)，而且具有穩(wěn)定性，投資風(fēng)險較低，能夠同時滿足基金對安全性和收益性的要求，應(yīng)該成為今后我國養(yǎng)老保險基金投資的重要發(fā)展方向。

4．國際投資。由于受信用風(fēng)險、外匯管制、產(chǎn)業(yè)分布及養(yǎng)老金投資法規(guī)等因素的影響，大多數(shù)國家養(yǎng)老金都是在上世紀(jì)70年代以后才開始涉足國際投資的。在1970年，只有英國和荷蘭的養(yǎng)老金把少量的資產(chǎn)投資于境外。隨著全球資本市場的發(fā)展，出于分散風(fēng)險和獲得更高利潤的需要，各國紛紛加大了養(yǎng)老金投資于海外市場的比例，主要是投資于海外股票和債券。在一份美國退休金的投資動向的調(diào)查中表明，1992－1995年間，投資增長最快的是國外股票，增長了2．3％，而同期對本國股票的投資只增長了0．5％。1998年，英國養(yǎng)老基金資產(chǎn)中18％為國外資產(chǎn)，法國為5％，德國為7％。在發(fā)展中國家中，2003年智利養(yǎng)老基金國際投資的資產(chǎn)比重已上升至18％。政府計劃在兩年內(nèi)將國際投資比例的上限從20％提高到30％。而秘魯已經(jīng)將養(yǎng)老基金海外投資比例的上限從10％提高到20％。這些數(shù)據(jù)表明，海外投資已經(jīng)成為國際上養(yǎng)老金分散投資風(fēng)險、提高投資效益的重要途徑。結(jié)合我國的現(xiàn)實(shí)情況，雖然證券市場的回報率較高，但是我國的證券市場起步晚，投機(jī)性較強(qiáng)，風(fēng)險大而收益率不穩(wěn)定，因此，在保障基金投資安全的前提下，我國應(yīng)積極穩(wěn)妥地將一部分養(yǎng)老保險基金投資于海外，提高資產(chǎn)的整體收益率。

（二）明確投資主體，提高投資效益

社會保障基金屬于社會性公共基金，應(yīng)由社會自治性機(jī)構(gòu)組織管理，避免各級政府及任何機(jī)構(gòu)對社會保障基金的影響和干預(yù)。而我國當(dāng)前的投資機(jī)構(gòu)主要是全國社?；鹄硎聲?，因此應(yīng)根據(jù)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的原則，采取委托經(jīng)營方式（基金管理中心不直接進(jìn)行投資），通過競爭，明確經(jīng)過基金理事會資格認(rèn)定的高資信、高效益的基金管理公司或銀行的投資主體地位，使全國社保基金理事會逐步退出投資領(lǐng)域。同時，由于養(yǎng)老保險基金規(guī)模大，是老百姓的“養(yǎng)命錢”，對安全性、流動性和盈利性都提出了較高的要求，因此有必要考慮通過市場化的競爭機(jī)制，專門成立養(yǎng)老保險投資銀行。為避免重復(fù)投資，國家應(yīng)對養(yǎng)老保險投資銀行的投資工具、投資收益和投資渠道有一個不同于現(xiàn)有基金管理公司和一般性商業(yè)銀行的規(guī)定，并在稅收政策等方面予以優(yōu)惠，以促使其努力開發(fā)新型投資工具，積極吸引國內(nèi)外優(yōu)秀的投資管理人才。還可以考慮引進(jìn)外資，與發(fā)達(dá)國家有經(jīng)驗(yàn)的投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合，擴(kuò)大海外投資的比重，從而在根本上提高我國養(yǎng)老保險基金的整體投資效益。

（三）加強(qiáng)制度設(shè)計，提高統(tǒng)籌層次，降低運(yùn)行成本

針對當(dāng)前養(yǎng)老保險基金區(qū)域分割和行政干預(yù)嚴(yán)重的現(xiàn)狀，我們應(yīng)加強(qiáng)制度設(shè)計的力度，協(xié)調(diào)關(guān)系，建立養(yǎng)老保險基金垂直管理體系，統(tǒng)一管理，統(tǒng)一分配，提高統(tǒng)籌層次。養(yǎng)老保險基金省級統(tǒng)籌正是我國當(dāng)前努力建設(shè)的一項(xiàng)制度。勞動和社會保障部部長田成平于2006年1月13日透露，目前，全國已有12個省份實(shí)現(xiàn)和基本實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險省級統(tǒng)籌。提高統(tǒng)籌層次，能夠在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)各地區(qū)繳費(fèi)基數(shù)、繳費(fèi)比例和享受待遇標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，加大基金調(diào)劑功能，消除參保職工跨地區(qū)流動的障礙。同時，通過減少管理環(huán)節(jié)和管理層次，建立風(fēng)險分擔(dān)和權(quán)利制約機(jī)制，可以實(shí)現(xiàn)集中管理，避免“隱性債務(wù)”的進(jìn)一步增加，減少中央財政的壓力，降低基金分散管理的風(fēng)險。同時，有利于打擊擠占挪用基金和騙保冒領(lǐng)的行為，維護(hù)基金安全。在推行省級統(tǒng)籌的過程中，要注意調(diào)動市縣兩級政府的積極性，建立有效的省市縣三級責(zé)任分擔(dān)機(jī)制，做到責(zé)任明確，各盡其職。

（四）強(qiáng)化對養(yǎng)老保險基金投資的監(jiān)管

一是要在《暫行辦法》基礎(chǔ)上盡快出臺《社會保障法》和《社會保障基金投資法》，對基金投資主體、投資結(jié)構(gòu)、投資方向、收益程度、風(fēng)險管理等做出規(guī)定，使基金投資及其監(jiān)管和保護(hù)有法可依。二是建立養(yǎng)老保險基金投資監(jiān)督機(jī)制。在中央和省一級政府設(shè)立養(yǎng)老保險基金投資監(jiān)督委員會，由勞動和社會保障、財政、審計、紀(jì)檢等有關(guān)部門參加，保證養(yǎng)老保險基金的投資監(jiān)管。三是建立養(yǎng)老保險基金投資風(fēng)險準(zhǔn)備金機(jī)制。從各種投資機(jī)構(gòu)的投資收益中按照一定比例提取風(fēng)險準(zhǔn)備金，一旦遭遇大的投資風(fēng)險，養(yǎng)老保險基金支付出現(xiàn)困難時，由投資風(fēng)險準(zhǔn)備金給予暫時彌補(bǔ)。風(fēng)險準(zhǔn)備金可委托中國人民銀行管理，并由國家給予優(yōu)惠利率。

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第4篇：基金公司投資管理的步驟范文

2005年是中國企業(yè)年金市場開局元年。繼2004年《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》頒布后，2005年8月1日，勞動和社會保障部公布了第一批企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)，昭示著企業(yè)年金入市正式啟動。這對企業(yè)年金市場發(fā)展和整個社會保障體系的完善，無疑具有十分重要的意義。但是迄今為止，盡管年金入市的外部方向性政策頻頻，入選金融機(jī)構(gòu)熱情高漲，但是年金入市遲遲難有實(shí)質(zhì)性的大規(guī)模啟動，其面臨多方面的困難和障礙。

制約因素

缺乏有效財稅支持，企業(yè)年金籌集困難，入市面臨“無米下鍋”的窘境。

中國企業(yè)年金尚處于零星發(fā)展的狀態(tài)，只有極少數(shù)效益比較好的企業(yè)為職工辦理了企業(yè)年金。目前企業(yè)年金的覆蓋率僅占參加基本社會保險人數(shù)的5%。而這個比率在發(fā)達(dá)國家非常高，例如，丹麥幾乎是100%，荷蘭85%，英國60%，美國50%，愛爾蘭40%，最低的西班牙也達(dá)到15%。

我國各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展很不平衡，在一些經(jīng)濟(jì)相對落后的地區(qū)，企業(yè)年金雖然可以為職工多建立一重養(yǎng)老保障，但并非人人都可能享受得起。按照規(guī)定，建立企業(yè)年金的企業(yè)必須依法參加養(yǎng)老保險并履行繳費(fèi)義務(wù)，具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)能力并已建立集體協(xié)商機(jī)制。對于效益不好的企業(yè)，基本養(yǎng)老保險都勉為其難，企業(yè)年金更是一個“遙遠(yuǎn)的夢”。即便能夠開展年金業(yè)務(wù)的企業(yè)顧慮也很多，主要是企業(yè)的負(fù)擔(dān)已經(jīng)很大。

按照目前的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)繳納的基本養(yǎng)老保險繳費(fèi)率平均為22％、失業(yè)保險費(fèi)率為2％、醫(yī)療保險費(fèi)率為6％，企業(yè)合計需要繳納相當(dāng)于工資總額30％的社會保險費(fèi)。這對企業(yè)而言已經(jīng)是一個不小的負(fù)擔(dān)。企業(yè)年金計劃并不是強(qiáng)制性的，沒有稅收優(yōu)惠政策的撬動，一些企業(yè)并不樂意為之。

全國總工會的一項(xiàng)調(diào)查表明，企業(yè)年金存在“三熱、三冷”：從執(zhí)行系統(tǒng)看，勞動管理部門是上熱、下冷，一些省份的主管部門都解釋不清楚企業(yè)年金是怎么回事；從運(yùn)作系統(tǒng)看，是機(jī)構(gòu)熱、企業(yè)冷；從政策層面來看，是市場熱、源頭冷。企業(yè)年金的主體是企業(yè)和職工，如果源頭不放水的話，哪里來的江河呢？

協(xié)調(diào)統(tǒng)一的監(jiān)管體制尚未建立，缺乏相關(guān)配套的具有可操作性政策法規(guī)。

企業(yè)年金運(yùn)作涉及了銀行、證券、保險等諸多的金融機(jī)構(gòu)以及非金融機(jī)構(gòu)的諸多當(dāng)事人。相應(yīng)地，監(jiān)管機(jī)構(gòu)涉及勞動和社會保障部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、財政部、國資委等。各監(jiān)管部門的政策出臺、對不同市場主體的約束、監(jiān)管流程的制定等側(cè)重點(diǎn)各不相同，傾向性也不盡相同。目前，由于各監(jiān)管部門之間的合作溝通還不夠順暢，造成了總體政策不清晰，使得企業(yè)年金市場不同主體的態(tài)度大相徑庭。稅收優(yōu)惠政策的缺失就是其中的一個例證。

另外，兩個試行辦法對企業(yè)年金入市的運(yùn)行和監(jiān)管提供了框架性規(guī)定，但與之配套的稅收政策、投資管理政策、監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工、年金參與機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定、內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控以及企業(yè)年金持有人權(quán)益保護(hù)等，都有待于進(jìn)一步明確、細(xì)化，使之具有可操作性。

