盈利能力分析的起源精選(九篇)
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第1篇：盈利能力分析的起源范文
[關(guān)鍵詞]新能源汽車；電池管理系統(tǒng)；“水桶效應(yīng)”
中圖分類號(hào)：TM912 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-914X（2016）06-0351-01
前言
水桶效應(yīng)實(shí)際上就是說盛滿水的水桶，需要具備無損并且平齊的木板，如果水桶中有一個(gè)木板出現(xiàn)破損，就不能盛滿水。因此，決定水桶盛多少水的不是最長的木板，是最短的木板。通過很多串聯(lián)和并聯(lián)的電芯構(gòu)成電動(dòng)汽車電池系統(tǒng)，此時(shí)會(huì)形成水桶效應(yīng)，失靈電芯會(huì)破壞整個(gè)電池系統(tǒng)，嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)車輛起火，電池管理系統(tǒng)主要就是用來管理電池組，盡可能避免出現(xiàn)水桶效應(yīng)，保證系統(tǒng)整體安全。
1 電池管理系統(tǒng)的基本原理
電池管理系統(tǒng)（Battery Management System），簡稱BMS。一般情況下電池管理系統(tǒng)都是汽車系統(tǒng)的子系統(tǒng)，可以在新能源汽車中廣泛應(yīng)用，主要作用就是管理以及監(jiān)控動(dòng)力電池，保證具備最佳工作狀態(tài)的電池，盡可能提高使用電池的壽命，向子系統(tǒng)傳遞相關(guān)電池信息，為進(jìn)一步分析判斷提供依據(jù)，并且還具備一定調(diào)整以及實(shí)時(shí)監(jiān)控電池作用，可以同步協(xié)調(diào)眾多平行子系統(tǒng)。車輛實(shí)際運(yùn)行的時(shí)候，需要不斷交替應(yīng)用減速和加速，因此，電池管理系統(tǒng)需要及時(shí)反饋和接受動(dòng)態(tài)信息，適當(dāng)調(diào)整管理形式[1]。
2 新能源汽車電池管理系統(tǒng)的主要功能
電池管理系統(tǒng)雖然具備相對(duì)復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，但是新能源汽車電池管理系統(tǒng)還是相對(duì)簡單的，可以從以下方面分析：
第一，對(duì)電池內(nèi)部單體電芯的實(shí)際情況進(jìn)行監(jiān)測，平衡電池電芯整體性能，確保在額定范圍內(nèi)的電池芯，如果透支電芯，需要盡可能保證電池組整體性能，為電池充電提供合理的接入形式[2]。
第二，系統(tǒng)失去聯(lián)系或者失控的時(shí)候，需要一定故障保護(hù)，緊急情況下隔離電池，如火災(zāi)、過載等，如果電池電芯失效的時(shí)候，需要可以提供相應(yīng)應(yīng)急行使模式。
第三，對(duì)電池溫度進(jìn)行監(jiān)控，調(diào)整保濕器和散熱器的運(yùn)行狀態(tài)，確保能夠具備最佳溫度電池運(yùn)行狀態(tài)。
第四，可以對(duì)電池提供最好的充電流程，并且適當(dāng)調(diào)整沖放電比例，避免回收動(dòng)能的過程中出現(xiàn)過度充電問題。
第五，為車主以及系統(tǒng)提供相應(yīng)的健康程度信息和充電程度信息，對(duì)電池余量能夠提供行使路程的計(jì)算。
第六，對(duì)車輛行使情況能夠進(jìn)行適應(yīng)，合理調(diào)整管理電池的方式。
第七，記錄電池實(shí)際應(yīng)用狀態(tài)，并且對(duì)使用歷史進(jìn)行合理記錄。
第八，執(zhí)行系統(tǒng)的命令和信息。
第九，車輛行使之前為了能夠預(yù)留足夠量的負(fù)載測試阻抗，可以通過分階段充電方式來達(dá)到避免涌流現(xiàn)象出現(xiàn)[3]。
實(shí)際執(zhí)行的時(shí)候，能夠具備做種電池管理功能的新能源汽車管理電池系統(tǒng)，最重要就是是否符合設(shè)計(jì)需求，現(xiàn)階段，國內(nèi)外具備很大差異的生產(chǎn)水平，但是最根本方向就是克服水桶效應(yīng)。
3 新能源汽車電池管理系統(tǒng)的基本類型
現(xiàn)階段，具備以下幾種形式新能源汽車電池管理系統(tǒng)基本類型，分配式、中心式、模塊式，以下主要分析了上述類型電池管理系統(tǒng)基本特點(diǎn)和情況。
3.1分配式
分配式（Distributed）電池管理系統(tǒng)應(yīng)該可以連接電芯放電平衡裝置和電壓監(jiān)控，此外還應(yīng)該擁有切斷數(shù)字通訊功能和充電器狀態(tài)，在設(shè)計(jì)過程中具備簡單可靠的設(shè)計(jì)優(yōu)勢，但是存在數(shù)量大、比較小單體電芯體積等缺陷，在安裝電路板電池電芯的時(shí)候就變得十分困難。
3.2模塊式
模塊式（Modular）電池管理系統(tǒng)主要構(gòu)成就是一個(gè)主控制器和多個(gè)分控制器系統(tǒng)，主控制器能夠獲得分控制器的信息數(shù)據(jù)，從而達(dá)到管理電池組的目的，在設(shè)計(jì)過程中并不需要在所有電池電芯上都安裝相應(yīng)電路板，但是設(shè)計(jì)電動(dòng)車電池管理系統(tǒng)的時(shí)候，設(shè)計(jì)主從控制形式的時(shí)候會(huì)遇到一定通訊技術(shù)挑戰(zhàn)[4]。
3.3中心式
中心式（Centralized）電池管理系統(tǒng)中所有電芯都被共同中心控制器進(jìn)行監(jiān)控，安裝控制器的時(shí)候十分簡單方便，相比較其他類型車輛通訊系統(tǒng)來說，也相對(duì)方便，但是在設(shè)計(jì)的時(shí)候，不能合理規(guī)范電動(dòng)汽車電池組實(shí)際形態(tài)，如，沃蘭達(dá)T型電池，因此，想要通過中心式來有效控制電池所有走線是比較困難的。
4 新能源汽車電池系統(tǒng)與“水桶效應(yīng)”
現(xiàn)階段，已經(jīng)存在兩種設(shè)計(jì)電動(dòng)汽車的主要形式，模塊式和分配式，設(shè)計(jì)根本依據(jù)就是電芯實(shí)際大小。目前，國際上主要應(yīng)用兩種電芯，就是特斯拉（Tesla）經(jīng)常應(yīng)用在筆記本電腦中的18650電芯和韓國經(jīng)常應(yīng)用的60Ah方形電芯。實(shí)際應(yīng)用后者電芯構(gòu)成的電池管理系統(tǒng)的過程中，一般需要80左右個(gè)管理電池?cái)?shù)量，因此，設(shè)計(jì)過程中適合應(yīng)用分配式形式，但是因?yàn)榫邆錅夭畋容^大的電池內(nèi)外溫度、比較大的電芯單體容量，并且出現(xiàn)異常情況的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)比較大的能量，如起火、爆炸等，因此，需要十分嚴(yán)格的要求控制電池組整體溫度，避免出現(xiàn)與杭州動(dòng)車組類似的汽車自燃事故。特斯卡主要應(yīng)用能量比較小的18650電芯，如果出現(xiàn)爆炸，也沒有很大威力，因此，包裝合理就能夠確保電池組整體安全，因?yàn)榫邆浔容^小能量，就需要很龐大數(shù)量的18650電芯，這種電芯主要就是用在筆記本電腦中，存在相對(duì)比較小的體積。利用8000多個(gè)18650電芯來構(gòu)成特斯拉敞篷電動(dòng)爬車，安裝中應(yīng)用分配式電路板需要十分龐大的數(shù)量，但是如果應(yīng)用中心形式也具備很大數(shù)量走線[5]。
電池管理系統(tǒng)如果具備十分優(yōu)秀的功能，會(huì)最大程度保證電芯放電程度，充電過程中能夠避免電芯充電過量，沃蘭達(dá)現(xiàn)階段也僅僅只是具備50%的電池放電比例，也可以僅僅應(yīng)用電池組一半電量，就不會(huì)繼續(xù)進(jìn)行放電了，主要就是由于處于臨界狀態(tài)的電芯，如果是符合實(shí)際情況的放電比例，也就是說在行使的過程中，沃蘭達(dá)中半個(gè)電池是沒有用的，驗(yàn)證了最短板的水桶效應(yīng)，會(huì)降低使用整體車輛的效率，成為車輛行使的包袱。過量對(duì)鋰電池進(jìn)行充電，會(huì)形成十分嚴(yán)重的后果，因此，電池管理系統(tǒng)中最重要保護(hù)電池方式就是避免過量充電，也就說在電池充滿的過程中，其實(shí)存在不是十分滿的電量，只是一種假象，車輛行使過程中如果下坡或者剎車的時(shí)候，能夠最大程度獲得能量，以及達(dá)到節(jié)能的目的[6]。
結(jié)語
綜上所述，電池管理系統(tǒng)基本作用就是管理工作溫度和充放電，新型電池管理系統(tǒng)中已經(jīng)主要出現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡功能，靜態(tài)平衡功能，附加功能等，依據(jù)電池組功率、車輛型號(hào)、電芯、電壓實(shí)際需求來合理選擇以及設(shè)計(jì)電池管理系統(tǒng)功能，具備千變?nèi)f化的設(shè)計(jì)基本條件，因此，在設(shè)計(jì)新能源汽車電池管理系統(tǒng)的時(shí)候會(huì)存在多種多樣的方式，但是不管方式怎樣變化，在實(shí)際設(shè)計(jì)的過程中，都應(yīng)該充分重視新能源汽車電池管理系統(tǒng)中的“水桶效應(yīng)”。
參考文獻(xiàn)
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第2篇：盈利能力分析的起源范文
一、集中與歸核：過度收縮與集聚的風(fēng)險(xiǎn)
以資源能力為本位的戰(zhàn)略取向強(qiáng)調(diào)要以企業(yè)資源與能力為基礎(chǔ)來進(jìn)行業(yè)務(wù)選擇，抵制外部市場機(jī)會(huì)的誘惑。顯然，這種戰(zhàn)略取向首先強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)經(jīng)營的集中化與歸核化，即企業(yè)使其資源與能力集中于主營業(yè)務(wù)(或核心業(yè)務(wù))，以圖增強(qiáng)主業(yè)競爭優(yōu)勢。但經(jīng)營的過度集中化與歸核化會(huì)引致企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的過度收縮與業(yè)務(wù)的過度集聚，進(jìn)而一方面會(huì)導(dǎo)致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)與范圍不經(jīng)濟(jì)，另一方面還會(huì)因?qū)I(yè)化程度過高而引致市場風(fēng)險(xiǎn)。
(一)過度收縮與集聚引致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)與范圍不經(jīng)濟(jì)
企業(yè)經(jīng)營規(guī)模與經(jīng)營范圍的過度擴(kuò)張會(huì)引致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)與范圍不經(jīng)濟(jì)。同樣，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模與經(jīng)營范圍的過度收縮與集聚也會(huì)引致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)與范圍不經(jīng)濟(jì)。這與規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)及規(guī)律有關(guān)，即規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)總是在一定的限度內(nèi)才是有效的，企業(yè)經(jīng)營的規(guī)模與范圍過大或過小都可能因落于規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)的有效范圍之外而變成規(guī)模不經(jīng)濟(jì)或范圍不經(jīng)濟(jì)(如圖1所示)。
對(duì)于規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)，雖然仍存在著不同前提下的不同認(rèn)識(shí)，但我們可以從企業(yè)的成本變動(dòng)與企業(yè)經(jīng)營的規(guī)?；蚍秶儎?dòng)之間的聯(lián)系來考察規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)問題。對(duì)于規(guī)模經(jīng)濟(jì)問題而言，在一定的技術(shù)狀況和價(jià)格水平下，一方面，若企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大與企業(yè)平均成本降低的方向是一致的，則可以認(rèn)定規(guī)模擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)性(E-conomies of Scale)，如果方向相反，則表示規(guī)模擴(kuò)大的不經(jīng)濟(jì)性(Diseconomies of Scale)；另一方面，若企業(yè)經(jīng)營規(guī)?？s小與企業(yè)平均成本降低的方向一致，則可認(rèn)定規(guī)模收縮的經(jīng)濟(jì)性，如果方向相反，則表示規(guī)模收縮的不經(jīng)濟(jì)性。范圍經(jīng)濟(jì)的性質(zhì)雖然與規(guī)模經(jīng)濟(jì)的性質(zhì)有所不同，但二者運(yùn)動(dòng)的規(guī)律卻基本相似，即一方面，若企業(yè)經(jīng)營范圍的擴(kuò)大(增加業(yè)務(wù)數(shù)量)與企業(yè)平均成本降低的方向一致，則可認(rèn)定經(jīng)營范圍擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)性(Economies of Scope)，如果方向相反，則表示經(jīng)營范圍擴(kuò)大的不經(jīng)濟(jì)(Diseconomies of Scope)；另一方面，若企業(yè)經(jīng)營范圍的收縮與企業(yè)平均成本降低的方向一致，則可認(rèn)定經(jīng)營范圍收縮的經(jīng)濟(jì)性，如果方向相反，則表示經(jīng)營范圍收縮的不經(jīng)濟(jì)性。
企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營范圍及其變動(dòng)與企業(yè)平均成本及其變動(dòng)之間的關(guān)聯(lián)性可由圖1得到反映：S1與S2之間的曲線部分表示企業(yè)最合理的經(jīng)營規(guī)?；蚪?jīng)營范圍；當(dāng)企業(yè)經(jīng)營的規(guī)?；蚍秶蛴以竭^S2點(diǎn)后，企業(yè)平均成本將隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)?；蚪?jīng)營范圍的擴(kuò)大而上升，顯示企業(yè)經(jīng)營規(guī)?；蚪?jīng)營范圍及其擴(kuò)大的不經(jīng)濟(jì)性(反過來說，這一區(qū)間卻同時(shí)顯示出企業(yè)經(jīng)營規(guī)?；蚪?jīng)營范圍縮小的經(jīng)濟(jì)性。因?yàn)樵谶@一區(qū)間，企業(yè)的平均成本隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)?；蚪?jīng)營范圍的收縮而降低)；當(dāng)企業(yè)經(jīng)營的規(guī)?；蚍秶蜃笤竭^S1點(diǎn)后，企業(yè)平均成本將隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)?；蚪?jīng)營范圍的收縮而上升，顯示企業(yè)經(jīng)營規(guī)?；蚪?jīng)營范圍及其收縮的不經(jīng)濟(jì)性(反過來說，這一區(qū)間卻同時(shí)顯示出企業(yè)經(jīng)營規(guī)?；蚪?jīng)營范圍擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)性。因?yàn)樵谶@一區(qū)間，企業(yè)平均成本隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模或經(jīng)營范圍的擴(kuò)大而降低)。
