發(fā)展資本市場的意義精選(九篇)

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第1篇：發(fā)展資本市場的意義范文

五年一個輪回，連續(xù)五屆，我們作為主辦單位之一與所有合作者一起，秉承“以媒體的力量，推動中國資本市場的健康發(fā)展”這一宗旨，堅定前行。

2012年，我們發(fā)起了“中國證券投資放心工程”，在資本市場傳遞“放心文化”，并將中國投資者大會確定為放心工程的年度盛會;

2013年，我們呼吁“重塑理念，重啟股市”，推動中國股市從融資市場向投資市場轉(zhuǎn)變，充分保護投資者權(quán)益;

2014年，我們提出“改革、機遇、紅利”，向改革要紅利;

2015年，我們共同探討“元年：中國資本新時代”;

今天，我們以“小資本，大時代”為主題，聚焦中小微企業(yè)融資。

中國小微企業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展的“輕騎兵”，其工業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入、實現(xiàn)利稅大約分別占中國經(jīng)濟總量的60%、57%和40%，提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會。作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，小微企業(yè)的生存狀態(tài)直接關(guān)系到國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。2011年下半年以來，在中國經(jīng)濟開始步入低速增長與結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型相結(jié)合的新歷史時期后，作為中國經(jīng)濟最活躍的群體也是最脆弱的群體，廣大小微企業(yè)受用工成本大幅上升、原材料成本明顯上漲、資金鏈緊張等困擾，生存環(huán)境十分艱難，其中融資困難始終是困擾小微企業(yè)生存和發(fā)展的重要因素之一。加強小微企業(yè)金融服務(wù)，是金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展和穩(wěn)定就業(yè)、鼓勵創(chuàng)業(yè)的重要內(nèi)容，事關(guān)經(jīng)濟社會發(fā)展全局，具有十分重要的戰(zhàn)略意義。

事實上，2015年也是證券資訊頻道非常重要的創(chuàng)新年，是證券資訊頻道在傳媒與金融之間再次跨界與創(chuàng)新的一年。CCTV證券資訊頻道發(fā)起的“中國中小微企業(yè)綜合金融服務(wù)平臺”將在這里正式與大家見面。這意味著證券資訊頻道從原先單一的關(guān)注二級市場交易增加到關(guān)注和報道一、二級市場投資，頻道的衍生業(yè)務(wù)也從二級市場資訊服務(wù)增加到一級市場投融資服務(wù)，助力中國中小微企業(yè)的融資發(fā)展。

第2篇：發(fā)展資本市場的意義范文

隨著多層次資本市場建設(shè)的不斷推進，我國企業(yè)的融資環(huán)境將發(fā)生很大的變化，融資的模式也將發(fā)生重要變化，直接融資的比例會不斷增大，而間接融資的比例會逐漸減小。多層次資本市場建設(shè)有助于降低中國經(jīng)濟整體的杠桿率，因而對促進中國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展具有非常重要的現(xiàn)實意義。

對不同的行業(yè)來講，也是有喜有憂。對新興產(chǎn)業(yè)而言是一道福音，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)具有非線性成長特點，過去的標準更多是針對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，過分強調(diào)歷史業(yè)績連續(xù)性、穩(wěn)定性，使很多處于發(fā)展關(guān)鍵階段的創(chuàng)新型企業(yè)往往因為業(yè)績的一時波動倒在發(fā)行審核門檻前。而一旦達到傳統(tǒng)上市標準時，企業(yè)發(fā)展又往往進入成長“中后期”，不再需要大的資本支出，此時進入資本市場不僅容易導(dǎo)致資本錯配閑置，投資者也難以分享創(chuàng)新型企業(yè)快速成長階段的成果。

從企業(yè)層面來講，中國企業(yè)融資的形勢將得到較大改觀，各個體量和發(fā)展階段的企業(yè)都可以通過不同的資本市場進行融資。對于那些高成長、高技術(shù)的中小微企業(yè)而言，更具有積極效應(yīng)。中小微企業(yè)融資難是長期的問題，在現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)下，中小微很難通過債務(wù)融資方式融資，也很難達到資本市場的門檻，處境極為尷尬。大力發(fā)展多層次資本市場，支持新興金融業(yè)態(tài)的發(fā)展，通過股權(quán)、債券、金融衍生產(chǎn)品等直接融資形式服務(wù)于中小企業(yè)融資和創(chuàng)新，這是一條被成熟市場多次證明有效的路徑。隨著多層次資本市場的建設(shè)和完善，投資方和融資需求方可以在資本市場上直接對接，風(fēng)險和收益有一個市場化的匹配和定價，從天使投資、風(fēng)險投資、私募投資、區(qū)域股權(quán)交易市場、新三板、中小板到主板，給企業(yè)提供多層次的資本市場融資體系。

必須認識到，盡管多層次資本市場的建設(shè)具有很多有利的條件，但是多層次資本市場建設(shè)是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，不可能一蹴而就，各企業(yè)的CFO（總會計師）對此要有充分的認識?？偟膩碇v，CFO（總會計師）要從以下幾個方面把握多層次資本市場的進展。

1.從企業(yè)長遠發(fā)展的角度把握多層次資本市場的積極意義

多層次資本市場建設(shè)雖然還在路上，但在不遠的將來是一定會實現(xiàn)的。所以，企業(yè)的CFO（總會計師）對此在思想上要有準備，在計劃上要有所預(yù)測，在行動上要有所體現(xiàn)。一些準備上市的企業(yè)，從現(xiàn)在就要考慮扎實地做好基礎(chǔ)會計工作，為未來可能的股權(quán)融資做好準備；一些股權(quán)結(jié)構(gòu)有問題的企業(yè)，也要及早做好捋順股權(quán)結(jié)構(gòu)的工作，以防止在未來的股權(quán)融資中處于被動地位；一些杠桿率較高的企業(yè)，在長期融資中也要考慮多層次資本市場加快帶來的融資選擇和融資成本的改變。

2.從企業(yè)現(xiàn)實發(fā)展的角度把握多層次資本市場建設(shè)的漸進性

多層次資本市場不是畢其功于一役，一定是分步、分段實現(xiàn)的。在多層次資本市場的進程中，一些有利于企業(yè)融資的政策和改革措施會相繼出現(xiàn)。企業(yè)的CFO（總會計師）要從現(xiàn)實出發(fā)，敏于行動，隨時捕捉可能出現(xiàn)的新情況和新機會為企業(yè)融資，保證企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)。企業(yè)杠桿率較高的要把握時機，實時調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)運營風(fēng)險。

3.從企業(yè)發(fā)展的不確定性方面把握多層次資本市場建設(shè)的復(fù)雜性

多層次資本市場建設(shè)是很復(fù)雜的，其在不同時期對企業(yè)融資的影響也是不確定的。所以，CFO（總會計師）要從自身企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)狀出發(fā)、冷靜對待，既不能坐進觀天、視而不見，也不能望梅止渴、畫餅充饑。

4.用實際行動促進我國多層次資本市場的發(fā)展

多層次資本市場的發(fā)展不僅要靠政府，還要靠廣大的企業(yè)，CFO（總會計師）要正確認識多層次資本市場的重要意義，以實際行動回應(yīng)時代的呼喚。要在嚴格風(fēng)險研判的基礎(chǔ)之上主動參與各種新金融業(yè)態(tài)，多渠道為企業(yè)融資。此外，要積極利用金融新業(yè)態(tài)控制企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和運營風(fēng)險。