比如，關(guān)于企業(yè)年金稅收優(yōu)惠的政策比較分散，許多規(guī)則更多的是以法規(guī)、條例等形式頒布，目前全國只有9個省份規(guī)定了企業(yè)繳費(fèi)享受的稅收優(yōu)惠，其中山西省的稅收優(yōu)惠力度最大，企業(yè)可以把全部繳費(fèi)(約8.3%)在稅前列支，安徽、浙江、云南省為5%，山東、河北、上海、廣東、新疆為4%。這種較為低層次的稅惠措施缺少權(quán)威性，無法有效地激勵年金市場發(fā)展壯大。

在對投資管理人的認(rèn)定方面，目前的試行辦法規(guī)定了投資管理人的行為規(guī)范，但是沒有體現(xiàn)出對企業(yè)年金進(jìn)行投資管理的特殊性。由于企業(yè)年金不同于普通的集合理財，它不是所有企業(yè)的資金集合起來管理，而是對單個企業(yè)的年金基金進(jìn)行投資管理，企業(yè)與企業(yè)之間的年金財產(chǎn)相互獨(dú)立，這是投資管理人必須注意到的。此外，企業(yè)年金理事會的法律主體地位尚未有明確的規(guī)定，對企業(yè)年金的信息披露要求幾乎還是一個空白。

資本市場存在制度以及結(jié)構(gòu)缺陷，企業(yè)年金大規(guī)模入市的投資環(huán)境不夠理想。

目前，中國資本市場還是一個遠(yuǎn)非成熟的新興市場，無論在制度上還是結(jié)構(gòu)方面都存在一些缺陷，從而阻礙了年金的大規(guī)模入市。

首先，低風(fēng)險固定收益類產(chǎn)品市場發(fā)展嚴(yán)重滯后。國債發(fā)行規(guī)模不能滿足機(jī)構(gòu)投資者的需要，而且難以發(fā)揮金融產(chǎn)品定價基礎(chǔ)的作用。企業(yè)債券有穩(wěn)定的收入流，在成熟市場往往成為企業(yè)年金投資的主要品種。但在我國，企業(yè)債券市場則處于“深度低迷，尚未崛起”的境地。目前一年期以上的企業(yè)債券發(fā)行尚處于額度管制階段，發(fā)行量始終無法有效放大。2005年雖然是企業(yè)債券發(fā)展最快的一年，全年發(fā)行面值654億元，同比增長100.47％，但其在整個債券市場的占比僅為1.5%。

除了品種結(jié)構(gòu)不合理外，債券的期限結(jié)構(gòu)也存在問題，適合養(yǎng)老基金等長線機(jī)構(gòu)投資者投資的十年期以上債券品種嚴(yán)重缺乏。以2005年為例，三年期以下的債券發(fā)行量占81.69％，十年期以上債券品種則不到5%。債券二級市場不發(fā)達(dá)，市場流通性差。以流通性最強(qiáng)的國債為例，2005年換手率僅為0.76%，而美國國債換手率高達(dá)33%。

其次，股票市場還存在較大的制度缺陷，投資風(fēng)險較大。我國股票市場缺乏具備長線投資價值的股票。據(jù)統(tǒng)計，從1995～2002年，滬深股票年平均收益為14.45%，而年風(fēng)險則高達(dá)32.81%。另外，股市規(guī)模較小，不適于大機(jī)構(gòu)投資者自由進(jìn)出。一方面，國有股和法人股占上市公司總股本的65%，不可上市交易，大大限制了自由流通股票的數(shù)量。另一方面，中國的股票市場是目前世界上集中度最低的股票市場之一。在成熟股票市場上，5%的股東常常代表超過50%市值的股票。

第三，股票市場和債券市場都缺乏相應(yīng)的風(fēng)險對沖機(jī)制和產(chǎn)品，使年金投資者難于有效地管理投資風(fēng)險。

亟待配套措施

盡快出臺明確統(tǒng)一的稅收優(yōu)惠政策，促進(jìn)企業(yè)年金的建立和資金積累。

企業(yè)年金在發(fā)展初期，迫切需要稅收政策的支持。從國際經(jīng)驗(yàn)看，明確統(tǒng)一的稅收優(yōu)惠政策是企業(yè)年金發(fā)展的重要推動力之一。從不同口徑的測算可以看出，伴隨著累計稅收額的逐年增加，企業(yè)年金積累額始終保持在稅收累計減少額的5～6倍，這表明國家每投入1元資金將導(dǎo)致企業(yè)年金積累額增加5～6元。從替代率看，企業(yè)年金替代率水平每提高1%，稅收優(yōu)惠比例就要增加大約0.45%。在當(dāng)前政策條件下，要使替代率水平達(dá)到20%的改革目標(biāo)，稅收優(yōu)惠比例應(yīng)提高到9%。

理論研究和國際比較表明，我國采取的EET稅收模式是相對科學(xué)合理的。即在繳費(fèi)階段和投資階段免征企業(yè)所得稅、個人所得稅、企業(yè)年金投資的交易稅、利息稅和資本利得稅等，而在年金領(lǐng)取環(huán)節(jié)繳納個人所得稅。這種模式既保證不重復(fù)征稅，又促進(jìn)企業(yè)年金的建立和資金積累，達(dá)到養(yǎng)老保障的目的。不過，這可能減少了部分眼前的財政收入，而將稅收收入拖延到了退休支付階段。

在一些經(jīng)合組織國家中，估計政府用于企業(yè)年金保險稅收減讓的隱性支出達(dá)到了政府在公共養(yǎng)老保險顯性財政支出的20%～40%。在美國和澳大利亞，該項(xiàng)隱性支出約為GDP的1%，英國為3%。我國2004年稅收收入總額達(dá)到25718億元，增收率25.7%，占GDP比重比上年提升了1.5個百分點(diǎn)，達(dá)到了19%，是近年來增長最快、增收最多的一年。而有關(guān)測算表明，對企業(yè)年金稅收優(yōu)惠導(dǎo)致的稅收減少額只占整個稅收收入的1%左右。

進(jìn)一步完善法律法規(guī)及相關(guān)的配套政策，建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。

在我國，企業(yè)年金作為特征明顯的“先確定模式框架后推廣運(yùn)營”市場，法規(guī)和政策頒布的深度和廣度成為推動其發(fā)展的重要因素。

必須建立完善的法律體系來彌補(bǔ)單個法律的不足，使各參與主體在法規(guī)協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上有法可依。

加快出臺支持年金發(fā)展業(yè)務(wù)的鼓勵性政策和更具操作意義的指導(dǎo)性政策條例。鼓勵性政策包括明確的稅收優(yōu)惠、不同類型企業(yè)舉辦年金計劃的建議、各級地方政府推動企業(yè)年金普及的文件等。指導(dǎo)性政策包括參與機(jī)構(gòu)管理辦法、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)規(guī)范，尤其是盡快明確企業(yè)對外委托的主體的地位、作用和職責(zé)，區(qū)分基于不同目的建立的企業(yè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)、企業(yè)年金從業(yè)人員專業(yè)資格認(rèn)證、協(xié)同監(jiān)管分工合作以及動態(tài)監(jiān)管辦法等。

企業(yè)年金涉及包括證券、銀行、基金、信托、保險等在內(nèi)的多個領(lǐng)域，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)年金多樣的產(chǎn)品特性，建議采用功能監(jiān)管模式。即將企業(yè)年金運(yùn)作劃分為功能模塊，按照運(yùn)作流程進(jìn)行監(jiān)管，以避免監(jiān)管真空或重復(fù)監(jiān)管，提高監(jiān)管效率。

加快資本市場的規(guī)范化建設(shè)，促進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

根據(jù)企業(yè)年金作為老百姓“保命錢”的性質(zhì)以及當(dāng)前中國資本市場的現(xiàn)狀，建議采取以下措施促進(jìn)資本市場的規(guī)范化建設(shè)。

首先，大力發(fā)展債券市場。有步驟地增加債券供給，不斷豐富債券品種。適當(dāng)分開國債發(fā)行與財政赤字的緊密關(guān)聯(lián)，考慮發(fā)行非赤字債券，以擴(kuò)大國債市場規(guī)模。鑒于銀行資產(chǎn)規(guī)模大，允許銀行發(fā)債以及開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單等，可以明顯增大債券市場的規(guī)模。另外，商業(yè)銀行較一般公司企業(yè)具有較高的信用等級，其發(fā)行的企業(yè)債應(yīng)該具有較高的信用等級，能夠充當(dāng)債券市場的藍(lán)籌，起到穩(wěn)定市場的作用。消除一些不必要的障礙，使更多的商業(yè)銀行和機(jī)構(gòu)能夠參與公司債券市場的運(yùn)作，并以此為突破口促進(jìn)公司債、項(xiàng)目債市場的發(fā)展。

改善市場條件，提高債券二級市場流動性。進(jìn)一步完善做市商制度，推動債券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的開展，適時推出債券衍生產(chǎn)品。建立規(guī)范、透明、公正的債券評級體系。完善債券托管和結(jié)算體系。

第5篇：基金公司投資管理的步驟范文

1文獻(xiàn)綜述

何麗虹、周瑩穎、張青等均認(rèn)為孵化器與風(fēng)險投資在商業(yè)模式上具有一致性，尤其在投資目的、投資領(lǐng)域?qū)I(yè)化等方面，但在投資階段、主體功能方面存在顯著差別，同時在項(xiàng)目資源優(yōu)勢、管理資源優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、政策優(yōu)勢等方面可形成優(yōu)勢互補(bǔ)的關(guān)系。吳壽仁、李憲華等對企業(yè)孵化器與風(fēng)險投資的互動作用進(jìn)行了分析，認(rèn)為兩者結(jié)合既可降低投資風(fēng)險，又能使孵化器加快培育在孵企業(yè)，對創(chuàng)業(yè)起到催化劑的作用，認(rèn)為兩者結(jié)合可與在孵企業(yè)形成一種“多贏互利”的戰(zhàn)略關(guān)系。瞿群臻和李香春等分別采用博弈論的分析方法對孵化器和風(fēng)險融合決策進(jìn)行基本分析，在企業(yè)孵化器和風(fēng)險投資的博弈過程中，策略組合為該博弈的唯一納什均衡。趙黎明等認(rèn)為孵化器與風(fēng)險投資的內(nèi)部合作模式具有高效、靈活的優(yōu)勢。鐘衛(wèi)東等分析指出缺乏合作動力、風(fēng)險資本總量不足、投資策略差異、人才缺乏等是導(dǎo)致孵化器在實(shí)際中難以有效開展風(fēng)險投資的主要障礙，并提出應(yīng)分步驟循序漸進(jìn)地開展風(fēng)險投資。秦軍和李睿則分別提出孵化器應(yīng)在內(nèi)部設(shè)立風(fēng)險投資基金，吸引民間資本擴(kuò)大資本實(shí)力，引入成熟的風(fēng)險資本管理資源。Leblebici H等研究發(fā)現(xiàn)，20世紀(jì)90年代以來借助資本市場的孵化器可快速將創(chuàng)業(yè)企業(yè)孵化成為上市公司，并以此形成了持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式，其顯著特征為以贏利性為目的，其中多數(shù)為風(fēng)險投資公司投資設(shè)立，投資對象為在孵的高科技中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)。國內(nèi)對于風(fēng)險投資與孵化器的融資研究較多，較為系統(tǒng)地討論了兩者在項(xiàng)目來源、管理、資金和政策上的互補(bǔ)性，并一致認(rèn)為兩者具有融合發(fā)展的趨勢，但企業(yè)孵化器獨(dú)立開展風(fēng)險投資的研究還有待進(jìn)一步深入，主要原因在于我國孵化器開展風(fēng)險投資的時間較短，還無法提供相對群體性、系統(tǒng)性地開展研究的案例和基本數(shù)據(jù)。