圖1清楚地顯示出，企業(yè)唯有住合理的規(guī)?；蚍秶鷥?nèi)從事經(jīng)營活動(dòng)，才是經(jīng)濟(jì)的，才能充分發(fā)揮企業(yè)資源與能力的潛力和效率，最大限度地創(chuàng)造價(jià)值。反之，企業(yè)經(jīng)營過度擴(kuò)張或過度收縮，都會(huì)引致經(jīng)營的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)性或范圍不經(jīng)濟(jì)性：過度擴(kuò)張因超越企業(yè)資源能力的限度而引致“巨人綜合征”與“無根經(jīng)營”；過度收縮則因無法有效利用和充分發(fā)揮企業(yè)資源與能力的潛力而引致低效率。
(二)業(yè)務(wù)的過度集聚引致市場風(fēng)險(xiǎn)
1、過度專業(yè)化的市場規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)
由于企業(yè)的專業(yè)化經(jīng)營從市場條件而言只能依賴于單一業(yè)務(wù)市場，其能夠擴(kuò)張到什么程度，首先取決于市場的容納能力，即市場規(guī)模。某一業(yè)務(wù)市場的成長總是為從事該業(yè)務(wù)專業(yè)化經(jīng)營的企業(yè)提供最基本的市場環(huán)境條件，某一業(yè)務(wù)市場的萎縮也總是對(duì)從事該業(yè)務(wù)專業(yè)化經(jīng)營的企業(yè)擴(kuò)張產(chǎn)生逆向的影響，而專業(yè)化經(jīng)營企業(yè)生產(chǎn)能力的擴(kuò)張速度如果超越其市場規(guī)模擴(kuò)張的速度，企業(yè)擴(kuò)張的勢頭則難以為繼。
總體而言，某一時(shí)期每一種業(yè)務(wù)市場總存在著一個(gè)規(guī)模上限問題。因此，從事專業(yè)化經(jīng)營的企業(yè)，都要受到這個(gè)市場規(guī)模上限的約束。從從事某一業(yè)務(wù)的專業(yè)化經(jīng)營企業(yè)多元存在的現(xiàn)實(shí)而言，市場規(guī)模上限的存在使得專業(yè)化經(jīng)營的企業(yè)所受到的市場規(guī)模的約束進(jìn)一步強(qiáng)化，面臨的競爭壓力進(jìn)一步增大。如果某一業(yè)務(wù)市場發(fā)生萎縮性逆轉(zhuǎn)，對(duì)于從事這一專業(yè)化經(jīng)營的企業(yè)而言，其所面臨的問題并不是繼續(xù)在原來的專業(yè)化領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張的問題，而是退出的問題和用新的專業(yè)化經(jīng)營替代舊的專業(yè)化經(jīng)營的問題。
2、過度專業(yè)化的市場周期風(fēng)險(xiǎn)與競爭風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營的市場周期風(fēng)險(xiǎn)是由市場波動(dòng)引起的。市場波動(dòng)對(duì)于企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營的影響在于，整體市場的波動(dòng)和專業(yè)化經(jīng)營企業(yè)所處的局部市場的波動(dòng)相互聯(lián)系又相互獨(dú)立，整體市場周期長短的不確定性與局部市場的不確定性之間的相互作用，進(jìn)一步放大了企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營的不確定性，由此相對(duì)增加了企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營的市場競爭風(fēng)險(xiǎn)，是由專業(yè)化經(jīng)營的企業(yè)與該市場上競爭對(duì)手競爭結(jié)局的不確定性引起的。專業(yè)化經(jīng)營的企業(yè)與競爭對(duì)手在競爭中的擴(kuò)張及在擴(kuò)張中的競爭過程中，因競爭對(duì)手之間相對(duì)實(shí)力的強(qiáng)弱及競爭手段、策略與技巧等方面的差異而導(dǎo)致競爭結(jié)局的不確定性。競爭愈激烈，則這種不確定性就愈強(qiáng)，專業(yè)化經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)也就愈大。
二、忽視環(huán)境：過度拘泥于內(nèi)部資源與能力的風(fēng)險(xiǎn)
資源能力本位戰(zhàn)略取向的另一個(gè)顯著特點(diǎn)就是十分重視企業(yè)資源與能力的積累與提升，以此構(gòu)建與增強(qiáng)企業(yè)競爭優(yōu)勢。但過度拘泥于內(nèi)部資源能力又會(huì)使企業(yè)忽視甚至漠視市場環(huán)境及其變化，從而引致風(fēng)險(xiǎn)。這主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：
(一)市場的變化會(huì)銷蝕企業(yè)資源與能力的價(jià)值
資源與能力的價(jià)值唯有在提供能滿足市場與社會(huì)需要的產(chǎn)品與服務(wù)時(shí)，才體現(xiàn)出來。因此，若相關(guān)的市場或社會(huì)需要消失或發(fā)生了轉(zhuǎn)移，則企業(yè)原有的相關(guān)資源與能力就會(huì)貶值，甚至一文不值，從而給企業(yè)造成損失。
湘潭電化集團(tuán)公司是一家生產(chǎn)電池原料“無汞二氧化錳”的股份制企業(yè)，年銷售收入超億元，市場遍布美國、英國、德國、加拿大、日本及東南亞地區(qū)。1995年以前，公司的產(chǎn)品是“有汞二氧化錳”，公司領(lǐng)
導(dǎo)層提出，為了強(qiáng)化“有汞二氧化錳”的核心技術(shù)，不惜巨資，調(diào)集大量人力、物力致力于該型產(chǎn)品的優(yōu)化改進(jìn)，曾一度使該產(chǎn)品在國內(nèi)同行業(yè)中處于絕對(duì)優(yōu)勢地位。由于公司忽視市場變化和對(duì)其他產(chǎn)品與技術(shù)開發(fā)的重視，1995年以后，公司陷入了困境。原因是，國際上提高了該型產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，要求生產(chǎn)環(huán)保型的“無汞二氧化錳”，使電化集團(tuán)苦心經(jīng)營十多年的“核心能力”變得一文不值。公司不得不拋棄“有汞二氧化錳”的全套技術(shù)和工藝設(shè)備，致力于“無汞二氧化錳”的研究，從而給公司造成了上千萬元的損失。1998年以后，公司領(lǐng)導(dǎo)層吸取了上次的教訓(xùn)，不再刻意強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的絕對(duì)優(yōu)勢地位，而是緊緊盯住世界市場的變化，瞄準(zhǔn)競爭對(duì)手，合理分配資源，針對(duì)不同的市場，尋求有區(qū)別的相對(duì)競爭力。這樣一來，公司的視野更加開闊了，并且在很多系列產(chǎn)品上都有明顯的相對(duì)競爭力，其收益總和，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了只著力培養(yǎng)一二種核心產(chǎn)品所創(chuàng)造的利潤。
(二)技術(shù)的變革會(huì)削弱企業(yè)資源與能力的優(yōu)勢
企業(yè)資源與能力的優(yōu)勢與價(jià)值還表現(xiàn)為相對(duì)于競爭對(duì)手的獨(dú)特性與稀缺性(即多數(shù)競爭對(duì)手不具備)。但技術(shù)的變革會(huì)引致相關(guān)新資源與新能力的出現(xiàn)，從而造成對(duì)企業(yè)現(xiàn)有稀缺資源或能力的替代，使企業(yè)蒙受損失，甚至喪失競爭優(yōu)勢。這正如著名學(xué)者戴維?亨格等人(2002)所指出的：“新技術(shù)可以使企業(yè)核心能力過時(shí)?！倍祟悮v史上的技術(shù)變革從來就未曾停止過，而且，也正是日新月異的技術(shù)變革推動(dòng)著人類社會(huì)文明的不斷進(jìn)步。因此，思想巨匠馬克思就曾指出：“現(xiàn)代工業(yè)從來不把某一生產(chǎn)過程的現(xiàn)存形式看成和當(dāng)作最后的形式”。特別是20世紀(jì)90年代以來，科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展以及超競爭(Hypereompetition)態(tài)勢的形成與不斷深化，更是使技術(shù)的革新呈現(xiàn)出突變性、跳躍式、革命性的特征。愈是處于高新科技產(chǎn)業(yè)(超競爭產(chǎn)業(yè))中的強(qiáng)勢企業(yè)，其環(huán)境的不確定性也愈高，技術(shù)與能力被替代的風(fēng)險(xiǎn)亦愈大，以致會(huì)如美國學(xué)者戴維?亨格等人(2002)所指出的：在計(jì)算機(jī)等超競爭產(chǎn)業(yè)中，企業(yè)必須愿意“自殺”自己的技術(shù)、能力與產(chǎn)品(即在被替代之前自己先通過創(chuàng)新或轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)自我替代)，進(jìn)而重新獲得一種新的競爭優(yōu)勢。例如，在電子工業(yè)領(lǐng)域，數(shù)字技術(shù)取代模擬技術(shù)而成為電子工業(yè)領(lǐng)域的核心技術(shù)。日本企業(yè)在模擬技術(shù)上的領(lǐng)先地位，絲毫無助于它在數(shù)字領(lǐng)域中的競爭，反而可能會(huì)起阻礙作用。而這也正是導(dǎo)致日本企業(yè)競爭力在20世紀(jì)90年代以來出現(xiàn)衰退的重要原因之一。一個(gè)明顯的證據(jù)是：對(duì)比日本企業(yè)和美國企業(yè)，我們不難發(fā)現(xiàn)，凡是那些技術(shù)發(fā)展產(chǎn)生了突變的領(lǐng)域，日本企業(yè)都已處于下風(fēng)；而凡是那些未發(fā)生技術(shù)突變的領(lǐng)域，日本企業(yè)都依然保持著對(duì)美國企業(yè)的競爭優(yōu)勢。
(三)競爭者的模仿也會(huì)削弱企業(yè)資源與能力的優(yōu)勢
著名學(xué)者戴維?亨格等人(2002)明確提醒企業(yè)：“如果一個(gè)企業(yè)的獨(dú)特能力給它在市場上帶來競爭優(yōu)勢，則競爭者就會(huì)想盡辦法模仿”。在一個(gè)競爭性環(huán)境中，相互模仿是一種普遍的現(xiàn)象，也是一種廣為使用的競爭手段。盡管一些資源能力理論家(DiefieksandCool，1989；PrahadandHammer,1990；Barney,1991,1995,200¨認(rèn)為，由于存在一系列模仿障礙(如模仿成本、隔離機(jī)制等等)，企業(yè)的關(guān)鍵資源或核心能力都具有難以模仿性或不可模仿性。但實(shí)際上，由于技術(shù)與能力客觀存在的擴(kuò)散性，競爭對(duì)手完全可以通過諸如“逆向工程(Re?verseEnzineefing)”等方法或手段進(jìn)行模仿。而且，當(dāng)今市場競爭的加劇、技術(shù)(特別是信息技術(shù))的發(fā)展正在日益降低模仿的難度與成本。如日本在20世紀(jì)60年代至80年代中期賴以成功的一系列技術(shù)工藝及經(jīng)營管理方法(如全面質(zhì)量管理、適時(shí)制造、彈性生產(chǎn)、企業(yè)文化等等)，在80年代中后期被美國企業(yè)成功模仿后即迅速失去其競爭優(yōu)勢。
第3篇：盈利能力分析的起源范文
摘要：本文從國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)商業(yè)銀行的可持續(xù)發(fā)展和盈利能力的研究出發(fā)，構(gòu)建了可持續(xù)發(fā)展和盈利能力的指標(biāo)。根據(jù)可持續(xù)發(fā)展和盈利能力理論上的關(guān)系，以建設(shè)銀行為例，應(yīng)用典型相關(guān)分析方法，選取2009年第四季度到2014年第一季度18個(gè)季度的數(shù)據(jù)，進(jìn)行了可持續(xù)發(fā)展和盈利能力典型相關(guān)分析。
關(guān)鍵詞：建設(shè)銀行 可持續(xù)發(fā)展 盈利能力 典型相關(guān)分析
一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
現(xiàn)階段對(duì)商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展問題的研究還處于初級(jí)階段，理論和實(shí)務(wù)界對(duì)于商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展的概念和內(nèi)涵還沒有確切的、權(quán)威的界定。湯谷良、尤勇認(rèn)為可持續(xù)增長的深層含義應(yīng)是價(jià)值的持續(xù)創(chuàng)造，只有價(jià)值的持續(xù)增加才是真正意義上的可持續(xù)增長。看待可持續(xù)增長不僅要從營運(yùn)資金管理的角度，防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金流斷裂：更應(yīng)從價(jià)值增值的角度，建立價(jià)值與增長的聯(lián)系。李東、赫國勝則提出可持續(xù)發(fā)展是指銀行在不斷適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展環(huán)境變化的前提下，把握好規(guī)模與效率、質(zhì)量與速度、當(dāng)前利益與長遠(yuǎn)利益，經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的協(xié)調(diào)問題從而實(shí)現(xiàn)全面、持續(xù)、均衡、穩(wěn)定、健康的發(fā)展。
國外尤其是西方國家有關(guān)商業(yè)銀行盈利能力方面的理論研究起源較早，也較為成熟。研究內(nèi)容主要集中在市場結(jié)構(gòu)、銀行效率對(duì)銀行利潤率以及資本收益率等方面的影響。如Smir lock（1985），選擇美國2 700家銀行作為研究對(duì)象，探討利潤率與市場結(jié)構(gòu)的關(guān)系，研究結(jié)果顯示，市場占有率與銀行利潤率存在正相關(guān)關(guān)系且占有率對(duì)利潤率有明顯影響。
國內(nèi)有關(guān)商業(yè)銀行盈利能力的研究相對(duì)國外起步較晚，但是近年來隨著國內(nèi)商業(yè)銀行的快速發(fā)展而迅速發(fā)展。隨著我國銀行業(yè)已經(jīng)全面開放，并逐步進(jìn)入健康有序的發(fā)展軌道。所以如何在日益激烈的競爭環(huán)境中維持、提高商業(yè)銀行的盈利能力、保證其健康穩(wěn)定運(yùn)營已經(jīng)成為廣泛關(guān)注的焦點(diǎn)。
二、指標(biāo)的選擇
（一）指標(biāo)選擇的原則。
1.目的性。指標(biāo)體系要緊緊圍繞典型相關(guān)這一目標(biāo)來設(shè)計(jì)，并選擇能代表兩者的典型指標(biāo)構(gòu)成，多方位、多角度地反映兩者的相關(guān)性。
2.科學(xué)性原則。指標(biāo)體系結(jié)構(gòu)的擬定，指標(biāo)的取舍，公式的推導(dǎo)等都要有科學(xué)的依據(jù)。只有堅(jiān)持科學(xué)性的原則，獲取的信息才具有可靠性和客觀性，評(píng)價(jià)的結(jié)果才具有可信性。
3.客觀性原則。進(jìn)行相關(guān)分析時(shí)一定要從兩者關(guān)系的客觀實(shí)際出發(fā)，實(shí)事求是，不能主觀臆斷，用來分析的資料要客觀、真實(shí)、可靠。
4.可操作性原則。指標(biāo)的設(shè)計(jì)要求概念明確、定義清楚，能方便地采集數(shù)據(jù)與收集情況，要考慮現(xiàn)行技術(shù)水平，并且有利于相關(guān)分析。而且，指標(biāo)的內(nèi)容不應(yīng)太繁太細(xì)，過于龐雜和冗長，否則會(huì)給評(píng)價(jià)工作帶來不必要的麻煩。
