談境外煤電項目投資風(fēng)險防控模型

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在第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕式上強調(diào)，共建“一帶一路”不僅為世界各國發(fā)展提供了新機遇，也為中國開放發(fā)展開辟了新天地。積極響應(yīng)一帶一路倡議，中國電力企業(yè)近年來加快了國際化步伐，充分發(fā)揮國內(nèi)煤電技術(shù)、人才、資金等優(yōu)勢，推動境外大型煤電項目陸續(xù)建成投產(chǎn)，積累了一定的境外投資風(fēng)險控制經(jīng)驗?！耙粠б宦贰毖鼐€大多屬于發(fā)展中國家，有一定人口基數(shù)，有較強發(fā)展意愿，有較大電力缺口，如巴基斯坦、越南、印尼、菲律賓、非洲等區(qū)域都規(guī)劃有一定的煤電裝機增量。本文擬嘗試總結(jié)梳理境外煤電項目投資經(jīng)驗，提出境外煤電項目投資風(fēng)險防控的基礎(chǔ)模型，為電力企業(yè)“走出去”提供參考和借鑒，為在“一帶一路”繪制精謹(jǐn)細(xì)膩“工筆畫”服務(wù)。

境外大型煤電項目投資面臨的主要風(fēng)險

境外大型煤電項目具有投資大、周期長、融資難、技術(shù)復(fù)雜、設(shè)備可靠性要求高等特點，中國電力企業(yè)雖在境內(nèi)煤電建設(shè)運營方面擁有豐富經(jīng)驗，但在境外大型煤電項目投資方面還是面臨以下主要風(fēng)險。從項目全壽命周期角度看，以組織戰(zhàn)略目標(biāo)為指引，從機會研究及項目篩選階段至退出階段，應(yīng)在項目全生命周期展開風(fēng)險評估、風(fēng)險分析、風(fēng)險評價、生成風(fēng)險報告、進行風(fēng)險應(yīng)對、生成風(fēng)險剩余報告、風(fēng)險監(jiān)測、動態(tài)審查監(jiān)控，并形成風(fēng)險防控閉環(huán)。隨著項目推進，面臨的風(fēng)險種類逐步增多，前期累積的風(fēng)險會逐步在后期顯露，因此前期工作越扎實，后期風(fēng)險越低。從風(fēng)險性質(zhì)的角度看，大部分風(fēng)險存在于商務(wù)方面，因此商務(wù)風(fēng)險是境外風(fēng)險防控的重點，需要投資者通過提升自身商務(wù)能力來解決。對于政治和不可抗力方面的風(fēng)險，均有專門的保險產(chǎn)品可以覆蓋，需要投資者根據(jù)項目情況自行選擇。分析上述風(fēng)險的特點和影響，以及項目參與各方的能力和優(yōu)勢，提出煤電項目風(fēng)險象限如圖1所示：

風(fēng)險防控模型

對于已經(jīng)確定投資的境外大型煤電項目，風(fēng)險應(yīng)對的主要措施有：風(fēng)險降低、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險承受。風(fēng)險降低主要針對一些不確定性風(fēng)險，通過做好可行性研究、明確責(zé)任義務(wù)、加強配套設(shè)施、建立合作關(guān)系、納入國家間合作規(guī)劃等使風(fēng)險的不確定性變?yōu)榇_定，把不確定性的風(fēng)險降到最低。比如，通過兩部制電價降低由燃料價格波動帶來的風(fēng)險；引入實力較強的合作伙伴共同投資，以降低由文化差異、管理差異、項目審批等引起的風(fēng)險；努力實現(xiàn)無追索權(quán)的項目融資以降低股東全額出資風(fēng)險,提高股東回報；加強高風(fēng)險區(qū)域的安防設(shè)施建設(shè)，以降低遭遇恐怖襲擊的風(fēng)險等。風(fēng)險轉(zhuǎn)移主要是通過合同、保險等商務(wù)手段把自身承擔(dān)的風(fēng)險全部或部分轉(zhuǎn)移到第三方，這也是目前中國電力企業(yè)境外風(fēng)險管理工作的重點。比如和當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)公司或支付能力較強的售電公司簽訂長期購電合同（PPA）以降低未來電量銷售風(fēng)險；和所在國政府簽訂執(zhí)行協(xié)議（IA）或擔(dān)保協(xié)議，以保證PPA執(zhí)行、收益不受法律政策變更影響；和EPC總包商簽訂包含政府或購電方對工程建設(shè)要求的合同，以轉(zhuǎn)移建設(shè)期風(fēng)險；購買信用保險和商業(yè)保險，以轉(zhuǎn)移政治和不可抗力風(fēng)險等。風(fēng)險承受是指把經(jīng)過風(fēng)險降低和風(fēng)險轉(zhuǎn)移后的剩余風(fēng)險控制在可接受的程度后，一旦發(fā)生風(fēng)險事件，損失由投資者自擔(dān)。據(jù)此建立風(fēng)險防控的基本模型如圖2所示：風(fēng)險轉(zhuǎn)移是風(fēng)險控制的重點，進一步建立風(fēng)險轉(zhuǎn)移的基本模型如圖3所示：關(guān)于風(fēng)險降低、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險接受在商務(wù)層面的具體操作，以巴基斯坦胡布項目為例，進一步展示如圖4所示：如圖4所示，處于核心位置的項目公司在設(shè)立之處沒有承擔(dān)風(fēng)險的能力，需要把項目風(fēng)險在相關(guān)方之間進行合理傳遞，使最有能力的一方承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險，并在項目中獲得收益。