本欄目參考文獻：

第3篇：發(fā)展資本市場的意義范文

一般認為，調(diào)高印花稅的現(xiàn)實意義在于提高交易成本，限制或警示過度投機。不過從國際經(jīng)驗看，印花稅是內(nèi)涵豐富、功能較多的一種政策工具，各國使用方式多樣，通常都是牛市上調(diào)，熊市下調(diào)，其調(diào)整并不值得大驚小怪。雖然調(diào)高印花稅率的切入點在資本市場，但落腳點卻在宏觀經(jīng)濟，作為財政政策的一種調(diào)整手段，實際上與保證宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定、健康運行關(guān)系密切。股票市場有其自身的運行規(guī)律，短期內(nèi)可能受到具體政策的影響，而從中長期看，其運行的軌跡實質(zhì)是與宏觀經(jīng)濟以及上市公司的盈利情況密切相關(guān)的，單個具體政策難以改變股市自身的運行軌跡。

不可否認，目前資本市場確實存在部分的不理性投資行為。根據(jù)證監(jiān)會公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，4月單月的股票換手率，滬市A股為119.74%，深市A股為140.17%，前者創(chuàng)造了94個月以來單月?lián)Q手率的新高；今年前4個月，滬市A股換手率接近400%，深市A股換手率則接近440%。也就是說，今年前4個月中，滬深兩市所有股票平均換手4次，每月一次。截至4月末，滬深兩市市值合計是香港市場市值的113%，而交易量則達到香港市場的610%。

這種高換手率、高交易量現(xiàn)象說明，部分投資者投資資本市場的目的更多地表現(xiàn)為博取短期股價價差收益，對一些缺乏業(yè)績支撐的個股單純做多，已逐步顯露出博傻、投機的特征。在這種情況下，有關(guān)部門調(diào)高印花稅稅率，政策意圖就在于提高交易成本，限制投機和頻繁買賣行為，并嘗試通過對市場心理的影響來警示過度投機，引導(dǎo)投資行為回歸理性，這無疑對資本市場健康發(fā)展有著積極的意義。

應(yīng)該看到，各國在使用印花稅這一工具時也各有側(cè)重、各有訴求。包括本次調(diào)整在內(nèi)，我國已經(jīng)對這一政策進行過8次調(diào)整，可以預(yù)見，這項措施今后仍將繼續(xù)發(fā)揮不同方向的調(diào)控作用。更為重要的是，印花稅調(diào)整的功效和作用，由于各經(jīng)濟體實際情況的不同，不能一概而論。正如在貨幣政策中，各央行使用準備金率的手段，與理論上對準備金率的判斷和認識也不盡相同。本次印花稅稅率的調(diào)整，相信與歷次調(diào)整一樣，也無特別實質(zhì)的不同。

盡管印花稅的調(diào)整對資本市場發(fā)展趨勢有著一定影響，但從歷史經(jīng)驗看，滬深股市的運行軌跡有其自身的規(guī)律。1998年到2005年，我國證券交易印花稅一直在一個較長的下降區(qū)間內(nèi)，從5‰一路調(diào)降至1‰，但自2001年6月至2005年6月，滬深股市卻一直處于一個較長的下跌區(qū)間中。應(yīng)當(dāng)說，在影響資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)性制度問題沒有得到解決時，印花稅的調(diào)降，會產(chǎn)生一定的政策效應(yīng)，但卻不能改變市場發(fā)展的大趨勢。同樣道理，在股改制度效應(yīng)持續(xù)釋放、宏觀經(jīng)濟保持高速增長、人民幣升值、上市公司整體素質(zhì)提高和并購重組趨于活躍、居民投資需求呈現(xiàn)剛性的諸多因素的共同影響下，對我國資本市場中長期的發(fā)展趨勢，我們沒有理由不做出樂觀的判斷。

第4篇：發(fā)展資本市場的意義范文

《證劵法》和《公司法》是資本市場法制建設(shè)的重要內(nèi)容，我國于2006年元旦實施新的《證劵法》和《公司法》，對于正處在社會主義初級階段的我國，兩法的實施無疑對中國特色社會主義經(jīng)濟發(fā)展大有毗益，我國的資本市場起步晚，經(jīng)驗不足，資本法律保障體系有待完善，兩法的實施使資本市場的改革和發(fā)展有了法律依據(jù)，有利于投資者維護自己的合法權(quán)益，保持市場的活力，有利于資本市場的正常協(xié)調(diào)發(fā)展。

關(guān)鍵詞:

證劵法;公司法;資本市場;影響分析

一、引言

在改革開放的中國特色社會主義市場經(jīng)濟背景下，如何發(fā)揮資本市場對經(jīng)濟發(fā)展的推動作用，是我們今后研究和發(fā)展的主要方向，黨的十六屆三中全會明確指出要積極推進資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，國務(wù)院提出了明確的資本市場發(fā)展指導(dǎo)方針和目標，全面規(guī)劃了我國的資本市場，兩部法律的修訂工作，進一步完善了我國的市場經(jīng)濟體制，對于提高上市公司的工作的質(zhì)量和效率大有幫助，資本安全得到保障，有利于擴寬市場融資渠道，促進市場發(fā)展。

二、《證劵法》和《公司法》的實施背景

由于我國特殊的經(jīng)濟情況，上個世紀九十年代，我國剛剛開始改革開放，無論是經(jīng)濟條件還是政治法律條件還很落后，不能夠滿足于當(dāng)時經(jīng)濟發(fā)展的要求，在新的經(jīng)濟環(huán)境背景下，需要制定出相關(guān)法令來維護市場秩序正常。我國第一部《公司法》于上世紀九四年建軍節(jié)施行，《證劵法》開始實施時是東南亞金融風(fēng)暴正強的時期，那時候人民幣還不能直接兌換外幣使用，但是金融危機給東南亞國家?guī)淼慕?jīng)濟損失給我們帶來的經(jīng)驗教訓(xùn)是十分深刻的，有了這樣的先例，如何防范金融危機變成資本市場最刻不容緩的工作，新的《證劵法》和《公司法》的修訂得到社會各界的廣泛關(guān)注。

三、新《證劵法》實施的意義和影響

(一)保薦人制度的意義和影響上市公司的有序運轉(zhuǎn)需要有相當(dāng)完備的股票發(fā)行和管理系統(tǒng)，以便于公司的資本正常運作，新的《證劵法》先后通過三次審定，在二零零六年元旦開始實施，在新的《證劵法》法中增加了新的保薦人制度，股票的發(fā)行者在申請股票公開發(fā)行之前，或者是申請法律規(guī)定范圍內(nèi)的證券，可以轉(zhuǎn)化為股票的債券等，都需要找好有條件的保薦人，保薦人的責(zé)任是審查上市企業(yè)是否符合上市要求，在企業(yè)上市之后也要做好相關(guān)的工作，需要誠實有責(zé)任心，認真完成自己的工作，這一法令的實施有利于凈化股票市場，避免有混水摸魚的現(xiàn)象發(fā)生，可以保障進入市場的股票在發(fā)行初期得以穩(wěn)健發(fā)展，依照國際的行業(yè)規(guī)定，上市公司的工作運轉(zhuǎn)必須正常規(guī)范，另一方面，對于買進股票的投資人來說，這一法令的實施也大大增強了資本的安全性。