5.突出性原則。指標(biāo)的選擇要全面，但應(yīng)該區(qū)別主次、輕重，要選擇能客觀代表可持續(xù)發(fā)展和盈利能力的指標(biāo)，以保證重點(diǎn)在于分析那些主要體現(xiàn)兩者的變量間的關(guān)系。
6.可比性原則。指標(biāo)體系中同一層次的指標(biāo)，應(yīng)該滿足可比性的原則，即指標(biāo)要建立在統(tǒng)一的核算范圍之內(nèi)和相同的可比的基準(zhǔn)點(diǎn)之上進(jìn)行量化和比較。
根據(jù)以上原則，選取主營業(yè)務(wù)收入增長率、總資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率四個(gè)指標(biāo)從企業(yè)的整體經(jīng)營規(guī)?？偭可系臄U(kuò)張程度、資本積累情況等方面進(jìn)行評(píng)價(jià)，以體現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的情況。選取總資產(chǎn)利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費(fèi)用利潤率和凈資產(chǎn)收益率四個(gè)指標(biāo)體現(xiàn)企業(yè)盈利能力。下面對(duì)以上指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)介紹。
（二）可持續(xù)發(fā)展、盈利能力指標(biāo)選擇。
1.可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)選擇，見表1。
2.盈利能力指標(biāo)選擇，見下頁表2。
三、建設(shè)銀行可持續(xù)發(fā)展與盈利能力的典型相關(guān)分析
（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)處理。本文數(shù)據(jù)來源于中國建設(shè)銀行在新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)上公布的財(cái)務(wù)報(bào)表。根據(jù)樣本選擇科學(xué)性、相關(guān)性、可操作性、可比性等原則結(jié)合我國2007年開始實(shí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，數(shù)據(jù)從2009年開始選取，以一個(gè)季度為一個(gè)會(huì)計(jì)期間，剔除數(shù)據(jù)不全的期間，確定從2007年第四季度開始到2014年第一季度共18個(gè)會(huì)計(jì)期間的數(shù)據(jù)。
（二）建設(shè)銀行可持續(xù)發(fā)展與盈利能力實(shí)證分析。本文典型相關(guān)分析使用SAS軟件分析，設(shè)X1為主營業(yè)務(wù)收入增長率，X2為總資產(chǎn)增長率，X3為凈資產(chǎn)增長率，X4為凈利潤增長率； Y1為總資產(chǎn)利潤率，Y2為主營業(yè)務(wù)利潤率，Y3為成本費(fèi)用利潤率，Y4為凈資產(chǎn)收益率。輸入上述數(shù)據(jù)分析結(jié)果如下：
1.典型相關(guān)系數(shù)及其檢驗(yàn)。
該組結(jié)果是判斷兩組變量相關(guān)性的各種檢驗(yàn)，如果無法拒絕他們不相關(guān)的零假設(shè)，就不必做進(jìn)一步的典型相關(guān)分析了。從輸出結(jié)果來看，除了第二組檢驗(yàn)指標(biāo)超高以外，其他三組檢驗(yàn)都通過了檢驗(yàn)。
2.標(biāo)準(zhǔn)化后典型相關(guān)模型。
根據(jù)表4、表5得出表6相關(guān)方程。
第一組相關(guān)方程可知，第一組典型變量V1反映的主要因素是主營業(yè)務(wù)收入增長率（X1）和凈利潤增長率（X4），典型載荷分別是0.7484和0.8022，典型變量W1與凈資產(chǎn)收益率（Y4）呈高度正相關(guān)關(guān)系。成本費(fèi)用利潤率（Y3）相關(guān)度次之。而且與總資產(chǎn)利潤率（Y1）和主營業(yè)務(wù)利潤率（Y1）呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。根據(jù)第二組相關(guān)方程可知，第二組典型變量（V2）反映的主要因素是凈利潤增長率（X4）呈現(xiàn)高度正相關(guān)的關(guān)系，而典型變量主要和總資產(chǎn)利潤率（Y1）呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，和成本費(fèi)用利潤率（Y3）呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系。根據(jù)第三組相關(guān)方程，可以得出：第三典型變量V3與凈資產(chǎn)增長率（X3）和總資產(chǎn)增長率（X2）呈現(xiàn)緊密的正相關(guān)關(guān)系。而第三典型變量W3和主營業(yè)務(wù)利潤率（Y2）呈現(xiàn)比較高的正相關(guān)關(guān)系，和凈資產(chǎn)收益率（Y4）呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)。
3.典型相關(guān)結(jié)構(gòu)分析。各組原始變量與典型變量之間兩兩之間的相關(guān)系數(shù)矩陣，第一組中，X1，X4與V1相關(guān)系數(shù)為0.7278和0.5792，與W1的相關(guān)系數(shù)為0.635和0.5054，所以第一組典型變量主要反映了主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率。且配對(duì)典型變量W與原始變量X1，X4相關(guān)性較強(qiáng)，即盈利能力強(qiáng)，主營業(yè)務(wù)收入增長率（X1）和凈利潤增長率（X4）就高。第二組中，X4與V2的相關(guān)系數(shù)較大，則V2主要反映了凈利潤增長率，Y1，Y4和Y4與W2的相關(guān)系數(shù)都達(dá)到0.8以上，高度相關(guān)，而Y4與V2相關(guān)系數(shù)較大，這反映了第二組典型變量W2主要體現(xiàn)了總資產(chǎn)利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率和凈資產(chǎn)收益率。所以，凈資產(chǎn)收益率對(duì)凈利潤增長率相關(guān)性強(qiáng)。第三組中，X2、X3與其典型變量V3相關(guān)系數(shù)為0.6611和0.8256，系數(shù)較大，則第三組典型變量主要反映了總資產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)增長率。
4.標(biāo)準(zhǔn)化后典型冗余分析從略。
四、小結(jié)
在第一組典型變量反映可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)中，凈利潤增長率是最重要的，緊隨其次的是主營業(yè)務(wù)收入增長率，盈利能力指標(biāo)中凈資產(chǎn)收益率對(duì)可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)最大。
在第二組典型變量反映可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)中，凈利潤增長率是最重要的，總資產(chǎn)增長率作為矯正項(xiàng)的表現(xiàn)指標(biāo)。盈利能力指標(biāo)中總資產(chǎn)利潤率對(duì)可持續(xù)發(fā)展影響最大。
在第三組典型變量反映可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)中，總資產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)增長率是相對(duì)重要的，盈利能力指標(biāo)中凈資產(chǎn)收益率最重要，而且凈資產(chǎn)收益率作為矯正項(xiàng)的表現(xiàn)指標(biāo)，對(duì)可持續(xù)發(fā)展有反向的影響作用。即當(dāng)凈資產(chǎn)收益率太高時(shí)，反而不利于可持續(xù)發(fā)展。Z
第4篇：盈利能力分析的起源范文
關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略管理理論；競爭理論；資源觀的理論
企業(yè)為什么會(huì)成功或失敗（Porter，1991），是戰(zhàn)略領(lǐng)域的核心問題。Porter（1980）從企業(yè)外部，即從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（Industry Structure）角度研究企業(yè)競爭力的來源，并構(gòu)建“五力分析模型”（Five Forces）。他的思想很快受到資源觀學(xué)者的批評(píng)。Wernerfelt，Barney等人在繼承Penrose思想的基礎(chǔ)上，從企業(yè)內(nèi)部資源能力角度研究競爭優(yōu)勢。而Porter則在其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析基礎(chǔ)上，又對(duì)企業(yè)內(nèi)部活動(dòng)進(jìn)行分析，即“價(jià)值鏈”（Value Chain）方法（Porter，1985），從而完善了自己的競爭理論。對(duì)于資源觀的理論性與研究方法，Porter（1991）提出了質(zhì)疑，但他也承認(rèn)資源觀提出了很多非常好的概念和思想，而資源觀學(xué)者也不斷接納Porter競爭理論思想，并將自己的VRIO（Barney，2002）分析框架看作是Porter競爭理論的補(bǔ)充和邏輯擴(kuò)展（Barney，1991，2002），兩種理論逐漸出現(xiàn)了融合的態(tài)勢。本文對(duì)這兩種理論進(jìn)行論述和比較，希望能對(duì)二者的發(fā)展做一個(gè)清晰的梳理。
一、 競爭觀和資源觀的理論來源
1． Porter競爭觀的兩個(gè)理論來源。Porter的競爭觀思想基本上有兩個(gè)理論框架：“結(jié)構(gòu)—行為—績效”（SCP，structure—conduct—product）和“強(qiáng)項(xiàng)—弱項(xiàng)—機(jī)會(huì)—威脅”（SWOT，Strengths—weaknesses—opportunities—threats）。
來源于對(duì)基于對(duì)行業(yè)內(nèi)部的寡頭集團(tuán)和新競爭障礙的分析，Bain（1956，1959）提出所謂“S－C－P”模型，即技術(shù)要素決定行業(yè)結(jié)構(gòu)，行業(yè)結(jié)構(gòu)影響企業(yè)行為和績效。其邏輯在于，通過進(jìn)入壁壘、產(chǎn)品差異化和高集中度等優(yōu)勢，企業(yè)依靠限制產(chǎn)出、實(shí)施壟斷、提高進(jìn)入障礙來阻止競爭，從而獲得良好績效。Porter將Bain的思想引入到戰(zhàn)略管理理論中，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)角度解釋企業(yè)戰(zhàn)略的制定以及競爭優(yōu)勢的獲取，即“五力分析模型”。
Andrews（1971）構(gòu)建的SWOT戰(zhàn)略分析框架認(rèn)為，只有能利用自身強(qiáng)項(xiàng)（Strengths）去開發(fā)使用環(huán)境中所存在的機(jī)會(huì)，同時(shí)能夠隔絕威脅和克服自身弱項(xiàng)的企業(yè)才可以獲得競爭優(yōu)勢。Porter的“五力分析模型”吸收了SWOT中所提到外在環(huán)境要素，其“價(jià)值鏈”則吸收了“強(qiáng)項(xiàng)”和“弱項(xiàng)”的思想。
2． 資源觀的起源與發(fā)展。資源觀將企業(yè)看作是一組特定資源和特殊能力的結(jié)合體。最早將該理論命名為“資源觀”（The Resource—based View）的是Wernerfelt（1984），但資源觀的起源可以上溯到Simth和Marshall，Penrose（1959）發(fā)展了Marshall的企業(yè)內(nèi)部成長理論，認(rèn)為企業(yè)增長的邊界存在于企業(yè)內(nèi)部，而不在于企業(yè)外部環(huán)境。Penrose認(rèn)為，企業(yè)既是一個(gè)由許多個(gè)體和群體協(xié)作活動(dòng)組成的行政結(jié)構(gòu)，又是一束生產(chǎn)性資源，這兩者共同限制了企業(yè)的成長。在Penrose等人的啟發(fā)下，眾多學(xué)者從資源和能力角度對(duì)企業(yè)競爭優(yōu)勢的來源進(jìn)行研究，并建立了VRIO分析框架，如Barney（1991，2002）。
二、 競爭理論與資源觀的主要理論思想
1． Porter的主要理論思想。Porter認(rèn)為一個(gè)企業(yè)競爭優(yōu)勢的建立涉及到兩個(gè)基本問題：一個(gè)是由產(chǎn)業(yè)長期盈利能力及其影響因素所決定的產(chǎn)業(yè)吸引力，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，一個(gè)是決定企業(yè)在產(chǎn)業(yè)內(nèi)相對(duì)競爭地位的因素。他認(rèn)為，并非所有產(chǎn)業(yè)都提供均等的持續(xù)盈利機(jī)會(huì)，產(chǎn)業(yè)固有的盈利能力是決定該產(chǎn)業(yè)中某個(gè)企業(yè)盈利能力的一個(gè)必不可少的因素。但在大多數(shù)產(chǎn)業(yè)中，不論其產(chǎn)業(yè)平均盈利能力如何，總有一些企業(yè)比其他企業(yè)獲利更多，其原因在于這些企業(yè)獲得了更好的相對(duì)位置，這種相對(duì)位置的獲得取決于企業(yè)內(nèi)部的“活動(dòng)”或“價(jià)值鏈”。
2． 資源觀的主要理論思想。資源觀將企業(yè)看作是人力資源和物質(zhì)資源的一個(gè)結(jié)合體（Penrose，1959；Wernerfelt，1984；Barney；1986，1991）。企業(yè)之所以不同是因?yàn)樗鶕碛械馁Y源具有獨(dú)特性（Uniqueness），企業(yè)利用這些獨(dú)特性的資源或能力建立或?qū)嵤┳约旱膽?zhàn)略，如低成本戰(zhàn)略或差異化戰(zhàn)略，從而為企業(yè)帶來良好績效。Barney（1991）認(rèn)為企業(yè)競爭優(yōu)勢來自于其所擁有的戰(zhàn)略相關(guān)資源”（Strategically Relevant Resources）。他指出，對(duì)于企業(yè)而言，并不是所有的物質(zhì)、人力和組織資本都是戰(zhàn)略相關(guān)資源，只有那些能夠促使企業(yè)創(chuàng)造和實(shí)施戰(zhàn)略并改善其效率和效果的資本才是戰(zhàn)略相關(guān)資源，也就是說只有能夠促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)競爭優(yōu)勢的資源才是企業(yè)的“戰(zhàn)略性資源”（Strategic Resource）。這種資源應(yīng)該具有四個(gè)特性，即有價(jià)值的（Valuble）、稀少的（Rare）、難于模仿的（Imperfectly Imitable）、不可替代的（Non—substitutable）。Barney（2002）對(duì)Barney（1991）建立的分析框架做了修改，他將“難以模仿”與“不可替代”合并為“可模仿性問題”，同時(shí)加入了“組織問題”要素，從而使模型更接近于現(xiàn)實(shí)。
三、 競爭理論和資源觀的理論紛爭與融合
