基金市場論文精選(九篇)
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第1篇：基金市場論文范文
1.個人客戶對于開放式基金了解非常有限
雖然經(jīng)過3年的發(fā)展，投資者對開放式基金的了解程度在日益深入，但是在已經(jīng)投資了基金的實際投資者中還有一半以上對于基金的了解不足，只有四成的投資者比較了解開放式基金，其中有7%的受訪者對開放式基金十分了解，33%比較了解開放式基金。典型表現(xiàn)是調(diào)查中不少實際投資者區(qū)分不清基金產(chǎn)品和基金公司，不少受訪者知道自己購買的基金產(chǎn)品名稱，但是不知道是哪家公司發(fā)行的。
個人投資者對于開放式基金不了解，盲點主要表現(xiàn)在以下兩個方面：
（1）基金公司知名度普遍偏低
作為開放式基金的發(fā)起者、管理者，基金公司的知名度對于基金的銷售、客戶的鞏固具有重要作用。在國內(nèi)數(shù)十家基金公司中，只有為數(shù)不多的幾家擁有一定的知名度，給投資者留下了一定印象。排在前列分別是南方（47％）、華夏（46％）、招商（35％）、國泰（31％）、中信（26％）、博時（22％）、長城（16％）、易方達（13％）。最高的知名度都不超過50％，說明基金公司的品牌還沒有樹立，與其他行業(yè)相比，競爭的層次還沒有提升到品牌競爭的層次，還有相當?shù)奶嵘臻g，需要提高基金公司的知名度。
（2）個別基金與業(yè)績實力不匹配
基金公司知名度與基金公司旗下的基金業(yè)績之間的關系并不成正相關。例如：業(yè)績遙遙領先的博時基金公司在投資者中的知名度要遠遠落后于南方、華夏等基金公司。所謂墻內(nèi)開花墻外沒有香，也說明基金市場的市場營銷也還處于一個初級階段。
2．投資者的短期投資心態(tài)
自2001年第一只開放式基金發(fā)行以來，基金公司、商業(yè)銀行等各相關方都通過不同途徑和方式對投資者進行教育，基金作為一種長期投資工具被介紹推薦給儲蓄用戶。在過去幾年里，已經(jīng)有為數(shù)眾多的投資者選擇了開放式基金。但是，他們選擇基金的初衷與基金公司的期望并不一致。數(shù)字一百的調(diào)查結果發(fā)現(xiàn)，多數(shù)投資者還沒有樹立長期投資的投資理念，與開放式基金的產(chǎn)品特點不符合。約65％的個人客戶投資開放式基金的目的是為了獲得短期收益（兩年以內(nèi)），16％的客戶會根據(jù)自己的需要隨時贖回開放式基金，將開放式基金作為銀行儲蓄的替代產(chǎn)品，只有不到20%的客戶會持有開放式基金2年以上，基本樹立了長期投資的理念。特別是，個人基金投資的中堅力量，位于30-39、40-49歲之間的投資者多數(shù)傾向于在短期內(nèi)投資（一般是2年之內(nèi)）。
如何讓投資人建立對于長期投資的信心，是基金公司努力的方向。目前的短期心態(tài)除了投資人的不成熟外，也與基金市場本身的不成熟有關，基金還沒有在投資人中建立自己的強勢品牌和與品牌所帶來的保證或者信心。對于投資人來說，信息的充分透明，理性心態(tài)，長期穩(wěn)定的業(yè)績有助于長期投資觀念的形成。這段時間的基金市場的低迷在某種程度上是好事，因為它幫助投資人建立了基金也會賠的理念，打破了只賺不賠的不合實際的幻想，讓投資人學會更加理性分析了。對于基金公司來說，不必迎合投資人短期的心態(tài)，利用短時間的低迷時期，關注自身的長期競爭力的培養(yǎng)，讓基金市場更加規(guī)范，以保證長期業(yè)績?yōu)槟繕?，才是根本?/p>
3．基金市場競爭力分析中，儲蓄、債券將是最有可能的替代者
第一，目前基金的資金來源以儲蓄為主，81％的投資人是將儲蓄存款轉化為基金的，基金對于儲蓄存款的分流作用比較明顯。
第二，基金投資占現(xiàn)金資產(chǎn)的比重較高，23％的投資人在基金中的投資占到現(xiàn)金資產(chǎn)的一半以上。
以上兩點說明，目前的投資者是穩(wěn)健偏保守型投資者。
第三，他們多是短期預期的投資心態(tài)，因此，一旦基金市場打破了他們對于基金的穩(wěn)健預期，資金可能回流儲蓄或者債券，而不是股市。這也驗證了為何近期的國債如此之火的原因。如果基金不能恢復士氣的話，債券市場將被看好。
4．低收益低風險設計原則更符合普遍需求，穩(wěn)健型產(chǎn)品適合現(xiàn)有市場。
投資者對開放式基金的收益預期比較合理，21%的投資者希望投資開放式基金的收益只要比同期銀行定期存款利率高就可以，19%的投資者希望比同期國債收益高就可以，有31%的投資者希望獲得5%－10%的收益，還有19%的投資者希望獲得10%－15%中等偏上的收益。只有一成的客戶希望獲得15%以上的收益。充分說明，投資者對于開放式基金的收益預期還是比較合理的。
與合理的收益預期相對應，投資者對開放式基金可能遭受的損失的承受程度也是比較低的。將近9成的投資者希望投資開放式基金后可能的損失在10%之內(nèi)，56.7％的投資者希望損失在5%之內(nèi)。因此，符合大多數(shù)投資人預期的產(chǎn)品將是低收益低風險的基本金產(chǎn)品。比如保本基金或者保最低底線基金。進一步，從市場細分的角度來看，本科以上學歷者，收入較高的人，他們期望的收益更高，風險的承受卻和其他投資人差異不大，這可能與他們有更多的理財知識及投渠道有關。40－49歲的投資者對于風險的承受能力最弱，是保本基金的忠實人群。今年國內(nèi)的證券投資基金特別是開放式基金業(yè)務發(fā)展迅速，基金公司面臨的市場環(huán)境發(fā)生了巨大變化。
第一，開放式基金的銷售數(shù)量越來越多，市場競爭異常激烈，市場同時發(fā)行數(shù)只基金的情況屢見不鮮；
第二，開放式基金的產(chǎn)品創(chuàng)新也層出不窮，基金公司紛紛推出貨幣市場基金、指數(shù)基金、行業(yè)基金、保本基金、小盤基金等等眾多創(chuàng)新品種。
第三，開放式基金的客戶結構發(fā)生了較大變化，個人客戶在認購數(shù)量和客戶總數(shù)上占到大多數(shù)，而個人客戶分散、投資心態(tài)和行為都十分復雜。由此，對基金公司而言，市場所孕育的不確定性也在悄然提高,因此，相應的對于個人投資者的市場研究就更有必要。
