公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)范文

在我國(guó)金融宏觀調(diào)控從直接調(diào)控為主向間接調(diào)控為主轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)將越來(lái)越成為主要的間接調(diào)控手段，而一定規(guī)模的可流通國(guó)債是公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)開展的前提。因此，國(guó)債政策的制訂和調(diào)整能否考慮到公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的需要不僅會(huì)關(guān)系到公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的開展，而且在一定程度上會(huì)影響整個(gè)金融宏觀調(diào)控的效果。

一、國(guó)債現(xiàn)狀與公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)不相適應(yīng)的問(wèn)題分析

國(guó)債是財(cái)政政策和貨幣政策的最佳結(jié)合點(diǎn)，一方面有利于財(cái)政集中資金，是彌補(bǔ)財(cái)政赤字和籌集建設(shè)資金的手段，另一方面對(duì)中央銀行來(lái)講，是公開市場(chǎng)操作最有效的工具，中央銀行通過(guò)對(duì)國(guó)債的買賣調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。為此，有的國(guó)家或地區(qū)雖然無(wú)財(cái)政赤字，為配合中央銀行的操作而特意發(fā)行一定量的國(guó)債。如香港90年代以來(lái)，先后發(fā)行了3個(gè)月、2年、3年、5年期國(guó)債，使國(guó)債成為公開市場(chǎng)操作的對(duì)象。而從我國(guó)國(guó)債政策的發(fā)展歷程看，國(guó)債至今基本上只是財(cái)政籌資的手段，無(wú)論是發(fā)行方式的選擇、發(fā)行規(guī)模的確定、發(fā)行期限的設(shè)計(jì)、品種的確定以及持有者結(jié)構(gòu)，都明顯表現(xiàn)為單純?yōu)樨?cái)政服務(wù)的特征。

1.國(guó)債的發(fā)行規(guī)模與彌補(bǔ)財(cái)政赤字密切相關(guān)

我國(guó)自1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債以來(lái)，發(fā)行規(guī)模大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一階段是1981-1986年，年平均發(fā)行額在100億元以下；第二階段為1987-1993年，年平均發(fā)行額為300億元左右；第三階段為1994年至今，1994年國(guó)債發(fā)行額首次突破1000億元大關(guān)，1996、1997年則突破了2000億元（參見表1）。國(guó)債規(guī)模階段式上升的具體原因在于彌補(bǔ)財(cái)政赤字手段的根本轉(zhuǎn)變。1981-1986年，彌補(bǔ)財(cái)政赤字的手段除發(fā)行國(guó)債外還可以向中央銀行透支，1987年國(guó)務(wù)院規(guī)定財(cái)政不得向中央銀行透支，1987年起，為了彌補(bǔ)日益增加了的財(cái)政赤字，國(guó)債規(guī)模躍上了一個(gè)新臺(tái)階，首次突破100億元，1994年國(guó)家正式確定了財(cái)政赤字不得向中央銀行透支或用銀行借款來(lái)彌補(bǔ)的制度，至此，發(fā)債成了彌補(bǔ)赤字和債務(wù)還本付息的唯一手段，導(dǎo)致政府舉債的第二次飚升。

2.國(guó)債的品種規(guī)模等均不能滿足公開市場(chǎng)操作的需要

我國(guó)從1994年起完全杜絕了中央銀行直接從財(cái)政購(gòu)買國(guó)債的方式，中央銀行只能在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易，作為公開市場(chǎng)操作對(duì)象的可轉(zhuǎn)讓國(guó)債，在國(guó)債總量中的比例保持在穩(wěn)定的高水平，有利于這些業(yè)務(wù)的順利開展，在該手段利用得較充分的西方國(guó)家，這個(gè)比例一般保持在70%-85%之間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，至1998年上半年為止，我國(guó)共發(fā)行國(guó)債累計(jì)為11750億元左右，國(guó)債余額約為5690億元，但可在二級(jí)市場(chǎng)上流通的國(guó)債只有約2000億元，如考慮個(gè)人及各類銀行、企事業(yè)單位持有的可上市國(guó)債不進(jìn)入市場(chǎng)流通的因素，實(shí)際上市流通的國(guó)債大約只有1000億元左右，約占國(guó)債總余額的15.2%，是近幾年的最低點(diǎn)。如目前交易所現(xiàn)券市場(chǎng)可流通的國(guó)債品種只有7個(gè)，且有兩個(gè)品種馬上到期，在沒(méi)有新品種補(bǔ)充的情況下，不僅可流通國(guó)債的相對(duì)量下降，絕對(duì)量也減少。

最近幾年我國(guó)大量發(fā)行憑證式國(guó)債，主要是因?yàn)槲覈?guó)正處于償債高峰期，從盡量低成本籌資的角度出發(fā)所作的選擇；但憑證式國(guó)債是一種儲(chǔ)蓄債券，只擁有籌資功能，不能轉(zhuǎn)讓，無(wú)法作為公開市場(chǎng)操作的對(duì)象。這幾年國(guó)債的市場(chǎng)化改革可說(shuō)是走走停停，1994年開始發(fā)行一年期以下的短期債券，1996年是國(guó)債市場(chǎng)化飛速發(fā)展的一年，無(wú)論從國(guó)債的發(fā)行方式、品種、期限、利率的決定上都大大地向市場(chǎng)化的道路邁進(jìn)，但1997年以后又回歸到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的老路上，1997年發(fā)行的2457.51億元國(guó)債中，1643.33億元的為憑證式國(guó)債，占了三分之二，而1998年除向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的國(guó)債外，其余全是憑證式國(guó)債。

另外，從國(guó)債的期限來(lái)看，主要也是從財(cái)政籌資的角度考慮，占絕大多數(shù)是中期國(guó)債，短期國(guó)債發(fā)行量小，品種少，發(fā)行不規(guī)則，沒(méi)有形成固定的周期。因?yàn)?997、1998年沒(méi)有發(fā)行短期國(guó)債，造成二級(jí)市場(chǎng)上可供交易的短期國(guó)債斷檔。

3.債券利率的市場(chǎng)機(jī)制尚未形成

從1981年恢復(fù)國(guó)債發(fā)行開始，國(guó)債發(fā)行利率基本上是固定的，在1984年以前，國(guó)債利率低于同期銀行利率，因此采取了行政化的攤派方式推銷國(guó)債，1985-1995年，國(guó)債發(fā)行利率比同期銀行利率高出1-2個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)債信譽(yù)較好，出現(xiàn)了一級(jí)國(guó)債市場(chǎng)熱，加之1991年以后全國(guó)開放國(guó)債流通市場(chǎng)，出現(xiàn)了發(fā)行市場(chǎng)利率行政化，流通市場(chǎng)利率市場(chǎng)化的格局。1996年公募招標(biāo)發(fā)行方式，是國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)化的嘗試，使國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)的利率與流通市場(chǎng)的利率更能合理地反映市場(chǎng)資金供求關(guān)系。但1997年以來(lái)，又回到了行政化發(fā)行方式上來(lái)，由于債券的市場(chǎng)利率沒(méi)有形成，利率不能隨行就市，無(wú)法提供金融市場(chǎng)銀根松緊的信號(hào)，阻礙了公開市場(chǎng)操作對(duì)利率的調(diào)節(jié)作用，中央銀行公開市場(chǎng)操作會(huì)直接影響商業(yè)銀行準(zhǔn)備金數(shù)量，但這種純數(shù)量的干預(yù)，如不伴以價(jià)格信號(hào)，就有可能削弱其效果。

4.機(jī)構(gòu)投資者及中央銀行對(duì)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的參與程度和效果均不理想

中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)必須建立在較多的機(jī)構(gòu)投資者（主要是商業(yè)銀行）參與國(guó)債市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)持有和交易國(guó)債的重要作用在于為中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供手段，使之通過(guò)買賣國(guó)債影響商業(yè)銀行的資金流量和流向，以達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的目的。因此，商業(yè)銀行持有一定規(guī)模可流通的國(guó)債是中央銀行開展公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。為配合中央銀行金融調(diào)控而加快了國(guó)債市場(chǎng)化改革的1996年，商業(yè)銀行成了國(guó)債市場(chǎng)的積極參與者，在國(guó)債的一、二級(jí)市場(chǎng)都唱了主角，商業(yè)銀行曾在696債和896債的持有數(shù)量上大大地超過(guò)了個(gè)人。但此后不久有關(guān)部門對(duì)商業(yè)銀行持有國(guó)債進(jìn)行了限制，導(dǎo)致其國(guó)債持有量的削減。1998年，政府開始向金融機(jī)構(gòu)大量發(fā)債，總量超過(guò)4000億元，其中向除國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行以外的其它商業(yè)銀行和城市合作銀行定向發(fā)行7年期專項(xiàng)國(guó)債450億元，向農(nóng)建中工四大專業(yè)銀行發(fā)行30年期記帳式國(guó)債2700億元，向商業(yè)銀行發(fā)行期限10年的特別國(guó)債1000億元，使金融機(jī)構(gòu)持有的國(guó)債量大大增加。

與此相應(yīng)，中央銀行在公開市場(chǎng)操作中實(shí)踐是：1996年4月，以國(guó)債為操作工具的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)正式推出，中央銀行通過(guò)招標(biāo)方式同一級(jí)交易商進(jìn)行短期回購(gòu)交易，其后業(yè)務(wù)中斷。1988年5月下旬，中央銀行又恢復(fù)了在銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行回購(gòu)交易的業(yè)務(wù)，從5月份起，實(shí)行連續(xù)通過(guò)公開市場(chǎng)操作投放基礎(chǔ)貨幣1162億元，但公開市場(chǎng)操作的效果卻因下列原因大打折扣：

一是兩個(gè)市場(chǎng)的割裂。1997年6月6日，為遏制商業(yè)銀行通過(guò)證券交易所回購(gòu)交易進(jìn)入股市追逐高利，人行發(fā)出通知要求包括所有全國(guó)性和地方性的商業(yè)銀行退出國(guó)債現(xiàn)貨和回購(gòu)市場(chǎng)，6月16日將之全部并入全國(guó)銀行間債券交易系統(tǒng)，形成流通市場(chǎng)中銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)割裂的狀態(tài)，使國(guó)債難以真正反映市場(chǎng)資金供求狀況，難以形成真正的二級(jí)市場(chǎng)收益率。

二是銀行間國(guó)債市場(chǎng)的國(guó)債存量規(guī)模和交易規(guī)模都較小。金融機(jī)構(gòu)手中的國(guó)債全部是中長(zhǎng)期國(guó)債，其流動(dòng)性不如短期國(guó)債強(qiáng)，其中向四大專業(yè)銀行發(fā)行的2700億元30年期的記帳式國(guó)債是為彌補(bǔ)其資本金不足的需要的，不宜作為經(jīng)常操作的工具，同時(shí)中長(zhǎng)期國(guó)債利率彈性小，其利率與價(jià)格也不如短期國(guó)債容易預(yù)測(cè)，使操作的難度加大。

二、完善公開市場(chǎng)操作的思考

1.國(guó)家財(cái)政與中央銀行在國(guó)債政策的制訂和調(diào)整上要緊密配合。要使國(guó)債真正成為財(cái)政政策和貨幣政策的最佳結(jié)合點(diǎn)，財(cái)政與中央銀行應(yīng)該從財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)運(yùn)作的角度，在國(guó)債的發(fā)行規(guī)模、品種及期限的設(shè)計(jì)、發(fā)行時(shí)間的安排、一級(jí)市場(chǎng)參與主體的選擇、二級(jí)市場(chǎng)交易方式的開發(fā)以及公開市場(chǎng)操作的時(shí)間、方向、利率水平的調(diào)整等方面經(jīng)常溝通、切實(shí)合作，力求國(guó)債政策能同時(shí)較好地兼顧財(cái)政調(diào)控和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的需要。鑒于目前中央銀行可操作的國(guó)債品種數(shù)量較少，有專家建議將現(xiàn)存人民銀行對(duì)中央政府的債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期政府債券，允許人民銀行將它作為交易對(duì)象，與商業(yè)銀行進(jìn)行回購(gòu)操作，使之成為公開市場(chǎng)操作的工具。這樣做也需要有財(cái)政部的配合。