1． 理論紛爭。Porter（1980）認(rèn)為競爭戰(zhàn)略的實(shí)質(zhì)就是將一個(gè)企業(yè)與其環(huán)境聯(lián)系起來。因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)強(qiáng)烈地影響著競爭規(guī)則的確立以及潛在的可供企業(yè)選擇的戰(zhàn)略，同時(shí)影響企業(yè)的競爭優(yōu)勢。為此，他提出“五力分析模型”，包括“買方談判力”（Bargaining Power of Buyers）、“供應(yīng)商談判力”（Bargaining Power of Suppliers）、“現(xiàn)存競爭者的競爭”（Rivalry among Existing Competitor）、“替代產(chǎn)品及服務(wù)的威脅”（Threat of Substitute Products or Services）和“新進(jìn)入者威脅”（Threat of New Entrants）。這五種基本的競爭作用力決定了一個(gè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的競爭狀態(tài)和該產(chǎn)業(yè)的最終利潤潛力。產(chǎn)業(yè)的最終利潤潛力會(huì)隨著五種力量合力的變化而發(fā)生根本變化，并隨著產(chǎn)業(yè)不同而強(qiáng)度不同。在作用力強(qiáng)度大的產(chǎn)業(yè)，沒有一個(gè)公司能夠賺取超常收益；而在作用力強(qiáng)度相對(duì)緩和的產(chǎn)業(yè)，企業(yè)則容易獲取超額收益。
Wernerfelt（1984）認(rèn)為Porter（1980）主要是從產(chǎn)品角度（Product side）而沒有從資源角度（Resource Side）對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析。他認(rèn)為從資源角度對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析比從產(chǎn)品角度更合理，由于異質(zhì)性和不可移動(dòng)性的存在，企業(yè)一旦預(yù)先占有某種資源就會(huì)獲得先行動(dòng)者優(yōu)勢（First Mover Advantages），在該資源上獲得強(qiáng)勢（Strength）地位，并對(duì)隨后的資源獲取者的成本或收益產(chǎn)生不利影響，從而形成某種資源位置障礙（Resource Position Barriers），為企業(yè)帶來持續(xù)的超常收益。Barney（1986）提出“戰(zhàn)略要素市場”（Strategic Factor Market）的概念以批評(píng)Porter的環(huán)境分析方法。他認(rèn)為，企業(yè)績效不僅僅依賴于是否通過戰(zhàn)略創(chuàng)造了這樣的市場，還依賴于實(shí)施這些戰(zhàn)略所要付出的成本。如果實(shí)施戰(zhàn)略的成本高于戰(zhàn)略實(shí)施的回報(bào)，企業(yè)將無法獲得好的績效。而不論戰(zhàn)略要素市場是完美的或是不完美的，由于理性預(yù)期的存在，企業(yè)都不可能獲取好的績效。而只有當(dāng)企業(yè)具備獨(dú)特的資源或能力，才能形成并實(shí)施好的戰(zhàn)略，所以他認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)的戰(zhàn)略選擇應(yīng)該來自于其獨(dú)特技能和能力的分析而不是對(duì)競爭環(huán)境的分析。
Porter在1985年的《競爭優(yōu)勢》中引入了“價(jià)值鏈”的分析框架，用于對(duì)企業(yè)內(nèi)部活動(dòng)的分析。他認(rèn)為，企業(yè)成功是企業(yè)所在的“產(chǎn)業(yè)吸引力”（The Attractiveness of the Industry）和企業(yè)在該產(chǎn)業(yè)中的“相對(duì)位置”（Relative Position in That Industry）的函數(shù)。相對(duì)位置決定了企業(yè)的盈利能力是高于還是低于產(chǎn)業(yè)的平均水平，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并不理想、產(chǎn)業(yè)的平均盈利能力并不高的情況下，相對(duì)位置合適（或定位合適）的企業(yè)仍然可能獲取很高的投資收益率，這實(shí)際上修正和補(bǔ)充了Porter（1980）的論斷。通過構(gòu)建合理的“價(jià)值鏈”，企業(yè)可以比競爭對(duì)手以更廉價(jià)或更出色的方式開展戰(zhàn)略活動(dòng)，建立市場地位，從而贏得競爭優(yōu)勢。這個(gè)觀點(diǎn)在一定程度上與資源觀相統(tǒng)一。
2． 理論融合。在Porter（1985，1991）發(fā)表之后，資源觀學(xué)者似乎開始認(rèn)同和接納競爭理論的思想，并將自己的理論思想認(rèn)為是對(duì)競爭觀的補(bǔ)充，是對(duì)Porter（1985）的邏輯擴(kuò)展（Barney，1991，P105）。而Porter（1991）在從理論性和研究方法上對(duì)資源觀進(jìn)行批評(píng)的同時(shí)，肯定了資源觀所具有的獨(dú)特研究視角，承認(rèn)資源理論中所提出的一些具有理論價(jià)值的概念和分析方法。Barney（2002）則肯定了Porter的環(huán)境分析方法和“價(jià)值鏈”工具的作用，并將“五力分析模型”、“價(jià)值鏈”和VRIO三者共同作為對(duì)企業(yè)競爭優(yōu)勢分析的互補(bǔ)型工具。他認(rèn)為“五力分析模型”和“價(jià)值鏈”都是戰(zhàn)略分析的重要工具，但為了選擇使企業(yè)績效最大化的戰(zhàn)略，這兩種工具還應(yīng)和VRIO分析框架一起使用，以發(fā)揮其定性評(píng)價(jià)的作用。
四、 結(jié)論
戰(zhàn)略管理學(xué)科雖然經(jīng)歷了40多年的發(fā)展，但仍然是一門不成熟的學(xué)科，目前也尚未形成統(tǒng)一的研究范式。對(duì)于企業(yè)如何獲得或?yàn)槭裁淳哂懈偁巸?yōu)勢，不同的戰(zhàn)略管理學(xué)者依然在不停地探索。競爭理論（或結(jié)構(gòu)學(xué)派）與資源觀只是眾多研究學(xué)派中非常重要的兩支。從上述的論述可以看出，競爭理論和資源觀都還存在局限性。
建立在S—C—P模型基礎(chǔ)上的“五力模型”是對(duì)環(huán)境進(jìn)行分析的重要工具，從理論上說使用該工具可以對(duì)行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的“吸引力”進(jìn)行推測。但在現(xiàn)實(shí)操作中可能會(huì)出現(xiàn)矛盾的一面。因?yàn)橥ㄟ^“五力模型”所分析出的有“吸引力”的產(chǎn)業(yè)可能會(huì)傳導(dǎo)錯(cuò)誤的信息。有“吸引力”產(chǎn)業(yè)的高利潤可能會(huì)來自于兩個(gè)方面：產(chǎn)業(yè)自身高利潤和企業(yè)高效率導(dǎo)致的高利潤。前者對(duì)企業(yè)進(jìn)入有吸引力，而后者則組織進(jìn)入。這一點(diǎn)可能很難通過“五力模型”來體現(xiàn)出來。因此在某些時(shí)候，很難說清楚高利潤是促使進(jìn)入還是阻止進(jìn)入。
資源觀的VRIO分析框架雖然是分析企業(yè)內(nèi)部組織強(qiáng)項(xiàng)和弱項(xiàng)的有力工具，但由于其使用提問的方式來進(jìn)行分析，不可避免地會(huì)出現(xiàn)數(shù)據(jù)收集困難和信息缺失的問題，因?yàn)楸辉L者自己都不一定能夠?qū)栴}講清楚。此外，這種內(nèi)部分析方法成立的前提條件之一是環(huán)境的相對(duì)穩(wěn)定性，當(dāng)出現(xiàn)不可預(yù)測的環(huán)境變化即所謂的“熊彼特革命”時(shí)，該方法就失去了作用。
從發(fā)展過程來看，競爭理論和資源觀正從過去的相互批評(píng)而逐漸彼此吸納和融合，當(dāng)然這個(gè)融合的過程還很漫長，還需要理論界的進(jìn)一步深入細(xì)致的研究。
參考文獻(xiàn)：
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5．Barney，J．B．Is the Resource—based“View” a Useful Perspective for Strategic Management Research？．The Academy of Management Review，2001，（26）．
6．Penrose，E．T．The theory of Growth of the Firm．Basil Blackwell Publisher，Oxford，1959．
第5篇：盈利能力分析的起源范文
【關(guān)鍵詞】杠桿收購 企業(yè)并購 應(yīng)用研究 吉利收購沃爾沃
一、緒論
（一）研究背景
杠桿收購起源于美國，引領(lǐng)了國際上第四次并購浪潮。杠桿收購在歐美等發(fā)達(dá)國家進(jìn)行得如火如荼，在中國的發(fā)展卻緩慢且困難重重，根源是我國的經(jīng)濟(jì)背景和杠桿收購需要大量融資。近年來，在國家政府的高度重視下，我們國家的資本市場發(fā)生了翻天覆地的變化，發(fā)展杠桿收購的條件逐步成熟。
（二）研究的目的和意義
（1）研究目的。進(jìn)行杠桿收購的優(yōu)劣勢的分析，探討其在我國企業(yè)中未來應(yīng)用的前景；分析杠桿收購在我國特殊的市場環(huán)境下面臨的問題以及其抉擇。提出杠桿收購在我國企業(yè)具體應(yīng)用的相關(guān)對(duì)策建議。
（2）研究意義。杠桿收購這種經(jīng)濟(jì)行為的產(chǎn)生和發(fā)展，不僅有西文政治經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展尤其是金融市場變化的因素影響，還與收購專家不斷創(chuàng)新相關(guān)聯(lián)，由此提高了企業(yè)盈利能力而創(chuàng)造價(jià)值。
（三）研究思路與框架
二、杠桿收購在企業(yè)并購中應(yīng)用研究的理論基礎(chǔ)
（一）概念
杠桿收購的主體一般是專業(yè)的金融投資公司，投資公司收購目標(biāo)企業(yè)的目的是以合適的價(jià)錢買下公司，通過經(jīng)營使公司增值，并通過財(cái)務(wù)杠桿增加投資收益。通常投資公司只出小部分的錢，資金大部分來自銀行抵押借款、機(jī)構(gòu)借款和發(fā)行垃圾債券。
（二）杠桿收購特征
（1）融資結(jié)構(gòu)-高負(fù)債性。杠桿收購的主要特點(diǎn)就是舉債融資，融資方式的選擇不僅會(huì)影響到并購活動(dòng)能否順利完成，而且對(duì)優(yōu)勢企業(yè)和目標(biāo)公司未來的發(fā)展也將產(chǎn)生較大的影響。
（2）收購風(fēng)險(xiǎn)-高風(fēng)險(xiǎn)。信息風(fēng)險(xiǎn)。信息風(fēng)險(xiǎn)是指收購方在并購活動(dòng)中可能存在嚴(yán)重的信息流不均勻、不流暢和不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)。信息不完全或信息不對(duì)稱都有可能導(dǎo)致決策錯(cuò)誤。運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。收購方在收購后需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行整合。
（3）收購利潤-高收益性。杠桿收購中“倒金字塔”的融資結(jié)構(gòu)是有其優(yōu)越性的。
三、吉利收購沃爾沃的案例分析
（一）對(duì)收購雙方背景介紹
（1）收購方：吉利。吉利，是一汽車品牌。其使命定位在：造最安全、最環(huán)保、最節(jié)能的好車，讓吉利汽車走遍全世界！吉利汽車以“總體跟隨、局部超越、重點(diǎn)突破、招賢納士、合縱聯(lián)橫、全面領(lǐng)先”的發(fā)展戰(zhàn)略，在企業(yè)發(fā)展過程中運(yùn)用定位理論，明確自身階段性任務(wù)，不斷發(fā)展壯大自己。以消費(fèi)者需求，以發(fā)展我國汽車產(chǎn)業(yè)為定位。
（2）被收購方：沃爾沃。沃爾沃（Volvo），瑞典著名汽車品牌，曾譯為富豪。該品牌于1927年在瑞典哥德堡創(chuàng)建，主要提供卡車、客車、建筑設(shè)備、船舶和工業(yè)應(yīng)用驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)以及航空發(fā)動(dòng)機(jī)元器件；以及金融和售后服務(wù)的全套解決方案。收購前的沃爾沃，安全是個(gè)永恒持久的追求，他的品牌種不自然的蘊(yùn)含著一種精英、品味、顧家的感覺。
（二）案例分析
（1）吉利收購沃爾沃前景。吉利戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對(duì)技術(shù)與品牌的渴求；民營企業(yè)走出去的一種方式。
（2）吉利收購沃爾沃條件。資金條件-運(yùn)用杠桿收購進(jìn)行集資。吉利收購沃爾沃，李書福是認(rèn)真的，無論是融資方案，還是對(duì)核心技術(shù)的技巧性的處理，李書福都贏得了本來充滿敵意的對(duì)方的信賴和認(rèn)可。管理層態(tài)度。在沃爾沃品牌的“血統(tǒng)”上，李書福表現(xiàn)出了對(duì)對(duì)方相當(dāng)?shù)淖鹬?，其組建了一個(gè)國際化的董事會(huì)，照顧了瑞典人的自尊，平息了擔(dān)憂。
（三）影響分析
在吉利集團(tuán)收購前后的指標(biāo)數(shù)據(jù)：基本每股收益由0.22元/每股降至0.13元/每股。體現(xiàn)出股東每持有一股權(quán)益所能獲得的利潤降低，進(jìn)而說明企業(yè)盈利能力降低。攤薄每股收益與毛利率基本持平?？傎Y產(chǎn)收益率由5.71%升至7.87%，體現(xiàn)了企業(yè)的總資產(chǎn)為股東創(chuàng)造收益的能力上升，體現(xiàn)了資產(chǎn)獲利能力上升。凈資產(chǎn)收益率由17.06%升至22.34%，上升約5個(gè)百分點(diǎn)，說明企業(yè)盈利能力有一定程度上升。流動(dòng)比率與速動(dòng)比率小幅上升，說明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)所覆蓋的流動(dòng)負(fù)債的比率有所上升，說明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力增強(qiáng)，即短期償債能力增強(qiáng)。。
總體來說，吉利在收購了沃爾沃后的較短時(shí)間里的財(cái)務(wù)指標(biāo)是有這變化的。盈利能力，短期償債能力增強(qiáng)，但是營運(yùn)能力在下降，這與收購后的企業(yè)內(nèi)外部調(diào)整有著莫大關(guān)聯(lián)。
（四）案例小結(jié)
吉利與沃爾沃屬于不同層次的汽車企業(yè)，沃爾沃擁有當(dāng)下國際車壇“全球化”水平最高的管理團(tuán)隊(duì)以及高端的品牌和技術(shù)，而吉利作為一家長期生產(chǎn)低端車型的私營企業(yè)，無論在產(chǎn)品制造能力、品牌管理還是運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)等方面均與被并購方沃爾沃存在較大差距。在金融危機(jī)背景下，吉利借助強(qiáng)勢的資本成功并購了沃爾沃，而并購交易的完成是并購開始的第一步，交易完成后的整合過程往往非常漫長。衡量企業(yè)并購是否成功，并非僅關(guān)注并購交易是否能夠順利完成，還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注完成交易之后數(shù)年內(nèi)是否能夠?qū)崿F(xiàn)有效整合、平穩(wěn)運(yùn)行并實(shí)現(xiàn)贏利。這場被業(yè)界驚呼“蛇吞象”的并購中隱含的后續(xù)整合運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)對(duì)并購企業(yè)吉利而言無疑是一場極大的考驗(yàn)。
參考文獻(xiàn)：
[1]王蘇生.鄧運(yùn)盛.美國杠桿收購的融資結(jié)構(gòu)變遷[N].長沙理工大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2005.