第2篇：基金市場論文范文
1990年由于不動產(chǎn)價格暴跌，美國各銀行停止向外貸款。此時，資本市場趁機取代了銀行來發(fā)揮金融中介的作用。有趣的是，當時剛發(fā)展起來的抵押證券市場不斷調(diào)整住房抵押信貸。這種住房抵押信貸在前幾年可能已經(jīng)大幅下降了。如果沒有資本市場的支持，1991年輕度的經(jīng)濟衰退可能會更加嚴重。但這種觀點仍需進一步驗證。
我們1991年輕度的經(jīng)濟衰退和日本長期存在的問題形成了鮮明的對比。日本的金融體制是以銀行為基礎的金融中介的典型例子。眾所周知所謂的“大企業(yè)集團體制”是一個主要以銀行為中心，同時使所有公司相當依賴銀行信貸的體制。因此，日本銀行危機的后果之一就是它延長了信用恐慌的時間。一些日本公司的確想通過資本市場來幫它們渡過難關。在銀行總貸款基本持平的情況下，過去十年日本國內(nèi)發(fā)行的公司債券增加一倍還要多。然而由于銀行貸款在日本的資金來源中一直占主導的地位，因此這種非銀行借貸數(shù)量的上升并不足以改變?nèi)毡拘庞每只诺臓顩r。
日本政府現(xiàn)在正不斷向銀行系統(tǒng)注入資金以使它們重新資本化。雖然政府已經(jīng)作出了一些重要努力，但是它仍需在金融體制多樣化方面取得重大的進展。這是促進長期復蘇的一個關鍵因素，雖然它不是唯一的關鍵因素。解決日本危機也必然比解決美國危機要困難得多。這同樣證明了金融多元化有助于限制經(jīng)濟動蕩的破壞。
這就使人們不禁要問如果東亞國家不是如此依賴銀行作為它們金融中介的話，它們在過去18個月里出現(xiàn)的問題會有多嚴重呢？人們很容易理解購買不能對沖的短期美元債務并投資于國內(nèi)的泰銖貸款可能會由于美元匯率的不穩(wěn)而造成泰國銀行停止向外貸款。但為什么停止貸款會造成經(jīng)濟崩潰呢？如果泰國有一個能發(fā)揮功能的資本市場并同時擁有必要的金融基礎設施，造成的后果就可能要輕得多。
在危機爆發(fā)之前，我們很少有理由懷疑東亞國家30年持續(xù)高速的經(jīng)濟增長。這段時期的經(jīng)濟增長在很大程度上是由銀行提供資金的。經(jīng)濟和銀行信貸的快速增長使得無效貸款占銀行總資產(chǎn)的比例較低。缺少可替換的中介形式并沒有多大的影響。這就象車胎如果沒有漏氣，缺少后備輪胎并沒有多大關系一樣。東亞國家就是沒有“后備輪胎”。
處理銀行危機
銀行作為一個高負債機構在歷史上已經(jīng)出現(xiàn)過一些危機。銀行風險管理經(jīng)常存在的問題就是它往往要達到一種很難達到的負債程度，這一程度產(chǎn)生適度的資產(chǎn)回報而同時又不出現(xiàn)延期償貸的威脅。
銀行在用本幣負債方面永遠也不會百分之百地成功，除非銀行的信用得到充分的保證，特別是國家政府的保證。但即使這種例外也不是固定的，特別是當這種負債的貨幣是外幣時。人們又不禁會問如果在銀行仍是唯一中介的十九世紀，如果存在其他中介方式的話，當時美國所發(fā)生的大量銀行危機的破壞還會有那么大嗎？
在惡劣的環(huán)境下，現(xiàn)代中央銀行可以提供流動性，但現(xiàn)金并不總能減輕人們的擔憂。即使流動性增加了，但銀行在不穩(wěn)定時期也不會向外貸款。今天的日本銀行體制就是一個例子。比如日本央行盡管制造了大量的流動性，但它對貸款的熱情卻很低。但與十年前美國所不同的是，替代性的金融資源不容易得到。
九十年代初瑞典的銀行危機，與美國八十年代的儲蓄和貸款危機以及日本目前的銀行危機不同，它反映了另外一個問題，即盡快解決危機是最好的選擇，拖延時間可能會大大增加危機對財政和經(jīng)濟的破壞。由于政府對銀行隱含或明確的安全網(wǎng)絡保證，解決銀行部門的危機往往需要政府的投入。同樣，增加納稅人基金存在的政治困難往往會推遲問題的解決。這種拖延當然會增加財政開支并延長信用恐慌的時間。
經(jīng)驗告訴我們，一個國家同時擁有多種金融中介形式可以在某一金融部門發(fā)生危機的時候保護這個國家的經(jīng)濟。澳大利亞在亞洲金融動蕩時的經(jīng)歷就是一個很有趣的驗證例子。盡管澳大利亞與亞洲國家有密切的貿(mào)易和金融聯(lián)系，但并沒有多少跡象表明它的經(jīng)濟受到危機國家的影響。這是因為澳大利亞不但有穩(wěn)固的銀行體制，同時還有發(fā)展得比較完善的資本市場。但進一步分析，金融多元化的作用也可能會變得正常。多種形式的存在可以防止金融體制在各個方面發(fā)生崩潰。
多樣化的資本市場除了在緊張的時期作為信貸過程的補充之外，還在一般時期與銀行系統(tǒng)競爭從而降低所有貸款人的金融支出。在過去幾十年里，資本市場和銀行業(yè)一起共同創(chuàng)造、發(fā)展并推廣各種新的提高資本創(chuàng)造和風險承擔的方法。大體上來說，銀行系統(tǒng)的效率上升了。它從以前不同地對待每一個貸款人變得更加標準化。
在標準化發(fā)展完善的時候，這種方法也被推廣到資本市場去。由于貿(mào)易的作用，資本市場里有更多的貸款人，同時也可以吸引更多人的存款。貨幣市場共同基金、期貨合同、垃圾債券和資產(chǎn)債券就是這一進程的很好例子。
資本市場和貿(mào)易工具一旦形成，它們就可以給銀行提供新的特殊風險對沖的方法并可以把銀行從持有貸款轉變?yōu)閯?chuàng)造貸款。反過來，銀行貿(mào)易也可以促進這些市場的發(fā)展。近幾年興起的由技術帶動的革新也促進了這一進程在全球范圍的推廣。一個國家的投資者可以在另一個國家的金融市場上進行套期保值，這就是所謂的套期保值。
過去兩年的經(jīng)驗表明，在這個更新、更復雜的全球系統(tǒng)中，一個國家的國內(nèi)金融體制不夠穩(wěn)固是會帶來不好的后果的。
在市場經(jīng)濟國家經(jīng)濟日益一體化的同時，銀行系統(tǒng)作為第一金融中介并不足為奇。銀行擁有的貸款人的內(nèi)部信用情況可以作為決定資本分配的指導。加入金融市場可選擇的只有使用稀缺的實際資源來進行金融的基礎設施建設時才可能實現(xiàn)。金融的基礎設施建設是一項艱巨的任務，它的成果也只能在幾十年之后才可以看到。這個進程的啟動是很困難的，特別是在一些仍然在貧困線上掙扎的發(fā)展中國家中。因為它們都把目光放在短期的高回報而不是長期的較低的回報率上。