2.改革國(guó)債利率機(jī)制，建立國(guó)債的市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制。一是國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)的利率要逐步市場(chǎng)化，這就要求改變國(guó)債利率主要參照銀行同期利率的做法，使國(guó)債利率最終能反映貨幣市場(chǎng)的資金供求關(guān)系，發(fā)揮其基準(zhǔn)利率的作用?？梢苑謨刹阶撸旱谝徊绞羌哟罄矢?dòng)的幅度，國(guó)債發(fā)行利率可隨市場(chǎng)利率的變化作適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，如市場(chǎng)利率發(fā)生變化，可采取溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行的方式；第二步是實(shí)現(xiàn)發(fā)行利率市場(chǎng)化，主要是在發(fā)行方式中，更多地采用公募招標(biāo)的方式，通過(guò)投標(biāo)人自行競(jìng)價(jià)產(chǎn)生收益率，使發(fā)行利率達(dá)到或接近均衡利率。二是建立二級(jí)市場(chǎng)上國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制，貨幣政策委員會(huì)和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室要運(yùn)用現(xiàn)代通訊設(shè)施加強(qiáng)與財(cái)政部、各商業(yè)銀行和大型證券交易商的聯(lián)系，密切注視市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，根據(jù)市場(chǎng)交易情況，決定買入或賣出證券的價(jià)格并采取相應(yīng)的對(duì)策措施，從而建立起詢價(jià)—報(bào)價(jià)—決策—交割的市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制。

3.擴(kuò)展銀行間債券市場(chǎng)的參與主體。1998年銀行間債券市場(chǎng)規(guī)模的急劇擴(kuò)大，說(shuō)明金融管理當(dāng)局的政策安排是：銀行間債券市場(chǎng)將取代交易所市場(chǎng)成為我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的主體，它也是公開市場(chǎng)操作的主要場(chǎng)所。1997年底，我國(guó)有關(guān)法規(guī)規(guī)定證券及投資基金投資國(guó)債的比例不得低于其凈資產(chǎn)的20%，國(guó)債投資基金的建立有利于證券公司、基金組織成為主要的機(jī)構(gòu)投資者，要強(qiáng)化公開市場(chǎng)操作的效果，當(dāng)務(wù)之急是要將證券公司及其它證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)等非銀行金融機(jī)構(gòu)吸納到銀行間債券市場(chǎng)上來(lái)。這樣做一是有利于提高市場(chǎng)活躍程度，擴(kuò)大交易規(guī)模，增加央行在銀行間債券市場(chǎng)的操作對(duì)象；二是有利于形成全國(guó)統(tǒng)一的貨幣市場(chǎng)，促進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程；三是有利于非銀行金融機(jī)構(gòu)通過(guò)合法渠道融通短期資金。

4.增加機(jī)構(gòu)投資者短期國(guó)債的持有量。一方面短期國(guó)債斷檔嚴(yán)重影響了國(guó)債的流動(dòng)性和公開市場(chǎng)操作的規(guī)模，另一方面，短期國(guó)債是商業(yè)銀行重要的“二級(jí)儲(chǔ)備”，能增加其資產(chǎn)的流動(dòng)性。有資料顯示，我國(guó)國(guó)家商業(yè)銀行流動(dòng)性儲(chǔ)備的比例小于8%，比國(guó)外一般水平的20-25%的比例低得多。因此，當(dāng)務(wù)之急是增加商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)短期國(guó)債的持有量。

筆者認(rèn)為，目前正是向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行短期國(guó)債的時(shí)機(jī)。國(guó)債的認(rèn)購(gòu)主體不同對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響也不一樣，一般來(lái)說(shuō)社會(huì)公眾認(rèn)購(gòu)國(guó)債只引起資金使用權(quán)的轉(zhuǎn)移，而銀行系統(tǒng)認(rèn)購(gòu)國(guó)債，在具有超額準(zhǔn)備金時(shí)，則意味著等量的基礎(chǔ)貨幣被投放到社會(huì)。它會(huì)通過(guò)信貸規(guī)模的擴(kuò)張而增加貨幣供應(yīng)量，在目前普遍存在有效需求不足，通貨緊縮的宏觀形勢(shì)下，宜向金融機(jī)構(gòu)發(fā)債。而且在經(jīng)濟(jì)偏冷時(shí)，發(fā)行短期國(guó)債，在短期內(nèi)還本付息好比在一定程度上增發(fā)了貨幣，有一種擴(kuò)張效應(yīng)；從另一方面講，存款準(zhǔn)備金制度的改革使商業(yè)銀行大量資金從準(zhǔn)備金帳戶中釋放出來(lái)，同時(shí)居民儲(chǔ)蓄增多，商業(yè)銀行資金存差較大，需要尋找更好的投資機(jī)會(huì)。作為“金邊債券”的國(guó)債，兼顧了流動(dòng)性、安全性、盈利性的目標(biāo)，持有一定量國(guó)債，也是商業(yè)銀行實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理的需要。

「參考文獻(xiàn)

[1]王大用。中國(guó)貨幣政策的操作工具和操作目標(biāo)問(wèn)題[J].改革，1997，（5）。

[2]朱雨波。國(guó)債：財(cái)政政策調(diào)控和貨幣政策調(diào)控的結(jié)合點(diǎn)和矛盾點(diǎn)[J].四川金融。1997.（10）。

第2篇：公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)范文

關(guān)鍵詞：電力市場(chǎng)；業(yè)務(wù)擴(kuò)充；開拓

中圖分類號(hào)：F42 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

目前，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我國(guó)電力市場(chǎng)正在不斷地完善，但是仍舊存在著一些問(wèn)題。因此，對(duì)開拓電力市場(chǎng)業(yè)務(wù)擴(kuò)充工作的探討有其必要性。

一、開拓電力市場(chǎng)業(yè)務(wù)擴(kuò)充工作的必要性

電力企業(yè)的發(fā)展具有巨大作用：一、電力企業(yè)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，是再生產(chǎn)順利進(jìn)行的紐帶；二、電力企業(yè)能夠掌握和反映社會(huì)各方面電力需求的信息，為企業(yè)和國(guó)家作出正確決策提供必要的依據(jù)；三、電力企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門和企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督和管理，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)效益。因此，要了解開拓電力市場(chǎng)業(yè)務(wù)擴(kuò)充工作，促進(jìn)電力企業(yè)的改革發(fā)展、推進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，給國(guó)家、社會(huì)和人民生活作出巨大貢獻(xiàn)，并結(jié)合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制優(yōu)勢(shì)，全面提升電力企業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展水平。

二、電力市場(chǎng)業(yè)務(wù)擴(kuò)充現(xiàn)狀

目前，由于我國(guó)電力企業(yè)受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，還存在很多的弊端，所有物資的生產(chǎn)、流通（資源的配置）及其價(jià)格都由國(guó)家計(jì)劃調(diào)控，政府對(duì)企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)干擾過(guò)多。這種對(duì)社會(huì)資源的統(tǒng)一生產(chǎn)、調(diào)撥和分配的做法，難以對(duì)市場(chǎng)供求和資源的稀缺程度做出靈敏反應(yīng)。

另外，現(xiàn)行業(yè)擴(kuò)工作機(jī)構(gòu)和流程的設(shè)置不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高效、便捷的要求。手續(xù)繁瑣、環(huán)節(jié)較多，且各環(huán)節(jié)之間未真正形成一個(gè)有機(jī)的整體，缺乏聯(lián)系和配合，勢(shì)必造成報(bào)裝速度較慢。因此，要搞好業(yè)擴(kuò)工作，就必須加快指導(dǎo)思想和工作機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，消除不利因素，適應(yīng)電力市場(chǎng)的需要。

因此，要開拓電力市場(chǎng)業(yè)務(wù)擴(kuò)充工作，充分利用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，調(diào)動(dòng)企業(yè)的生產(chǎn)積極性，有效地滿足人民群眾的需求，擴(kuò)大電力企業(yè)的領(lǐng)域，同時(shí)，要通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制的引入，促進(jìn)服務(wù)行業(yè)質(zhì)量和水平的提高，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)是指以盈利為目的而從事業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以追求利潤(rùn)最大化為目標(biāo)。

三、開拓電力市場(chǎng)業(yè)務(wù)擴(kuò)充工作的有效措施

我國(guó)電力市場(chǎng)在單一的僵化的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，嚴(yán)重地束縛了發(fā)展，導(dǎo)致電力市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)力不足，同時(shí)，還影響了人們的生產(chǎn)積極性，給人們生活帶來(lái)了極大的不便。因此，必須要加強(qiáng)電力市場(chǎng)業(yè)務(wù)擴(kuò)充工作，具體可以從以下幾點(diǎn)入手：

1　深化企業(yè)改革，推動(dòng)電力企業(yè)發(fā)展

電力企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要參加者，而且是獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)組織，要自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，要面向市場(chǎng)，轉(zhuǎn)變電力企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，使電力企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制由不“活”變“活”，提高經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，滿足人民不斷增長(zhǎng)的用電需求。我國(guó)的電力市場(chǎng)是由數(shù)以萬(wàn)計(jì)的不同形式的電力電力企業(yè)組成。電力企業(yè)的業(yè)務(wù)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，決定著電力市場(chǎng)的發(fā)展前景，同時(shí)也決定著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的生機(jī)和活力。因此，必須要深化電力企業(yè)改革，推動(dòng)電力企業(yè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)技術(shù)的進(jìn)步發(fā)展。

另外，要加大科技投入?？萍际堑谝簧a(chǎn)力，只有把科技應(yīng)用于生產(chǎn)，才能發(fā)揮作用，主要靠電力企業(yè)。直接制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展，目前是脫節(jié)，所以要加強(qiáng)電力企業(yè)與科研機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，提高電力企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力?？傊仨毟愫秒娏ζ髽I(yè)改革，加大體制改革，調(diào)動(dòng)各方面的積極性，并且要建立競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，增加活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2　轉(zhuǎn)變思想觀念，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

傳統(tǒng)形勢(shì)下，電力企業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)充工作和業(yè)擴(kuò)人員的指導(dǎo)思想仍然停留在過(guò)去經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的賣方市場(chǎng)，已不能適應(yīng)當(dāng)前擺在供電企業(yè)面前的買方市場(chǎng)的需要。主要表現(xiàn)在缺乏服務(wù)意識(shí)、競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)、價(jià)格意識(shí)、法律意識(shí)。這種情況不利于供電企業(yè)進(jìn)一步開發(fā)新的電力市場(chǎng)和參與能源市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，也不利于新形勢(shì)下業(yè)擴(kuò)土作的順利進(jìn)行。而且，電力企業(yè)員工素質(zhì)的高低，企業(yè)是否適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，直接關(guān)系著電力市場(chǎng)穩(wěn)定與否以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況的好壞和社會(huì)的長(zhǎng)治久安。

因此，電力企業(yè)必須要改善觀念，轉(zhuǎn)變工作思想，具體可以從以下方面入手：

首先，企業(yè)和經(jīng)營(yíng)者：要提高素質(zhì)，　樹立良好的信譽(yù)和形象；遵守職業(yè)道德；遵守市場(chǎng)交易原則，自覺(jué)保護(hù)用戶的合法權(quán)益，要加強(qiáng)自身的安全體系和道德體系建設(shè)，誠(chéng)實(shí)守信，依法經(jīng)營(yíng)，通過(guò)抓管理、抓質(zhì)量來(lái)提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、贏得用戶信賴。二、用戶：要提高的知識(shí)和能力；加強(qiáng)對(duì)法律知識(shí)的學(xué)習(xí)，要增強(qiáng)權(quán)利意識(shí)，依法保護(hù)自己的合法權(quán)益。三、國(guó)家：加強(qiáng)公民道德建設(shè)，提高公民的職業(yè)道德、社會(huì)責(zé)任感和法律意識(shí)，在全社會(huì)形成誠(chéng)實(shí)守信的良好社會(huì)環(huán)境；建立健全法制，加大執(zhí)法力度，加強(qiáng)對(duì)電力生產(chǎn)、流通、消費(fèi)等各個(gè)環(huán)節(jié)的監(jiān)管，使法律起到威懾作用；發(fā)揮人民群眾的監(jiān)督作用，鼓勵(lì)和支持群眾舉報(bào)違法犯罪。