第6篇：盈利能力分析的起源范文
（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用
財(cái)務(wù)報(bào)表分析起源于金融機(jī)構(gòu)為有效支持工商企業(yè)發(fā)展，了解企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營業(yè)績，而將財(cái)務(wù)報(bào)表列為銀行貸放款項(xiàng)重要參考資料的依據(jù)，分析衡量企業(yè)的信用能力和償債能力。
（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法
財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法主要包括比率分析法和比較分析法。
1、比率分析法
是將企業(yè)同一時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表中相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，得出一系列財(cái)務(wù)比率，通過分析要素之間關(guān)聯(lián)程度的合適與否，以此評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營活動(dòng)。
2、比較分析法
是將同一企業(yè)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況或不同企業(yè)之間的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較，從而揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況中存在差異的分析方法。
二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析及結(jié)論（以寧夏某公司為例）
（一）償債能力分析
1、流動(dòng)比率分析
從發(fā)展趨勢來看，該公司的流動(dòng)比率呈現(xiàn)上升的趨勢。結(jié)合流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的數(shù)據(jù)，我們可以得出的流動(dòng)資產(chǎn)增加超過流動(dòng)負(fù)債的增加，從而使企業(yè)短期償債能力逐步增強(qiáng)。流動(dòng)比率呈現(xiàn)上升與企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大和效益上升有關(guān)，雖然銀行借款逐年增加導(dǎo)致了負(fù)債的增加，但辯證的看流動(dòng)資產(chǎn)增加的幅度超過流動(dòng)負(fù)債增加幅度。
2、速動(dòng)比率分析
我們可以看到，公司2011年的速動(dòng)比率都在1以下，2012、2013年后兩年速動(dòng)比率都在1以上，由于公司金融板塊業(yè)務(wù)的逐步擴(kuò)大，從而影響了它的速動(dòng)比率大幅提高，短期償債能力明顯增強(qiáng)。
3、資產(chǎn)負(fù)債率分析
公司2011年-2012年資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)較為明顯的下降趨勢。特別是在2012年有一個(gè)大的跳躍，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到52.23%，為2011-2013年三年中最好水平。2013年該公司與同行業(yè)相比2013年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到55.08%，同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在60%-70%，說明公司長期償債能力逐步增強(qiáng)。
（二）營運(yùn)能力分析
1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是逐年上升。2013年較2011年相比，受國家經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，公司資金被外單位占用的時(shí)間有所延長，管理工作的效率有所降低，公司的營運(yùn)能力有所減弱。應(yīng)收賬款收賬期于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈反比例變動(dòng)，應(yīng)對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行分析，作為制定企業(yè)信用政策的一個(gè)重要依據(jù)。
2、存貨周轉(zhuǎn)率
表2-5存貨周轉(zhuǎn)率變化表
從2011年至2013年，公司存貨變現(xiàn)速度持續(xù)減慢，存貨的運(yùn)用效率降低，從而導(dǎo)致公司的營運(yùn)能力有所下降。2013年較2012年，公司的營運(yùn)能力有所減慢。而存貨變現(xiàn)周期變長，資金回籠速度變緩，使企業(yè)面臨較大的償債壓力。
3、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2011至2012年周轉(zhuǎn)速度呈快速上升的趨勢。到2013年，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降為3.69，周轉(zhuǎn)一次需要97天。這種下降趨勢表明公司固定資產(chǎn)投資增長過快，固定資產(chǎn)利用還不夠充分，從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的指標(biāo)來看，公司的營運(yùn)能力有所下降。
（三）盈利能力分析
1、總資產(chǎn)報(bào)酬率
公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率在2012年還維持在一個(gè)較高水平，并在2013年有一個(gè)小幅下降。整體來看公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率還是比較穩(wěn)定的維持在8%到10%之間，期間只有小幅的震蕩。說明公司資產(chǎn)報(bào)酬率是逐年提高的，盈利能力也是逐年增強(qiáng)的。
2、凈資產(chǎn)收益率
司的凈資產(chǎn)收益率在2012年還維持在一個(gè)較高水平，并在2013年有一個(gè)小幅下降。整體來看公司的凈資產(chǎn)收益率還是比較穩(wěn)定的維持在10%到13%之間，期間只有小幅的震蕩。說明公司凈資產(chǎn)收益率是逐年提高的，盈利能力也是逐年增強(qiáng)的。
（四）發(fā)展能力分析
1、銷售增長率
公司這三年的銷售增長率呈現(xiàn)先升后降的趨勢。主要原因一是受公司2012年開發(fā)合作項(xiàng)目影響，收入增長較快，二是公司應(yīng)對(duì)考核要求和變化，積極調(diào)整銷售策略，壓縮應(yīng)收賬款，導(dǎo)致銷售有所下降，但銷售毛利還是有保障的。
2、資產(chǎn)增長率
公司這三年的資產(chǎn)增長率呈現(xiàn)先降后升的趨勢。主要原因一是受公司2012年開發(fā)合作項(xiàng)目影響，資產(chǎn)增加，二是公司金融板塊業(yè)務(wù)快速發(fā)展增加資產(chǎn)，2013年增幅達(dá)到歷史最快水平。
（五）寧夏某公司財(cái)務(wù)狀況綜合分析
我們采用杜邦分析法對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行綜合分析。杜邦分析等式為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)； 資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
1、公司杜邦分析數(shù)據(jù)及分析結(jié)論
（1）凈資產(chǎn)收益率分析
由杜邦體系結(jié)構(gòu)可看出，該公司凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)在于資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)和資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的共同影響，其權(quán)益乘數(shù)相對(duì)比較穩(wěn)定，變動(dòng)的主要原因在于總資產(chǎn)收益率的變化，說明公司三年來凈資產(chǎn)收益率變化主要受總資產(chǎn)收益率變化影響。
（2）權(quán)益乘數(shù)分析
由公司2011年-2013年的權(quán)益乘數(shù)得出：2011年的2.7871到2012年的2.4775、2013年的2.1612權(quán)益乘數(shù)逐年降低，說明公司的負(fù)債程度越來越低，償債能力越來越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度也越來越小。
（3）資產(chǎn)凈利率分析
公司的資產(chǎn)凈利率在2011年到2012年呈上升趨勢，2012年至2013年呈下降趨勢，主要原因是由于銷售凈利率的同步變化和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同步變化雙重因素共同影響造成的，剔除2012年的資產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，資產(chǎn)凈利率指標(biāo)三年來還是呈逐年遞增態(tài)勢，公司的盈利能力是逐年增強(qiáng)的。
（4）銷售凈利率分析
從企業(yè)的銷售方面看，銷售收入2012年比2011年上升了19.78%，成本費(fèi)用2012年比2011年上升了22.16%，銷售凈利率2012年較2011年上升6.16%，但整體上說企業(yè)收入的增加額及稅金的減少額相對(duì)于成本費(fèi)用的增加額還是相差甚遠(yuǎn)，致使銷售凈利率的上升。而銷售收入2013年比2012年下降32.66%，成本費(fèi)用2013年比2012年下降了32.40%，銷售凈利率2013年較2012年下降2.08%，說明收入減少額的減少速度不足成本費(fèi)用類的上升的速度，使得銷售凈利率降低。
（5）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析
在2011年-2013年中應(yīng)收賬款比重逐年提高，應(yīng)收賬款周天數(shù)逐年增加，應(yīng)收賬款資金占用呈逐年增長態(tài)勢，說明企業(yè)的營運(yùn)能力有所下降。從三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先升后降，說明受目前經(jīng)濟(jì)下行壓力的影響，企業(yè)的營運(yùn)能力明顯下降。
（6）公司財(cái)務(wù)狀況結(jié)論
首先，從短期償債能力來看，近三年來該公司的流動(dòng)比率呈上升的趨勢。整體來說公司的資產(chǎn)相對(duì)同行業(yè)來說具有較好的流動(dòng)性，對(duì)于短期債務(wù)的債權(quán)人利益有較好的保障。從長期償債能力來看，公司資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度不斷增加，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力有所增加，償債保證程度持續(xù)增強(qiáng)，債權(quán)人利益的保障不斷增強(qiáng)，股東權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力不斷增強(qiáng)。
其次，從營運(yùn)能力來看。公司資產(chǎn)經(jīng)營能力增強(qiáng)，資產(chǎn)效率提高，但仍有有部分固定資產(chǎn)被閑置、未被充分利用。應(yīng)加強(qiáng)管理充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的運(yùn)用效率。但從2011年至2013年，公司流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)營效率持續(xù)走低，利用流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力也不斷削弱。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)呈減慢趨勢，應(yīng)加強(qiáng)存貨管理，減少資金占用；在2011年-2013年中應(yīng)收賬款比重逐年提高，說明了企業(yè)的營運(yùn)能力有所下降。從三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先升后降，說明受目前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力的影響，企業(yè)的營運(yùn)能力明顯下降。結(jié)合行業(yè)整體來分析，公司的資產(chǎn)管理具有較高的水平，各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度在同業(yè)中都處于領(lǐng)先的水平。
再次，從盈利能力來看，公司的獲利能力在同業(yè)中較有競爭力，但離先進(jìn)水平還有一定的距離，分析中我們看出這主要是因?yàn)殇N售規(guī)模影響造成的，所以公司還應(yīng)在這方面深挖原因，找出相應(yīng)的改進(jìn)措施以提高企業(yè)的盈利水平。
最后，從發(fā)展能力來看。該公司的銷售增長率、資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率等各項(xiàng)指標(biāo)在近幾年雖然有升有降，剔除特殊因素后但一直都是正值，并且從2011年至2013年都呈上升趨勢，說明公司的發(fā)展能力良好，還有進(jìn)一步發(fā)展的潛力。
四、對(duì)公司加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的建議
（一）應(yīng)收賬款的合理化
通過分析發(fā)現(xiàn)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在近三年呈下降趨勢，應(yīng)制定長期合理的應(yīng)收賬款項(xiàng)目管理，有效地使用資金，建立客戶企業(yè)資信檔案，做好應(yīng)收賬款的事前控制；合理確定賒銷額度、交易條件、賒銷期限及結(jié)賬方式，做到應(yīng)收賬款事中控制，確保應(yīng)收賬款的安全；制定完善的應(yīng)收賬款監(jiān)控制度，做到事后控制，確保應(yīng)收賬款的回籠。
（二）對(duì)存貨周轉(zhuǎn)進(jìn)行控制調(diào)整
該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率在近三年中一直處于較低的狀態(tài)，應(yīng)進(jìn)行合理的管理。該公司要加強(qiáng)銷售一體化，合理地降低整個(gè)供應(yīng)鏈上的庫存量；確定最佳經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量，合理配置企業(yè)資源；控制庫存規(guī)模減少資金占用，從而達(dá)到存貨最低占用資金和取得最大收益的目的。
（三）調(diào)整長短期借款的比例優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)
從前述分析看，公司流動(dòng)負(fù)債占公司負(fù)債的98.7%，公司的短期負(fù)債過多，在企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)中，經(jīng)常會(huì)受到償還到期債務(wù)的壓力。因此，建議公司公司應(yīng)該積極調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，減少短期借款，適當(dāng)增加長期借款，從而加快生產(chǎn)周期，增強(qiáng)償債能力，提高經(jīng)濟(jì)效益。
（四）降低成本費(fèi)用
目前經(jīng)濟(jì)低位運(yùn)行，對(duì)公司經(jīng)營的影響將持續(xù)，競爭壓力加劇，銷售和利潤的增長將愈加困難，因此我為企業(yè)提出以下建議：首先采取節(jié)約能耗、防止事故等成本維持的初級(jí)形式，其次進(jìn)一步深化對(duì)標(biāo)管理以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和提高勞動(dòng)生產(chǎn)率來降低單位產(chǎn)品成本；再次深化財(cái)務(wù)預(yù)算管理、不斷強(qiáng)化財(cái)務(wù)預(yù)算的“閉環(huán)”管理，提高財(cái)務(wù)預(yù)算的科學(xué)性，執(zhí)行的嚴(yán)肅性，增強(qiáng)考核的剛性。最后是資金集中管理。近年來受企業(yè)擴(kuò)張速度的影響，融資規(guī)模逐步擴(kuò)大，企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用逐年增大。繼續(xù)充分發(fā)揮公司資金歸集的集合效應(yīng)，提高資金使用效率，有效控制財(cái)務(wù)費(fèi)用開支。
（五）加強(qiáng)資產(chǎn)管理
第7篇：盈利能力分析的起源范文
投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)到底需要什么樣的信息呢？“住處使用者需要且企業(yè)能夠提供的信息主要包括以下五類：（1）財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；（2）企業(yè)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析；（3）前瞻性信息；（4）關(guān)于管理人員和股東的信息；（5）企業(yè)的背景信息”（湯云為、陸建橋，1997）而“人決策有用性的觀點(diǎn)看，各類信息使用者最為關(guān)注的和最為相關(guān)的信息是一個(gè)企業(yè)創(chuàng)造未來有關(guān)現(xiàn)金流動(dòng)能力的信息。”（李心合，1996）同時(shí)，“投資者最關(guān)心的是投資風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)期望收益的評(píng)價(jià)，財(cái)務(wù)報(bào)表信息的一個(gè)重要作用是幫助投資者評(píng)價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)?！保惤ǜ?，1998）