2企業(yè)孵化器開展風(fēng)險投資所存在的問題

2．1開展風(fēng)險投資的資金來源有限

我國企業(yè)孵化器的建設(shè)最初是依托高新區(qū)管委會、大學(xué)等建立起來的，大多屬于國有控股或?yàn)閲匈Y產(chǎn)，其運(yùn)營具有很明顯的公益性，投資形式單一導(dǎo)致我國孵化器雖數(shù)量眾多，但是盈利性不強(qiáng)，致使其在發(fā)展過程中尚存在投入不足、資金短缺的問題，可以拿來開展風(fēng)險投資的資金十分有限，僅能夠滿足初創(chuàng)期企業(yè)的資金需求，具有較強(qiáng)的天使投資資金的性質(zhì)。此外，企業(yè)孵化器開展風(fēng)險投資的資金還有相當(dāng)部分來源于地方政府的稅收返還、風(fēng)險投資引導(dǎo)基金和其他風(fēng)險投資扶持資金，該部分資金受到嚴(yán)格的政府預(yù)算管理，其資金規(guī)模本身就較小，且只有具備國家級科技孵化器資格的孵化器才能申請，對孵化器開展風(fēng)險投資只能起到有限的幫助，根本無法滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求。

2．2開展風(fēng)險投資的復(fù)合型人才匱乏

風(fēng)險投資作為一項(xiàng)綜合財務(wù)、管理、金融、技術(shù)等諸多方面資源的產(chǎn)業(yè)，對從業(yè)人員在專業(yè)能力和經(jīng)驗(yàn)積累方面的要求更高，孵化器當(dāng)中普遍缺乏符合開展風(fēng)險投資業(yè)務(wù)要求的專業(yè)人才。我國孵化器的管理人員大多由政府任命或由從事相關(guān)領(lǐng)域的公務(wù)員轉(zhuǎn)型，或者是在某一行業(yè)取得成功的企業(yè)家轉(zhuǎn)行而來，缺乏高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，難以在將技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和市場方面提供有價值的指導(dǎo)，難以勝任資金投入初創(chuàng)企業(yè)以后提供增值服務(wù)的要求。此外，企業(yè)孵化器從事風(fēng)險投資的人員，主要由為在孵企業(yè)提供投融資服務(wù)的人員兼任，這些人員多畢業(yè)于金融、財務(wù)或法律專業(yè)，缺乏對風(fēng)險投資運(yùn)作規(guī)律和運(yùn)行模式的深入了解。此外，我國企業(yè)孵化器的資產(chǎn)大多屬于國有資產(chǎn)，并受體制等因素制約，未建立有效的激勵機(jī)制，導(dǎo)致薪酬待遇方面缺乏競爭力，導(dǎo)致孵化器難以吸引風(fēng)險投資專業(yè)從業(yè)人員，致使管理團(tuán)隊人員缺乏開展風(fēng)險投資的動機(jī)。

2．3缺乏開展風(fēng)險投資的運(yùn)營機(jī)制

我國孵化器開展風(fēng)險投資的時間較短，還未建立起有效的制度安排來保證投資評價的科學(xué)性，更難以保障投資預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?，F(xiàn)階段企業(yè)孵化器開展風(fēng)險投資在運(yùn)營機(jī)制方面，還存在其他諸多需要改進(jìn)和完善的地方：一方面，孵化器管理人員缺乏對于風(fēng)險投資運(yùn)作規(guī)則的理解，導(dǎo)致風(fēng)險投資業(yè)務(wù)開展缺乏相應(yīng)的系統(tǒng)規(guī)劃，孵化器未根據(jù)風(fēng)險投資的特性與投資原則建立投資決策的有關(guān)程序、投資策略、風(fēng)險管理策略與退出安排等等，投資前未對項(xiàng)目進(jìn)行有效地可行性分析研究，投資后缺乏管理，更多的是依托高管的個人經(jīng)驗(yàn)來開展對初創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險投資，投資成功與否具有較強(qiáng)的偶然性。另一方面，孵化器尚未建立起與風(fēng)險投資業(yè)務(wù)相關(guān)的激勵與約束機(jī)制，導(dǎo)致參與投資的高管和工作人員都難以從項(xiàng)目的成功中獲得相應(yīng)的收益，當(dāng)然也不用為投資失敗承擔(dān)責(zé)任，缺乏參與投資管理的利益動機(jī)。

2．4缺乏風(fēng)險投資的合作機(jī)制與退出渠道

孵化器在項(xiàng)目來源方面具有天然優(yōu)勢，與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的交流、與社會資本的合作都停留在項(xiàng)目交流層面，未能在投資策略、投資風(fēng)險管控和投資退出方面建立一致的策略，更沒有建立起長效的合作機(jī)制，導(dǎo)致孵化器在開展風(fēng)險投資方面與外部機(jī)構(gòu)只是建立了一個松散的合作機(jī)制，無法形成合力來扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)。此外，我國多層次的資本市場建設(shè)剛剛起步，創(chuàng)業(yè)板、中小板開立時間較短，門檻較高，而“新三板”受到較大的區(qū)域限制，在機(jī)制設(shè)計方面具有明顯的缺陷，融資功能并不明顯，產(chǎn)權(quán)交易市場和技術(shù)交易市場等方面市場化程度不高，管理層收購、并購等方式在我國還未得到有效發(fā)展，多元化的退出渠道還未形成，致使企業(yè)孵化器開展風(fēng)險投資缺乏有效的退出渠道。

3企業(yè)孵化器開展風(fēng)險投資的實(shí)施策略

3．1企業(yè)孵化器開展風(fēng)險投資的融資途徑及其組織模式選擇

3．1．1采取公司制建立風(fēng)險投資基金

企業(yè)孵化器獨(dú)立組建或以其為核心設(shè)立公司制風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，應(yīng)充分發(fā)揮政府鼓勵孵化器開展風(fēng)險投資的有關(guān)政策，采取自有資金、稅收返還資金為主，政府財政資金為輔，擴(kuò)大投資資金規(guī)模。企業(yè)孵化器獨(dú)立組建風(fēng)險投資公司應(yīng)以自有資金為基礎(chǔ)，充分依靠政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的導(dǎo)向和杠桿作用，借助政府資金投入的示范效應(yīng)，吸引更多民間資本投入。科技部、省市政府、開發(fā)區(qū)管委會和區(qū)縣政府均設(shè)立了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，都可以作為孵化器開展風(fēng)險投資的資金來源。上海楊浦創(chuàng)業(yè)中心牽頭成立的上海寅福創(chuàng)業(yè)投資有限公司即是這種模式的典范，該基金由楊浦科技創(chuàng)業(yè)中心旗下的復(fù)旦科技園創(chuàng)業(yè)中心作為基金的發(fā)起方，聯(lián)合科技部創(chuàng)新基金管理中心等設(shè)立，包含政府引導(dǎo)基金、國企資金和民企資金。

3．1．2與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合組建風(fēng)險投資基金

我國企業(yè)孵化器內(nèi)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目大多屬于種子期項(xiàng)目，投資風(fēng)險較大，投資回收周期過長，此類項(xiàng)目對于投資人員在管理經(jīng)驗(yàn)、行業(yè)發(fā)展研判和其他增值服務(wù)能力提供方面的要求相當(dāng)高，這也妨礙了企業(yè)孵化器風(fēng)險投資的開展。為了規(guī)避孵化器在早期項(xiàng)目投資方面的經(jīng)驗(yàn)欠缺，資產(chǎn)規(guī)模較大的孵化器可考慮與具有豐富的早期項(xiàng)目投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，具備風(fēng)險投資基金管理能力的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)合作組建面向孵化器的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)。該合作模式既可解決了孵化器管理團(tuán)隊在風(fēng)險投資管理經(jīng)理上不足的問題，又?jǐn)U大了孵化器自身的資金管理規(guī)模，同時也滿足了政府投資引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資的標(biāo)準(zhǔn)，較好地形成了三方共贏的局面。對于規(guī)模較小、在孵企業(yè)數(shù)量不多的孵化器，則可選擇加盟規(guī)模較大的孵化器所設(shè)立的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，同樣可以達(dá)到以有限資金開展風(fēng)險投資的目標(biāo)。

3．1．3采取有限合伙制募集設(shè)立風(fēng)險投資基金

隨著我國法制環(huán)境的不斷完善，有限合伙制已成為現(xiàn)階段私募股權(quán)投資的主要形式之一。我國企業(yè)孵化器開展風(fēng)險投資的主要障礙在于缺乏風(fēng)險投資經(jīng)驗(yàn)和資金，可發(fā)揮自身在項(xiàng)目上的優(yōu)勢與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)共同作為普通合伙人，根據(jù)資源和投資決策能力合理分工，孵化器以提供項(xiàng)目為主，投資決策以風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)為主，共同向社會募集有限合伙人資金，組建風(fēng)險投資基金，面向創(chuàng)業(yè)企業(yè)開展風(fēng)險投資，逐步建立起孵化器自身的風(fēng)險投資品牌，培養(yǎng)相關(guān)人才，積累相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。在條件成熟時候，企業(yè)孵化器可獨(dú)立作為普通合伙人來設(shè)立風(fēng)險投資基金，依靠自身的項(xiàng)目資源、風(fēng)險投資業(yè)績和政策優(yōu)勢向社會公開召集有限合伙人，成立孵化器自主品牌的風(fēng)險投資基金。

3．2企業(yè)孵化器開展風(fēng)險投資的其他實(shí)施策略

3．2．1著力打造品牌孵化器

企業(yè)孵化器開展風(fēng)險投資，其基礎(chǔ)條件是孵化器內(nèi)具備一批而且能夠保持穩(wěn)定增長的、高質(zhì)量的創(chuàng)業(yè)中小高新技術(shù)企業(yè)。加強(qiáng)對于擬入孵企業(yè)的審查與篩選，提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成功率，打造一個品牌孵化器，對于企業(yè)孵化器開展風(fēng)險投資來講，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。一方面，可以通過穩(wěn)定高效的產(chǎn)出創(chuàng)業(yè)企業(yè)提高聲譽(yù)，增強(qiáng)風(fēng)險資本投入資金的信心，吸引風(fēng)險資本的主動進(jìn)入，拓寬開展風(fēng)險投資的資金來源，同時可與風(fēng)險資本建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系；另一方面，可有效降低風(fēng)險資本、風(fēng)險投資家與政府引導(dǎo)基金之間的信息不對稱問題，降低了溝通成本，為孵化器尋找風(fēng)險投資人才，獲取政府引導(dǎo)基金投資，創(chuàng)造良好的條件。