我們必須不斷地提醒自己，金融的基礎設施是由大量的整套制度組成的，它們的運作就如社會的其他部門一樣，必須與基本的價值體制相一致。從表面上來看，金融基礎設施建設好象只關系到技術問題。它包括能明確顯示公司狀況的會計標準、能可靠保護財產(chǎn)和強制合同執(zhí)行的法律體制以及能在公司決策出現(xiàn)失誤時事先確定索賠方案的破產(chǎn)條款。這些基礎設施可以提高企業(yè)的透明度并使公司在處理索賠問題時使用標準化的方法。但是這些制度的發(fā)展不可避免地會帶上不同文化色彩。當今俄羅斯的產(chǎn)權制度有可能無意識地受到過去蘇聯(lián)對個人產(chǎn)權偏見的影響。由于亞洲人害怕“丟面子”，因此很難在這些國家采用一些制度，如西方國家的破產(chǎn)制度等。同樣在西方國家中，每個人都有各自不同的對貸方和借方關系的看法。公司的權力分配反映了社會中最多人持有的對商務交易中各方相互作用的看法。因此，如果想讓一個沒有資本市場基礎設施但也一樣發(fā)展起來的國家采用這種制度是很困難的。同樣，想統(tǒng)一各國的國內(nèi)金融基礎設施或統(tǒng)一與國際交易相關的各個組成部份也是一項相當艱巨的任務。
事實上，亞洲國家金融基礎設施方面的弱點使得它們的銀行系統(tǒng)變得比危機前更加脆弱，并妨礙了隨后危機的解決。由于缺乏透明度，同時政府對銀行暗地里擔保，造成了投資者以過低的價格貸給銀行大量的資金，造成資本的不良分配。糟糕的破產(chǎn)法和程序使得銀行無效貸款的恢復變成一項長期并且昂貴的工作。另外，俄羅斯在強制執(zhí)行合同和收債方面缺乏透明度和法律基礎設施是造成現(xiàn)在俄羅斯金融中介作用癱瘓的主要原因。
然而，我懷疑如果增加的金融中介形式的確對經(jīng)濟有益的話，在將來推動這些形式統(tǒng)一的壓力將會是相當大的。另外，更多的金融基礎設施還很有可能會改善銀行系統(tǒng)的環(huán)境以及它的經(jīng)營狀況。
最近，一個由RossLevine和SaraZervos做的研究表明資本市場的發(fā)展對經(jīng)濟的推動作用比銀行部門本身發(fā)展對經(jīng)濟的作用要大。這一研究結果與以下的觀點是一致的，即認為資本市場和銀行都提供有用但不同的金融服務。如果同時使用兩種形式則必定會帶來更健全、更有效的資本分配過程。
有些人認為，缺乏足夠的會計實踐、破產(chǎn)條款和公司管理導致最近幾次危及一些發(fā)展中國家危機并非是偶然的。如果有足夠的上述因素和它們可能支持的資本市場存在的話，1997年初經(jīng)濟沖擊的結果將會大為不同。
值得注意的是，大多歐洲大陸國家的金融體制都在很大程度上躲過了前兩年金融動蕩的影響。我們發(fā)現(xiàn)在最近的幾十年里，歐洲大陸很少發(fā)生由房地產(chǎn)的繁榮和蕭條引起的銀行危機或是如我前面提到的美國和日本出現(xiàn)過的信用恐慌。
一直到目前為止，歐洲大陸的金融部門仍是由銀行主導，它的資本市場也沒有美國和英國的發(fā)達。這種銀行體制的經(jīng)驗告訴我們只要一些銀行體制有充分的監(jiān)督并以一個合法、規(guī)范的框架為基礎的話是可以很好地發(fā)揮作用的。但是這種銀行體制還有公有銀行實質性的參與。這些公有銀行往往缺乏私有銀行所具有的活力和創(chuàng)新。政府的參與往往不能實現(xiàn)資本的最佳配置并降低價格信號的可靠性。但在市場調(diào)節(jié)不足以阻止銀行危機的時候，此類的政府參與可以提供默認的資源保證以使信用持續(xù)流動，即使不是向最佳的方向流動。
例如，德國由公共控制的銀行團體的資產(chǎn)大約占所有銀行資產(chǎn)的40%.其他歐洲國家的比例雖然不如德國但也是相當大的。簡而言之，一些證據(jù)表明較低效率地使用資本可以防止出現(xiàn)信用危機?？赡苤档靡惶岬氖?，正是這個原因使歐洲公有商業(yè)銀行的比例降低了，同時促進了以往規(guī)模不大的資本市場的迅速發(fā)展并使歐洲大陸的金融體制向英國和美國的體制轉變。
發(fā)展資本市場可能還會給歐洲大陸帶來另外一個好處。在國家銀行體制不斷集中時，整個歐洲銀行業(yè)也會逐漸集中。在這種情況下，如果某一大銀行受到異常打擊的話，這家銀行就有可能會縮減它向外的貸款。如果存在發(fā)展完善的資本市場的話，以上的影響就可以得到減輕，因為公司有了其它的資金來源。
結論
第3篇：基金市場論文范文
關鍵詞貨幣市場基金投資基金貨幣市場
貨幣市場基金(MoneyMarketFunds)作為投資基金之一，其投資對象為貨幣市場質量高、期限短的生息工具。根據(jù)《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》中規(guī)定，在基金名稱中使用“貨幣”、“現(xiàn)金”、“流動”、“現(xiàn)款”、“短期債券”等類似字樣的基金屬于貨幣市場基金。它具體投資于現(xiàn)金、1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款和大額存單、剩余期限在397以內(nèi)（含397天）的債券、期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購、期限在1年以內(nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)以及中國證監(jiān)會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。
與股權、債券類基金相比，貨幣市場基金具有高流動性、低風險性、投資成本小，收益較穩(wěn)定等特點。因而近幾年來發(fā)展較為迅速，基金規(guī)模持續(xù)走高。而貨幣生產(chǎn)基金的發(fā)展對于我國金融市場體系的建設具有積極影響。
1發(fā)展貨幣生產(chǎn)基金對于我國金融市場體系的影響
1.1促進貨幣市場的發(fā)展，提高貨幣市場的流動性