可見，對(duì)投資者信息需求理論界觀點(diǎn)不一。其實(shí)，以上三種信息類型只是從不同的角度進(jìn)行論述，其關(guān)鍵點(diǎn)仍在于投資風(fēng)險(xiǎn)和期望收益的評(píng)估。同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)，一方面，理論界對(duì)會(huì)計(jì)信息類型的研究往往僅局限于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)領(lǐng)域，就會(huì)計(jì)論會(huì)計(jì)，而少有投資者本身行為即投資理論中找尋信息的根本，而且往往側(cè)重于定性研究；另一方面，投資決策理論本身僅應(yīng)用于指導(dǎo)個(gè)人投資，“引導(dǎo)決策者采取與模型更一致的生動(dòng)，并根據(jù)最終結(jié)果修正所采用的決策模型，以達(dá)到更滿意的效果。”（何永明、陳文斌，1998）或是聯(lián)系財(cái)務(wù)中的公司投資決策，“企業(yè)集團(tuán)把不同行業(yè)、不同產(chǎn)品的企業(yè)組合，股份公司對(duì)不相關(guān)公司的收購兼并，個(gè)別游資通過基金組合進(jìn)行投資，這些都是投資組合理論的實(shí)際應(yīng)用”（吳明禮，1998）。但是較少有人剖析投資理論在財(cái)務(wù)報(bào)告理論發(fā)展中的地位。本文擬從投資決策理論入手，通過對(duì)投資行的定量分析，來闡述這個(gè)問題。
一、投資決策理論分析
投資決策理論起源于馬科維茨在1952年發(fā)表的論文《證券組合選擇》。文中論述了如何在一定收益率下，取得最小的風(fēng)險(xiǎn)。該理論假定：投資者是理性的，即他選擇的投資行為必須是產(chǎn)生最大期望效用的行為。投資者會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也就是說，對(duì)于給定的期望收益，理性的投資者希望獲得最低的風(fēng)險(xiǎn)的可能風(fēng)險(xiǎn)。均值——方差假設(shè)，即投資者的效用函數(shù)為二次函數(shù)，效用依賴于均值和方差兩個(gè)變量1，用公式表示為：
Ui(a)=fi(Xa,Sa2)
其中，a代表某一投資行為。例如a可能是無風(fēng)險(xiǎn)政府組合投資，也可能是公司股票投資，或者是證券組合投資；Ui(a)代表該投資行為的期望效用，由均值表示的X。為該行為的期望收益，由方差衡量的Sa2為該投資行為的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)Ui(a)隨著X的增加而增加，隨著Sa2的增加而減少，因而我們假定，
Ui(a)=2Xa-σa2
不同投資者將會(huì)在期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行不同的權(quán)衡，例如，某更規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資者將選擇-2σa2，而不是-σa2。
均值——方差效用假設(shè)對(duì)會(huì)計(jì)的重要性表現(xiàn)在，它使投資決策變得更加清晰——所有投資者，無論個(gè)人效用函數(shù)如何，都需要投資期望收益和風(fēng)險(xiǎn)的資料，而這些資料主要來自于財(cái)務(wù)報(bào)告。離開了該假設(shè)，就需要個(gè)別投資者效用函數(shù)的特定知識(shí)，以推斷出不同的信息需求。
在此基礎(chǔ)上，讓我們用兩個(gè)方案來闡述投資者如何進(jìn)行決策及其在決策中所需的信息類型。
方案一：某甲擁有$2，000資金，決定全部用于購買A公司每股市價(jià)為$20的股票。首先，他的收益將取決于A公司長期的盈利能力。我們定義：
事件1：高盈利能力
事件2：低贏利能力
總收益=期末市價(jià)+期間股利
當(dāng)A公司處于事件1下，下一期間股票將上升到每股$22；當(dāng)處于事件2下，股票將下跌到每股$17。同時(shí)假設(shè)A公司每股派送$1的股利，那么，總收益計(jì)算如下：
事件1：$22×100股+$100=$2，300
事件2：$17×100股+$100=$1，800
現(xiàn)在，讓我們考慮一下事件的概率。若以A公司過去的財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，或以現(xiàn)行市價(jià)為依據(jù)分析得出先驗(yàn)概率，則事件1的概率P（H）為0.30，事件2的概率P（L）為0.70。但為了更客觀地評(píng)估A公司未來的盈利能力，一般需要當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)表的公布以獲取有關(guān)公司業(yè)績的利好消息（Goodnews）和利空消息（Badnews），并重新修正計(jì)算后驗(yàn)概率。在當(dāng)期，財(cái)務(wù)報(bào)告公布的是利好消息。聯(lián)系先驗(yàn)、后驗(yàn)概率之間的橋梁即條件概率（又稱為信息系統(tǒng)）。
表一信息系統(tǒng)
當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)告信息
GNBN
事件高（H）P（GN/H）=0.80P（BN/H）=0.20
低（L）P（GN/L）=0.10P（BN/L）=0.90
其中，0.80和0.90稱為主對(duì)角線，0.10和0.20稱為副對(duì)角線。
也就是說，基于對(duì)報(bào)告分析的廣泛經(jīng)驗(yàn)，甲認(rèn)為，假如A公司確實(shí)處于高盈利能力的話，那么有80%的可能性當(dāng)期的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示好消息（GN），20%的可能性顯示利空消息（BN），同理可得表一中的第二行，再應(yīng)用貝葉斯公式計(jì)算后驗(yàn)概率P（H/GN）=0.77，P（L/GN）=0.23。
知道了收益和事件概率后，不難計(jì)算出該投資方案的期望收益和投資方差（即風(fēng)
險(xiǎn)，）見表二。2
表二計(jì)算期望收益率和投資方差
（1）總收益：$2300
收益率：（2300-2000）/2000=0.15
概率：0.77
期望收益率：0.1155
投資方差：（0.15-0.925）2×0.77=0.0025
（2）總收益：$1800
收益率：（1800-2000）/2000=-0.10
概率：0.23
期望收益率：-0.0230
投資方差：（-0.10-0.0925）2×0.23=0.0085
期望收益率：X=0.0925投資方差：σa2=0.0110
因而，甲的效用函數(shù)Ui(a)=2Xa-σa2=2×0.0925-0.0110=0.1740
方案二：甲將相同的資金分散購買A公司每股$20的股票60股和B公司每股$10的股票80股，即采用證券組合形式投資，每股期末支付$1股利。期末B公司股票上升到$10.50的概率為0.6750，下跌到$8.50的概率為0.3750，A公司同方案一。（在這里，為了簡便起見，我們假定0.6750已經(jīng)是計(jì)算過的后驗(yàn)概率）。
現(xiàn)在組合中存在四種可能的收益，兩種市價(jià)同時(shí)上升或下降，一種上升而另一種下降。表三給出了四種收益值和可能概率。
表三總收益和各自的概率
總收益
AB股利概率
事件1：A高B高收益1，320+840+140=$2，3000.5942
事件2：A高B低1，320+680+140=$2，1400.1684
事件3：A低B高1，020+840+1410=$2，0000.0959
事件4：A低B低1，020+680+140=$1，8400.1225
1.0000
投資收益的計(jì)算無需贅述?，F(xiàn)在主要考慮一下事件概率。在任何經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，總存在許多共同影響所有股票收益的市場因素，例如利息率，外匯匯率等等，使得股票之間同時(shí)升跌的可能性增大，而一升一跌的可能性減少。因而我們假定事件1的概率為0.5942，大于各自獨(dú)立的概率0.5198（0.77×0.6750）。同時(shí)也存在一些只影響個(gè)別公司的因素，例如公司管理水平高低等等，這些因素的存在導(dǎo)致了表三中的第
二、三行，但由于市場因素的作用，事件二的概率0.1864，將小于各自獨(dú)立的概率0.2888(0.77×0.3750)，以此類推。
證券組合的期望收益率和投資方差如下表所示：
表四計(jì)算期望收益率和投資方差
（1）總收益：$2300
收益率：（2000-2000）/2000=0.15
概率：0.5925
期望收益率：0.0893
投資方差：(0.15-0.0925)2×0.5952=0.0020
（2）總收益：$2140
收益率：(2140-2000)/2000=0.07
概率：0.1864
期望收益率：0.0130
投資方差：(0.07-0.0925)2×0.1864=0.0001
（3）總收益：$2000
收益率：(2000-2000)/2000=0.00
概率：0.0959
期望收益率：0.0000
投資方差：(0.00-0.0925)2×0.0925-0.0008
（4）總收益：$1840
收益率：(1940-2000)/2000=-0.08
概率：0.125
期望收益率：-0.0098
投資方差：(-0.08-0.0925)2×0.1225=0.00036
期望收益率：Xa=0.0925投資方差：σa2=0.0065
從上表可知，方案二的期望效用Ui(a)=2Xa-σa2=2×0.0925-0.00965=0.1785
此方案一投資單股時(shí)甲的期望效用（0.1740）高，因而甲將選擇方案二投資證券組合。
由此可見，在期望收益率相同（0.0925）的情況下，投資者愿意接受風(fēng)險(xiǎn)更低的投資方案，即投資者能通過組合多樣化來降低風(fēng)險(xiǎn)。如果無交易費(fèi)用的話，購買股種越多，風(fēng)險(xiǎn)越小。因?yàn)?，個(gè)別公司因素的實(shí)現(xiàn)往往會(huì)由于多種證券而相互抵消，從而使得市場因素成為影響組合風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，這就是投資決策理論的精髓所在。
從投資者的決策行為中，我們發(fā)現(xiàn)，無論投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度如何，他都需要有助于評(píng)估證券期望收益和風(fēng)險(xiǎn)的信息。即會(huì)計(jì)信息從質(zhì)和量上都應(yīng)該保證能夠提供有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和收益的信息，這就對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。
二、對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的啟示
（一）對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)的影響
從前面的例子中，我們可以看出，投資者是根據(jù)當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)告信息來不斷修正其對(duì)公司盈利能力的概率判斷，從而選擇滿足最大期望效用的買和賣的決策行為，從這一意義上說，財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)決策者是有用的。這種觀點(diǎn)已被世界各國職業(yè)會(huì)計(jì)界所廣泛接受。例如美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FinancialAccountingStandardsBoard，簡稱FASB）的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告（StatementofFinancialAccountingConcepts，簡稱CFAC）第一號(hào)（SFAC1，1978）指出，“財(cái)務(wù)報(bào)告的首要目標(biāo)是為現(xiàn)有和潛在的投資者、債權(quán)人以及其他使用者提供作出理性投資、信貸及相似決策所需的有用信息”。在這里，F(xiàn)ASB強(qiáng)調(diào)“理性”一詞，這和投資決策理論的假設(shè)前提相一致，即那些選擇最大期望效用的決策者，才被稱為理性的。同時(shí)，此目標(biāo)中認(rèn)為，這些投資決策同時(shí)適用于現(xiàn)有和潛在的投資者，即財(cái)務(wù)報(bào)告不僅應(yīng)提供有用的信息給公司內(nèi)部現(xiàn)存的投資者，而且必須將信息公布于市場，因?yàn)闈撛诘耐顿Y者也是依靠當(dāng)前財(cái)務(wù)報(bào)告的利好或利空消息對(duì)未來作出合理的預(yù)測，以決定是否購買。
如前所述，對(duì)投資者而言，有用的信息是指有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和期望收益的信息，也就是有助于估計(jì)未來投資回報(bào)的信息。這種觀點(diǎn)體現(xiàn)在SFACI財(cái)務(wù)報(bào)告的第二個(gè)目標(biāo)上，即“為現(xiàn)有和潛在的投資者、債權(quán)人以及其他使用者提供有助于他們?cè)u(píng)估從股利或利息中取得的預(yù)期現(xiàn)金收入的金額、時(shí)間分布和不確定性的信息?！笔紫龋瑥墓衫屠⒅腥〉玫默F(xiàn)金收入是總收益的一部分（見表三）。其次，第二個(gè)目標(biāo)指出，投資者需要評(píng)估預(yù)期收益的“金額、時(shí)間分布和不確定性”，雖然這里所用的術(shù)語不同，但同樣被認(rèn)為相關(guān)于未來收益的期望價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。
（二）對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的要求
如果說財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)主要解決的是信息的使用者及其所需要的信息范圍，即從總體上規(guī)范了信息需求的數(shù)量，那么對(duì)信息質(zhì)量的要求則是從質(zhì)上提出了信息要滿足使用者決策的標(biāo)準(zhǔn)，即信息必須具備某些可取的特征，使它能成為幫助投資者形成對(duì)自己回報(bào)預(yù)測有價(jià)值的產(chǎn)品。這種特征的關(guān)鍵在于相關(guān)性和可靠性。
根據(jù)SFAC2的定義，所謂相關(guān)的會(huì)計(jì)信息是指，能夠通過幫助使用者預(yù)測過去、現(xiàn)在和未來事件的結(jié)果，或堅(jiān)持或更正先前預(yù)期而在決策中起作用的信息。相關(guān)的信息必須同時(shí)具備及時(shí)性、預(yù)測價(jià)值和反饋價(jià)值。換句話說，當(dāng)信息能幫助報(bào)告使用者預(yù)測事件（例如未來盈利能力）時(shí)，它是相關(guān)的。就我們?cè)诘谝徊糠炙劶暗耐顿Y決策理論而言，我們注意到，投資者的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)主要取決于期末股價(jià)、期間股利以及概率判斷。毫無疑問，這是面向未來的信息，即公司所提供的信息越接近未來，其預(yù)測的未來結(jié)果也越精確，這就引發(fā)了要求以公允市價(jià)代替歷史成本的問題，因?yàn)楹笳咴趯?duì)投資者未來預(yù)期有更大的相關(guān)性。特別地，隨著衍生金融工具的大量應(yīng)用，投資者不確定因素的增多，風(fēng)險(xiǎn)變得更加難以度量，甚至某些金融機(jī)構(gòu)已陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，但以歷史成本反映的財(cái)務(wù)報(bào)告仍顯示“良好”或“健康”的報(bào)告凈收益。（黃世忠，1997）這就誤導(dǎo)了投資者對(duì)于未來盈利能力的概率判斷。
然而，F(xiàn)ASB雖然陸續(xù)了有關(guān)金融機(jī)構(gòu)公允價(jià)值披露的準(zhǔn)則（包括SFAS105、106、107、114、115、118、119、121等等），但仍然堅(jiān)持歷史成本在預(yù)測未來收益中的重要地位。原因有二，一是在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中，歷史成本信息并非與決策毫不相關(guān)，只是相關(guān)度的問題。過去業(yè)績和未來前景之間存在某種聯(lián)系，這種聯(lián)系可以通過表一中的信息系統(tǒng)形象地表達(dá)。該表提供了現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)告信息（GN或BN）和決定未來投資收益的未來導(dǎo)向事件（高盈利能力或低盈利能力）之間的概率關(guān)系。
第8篇：盈利能力分析的起源范文
投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)到底需要什么樣的信息呢？“住處使用者需要且企業(yè)能夠提供的信息主要包括以下五類：（1）財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；（2）企業(yè)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析；（3）前瞻性信息；（4）關(guān)于管理人員和股東的信息；（5）企業(yè)的背景信息”（湯云為、陸建橋，1997）而“人決策有用性的觀點(diǎn)看，各類信息使用者最為關(guān)注的和最為相關(guān)的信息是一個(gè)企業(yè)創(chuàng)造未來有關(guān)現(xiàn)金流動(dòng)能力的信息?！保ɡ钚暮?，1996）同時(shí)，“投資者最關(guān)心的是投資風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)期望收益的評(píng)價(jià)，財(cái)務(wù)報(bào)表信息的一個(gè)重要作用是幫助投資者評(píng)價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)?！保惤ǜ?，1998）
可見，對(duì)投資者信息需求理論界觀點(diǎn)不一。其實(shí)，以上三種信息類型只是從不同的角度進(jìn)行論述，其關(guān)鍵點(diǎn)仍在于投資風(fēng)險(xiǎn)和期望收益的評(píng)估。同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)，一方面，理論界對(duì)會(huì)計(jì)信息類型的研究往往僅局限于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)領(lǐng)域，就會(huì)計(jì)論會(huì)計(jì)，而少有投資者本身行為即投資理論中找尋信息的根本，而且往往側(cè)重于定性研究；另一方面，投資決策理論本身僅應(yīng)用于指導(dǎo)個(gè)人投資，“引導(dǎo)決策者采取與模型更一致的生動(dòng)，并根據(jù)最終結(jié)果修正所采用的決策模型，以達(dá)到更滿意的效果?！保ê斡烂?、陳文斌，1998）或是聯(lián)系財(cái)務(wù)中的公司投資決策，“企業(yè)集團(tuán)把不同行業(yè)、不同產(chǎn)品的企業(yè)組合，股份公司對(duì)不相關(guān)公司的收購兼并，個(gè)別游資通過基金組合進(jìn)行投資，這些都是投資組合理論的實(shí)際應(yīng)用”（吳明禮，1998）。但是較少有人剖析投資理論在財(cái)務(wù)報(bào)告理論發(fā)展中的地位。本文擬從投資決策理論入手，通過對(duì)投資行 的定量分析，來闡述這個(gè)問題。