此外，企業(yè)要加大培訓(xùn)和教育，通過(guò)學(xué)習(xí)，培養(yǎng)電力企業(yè)職工認(rèn)識(shí)事物根本性質(zhì)的能力，用辯證的觀點(diǎn)看問(wèn)題的能力，理論聯(lián)系實(shí)際的能力，運(yùn)用理論對(duì)問(wèn)題進(jìn)行綜合的分析能力，并且，通過(guò)學(xué)習(xí)，要使電力企業(yè)職工樹立起自覺(jué)維護(hù)市場(chǎng)秩序、遵守市場(chǎng)規(guī)則的觀念，樹立學(xué)法、懂法、守法觀念、培養(yǎng)電力企業(yè)職工誠(chéng)信為本、操守為重的良好個(gè)人習(xí)慣。

3　合理配置所有資源，轉(zhuǎn)變工作機(jī)構(gòu)

電力是一個(gè)技術(shù)密集型行業(yè)，每一項(xiàng)工作都需要多個(gè)專業(yè)和部門共同完成。而良好的市場(chǎng)秩序依賴市場(chǎng)規(guī)則來(lái)維護(hù)。因此，要在市場(chǎng)的作用下，合理配置企業(yè)資源，轉(zhuǎn)變工作機(jī)構(gòu)，通過(guò)供求、競(jìng)爭(zhēng)之間的相互作用和影響，推動(dòng)資源的流動(dòng)與分配，提高資源的使用效率，從而提促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

另外，要充分利用市場(chǎng)調(diào)節(jié)的作用，及時(shí)、準(zhǔn)確、靈活地反映用電供求關(guān)系變化，傳遞用戶與企業(yè)之間的供求信息，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，一方面，可以使資源流向市場(chǎng)需求量大、利潤(rùn)空間大的行業(yè)和部門，另一方面，電力企業(yè)要利用利益杠桿、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，調(diào)動(dòng)員工的積極性和市場(chǎng)的所有積極因素，推動(dòng)電力企業(yè)的科學(xué)技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理的進(jìn)步，促進(jìn)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高和資源的有效利用，規(guī)范市場(chǎng)秩序。

4　增強(qiáng)法律意識(shí)，提高企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力

通常情況下，法律手段對(duì)經(jīng)濟(jì)主體具有普遍的約束力和嚴(yán)格的強(qiáng)制性，對(duì)電力市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)節(jié)具有相對(duì)的穩(wěn)定性和明確的規(guī)定性。其主要具有以下特點(diǎn)：一、強(qiáng)制性。由于行政手段是通過(guò)國(guó)家政權(quán)的力量實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)意圖的，國(guó)家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的指示、命令、規(guī)定一經(jīng)，所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體就必須執(zhí)行，不能自由選擇。二、直接性。運(yùn)用行政手段可以直接作用于調(diào)節(jié)對(duì)象，這不象經(jīng)濟(jì)手段要通過(guò)一系列經(jīng)濟(jì)機(jī)制才能作用于調(diào)節(jié)對(duì)象。三、快速性。由于行政手段直接作用于調(diào)節(jié)對(duì)象，它可以比較快地達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)效果。

因此，電力企業(yè)要面向市場(chǎng)，進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)營(yíng)就必須依法管電、依法治電，進(jìn)一步提高對(duì)供用電合同的重視。以合同來(lái)保護(hù)和約束雙方的行為，以法律法規(guī)作為供電企業(yè)開拓電力市場(chǎng)的依據(jù)。因此，要綜合運(yùn)用法律手段和必要的行政手段，整頓企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，打擊違法行為。同時(shí)要消除業(yè)擴(kuò)工作中不利因素，努力尋求地區(qū)間合作，以緩解用氣緊張的矛盾，彌補(bǔ)電力企業(yè)的不足。

結(jié)語(yǔ)

總而言之，在現(xiàn)有的社會(huì)形勢(shì)下，要想不斷地開拓電力市場(chǎng)、保持企業(yè)的發(fā)展，就必須根據(jù)市場(chǎng)的需要不斷調(diào)整自身、改進(jìn)工作以適應(yīng)市場(chǎng)的變化，合理配置資源，推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，通過(guò)宏觀調(diào)控，實(shí)現(xiàn)電力市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展和平穩(wěn)運(yùn)行，開拓業(yè)務(wù)擴(kuò)展工作方向。

參考文獻(xiàn)

第3篇：公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)范文

關(guān)鍵詞：公開市場(chǎng)操作  ； 貨幣政策  ； 操作效率

我國(guó)公開市場(chǎng)操作現(xiàn)狀

當(dāng)今世界，經(jīng)濟(jì)一體化、金融全球化勢(shì)不可擋，隨之而來(lái)的則是一系列復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題亟待解決，各國(guó)的貨幣政策需隨經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不斷調(diào)整正是其中凸顯的問(wèn)題之一。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)僅用短短幾年便從我國(guó)貨幣政策的“小不點(diǎn)”發(fā)展為“主力軍”。2009-2010年，面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)嚴(yán)重打擊，央行堅(jiān)持貫徹適度寬松的貨幣政策以保持銀行體系流動(dòng)性充裕，對(duì)擴(kuò)張總需求、支持經(jīng)濟(jì)回升、遏制2009年初的通貨緊縮預(yù)期發(fā)揮了關(guān)鍵性作用。2011-2013年，我國(guó)央行圍繞保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，連續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并根據(jù)形勢(shì)變化適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。作為執(zhí)行貨幣政策的重要工具，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)在2009-2013年間對(duì)銀行體系流動(dòng)性管理發(fā)揮了顯著效用。

根據(jù)央行2013年公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告，2013年公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商共有48個(gè)，同時(shí)還啟用12個(gè)公開市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具參與機(jī)構(gòu)。交易工具主要為國(guó)債、政策性金融債券和中央銀行票據(jù)，并呈現(xiàn)階段性使用的特征。圖1中數(shù)據(jù)說(shuō)明，2009-2013年間各階段公開市場(chǎng)操作利率彈性合理，有效引導(dǎo)了市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，通過(guò)考察2009-2013年間Shibor月度隔夜拆放利率，2010年和2011年度該利率指標(biāo)飆升，反映出我國(guó)金融體系內(nèi)部出現(xiàn)嚴(yán)重的中國(guó)式錢荒，銀行體系的流動(dòng)性遭遇嚴(yán)峻考驗(yàn)。央行在這兩個(gè)年度內(nèi)沒(méi)有實(shí)行正式的逆回購(gòu)以緩解市場(chǎng)資金急缺的情形，而是采取了定向性逆回購(gòu)以向銀行系統(tǒng)注入流動(dòng)性，從而實(shí)現(xiàn)了錢荒現(xiàn)象的平穩(wěn)過(guò)渡。

我國(guó)公開市場(chǎng)操作效率分析

（一）對(duì)超額存款準(zhǔn)備金率波動(dòng)的影響

進(jìn)行公開市場(chǎng)操作時(shí)，銀行體系流動(dòng)性也會(huì)得到相應(yīng)管理。2009-2010年貨幣政策目標(biāo)是回收流動(dòng)性，2009年實(shí)施了積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策，2010年公開市場(chǎng)操作與存款準(zhǔn)備金政策相配合，加大了流動(dòng)性回收力度。2011-2012年的滿足流動(dòng)性也得到較好體現(xiàn)，先是2011年上升0.3%，繼而2012年上升1%。2012年，根據(jù)政府提出對(duì)于流動(dòng)性需求的要求，我國(guó)央行在公開市場(chǎng)操作運(yùn)用上靈活持續(xù)開展逆回購(gòu)操作，相當(dāng)于投放流動(dòng)性，超額存款準(zhǔn)備金也就相應(yīng)增加。

（二）對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響

基礎(chǔ)貨幣是中央銀行可直接控制的金融變量，也是銀行體系的存款擴(kuò)張和貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)，表現(xiàn)為中央銀行的負(fù)債，包括金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的存款準(zhǔn)備金以及金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾持有的現(xiàn)金。通常來(lái)講，中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的控制是不完全的，其通過(guò)公開市場(chǎng)操作形成的那部分基礎(chǔ)貨幣可控性較強(qiáng)，而通過(guò)再貼現(xiàn)和再貸款業(yè)務(wù)投放的基礎(chǔ)貨幣的可控性較弱。表1中，從基礎(chǔ)貨幣余額同比增長(zhǎng)百分比可以看出，增長(zhǎng)最快的是2007年和2010年。2012年只比上一年增長(zhǎng)了12.3%。因?yàn)闅W洲債務(wù)危機(jī)引發(fā)了國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，外匯流入因此減少。為了應(yīng)付新局勢(shì)央行對(duì)流動(dòng)性提出了新要求，上半年以正回購(gòu)為主下半年以逆回購(gòu)為主的公開市場(chǎng)操作開始撫平流動(dòng)性的波動(dòng)。因此為了保證實(shí)施，基礎(chǔ)貨幣的增速總體放緩。

（三）對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響

由表2可知，2009年M1和M2同比增速都比上年要高。到了2010年M1增速又下降了11.2%，M2減少8個(gè)百分比。2011年M2持續(xù)下降比上年末回落6.1個(gè)百分點(diǎn)，M1增速比上年末低13.3個(gè)百分點(diǎn)。2010年使用的是進(jìn)一步加大流動(dòng)性回收力度，2011年采取例如暫停三年期央票發(fā)行來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性以促進(jìn)均衡的措施。流通中的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)速度在2010年上升后又在2011年下降。貨幣供應(yīng)量回落。在2012年，M2增速比去年同期增長(zhǎng)0.2%，雖然M1和M0增速都放慢，但這不并妨礙貨幣供應(yīng)量總體小幅上漲。微調(diào)公開市場(chǎng)和引導(dǎo)市場(chǎng)的作用在期望中產(chǎn)生了這種效果。

（四）對(duì)市場(chǎng)利率走向的引導(dǎo)效用

由于公開市場(chǎng)操作自身優(yōu)勢(shì)，它對(duì)央行票據(jù)的發(fā)行利率以及市場(chǎng)利率都有引導(dǎo)作用。圖2選取2009-2012年銀行間同業(yè)拆借利率和質(zhì)押式債券回購(gòu)利率，在2009年到2011年上半年公開市場(chǎng)操作主要是引導(dǎo)市場(chǎng)利率上行。在這三年里，因?yàn)閷?shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，公開市場(chǎng)操作被中央銀行合理適時(shí)開展運(yùn)用，保持了銀行體系流動(dòng)性總體充裕。2012年我國(guó)央行適度增強(qiáng)公開市場(chǎng)操作利率彈性，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)利率水平的合理回落和平穩(wěn)運(yùn)行。數(shù)據(jù)結(jié)果表明，我國(guó)公開市場(chǎng)操作和市場(chǎng)利率之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，公開市場(chǎng)操作對(duì)同期的市場(chǎng)短期利率和中期利率具有一定解釋作用，說(shuō)明我國(guó)的公開市場(chǎng)操作已經(jīng)逐漸發(fā)揮其在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用。

我國(guó)公開市場(chǎng)操作存在的問(wèn)題及對(duì)策

同發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的公開市場(chǎng)操作還存在諸多問(wèn)題，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。問(wèn)題主要體現(xiàn)在下述兩個(gè)方面：