做好境外煤電項目風(fēng)險防控的重點

牢固樹立合作共贏理念，是做好境外風(fēng)險防控的基石。境外大型煤電項目投資風(fēng)險遠(yuǎn)高于境內(nèi)同類項目，投資者需要切實秉持一帶一路“共商、共建、共享”原則，凝聚能夠為項目提供支持的各方資源，發(fā)揮參與各方的優(yōu)勢特長，共同努力把項目建成建好，使參與各方都能夠在推動項目成功運營中獲得合理回報。充分利用雙邊或多邊合作政策，是降低項目投資風(fēng)險的有效手段。首先在項目選擇上要符合所在國政策導(dǎo)向，能夠滿足所在地電力需求。由于歷史和現(xiàn)實的原因，各個國家都與其他國家簽有鼓勵和保護投資的協(xié)議，但鼓勵和保護的程度有所不同，需要投資者慎重選擇投資路徑。把風(fēng)險關(guān)口前移，在項目開發(fā)階段對項目主要風(fēng)險進行充分識別和防控是做好境外風(fēng)險防控的關(guān)鍵。需要投資者把風(fēng)險防控的重點放在項目開發(fā)階段，項目立項時應(yīng)至少完成專門的國別和項目風(fēng)險分析報告，對項目風(fēng)險進行全面分析，提出風(fēng)險降低和風(fēng)險轉(zhuǎn)移的對策，之后評估剩余風(fēng)險是否已經(jīng)在公司可接受的范圍之內(nèi)。注重契約精神，提升商務(wù)能力，充分體現(xiàn)投資者風(fēng)險控制理念和原則。由于政治環(huán)境、法律環(huán)境的不同，境外項目更注重以契約的條款體現(xiàn)參與各方意志，明確參與各方責(zé)任，約束參與各方行為，因此需要高度重視商務(wù)談判與商務(wù)合同，努力通過合同安排和合同條款體現(xiàn)投資者的風(fēng)險控制理念和原則。建立完善的境外風(fēng)險控制體系。境外投資企業(yè)應(yīng)設(shè)置專職的風(fēng)險管理組織機構(gòu)或確定相關(guān)職能部門履行全面風(fēng)險管理的職責(zé)，與其它部門一起形成風(fēng)險管理組織體系。定期梳理排查剩余風(fēng)險情況，及時對超過本單位承受能力的剩余風(fēng)險采取降低或轉(zhuǎn)移措施。

結(jié)語

本文在梳理總結(jié)境外煤電項目開發(fā)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，嘗試對境外大型煤電項目投資風(fēng)險提出防控模型和工作重點，由于中國電力企業(yè)在境外投資大型煤電項目的歷程不長，已經(jīng)建成投產(chǎn)的不多，也限于作者所知，所提模型還有許多需要改進和完善之處，希望能夠通過本文對同行有所啟發(fā)，在今后電力企業(yè)走出去的過程中進行更多思考，積累更多經(jīng)驗。

參考文獻

[1]國家電力投資集團境外風(fēng)險管理辦法[S].2017.

[2]國家電力投資集團境外投資風(fēng)險管理指引[S].2016.

作者：徐琳 童子寶 單位：中國電力國際有限公司