一、投資決策理論分析
投資決策理論起源于馬科維茨在1952年發(fā)表的論文《證券組合選擇》。文中論述了如何在一定收益率下，取得最小的風(fēng)險(xiǎn)。該理論假定：投資者是理性的，即他選擇的投資行為必須是產(chǎn)生最大期望效用的行為。投資者會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也就是說，對(duì)于給定的期望收益，理性的投資者希望獲得最低的風(fēng)險(xiǎn)的可能風(fēng)險(xiǎn)。均值——方差假設(shè)，即投資者的效用函數(shù)為二次函數(shù)，效用依賴于均值和方差兩個(gè)變量1，用公式表示為：
ui(a)=fi(xa,sa2)
其中，a代表某一投資行為。例如a可能是無風(fēng)險(xiǎn)政府組合投資，也可能是公司股票投資，或者是證券組合投資；ui(a)代表該投資行為的期望效用，由均值表示的x。為該行為的期望收益，由方差衡量的sa2為該投資行為的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)ui(a)隨著x的增加而增加，隨著sa2的增加而減少，因而我們假定，
ui(a)=2xa-σa2
不同投資者將會(huì)在期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行不同的權(quán)衡，例如，某更規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資者將選擇-2σa2，而不是-σa2。
均值——方差效用假設(shè)對(duì)會(huì)計(jì)的重要性表現(xiàn)在，它使投資決策變得更加清晰——所有投資者，無論個(gè)人效用函數(shù)如何，都需要投資期望收益和風(fēng)險(xiǎn)的資料，而這些資料主要來自于財(cái)務(wù)報(bào)告。離開了該假設(shè)，就需要個(gè)別投資者效用函數(shù)的特定知識(shí)，以推斷出不同的信息需求。
在此基礎(chǔ)上，讓我們用兩個(gè)方案來闡述投資者如何進(jìn)行決策及其在決策中所需的信息類型。
方案一：某甲擁有$2，000資金，決定全部用于購買a公司每股市價(jià)為$20的股票。首先，他的收益將取決于a公司長期的盈利能力。我們定義：
事件1：高盈利能力
事件2：低贏利能力
總收益=期末市價(jià)+期間股利
當(dāng)a公司處于事件1下，下一期間股票將上升到每股$22；當(dāng)處于事件2下，股票將下跌到每股$17。同時(shí)假設(shè)a公司每股派送$1的股利，那么，總收益計(jì)算如下：
事件1：$22×100股+$100=$2，300
事件2：$17×100股+$100=$1，800
現(xiàn)在，讓我們考慮一下事件的概率。若以a公司過去的財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，或以現(xiàn)行市價(jià)為依據(jù)分析得出先驗(yàn)概率，則事件1的概率p（h）為0.30，事件2的概率p（l）為0.70。但為了更客觀地評(píng)估a公司未來的盈利能力，一般需要當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)表的公布以獲取有關(guān)公司業(yè)績的利好消息（good news）和利空消息（bad news），并重新修正計(jì)算后驗(yàn)概率。在當(dāng)期，財(cái)務(wù)報(bào)告公布的是利好消息。聯(lián)系先驗(yàn)、后驗(yàn)概率之間的橋梁即條件概率（又稱為信息系統(tǒng)）。
表一 信息系統(tǒng)
當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)告信息
gn bn
事件高（h）p（gn/h）=0.80p（bn/h）=0.20
低（l）p（gn/l）=0.10p（bn/l）=0.90
其中，0.80和0.90稱為主對(duì)角線，0.10和0.20稱為副對(duì)角線。
也就是說，基于對(duì)報(bào)告分析的廣泛經(jīng)驗(yàn)，甲認(rèn)為，假如a公司確實(shí)處于高盈利能力的話，那么有80%的可能性當(dāng)期的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示好消息（gn），20%的可能性顯示利空消息（bn），同理可得表一中的第二行，再應(yīng)用貝葉斯公式計(jì)算后驗(yàn)概率p（h/gn）=0.77，p（l/gn）=0.23。
知道了收益和事件概率后，不難計(jì)算出該投資方案的期望收益和投資方差（即風(fēng)
險(xiǎn)，）見表二。2
表二 計(jì)算期望收益率和投資方差
（1）總收益：$2300
收益率：（2300-2000）/2000=0.15
概率：0.77
期望收益率：0.1155
投資方差：（0.15-0.925）2×0.77=0.0025
（2）總收益：$1800
收益率：（1800-2000）/2000=-0.10
概率：0.23
期望收益率：-0.0230
投資方差：（-0.10-0.0925）2×0.23=0.0085
期望收益率：x=0.0925投資方差：σa2=0.0110
因而，甲的效用函數(shù)ui(a)=2xa-σa2=2×0.0925-0.0110=0.1740
方案二：甲將相同的資金分散購買a公司每股$20的股票60股和b公司每股$10的股票80股，即采用證券組合形式投資，每股期末支付$1股利。期末b公司股票上升到$10.50的概率為0.6750，下跌到$8.50的概率為0.3750，a公司同方案一。（在這里，為了簡便起見，我們假定0.6750已經(jīng)是計(jì)算過的后驗(yàn)概率）。
現(xiàn)在組合中存在四種可能的收益，兩種市價(jià)同時(shí)上升或下降，一種上升而另一種下降。表三給出了四種收益值和可能概率。
表三 總收益和各自的概率
總收益
ab 股利 概率
事件1：a高b高收益1，320+840+140=$2，300 0.5942
事件2：a高b低1，320+680+140=$2，140 0.1684
事件3：a低b高1，020+840+1410=$2，0000.0959
事件4：a低b低1，020+680+140=$1，840 0.1225
1.0000
投資收益的計(jì)算無需贅述?，F(xiàn)在主要考慮一下事件概率。在任何經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，總存在許多共同影響所有股票收益的市場因素，例如利息率，外匯匯率等等，使得股票之間同時(shí)升跌的可能性增大，而一升一跌的可能性減少。因而我們假定事件1的概率為0.5942，大于各自獨(dú)立的概率0.5198（0.77×0.6750）。同時(shí)也存在一些只影響個(gè)別公司的因素，例如公司管理水平高低等等，這些因素的存在導(dǎo)致了表三中的第二、三行，但由于市場因素的作用，事件二的概率0.1864，將小于各自獨(dú)立的概率0.2888(0.77×0.3750)，以此類推。
證券組合的期望收益率和投資方差如下表所示：
表四 計(jì)算期望收益率和投資方差
（1）總收益：$2300
收益率：（2000-2000）/2000=0.15
概率：0.5925
期望收益率：0.0893
投資方差：(0.15-0.0925)2×0.5952=0.0020
（2）總收益：$2140
收益率：(2140-2000)/2000=0.07
概率：0.1864
期望收益率：0.0130
投資方差：(0.07-0.0925) 2×0.1864=0.0001
（3）總收益：$2000
收益率：(2000-2000)/2000=0.00
概率：0.0959
期望收益率：0.0000
投資方差：(0.00-0.0925) 2×0.0925-0.0008
（4）總收益：$1840
收益率：(1940-2000)/2000=-0.08
概率： 0.125
期望收益率：-0.0098
投資方差： (-0.08-0.0925) 2×0.1225=0.00036
期望收益率：xa=0.0925 投資方差：σa2=0.0065
從上表可知，方案二的期望效用ui(a)=2xa-σa2=2×0.0925-0.00965=0.1785
此方案一投資單股時(shí)甲的期望效用（0.1740）高，因而甲將選擇方案二投資證券組合。
由此可見，在期望收益率相同（0.0925）的情況下，投資者愿意接受風(fēng)險(xiǎn)更低的投資方案，即投資者能通過組合多樣化來降低風(fēng)險(xiǎn)。如果無交易費(fèi)用的話，購買股種越多，風(fēng)險(xiǎn)越小。因?yàn)?，個(gè)別公司因素的實(shí)現(xiàn)往往會(huì)由于多種證券而相互抵消，從而使得市場因素成為影響組合風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，這就是投資決策理論的精髓所在。
從投資者的決策行為中，我們發(fā)現(xiàn)，無論投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度如何，他都需要有助于評(píng)估證券期望收益和風(fēng)險(xiǎn)的信息。即會(huì)計(jì)信息從質(zhì)和量上都應(yīng)該保證能夠提供有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和收益的信息，這就對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。
二、對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的啟示
（一）對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)的影響
從前面的例子中，我們可以看出，投資者是根據(jù)當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)告信息來不斷修正其對(duì)公司盈利能力的概率判斷，從而選擇滿足最大期望效用的買和賣的決策行為，從這一意義上說，財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)決策者是有用的。這種觀點(diǎn)已被世界各國職業(yè)會(huì)計(jì)界所廣泛接受。例如美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（financial accounting standards board，簡稱fasb）的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告（statement of financial accounting concepts，簡稱cfac）第一號(hào)（sfac1，1978）指出，“財(cái)務(wù)報(bào)告的首要目標(biāo)是為現(xiàn)有和潛在的投資者、債權(quán)人以及其他使用者提供作出理性投資、信貸及相似決策所需的有用信息”。在這里，fasb強(qiáng)調(diào)“理性”一詞，這和投資決策理論的假設(shè)前提相一致，即那些選擇最大期望效用的決策者，才被稱為理性的。同時(shí)，此目標(biāo)中認(rèn)為，這些投資決策同時(shí)適用于現(xiàn)有和潛在的投資者，即財(cái)務(wù)報(bào)告不僅應(yīng)提供有用的信息給公司內(nèi)部現(xiàn)存的投資者，而且必須將信息公布于市場，因?yàn)闈撛诘耐顿Y者也是依靠當(dāng)前財(cái)務(wù)報(bào)告的利好或利空消息對(duì)未來作出合理的預(yù)測，以決定是否購買。
如前所述，對(duì)投資者而言，有用的信息是指有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和期望收益的信息，也就是有助于估計(jì)未來投資回報(bào)的信息。這種觀點(diǎn)體現(xiàn)在sfaci財(cái)務(wù)報(bào)告的第二個(gè)目標(biāo)上，即“為現(xiàn)有和潛在的投資者、債權(quán)人以及其他使用者提供有助于他們?cè)u(píng)估從股利或利息中取得的預(yù)期現(xiàn)金收入的金額、時(shí)間分布和不確定性的信息?！笔紫龋瑥墓衫屠⒅腥〉玫默F(xiàn)金收入是總收益的一部分（見表三）。其次，第二個(gè)目標(biāo)指出，投資者需要評(píng)估預(yù)期收益的“金額、時(shí)間分布和不確定性”，雖然這里所用的術(shù)語不同，但同樣被認(rèn)為相關(guān)于未來收益的期望價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。
（二）對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的要求
如果說財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)主要解決的是信息的使用者及其所需要的信息范圍，即從總體上規(guī)范了信息需求的數(shù)量，那么對(duì)信息質(zhì)量的要求則是從質(zhì)上提出了信息要滿足使用者決策的標(biāo)準(zhǔn)，即信息必須具備某些可取的特征，使它能成為幫助投資者形成對(duì)自己回報(bào)預(yù)測有價(jià)值的產(chǎn)品。這種特征的關(guān)鍵在于相關(guān)性和可靠性。
根據(jù)sfac2的定義，所謂相關(guān)的會(huì)計(jì)信息是指，能夠通過幫助使用者預(yù)測過去、現(xiàn)在和未來事件的結(jié)果，或堅(jiān)持或更正先前預(yù)期而在決策中起作用的信息。相關(guān)的信息必須同時(shí)具備及時(shí)性、預(yù)測價(jià)值和反饋價(jià)值。換句話說，當(dāng)信息能幫助報(bào)告使用者預(yù)測事件（例如未來盈利能力）時(shí)，它是相關(guān)的。就我們?cè)诘谝徊糠炙劶暗耐顿Y決策理論而言，我們注意到，投資者的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)主要取決于期末股價(jià)、期間股利以及概率判斷。毫無疑問，這是面向未來的信息，即公司所提供的信息越接近未來，其預(yù)測的未來結(jié)果也越精確，這就引發(fā)了要求以公允市價(jià)代替歷史成本的問題，因?yàn)楹笳咴趯?duì)投資者未來預(yù)期有更大的相關(guān)性。特別地，隨著衍生金融工具的大量應(yīng)用，投資者不確定因素的增多，風(fēng)險(xiǎn)變得更加難以度量，甚至某些金融機(jī)構(gòu)已陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，但以歷史成本反映的財(cái)務(wù)報(bào)告仍顯示“良好”或“健康”的報(bào)告凈收益。（黃世忠，1997）這就誤導(dǎo)了投資者對(duì)于未來盈利能力的概率判斷。
然而，fasb雖然陸續(xù)了有關(guān)金融機(jī)構(gòu)公允價(jià)值披露的準(zhǔn)則（包括sfas105、106、107、114、115、118、119、121等等），但仍然堅(jiān)持歷史成本在預(yù)測未來收益中的重要地位。原因有二，一是在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中，歷史成本信息并非與決策毫不相關(guān)，只是相關(guān)度的問題。過去業(yè)績和未來前景之間存在某種聯(lián)系，這種聯(lián)系可以通過表一中的信息系統(tǒng)形象地表達(dá)。該表提供了現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)告信息（gn或bn）和決定未來投資收益的未來導(dǎo)向事件（高盈利能力或低盈利能力）之間的概率關(guān)系。
二是歷史成本更具可靠性。sfac2認(rèn)為，為了可靠，信息必須如實(shí)表述且具有可驗(yàn)證性并保持中立。當(dāng)財(cái)務(wù)報(bào)告信息由于管理當(dāng)局的誤導(dǎo)而變得有偏倚時(shí)，必然造成投資者對(duì)未來預(yù)期的失誤，則信息就不再譽(yù)為真實(shí)和可驗(yàn)證的，即缺乏可靠性。歷史成本由于以過去的交易和事項(xiàng)為基礎(chǔ)而更具可驗(yàn)證性，并減少管理當(dāng)局人為因素的影響，因而更具可靠性。
讓我們回到表一中，運(yùn)用投資理論中的信息系統(tǒng)，能更準(zhǔn)確地描述相關(guān)性和可靠性之間的關(guān)系。根據(jù)表一，不難看出，相關(guān)的信息系統(tǒng)的主對(duì)角線概率越高（0.80，0.90），意味著現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)告信息和公司未來經(jīng)營狀況之間的聯(lián)系越緊密，越有利于甲對(duì)公司將來股價(jià)及分紅的可能性作出合理判斷，越和甲的決策息息相關(guān)?？煽康男畔⑾到y(tǒng)的主對(duì)角線也很高。準(zhǔn)確性是可靠性的重要組成?？煽康呢?cái)務(wù)報(bào)告有較高的準(zhǔn)確度，即少波動(dòng)，它使得預(yù)測相應(yīng)的經(jīng)營狀況和收益的把握加大。對(duì)每一種事件而言，主對(duì)角線概率越大，波動(dòng)越小。可見，相關(guān)性和可靠性對(duì)信息含量的有用性均必不可少。在理想狀態(tài)下，可使主對(duì)角線等于1，即財(cái)務(wù)信息完全相關(guān)和可靠。而在實(shí)現(xiàn)中，往往需要在相關(guān)性和可靠性之間進(jìn)行均衡。比如，對(duì)a公司而言，可以通過改變歷史成本為公允價(jià)值計(jì)量其資本資產(chǎn)，結(jié)果導(dǎo)致相關(guān)性的提高和可靠性的降低，即主對(duì)角線概率增加，而副對(duì)角線概率的減少。這使得相關(guān)性和可靠性有時(shí)存在此消彼長的情形。如何合理處理好二者間的關(guān)系，達(dá)到相關(guān)和可靠的優(yōu)化，向來是會(huì)計(jì)界的難點(diǎn)之一。這正是投資決策理論帶給財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的啟示。
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⑧william r.scott: “financial accounting theory ”,prentice hall in.1997.