貨幣市場基金的發(fā)展，吸引個人投資者和機構投資者參與到貨幣市場交易中去，擴大了貨幣市場交易主體，豐富了貨幣市場的資金供給，促進了貨幣市場工具的流動性，為各個貨幣市場短期金融工具的流通交易提供了強有力的投資基礎。同時，貨幣市場基金不斷地買賣貨幣市場工具，賺取利差，也可以活躍二級市場的交易，增加交易總量。
1.2促進融資結構比例協(xié)調(diào)，降低我國金融體系風險
長期以來，我國融資體系中，直接融資比例偏低，而間接融資比例較高。貨幣市場基金具有儲蓄分流的功能，可以起到弱化銀行存貸款這種間接融資模式的作用，強化購買基金來投資短期證券的直接融資模式，促使我國金融市場的直接融資比例提高。
1.3促進資本市場和貨幣市場的聯(lián)動，提高金融市場整體效率
金融市場效率主要體現(xiàn)在運行效率和配置效率上。運行效率指金融市場參與者之間的資金交易障礙小，可以低成本運行。配置效率指風險收益相同的投資工具應具有相同的價格。貨幣基金通過在貨幣市場上短期金融工具的交易為資本市場的參與者提供短期融資的便利，促使資金在貨幣市場和資本市場之間的相互流動，有利于提高整個金融市場的運行效率和配置效率。
2中國貨幣市場基金發(fā)展的制約因素
由于貨幣市場基金是專門投資于貨幣市場的基金，因而貨幣市場的發(fā)展情況便是其最根本的基礎與條件。西方經(jīng)濟發(fā)達國家的貨幣市場基金之所以發(fā)展較快，他們所依存的是一個完善的貨幣市場，該市場有著豐富的貨幣市場工具可供交易，尤其是商業(yè)票據(jù)的買賣；市場上有著不同類型的眾多市場參與者；同時有著優(yōu)化的結構和層次，比如不同的信用級次與不同的稅收優(yōu)惠程度。而我國目前的貨幣市場還不夠完善，因而貨幣市場基金的發(fā)展受到一定程度的制約，突出表現(xiàn)在以下幾方面。
2.1貨幣市場投資工具還不夠豐富
貨幣市場基金投資于貨幣市場短期金融工具，因而貨幣市場金融產(chǎn)品的數(shù)量和種類直接關系到該基金的發(fā)展水平。西方經(jīng)濟發(fā)達國家如美國，貨幣市場上投資工具較為豐富，如一年到期的商業(yè)本票、回購交易、可轉讓定期存單、短期金融債券等等。這些貨幣市場金融產(chǎn)品，交易量大，價格波動性適中，就為貨幣市場基金提供了各種豐富的組合選擇機會。我國貨幣市場投資工具相對缺乏。目前我國票據(jù)市場工具主要包括本票和匯票，現(xiàn)有監(jiān)管法規(guī)對本票只規(guī)定了銀行本票，對商業(yè)本票未作規(guī)定；匯票包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，其中銀行承兌匯票占比約為95％，為主導地位，而商業(yè)承兌匯票僅占5％；同時尚未發(fā)行同等質量的3個月、6個月的規(guī)范的商業(yè)票據(jù)，更沒有商業(yè)票據(jù)二級市場，僅僅是貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)或商業(yè)銀行間的轉貼現(xiàn)。大額可轉讓存單一度發(fā)行過，但沒有形成二級交易市場。國庫券市場規(guī)模最大，但國債多，市政債券和企業(yè)債券少，中長期國債多，短期品種少。貨幣市場不夠完善以及貨幣市場工具的缺乏限制了貨幣市場基金投資組合的多樣性，風險也難以分散，容易影響貨幣市場基金的經(jīng)營業(yè)績。
2.2貨幣市場清算機構和清算水平有待進一步提高
我國目前還缺乏高水平的貨幣市場清算結算體系。從貨幣市場基金的性質來說，它采取開放式，投資組合中工具期限也較短，每天都要進行資產(chǎn)價值的評估與清算，使投資者能了解基金資產(chǎn)的凈值來隨時追加投資或退出，因此只有具備真正高效的清算結算系統(tǒng)，才能降低貨幣市場的交易費用，提高清算速度。關于贖回到賬期限，我國目前還停留在T＋1日和T+2日兩種，與國際T＋0日標準還有一定差距。而這也是與我國貨幣市場清算結算系統(tǒng)不夠發(fā)達有關。我國盡管已建立了中央國債登記結算公司，作為債券登記托管結算的服務機構，但該機構運作水平還有待進一步提高。目前貨幣市場的資金清算主要通過中國人民銀行的電子聯(lián)行系統(tǒng)進行，其清算效率尚不能滿足發(fā)展貨幣市場的要求。
2.3國家貨幣政策變動直接影響到貨幣市場基金的風險性
貨幣市場基金具有較高的流動性和安全性，但作為一種投資產(chǎn)品，國家貨幣政策變動會直接影響其風險性。其一，從利率方面考慮，由于貨幣市場基金投資于貨幣市場工具，因此其收益主要取決于短期市場利率水平。一般而言，貨幣市場基金的盈利空間和貨幣市場利率的高低成正比。隨著近幾年我國國內(nèi)固定資產(chǎn)投資過快而消費需求不足，國家不斷利用貨幣政策工具調(diào)控宏觀經(jīng)濟，直接影響到短期市場利率水平，也將對到貨幣市場基金的收益水平產(chǎn)生影響。其二，貨幣市場基金屬于開放式基金，投資者可以自由申購和贖回，并免收申購、贖回費用。除上述貨幣市場利率變動外，其他經(jīng)濟因素的變化，如國際經(jīng)濟形勢的變化、國家經(jīng)濟政策的變化、收益預期的變化等，一旦出現(xiàn)大額贖回，基金有可能被迫賣出而遭受損失。
3發(fā)展我國貨幣市場基金的對策建議
3.1完善法律法規(guī)，規(guī)范貨幣市場基金操作
完善的法律法規(guī)體系是貨幣市場基金健康發(fā)展的基本保障。近幾年我國已出臺《貨幣市場基金管理暫行辦法》、《關于貨幣市場基金投資等相關問題的通知》、《貨幣市場基金信息披露特別規(guī)定》和《商業(yè)銀行設立基金管理公司試點管理辦法》等法規(guī)條例，但隨著我國貨幣市場基金的進一步發(fā)展，盡快出臺《貨幣市場基金管理法》，以法律形式對貨幣市場基金的發(fā)行方式、投資范圍、運作機制、收益分配、托管方式和風險防范提供制度保障。同時加強對發(fā)行貨幣市場基金的基金管理公司本身經(jīng)營的規(guī)范性管理，嚴格審核基金從業(yè)人員和高級管理人員的任職資格，加強貨幣市場基金的信息披露，要求貨幣市場基金應至少于每個開放日的次日在指定報刊和管理人網(wǎng)站上披露開放日每萬份基金凈收益和7日收益率。同時定期編制基金年度報告、半年度報告中，其中至少披露本期凈收益、期末基金資產(chǎn)凈值、期末基金份額凈值、本期凈值收益率、累計凈值收益率和期末基金資產(chǎn)組合、資產(chǎn)融資平均剩余期限等。