（一）公開市場(chǎng)操作目標(biāo)的階段性

我國(guó)公開市場(chǎng)操作的目標(biāo)仍是貨幣供應(yīng)量和長(zhǎng)期利率。由于我國(guó)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制不是非常順暢，使得我國(guó)利率水平不能真實(shí)反映資金供求關(guān)系。就目前情況來(lái)講，我國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率市場(chǎng)化程度已經(jīng)較高，但由于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率仍受到抑制，導(dǎo)致我國(guó)的利率還是不能反映市場(chǎng)資金需求狀況。目前我們還不能夠像發(fā)達(dá)國(guó)家那樣使用市場(chǎng)基準(zhǔn)利率如同業(yè)拆借利率來(lái)作為操控目標(biāo)。

（二）公開市場(chǎng)操作交易工具的局限性

國(guó)債市場(chǎng)活躍程度不高。我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)目前總體規(guī)模較小，并沒(méi)有很大的發(fā)展空間，尚未完全發(fā)揮國(guó)債的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益。從國(guó)債依存度來(lái)看，1995-2009年高達(dá)96.9%，大大超過(guò)了15%-20%的適宜值。交易品種非常有限且主要是中期國(guó)債，但是根據(jù)公開市場(chǎng)操作本身的要求，銀行持有的工具應(yīng)該具備期限短、規(guī)范可靠的性質(zhì)，而我國(guó)的短期國(guó)債比例很小。在持有者結(jié)構(gòu)方面，持有結(jié)構(gòu)中以個(gè)人為主，央行和其他商業(yè)銀行持有比例較少，使得公開市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)無(wú)法順利開展。滬深國(guó)債市場(chǎng)與銀行間國(guó)債市場(chǎng)分割， 參與市場(chǎng)的投資者類型少。這些都嚴(yán)重影響國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性和交易活躍程度。

央行票據(jù)發(fā)行成本偏高。首先央行票據(jù)持有者僅限于商業(yè)銀行，居民及其他部分金融機(jī)構(gòu)不能持有，這就直接導(dǎo)致降低了市場(chǎng)交易活躍度。其次央行票據(jù)使用時(shí)間過(guò)于短暫，相比較而言，美國(guó)在1935 年出臺(tái)《銀行法》后，就開始使用公開市場(chǎng)操作工具，距今已經(jīng)70 多年歷史。再次央行票據(jù)成本較高，隨著外匯的增加，央行票據(jù)的發(fā)行規(guī)模也隨之增大，提高了央行宏觀調(diào)控的成本，并且央行票據(jù)的發(fā)行和回購(gòu)只影響流通中的貨幣數(shù)量，發(fā)行所籌集的資金并不參與直接經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，卻還要為此支付高額的利息造成成本高收益小的局面。第四票據(jù)到期后央行要面對(duì)更大的對(duì)沖壓力，比如2012年第一季度到期的央票約為1950億元，央行在兌付這些的同時(shí)如果要采取繼續(xù)收回流動(dòng)性的操作，就必須擴(kuò)大票據(jù)的發(fā)行量，這樣如此來(lái)回循環(huán)央行會(huì)陷入發(fā)行的窘境。最后央行票據(jù)作為一種臨時(shí)性的調(diào)節(jié)工具，它的存在是為了解決短期的問(wèn)題，其發(fā)行量也是央行視宏觀經(jīng)濟(jì)情況而定并不適合反復(fù)使用。

政策性金融債券效果不顯著。跟國(guó)債的情況類似，政策性金融債券存在期限結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象。短期債券存在感不強(qiáng)，影響了公開市場(chǎng)操作工具的效果。政策性金融債券發(fā)行目的在一定程度上是以發(fā)行新債的方式獲得資金來(lái)還舊債，發(fā)行目的與貨幣政策的目標(biāo)需求之間有一定的差距，這樣一來(lái)公開市場(chǎng)操作控制基礎(chǔ)貨幣的能力就受到了打壓，效果大打折扣。同時(shí)政策性金融債券對(duì)于利率的調(diào)控也并無(wú)明顯的優(yōu)勢(shì)，利率并未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)變。

（三）公開市場(chǎng)操作工具的優(yōu)化對(duì)策

優(yōu)化公開市場(chǎng)操作工具組合。流動(dòng)性強(qiáng)、信用風(fēng)險(xiǎn)低、市場(chǎng)認(rèn)同度高是作為理想的公開市場(chǎng)操作工具應(yīng)具備的特性。同時(shí)還應(yīng)滿足操作工具與本國(guó)貨幣政策目標(biāo)及宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況相關(guān)且方便度量，并能夠達(dá)到一定規(guī)模。因此在使用工具時(shí)應(yīng)當(dāng)多元化組合使用操作工具。近期央行在公開市場(chǎng)操作工具的選擇上也逐步趨向多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)，通過(guò)在原有基礎(chǔ)上的創(chuàng)新來(lái)解決操作工具不足的問(wèn)題。2013 年初，央行創(chuàng)設(shè)了公開市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）和常設(shè)借貸便利（SLF），旨在優(yōu)化公開市場(chǎng)操作期限品種，進(jìn)一步發(fā)揮公開市場(chǎng)操作預(yù)調(diào)微調(diào)功能，在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)進(jìn)行運(yùn)用。

逐步擴(kuò)大國(guó)債在公開市場(chǎng)操作中的應(yīng)用。隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與匯率市場(chǎng)化的推進(jìn)，央行票據(jù)發(fā)行必然要下降。而隨著利率市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的完善，國(guó)債將逐步成為公開市場(chǎng)操作的主流工具。國(guó)債具有良好的二級(jí)市場(chǎng)環(huán)境，操作成本低，對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)更為有效，是財(cái)政政策和貨幣政策的最佳結(jié)合點(diǎn)。

綜上所述，在未來(lái)，為了早日實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，以及其他有利于公開市場(chǎng)操作目標(biāo)條件的形成，國(guó)家政府應(yīng)該配合前進(jìn)的步伐，將重要的金融管理權(quán)限中的一部分下放，力求中央銀行能夠更好地做出決策管理。中央銀行也必須加快自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，增加有價(jià)證券在資產(chǎn)中的比重，加強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策的結(jié)合，希望在未來(lái)貨幣市場(chǎng)利率將成為中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的目標(biāo)。畢竟我國(guó)開展公開市場(chǎng)操作時(shí)間較晚，對(duì)于這項(xiàng)貨幣政策的探索還將繼續(xù)前行。

參考文獻(xiàn)：

1.安立波.中國(guó)公開市場(chǎng)操作行為的有效性研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2006

2.孫若寧.央行票據(jù)：我國(guó)公開市場(chǎng)操作的現(xiàn)實(shí)選擇[J].央行建設(shè)，2013

3.張春艷.我國(guó)公開市場(chǎng)操作的有效性研究[D].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2006

第4篇：公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)范文

一、 法定存款準(zhǔn)備金率

法定存款準(zhǔn)備金是中央銀行要求商業(yè)銀行必須存放在中央銀行的款項(xiàng)。這種貨幣政策工具在其他國(guó)家已經(jīng)很少使用甚至廢除,然而在中國(guó),由于外匯管理制度造成央行無(wú)法完全決定基礎(chǔ)貨幣的吐出,使得法定存款準(zhǔn)備金率正在被頻繁使用。

(一)優(yōu)勢(shì)

直接提供流動(dòng)性。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的環(huán)境下,由于銀行等金融機(jī)構(gòu)的倒閉和“惜貸”,市場(chǎng)普遍會(huì)缺乏流動(dòng)性。降低法定存款準(zhǔn)備金率可以直接向市場(chǎng)注入流動(dòng)性,并且這種注入行為在一段時(shí)間內(nèi)是不可逆的,同時(shí)可以有效的緩解市場(chǎng)的流動(dòng)性不足。

增大貨幣乘數(shù)。降低法定存款準(zhǔn)備金率,不僅可以直接向商業(yè)銀行注入可用的資金還可以增大貨幣乘數(shù)。同時(shí)央行投放的法定存款準(zhǔn)備金是基礎(chǔ)貨幣,加上貨幣乘數(shù)的效應(yīng)可以成倍的增大貨幣供給特別是廣義貨幣供給量(M2)。

(二)劣勢(shì)

不能精確調(diào)控貨幣供給。從央行降低法定存款準(zhǔn)備金率的幅度可以看出,人民銀行每次都降低0.5%或其倍數(shù)的法定存款準(zhǔn)備金率。這樣每次投放出的貨幣數(shù)量都大體相當(dāng)即每0.5個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率相當(dāng)于2000億的基礎(chǔ)貨幣。這樣中央銀行就不能夠很精確的調(diào)控市場(chǎng)的貨幣供給,而只能是模糊的調(diào)控。

不可頻繁使用。由于法定存款準(zhǔn)備金率是商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的一個(gè)重要指標(biāo),頻繁的變動(dòng)勢(shì)必會(huì)影響到商業(yè)銀行的管理。同時(shí)法定存款準(zhǔn)備金率的頻繁調(diào)整勢(shì)必會(huì)大幅度的影響到貨幣供給,這樣就會(huì)給經(jīng)濟(jì)造成頻繁的震蕩,不利于經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。

從上面的優(yōu)劣就可以看出,法定存款準(zhǔn)備金率有著它獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)也有相當(dāng)?shù)牧觿?shì),一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)教材都把法定存款準(zhǔn)備金率視作一劑“猛藥”,中央銀行不可輕易使用。但是在特定的情況下,只要是利大于弊,我們就可以考慮使用法定存款準(zhǔn)備金率。

二、 基準(zhǔn)利率

利率是一個(gè)復(fù)雜的體系,既包括中央銀行的再貸款再貼現(xiàn)利率,也包括存貸款基準(zhǔn)利率,還包括貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率等。這里我們討論的利率僅僅是再貸款再貼現(xiàn)利率和存貸款基準(zhǔn)利率。在中國(guó)這兩個(gè)利率都沒(méi)有市場(chǎng)化,由中央銀行直接控制。

(一)優(yōu)勢(shì)

降低融資成本。對(duì)于很多企業(yè)來(lái)說(shuō),營(yíng)運(yùn)資金基本都是借入負(fù)債,央行降低利率能夠使得整個(gè)利率水平都下行,極大的降低企業(yè)的融資成本從而減少企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。同時(shí)對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)當(dāng)處于危機(jī)之中而缺乏流動(dòng)性的時(shí)候,同樣需要從外界借入資金,低利率的環(huán)境能夠降低借入資金的成本,使得金融機(jī)構(gòu)不至于倒閉。

增加貨幣投放。央行降低再貸款再貼現(xiàn)利率使得銀行等金融機(jī)構(gòu)能夠低成本的向中央銀行借款,從而增加中央銀行的貨幣投放,增加貨幣供給。在中國(guó),中央銀行降低再貸款再貼現(xiàn)利率在很大程度上是一種“宣誓效應(yīng)”,表明中央銀行會(huì)隨時(shí)出手拯救市場(chǎng),以增加市場(chǎng)的信心。

刺激消費(fèi)。中央銀行降低存貸款基準(zhǔn)利率的主要目的是刺激居民消費(fèi)從而拉動(dòng)國(guó)內(nèi)需求。眾所周知,中國(guó)的儲(chǔ)蓄存款的GDP占比是很大的,在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的環(huán)境下,下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率就是要居民用這些存款來(lái)消費(fèi),以達(dá)到拉動(dòng)內(nèi)需的作用。

(二)劣勢(shì)

流動(dòng)性陷阱。降低利率固然有很多好處,然而如果貨幣當(dāng)局不顧一切的將利率降到極低的水平(如日本),則極有可能出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱的情況,即無(wú)論利率再如何降低,貨幣供給也不能增加。這樣貨幣政策將完全失去作用,所以在降低利率的同時(shí)要謹(jǐn)防流動(dòng)性陷阱的出現(xiàn)。