3．2．2引進(jìn)培養(yǎng)開展風(fēng)險投資的專業(yè)人才

我國企業(yè)孵化器目前普遍缺乏開展風(fēng)險投資的有關(guān)人才，這也成為制約孵化器開展風(fēng)險投資的一個重要因素。孵化器要開展風(fēng)險投資，就必須建立起一套培養(yǎng)和儲備風(fēng)險投資專業(yè)人才的機(jī)制，逐步建立并完善激勵約束制度，多種渠道選拔吸收具有良好的國內(nèi)外教育背景的風(fēng)險投資專業(yè)人才；同時借鑒吸收著名風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的有關(guān)經(jīng)驗(yàn)，建立開展風(fēng)險投資的專家顧問團(tuán)隊，加強(qiáng)對于引進(jìn)的專業(yè)人才的培訓(xùn)，逐步建立專業(yè)的風(fēng)險投資專業(yè)人才團(tuán)隊，形成知識結(jié)構(gòu)合理、具備豐富的風(fēng)險投資運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、具備行業(yè)分析研究能力的風(fēng)險投資人才儲備。

3．2．3建立有效的投資風(fēng)險分擔(dān)與補(bǔ)償機(jī)制

企業(yè)孵化器開展風(fēng)險投資，應(yīng)充分利用政府鼓勵孵化器開展風(fēng)險投資的有關(guān)政策，建立有效的投資風(fēng)險分擔(dān)與補(bǔ)償機(jī)制，借助政策力量增強(qiáng)抗風(fēng)險的能力。對于政府而言，可通過此方式支持風(fēng)險投資項(xiàng)目，既有效地分散了技術(shù)創(chuàng)新過程中的風(fēng)險，又避免了政府對創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的重復(fù)投資，達(dá)到利用政府的少量補(bǔ)貼資金鼓勵孵化器和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)向創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目投資的目的。例如，財政部科技部2007年所頒布的《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》規(guī)定，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)可按照最高不超過創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)實(shí)際投資額的5％申請風(fēng)險補(bǔ)助，補(bǔ)助金額最高不超過500萬元人民幣。企業(yè)孵化器應(yīng)充分利用上述政策及各地方政府所頒布的其他各種風(fēng)險投資補(bǔ)貼政策，在投資項(xiàng)目實(shí)施后，申請風(fēng)險補(bǔ)貼或補(bǔ)助，有效分散投資風(fēng)險。

3．2．4建立多層次的風(fēng)險投資退出渠道

風(fēng)險投資在投資后能否退出，退出周期的長短，是風(fēng)險資本考量是否參與投資的一個重要的先決條件。企業(yè)孵化器只有建立了較為完善的退出安排，才能更有效地募集社會資金，吸引更多的投資者參與在孵企業(yè)投資。企業(yè)孵化器應(yīng)依托國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板、中小板市場、境外的創(chuàng)業(yè)板市場、中關(guān)村“新三板”、技術(shù)產(chǎn)權(quán)市場建立退出渠道，還可在投資時設(shè)定管理層回購條款、并購條款等，形成多層次多元化的風(fēng)險投資退出體系。 “新三板”擴(kuò)容的大幕即將拉開，逐步擴(kuò)展到上海、廣東、深圳、蘇州、成都、武漢等孵化器較為集中的區(qū)域，為上述地區(qū)的企業(yè)孵化器開展風(fēng)險投資開辟一條新的退出渠道。

第6篇：基金公司投資管理的步驟范文

國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展PE業(yè)務(wù)的情況

私募股權(quán)基金行業(yè)興起于20世紀(jì)80年代中期，在2003年后出現(xiàn)了較大的發(fā)展。截至2007年底，全球私募基金管理的資產(chǎn)金額已達(dá)2萬多億美元，預(yù)計在未來5～7年中，這一數(shù)字將達(dá)到5萬億美元。從1999年至2006年，國外的金融機(jī)構(gòu)逐步將PE概念引入中國，積極開展PE投資業(yè)務(wù)，在對平安保險、南孚電池、恒安國際、永樂家電等多家行業(yè)龍頭企業(yè)及國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的投資中均獲得了巨額的投資回報，從而吸引了國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注。特別是2007年，國內(nèi)A股市場火爆，新《合伙企業(yè)法》的正式實(shí)施，加之相關(guān)稅收優(yōu)惠政策紛紛出臺，中小創(chuàng)業(yè)板發(fā)行活躍，促使中國本土私募股權(quán)投資基金如雨后春筍般紛紛破土而出，呈持續(xù)增長態(tài)勢。

與此同時，各類金融機(jī)構(gòu)均非?？春肞E前景，在分業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管的框架下，積極地以不同方式開展PE業(yè)務(wù)。

首先，在目前現(xiàn)行政策體系背景下，信托模式將成為未來中國PE市場的主流，信托型私募股權(quán)基金將獲得空前的發(fā)展機(jī)會。2007年實(shí)施的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》以及2008年2月銀監(jiān)會下發(fā)的《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引（征求意見稿）》(下稱“征求意見稿”)表明，受托資產(chǎn)管理職能將正式成為信托公司的主營業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會支持和鼓勵信托公司從事私人股權(quán)投資。事實(shí)上，一些先知先覺的信托投資公司很早就介入PE業(yè)務(wù)，如華寶信托、深圳國投、上國投等都先行開展PE業(yè)務(wù)，且有投資公司并上市獲得豐厚回報的成功案例。

其次，券商直投已經(jīng)啟航，直接投資業(yè)務(wù)將成為我國券商的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域和重要利潤來源。2001年，證監(jiān)會叫停了券商已形成大量不良資產(chǎn)的直接投資并進(jìn)行清理；直到2007年9月，才允許中信證券、中金公司開展直接投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，并要求以不超過凈資本15%的自有資金設(shè)立直接投資專業(yè)子公司，實(shí)現(xiàn)母、子公司之間的法人隔離。2007年10月，中信證券旗下專門負(fù)責(zé)直投業(yè)務(wù)的全資子公司金石投資有限公司宣告成立，注冊資本為8.31億元，通過對一家能源類企業(yè)和中信房地產(chǎn)的投資活動，對外投資額一舉達(dá)到6.5億元。

第三，保險公司的直接投資之門開啟。隨著資本市場的發(fā)展，全國社?；鸩粌H在證券市場當(dāng)中有一定的份額，在私募股權(quán)上也開始進(jìn)行投資和運(yùn)營。在過去5年內(nèi)，社保基金分別投資交通銀行、中國銀行、工商銀行和京滬高速鐵路各100億人民幣，獲得高達(dá)300%至400%的回報；此外還對渤海產(chǎn)業(yè)投資基金和其他產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行投資。目前，全國社會保障基金將總資產(chǎn)的10%投資于市場化私募股權(quán)基金的計劃已獲得有關(guān)部門批準(zhǔn)，預(yù)計將有超過500億元的社?；鹜顿Y于市場化PE。在保險公司方面，自2004年允許保險公司成立資產(chǎn)管理公司以來，保險公司加大了對資產(chǎn)市場投資的力度。2006年1月，國務(wù)院相繼批準(zhǔn)保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和渤海產(chǎn)業(yè)投資基金項(xiàng)目，這意味著保險公司可以通過私募方式投資產(chǎn)業(yè)基金，間接擁有所投資企業(yè)的股權(quán)。其中，集信托、證券、資產(chǎn)管理公司為一體的中國平安，已計劃在平安資產(chǎn)管理公司旗下設(shè)立專門營運(yùn)PE的子公司，并計劃在2008年內(nèi)將200億保險資金投入到經(jīng)過遴選的項(xiàng)目中，為發(fā)展私人股權(quán)投資業(yè)務(wù)打下堅實(shí)基礎(chǔ)。

第四，大型商業(yè)銀行將逐步從間接股權(quán)投資向直接股權(quán)投資過渡。由于政策限制，商業(yè)銀行主要通過間接方式借道混業(yè)經(jīng)營來進(jìn)行直接股權(quán)投資，主要的活動有：2006年，中國銀行參股渤海產(chǎn)業(yè)投資基金；2007年，國家開發(fā)銀行與科技部、財政部組建10億元左右規(guī)模的風(fēng)險投資基金；2007年，工商銀行通過控股公司工銀香港成為阿里巴巴的投資者，曲線開展PE投資；建設(shè)銀行則將發(fā)展股權(quán)投資財務(wù)顧問、IPO及再融資財務(wù)顧問、重組與并購財務(wù)顧問、項(xiàng)目融資財務(wù)顧問等與私募股權(quán)業(yè)務(wù)相關(guān)的投行業(yè)務(wù)作為其投行部門的業(yè)務(wù)重點(diǎn)。商業(yè)銀行開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)不僅直接為銀行帶來了投資收益，還為銀行帶來了銷售費(fèi)、托管費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等中間業(yè)務(wù)收入，同時又幫助客戶取得高額回報，市場反響良好。

商業(yè)銀行開展股權(quán)投資的意義

有利于提高商業(yè)銀行的市場競爭力和國際競爭力。通過對其他非銀行金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資，商業(yè)銀行逐步進(jìn)入保險業(yè)、證券業(yè)，迅速構(gòu)建了綜合化的金融服務(wù)體系，提升競爭實(shí)力和抗風(fēng)險能力，擴(kuò)大市場份額，并逐步縮小與國外銀行的綜合能力的差距；通過海外金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資，可以逐漸熟悉國際金融業(yè)的運(yùn)作，引進(jìn)海外金融機(jī)構(gòu)的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，逐步向全球化發(fā)展。

有利于進(jìn)一步提高品牌知名度。商業(yè)銀行在對其他商業(yè)銀行進(jìn)行股權(quán)投資時，可以通過經(jīng)營管理技術(shù)的輸出提高被投資商業(yè)銀行的管理水平。此外，在混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的趨勢下，對其他非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資，也輸出了商業(yè)銀行的企業(yè)文化，有利于金融資源的整合優(yōu)化，擴(kuò)大商業(yè)銀行的品牌知名度。

商業(yè)銀行發(fā)展股權(quán)投資的建議

中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展以及我國創(chuàng)業(yè)板即將推出，預(yù)計PE關(guān)注的焦點(diǎn)將從次貸危機(jī)重創(chuàng)的美國和歐洲轉(zhuǎn)移到中國，未來三五年將是中國PE發(fā)展的黃金時期。因此，商業(yè)銀行應(yīng)抓住機(jī)會，重視PE業(yè)務(wù)的發(fā)展。

制定私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的科學(xué)發(fā)展規(guī)劃

建議商業(yè)銀行根據(jù)本行發(fā)展情況及戰(zhàn)略，研究自身在開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)方面的戰(zhàn)略定位和發(fā)展模式，制訂私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)方面的長期發(fā)展戰(zhàn)略，在業(yè)務(wù)范圍、組織架構(gòu)、人才發(fā)展、資金來源以及風(fēng)險控制等方面做出戰(zhàn)略性安排。