注釋：
第9篇：盈利能力分析的起源范文
可能擁有自創(chuàng)商譽(yù)，只有在實(shí)施并購行為時(shí)，才可能產(chǎn)生外購商譽(yù)或負(fù)商譽(yù)。
一、問題提出
我國現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將商譽(yù)確認(rèn)為一項(xiàng)不可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)；而2006年新頒布的準(zhǔn)則規(guī)定：無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或控制的沒有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)，不再包括不可辨認(rèn)的部分，排除了商譽(yù)。根據(jù)我國新準(zhǔn)則可以推定：合并商譽(yù)概念是以非同一控制下的企業(yè)合并時(shí)采用購買法為前提而存在的，它作為一個(gè)單獨(dú)的項(xiàng)目列示在合并資產(chǎn)負(fù)債表中。目前關(guān)于自創(chuàng)商譽(yù)是否應(yīng)該予以確認(rèn)是會(huì)計(jì)界討論的熱點(diǎn)問題，無論是否應(yīng)給予確認(rèn)，我們認(rèn)為在此之前有必要對(duì)商譽(yù)的本質(zhì)進(jìn)行分析，深入理解有關(guān)商譽(yù)的基本概念，以更好地領(lǐng)會(huì)和指導(dǎo)實(shí)務(wù)操作。
二、商譽(yù)的本質(zhì)
關(guān)于商譽(yù)的本質(zhì)，比較權(quán)威的觀點(diǎn)當(dāng)屬美國當(dāng)代著名會(huì)計(jì)理論學(xué)家亨德里克森在其專著《會(huì)計(jì)理論》中介紹的“三元論”。另外，F(xiàn)ASB提出的核心商譽(yù)論也得到了較為廣泛的認(rèn)同。
（一）商譽(yù)“三元論”。好感價(jià)值論認(rèn)為：商譽(yù)產(chǎn)生于企業(yè)的良好形象及顧客對(duì)企業(yè)的好感，這種好感可能起源于企業(yè)所擁有的優(yōu)越的地理位置、良好的口碑、有利的商業(yè)地位、良好的勞資關(guān)系、獨(dú)占特權(quán)和管理有方等。企業(yè)上述各種未入賬的無形資源構(gòu)成了商譽(yù)。
超額收益論認(rèn)為：商譽(yù)是預(yù)期未來收益的現(xiàn)值超過正常報(bào)酬的那個(gè)部分。這里的超額收益應(yīng)該是指在較長時(shí)期內(nèi)能獲取較同業(yè)平均盈利水平更高的利潤。商譽(yù)是與企業(yè)整體結(jié)合在一起的，無法單獨(dú)辨認(rèn)，但企業(yè)一旦擁有它，就具有超過正常盈利水平的盈利能力和服務(wù)潛力。因此，它的價(jià)值只有通過作為整體所創(chuàng)造的超額收益才能集中表現(xiàn)出來。
總計(jì)價(jià)賬戶論，也稱剩余價(jià)值論。這一論點(diǎn)認(rèn)為商譽(yù)是一個(gè)企業(yè)的總計(jì)價(jià)賬戶，是繼續(xù)經(jīng)營價(jià)值概念和未入賬資產(chǎn)概念的產(chǎn)物。繼續(xù)經(jīng)營價(jià)值概念認(rèn)為，商譽(yù)本身不是一項(xiàng)單獨(dú)的會(huì)生息資產(chǎn)，而是實(shí)體各項(xiàng)資產(chǎn)合計(jì)的價(jià)值超過了其個(gè)別價(jià)值的總和；而未入賬資產(chǎn)指的是諸如優(yōu)秀的管理、忠誠的客戶、有利的地點(diǎn)等。
“三元論”分別從不同側(cè)面描述了商譽(yù)的本質(zhì)。好感價(jià)值觀是從資產(chǎn)的角度定義商譽(yù)的，但它僅僅列舉商譽(yù)的種種特質(zhì)而難以解決其計(jì)價(jià)問題。超額收益論是一個(gè)比較流行的觀點(diǎn)。它的科學(xué)性在于：該觀點(diǎn)把握了商譽(yù)作為資產(chǎn)的基本條件――經(jīng)濟(jì)資源、獲利潛力、貨幣計(jì)量三要素。然而，商譽(yù)一定會(huì)產(chǎn)生超額收益，但企業(yè)的“超額收益”是多種因素作用的結(jié)果，因此必須剔除一切非正常的和營業(yè)外的因素，以免歪曲商譽(yù)的價(jià)值。總計(jì)價(jià)賬戶論是從方法論的角度說明商譽(yù)的計(jì)量方法，而不是定義商譽(yù)。企業(yè)總體價(jià)值的估計(jì)誤差、單項(xiàng)資產(chǎn)的高估或低估，都會(huì)被擠到商譽(yù)中，因此，商譽(yù)容易成為一個(gè)“調(diào)節(jié)閥”，承受著一切主觀因素的影響。
（二）核心商譽(yù)論。美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）于1999年9月7日公布了一項(xiàng)征求意見稿，首次提出“核心商譽(yù)”概念。FASB認(rèn)為，商譽(yù)可描述為由六個(gè)要素組成：1、購并日被購企業(yè)的凈資產(chǎn)公允價(jià)值大于其賬面價(jià)值的差額。2、被購企業(yè)未確認(rèn)的其他凈資產(chǎn)的公允市價(jià)。3、被購企業(yè)原先在持續(xù)經(jīng)營中自創(chuàng)的“超額集合價(jià)值”。4、來自購買企業(yè)與被購企業(yè)的凈資產(chǎn)的集合經(jīng)營而產(chǎn)生的預(yù)期協(xié)作的公允價(jià)值。5、購買企業(yè)對(duì)應(yīng)付“對(duì)價(jià)”的計(jì)價(jià)錯(cuò)誤。6、購買企業(yè)對(duì)被購企業(yè)的購買價(jià)格的高估或低估而多支付或少支付的金額。
結(jié)合我國新準(zhǔn)則有關(guān)規(guī)定分析：1、部分是合并價(jià)差的一部分，不構(gòu)成商譽(yù)。2、的性質(zhì)與第1項(xiàng)相同，不是商譽(yù)的構(gòu)成成分，只是被購企業(yè)原來沒有確認(rèn)、而購買企業(yè)在購并中確認(rèn)的、具體的可辨認(rèn)項(xiàng)目。3、是商譽(yù)的構(gòu)成成分，可理解為來自被購企業(yè)的“持續(xù)經(jīng)營商譽(yù)”，體現(xiàn)了前述的自創(chuàng)商譽(yù)只有通過購并才能實(shí)現(xiàn)的觀點(diǎn)。4、是在被購企業(yè)的“持續(xù)經(jīng)營商譽(yù)”以外確實(shí)存在的、可預(yù)期的在購并中形成的“超額集合價(jià)值”，是嚴(yán)格意義上的合并商譽(yù)，F(xiàn)ASB征求意見稿將這兩項(xiàng)稱為“核心商譽(yù)”。5、在性質(zhì)上不是商譽(yù)的構(gòu)成成分，但在購并的實(shí)際操作中卻不可避免。6、不是商譽(yù)的構(gòu)成成分，但購買價(jià)格通常是在對(duì)被購企業(yè)可辨認(rèn)資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的公允價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)上，根據(jù)對(duì)被購企業(yè)的“持續(xù)經(jīng)營商譽(yù)”的評(píng)估，并且在購買和被購企業(yè)討價(jià)還價(jià)的談判中形成的。因而，在購并的實(shí)際操作中是難以避免的。
可見，商譽(yù)計(jì)價(jià)中夾雜著不符合商譽(yù)定義的“不純”成分，這是外購商譽(yù)以交易價(jià)格為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)量時(shí)難以避免的因素。
三、自創(chuàng)商譽(yù)與外購商譽(yù)性質(zhì)比較
（一）從自創(chuàng)商譽(yù)角度分析。自創(chuàng)商譽(yù)是對(duì)企業(yè)自身而言，其會(huì)計(jì)主體可以是任何一個(gè)實(shí)體。由于自創(chuàng)商譽(yù)是企業(yè)在長期經(jīng)營過程中積累起來的，不需要一次性支付任何款項(xiàng)給某人的能使企業(yè)獲得未來超額利潤的經(jīng)濟(jì)資源，因此，形成商譽(yù)的費(fèi)用難以歸集。同時(shí)，商譽(yù)所能帶來的未來經(jīng)濟(jì)利益的不確定性，使自創(chuàng)商譽(yù)在現(xiàn)有財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)下難以得到確認(rèn)和計(jì)量。正如國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(IASB)在IFRS3《企業(yè)合并》中對(duì)商譽(yù)的定義：由不可辨認(rèn)和不能單獨(dú)確認(rèn)的資產(chǎn)所帶來的未來經(jīng)濟(jì)利益。這種界定符合企業(yè)自創(chuàng)商譽(yù)的內(nèi)涵。
（二）從企業(yè)并購動(dòng)機(jī)和定價(jià)機(jī)制分析。根據(jù)目前國際上較為通行的做法，企業(yè)并購過程中購買方支付的溢價(jià)，應(yīng)由購買方確認(rèn)為一項(xiàng)資產(chǎn)，即外購商譽(yù)，所以支付和確認(rèn)這部分價(jià)差的會(huì)計(jì)主體是購買方企業(yè)。那么，購買方支付的這部分溢價(jià)是人們通常認(rèn)為的外購商譽(yù)，即被并企業(yè)的未來超額盈利能力嗎？要回答這個(gè)問題，必須從企業(yè)并購動(dòng)機(jī)和定價(jià)機(jī)制進(jìn)行分析。從企業(yè)自身的利益角度看，企業(yè)并購的目的是追求經(jīng)濟(jì)資源聯(lián)合帶來的優(yōu)勢互補(bǔ)與資源的優(yōu)化配置，即正的協(xié)同效應(yīng)，包括管理協(xié)同、經(jīng)營協(xié)同和財(cái)務(wù)協(xié)同?？梢?，購買方在衡量被購企業(yè)的價(jià)值時(shí)，不是完全出于被購企業(yè)是否擁有商譽(yù)，而是基于戰(zhàn)略目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)的考慮，從自身所擁有的資源出發(fā)，尋求資源互補(bǔ)，以期通過并購之后的整合，達(dá)到最佳的協(xié)同效應(yīng)。在這過程中，被購企業(yè)是否擁有商譽(yù)，是否具有未來超額盈利能力，不是購買方在做并購決策時(shí)的必要條件，購買方關(guān)注的是并購之后，能否使并購后的企業(yè)整體效益得到提高。因此，購買方支付的溢價(jià)并不是或不完全是為了被并企業(yè)的商譽(yù)。那么，這部分溢價(jià)代表著什么？
根據(jù)并購行為的定價(jià)機(jī)制，購買方支付的價(jià)格通常包括三個(gè)方面：一是被購企業(yè)的獨(dú)立價(jià)值，即在未發(fā)生協(xié)同效應(yīng)情況下的評(píng)估價(jià)；二是協(xié)同效應(yīng)的價(jià)值，即假設(shè)并購之后能產(chǎn)生預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)（凈價(jià)值）；三是噪音部分，即各種因素造成可能的多付或少付?？梢?，從購買方的角度，溢價(jià)包含了被購方持續(xù)經(jīng)營的價(jià)值、協(xié)同效應(yīng)的價(jià)值和各種原因多付的價(jià)格，顯然，購買方支付的價(jià)差不是通常人們所認(rèn)為的“商譽(yù)”。
四、結(jié)論