投資效率低下。我們都知道高利率是對(duì)企業(yè)的一個(gè)篩選,那么低利率則使得無(wú)論什么企業(yè)都能夠以低成本得到銀行的貸款,同時(shí)這些貸款就會(huì)被一些企業(yè)投資于低收益的項(xiàng)目或是資本密集型的項(xiàng)目之上,這樣就造成投資效率的低下。由于大量的投資于資本密集型行業(yè),使得其不能夠很好的解決就業(yè)問(wèn)題。

增加銀行壞賬率。低利率的環(huán)境不能夠很好的篩選出好的企業(yè)和好的項(xiàng)目,如果銀行的貸款審批不嚴(yán),那么那些不好的企業(yè)在以低利率借到款項(xiàng)之后很可能不還,這樣就會(huì)增加銀行的壞賬率,使得銀行風(fēng)險(xiǎn)增大。

從上面的簡(jiǎn)單分析可以看出應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)利率是個(gè)不錯(cuò)的工具,而從目前的實(shí)際情況看,各國(guó)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的貨幣政策也主要集中在了降低利率。

三、 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)

公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行通過(guò)公開市場(chǎng)操作來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣供給的精確控制的一種工具。在中國(guó),公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)主要包括人民銀行的正回購(gòu)、逆回購(gòu)操作和中央銀行票據(jù)的發(fā)行。而中央銀行票據(jù)是中國(guó)獨(dú)創(chuàng)的一種用于應(yīng)對(duì)2004年以來(lái)流動(dòng)性過(guò)剩的工具。

(一)優(yōu)勢(shì)

精確控制貨幣供給。中央銀行可以通過(guò)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作達(dá)到精確控制貨幣供給的目的,央行可以根據(jù)市場(chǎng)情況來(lái)確定公開市場(chǎng)的貨幣投放和回籠量,以達(dá)到控制貨幣供給的目的。目前中國(guó)人民銀行每周二和周四進(jìn)行公開市場(chǎng)操作,每周二央行進(jìn)行7天、28天、91天的正回購(gòu),每周四央行進(jìn)行3個(gè)月的央行票據(jù)發(fā)行和適時(shí)進(jìn)行正回購(gòu)操作。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況下,央行通過(guò)減小公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作量的方法來(lái)投放貨幣,增加貨幣供給。

引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率,表達(dá)中央銀行意圖。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)還有一個(gè)最重要的作用就是引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率,以表達(dá)中央銀行對(duì)當(dāng)前利率的看法,示意中央銀行的意圖。特別是1年期和3個(gè)月期的中央銀行票據(jù)利率可以直接影響貨幣市場(chǎng)利率,從而表達(dá)出央行對(duì)現(xiàn)行利率的看法。像去年幾次降低存貸款基準(zhǔn)利率前央行都引導(dǎo)央行票據(jù)的利率大幅下行。

(二)劣勢(shì)

調(diào)控成本高。當(dāng)央行進(jìn)行公開市場(chǎng)的正回購(gòu)操作和發(fā)行央行票據(jù)時(shí),中央銀行都會(huì)對(duì)外支付正回購(gòu)和票據(jù)的利息,大量的持續(xù)的正回購(gòu)和發(fā)行央票會(huì)極大的增加央行的調(diào)控成本。

必須持續(xù)進(jìn)行。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的另一個(gè)劣勢(shì)就在于必須持續(xù)的進(jìn)行,如果央行不持續(xù)的進(jìn)行正回購(gòu)和央票的發(fā)行,那么以前發(fā)行的央行票據(jù)和正回購(gòu)到期后會(huì)釋放巨額流動(dòng)性,將嚴(yán)重沖擊本國(guó)貨幣市場(chǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)。所以公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)必須持續(xù)進(jìn)行,使它成為中央銀行的一個(gè)日常貨幣政策工具。

從上面的介紹可以看出,公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)有著它天生的優(yōu)勢(shì),能夠成為中央銀行的日常性貨幣政策工具,在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的環(huán)境下同樣可以通過(guò)減少公開市場(chǎng)的操作量來(lái)投放貨幣,增加貨幣供給。

第5篇：公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)范文

網(wǎng)絡(luò)金融是以網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為支撐，是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與金融業(yè)務(wù)全面相結(jié)合的一種產(chǎn)物，有狹義與廣義之分，從狹義上理解，網(wǎng)絡(luò)金融是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)為媒介，以相關(guān)軟件平臺(tái)進(jìn)行，進(jìn)行網(wǎng)上銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)及相關(guān)的金融業(yè)務(wù)操作；從廣義上來(lái)講，網(wǎng)絡(luò)金融還包括與其相關(guān)業(yè)務(wù)操作的金融結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及網(wǎng)絡(luò)安全方面[1]。

與傳統(tǒng)金融相比較，網(wǎng)絡(luò)金融具有以下新的特征：首先是虛擬化，主要體現(xiàn)在金融業(yè)務(wù)的虛擬化，服務(wù)機(jī)構(gòu)的虛擬化等，像電子貨幣的出現(xiàn)使我們的實(shí)物貨幣逐漸虛擬化；其次是業(yè)務(wù)邊界的模糊性，網(wǎng)絡(luò)金融運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)使運(yùn)行成本大大降低，嚴(yán)重沖擊著傳統(tǒng)金融體系的銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的分工，導(dǎo)致金融業(yè)務(wù)邊界逐漸模糊；再次表現(xiàn)在開放性，網(wǎng)絡(luò)金融突破在空間、時(shí)間、地域上的限制。網(wǎng)絡(luò)金融有3A金融之稱，即任何時(shí)候、任何地點(diǎn)、提供任何方式為客戶提供服務(wù)。最后是運(yùn)行的透明性，實(shí)現(xiàn)了透明度高的網(wǎng)絡(luò)金融，為金融業(yè)務(wù)提供了信息方便。

二、網(wǎng)絡(luò)金融對(duì)貨幣政策工具的影響效果

貨幣政策工具包括一般性工具、選擇性工具和補(bǔ)充性的工具，由于選擇性工具、補(bǔ)充性工具受網(wǎng)絡(luò)金融的影響不大，在這里我們僅對(duì)一般性貨幣政策工具作分析。網(wǎng)絡(luò)金融不斷創(chuàng)新改變了金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和貨幣供給需求，使它們處于相對(duì)復(fù)雜的狀態(tài)，這就為中央銀行在運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行調(diào)節(jié)時(shí)帶來(lái)了困難。不確定性的增加，則對(duì)傳導(dǎo)機(jī)制、傳導(dǎo)時(shí)間和傳導(dǎo)效果就不容易做出判斷。

1、網(wǎng)絡(luò)金融使法定存款準(zhǔn)備金的調(diào)節(jié)效果降低

中央銀行通過(guò)提高或降低商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金率來(lái)調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)中貨幣的供給量，但是近年來(lái)網(wǎng)絡(luò)金融的蓬勃發(fā)展為投資者追求利益提供了更加廣闊的投資空間，使資金借助網(wǎng)絡(luò)金融的渠道從商業(yè)銀行流向非金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)，因而避免了法定存款準(zhǔn)備金對(duì)它的約束，商業(yè)銀行在金融市場(chǎng)的地位逐漸降低。究其原因：首先網(wǎng)絡(luò)金融作為一個(gè)新型的金融體系內(nèi)容存在，中央銀行不能對(duì)其征收法定存款準(zhǔn)備金，否則會(huì)縮小其在金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)空間，網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展會(huì)受到阻礙。如果我國(guó)對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)收取較高的法定存款準(zhǔn)備金，而國(guó)外不收取，這樣國(guó)外的金融產(chǎn)品很快就會(huì)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，削弱了本國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力。再者網(wǎng)絡(luò)金融所進(jìn)行的金融業(yè)務(wù)交易中多是以中間業(yè)務(wù)為主，涉及到法定存款準(zhǔn)備金的業(yè)務(wù)比較少。并且商業(yè)銀行為了生存和發(fā)展提高自己的競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)將一些傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到證券業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)等。這些都降低了中央銀行想通過(guò)計(jì)提存款準(zhǔn)備金來(lái)控制貨幣的供給，使商業(yè)銀行作為傳遞導(dǎo)體的功能降低。

2、網(wǎng)絡(luò)金融削弱了再貼現(xiàn)政策

在現(xiàn)實(shí)中，中央銀行調(diào)整再貼現(xiàn)率來(lái)達(dá)到調(diào)節(jié)效果本身就不理想，原因是中央銀行雖然在再貼現(xiàn)率上具有主動(dòng)權(quán)，然而金融機(jī)構(gòu)卻具有選擇是否貼現(xiàn)的主動(dòng)權(quán)，如果貼現(xiàn)率比較高那么金融機(jī)構(gòu)則會(huì)選擇其他的方式融通資金。網(wǎng)絡(luò)金融的出現(xiàn)使其交易成本降低、信息透明度高、不易受再貼現(xiàn)政策的約束，金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)其他的方式得到資金需求。這樣無(wú)疑削弱了金融機(jī)構(gòu)在融資時(shí)對(duì)再貼現(xiàn)政策的依賴性，網(wǎng)絡(luò)金融的出現(xiàn)降低了再貼現(xiàn)政策的傳導(dǎo)效率，削弱了再貼現(xiàn)政策的作用效果。

3、網(wǎng)絡(luò)金融對(duì)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的影響

公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)相對(duì)于其他兩種貨幣政策工具是最靈活的。首先一方面伴隨著網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，流動(dòng)性、盈利性又比較高且網(wǎng)絡(luò)金融多進(jìn)行的是中間業(yè)務(wù)，所以說(shuō)金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)通過(guò)調(diào)控發(fā)行不需要交納準(zhǔn)備金的電子貨幣來(lái)抵消通過(guò)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)來(lái)影響的貨幣供應(yīng)量；另一方面電子貨幣出現(xiàn)之后可能會(huì)使網(wǎng)絡(luò)金融的金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)逐步創(chuàng)新，例如電子貨幣的出現(xiàn)，可能會(huì)導(dǎo)致用來(lái)吸收存款準(zhǔn)備金的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，這些創(chuàng)新性的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，可能會(huì)導(dǎo)致中央銀行通過(guò)吸收過(guò)多的流動(dòng)性資產(chǎn)，基礎(chǔ)貨幣減少影響貨幣乘數(shù)，反過(guò)來(lái)也會(huì)影響貨幣政策的實(shí)施，使貨幣政策的實(shí)施效果削弱。

當(dāng)然了網(wǎng)絡(luò)金融雖然改變了金融資產(chǎn)的負(fù)債結(jié)構(gòu)，但由于信息透明化、成本低等優(yōu)點(diǎn)也加快了網(wǎng)絡(luò)金融國(guó)際化和市場(chǎng)一體化，使信息傳播速度更加快速，同時(shí)網(wǎng)絡(luò)金融加強(qiáng)了貨幣當(dāng)局公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的“告示效應(yīng)”，使傳統(tǒng)的信貸模式由原來(lái)單一從商業(yè)銀行獲得走向了多元化。比如在線P2P信貸模式的出現(xiàn)就為資金貸款提供了很好的來(lái)源。因此，在金融網(wǎng)絡(luò)化的條件下，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作變得尤為復(fù)雜其效果也是難以預(yù)料，是促進(jìn)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作還是削弱了公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作，這就取決于金融機(jī)構(gòu)與中央銀行之間的動(dòng)態(tài)博弈了，同時(shí)也會(huì)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景有一個(gè)預(yù)期。