目前，我國正處于工業(yè)化轉(zhuǎn)型階段的高速發(fā)展時期，投資環(huán)境的不斷完善為PE提供了廣闊的舞臺。商業(yè)銀行可根據(jù)自身的資源情況，選擇有利于自己快速發(fā)展的盈利模式，拓展業(yè)務(wù)渠道，創(chuàng)出品牌，搶占發(fā)展先機(jī)。具體而言，商業(yè)銀行PE業(yè)務(wù)有以下幾種盈利模式：一是為公開上市前的中小企業(yè)、民營企業(yè)提供IPO前的金融支持，獲得一定比例股權(quán)，待公司上市股權(quán)增值后退出；二是為日益活躍的中小企業(yè)、民營企業(yè)的并購與重組提供顧問，并對價值被明顯低估的公司進(jìn)行投資；三是對企業(yè)不良資產(chǎn)處理的參與；四是通過杠桿收購獲得有潛力公司的股權(quán)，通過輸入管理而改善公司經(jīng)營狀況，提高公司業(yè)績。

商業(yè)銀行開展私募股權(quán)投資的發(fā)展模式

從國際上的PE發(fā)展情況來看，由于有限合伙可以使承擔(dān)無限連帶責(zé)任的專業(yè)管理人與承擔(dān)有限責(zé)任的投資者更好地結(jié)合，因此國外85%以上的PE投資基金都采用有限合伙制，有限合伙人主要是機(jī)構(gòu)投資者，包括大的金融機(jī)構(gòu)、退休基金和養(yǎng)老基金。

目前，我國商業(yè)銀行發(fā)展PE的主要障礙是商業(yè)銀行是否有資格作為一般合伙人或有限合伙人。在我國新修訂的《合伙企業(yè)法》中，增加了關(guān)于“有限合伙”的規(guī)定，但對于商業(yè)銀行能否成為一般合伙人或有限合伙人投資PE，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還沒有認(rèn)可。目前，資金充裕的商業(yè)銀行可以通過以下幾個渠道開展PE業(yè)務(wù)：

金融企業(yè)股權(quán)投資

隨著商業(yè)銀行股權(quán)投資限制的逐步放寬，其股權(quán)投資的策略也應(yīng)隨政策的調(diào)整而分層次、分步驟地進(jìn)行。商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)資本充足率情況和業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，從戰(zhàn)略角度和財務(wù)角度綜合考慮股權(quán)直接投資事項(xiàng)，繼續(xù)加大收購區(qū)域性商業(yè)銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)的力度。首先，選擇有價值的城商行進(jìn)行差異化投資，擴(kuò)大服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。其次，間接與直接股權(quán)投資并舉，積極投資保險公司，加快綜合化布局。第三，在適當(dāng)時機(jī)，選擇適當(dāng)?shù)耐赓Y合作伙伴，加快融入國際金融體系。第四，在具體操作中，恪守循序漸進(jìn)、服從全局、分散投資的原則。股權(quán)投資對于商業(yè)銀行而言，是一個全新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在組織架構(gòu)、人員配置、投資管理等方面都需要逐步完善。

信托型PE

近年來，隨著信托公司開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)高端理財市場，信托產(chǎn)品逐漸成為中高端客戶認(rèn)可的主流投資方式。開發(fā)以“高風(fēng)險、高收益”為特征的新型信托產(chǎn)品已成為信托公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重要方向之一，而私募股權(quán)投資以其特殊的盈利模式和高回報的歷史業(yè)績，將成為該類信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新的主攻方向。在目前有關(guān)PE的法規(guī)、稅收政策不完善的情況下，與一般意義上的私募股權(quán)投資相比，信托制PE在資本節(jié)約、低交易及運(yùn)營成本、避免雙重征稅、有效防范受托人道德風(fēng)險和靈活的退出機(jī)制等方面具有其比較優(yōu)勢，是未來重要發(fā)展方向之一。

“債轉(zhuǎn)股”模式

該模式的成功關(guān)鍵主要是在于借款方的財務(wù)情況和其持有股權(quán)公司的情況。因此，商業(yè)銀行可以在找到合適的目標(biāo)公司后，自己構(gòu)造一個“殼公司”，通過“殼公司”對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資，最終通過“殼公司”獲得目標(biāo)公司股權(quán)或收益。具體模式可有兩種：一種是選擇非?？煽康暮献骰锇槟Ｊ?，如選擇當(dāng)?shù)卣膭?chuàng)業(yè)投資基金，事先訂立好投資、退出和收益分配方式的協(xié)議，先由合作方投資設(shè)立“殼”公司，然后由商業(yè)銀行貸款給“殼”公司，再由“殼”公司投資目標(biāo)公司而獲得股權(quán)，在目標(biāo)企業(yè)上市或股權(quán)價值增值后由“殼公司”處理股權(quán)而實(shí)現(xiàn)退出。另一種模式是股東合作模式，由商業(yè)銀行主要股東的全資子公司或?qū)O公司按股權(quán)比例投資成立“殼”公司，與股東各方事先訂立好投資、退出和收益分配方式的協(xié)議，進(jìn)而由商業(yè)銀行貸款給“殼”公司，然后對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資，等待目標(biāo)公司上市或股權(quán)增值后，再由“殼”公司處理股權(quán)而退出。

PE管理人

爭取成為有限合伙人之前，商業(yè)銀行可以與國內(nèi)外的PE機(jī)構(gòu)或產(chǎn)業(yè)基金合作，成為PE投資的管理人，在業(yè)務(wù)合作的同時，收取可觀的管理費(fèi)或顧問費(fèi)。

PE托管人

第7篇：基金公司投資管理的步驟范文

一、文獻(xiàn)綜述及新型融資方式分析

王景紅在《西北地區(qū)旅游業(yè)的融資對策》（2006）中提到，解決旅游企業(yè)融資困難問題要從宏觀上為旅游企業(yè)營造一個良好的融資環(huán)境和微觀上創(chuàng)新西北旅游企業(yè)制度及其融資技術(shù)兩方面雙管齊下。其中宏觀融資環(huán)境又分為經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。具體來講政府應(yīng)該從法規(guī)、財政、信貸支持、資金投入、稅收、人力資源、項(xiàng)目審批等方面給予相應(yīng)有效的政策手段支持，為旅游業(yè)提供雄厚的資源保障，幫助旅游業(yè)企業(yè)形成持續(xù)發(fā)展的競爭優(yōu)勢，培育和增強(qiáng)旅游業(yè)的競爭力。劉瑩在《拓展旅游融資方式》（2006）中通過分析旅游企業(yè)傳統(tǒng)融資方式及其存在的問題結(jié)合其他產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成功操作的較為新型的融資方式提出了四種拓展旅游企業(yè)融資方式的渠道：一、設(shè)計帶有期權(quán)性質(zhì)的旅游開發(fā)合約；二、資產(chǎn)證券化；三、建立旅游產(chǎn)業(yè)基金；四、引入風(fēng)險投資。文中對每種新型融資方式做了簡要的介紹，為旅游企業(yè)融資方式的拓展提出了新的方向，但是沒有具體分析每種渠道的具體操作方式，也沒有結(jié)合我國現(xiàn)有金融環(huán)境討論以上融資方式的可行性。其中期權(quán)、資產(chǎn)證券化風(fēng)險投資在我國僅處于起步階段，相關(guān)的法律法規(guī)市場機(jī)制都不太完善，市場小，旅游企業(yè)在近一段時間還無法采用。張國勝和葉瑤云在《旅游資產(chǎn)證券化模式探索》（2008）中進(jìn)一步以八達(dá)嶺長城為例，通過分析八達(dá)嶺長城的資產(chǎn)特征提出了八達(dá)嶺長城ABS的具體操作步驟以及制度建議：健全法制體系，培養(yǎng)權(quán)威的評級主體，發(fā)揮政府職能，建立完善的自我融資機(jī)制和風(fēng)險防范機(jī)制。

1.資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化自從上世紀(jì)在美國出現(xiàn)以來，其形式不斷豐富，外延不斷擴(kuò)大，這給資產(chǎn)證券化概念的明確帶來了一定的難度。資產(chǎn)證券化的基本特征是把不具備流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢缘统杀巨D(zhuǎn)讓的資產(chǎn)。作為20世紀(jì)最重要的三大金融創(chuàng)新之一，資產(chǎn)證券化在各國的應(yīng)用范圍越來越廣，極大地增強(qiáng)了金融市場的流動性。雖然資產(chǎn)證券化在2008年爆發(fā)的金融危機(jī)中扮演了重要的角色，但是金融危機(jī)的爆發(fā)并不能否定資產(chǎn)證券化提高資產(chǎn)流動性，加速資金融通的重要作用，資產(chǎn)證券化應(yīng)當(dāng)成為推動我國金融市場發(fā)展的一個重要工具。在有關(guān)文獻(xiàn)中一般根據(jù)現(xiàn)金流產(chǎn)生類型的不同將資產(chǎn)證券化分為抵押貸款支持證券MBS和資產(chǎn)支持證券ABS。MBS是以抵押貸款為基礎(chǔ)，以抵押貸款借款人未來利息和本金的支付作為現(xiàn)金流向以抵押貸款為基礎(chǔ)發(fā)行的證券的持有人進(jìn)行支付。ABS是以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來預(yù)期現(xiàn)金流入為基礎(chǔ)發(fā)行證券。以上分類只是從技術(shù)上根據(jù)基礎(chǔ)支持“資產(chǎn)”的不同進(jìn)行分類，兩者在實(shí)質(zhì)上沒有任何區(qū)別，抵押貸款支持證券（MBS）實(shí)際上是資產(chǎn)支持證券（ABS）的一種。2005年4月，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，同年ll月了《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法》，同時，國家稅務(wù)總局等機(jī)構(gòu)也出臺了與信貸資產(chǎn)證券化相關(guān)的法規(guī)，資產(chǎn)證券化正式進(jìn)入中國金融市場。

2.房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）

信托與銀行信貸和保險一并構(gòu)成現(xiàn)代金融業(yè)的三大支柱。美國于1792年成立了第一家信托公司，現(xiàn)代信托業(yè)由此產(chǎn)生并迅速發(fā)展起來。房地產(chǎn)信托是信托業(yè)的重要組成部分。早在100多年前，我國金融信托業(yè)就已參與房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營活動。此后由于戰(zhàn)爭和政治等原因發(fā)展道路坎坷。以后，隨著《關(guān)于積極開展信托業(yè)務(wù)的通知》和《金融信托投資機(jī)構(gòu)管理暫行規(guī)定》等一系列文件和法規(guī)的頒布，信托業(yè)在中國得到恢復(fù)和發(fā)展。