(二)退市機制的意義和影響很多上市公司因為經(jīng)驗不足，公司體系不夠完善，在經(jīng)營過程中缺乏恰當(dāng)?shù)墓芾?，在上市最初的一段時間還能夠維持風(fēng)光的場面，但在一段時間后，股票價格一路下跌，價格十分慘淡，有些公司已經(jīng)債臺高筑，但是股票在市場上依舊交易，這樣不僅會損害到股東利益，也會造成其他上市公司的融資困難，長此以往，不利于資本市場秩序的穩(wěn)定。完善退市機制是穩(wěn)定資本市場的重要工作內(nèi)容之一，同時完善的退市機制也標志著一個證劵市場的發(fā)展走向成熟，退市機制的推行也使得投資風(fēng)險概念在人們心中更加清楚明確，在買進股票時斟酌對比，選擇更為優(yōu)秀和更具有發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄竟善保瑢τ谀切嵙Σ粡娚踔潦橇淤|(zhì)的公司必然敬而遠之，這樣也可以推動上市公司的發(fā)展，在競爭激烈的股票市場中，上市公司必須加強自身的工作效率，提高公司質(zhì)量，贏得公司股票在市場競爭中更大的價值，提升公司的利潤和資本。

(三)證券誠實法的意義和影響在《證劵法》第二章第二十條中規(guī)定了上市公司和證劵機構(gòu)以及其工作人員信息披露的相關(guān)規(guī)定，這一規(guī)定有效加強了對股票和證券市場的監(jiān)督管理，資本市場的公眾透明度增強，社會監(jiān)督的渠道拓寬，可以有效的解決證券交易市場上信息虛假的問題，第二章第二十五條規(guī)定有效的維護了投資者的利益，使得投資環(huán)境相對來說更加公允，特別是對于一些中小投資者來說，在投資股票時知情權(quán)的問題尤為重要。

四、新《公司法》實施的意義和影響

新的公司法降低了公司成立的要求，簡化了公司建立程序，對于大部分創(chuàng)業(yè)者而言，資金問題無疑是最大的難題，新的公司法在降低公司注冊資本的同時，規(guī)定注冊資本可以分期付清，緩解了創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)初期的資金壓力，此外允許一人創(chuàng)立公司，法人結(jié)構(gòu)的治理得到進一步完善，公司監(jiān)督機制的完善有利于調(diào)整企業(yè)的發(fā)展，優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)，為建立現(xiàn)代高端型企業(yè)奠定基礎(chǔ)。

五、結(jié)語

綜上所述，《證劵法》和《公司法》對各行各業(yè)的影響在兩法實施后日益顯現(xiàn)，在今后的工作中，如何解決上市公司的綜合實力評估問題還值得我們研究，而不僅是單從公司的財務(wù)方面入手進行評估，通過搜集更加完善的數(shù)據(jù)和指標開展工作，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，完善資本法制建設(shè)。

［參考文獻］

［1］劉俊海．建議＜公司法＞與＜證券法＞聯(lián)動修改［J］．法學(xué)論壇，2013，04:5－14．

［2］劉燕．公司法資本制度改革的邏輯與路徑———基于商業(yè)實踐視角的觀察［J］．法學(xué)研究，2014，05:32－56．

第5篇：發(fā)展資本市場的意義范文

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制；經(jīng)濟學(xué)思考

縱觀近些年來經(jīng)濟全球化的發(fā)展，國內(nèi)和國際的金融經(jīng)濟發(fā)展形勢瞬息萬變。內(nèi)部控制及其理論正是在金融經(jīng)濟浪潮下，為了更好地進行資本管理而產(chǎn)生的科學(xué)思維和理論，對于企業(yè)發(fā)展、社會進步和國家富強都有著重要的意義和價值。因此，筆者從經(jīng)濟學(xué)的角度進行了內(nèi)部控制的思考。

一、內(nèi)部控制的內(nèi)涵

內(nèi)部控制是指具有經(jīng)濟能力和資本流通能力的企事業(yè)單位和各種組織在社會經(jīng)濟活動中建立起來的一種互相制約的業(yè)務(wù)形式和資本管理理論和制度。內(nèi)部控制的內(nèi)容包羅萬象，在經(jīng)濟學(xué)的基礎(chǔ)上，內(nèi)部控制是由于促進經(jīng)濟管理的需要而產(chǎn)生的科學(xué)理論和制度，內(nèi)部控制的主要目的是維護正常的經(jīng)濟運營管理、刺激經(jīng)濟活力、保持和提升社會經(jīng)濟效益。內(nèi)部控制的發(fā)展和應(yīng)用能夠保護企事業(yè)單位和組織的資產(chǎn)的安全和完整、確保財務(wù)信息數(shù)據(jù)資料的安全儲存、保證企事業(yè)單位和其他經(jīng)濟組織的經(jīng)濟活動的便捷性、可靠性和高效性。

二、內(nèi)部控制的重要意義和價值

(一)完善內(nèi)部控制理論能夠保障企業(yè)單位其他管理制度的有效性企業(yè)的內(nèi)部控制涉及范圍廣泛，其包括資本預(yù)算、決算、收支管理、資金以及財產(chǎn)物資管理等多項內(nèi)容，同時還涉及資本動態(tài)分析以及監(jiān)督管理等。只有保證內(nèi)部控制理論應(yīng)用科學(xué)合理并且行之有效，才能帶動行企業(yè)單位其他管理制度的正常實行，保障企業(yè)單位各部門的正常高效工作。

(二)落實內(nèi)部控制制度有利于國有資產(chǎn)的有效管理良好的內(nèi)部控制制度能夠保證企事業(yè)單位收支以及資金和物資管理，能夠大大提高財政資金的使用效率。對于國有資產(chǎn)管理不善，對于社會和國家的發(fā)展會造成嚴重影響。企事業(yè)單位在國有資產(chǎn)管理工作上承擔(dān)著重要的職能，落實內(nèi)部控制制度能夠促進財產(chǎn)物資管理的各個環(huán)節(jié)的誠信和高效，更大程度地保障國有資產(chǎn)的分配。

三、內(nèi)部控制與資本市場之間的密切聯(lián)系

內(nèi)部控制理論、制度的發(fā)展和應(yīng)用歸根結(jié)底是為了企事業(yè)單位和其他經(jīng)濟組織的長久穩(wěn)定發(fā)展。因此，以經(jīng)濟學(xué)的發(fā)展視角來審視和分析內(nèi)部控制的發(fā)展，內(nèi)部控制與資本市場之間有著千絲萬縷的微妙聯(lián)系。內(nèi)部控制促進資本市場的發(fā)展，反過來，資本市場的發(fā)展反哺內(nèi)部控制，促進內(nèi)部控制相關(guān)的理論、制度等內(nèi)容的完善，使其向更加科學(xué)、系統(tǒng)、合理的方向發(fā)展。資本市場的經(jīng)濟環(huán)境及其動態(tài)變化直接影響企事業(yè)單位和其他經(jīng)濟組織在經(jīng)濟利益上的趨向和控制中心的統(tǒng)籌管理和選擇。資本市場的發(fā)展和完善是由經(jīng)濟活動對象即國家各級各類企事業(yè)單位和其他經(jīng)濟組織來共同促進完成的。因此，企事業(yè)單位和其他經(jīng)濟組織的內(nèi)部控制會對資本市場具有反作用。企事業(yè)單位和其他經(jīng)濟組織的內(nèi)部控制能夠加強投資者的利益保護，資本市場就能夠進行良性的發(fā)展，從而進一步促進社會經(jīng)濟效益的增加，推動國家經(jīng)濟繁榮進步。反之，內(nèi)部控制也有可能導(dǎo)致資本市場和國民經(jīng)濟的式微。

第6篇：發(fā)展資本市場的意義范文

關(guān)鍵詞：資本市場；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級；灰色關(guān)聯(lián)分析