3.2豐富貨幣市場的投資工具，增加貨幣市場的交易主體，加強貨幣市場的組織體系建設
貨幣市場基金的發(fā)展需要有豐富的貨幣市場投資對象和較完善的貨幣市場。首先，應豐富貨幣市場短期投資工具。一方面應擴大短期債券的供給。應擴大短期國債的發(fā)行規(guī)模，改進國債發(fā)行結構，增加短期國庫券的發(fā)行比例，這是當前發(fā)展貨幣市場基金最迫切的措施，因為貨幣市場基金的一個主要投資品種就是國庫券。另一方應完善企業(yè)債券的評級機制，促進企業(yè)短期債券的發(fā)展，使資信良好的企業(yè)債券能進入投資領域，以豐富短期債券投資品種。在進一步完善信用制度的基礎上，允許更多的資產(chǎn)質量較高、信譽良好的集團、財務公司定期批量發(fā)行3個月、6個月的商業(yè)票據(jù)，以擴大票據(jù)市場的規(guī)模。另外應擴大銀行大額存單的發(fā)行種類和數(shù)量，發(fā)展大額可轉讓存單市場，并進一步鼓勵和發(fā)展金融創(chuàng)新行為。其次，應允許更多的證券公司、信托公司、財務公司、基金管理公司以及大企業(yè)和公眾個人進入貨幣市場，參與貨幣工具的投資與交易，增加貨幣市場的流動性。繼續(xù)完善做市商和市場經(jīng)紀商機制。吸引合格的證券公司加入做市商行列。以彌補商業(yè)銀行作為主要參與者、銀行間市場的投資模式過于單一的缺陷，使更多的投資者通過做市商和經(jīng)紀商方便快捷地進入貨幣市場，以活躍二級市場的交易結算，提高市場流動性。
3.3鼓勵貨幣市場基金的產(chǎn)品創(chuàng)新和服務提升
發(fā)達國家貨幣市場基金產(chǎn)品線相當完善，根據(jù)不同的風險水平細分出不同的子類，如國家免稅貨幣市場基金、州免稅貨幣市場基金、應稅貨幣市場政府擔保基金和應稅貨幣市場非政府擔?；鸬阮愋?。要促進我國貨幣市場基金的進一步發(fā)展和水平的提升，也應該鼓勵產(chǎn)品創(chuàng)新，在發(fā)展債券和票據(jù)市場的基礎上進一步細化貨幣市場基金子類，促進貨幣市場基金產(chǎn)品品種的擴展，以滿足不同偏好投資者的需求。同時應鼓勵貨幣市場基金經(jīng)營者提高服務水平和提供特色化服務，比如允許商業(yè)銀行發(fā)起和經(jīng)營貨幣市場基金，這樣就可以較方便的使貨幣市場基金與居民投資者的銀行卡賬戶相連，為投資者提供刷卡消費等功能。
3.4加強貨幣市場的清算結算系統(tǒng)建設，組建獨立的清算銀行
建立和完善統(tǒng)一、高效、安全的支付清算系統(tǒng)，對于貨幣市場基金的發(fā)展水平具有重要的意義。為便于全國統(tǒng)一的貨幣市場與資本市場的發(fā)展，應逐步建立我國獨立的“清算銀行”，專門從事貨幣市場各類資金清算業(yè)務。中央銀行的清算中心已遷址上海，并開始建設“全國清算中心”，說明建設我國的“清算銀行”已邁開一大步。另外對于債券的結算工作，中央國債登記結算公司雖作了一個很好的設施鋪墊，但還需要進一步提高其市場權威性和運作效率。
3.5構建科學合理的協(xié)同監(jiān)管體制
目前我國貨幣市場基金是由證券投資基金管理公司發(fā)行和管理，同時主要在銀行間市場上投資和經(jīng)營，而投資者包括個人和機構兩類，這樣就使得對貨幣市場基金的監(jiān)管需要涉及多個方面。在我國目前分業(yè)監(jiān)管體制下，貨幣市場由我國中央銀行監(jiān)管，存款、保險公司等機構投資行為由銀監(jiān)會和保監(jiān)會監(jiān)管，基金機構又由證監(jiān)會監(jiān)管，這樣監(jiān)管工作就需要兼顧多個部門，較為復雜，處理不好容易造成監(jiān)管真空或重復管理。因而將人民銀行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會和保監(jiān)會多方結合起來，構建科學合理的協(xié)同監(jiān)管體制是對貨幣市場基金監(jiān)管提出的新要求。人民銀行應加強對貨幣市場基金在全國銀行間市場交易、結算活動的合規(guī)性檢查；證監(jiān)會應根據(jù)證券信托法規(guī)，對基金管理公司的公司治理結構、投資運作，信息披露進行嚴格管理，防止基金管理公司設立和管理貨幣市場基金的違規(guī)行為；銀監(jiān)會和保監(jiān)會應加強對參與貨幣市場基金的機構投資者投資行為的管理。同時隨著對商業(yè)銀行設立法人基金公司發(fā)行和管理貨幣市場基金政策的放寬，銀監(jiān)會和證監(jiān)會也應建立聯(lián)合機制加強對商業(yè)銀行設立基金公司的管理，保證其操作行為的規(guī)范性。在管理中應防止商業(yè)銀行設立的基金管理公司所管理的基金資產(chǎn)用于購買其股東發(fā)行和承銷期內(nèi)承銷的有價證券，防止商業(yè)銀行銷售由其設立的基金管理公司發(fā)行基金的同時參與到基金產(chǎn)品開發(fā)等方面，防止不正當銷售行為和不正當競爭行為等等。
參考文獻
1莫泰山.我國貨幣市場基金發(fā)展與監(jiān)管[J].金融與保險，2004(3)
第4篇：基金市場論文范文
將社會保險基金存入商業(yè)銀行和購買國債，可以保證基金的安全，但基金投資渠道受到限制。一般地，在名義利率高的年份，往往通貨膨脹嚴重；而在物價穩(wěn)定的年份，往往伴隨名義利率不斷下降，這兩種情況下社會保險基金都很難實現(xiàn)保值增值。所以在20世紀70年代以后，世界主要國家特別是發(fā)達國家為改變投資方式簡單、投資效益不高的局面，紛紛通過放松管制和加強政府協(xié)助等方法，積極拓寬養(yǎng)老基金投資渠道，推進養(yǎng)老基金（即我國的社保基金）私有化和運營的證券化進程。
發(fā)達國家社?；鸢l(fā)展現(xiàn)狀