房地產(chǎn)投資信托基金 “是一種新型的金融投資產(chǎn)品,是投資信托制度在房地產(chǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用,是一種集合不特定的投資者,將資金集合起來,建立某種專門進(jìn)行房地產(chǎn)投資管理的基金或機(jī)構(gòu),進(jìn)行房地產(chǎn)的投資和經(jīng)營管理,并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金制度?！盧EITS一方面可以擴(kuò)大房地產(chǎn)業(yè)的融資方式，減少房地產(chǎn)業(yè)資金需求受政策因素的制約，另一方面可以豐富我國民間投資渠道，調(diào)動金額龐大的居民儲蓄從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。房地產(chǎn)投資信托基金為旅游飯店和主題公園等具有大量固定設(shè)施投入的旅游景點(diǎn)提供了一種新的融資方式。房地產(chǎn)投資基金主要投資于有固定租金收入，即未來有穩(wěn)定現(xiàn)金流入的房地產(chǎn)項(xiàng)目，旅游飯店未來經(jīng)營過程中的房費(fèi)收入可以看做是通常意義上的租金收入。為了對未來飯店收入進(jìn)行合理的預(yù)測，應(yīng)該建立相應(yīng)的評級機(jī)構(gòu)，這種評級機(jī)構(gòu)的評級標(biāo)準(zhǔn)不同于現(xiàn)有的飯店星級評級標(biāo)準(zhǔn)。前者評級對象是飯店未來現(xiàn)金流入的數(shù)量與穩(wěn)定性，而后者注重飯店提供服務(wù)的質(zhì)量等級。

3.其他融資方式

第8篇：基金公司投資管理的步驟范文

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資內(nèi)容；風(fēng)險管理控制；政策建議

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

原標(biāo)題：關(guān)于風(fēng)險投資運(yùn)作過程中風(fēng)險的管理控制研究

收錄日期：2016年6月30日

風(fēng)險投資（Venture Capital），簡稱VC，在中國是一個約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念。廣義的風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資?，F(xiàn)階段，我國風(fēng)險經(jīng)濟(jì)市場進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)競爭如火如荼，企業(yè)面臨多樣化的風(fēng)險，因此加強(qiáng)風(fēng)險的控制管理是必不可少的。面對當(dāng)前的現(xiàn)狀，只有從風(fēng)險管理內(nèi)容的基本點(diǎn)出發(fā)，進(jìn)行深度地剖析，才能有助于提高風(fēng)險投資領(lǐng)域的安全性。

一、風(fēng)險投資管理的特征和內(nèi)容分析

（一）風(fēng)險投資的特征及內(nèi)容分析。風(fēng)險投資是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會穩(wěn)定起著重要的促進(jìn)作用，而且它對我國現(xiàn)代化進(jìn)程來說是極其重要的支撐和投資路徑。風(fēng)險投資一般是指募資者通過平臺的資金對微型或中小型企業(yè)的金融投資，其投資對象通常是在創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，通過投資策略的組合可以將投資風(fēng)險降低。風(fēng)險資本家是指由于風(fēng)險投資是由專業(yè)的人將資金投入到新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，從中獲得附加價值的投資者。從投資行為方面來說，具有豐富經(jīng)驗(yàn)，得到風(fēng)險資本支持的企業(yè)比普通企業(yè)更容易生存下來，將商品產(chǎn)業(yè)化的速度會更快，通過這種方式得到更大收益。從運(yùn)作方式來看，一般通過專業(yè)的方式進(jìn)行籌集資本、資本投入、運(yùn)行管理、資本退出四個主要階段。

風(fēng)險管理的特征主要包括難以預(yù)見性、潛在性、危害性等特征。所以，要求企業(yè)在日常經(jīng)營管理過程中必須識別風(fēng)險的種類，判斷出引起這些風(fēng)險的原因，而且還應(yīng)注重方法的運(yùn)用，對風(fēng)險進(jìn)行識別和調(diào)查。對風(fēng)險進(jìn)行識別后，通過投資組合策略降低風(fēng)險。

（二）風(fēng)險投資對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的內(nèi)在要求。雖然在產(chǎn)業(yè)和發(fā)展模式上有所優(yōu)勢，但是創(chuàng)業(yè)企業(yè)大多數(shù)都存在著技術(shù)用法、結(jié)構(gòu)不完善、信息處理問題、如何處理風(fēng)投的關(guān)系等問題，然而因?yàn)槠髽I(yè)尚在成長期，多數(shù)是沒有盈利的。對于這些問題，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資家們對于經(jīng)濟(jì)和運(yùn)營有著他們自己研究的一套方法，在以下幾個方面得以體現(xiàn)：對于專業(yè)人員來說，人需要做好風(fēng)險與回報的研究比較；風(fēng)險投資作為一個過程，是隨著時間的推移，而不是一次性參與；調(diào)整滯后的供應(yīng)和需求的風(fēng)險資本基金。

而風(fēng)險投資是能控制的、能夠用于確立和適時提高改進(jìn)經(jīng)營績效的資產(chǎn)，重點(diǎn)不在于對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)短期的理解性，對于企業(yè)來說必須在未來獲得一些收益和價值發(fā)現(xiàn)，這是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)。對于風(fēng)險投資家來說，創(chuàng)業(yè)家的能力、好的管理者是稀缺的資源。創(chuàng)業(yè)對創(chuàng)業(yè)家的創(chuàng)新能力、實(shí)施能力提出了很高的要求。風(fēng)險投資對于企業(yè)家來說，要求其有勇氣負(fù)擔(dān)所有可能的風(fēng)險和波動性，不需要太多的創(chuàng)新者，不需要發(fā)明家一樣的頭腦。對于風(fēng)險的資金來源來說，必須要求企業(yè)擁有雄厚的資本，有從銀行借到大量資金的實(shí)力，如果能夠吸引資金雄厚的個人投資者更好，這些方式可以加強(qiáng)企業(yè)本身的經(jīng)營能力和資金流轉(zhuǎn)速度，為企業(yè)的后續(xù)動作提供好的資金保障。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政府對于他們的限制政策也很多。在風(fēng)險投資市場，我國政府應(yīng)該制定必要的法規(guī)準(zhǔn)則以規(guī)范市場的運(yùn)作和監(jiān)管，但不宜過多進(jìn)行干預(yù)。風(fēng)險投資是市場化程度相當(dāng)高的一個領(lǐng)域，政府應(yīng)當(dāng)起到的作用是一個好的規(guī)則制定者和監(jiān)管者，促進(jìn)行業(yè)的健康積極發(fā)展。

二、風(fēng)險管控在我國的價值體現(xiàn)和存在的問題

（一）投資風(fēng)險管理的價值體現(xiàn)。風(fēng)險投資是一種不確定性高、風(fēng)險高、組合性的長期權(quán)益投資，相比于其他傳統(tǒng)投資具有較高的風(fēng)險，在投資項(xiàng)目中大多數(shù)會遭受到種種困難導(dǎo)致最終難獲回報。只有10%～20%的可以獲得成功，但是由于項(xiàng)目失敗后的損失太大，所以長期的投資顯得尤其重要。項(xiàng)目如果發(fā)展得好，資產(chǎn)增值就很快，通過發(fā)行上市股權(quán)出售可以獲得高額的回報。因此，風(fēng)險管控在此過程中必不可缺，它關(guān)系到整個投資的成功與否。

（二）風(fēng)險投資存在的問題。風(fēng)險投資在我國將遭遇多種風(fēng)險，只要其中一個風(fēng)險沒有管理好，就會導(dǎo)致全部出錯，帶來的結(jié)果也就顯而易見。這些風(fēng)險主要有市場風(fēng)險、管理風(fēng)險、計劃風(fēng)險以及由于外部的社會、政治、法律、政策等條件的變化所帶來的各種風(fēng)險。從政策環(huán)境中，我們可以發(fā)現(xiàn)國內(nèi)的風(fēng)險投資成功率極其低下，因?yàn)檎麄€行業(yè)在我國的發(fā)展并沒有西方發(fā)達(dá)國家那么成熟，由于復(fù)雜的技術(shù)性和投資的不確定性以及我國特殊的國情、政策體制等問題，風(fēng)險投資非常難以成功。再者，我國的融資體制沒有像發(fā)達(dá)資本國家那種嚴(yán)格的出資人制度，因此投資主體不明顯，法律約束的對象空乏，雖然國家對它進(jìn)行了各種方式的調(diào)查，然而調(diào)查過程又往往存在很多問題，如調(diào)查者的不可控性、程序的復(fù)雜性、權(quán)力的交錯等都使調(diào)查尤為艱難。

另外，我國的金融市場不成熟，比如股票市場、債券市場、信貸市場，大多數(shù)人耳熟能詳?shù)闹挥泄善保瑢ζ渌麅蓚€市場知之甚少；國家的信貸及并購不成熟，在資金方面國有制銀行對它支持太少，其中信用問題是其獲得支持的最大障礙。因此，對于各種投資公司的管理人員，需要加強(qiáng)他們的專業(yè)素質(zhì)與職業(yè)道德規(guī)范。

三、風(fēng)險投資管控模式的影響因素分析和管理原則

（一）風(fēng)險投資管理模式應(yīng)用影響因素分析。影響風(fēng)險投資管理模式應(yīng)用發(fā)展的因素很多，主要是市場信息不對稱以及立項(xiàng)的謹(jǐn)慎選擇等，對風(fēng)險投資管理模式的選擇會造成一定的影響。對一般項(xiàng)目的管理項(xiàng)目選擇的方式需要經(jīng)過多個步驟：廣收申請、多次挑選、重復(fù)取證、小心立項(xiàng)。從內(nèi)部因素分析，就是企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營的模式以及生產(chǎn)經(jīng)營的基本面。對于這些影響因素，在風(fēng)險投資管理模式的影響分析上必須引起充分的重視，并進(jìn)行詳細(xì)的分析。同時，整體性原則不能僅僅著眼于暫時性的風(fēng)險，而應(yīng)該從投資的內(nèi)容和整體性上用發(fā)展的眼光看待，找到改進(jìn)和提高的新方式來把握風(fēng)險因素。

（二）風(fēng)險投資管理模式選擇原則。在選擇企業(yè)風(fēng)險投資管理模式的過程中，要遵循相應(yīng)的原則，對于基本的原則一定要嚴(yán)格遵守。

一是經(jīng)濟(jì)性原則。風(fēng)險投資的管理人員需要謹(jǐn)慎制定風(fēng)險管理計劃，同時管理行為產(chǎn)生的成本也需要以最合理的方式處置安全目標(biāo)，并對目標(biāo)進(jìn)行合理的科學(xué)分析和嚴(yán)格核算。投資人在進(jìn)行投資之前肯定要深入其中，分析項(xiàng)目內(nèi)在的影響因素和潛在的風(fēng)險，分析風(fēng)險因素和內(nèi)在因素的關(guān)系，特別是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊中的權(quán)力結(jié)構(gòu)要分配合理，風(fēng)險品種的特殊性不可平均分配，必須全面在投資期間將風(fēng)險管理分配給團(tuán)隊不同的人身上，因?yàn)檫@些風(fēng)險因素變化可能造成不同的損失，需要不同的團(tuán)隊針對相應(yīng)的風(fēng)險進(jìn)行解決。在投資之前考慮最低限度的成本消耗，做到合理使用和選擇項(xiàng)目，選擇能夠承受虧損的投資對象，采取合適的風(fēng)險管理策略。