三、結(jié)論

第6篇：公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)范文

    一、引言

    近年來(lái),隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化,我國(guó)中央銀行頻繁調(diào)整貨幣政策。1997—2002年間實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,2003年后貨幣政策為穩(wěn)中適度從緊。2008年中央銀行貨幣政策去掉適度,變?yōu)閺木o,中央銀行緊縮的態(tài)度更加明確。2008年10月存款準(zhǔn)備金率、利率齊下,發(fā)出明確政策信號(hào),貨幣政策又開始從松。2010年起貨幣政策明顯從緊,法定存款準(zhǔn)備金率和利率齊升,存款準(zhǔn)備金率提高11次,2011年6月提高至21.5%歷史高點(diǎn);1年期定期利率提高5次,2011年7月提高至3.5%。2012年貨幣政策適度放松,存款準(zhǔn)備金率、利率降低數(shù)次。

    在實(shí)施貨幣政策時(shí),中央銀行主要使用存款準(zhǔn)備金率工具,而較少選擇利率和其他貨幣政策工具,中央銀行的這種選擇偏好引起了人們的廣泛關(guān)注。這些貨幣政策工具的調(diào)控效果與貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)是否一致?對(duì)于不同的貨幣政策工具,其實(shí)施所產(chǎn)生的實(shí)施效果究竟如何?本文以此為出發(fā)點(diǎn),通過(guò)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),分析近年來(lái)我國(guó)貨幣政策工具的實(shí)施效果,并對(duì)提高貨幣政策工具的有效性提出了幾點(diǎn)建議,以期能完善貨幣政策調(diào)控機(jī)制,增強(qiáng)宏觀調(diào)控的效果。

    二、文獻(xiàn)綜述

    在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中,隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,貨幣政策當(dāng)局往往會(huì)使用一些貨幣政策工具來(lái)應(yīng)對(duì)這些變化。對(duì)這些貨幣政策工具的運(yùn)用情況,許多學(xué)者進(jìn)行了深入的理論研究和實(shí)證分析。

    徐諾金(2008)認(rèn)為在傳統(tǒng)貨幣政策工具理論中,存款準(zhǔn)備金率由于影響巨大,不宜頻繁使用。但由于我國(guó)目前的貨幣供給機(jī)制是外源型創(chuàng)造機(jī)制,以外匯占款為絕對(duì)份額,且外匯收支順差有增無(wú)減。提高存款準(zhǔn)備金率可以對(duì)沖流動(dòng)性過(guò)剩而對(duì)銀行流動(dòng)性影響不大,因此,存款準(zhǔn)備金率工具在我國(guó)可頻繁使用。

    熊奕(2010)比較了不同貨幣政策工具給中央銀行帶來(lái)的成本, 發(fā)現(xiàn)使用不同的貨幣政策工具的成本存在顯著差異。提高存款準(zhǔn)備金率、利率, 發(fā)行央行票據(jù)都會(huì)增加中央銀行的成本,相對(duì)而言,利率的成本較為突出, 提高存款準(zhǔn)備金率的成本較小。

    林松(2011)也從成本方面進(jìn)行了研究,認(rèn)為中央銀行統(tǒng)一提高利率的情況下,無(wú)論是國(guó)有企業(yè)或是民營(yíng)企業(yè),它們的融資成本都會(huì)增加。因此,在實(shí)行緊縮性的貨幣政策時(shí),從自身的經(jīng)濟(jì)利益考慮,商業(yè)銀行、國(guó)有企業(yè)都會(huì)對(duì)提高利率的貨幣政策工具的使用產(chǎn)生抵觸情緒。這種抵觸情緒會(huì)對(duì)中央銀行選擇何種貨幣政策工具產(chǎn)生影響。

    在實(shí)證分析方面,耿強(qiáng)、樊京京(2009)選取時(shí)間為2000年1月至2008年3月的樣本數(shù)據(jù),變量選取總工業(yè)增加值、準(zhǔn)備金率、法定準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率、一年貸款基準(zhǔn)利率、廣義貨幣供給、商品零售價(jià)格指數(shù)等,進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),進(jìn)行脈沖響應(yīng)。分析認(rèn)為,要實(shí)現(xiàn)物價(jià)的穩(wěn)定,又不劇烈的影響產(chǎn)出,基準(zhǔn)利率是個(gè)比較有效的工具;存款準(zhǔn)備金率對(duì)物價(jià)產(chǎn)生效果的滯后期過(guò)長(zhǎng),中短期內(nèi)物價(jià)仍會(huì)上漲;再貼現(xiàn)率短期內(nèi)影響比較明顯,但中長(zhǎng)期內(nèi)作用失效。

    但是也有不同的結(jié)論。中國(guó)人民銀行南昌中心支行課題組(2011)在社會(huì)融資規(guī)模視角下研究貨幣政策工具的有效性,采用2003年1月至2010年12月的月度數(shù)據(jù),分別用利率、存款準(zhǔn)備金率、央行票據(jù)對(duì)社會(huì)融資規(guī)模(債券融資、股票融資)作格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析。研究發(fā)現(xiàn):利率對(duì)貸款的影響程度最大,對(duì)債券融資、股票融資的影響程度較小;存款準(zhǔn)備金率只適合用于短期調(diào)控,不適宜用于長(zhǎng)期調(diào)控;央行票據(jù)在用于調(diào)控債券融資、股票融資方面是較好的貨幣政策工具。

    徐曉偉,王偉(2012)將突發(fā)沖擊和貨幣政策工具納入到統(tǒng)一的分析框架中,借助DSGE模型研究不同的貨幣政策工具應(yīng)對(duì)突發(fā)沖擊的效果。當(dāng)政府的目標(biāo)在于抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、防止經(jīng)濟(jì)大起大落時(shí),價(jià)格型工具在應(yīng)對(duì)來(lái)自供給方面的沖擊更為有效,而數(shù)量型工具在應(yīng)對(duì)來(lái)自于市場(chǎng)需求方面的沖擊更為有效。在應(yīng)對(duì)通貨膨脹方面,數(shù)量型工具要顯著優(yōu)于價(jià)格型工具。

    上述文獻(xiàn)從不同的角度研究了貨幣政策工具選擇問(wèn)題。在閱讀相關(guān)文獻(xiàn)之后,本文主要從實(shí)證方面分析2006年至2011年我國(guó)貨幣政策工具的實(shí)施效果,對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn),建立脈沖響應(yīng)函數(shù),得出相關(guān)結(jié)論,并對(duì)完善貨幣政策工具有效性提出了建議。

    三、實(shí)證檢驗(yàn)

    在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi),中國(guó)貨幣政策以直接調(diào)控為主,即采取信貸規(guī)模、現(xiàn)金計(jì)劃等工具。1998年之后,取消了貸款規(guī)?？刂?由直接調(diào)控轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接調(diào)控。現(xiàn)階段,中國(guó)的貨幣政策工具主要有存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)率、利率政策、匯率政策等。本文討論的貨幣政策工具主要是存款準(zhǔn)備金、利率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

    本文所選取樣本數(shù)據(jù)的時(shí)間為:2006—2011年的月度數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站、中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站、中國(guó)債券信息網(wǎng)。選擇大型金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率CL、一年期定期存款利率LL、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)OM(公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)包括發(fā)行央行票據(jù)和正回購(gòu)、逆回購(gòu))作為貨幣政策工具的解釋變量指標(biāo)。貨幣供應(yīng)量和信貸額是貨幣政策的中介目標(biāo),物價(jià)穩(wěn)定是貨幣政策的最終目標(biāo),所以選擇消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI、貨幣供應(yīng)量M2、信貸額XD作為貨幣政策工具的被解釋變量。

    (一)數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)——單位根檢驗(yàn)

    在設(shè)定向量自回歸模型(VAR)時(shí)要進(jìn)行數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)。對(duì)所有序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn),采用方法是ADF檢驗(yàn),運(yùn)用AIC和SC準(zhǔn)則來(lái)確定滯后階數(shù)。為消除時(shí)間序列的異方差,各個(gè)變量均取自然對(duì)數(shù)以后進(jìn)行實(shí)證分析。使用Eviews軟件進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果如表一所示。

    由表一單位根檢驗(yàn)可知,在5%的顯著性水平下,變量公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)OM的ADF統(tǒng)計(jì)量絕對(duì)值大于5%的臨界值的絕對(duì)值,拒絕原假設(shè),即序列不存在單位根,表明公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)OM是平穩(wěn)的;其他變量的ADF統(tǒng)計(jì)量絕對(duì)值均小于5%的臨界值的絕對(duì)值,接受原假設(shè),序列存在單位根,其他變量都是非平穩(wěn)的。在1%的顯著性水平下,所有變量的ADF統(tǒng)計(jì)量絕對(duì)值均小于1%的臨界值的絕對(duì)值,接受原假設(shè),序列存在單位根,所有變量都是非平穩(wěn)的,而其一階差分的ADF統(tǒng)計(jì)量絕對(duì)值均大于相應(yīng)的臨界值的絕對(duì)值,拒絕原假設(shè),表明所有變量的一階差分都不存在單位根,是平穩(wěn)序列,即表示這些變量是單整I(1)序列。因此可以使用協(xié)整檢驗(yàn)研究各變量間的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系。

    (二)協(xié)整檢驗(yàn)

    時(shí)間序列中,每一個(gè)序列單獨(dú)來(lái)說(shuō)可能是非平穩(wěn)的,但這些序列的某種線性組合卻可能存在不隨時(shí)間變化的性質(zhì),即這些非平穩(wěn)變量之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系,即協(xié)整關(guān)系。本文使用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)分析這些變量的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系。

    對(duì)存款準(zhǔn)備金率與消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量、信貸額作協(xié)整檢驗(yàn),在5%的顯著性水平下,存款準(zhǔn)備金率、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量和信貸額至少存在4個(gè)協(xié)整方程。

    對(duì)利率與消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量、信貸額作協(xié)整檢驗(yàn),在5%的顯著性水平下,利率、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量和信貸額至少存在4個(gè)協(xié)整方程。

    對(duì)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量、信貸額作協(xié)整檢驗(yàn),在5%的顯著性水平下,公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量和信貸額至少存在4個(gè)協(xié)整方程。

    以上協(xié)整檢驗(yàn)表明,存款準(zhǔn)備金率、利率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量、信貸額各個(gè)數(shù)據(jù)之間具有長(zhǎng)期的均衡關(guān)系,可以進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。

    (三)脈沖響應(yīng)分析

    脈沖響應(yīng)分析用于衡量模型受到某種沖擊時(shí)對(duì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響,能夠比較直接的刻畫出變量之間的動(dòng)態(tài)交互作用。以下是基于存在協(xié)整關(guān)系的變量建立向量自回歸(VAR)模型,考察CPI、M2、XD分別面對(duì)CL、LL、OM沖擊下的脈沖響應(yīng)結(jié)果。

    如圖一所示,對(duì)CPI的影響中,存款準(zhǔn)備金率CL對(duì)CPI的當(dāng)期幾乎沒(méi)有影響,對(duì)CPI的正向沖擊第二期達(dá)到高峰,之后影響逐漸弱化,在第四期達(dá)到第二個(gè)小高峰,隨后影響消退;利率LL對(duì)CPI的脈沖響應(yīng)有較大的縱向截距,表明LL對(duì)CPI的當(dāng)期影響較大,影響保持正向略有波動(dòng),第六期后影響基本消失;公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)OM對(duì)CPI的當(dāng)期影響較小,前兩期有負(fù)向沖擊,之后轉(zhuǎn)為正向沖擊,影響都較小,第六期后影響基本消失。對(duì)M2的影響中,存率CL對(duì)M2當(dāng)期產(chǎn)生正向沖擊,第二期之后影響迅速轉(zhuǎn)為負(fù)向影響,第三期時(shí)負(fù)向影響最大,隨后影響逐漸減弱,持續(xù)到第七期消失;利率LL對(duì)M2具有負(fù)向沖擊,在第三期達(dá)到高峰,隨后影響減弱,持續(xù)到第六期;公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)OM對(duì)M2的即期正向影響最大,之后迅速轉(zhuǎn)為負(fù)向,第二期達(dá)到負(fù)向的最大影響,之后負(fù)向影響小幅波動(dòng),第六期后影響消除。對(duì)信貸額的影響中,存率CL對(duì)信貸額XD的即期影響為正,第二期至第四期影響為負(fù),之后正向小幅波動(dòng)至第八期后影響消退;利率LL對(duì)信貸額XD即期影響為負(fù)效應(yīng),之后迅速轉(zhuǎn)為正效應(yīng),然后迅速回落,第三期為負(fù)向高峰,后又迅速轉(zhuǎn)為正向,第四期為正向高峰,第五期后影響基本消退;公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)OM對(duì)信貸額XD產(chǎn)生即期正向影響后,影響迅速轉(zhuǎn)為負(fù)向,第二期為負(fù)向最大影響,之后影響消退,第三期后基本消除。