拓寬投資渠道在發(fā)達國家，美國、加拿大和英國的社會保險基金管理很有特色。美國的做法是將社會保險基金投資于共同基金。共同基金將社會保險基金聚集在一起，以取得最高投資收益為目標，由投資專家操作共同基金的營運，將資金分散投資于債券、股票等各種渠道，使基金獲得了較高收益。加拿大為保證社?；鸨Ｖ翟鲋?，也成立專門投資機構，配備或聘請投資專家來專門從事基金投資。為降低風險，基金的50％委托政府投資或購買政府債券，另外50％分別投資股票和企業(yè)債券等，并把銀行存款視為沒有辦法的辦法。英國于1980年專門成立國民投資與貸款辦事處，接受衛(wèi)生和社會保障部委托經(jīng)營社會保險基金，一部分按國家規(guī)定用于公共設施建設投資，購買政府發(fā)行的債券，另一部分用于短期信貸，特別是借給政府作短期用款。
從世界各國的情況來看，社會保險基金的投資渠道主要有以下幾種：
（1）銀行存款；（2）信托存款；（3）不動產(chǎn)投資；（4）有價證券投資；（5）直接貸款或委托貸款。在金融市場健全的條件下，普通股票是真正能夠抵制通貨膨脹影響的投資方式之一。1999年初美國總統(tǒng)克林頓在他發(fā)表的國情咨文中提出，今后15年內(nèi)，將從聯(lián)邦政府預算盈余中拿出2.7萬億美元用于社會保障計劃。而其中的25％即6750億美元將投入股票市場以提高投資收益。
養(yǎng)老基金運作私有化養(yǎng)老社會保障的私有化改革是有關國家在面臨人口嚴重老化、傳統(tǒng)的現(xiàn)收現(xiàn)付式養(yǎng)老社會保障制度日益不堪重負的情況下，對本國的養(yǎng)老保障制度進行的一種戰(zhàn)略性的調(diào)整。它實際上是將提供退休收入的責任由政府部門全部或部分地轉移到職工個人身上。以美國為例，美國社?；鸸芾砭值念A測表明：到2019年社會保險稅收本金利息和開始不能滿足當時的支付需求。
私有化的基本方向是推行個人帳戶制，并給予個人以一定的投資選擇權以提高養(yǎng)老基金的服務水平。以下給出幾個養(yǎng)老基金運作較為成功的案例。
案例1：最早實施私有化改革的是智利，主要措施是，加入私人養(yǎng)老保險計劃的職工個人可從21家私人養(yǎng)老基金管理公司（AFP）中任選一家開立自己的個人帳戶，養(yǎng)老基金之間是競爭關系，類似于美國的共同基金。這些基金按法規(guī)要求對股票和債券進行組合投資。投保人可以非常方便地將自己的帳戶挪向另外一家公司。由雇主每月按其工資的10％代其向個人帳戶繳納保險費，養(yǎng)老基金管理公司負責職工個人帳戶養(yǎng)老儲蓄的投資，職工退休后可將本金和投資收益一次性，
或者按月從個人帳戶提取。
案例2：新加坡的私人退休體系和智利又有所不同。新加坡的私人養(yǎng)老基金體系初步建立于1955年。居民必須為自己的各種未來可能的消費需求進行儲蓄：退休、醫(yī)療費用、教育甚至房屋購買等。雇員和雇主各支付相當于工資20％的資金。
其他國家如意大利、秘魯、墨西哥、阿根廷、哥倫比亞、玻利維亞、烏拉圭等也紛紛實行了不同程度的改革。推行個人帳戶制的好處在于：（1）有利于應付日益嚴重的人口老化問題。（2）利用個人退休帳戶的強制儲蓄功能，可提高國民儲蓄水平。（3）通過在養(yǎng)老基金的管理方面引進競爭機制來提高養(yǎng)老基金的投資收益率。
養(yǎng)老基金運營的證券化世界主要國家越來越多的養(yǎng)老基金涉足證券市場，購買企業(yè)股票和債券。養(yǎng)老基金在現(xiàn)代金融體系中已經(jīng)是證券市場上主要的投資者之一；也是證券市場上主要的穩(wěn)定力量。
舉一組數(shù)據(jù)來分析，這種趨勢是確定無疑的。20世紀60年代養(yǎng)老基金掌握的股票比例，倫敦證券交易所為10％，紐約證券交易所低于10％；但在20世紀90年代初，這一比例都已超過30％。除新加坡、比利時和法國外，表中其余15個國家和地區(qū)的股票投資比例均有所上升，其中股票投資比例最高的是香港（83.08％），其次是英國（79.02％）。另外股票投資比例增長速度最快的是挪威、丹麥與荷蘭。資本趨利的本性必將引導資本流向收益高的金融資產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，美國完全用于購買政府特別國債的養(yǎng)老基金的年收益率只有7％，而主要投資股市的養(yǎng)老基金收益率為12－15％。智利的21個養(yǎng)老基金在1981－1995年間的年平均收益率達13.5％。大大高于同期國債的收益。
養(yǎng)老基金的證券化還體現(xiàn)在海外證券市場投資的比例不斷增加。在養(yǎng)老基金大舉向證券市場投資的同時，為分散風險，世界主要國家紛紛放寬養(yǎng)老基金海外投資的比例限制。如在歐洲，過去養(yǎng)老基金的80％實行“戶內(nèi)管理”（即強調(diào)投資國內(nèi)證券市場），現(xiàn)在則在管理方式和投資政策上強化“戶外管理”，越來越關注海外股票市場。發(fā)展中國家也存在這一趨勢。比如，2000年8月底，智利養(yǎng)老基金在境外的投資額占這類私人企業(yè)養(yǎng)老金經(jīng)營總額的11.45％。該國中央銀行人士近日透露，政府已向議會提交法案，準備把目前對養(yǎng)老金在境外投資的比例限制由現(xiàn)在的15％逐步放寬到35％。
我國社?；鹋c證券市場
從某種程度上講，社會保障基金與證券市場可以形成相輔相成的關系。一方面，證券市場可以通過國有股、國有法人股的減持實現(xiàn)國有資產(chǎn)的變現(xiàn)，為社會保障基金籌集資金，解決社會保障基金轉型期的資金窘迫；證券市場可以通過各種證券、債務組合或金融創(chuàng)新幫助社會保障基金實現(xiàn)保值增值。另一方面，社會保障基金的大量滾存資金可以托起證券市場，成為活躍和穩(wěn)定證券市場的重要因素。在歐美的經(jīng)濟體系中社?；鹗亲C券市場的重要支撐。尤其是開放式基金，其資金的60％－70％由社?；鸪鋵?。這一點很值得我國在進一步深化社會保障基金改革中予以借鑒。而且開放式基金在我國已開始發(fā)展的情況下，提及由社?；鸪鋵嵶C券市場既有必要性又有可能性。
社?；鸬耐顿Y要遵循安全性、收益性、流動性的原則。在銀行存款、國債安全但不能滿足保值增值要求的今天，社?；鸺毙枰环N收益比國債大，風險比股票小的金融工具，開放式基金恰好滿足了這樣的要求。而且，開放式基金的規(guī)模不固定，投資者可以隨時追加或收回資金，這既可以滿足社保基金流動性的要求，同時又可以適應社?；鸾Y余額下不斷變動的需要。