二是整體性原則。整體性既是決策的起點(diǎn)也是它的終點(diǎn)，對于所要投資行業(yè)的特征，對風(fēng)險偏好的因素要進(jìn)行歸納篩選和提煉，善于抓住有價值的風(fēng)險因素，把握它的關(guān)鍵和實(shí)質(zhì)。比如，對于刪選項(xiàng)目，搜集情報、技術(shù)評價、投資機(jī)會研究、管理模式創(chuàng)新都需要自己完成，需要有完備的業(yè)務(wù)，對法律法規(guī)都有嚴(yán)格的理解力。同時，整體性原則要求投資風(fēng)險管理不能局限于一時的風(fēng)險，而應(yīng)從投資的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來指導(dǎo)決策，過于悲觀、過于樂觀都不可行。

三是全程管理原則。投資的風(fēng)險多種多樣，管理者應(yīng)該運(yùn)用各種手段尋找能達(dá)到?jīng)Q策目標(biāo)的方案并時刻關(guān)注風(fēng)險，不同的條件制約與決策本身目標(biāo)一般相制約。在保守選擇的同時也要對企業(yè)的開放性視野上有充分了解。只有在這些原則上面遵循，才能有助于企業(yè)在風(fēng)險投資管理進(jìn)行合理應(yīng)用。

四、風(fēng)險投資管理的必要性

我國現(xiàn)在的情況是，很多風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)之后，就撒手不管了，缺乏參與管理的觀念，這使投資資本演變成了短期貸款、拆借，而沒把投資資本真正轉(zhuǎn)化為風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營資本，管理和風(fēng)險資本就不能更大地帶來價值。現(xiàn)如今，在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，對資本的管理應(yīng)該加強(qiáng)措施的實(shí)施，充分注重管理和經(jīng)營的有機(jī)結(jié)合。

原因在于風(fēng)險承擔(dān)的不對稱，比例不對稱性。一個企業(yè)在創(chuàng)建時的主要風(fēng)險特征包括風(fēng)險的主要承擔(dān)者，一旦風(fēng)險發(fā)生，企業(yè)中途夭折，投入的資金就不可能收回，投資者必須承擔(dān)資金損失，但是如果是技術(shù)，就可以在他的有效期內(nèi)堅持經(jīng)營。一些技術(shù)經(jīng)過進(jìn)一步開發(fā)和反復(fù)試驗(yàn)，可以變得更加完善，交易性兼容也會更加成熟。從企業(yè)內(nèi)部來講，影響企業(yè)整個經(jīng)營管理過程的主要是企業(yè)的實(shí)際管理者，企業(yè)的一切行為都是由上層支配管理的，管理者的管理能力和洞察風(fēng)險的能力往往是影響項(xiàng)目成功與否的主要因素。但是，目前我國管理者與投資者是相分離的，很多事情都需要管理者自己有豐富的知識和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)去加強(qiáng)企業(yè)的財務(wù)管理體制的變革，為企業(yè)的發(fā)展增加砝碼，而且對于投資者的利益，管理者也需要保守住自己的道德底線，不要對投資者隱瞞可能出現(xiàn)的風(fēng)險以及將來的損失。從風(fēng)險承擔(dān)的不對稱性層面看，為了減少投資者的投資風(fēng)險以及加強(qiáng)對于投資者的信任性，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該參與到管理中來。

五、總結(jié)

通過本文的研究進(jìn)一步了解了風(fēng)險管控對于風(fēng)險投資的重要性，風(fēng)險投資管理的應(yīng)用能夠改善企業(yè)會計管理，為企業(yè)決策者提供更好的條件，制定符合我國國情、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標(biāo)和方案。這個過程必然會曲折，我國相關(guān)政策法律尚待完善和風(fēng)投領(lǐng)域的不成熟性對風(fēng)險管控帶來了很大的挑戰(zhàn)。

那到底要怎樣才能建立好自己的一套風(fēng)險投資管理的模式呢？最重要的是解決項(xiàng)目運(yùn)作方式不科學(xué)的問題，這是我國社會普遍存在、長時間沒有得到妥善解決的問題。頻繁的風(fēng)險管控對風(fēng)險分析管理人員的個人綜合素質(zhì)和操作規(guī)范性提出了較高的要求，需要管理者孜孜不倦地把自己的知識與時俱進(jìn)，不斷更新，輔以準(zhǔn)確的風(fēng)險投資管理經(jīng)驗(yàn)，理論與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合，讓風(fēng)險投資的各項(xiàng)問題能夠迎刃而解。

本文首先對風(fēng)險投資的概念以及發(fā)展進(jìn)行了論述，然后陳述了風(fēng)險投資的問題以及價值體現(xiàn)，再進(jìn)一步對風(fēng)險管控的必要性和管控原則進(jìn)行了分析論述，特別是風(fēng)險管控在我國尚未成熟的風(fēng)險投資領(lǐng)域中必要性的解釋。風(fēng)險投資愈加廣泛，風(fēng)險管控就越發(fā)不可或缺，同時難度也隨之增大，它的有效性更是對風(fēng)險投資的成敗具有關(guān)鍵的決定作用。我國風(fēng)險投資管理還處于成長階段，需要規(guī)范行業(yè)規(guī)則，形成正規(guī)良好的投資環(huán)境。風(fēng)險投資者建立風(fēng)險管控體系是大勢所趨，風(fēng)險投資管理的體系需要與中國現(xiàn)狀相結(jié)合，在良好市場前景下只有提高風(fēng)險投資管理的水平才能對當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)模式各方面的風(fēng)險進(jìn)行有效管控和解決。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]范宏博.中國風(fēng)險投資業(yè)績影響因素研究[J].科研管理，2012.3.

第9篇：基金公司投資管理的步驟范文

【關(guān)鍵詞】理財產(chǎn)品 創(chuàng)新 監(jiān)管 可持續(xù)發(fā)展

一、我國商業(yè)銀行理財產(chǎn)品市場發(fā)展現(xiàn)狀

理財是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展到特定階段的必然產(chǎn)物，目前我國理財需求持續(xù)膨脹，銀行在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中開展理財業(yè)務(wù)的壓力持續(xù)加大，而近年來金融市場快速發(fā)展為理財產(chǎn)品提供了越來越豐富的投資工具。

首先，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融市場的不斷發(fā)展為債券理財計劃的開發(fā)和創(chuàng)新奠定了重要基礎(chǔ)。從國內(nèi)各個金融市場的流動性、收益性和風(fēng)險性來看，一方面銀行間市場擴(kuò)容力度在不斷加大，金融工具創(chuàng)新不斷增加，逐漸成為直接融資的重要渠道，為理財產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計和創(chuàng)新，進(jìn)一步拓展了空間。另一方面，目前通脹的預(yù)期依然存在，市場收益率長期來看處于高位，促使理財產(chǎn)品的收益率提升；在較好地控制產(chǎn)品風(fēng)險的情況下，可以更有效地滿足客戶資產(chǎn)保值、增值的需求，也為理財產(chǎn)品帶來了較大的操作空間。

其次，以股市為代表的高風(fēng)險市場波動劇烈，風(fēng)險較大，2010、11、12年的股市讓多數(shù)客戶損失慘重，預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)高增長而走強(qiáng)的股市并沒有出現(xiàn)，越來越多的客戶實(shí)實(shí)在在的感受到了風(fēng)險，也會促使更多的客戶開始轉(zhuǎn)向于穩(wěn)妥和風(fēng)險可控的投資，理財計劃無疑是較好的選擇。

再次，商業(yè)銀行主要經(jīng)營的仍是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，大部分資金運(yùn)用主要集中于貸款，主要利潤也來源于存貸利差，導(dǎo)致贏利能力單一，經(jīng)營風(fēng)險過于集中。中間業(yè)務(wù)主要集中于常規(guī)的結(jié)算類、保險、黃金等傳統(tǒng)或新型創(chuàng)新業(yè)務(wù)，而通過為客戶提供專業(yè)化服務(wù)來收取手續(xù)費(fèi)的理財咨詢類業(yè)務(wù)仍較少，由此帶來的直接結(jié)果是盈利能力低且缺乏專業(yè)經(jīng)驗(yàn)。隨著利率市場化的逐漸推進(jìn)和銀行業(yè)的競爭加劇，加快發(fā)展中間業(yè)務(wù)已迫在眉睫。理財產(chǎn)品創(chuàng)新可以為理財計劃提供優(yōu)于市場的收益，推出更有市場競爭力的理財產(chǎn)品，提升商業(yè)銀行品牌形象，提高盈利能力和市場競爭力，降低整體經(jīng)營風(fēng)險。

二、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新存在的問題

隨著我國的社會進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國內(nèi)個人居民擁有的資產(chǎn)日益增加，但目前國內(nèi)居民的投資渠道十分狹窄，主要投資品種為銀行儲蓄存款、股票市場及房地產(chǎn)。隨著存款利率維持較低水平、股市難有大的起色、多個城市樓市價格調(diào)整，龐大的儲蓄存款面臨著尋求保值增值途徑的壓力。

（一）理財產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，缺乏針對性

目前我國商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類、結(jié)構(gòu)、功能都比較接近，浪費(fèi)人力、物力，金融業(yè)務(wù)服務(wù)類似，缺乏個性化、專業(yè)化，同質(zhì)化非常嚴(yán)重。金融創(chuàng)新的層次較低，范圍較窄，產(chǎn)品的科技含量低，運(yùn)用效果差，尤其是中間業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新更是非常落后。由于外部環(huán)境、體制、技術(shù)等因素的影響，我國商業(yè)銀行業(yè)理財產(chǎn)品的設(shè)計還主要停留在以自身傳統(tǒng)業(yè)務(wù)開展為基礎(chǔ)，以負(fù)債、融資、業(yè)務(wù)為核心產(chǎn)品的階段缺乏金融創(chuàng)新意識，各個理財產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，銀行無法綜合利用金融市場開展理財業(yè)務(wù)，僅僅是業(yè)務(wù)、信息服務(wù)、咨詢服務(wù)停留在淺層次，理財業(yè)務(wù)發(fā)展的空間受到制約，很難體現(xiàn)出價值和吸引力。絕大部分商業(yè)銀行僅僅是根據(jù)時間的安排、銷售目標(biāo)群體等進(jìn)行不同側(cè)重的銷售而已，這些業(yè)務(wù)只有手續(xù)費(fèi)收入，沒有明顯的自身經(jīng)營效益。在投資領(lǐng)域幾乎都是證券、外匯、保險、基金、債券等投資產(chǎn)品的組合，沒有針對客戶的需要進(jìn)行個性化的設(shè)計。