    存款準(zhǔn)備金率CL對(duì)M2、XD產(chǎn)生即期影響,對(duì)CPI第二期影響較大,對(duì)CPI、M2、XD影響時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng);利率LL對(duì)CPI、M2、XD當(dāng)期影響都較大,影響時(shí)間較短,對(duì)CPI、M2、XD的影響持續(xù)到第六期后基本消除;公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)OM對(duì)CPI、M2、XD都有即期影響,且會(huì)出現(xiàn)方向轉(zhuǎn)變現(xiàn)象,影響時(shí)間較短,對(duì)CPI、M2影響時(shí)間為6期,對(duì)XD影響持續(xù)到第4期后消失。

第7篇：公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)范文

外匯沖銷，是一國(guó)貨幣當(dāng)局為使國(guó)內(nèi)貨幣供給免受外匯儲(chǔ)備變化引起基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)變化的影響，而采取緊縮國(guó)內(nèi)信貸的政策。而外匯沖銷干預(yù)是指一國(guó)貨幣當(dāng)局在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)外國(guó)資產(chǎn)拋出本幣，抑制本幣升值，維持匯率的穩(wěn)定，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，從而客觀上造成中央銀行的外匯儲(chǔ)備增多、貨幣市場(chǎng)上貨幣供應(yīng)量擴(kuò)大。

那么，為了控制國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量、抑制通貨膨脹，中央銀行又要在貨幣市場(chǎng)上采取相應(yīng)的配套操作措施(如通過(guò)國(guó)債市場(chǎng)上的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，提高法定存款準(zhǔn)備金，提高再貼現(xiàn)率等)對(duì)增加的貨幣供應(yīng)量予以抵消，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?？偟膩?lái)說(shuō)，沖銷操作的目的就是保持國(guó)內(nèi)貨幣供給量穩(wěn)定、撫平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，通過(guò)貨幣政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。

從1994年外匯體制改革以后，我國(guó)實(shí)行人民幣匯率基本穩(wěn)定和保證外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的政策，在這兩個(gè)前提下，人民幣匯率穩(wěn)中有升，外匯儲(chǔ)備和外匯占款快速增加。在這段時(shí)間內(nèi)，對(duì)我國(guó)因抵消外匯占款而投放的基礎(chǔ)貨幣的沖銷實(shí)踐主要從以下兩個(gè)方面進(jìn)行分析。

收回再貸款

再貸款是指央行通過(guò)對(duì)專業(yè)銀行的貸款來(lái)影響流動(dòng)資金，實(shí)行對(duì)貨幣流量的控制。

1994年我國(guó)實(shí)行匯率并軌后，人民幣匯率一次性大幅貶值，這一階段國(guó)際收支年均順差達(dá) 451.2億美元，外匯市場(chǎng)供過(guò)于求，大量國(guó)際游資的趁機(jī)涌入，導(dǎo)致當(dāng)時(shí)人民幣面臨升值壓力。為穩(wěn)定匯率，央行采取了回收商業(yè)銀行再貸款。

通過(guò)對(duì)央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)最終得知，當(dāng)時(shí)央行對(duì)貨幣供給的控制主要是通過(guò)貸款規(guī)模管理和商業(yè)銀行再貸款的調(diào)控來(lái)實(shí)現(xiàn)的，再貸款是基礎(chǔ)貨幣投放的主要形式，而且在中央銀行資產(chǎn)中比例較高，相對(duì)于其他資產(chǎn)有一定的調(diào)控空間，但是經(jīng)過(guò)分析也可以看出，雖然外匯占款的增量在減少，但是沖銷的缺口依然很大，所以收回再貸款這一沖銷政策依然具有其自身的局限性。

實(shí)行公開市場(chǎng)操作

受1997年亞洲金融危機(jī)的影響，1998年我國(guó)出口增長(zhǎng)大幅減少，加上周邊國(guó)家匯率不斷貶值，市場(chǎng)產(chǎn)生了人民幣貶值的預(yù)期。面對(duì)這一國(guó)際情形，我國(guó)政府通過(guò)減少購(gòu)匯來(lái)減少基礎(chǔ)貨幣的投放 ，外匯占款的大幅減少，使國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了有效需求不足和通貨緊縮的情況。由此，中央銀行通過(guò)公開市場(chǎng)操作來(lái)加大基礎(chǔ)貨幣的投放。

1、債券回購(gòu)和現(xiàn)券買賣

債券回購(gòu)是指?jìng)灰椎碾p方在進(jìn)行債券交易的同時(shí)，以契約方式約定在將來(lái)某一日期以約定的價(jià)格，由債券的賣方向買方再次購(gòu)回該筆債券的交易行為。

1996年4月9日，央行通過(guò)銀行間市場(chǎng)開始了債券公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，采取逆回購(gòu)的沖銷措施。而這一措施實(shí)際就是向社會(huì)投放基礎(chǔ)貨幣，這與當(dāng)時(shí)寬松的貨幣政策相矛盾，由此央行于1997年停止了公開市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)。在之后很多年內(nèi)，央行除了國(guó)債以外，又增加了中央銀行債券和政策性金融債券，并且增加了此類債券的交易品種和招標(biāo)方式等，規(guī)模相比之前也有所擴(kuò)大。

雖然實(shí)施這些措施的當(dāng)年的CPI指數(shù)確實(shí)有所下降，但是當(dāng)時(shí)的通貨緊縮并未得到根本治理。因此，央行的沖銷干預(yù)的效果并不顯著。而自2001年以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面向好，央行為了穩(wěn)定人民幣幣值所采取的回購(gòu)及現(xiàn)券買賣方式，最大限度的加大公開市場(chǎng)的操作力度，使得沖銷政策再這一時(shí)期效果顯著。

由此可見，債券回購(gòu)和現(xiàn)券買賣對(duì)穩(wěn)定基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)起著重要的作用。

2、發(fā)行央行票據(jù)

中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證。發(fā)行央行票據(jù)，是一種向市場(chǎng)出售證券、回籠基礎(chǔ)貨幣的行為，央行票據(jù)到期，則體現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣的投放。

針對(duì)國(guó)際和國(guó)內(nèi)存在的一系列問(wèn)題，2003年4月，中國(guó)中央銀行發(fā)行了以自身信用為擔(dān)保的央行票據(jù)，利用央行票據(jù)這種全新的金融交易品種來(lái)進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，以實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣的回籠。

第8篇：公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)范文

如此“績(jī)優(yōu)生”，卻在此前因MPA（宏觀審慎評(píng)估體系）考核不達(dá)標(biāo)而受到央行處罰，被取消2017年度公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商資格。相關(guān)業(yè)內(nèi)人士分析，寧波銀行或因廣義信貸增長(zhǎng)過(guò)快而受罰。根據(jù)測(cè)算，其廣義信貸增速超出監(jiān)管指標(biāo)要求。

受MPA考核等因素影響，寧波銀行的規(guī)模擴(kuò)張速度在逐步放緩，營(yíng)收增速在一季度有所回落。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在金融去杠桿持續(xù)推進(jìn)的前提下，未來(lái)各家銀行或?qū)?dòng)縮表，規(guī)模擴(kuò)張放緩或許僅僅只是一個(gè)開始。

作為上市銀行的寧波銀行，其ROA（資產(chǎn)收益率）、ROE（凈資產(chǎn)收益率）水平、貸款質(zhì)量均在同行中排名前列，隨著規(guī)模擴(kuò)張放緩，這樣的“好景”還會(huì)“常在”嗎？

能否持續(xù)領(lǐng)跑

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，寧波銀行2016年底總資產(chǎn)保持了同比增加24%的發(fā)展速度，驅(qū)動(dòng)凈利息收入同比增長(zhǎng)9.2%。同時(shí)，公司手續(xù)費(fèi)收入表現(xiàn)靚麗，同比增加35.6%，主要得益于托管業(yè)務(wù)和理財(cái)及非銀產(chǎn)品代銷的快速增長(zhǎng)，分別同比增60%和150%。

原本市場(chǎng)比較擔(dān)心，受到MPA考核影響，寧波銀行等發(fā)展迅速的城商行會(huì)出現(xiàn)縮表的態(tài)勢(shì)，這種擔(dān)心也一度反映到了公司的股價(jià)上。從前述年報(bào)數(shù)據(jù)看來(lái)，至少在2016年度，縮表還是將來(lái)時(shí)。

而從盈利能力上看，2016年寧波銀行加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率17.74%，較上年提高0.06個(gè)百分點(diǎn)，錄得凈利潤(rùn)78億元，同比增長(zhǎng)19.35%。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2016年度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)的上市銀行只有4家，而寧波銀行凈利增速最快。如果扣除非經(jīng)常性損益，寧波銀行凈利增速將達(dá)到20.07%，還成為唯一凈利增速超過(guò)兩成的上市銀行。

穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)在2017年一季度得以延續(xù)。

截至一季度末，寧波銀行資產(chǎn)總額9195.83億元，比年初增長(zhǎng)3.91%；各項(xiàng)存款5410.85億元，比年初增長(zhǎng)5.80%，各項(xiàng)貸款3136.68億元，比年初增長(zhǎng)3.69%。與此同時(shí)，2017年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.33億元，同比增長(zhǎng)5.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)23.59 億元，同比增長(zhǎng)16.20%；實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入16.58億元，同比增L7.55%，在營(yíng)業(yè)收入中占比達(dá)25.77%，同比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

橫向比較來(lái)看，在全部上市銀行中，寧波銀行的凈利潤(rùn)增速在一季度依然保持前三。但縱向比較來(lái)看，平安證券認(rèn)為，公司今年一季度營(yíng)收增速回落至7.7%，一是由于規(guī)模擴(kuò)張放緩造成凈利息收入同比增速放緩；二是公司手續(xù)費(fèi)收入同比增速僅為5.6%，較去年同期89%的增速明顯下降。平安證券預(yù)計(jì)，在17 年資管業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)趨嚴(yán)的背景下，公司手續(xù)費(fèi)增速將維持回落態(tài)勢(shì)。

看起來(lái)，盡管市場(chǎng)所擔(dān)心的縮表尚未凸顯，但公司一季度業(yè)績(jī)受到央行MPA考核及去杠桿政策的影響已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

MPA考核壓力

那么，讓寧波銀行倍感壓力的MPA考核，還將對(duì)其持續(xù)產(chǎn)生哪些影響？

2015年12月29日，央行公告稱，為進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架，更加有效地防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，并適應(yīng)資產(chǎn)多元化的趨勢(shì)，從2016年起將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制“升級(jí)”為宏觀審慎評(píng)估體系。

MPA 體系的指標(biāo)分為七大類：資本和杠桿情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、流動(dòng)性、定價(jià)行為、資產(chǎn)質(zhì)量、跨境融資風(fēng)險(xiǎn)和信貸政策執(zhí)行。在MPA考核制度下，央行每季度會(huì)對(duì)商業(yè)銀行諸多指標(biāo)進(jìn)行事后評(píng)估，同時(shí)按月進(jìn)行事中事后監(jiān)測(cè)和引導(dǎo)。

對(duì)于考核不合格的銀行，央行也是手段多多，其中之一就是將公開市場(chǎng)操作的業(yè)務(wù)資格與MPA考核掛鉤。今年3月，因MPA考核結(jié)果不達(dá)標(biāo)，寧波銀行和貴陽(yáng)銀行就被央行取消了2017年的公開市場(chǎng)一級(jí)交易商資格。