中圖分類號：F121.3文獻標識碼：A文章編號：1008-2972（2012）02-0017-09

一、引言

現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展不僅僅表現(xiàn)在總量的擴張和速度的增長上，還體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化上，特別是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是一個國家或地區(qū)的勞動力、資金、各種自然資源與物質(zhì)資料在國民經(jīng)濟各部門的配置及其相互制約的方式，反映著各國經(jīng)濟發(fā)展的水平、發(fā)達程度、內(nèi)在活力與增長潛力。伴隨著經(jīng)濟的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷從低層次結(jié)構(gòu)向高層次結(jié)構(gòu)演化，即不斷地進行調(diào)整和升級。世界各國經(jīng)濟發(fā)展的事實表明，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是促進經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵因素，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對于一國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及實現(xiàn)一國經(jīng)濟穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展，具有極為重要的意義。改革開放以來，我國的實體經(jīng)濟快速發(fā)展，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性問題日益顯現(xiàn)，承載著巨大的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力。一方面，2008年的全球金融危機對實體經(jīng)濟的沖擊，充分暴露了我國“低端化”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的脆弱性。產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新動力不足，產(chǎn)品附加值低，產(chǎn)業(yè)規(guī)模經(jīng)濟效益不明顯等已成為制約我國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的重要瓶頸；另一方面，長期以來，以“低效高耗”為特征的粗放型經(jīng)濟增長模式，面臨著來自能源和原材料等的資源瓶頸約束日益凸顯，長此以往將難以為繼。基礎(chǔ)產(chǎn)能過剩、重復(fù)建設(shè)是當(dāng)前影響中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長的突出問題。由此，加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，大力推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，已經(jīng)成為當(dāng)前經(jīng)濟工作的核心，直接決定著我國經(jīng)濟發(fā)展的未來方向?！吨腥A人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要》提出：“加強農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位，提升制造業(yè)核心競爭力，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展服務(wù)業(yè)，促進經(jīng)濟增長向依靠第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶動轉(zhuǎn)變”，這充分體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在我國國民經(jīng)濟發(fā)展中的迫切性和重要性。

改革開放以來，我國實施產(chǎn)業(yè)政策所需的資金不再是由財政出資，而是通過銀行體系和資本市場來籌集，資本市場以其所特有的資本形成、集聚、配置等功能，已經(jīng)成為實現(xiàn)科技與資本融合不可或缺的重要環(huán)節(jié)。因此，研究資本市場與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的聯(lián)系，探討資本市場對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的支持作用，具有十分重要的現(xiàn)實意義。但是，資本市場到底通過何種途徑，以什么機制推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，并取得更有效益的結(jié)果，國內(nèi)外研究并不多見。此外，對于我國資本市場與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級的相互關(guān)系，大多數(shù)研究仍然停留在資本市場的一般功能的論證上，資本市場作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的機理尚待進一步明晰。由于理論認識的不清晰，相關(guān)政策建議往往不具有可行性，決策也一再拖延，直接影響了我國資本市場結(jié)構(gòu)和功能的健全和完善，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級也難以到位。

為此，本文利用1994年至2009年我國資本市場籌資額、產(chǎn)業(yè)增加值等樣本數(shù)據(jù)，通過協(xié)整檢驗和灰色關(guān)聯(lián)分析相結(jié)合的方法，系統(tǒng)地探討了我國資本市場與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的聯(lián)系。首先，運用協(xié)整檢驗分析我國資本市場融資對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的總量效應(yīng)；然后，在總量效應(yīng)的基礎(chǔ)上，根據(jù)灰色系統(tǒng)的相關(guān)理論，引入灰色關(guān)聯(lián)分析方法進一步分析我國資本市場融資對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的結(jié)構(gòu)效應(yīng)，以便于更深入地把握中國資本市場融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系及其機理。

二、文獻綜述

（一）國外文獻綜述

在國外的經(jīng)濟學(xué)文獻中，直接對資本市場發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的相互關(guān)系的研究成果很少。這是因為西方經(jīng)濟學(xué)本身缺乏對產(chǎn)業(yè)層面的研究，同時發(fā)達國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的水平已經(jīng)很高了，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不是其研究的重點。國外研究主要圍繞資本市場與經(jīng)濟增長的關(guān)系進行探討。

Rajan和Zingales（1998）將金融發(fā)展理論的研究范圍深入到金融與行業(yè)增長率的層面，從一個國家內(nèi)不同行業(yè)對外源融資的依賴程度考察了金融與行業(yè)成長率的關(guān)系，提出金融發(fā)展水平是決定產(chǎn)業(yè)的規(guī)模構(gòu)成及產(chǎn)業(yè)集中度的因素之一，金融結(jié)構(gòu)的改善及金融發(fā)展可降低企業(yè)實施外源融資的成本，促進新企業(yè)的建立和產(chǎn)業(yè)的成長的觀點。Wurgler（2000）從一國金融體系配置資金能力的角度考察了股票市場和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，對65個國家的制造業(yè)在1963-1995年間的總投資及產(chǎn)業(yè)增加值的數(shù)據(jù)進行回歸分析，結(jié)果表明與金融市場不甚發(fā)達的國家相比，金融市場發(fā)展良好的國家投資于成長性產(chǎn)業(yè)的資金較多，而投資于衰退產(chǎn)業(yè)的資金較少，從而得出金融市場的發(fā)展提高了資本配置效率的結(jié)論。Levine（2000）利用48個國家1980-1995年的面板數(shù)據(jù)，使用橫向回歸方法得出了對于金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主導(dǎo)型的識別無助于解釋產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)論，并通過檢驗強調(diào)，即使在法律和制度環(huán)境都相對落后的不發(fā)達國家這個結(jié)論依然成立。Beck，Levine（2000）在Rajah和Zingales模型基礎(chǔ)上引入行業(yè)增長機會概念，對金融市場在社會資源配置中所起的作用進行了研究，認為金融市場發(fā)展水平越高的國家，各產(chǎn)業(yè)之間有著越高的相互關(guān)聯(lián)的增長率。Arestis和Luinte（2004）針對發(fā)展中國家，運用時間序列及動態(tài)異類面板方法估計金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長之間的長期關(guān)系，他們發(fā)現(xiàn)對大多數(shù)的樣本國家，金融結(jié)構(gòu)能很好地解釋經(jīng)濟增長。

（二）國內(nèi)文獻綜述

近年來，隨著資本市場在我國經(jīng)濟發(fā)展中所起的積極作用日益顯著，國內(nèi)學(xué)者關(guān)于資本市場和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級關(guān)系的研究也逐漸涌現(xiàn)。

國內(nèi)學(xué)者主要從理論角度來論證說明資本市場對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、升級的促進作用。羅美娟（2001）集中分析了證券市場對產(chǎn)業(yè)成長的推動作用，從證券市場培育核心企業(yè)成長、二板市場效應(yīng)、證券市場效率等方面研究了證券市場推動產(chǎn)業(yè)成長的機制和作用，并對我國的證券市場的產(chǎn)業(yè)推動效應(yīng)做了實證檢驗，得出我國證券市場的發(fā)展積極地配合了國家的產(chǎn)業(yè)政策，有力地推動了產(chǎn)業(yè)的成長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。謝瑞（2003）從資本市場功能的角度，分析了我國資本市場的不足，并提出了利用資本市場，通過資本運營，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改進我國產(chǎn)業(yè)質(zhì)態(tài)，盡快形成集約型、效益型的增長模式，實現(xiàn)經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展的建議。用陳寶明（2008）以股票市場推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的相互關(guān)系為出發(fā)點，通過分析股票市場的產(chǎn)生條件、機制和功能發(fā)揮，認為股票市場對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的推動作用已基本顯現(xiàn)。楊衛(wèi)東、杜鍵（2009）分析我國商業(yè)銀行對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級調(diào)整的影響機制和作用特點，并針對性地提出如何通過商業(yè)銀行的改革促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級調(diào)整的政策建議。