社會保障基金管理機構管理水平低下，致使基金行政管理機構與基金投資營運機構分設的呼聲日益高漲。據(jù)悉，相應的政策即將出臺。一旦管理與運營分離，將社?；鸬耐顿Y運營交付基金管理公司，利用基金管理公司專業(yè)人員的知識、經(jīng)驗降低管理價格和管理風險無疑是最為明智之舉。
在國外成熟市場，不僅基金品種豐富，保險公司還通過委托外部專業(yè)機構管理、由控股公司的投資子公司管理等多種方式進行保險投資。
保險資金入市既是我國保險業(yè)發(fā)展的需要，也是我國證券市場發(fā)展的需要。隨著我國中央銀行多次降息，保險公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品發(fā)展遇到了不小的困難。保險公司投資渠道受限制過多的問題已經(jīng)成為我國保險業(yè)發(fā)展的障礙。保險資金進入股市對于我國保險公司的競爭力，促進保險業(yè)的發(fā)展有著十分重要的意義。在實際操作中，一些保險公司認為，保險資金入市還存在投資品種單一和渠道不暢的問題，更希望進一步開放保險資金入市的投資范圍，特別是能讓保險公司參與發(fā)起設立證券投資基金和設立基金管理公司。
第5篇：基金市場論文范文
通過式（3）對市場化指數(shù)與經(jīng)濟增長進行回歸分析。在復雜整體的回歸分析活動中，分析方式主要有兩種一種是固定效應回歸分析，一種是隨機效應回歸分析，具體采用哪一種分析方式主要根據(jù)分析樣本的屬性決定?；谑袌龌M程模型隨機因素眾多且相互關系復雜的特點，本文選擇固定效應回歸分析方式進行分析。從回歸分析的結果可知，在市場化進程模型中，物質勞動力、勞動力、教育水平和市場化指數(shù)M1的產(chǎn)出彈性系數(shù)分別為0.51、0.27、0.41、0.043，這也就意味著在不考慮其他影響因素作用的前提下，市場化進程每前進1%，國民生產(chǎn)總值就會增長4.2%。通過增長核算的方法對2004年至2014年省際經(jīng)濟增長因素進行分解之后得到表1的結果。從表1中可以看到，物質資本對經(jīng)濟增長的貢獻為6.83個百分點，勞動力數(shù)量對經(jīng)濟增長的貢獻為0.37個百分點，教育水平對經(jīng)濟增長的貢獻為0.64個百分點，TEP對經(jīng)濟增長的貢獻為3.70個百分點。因此可知，資本在經(jīng)濟增長中依舊發(fā)揮著最重要的作用。在TEP的決定因素中，市場化對經(jīng)濟增長的貢獻為1.45個百分點，科技進步對經(jīng)濟增長的貢獻為1.08個百分點，基礎設施對經(jīng)濟增長的貢獻為0.40個百分點，其他不可觀測因素對經(jīng)濟增長的貢獻為0.77個百分點。由此可知，市場化改革在TEP增長中依舊發(fā)揮著最重要的作用；技術進步對經(jīng)濟增長的貢獻雖然不是最大，但是也不容忽視。
二、研究結論
本文通過市場化知識對市場化進程對經(jīng)濟增長的作用進行了定量分析。通過分析可知，2004-2014年，市場化指數(shù)對經(jīng)濟增長的貢獻達到了年均1.45%。市場化進程的推進，進一步促進了資源的優(yōu)化配置與經(jīng)濟效率的提高，市場化進程為全要素生產(chǎn)率提供了39.23%的貢獻。由于數(shù)據(jù)收集及分析存在一定的局限性，市場化進程的實際貢獻作用可能更大。通過分析發(fā)現(xiàn)，我國實現(xiàn)計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的改革是正確的，市場化是經(jīng)濟增長的首要貢獻因素。當前，我國市場化改革取得了非常顯著的成就，但是我國的市場化改革并未完全實現(xiàn)，依舊存在著很多問題，例如市場化進程地區(qū)差異、土地市場與資本市場發(fā)育不足等。在未來的市場化改革中應該實現(xiàn)：第一，通過要素市場的深化改革促進市場發(fā)育，實現(xiàn)資本市場、土地市場、礦產(chǎn)資源市場等制度的健全與規(guī)范，實現(xiàn)市場交易公開透明度的提高與市場交易市場化定價，同時要通過戶籍制度改革實現(xiàn)勞動力更為充分的流動，為市場化改革奠定基礎。第二，強化對壟斷經(jīng)濟體的抑制效果，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟環(huán)境下，壟斷是與市場調(diào)節(jié)背道而馳的市場經(jīng)濟現(xiàn)象，是市場化進程面對的重要威脅，所以政府相應的管理機構應該出臺相應的政策法規(guī)，防止壟斷現(xiàn)象的發(fā)生，并且遏制壟斷現(xiàn)象的影響；第三，減少政府干預，從經(jīng)濟發(fā)展的宏觀角度來看，政府干預與市場調(diào)節(jié)是相抵觸的，政府過度干預會影響市場化的進程，所以在市場經(jīng)濟環(huán)境下，政府應該更多利用經(jīng)濟手段進行調(diào)控，而不是直接干預；第四，提升政治體制改革廣度和深度，在市場經(jīng)濟的發(fā)展過程中，政府機構和相關法律法規(guī)的完善，是市場化進程的基礎，只有在更廣泛的范圍提升政府機構和法律法規(guī)對市場化進程的適應性，才能保證社會主義市場經(jīng)濟制度的有效落實。
三、總結
第6篇：基金市場論文范文
存款保險制度是金融監(jiān)管體系中的一項重要措施。日本存款保險制度建立于1971年，它在建立金融安全體系以及銀行危機監(jiān)管和處理銀行危機中發(fā)揮了重要的作用。2002年日本在存款保險制度方面進行了重大的政策性調(diào)整，即處于凍結中的存款償付制度被解禁，以實施其“存款限額保護”政策。但是，原定于2003年4月起開始實施的定期存款以外的活期存款等流動性存款的解禁被推遲2年，改為2005年4月開始實施。揭示日本存款償付制度解禁的作用與效果以及全面解禁延期的決策因素，有助于準確地把握和理解日本的存款保險制度變革脈絡和趨勢，對我國今后存款保險制度的建立和實施也有著重要的參考和借鑒意義。
一、日本的存款保險制度、存款保險機構以及存款償付制度