據(jù)了解，央行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商資格是按年考評(píng)，評(píng)審的指標(biāo)體系主要包括：參與公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)情況、債券一級(jí)市場(chǎng)承銷情況、債券二級(jí)市場(chǎng)交易情況及執(zhí)行和傳導(dǎo)貨幣政策情況等方面內(nèi)容。

此前，作為公開市場(chǎng)一級(jí)交易商，寧波銀行可以從央行獲得大額、穩(wěn)定、低成本的資金來(lái)源，銀行可以獲得利差收入。如今，至少在一年的時(shí)間內(nèi)，寧波銀行將不再享有這種便利。而為了在下個(gè)年度恢復(fù)公開市場(chǎng)一級(jí)交易商資格，寧波銀行必須針對(duì)其存在的問(wèn)題作出相應(yīng)調(diào)整。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，寧波銀行等或因廣義信貸增長(zhǎng)過(guò)快而受罰。根據(jù)測(cè)算，部分銀行的廣義信貸增速高于其資本充足率能支撐的最大值，也有個(gè)別銀行的廣義信貸增速超出廣義信貸增速指標(biāo)監(jiān)管要求，寧波銀行正是其中之一。

天風(fēng)證券銀行研究團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，考慮到人行將執(zhí)行和傳導(dǎo)貨幣政策情況納入到一級(jí)交易商評(píng)審體系之中，貴陽(yáng)和寧波兩家銀行確實(shí)可能因廣義信貸增長(zhǎng)過(guò)快而在一級(jí)交易商評(píng)審中處于不利位置。

MPA考核中，涉及廣義信貸增速的主要包括反映資本和杠桿的資本充足率、反映資產(chǎn)負(fù)債的廣義信貸項(xiàng)目。央行在去年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，“將于2017年一季度MPA評(píng)估時(shí)正式將表外理財(cái)資產(chǎn)在扣除現(xiàn)金和存款之后納入廣義信貸范圍，納入后仍主要對(duì)新的廣義信貸余額同比增速進(jìn)行考核和評(píng)估。”

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的公開數(shù)據(jù)，到2017年1月末，大型商業(yè)銀行、股份制銀行、城商行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模同比增速分別為9.3%、15.1%、23.1%和16.2%。可以看出，以寧波銀行為代表的城商行的表內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模增速最高，而當(dāng)把表外理財(cái)業(yè)務(wù)計(jì)入后，中小銀行更加難以達(dá)標(biāo)。

寧波銀行不僅廣義信貸增長(zhǎng)較快，且資本充足率與其他上市銀行相比較低：截到2016年末公司核心一級(jí)資本充足率為8.55%，已近監(jiān)管紅線，無(wú)法滿足公司資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)要求。

要想改變上述狀況，寧波銀行壓縮其廣義信貸在所難免。受此影響，其規(guī)模增長(zhǎng)將有所放緩，手續(xù)費(fèi)增速將維持回落態(tài)勢(shì)。

第9篇：公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)范文

通貨膨脹；流動(dòng)性；貨幣政策

[中圖分類號(hào)]F822.5;F832.31[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1009-9646（2011）08-0044-02

一、我國(guó)通貨膨脹的具體表現(xiàn)

為了應(yīng)對(duì)由美國(guó)次級(jí)債引發(fā)的世界金融危機(jī)，世界各國(guó)紛紛采取各種積極措施來(lái)拯救本國(guó)經(jīng)濟(jì)，包括積極的政政策和貨幣政策，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了復(fù)蘇的一面，以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家更是以驚人的速度增長(zhǎng)。但是進(jìn)入后金融危機(jī)時(shí)代的今天，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的弊端日益顯現(xiàn)，一些因素正在逐漸演變成制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量，成為了當(dāng)今經(jīng)濟(jì)的重要問(wèn)題，其中通貨膨脹問(wèn)題一直成為世界各國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn)。

通貨膨脹現(xiàn)象表現(xiàn)為貨幣購(gòu)買力下降和物價(jià)上漲，在我們?nèi)粘Ｉ钪畜w現(xiàn)在我們的衣食住行價(jià)格上升，也就是說(shuō)同等數(shù)量的錢所能買到的東西或者享受到服務(wù)越來(lái)越少。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資料，2009年與2010年部分食品、農(nóng)產(chǎn)品以及工業(yè)品的比較如下：大米由3.99元/千克上漲到4.77元/千克，雞蛋由8.09元/千克上漲到9.23元/千克；小麥由1.93元/千克上漲到2.12元/千克，玉米由1.86元/千克上漲到2.1元/千克；無(wú)煙煤由402.6元/噸上漲到473.9元/千克，鋼有45368.6元/噸上漲到52264.5元/噸。

二、貨幣政策政策評(píng)析

根據(jù)貨幣主義學(xué)派的理論觀點(diǎn)，通貨膨脹的產(chǎn)生實(shí)際上就是貨幣的供給大于了實(shí)際生產(chǎn)中對(duì)貨幣的需求，他們認(rèn)為貨幣是中心的，只是作為一個(gè)商品交換的媒介，因此在貨幣攻擊大于需求時(shí)，同等數(shù)量的商品就會(huì)有更對(duì)的貨幣來(lái)表現(xiàn)，因此調(diào)節(jié)通貨膨脹最直接的方法就是介紹貨幣供給量。因此，貨幣政策是治理通貨膨脹最有效的最直接的方法。貨幣政策包括利率政策，準(zhǔn)備金率政策以及政府的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，這三種是貨幣政府最常用的也是對(duì)貨幣供給量有直接影響的政策。

1.利率政策

中央銀行通過(guò)對(duì)商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)未到期的票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)，通過(guò)貼現(xiàn)率來(lái)影響到市場(chǎng)利率的影響，從而控制貨幣的供給量。通過(guò)利率的提高，一方面，會(huì)刺激居民消費(fèi)者的儲(chǔ)蓄愿望，增加儲(chǔ)蓄；另一方面，由于利率的提高，會(huì)增加利用資金的成本，減少投資意愿，對(duì)投資過(guò)熱有一定的限制作用。這兩種方式都有利于減少市場(chǎng)貨幣的供給和市場(chǎng)中新增項(xiàng)目的投資，對(duì)治理高通貨膨脹率有很大的作用。但是由于利率政策的實(shí)施需要一定的周期和時(shí)間，利率的提高到經(jīng)濟(jì)中對(duì)此的反應(yīng)會(huì)有一定的時(shí)間，根據(jù)弗里德曼的理論認(rèn)為這段時(shí)間大概有1~2年時(shí)間，因此這一政策具有滯后性。同時(shí)由于政策的滯后性，往往帶來(lái)政策的失效或者起到相反的作用，比如利率的提高往往會(huì)增加資金的利用成本，由于政策的滯后往往這一政策都會(huì)在一年以后顯現(xiàn)，而經(jīng)濟(jì)有可能在一年以后已經(jīng)轉(zhuǎn)好或者市場(chǎng)已經(jīng)通過(guò)其他的方式解決了這一問(wèn)題，但是由于投資成本的逐漸增加，市場(chǎng)就會(huì)減少投資，經(jīng)濟(jì)就會(huì)出現(xiàn)一定的回落甚至衰退，不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。最后，加息來(lái)治理本國(guó)的通貨膨脹，還要考慮到國(guó)際市場(chǎng)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，由于西方發(fā)達(dá)國(guó)家仍然在實(shí)施寬松的貨幣政策，低利率政策，但是由于我國(guó)為了治理本國(guó)的通脹，提高利率，就會(huì)與國(guó)際社會(huì)形成一定的利息差額，這對(duì)一部分國(guó)際流動(dòng)性過(guò)剩資金，無(wú)疑是最安全的避風(fēng)港，因此就會(huì)帶來(lái)大量的外資涌入我國(guó)市場(chǎng)，對(duì)我國(guó)市場(chǎng)不利。

因此面對(duì)我國(guó)通貨膨脹時(shí)，我們更應(yīng)該對(duì)我國(guó)以后幾年經(jīng)濟(jì)有一個(gè)全面的評(píng)估，不能夠只解決當(dāng)前的問(wèn)題，而忽略了長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益。縱觀我國(guó)進(jìn)入后金融時(shí)代以來(lái)，國(guó)家進(jìn)入了“十二五”規(guī)劃時(shí)期，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提出了很高的要求，同時(shí)也在提倡構(gòu)建和諧社會(huì)，因此對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個(gè)方面都要求持續(xù)的健康的發(fā)展。同時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)也走上了加息周期里面，但是加息的頻率不高，而且每次加息都是在基準(zhǔn)點(diǎn)的范圍向上加，說(shuō)明我國(guó)政府對(duì)加息這一政策的利用還是很謹(jǐn)慎的，這符合我國(guó)現(xiàn)實(shí)國(guó)情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

2.法定準(zhǔn)備金率和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)

法定準(zhǔn)備金率是指中央銀行以法定的形式規(guī)定商銀行和其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)所擁有的各類存款必須保持的準(zhǔn)備金的比例。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是之中央銀行在公開市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出有價(jià)證券，從而增加或減少貨幣供給量。這兩項(xiàng)政策的作用都是很直接快捷的，通過(guò)提高準(zhǔn)備金率，可以很迅速的凍結(jié)一部分銀行資金，減少市場(chǎng)的貨幣供給，同時(shí)通過(guò)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，如發(fā)行國(guó)債，很快就可以回籠資金，而且可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)的需要分短期和長(zhǎng)期來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，這對(duì)市場(chǎng)的貨幣量是直接的影響。

面對(duì)我國(guó)日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)貨幣供給量，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩現(xiàn)象越來(lái)越明顯，政府在面對(duì)這一問(wèn)題時(shí)，采用最多就是這亮相政策，提高準(zhǔn)備金率，進(jìn)入2011年準(zhǔn)備金率提高到了歷史最高水平19.5%，相當(dāng)于就固定了銀行資金的五分之一。同時(shí)在公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)上，中央銀行在2010年4月8日就重啟3年期中央銀行票據(jù)的發(fā)行，首期發(fā)行了150億元，兩周后，央行又發(fā)行了900億元3年期央票。面對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩，政府更多運(yùn)用了準(zhǔn)備金率和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)這兩種手段，對(duì)貨幣量供給有直接的影響，這更有利于降低通貨膨脹。

3.人民幣幣值

按照國(guó)際貿(mào)易理論可知，人民幣升值，有利于減輕我國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力，這是因?yàn)?，人民幣升值，可以以較少的人民幣進(jìn)口到更多的產(chǎn)品，同等數(shù)量的外國(guó)產(chǎn)品做表現(xiàn)為人民幣更少，這樣就有利于降低本國(guó)物價(jià)，抑制本國(guó)的通過(guò)膨脹。但是另一方面，我們必須考慮在國(guó)際大環(huán)境中，各國(guó)貨幣都在貶值中，而中國(guó)人民幣正處于升值的周期中，這無(wú)疑會(huì)引來(lái)大量國(guó)際資金進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，再加上我國(guó)利率與發(fā)達(dá)國(guó)家存在比較大的利差，這進(jìn)一步吸引了外資的進(jìn)入。而大量的外資進(jìn)去到中國(guó)國(guó)內(nèi)，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性的進(jìn)一步加大，從而引起更加嚴(yán)重的通貨膨脹。因此，對(duì)于人民幣升值這個(gè)雙刃劍，應(yīng)該采取更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，雖然我國(guó)人民幣進(jìn)入了升值周期，但是這并不意味著人民幣就應(yīng)該一直升值，這要取決于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和發(fā)展水平。

[1]趙峰.新編經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)教程[M].北京:北京師范大學(xué)出版社,2006年.

[2]陳孟熙.經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)史教程第二版[M].北京:中國(guó)人民大學(xué)出版社,2005年.