隨著我國資本市場的迅速發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，越來越多的學(xué)者開始從實證角度去研究資本市場與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系。戰(zhàn)明華（2003）采用OLS法對GDP、金融中介指標及證券指標進行回歸，得出兩點結(jié)論：一是大力發(fā)展以銀行為主的中介體系；二是增強股票市場的流動性，而不是盲目追求規(guī)模的擴張。除炳勝（2006）根據(jù)1991年--2004年我國資本市場和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，利用協(xié)整理論，從資本市場規(guī)模效應(yīng)和結(jié)構(gòu)效應(yīng)兩個視角，對資本市場融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系進行了協(xié)整分析，認為資本市場融資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有重要作用，但子市場貢獻度迥異。楊德勇、董左卉子（2007）從資本市場的視角討論了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的運行機制，并根據(jù)1994-2005年我國資本市場和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，對資本市場融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系進行了實證分析，證明隨著資本市場規(guī)模日益壯大，對我國一、二、三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和結(jié)構(gòu)變遷起到促進作用。李建偉（2008）以1994-2005年我國股市融資和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，采用協(xié)整分析、VECM和Grange因果檢驗法，對股市融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系進行了實證分析，結(jié)果表明股市融資推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。蘇勇、楊小玲（2010）通過探討資本市場作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的機制途徑，在對中國資本市場的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行描述性分析和利用2000-2008年季度數(shù)據(jù)進行實證檢驗的基礎(chǔ)上，選取股票市場發(fā)展規(guī)模和三次產(chǎn)業(yè)占當(dāng)季度名義GDP的比重進行協(xié)整分析，研究發(fā)現(xiàn)目前我國資本市場的發(fā)展不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

三、研究方法和樣本

（一）樣本來源

本文樣本數(shù)據(jù)主要來源于中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫和國家統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)庫，包括各年度股票籌資總額、金融機構(gòu)中長期貸款總額、債券市場籌資總額及第二、三產(chǎn)業(yè)增加值等原始數(shù)據(jù)。鑒于我國1991年才正式設(shè)立股票市場，因此樣本期間設(shè)定為1994年至2009年。

（二）研究方法

第7篇：發(fā)展資本市場的意義范文

國際板．是指一國供境外企業(yè)來該國上市發(fā)行股票的證券交易市場。當(dāng)前，我國大陸股市分為主板、中小板和剛剛推出的創(chuàng)業(yè)板，如果加上未來推出的國際板，那么我國的交易所市場就形成r完備的體系．和國際主要發(fā)達國家的證券交易市場形式接軌。根據(jù)上交所制定的將自身建設(shè)成為世界一流交易所的宏偉藍圖．上海證交所曾經(jīng)在2000年提出創(chuàng)建國際板，發(fā)展我國國際性證券交易市場的設(shè)想，在《國務(wù)院關(guān)于推進上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際航運中心的意見》（下文簡稱“關(guān)于推進上海加快發(fā)展的意見”）出臺以前，鑒于我國證券市場的現(xiàn)實瓶頸，這個想法沒有能夠收到重視．大部分業(yè)內(nèi)人士對此并不看好。一般來說，是否擁有國際板也足一國證券交易平臺先進的充分體現(xiàn)。上海正在積極推進國際金融中心的建設(shè)．在上海證交所上市的企業(yè)都是國內(nèi)企業(yè)，這與國際金融中心的身份也是不相符合的。

《關(guān)于推進上海加快發(fā)展的意見》中指出，要在上海適時啟動符合條件的境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票．這使得曾經(jīng)的設(shè)想變成了正式的規(guī)劃。上海市政府隨后在“貫徹國務(wù)院精神推進上海國際金融中心國際航運中心建設(shè)工作會議”上作出決定：上海市政府將積極支持上海證交所推進國際板的建設(shè)，適時啟動符合條件的境外企業(yè)在上海證交所上市，同時推進紅籌企業(yè)在上海證交所發(fā)行A股。匯豐控股、和記黃埔表示已經(jīng)進行在中國的上市輔導(dǎo)，曾經(jīng)遙不可及的國際板已進入技術(shù)層面的操作。

當(dāng)代各國經(jīng)濟的競爭．越來越多的體現(xiàn)為各國金融市場的競爭。我國建設(shè)高效的資本市場，不僅僅是為了滿足國內(nèi)實體經(jīng)濟的需要，還能顯著提升我國在全球范圍內(nèi)配置資源的能力，增強我國在全球利益分配格局中發(fā)言權(quán)的需要。一些在全球都具有重要影響力的境外企業(yè)如匯豐控股、紐約交易所、和記黃埔等．均表示要在中國的國際板上市，這無疑會增強我國在全球范圍內(nèi)吸收優(yōu)質(zhì)資源的能力，并維護我國的經(jīng)濟安全和拓展經(jīng)濟發(fā)展空間。

企業(yè)跨境上市能有效推動資金在全球范圍內(nèi)的流動和配置，并有利于世界經(jīng)濟的發(fā)展。中國作為新興市場國家，近幾年來有大量的優(yōu)質(zhì)企業(yè)海外上市．成為上市資源的重要輸出國。企業(yè)海外上市一方面能為其提供必需的融資渠道，另一方面也能加快企業(yè)的國際化進程，完善公司治理結(jié)構(gòu)。我國企業(yè)海外上市還有一些重要的原因：我國資本市場發(fā)展相對落后，金融市場體系的發(fā)展速度長期滯后于實體經(jīng)濟的發(fā)展步伐，市場規(guī)模也是阻礙在境外上市的企業(yè)沒有在國內(nèi)上市的考慮因素。其他新興市場國家，如“金磚四國”中巴西、印度和俄羅斯，都存在著同樣的境況．

然而我國大陸的資本市場在近年來取得舉世矚目的發(fā)展成就，滬深兩市股票總市值已位居世界第二，這時我國就不能僅僅輸出企業(yè)在海外上市．也應(yīng)允許海外企業(yè)來大陸上市，這不僅是為了發(fā)展中國的資本市場．也是進一步擴大改革開放的內(nèi)在要求。

二、建立國際板市場的基礎(chǔ)

近年來中國經(jīng)濟實力的增強引起全球的關(guān)注．還有一種聲音，認為“C2”將會取代“C8”，在全球事務(wù)中發(fā)揮重要影響力。而我國經(jīng)濟總量雖然位居世界前列，但是金融資本市場在世界的影響力并不像經(jīng)濟影響力那樣強大．國際大宗商品的定價權(quán)主要還是集中在美國的期貨交易所．能對全球股市產(chǎn)生影響的交易所非紐約證券交易所莫屬。這時候推出國際板，恰逢其時，能有效改變我國當(dāng)前資本市場贏弱的狀況。

另外，經(jīng)過三十年的改革開放的發(fā)展之后，我國已經(jīng)不再是一個資金短缺的國家．而是一個流動性過剩的國家，外匯儲備已位居全球第一，民間資本四處尋求新的投資渠道，這時候推出國際板．無論是從宏觀還是從微觀角度出發(fā)，都能為我國的資本提供新的投資標的。我國當(dāng)前的證券市場已經(jīng)具備了推出國際板的經(jīng)濟基礎(chǔ)、市場基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ)。

我國當(dāng)前經(jīng)濟總量已經(jīng)位居全球第三．而且很可能在2010年超越日本位居全球第二，在最近的20年來，我國多次在重大的國際事務(wù)中發(fā)揮了重要作用．如1997年東南亞金融危機中我國承諾人民幣不貶值．受到各國的普遍贊賞。在2008年的全球金融危機導(dǎo)致的經(jīng)濟衰退中，我國經(jīng)濟在4萬億投資的刺激下迅速擺脫衰退的跡象．成為全球經(jīng)濟復(fù)蘇的重要引擎。這是我國推出國際板的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