（二）客戶范圍定位不合理，導(dǎo)致市場不均衡

目前我國商業(yè)銀行在理財方面主要是為高端客戶服務(wù)，理財業(yè)務(wù)市場大都以高端客戶為目標(biāo)，理財計劃的市場定位仍以廣大中產(chǎn)階層及城市居民、公務(wù)員為主客戶群體。自改革開放以來GDP、人均收入不斷增長，逐漸富裕起來的中產(chǎn)階層及廣大城市居民提供了廣闊的理財市場，但是銀行在為他們盡可能提供豐富的理財產(chǎn)品時，而忽略了中、低端客戶的理財需求，這導(dǎo)致了各家銀行在戰(zhàn)略決策上具有盲從性，缺乏足夠的市場調(diào)查研究，造成產(chǎn)品服務(wù)同質(zhì)化，加大了決策風(fēng)險造成需求不足。例如，市場上針對零售的理財產(chǎn)品起點(diǎn)為人民幣5萬元以上，門檻還在不斷提高，由于自身本金安全性，高收益、方便性的特點(diǎn)為越來越多的穩(wěn)健型投資者所青睞，被譽(yù)為富有的投資者選擇。

（三）內(nèi)控制度不完善，造成操作風(fēng)險

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新業(yè)務(wù)內(nèi)控機(jī)制正處于逐步完善的過程中，內(nèi)部程序、人員、系統(tǒng)或外部事件內(nèi)控執(zhí)行不嚴(yán)格、人員業(yè)務(wù)能力有限不完善、失靈，以及外部的欺詐加大了理財?shù)娘L(fēng)險程度。理財業(yè)務(wù)的內(nèi)控執(zhí)行不嚴(yán)格，將給商業(yè)銀行造成損失。商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展因其粗放式管理的運(yùn)營模式多存在利用監(jiān)管漏洞和空白進(jìn)行監(jiān)管套利的問題，從產(chǎn)品設(shè)計到銷售、投資管理都不夠精細(xì)，易于復(fù)制和推廣，存在諸多風(fēng)險隱患。

（四）監(jiān)管存在漏洞，出現(xiàn)諸多風(fēng)險隱患

目前，我國商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品正在朝著多元化道路上發(fā)展理財業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，銀行理財產(chǎn)品在中國的金融市場已經(jīng)排名第一，超過其他類別的金融產(chǎn)品，促進(jìn)國內(nèi)金融市場已成為發(fā)展的主要力量。目前銀行客戶是最多的，如果沒有推進(jìn)金融服務(wù)監(jiān)管的法律問題，并沒有及時保護(hù)客戶的合法權(quán)益，因此，很容易造成，影響金融穩(wěn)定，會影響社會穩(wěn)定。中國銀行業(yè)金融過程理財業(yè)務(wù)的相關(guān)法律規(guī)定還存在諸多問題，從各商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的運(yùn)作情況可以看出，理財理念及業(yè)務(wù)發(fā)展還存在著不少有待解決的問題。

首先，《中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《中華人民共和國商業(yè)銀行法》間接性調(diào)整我國銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新，現(xiàn)階段辦法、通知、指引與理財產(chǎn)品相關(guān)的立法層次低，法律效力低。銀行分業(yè)體制滯后于金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的整體趨勢，銀行不能涉足證券、保險、基金等業(yè)務(wù)，只能代銷基金公司、保險公司等的產(chǎn)品，嚴(yán)重地影響了商業(yè)銀行在證券、保險業(yè)務(wù)領(lǐng)域的創(chuàng)新力度，銀證合作、銀保合作缺乏應(yīng)有的深度，理財品種和服務(wù)手段缺乏足夠的競爭和效率，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的拓展創(chuàng)新受到制約和束縛，許多與資本市場相結(jié)合的理財品種無法開辦。金融法律對銀行混業(yè)經(jīng)營已逐漸顯現(xiàn)認(rèn)可趨勢，但仍然實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的政策，商業(yè)銀行不得開展證券、保險等金融業(yè)務(wù)，與“以客戶為中心”的理財業(yè)務(wù)內(nèi)涵相去甚遠(yuǎn)。商業(yè)銀行將客戶的資金投向國債、金融債、央行票據(jù)等融資工具，為獲得比較優(yōu)勢，越來越多開始通過第三方產(chǎn)品將客戶資金通過基金、信托計劃對股票市場和實(shí)業(yè)進(jìn)行投資等，拓展更多的資產(chǎn)保值投資渠道。在國外理財業(yè)務(wù)繁榮是以其本國金融混業(yè)的現(xiàn)實(shí)背景作為支撐的，這促使我國商業(yè)銀行在分業(yè)格局面臨一定的法律和政策風(fēng)險，分業(yè)經(jīng)營模式下的法規(guī)風(fēng)險。

其次，規(guī)范性文件沒有明確銀行和客戶之間的權(quán)利和義務(wù)以及相關(guān)法律責(zé)任。銀行違反規(guī)定所應(yīng)該承擔(dān)什么民事責(zé)任、客戶享有什么權(quán)利，客戶依據(jù)什么法律，沒有統(tǒng)一的法律認(rèn)定或者準(zhǔn)確的判定。存在著缺乏統(tǒng)一立法和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致法律關(guān)系不明確的問題，部分理財產(chǎn)品明顯違規(guī)。因此迫切需要我國在引導(dǎo)和協(xié)助商業(yè)銀行不斷創(chuàng)新金融理財產(chǎn)品的同時，學(xué)習(xí)國外先進(jìn)理念，加強(qiáng)監(jiān)管，統(tǒng)一金融立法和監(jiān)管原則。

再次，與理財產(chǎn)品相關(guān)的法律法規(guī)不健全。我國對銀行理財產(chǎn)品給予了有限認(rèn)可，從我國目前的規(guī)定來看，還存在許多法律的空白。例如，一旦銀行破產(chǎn)，關(guān)于破產(chǎn)清算清償順序的規(guī)定就是空白的。

三、探尋理財產(chǎn)品創(chuàng)新可持續(xù)發(fā)展之路

（一）合理定位客戶群體

分析客戶需求以客戶需求為導(dǎo)向，對客戶進(jìn)行必要的分層，在此基礎(chǔ)上做好不同客戶分層的產(chǎn)品設(shè)計，增強(qiáng)對于商業(yè)銀行理財品牌影響力、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力的提升、優(yōu)質(zhì)客戶資源的維護(hù)豐富理財計劃產(chǎn)品線，滿足廣大客戶需求。按照不同的地域劃分及信貸投放特點(diǎn)及資金運(yùn)作需求，針對客戶結(jié)構(gòu)，結(jié)合社會經(jīng)濟(jì)狀況，實(shí)施客戶細(xì)分，以專業(yè)理財理論指導(dǎo)理財產(chǎn)品的創(chuàng)新設(shè)計，自主設(shè)計發(fā)行理財產(chǎn)品?？梢詫γ课豢蛻舻娜松A段的重大事件，為其提供咨詢方案，開發(fā)個性化產(chǎn)品，最終建立起客戶跟隨銀行一同發(fā)展的良好關(guān)系。

（二）拓展創(chuàng)新方式

隨著相關(guān)監(jiān)管法規(guī)的完善，商業(yè)銀行重信貸、依靠息差的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間必然縮小，發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是大趨勢。應(yīng)加大對高端理財產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新力度，不斷創(chuàng)新投資理財概念，進(jìn)行個性化的設(shè)計與策劃。例如，隨著類基金產(chǎn)品的不斷繁榮，商業(yè)銀行與證券公司或基金公司合作的“銀證”或“銀基”模式也不斷深入。例如，某商業(yè)銀行與私募基金合作推出“陽光私募基金寶”通過各私募基金的操作風(fēng)格和特長優(yōu)勢，構(gòu)建陽光私募基金評估體系。

（三）打造品牌產(chǎn)品

商業(yè)銀行應(yīng)該根據(jù)金融市場形勢變化進(jìn)行理財產(chǎn)品創(chuàng)新，注重打造品牌理財產(chǎn)品，通過品牌效應(yīng)提升自身理財業(yè)務(wù)的市場競爭力和收益水平。商業(yè)銀行一方面應(yīng)精心培育一批具有品牌效應(yīng)的理財專家，并進(jìn)而通過持續(xù)的包裝和營銷，逐步擴(kuò)大自身的品牌知名度和影響力。另一方面，除了提供優(yōu)質(zhì)的硬件條件外還提供好的軟件條件，對于普通客戶可提供滿足其需求的一般性理財產(chǎn)品，從而確立其他銀行在理財業(yè)務(wù)無可取代的競爭優(yōu)勢。

（四）完善管理體系

隨著理財產(chǎn)品的快速增長與發(fā)行及近期國內(nèi)外金融市場的劇烈變化，伴隨著經(jīng)濟(jì)增長和居民收入水平增加，客戶的理財意識不斷增強(qiáng)；商業(yè)銀行應(yīng)該進(jìn)一步完善客戶管理體系，以提升在理財產(chǎn)品市場的競爭力。首先是完善商業(yè)銀行理財產(chǎn)品售后管理體系，提高商業(yè)銀行對理財產(chǎn)品風(fēng)險的管理水平，不斷創(chuàng)造良好的外部環(huán)境尤其是金融體系環(huán)境。其次是提高銀行客戶關(guān)系管理能力，加強(qiáng)客戶維護(hù)和客戶增值服務(wù)；完善理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)相關(guān)的架構(gòu)、流程。再次是加強(qiáng)與客戶的溝通和盡職調(diào)查；對發(fā)行的產(chǎn)品要建立提醒和報告機(jī)制，建立產(chǎn)品到期兌付準(zhǔn)備提醒制度等有效措施和手段的基礎(chǔ)上，梳理未到期理財產(chǎn)品的預(yù)期兌付情況，做好銷售后的業(yè)務(wù)跟蹤，密切關(guān)注理財產(chǎn)品未來兌付情況。

（五）彌補(bǔ)法律漏洞，強(qiáng)化法律監(jiān)管

我國金融業(yè)的體系存在分業(yè)經(jīng)營模式的法律沖突，導(dǎo)致商業(yè)銀行法律監(jiān)管出現(xiàn)許多真空混沌狀態(tài)，加劇銀行和客戶之間的利益沖突。商業(yè)銀行應(yīng)該按法統(tǒng)一各方的權(quán)利和責(zé)任，特別是受托人的責(zé)任要統(tǒng)一，以保證其競爭條件的公平。銀監(jiān)會先后頒布了《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》、《關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)個人理財業(yè)務(wù)管理的通知》、《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》以及最近的《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》等法律法規(guī)，指導(dǎo)商業(yè)銀行開展理財業(yè)務(wù)，使商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)得到了進(jìn)一步的規(guī)范。商業(yè)銀行應(yīng)該從理財計劃的設(shè)計、發(fā)行、管理均嚴(yán)格按照上述法律法規(guī)的要求進(jìn)行，同時結(jié)合實(shí)際情況不斷完善法律法規(guī)，建立健全理財業(yè)務(wù)的法律體系，協(xié)調(diào)統(tǒng)一各法律法規(guī)，找到金融理念與法理的共同解釋避免法律沖突，從而增強(qiáng)立法的規(guī)范性和權(quán)威性，強(qiáng)化國家管理部門監(jiān)督引導(dǎo)規(guī)范職能；進(jìn)一步明確銀行理財產(chǎn)品金融功能和發(fā)展定位，健全相應(yīng)的監(jiān)管制度建設(shè)。

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