我國證券市場自成立以來，發(fā)展迅速，在不到二十年的時間里．走過了西方主要資本市場所走過的上百年的路程。我國股票市場現(xiàn)在已經(jīng)建立的主板市場、中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和三板市場，國債市場品種也日益豐富，期貨市場已經(jīng)推出大多數(shù)國際期貨市場主流品種．最新推出的螺紋鋼期貨已經(jīng)樹立起“中國價格”的形象，衍生品市場中的股指期貨推出在即．這一切都是我國證券市場推出國際板的市場基礎(chǔ)。

在《國務(wù)院關(guān)于推進上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際航運中心的意見》中，國務(wù)院明確提出在合適的時候允許符合條件的境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票．這一文件為上海證交所推出國際板奠定了制度基礎(chǔ)。

三、建立國際板市場的意義

近年來，全球各國金融活動日益緊密，跨國之間的交易所并購活動時有發(fā)生．而很多國家的交易所爭奪境外上市資源也不鮮見。在此背景下，上海證交所推出國際板，吸引全球一流企業(yè)到我國境內(nèi)上市．有助于我國提升資本市場的質(zhì)量，對提高我國經(jīng)濟和資本市場的國際競爭力、影響力具有重要的意義．也是建設(shè)上海國際金融中心的必然要求．同時有助于我國的投資者和資本分享全球經(jīng)濟的發(fā)展，實現(xiàn)資源在全球范圍的優(yōu)化配置，提高抗風(fēng)險能力等等，上述影響都有助于我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

1．宏觀意義。當(dāng)代各國的競爭，主要體現(xiàn)為經(jīng)濟的競爭，而各國經(jīng)濟的競爭主要體現(xiàn)為金融市場的競爭。建設(shè)具有全球影響力的資本市場．不僅能服務(wù)于我國實體經(jīng)濟，而且能夠幫助我國進行全球資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。當(dāng)前我國的“資本”及其他生產(chǎn)要素（如人力資本）正在取代勞動力這一傳統(tǒng)生產(chǎn)要素，成為我國新時期的比較優(yōu)勢。利用好這一新的比較優(yōu)勢，提升資本市場的國家化程度，在全球范圍內(nèi)吸收優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源在國內(nèi)上市．不僅能促進我國經(jīng)濟分享世界其他各國經(jīng)濟增長的收益．還能減少資本和金融項目順差，減少貿(mào)易摩擦，顯著增強我國在世界經(jīng)濟格局中的話語權(quán)和影響力。

中國在經(jīng)過三十多年改革開放的高速發(fā)展之后．經(jīng)濟原本主要依賴于勞動密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而現(xiàn)在資金短缺的困境已經(jīng)悄然發(fā)生變化．正逐步變成一個流動性過剩的“資本大國”，民間資本投資需求日益旺盛，東南沿海省份尤其是以浙江省溫州市的民間資本為代表，這些民間資本在國內(nèi)各個地區(qū)、行業(yè)尋求新的投資機會（如浙江民間資本投資于山西煤礦）。另外我國金融市場的發(fā)展長期滯后于實體經(jīng)濟的發(fā)展，資本市場可供利用的投資工具屈指可數(shù)，很多國內(nèi)資本因為沒有找到較好的國內(nèi)投資工具．在信息不對稱和法律條文不熟悉的情況下，貿(mào)然出海，投資于海外市場，很多資本遭受的巨大的損失。在這種背景下，上海證券交易所適時推出國際板不僅不會對我國金融市場造成資金壓力，而且還能為這些資金提供新的投資渠道．

另外，國際板的建設(shè)將會促進外匯儲備管理體制的改革，開創(chuàng)藏匯于民、全民投資外匯的模式，改變我國境內(nèi)資金海外投資遭遇的風(fēng)險和損失（例如平安保險投資于富通銀行而遭受巨額損失），提高外匯使用效率，還能有效改變我國貿(mào)易順差在境內(nèi)、利潤在境外的模式。

2．對企業(yè)發(fā)展的意義。對于我國證券公司而言，國際板的創(chuàng)設(shè)是個重大利好消息。我國券商的投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)對象基本是我國本土企業(yè)．而且上市領(lǐng)域也僅僅局限于我國國內(nèi)證券交易所，很少有國內(nèi)券商走出國門，進行海外企業(yè)上市的證券發(fā)行、承銷業(yè)務(wù)等國際業(yè)務(wù)。很多國內(nèi)企業(yè)在海外上市時．基本都是與海外的投資銀行進行合作，這與我國券商自身素質(zhì)、不熟悉海外證券市場法律有關(guān)。我國設(shè)立國際板，將會給國內(nèi)券商帶來更多的投資銀行業(yè)務(wù)和經(jīng)紀業(yè)務(wù)．這不僅有助于提高我國券商的整體盈利水平和國際競爭力．也能促使我國券商在與來華謀求上市的公司的日常交往中，提升自身的業(yè)務(wù)素養(yǎng)，加強金融服務(wù)的水平和競爭力。

對于我國上市公司而言．優(yōu)質(zhì)境外企業(yè)來華上市不僅僅能為中國投資者帶來更加豐富的投資標的，還能帶來成熟的公司治理結(jié)構(gòu)．有助于國內(nèi)上市公司參照并改善自身的公司治理水平。在2008年度的上市公司投資者關(guān)系(IR)評選中，優(yōu)秀IR上市公司擁有境外戰(zhàn)略投資者的比例(35%)是普通IR上市公司(14%)的兩倍還要多。這一差距表明境外機構(gòu)投資者更關(guān)注上市公司的治理結(jié)構(gòu)．良好的公司治理結(jié)構(gòu)能夠顯著增加投資者的關(guān)注。境外資本通過投資于中國的上市企業(yè)，提高其融資能力和盈利能力，能促進所投資的企業(yè)和其它中國本土企業(yè)之間的競爭．而當(dāng)允許外國企業(yè)來華上市時．則外國資本和企業(yè)能夠直接與中國本土企業(yè)在同一個資本市場為有限的資金進行競爭，更能提高國內(nèi)公司改善公司治理的動力，提高中國股市的整體結(jié)構(gòu)。

3．對發(fā)展我國資本市場的意義。在當(dāng)前全球各國眾多交易所日益激烈的競爭下，創(chuàng)設(shè)國際板，吸引海外優(yōu)秀企業(yè)來華上市，有助于我國資本市場的擴大規(guī)模．加速我國國際金融中心的建設(shè)步伐，增強我國資本市場的國際競爭力。

第8篇：發(fā)展資本市場的意義范文

關(guān)鍵詞：公允價值；會計信息；新會計準則；資本市場

文章編號：1003-4625(2009)12-0063-03

中圖分類號：F830.9

文獻標識碼：A

一、研究動機

2006年是我國資本市場經(jīng)歷五年熊市之后，消除股權(quán)分置這個資本市場痼疾、基本完成全流通改革之年，新會計準則在此時推出無疑對促進資本市場的繁榮和發(fā)展具有推波助瀾的作用?？梢哉f在經(jīng)濟改革、資本市場改革、上市公司發(fā)展的過程中，會計準則和會計制度的完善和國際趨同扮演了至關(guān)重要的作用。

在一些經(jīng)濟發(fā)達國家，公允價值的計量模式已經(jīng)被普遍運用，而我國的會計準則趨同在以往幾年中一直在持續(xù)和深入，但是值得注意的是公允價值在中國的運用經(jīng)歷了一個反復(fù)的過程。早在1998年6月12日財政部債務(wù)重組具體準則征求意見稿以及1999年6月28日非貨幣易具體準則征求意見稿時，我國就已經(jīng)引入這一計量模式；可是在試行一年后，即2001年1月18日財政部在修訂的《企業(yè)會計準則》中又放棄了公允價值計量模式的運用。2006年2月我國頒布新《企業(yè)會計準則》，此次新準則中最引人關(guān)注的變化就是公允價值計量模式的再次引入和較大范圍的使用。

我國2006年頒布的新準則再次引入公允價值計量模式是否已經(jīng)有了會計誠信的環(huán)境?我國的市場環(huán)境和上市公司是否真的可以適應(yīng)公允價值的計量模式?公允價值能夠在提高信息相關(guān)性的同時從總體上提高會計信息的質(zhì)量么?如果以上的答案是否定的或不確定的，那么財政部為什么對公允價值采取啟用、放棄、重新啟用的措施?本文試圖探討公允價值的計量模式與經(jīng)濟改革、資本市場、會計信息的關(guān)系，以期揭示新企業(yè)會計準則的修訂的政策意圖。

二、公允價值、會計信息、經(jīng)濟改革和資本市場的關(guān)系分析

公允價值的引入是新會計準則最大的特點，標志著會計準則的國際趨同，它是經(jīng)濟全球化要求所致，是配合資本市場改革的制度性產(chǎn)物，是經(jīng)濟戰(zhàn)略性布局的一項操作規(guī)則。

(一)會計準則國際趨同是經(jīng)濟全球化一體化的產(chǎn)物

筆者發(fā)現(xiàn)幾個有趣的巧合和一致：第一個巧合是新企業(yè)會計準則的實施之際恰好是中國經(jīng)濟融入全球之時。在全球經(jīng)濟一體化的浪潮下，一大批中國企業(yè)到境外上市融資，大量的國外企業(yè)也到中國進行投資，經(jīng)濟的國際化呼喚會計語言的國際化，中國的會計準則需要由過去的“方言化”轉(zhuǎn)向國際化，經(jīng)濟和企業(yè)的發(fā)展要求會計標準在內(nèi)容和形式上與主要市場經(jīng)濟國家趨同。與此同時，國有企業(yè)可以通過現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度改革引入戰(zhàn)略投資者，外資和民營企業(yè)可以通過資本市場進入國有企業(yè)，實現(xiàn)投資主體多元化。在此背景下推出的會計準則改革，一定是與市場化改革相適應(yīng)的、有利于產(chǎn)權(quán)制度改革的規(guī)則。作為市場經(jīng)濟規(guī)則之一的會計準則，其改革的過程與其說是中國的會計準則與國際會計準則的趨同，不如說是經(jīng)濟全球化和市場經(jīng)濟發(fā)展要求會計準則發(fā)生變革并為之服務(wù)。

會計由20世紀初期的受托責(zé)任觀轉(zhuǎn)變?yōu)?0世紀60年代開始的決策有用觀，決策有用觀強調(diào)會計信息的相關(guān)性，希望以放寬會計估計、體現(xiàn)市場價值來提高決策相關(guān)性。決策有用觀又分為信息觀和計量觀兩個階段。從新會計準則變化可見：公允價值計量模式逐漸取代或與歷史成本計量傳統(tǒng)模式并駕齊驅(qū)，與公允價值模式下的計量觀一脈相承的全面收益觀和資產(chǎn)／負債觀，也逐漸替代了傳統(tǒng)的以交易觀為基礎(chǔ)的收入／費用觀。這種現(xiàn)象體現(xiàn)了由信息觀向計量觀的轉(zhuǎn)變方向。盡管安然事件發(fā)生后，受托責(zé)任觀引起監(jiān)管當(dāng)局注意并加強了對投資者的保護，更關(guān)注會計信息的可靠性，但是經(jīng)濟的發(fā)展，無法阻擋計量觀的普及，這是公允價值應(yīng)用的趨勢背景，在這背景之下，會計信息為之服務(wù)的用戶需求(尤其是投資人)和快速發(fā)展的經(jīng)濟驅(qū)使會計信息的計量從注重歷史信息走向注重公允信息。

(二)會計準則改革是金融和經(jīng)濟改革的制度規(guī)則之一

第二個巧合是新企業(yè)會計準則的實施之際恰好是國內(nèi)銀行體系清理不良資產(chǎn)之后、國內(nèi)股票市場實施全流通改革之時。2006年12月11日，我國為期五年的WTO“過渡期長跑”正式結(jié)束，中國開始全面履行對世貿(mào)組織的承諾，中國經(jīng)濟金融即將全面融入世界經(jīng)濟金融體系、中外資金融機構(gòu)將展開全面的合作與競爭。眾所周知，資本市場的健康發(fā)展對化解銀行信貸風(fēng)險、構(gòu)建完整的金融體系、抵御金融全球化可能帶來的風(fēng)險具有重要的意義。這次會計準則改革不僅與金融改革有關(guān)而且與資本市場改革密不可分，資本市場是中國經(jīng)濟發(fā)展中最重要的要素市場之一，2005年5月股權(quán)分置改革打響發(fā)令槍，中國政府計劃解決股權(quán)全流通問題，以有利于實現(xiàn)資源配置、結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融市場穩(wěn)定和安全。在這樣的時刻，會計準則和制度作為融通資金、資本運作和經(jīng)營運作的記錄語言，其反映的企業(yè)基本面優(yōu)劣直接影響資本市場的興衰，財政部此時推出公允價值等計量屬性顯得十分重要而且意味深長。會計是記錄資本流轉(zhuǎn)的語言，具有傳遞信息、真實記錄的信托責(zé)任，會計準則作為規(guī)范會計行為的法律法規(guī)對維護會計信息真實公允合理、正確履行管理信托責(zé)任又具有決定性意義。所以當(dāng)一些關(guān)系到國計民生的大型國有企業(yè)在資本市場向上發(fā)展之際登陸A股市場、充實資本實力、增強競爭能力、完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時，會計準則也相應(yīng)發(fā)生公允性的變化、記錄并披露了與市場表現(xiàn)相一致的財務(wù)數(shù)據(jù)，與其說會計報表反映了企業(yè)的業(yè)績增長變化，不如說政策高屋建瓴引導(dǎo)市場和財務(wù)邁向戰(zhàn)略引導(dǎo)的方向。

(三)會計準則是服務(wù)于資本市場的規(guī)則之一

筆者發(fā)現(xiàn)的第三個巧合是每次財政部推出公允價值的年份總是伴隨一波牛市行情，而每次宣告停用或調(diào)整的年份股市一般會尋找低位。我國在尚未解決公允價值會計信息的可靠性和公允價值會計方法的可操作性、會計誠信環(huán)境完善等問題時，就再次啟用公允價值，試圖部分替代傳統(tǒng)的歷史成本計量模式，很難說這與資本市場變革沒有關(guān)系。因此筆者認為，公允價值的再次引入是相關(guān)政府機構(gòu)保障資本市場股權(quán)分置改革、增強大型國企實力、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的一項規(guī)則之一。

筆者將公允價值計量模式在我國會計準則中運用的幾個階段和中國證券市場變遷的幾個時段比照起來，如圖所示：

初次全面引入公允價值的具體準則(尤其是2007年)對推動公司業(yè)績具有不可低估的作用，它對2007年上市公司整體業(yè)績的提升具有較大的推升作用，對資本市場的發(fā)展具有政策導(dǎo)向性的作用。如投資性房地產(chǎn)準則中允許采用公允價值的計量模

式、債務(wù)重組中以公允價值計量并允許債務(wù)人確認重組收益、非貨幣易中以公允價值確認換入資產(chǎn)并確認置換收益、投資于交易性金融資產(chǎn)對賬面浮盈的確認、所得稅會計方法的改革等，這些會計處理的革命性變化提高了會計信息的公允性、增強了投資的決策性，從正面來講，這對于證券投資人來說其信息更具價值，從負面來講，1　其計量過程的不合理將導(dǎo)致信息可靠性和可比性的弱化，公允價值估值技術(shù)的不當(dāng)采用和估計的失真直接影響公司盈余和資產(chǎn)價值的真實；2　公允價值是一把雙刃劍，它讓公司的賬面盈利確認與資本市場的走勢更為密切，在資本市場向上或向下時有助推相關(guān)資產(chǎn)做高或做低的可能，從而影響賬面盈利高低與資本市場波動發(fā)生較為一致的變化。

自2001年開始，政府將股權(quán)分置問題擺到議事日程；2001年6月14日，嘗試解決全流通的《國有股減持辦法》出臺，因股市暴跌，該減持辦法于2001年10月20日，被證監(jiān)會叫停；2002年初，證監(jiān)會開始向社會公開征求全流通方案，方案征集達4000種，后被歸納為七大類意見；2002年1月26日，中國證監(jiān)會在其網(wǎng)站上悄然公布了“國有股減持方案階段性成果”。提出從國家戰(zhàn)略的高度來認識股票市場改革的重要性，并達成的共識：即民主化、補償性原則、把國有股減持和全流通結(jié)合起來：其旨意一是國有股減持要形成一種多贏的局面；二是國有股減持要體現(xiàn)有利于證券市場長遠發(fā)展和保持穩(wěn)定的原則；三是實現(xiàn)新上市公司股份全部流通。2005年4月29日證監(jiān)會宣布啟動股權(quán)分置改革以解決這一制約我國股市發(fā)展的重大問題，并了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》。

2001―2005年這整整四年時間我國在資本市場特別是證券市場發(fā)展問題上的指導(dǎo)思想，可以用“國九條”中的內(nèi)容來概括，“大力發(fā)展資本市場是一項重要的戰(zhàn)略任務(wù)，對我國實現(xiàn)本世紀頭20年國民經(jīng)濟翻兩番的戰(zhàn)略目標具有重要意義”。既然發(fā)展我國資本市場具有如此重大意義，隨之而來的改革方案自然要以積極推動證券市場發(fā)展為中心。因此，新會計準則乃至公允價值的再次引入是這一指導(dǎo)思想下的眾多政策法規(guī)中的一項，或者說會計準則是服務(wù)于資本市場的眾多規(guī)則之一。

(四)新準則中的會計計量觀有助于提高信息相關(guān)性

即便在美、英等經(jīng)濟發(fā)達的西方國家，證券市場上的投資人也未必深刻了解財務(wù)數(shù)據(jù)的計量對信息的影響，尤其是以歷史成本計量的資產(chǎn)和負債在存續(xù)期中的公允價值變化更是外部信息使用人較難獲得的數(shù)據(jù)。所以由信息觀轉(zhuǎn)向了計量觀是信息使用人需求所導(dǎo)向的。所謂計量觀，是指會計人員有責(zé)任將公允價值的計量模式，恰當(dāng)?shù)丶{入財務(wù)報告中(scott，1997)。到了90年代，美國財務(wù)會計準則委員會(FASB)決定將公允價值計量模式作為初始確認和后續(xù)重新確認(fresh-start measurements)的計量。而國際會計準則委員會(IASB)相繼并不斷修訂的第32號和第39號國際會計準則(IAS32、IAS39)也開始從金融工具人手，逐步推廣至長期資產(chǎn)和長期負債。比如投資性房地產(chǎn)、交易性金融資產(chǎn)等的公允價值計量比以歷時成本計量更便于投資人確切了解公司資產(chǎn)的現(xiàn)實價值，以做出合理的決策。由此可見，由信息觀向計量觀的轉(zhuǎn)變是基于資本市場和投資人對信息的需求，因此，公允價值――這一計量模式的發(fā)展與資本市場對會計信息的要求密切相關(guān)，反過來也左右了投資的價值判斷。

相對資本市場信息需求而言，計量觀具有以下優(yōu)點：首先，通過采用公允價值進行計量，會計信息使用者(包括投資者、債權(quán)人、政府及其有關(guān)部門和社會公眾等)可以及時了解企業(yè)當(dāng)前所持有的資產(chǎn)負債的真實價值。其次，采用公允價值后，原來未計入盈余但符合盈余定義項目都計人了盈余，更加全面地反映了企業(yè)的績效和真實的經(jīng)營成果。1946年希克思對盈余的定義是在期末與期初保持同等富有程度的前提下可能消費的最大金額。基于公允價值的會計盈余更加接近上述定義。因此，采用公允價值后，利潤的信息含量更加豐富，有助于投資者的投資決策分析。

第9篇：發(fā)展資本市場的意義范文

內(nèi)容提要2

ABSTRACT3

第一章緒論4

第一節(jié)背景介紹4

第二節(jié)文獻綜述5

第三節(jié)研究方法6

第二章制度創(chuàng)新理論7

第一節(jié)制度與制度安排7

第二節(jié)制度創(chuàng)新的經(jīng)濟理論10

第三節(jié)企業(yè)制度創(chuàng)新與企業(yè)的發(fā)展13

第三章我國科技型中小企業(yè)制度安排15

第一節(jié)我國科技型中小企業(yè)的發(fā)展狀況15

第二節(jié)我國科技型中小企業(yè)的制度安排及其缺陷18

第四章風(fēng)險資本市場有效地促進科技型中小企業(yè)制度創(chuàng)新25

第一節(jié)風(fēng)險資本市場理論25

第二節(jié)風(fēng)險資本市場與科技型中小企業(yè)的發(fā)展31

第三節(jié)風(fēng)險資本市場的運作對科技型中小企業(yè)制度創(chuàng)新的重要意義38

第五章培育風(fēng)險資本市場，加強科技型中小企業(yè)制度創(chuàng)新49

第一節(jié)我國風(fēng)險資本市場發(fā)展現(xiàn)狀的評介49

第二節(jié)培育我國風(fēng)險資本市場的目標模式及策略54

結(jié)論與展望61

參考書目62

后記64

內(nèi)容提要

風(fēng)險資本市場為科技型中小企業(yè)融資已成為人們的共識。但是，在科技型中小企業(yè)獲取資金求得發(fā)展的時候，人們卻忽視了風(fēng)險資本市場在為科技型中小企業(yè)融資的同時，又促進了科技型中小企業(yè)各種制度的創(chuàng)新。本文研究的目的就是通過在風(fēng)險資本注入科技型中小企業(yè)的過程中探討它是如何促進了企業(yè)制度創(chuàng)新的。文章最后對目前中國的風(fēng)險資本市場進行了探究，提出了培育中國風(fēng)險資本市場的對策，以便加強科技型中小企業(yè)的制度創(chuàng)新，促進科技型中小企業(yè)的發(fā)展。

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第一章緒論

第一節(jié)背景介紹

國內(nèi)外高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的大量實踐表明，科技型中小企業(yè)以其強烈的創(chuàng)新沖動和專業(yè)化技術(shù)，不僅為孵化新興產(chǎn)業(yè)、激活區(qū)域經(jīng)濟提供了重要的基礎(chǔ)，成為各國發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和建立國家創(chuàng)新體系的重要主體，而且是推動產(chǎn)業(yè)升級、提高經(jīng)濟綜合競爭力的基本力量。因此，世界各國、包括，美國、日本、德國等發(fā)達國家，都把發(fā)展科技型中小企業(yè)作為各國科技政策或高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的重要內(nèi)容，積極創(chuàng)造社會、經(jīng)濟、金融和技術(shù)等各方面的有利條件和基礎(chǔ)，加快科技型中小企業(yè)的成長和發(fā)展。

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