日本存款保險制度是1971年依照《存款保險法》制定的。其運作主體是由政府、日本銀行、民間金融機構共同出資設立的存款保險機構。日本存款保險制度的具體職責可概括為以下四點：一是建立金融安全體系，特別是銀行面臨破產(chǎn)時實施資金支援以及保險金賠付。二是充當金融整理財務經(jīng)管人，經(jīng)管破產(chǎn)銀行的管理業(yè)務和善后處理。三是指導和支援機構子公司及整理回收機構（RCC），使其完成從破產(chǎn)銀行接手的不良債權的回收、整理以及負責經(jīng)辦原經(jīng)營者的責任追究等事務。四是對健全銀行實施資金支援以及不良債權的收購和處理。
存款償付制度是存款保險制度中的一項重要舉措，具體做法是銀行破產(chǎn)時由存款保險以支付保險金的形式限額償還存款。自1986年起存款償還保證最高金額為1000萬日元及其利息。泡沫經(jīng)濟破裂后，金融機構破產(chǎn)頻出，金融業(yè)萎靡不振，金融危機蘊藏的潛在危險正在慢慢地呈現(xiàn)顯性表現(xiàn)，為維護金融秩序以至整個社會穩(wěn)定，1996年6月至2002年3月凍結存款償還制度，實施存款全額保護。2002年4月開始分兩個階段實行解禁，恢復存款限額償還。第一階段：2002年4月至2003年3月對流動性存款以外存款實施限額賠付。第二階段：2003年4月起，除無息結算用存款外，全部執(zhí)行限額賠付。由于種種原因。第二階段被推遲2年即2005年4月起執(zhí)行。
二、日本存款償付制度解禁的目的和積極意義
存款保險制度的目的在于保護存款人利益和維護金融秩序。一般存款人存款數(shù)額較少，人數(shù)眾多，信息非對稱性使一般存款人群體與金融機構及其股東相比處于信息劣勢，為維護社會公平，有必要從制度上對存款人進行保護。另外，金融結構由于以下流動性風險，而影響其穩(wěn)定性。（1）無論財務狀況是否良好，存款人與金融機構之間信息的非對稱性，可導致存款擠兌現(xiàn)象。（2）由于政府實行“通常需要部分準備金制度”，存款擠兌沖擊下可能會出現(xiàn)不能兌現(xiàn)的問題。（3）金融機構的外部效應和金融信息的非對稱性，一處銀行的破產(chǎn)波及其它，即便是優(yōu)良銀行也會因擠兌受到?jīng)_擊。存款保險制度提供了解決以上信息非對稱性和擠兌沖擊問題的信用保障。
為防止體系風險發(fā)生，事前性措施主要是政府加強監(jiān)管和規(guī)制；事后性對策主要是構筑金融安全體系，充分發(fā)揮央行的支援機制，啟動存款保險制度。但過分依賴全額保護性存款保險制度所引發(fā)的道德風險，致使存款人對銀行的經(jīng)營狀況的關心度下降，喪失了監(jiān)督銀行行動的內(nèi)在動機，高收益型金融商品可能成為存款人的行動指南；對金融機構來說，無風險分擔的運作誘發(fā)金融機構的金融活動易傾向高收益但高風險的金融商品。監(jiān)管部門的維持信用秩序手段則出現(xiàn)過度依賴事后性處理方式而會放松對金融機關的監(jiān)控職能行使。
為控制儲戶和金融機構的道德風險，一是要確立市場退出機制。充分行使監(jiān)管職能，強調(diào)問題事前性的監(jiān)管，危機管理著力點也應放在迅速處理破產(chǎn)銀行以期維持信用秩序的目的上；二是對現(xiàn)行存款保險制度實行改革，在金融機構、存款人、監(jiān)管機關之間搭建相互制約框架。抑制道德風險發(fā)生，減少保險體系維持費用；三是存款保險金額實行限額化。而實施存款償付制度解禁正是達到以上目的的重要手段之一。
存款償付使存款保險制度的操作更具有合理性。它實質為金融機構在破產(chǎn)時提供一種債務清算形式，存款人1000萬日元以內(nèi)的存款及其利息可使其免除承擔風險的責任，即存款保險機構是風險的承受主體；另一方面保險金額超過部分償付額度要根據(jù)破產(chǎn)銀行財務清算結果來定，因此存款人又是超額兌現(xiàn)風險的承受主體，從而實現(xiàn)了利益和風險的合理分擔。存款償付制度解禁促使金融體系完成了兩個轉變；一是完成了銀行破產(chǎn)時在存款由全額保護到定額保護的轉變；二是實現(xiàn)以價值規(guī)律和市場原理為原則的金融安全體系的重新構筑。
在日本，銀行面臨破產(chǎn)時，處理的方法通常有兩種：一是由存款保險機構向存款人直接支付保險金即存款償付方式。二是在大藏?。ìF(xiàn)稱財務?。┑闹鲗?，指定其它銀行接管破產(chǎn)銀行資產(chǎn)和承擔其債務，同時，存款保險機構在資金上給予援助，即資金援助方式（PaA方式）。兩種方式相同之處體現(xiàn)在對存款人保護上，限額保護1000萬日元及其利息，超額依破產(chǎn)銀行狀況結算賠付。兩者根本區(qū)別是啟動資金援助方式，可使其銀行的金融機能得以維持，避免了金融機能障礙引起的混亂，同時符合處理費用最小化原則，可減輕處理破產(chǎn)銀行的費用支出，而存款償付方式缺乏這種功效。自1971年存款保險制度建立以來，存款償付方式從未被使用過，除了以上的原因外，其根本原因來自于金融政策上。日本政府對金融業(yè)以“護送船團方式”采取嚴密保護措施，“絕對不能讓銀行破產(chǎn)”的主導思想在促進金融體系穩(wěn)定的同時，滋長了道德風險發(fā)生，致使銀行內(nèi)部機能退化。
存款償付制度解禁的真正意義正在于它終結了“護送船團方式”的全面保護時代，處理破產(chǎn)銀行時，合理地啟動以上兩個方法，而不只是由大藏省出面單純依靠資金援助方式來解決。同時，為了達到公正性、自由化、國際化的目標，必須對金融體系進行改革，改革的核心之一是金融監(jiān)管體制改革，而存款償付制度解禁的實施有利于改革的進行，以完成上面提到的金融安全體系的重新構筑。其作用是：首先，加強了金融體系中的參加者包括存款保險機構、金融機構以及存款人的風險意識和自立意識，增強市場的調(diào)節(jié)和監(jiān)管作用，形成了一種相互間的制約機制。其次，金融機構由于儲蓄余額的下降造成資金籌措成本費用上升而壓迫經(jīng)營，但同時會激活強化內(nèi)部機制找回顧客信用的動機。金融機構的道德風險的發(fā)生常常使金融機構錯過改善經(jīng)營的時機，致使破產(chǎn)時因為債務累計過大，存款保險費用加大和不得不投入大量的公共資金。其三，解禁后，銀行存款由“絕對安全資產(chǎn)”轉變?yōu)椤跋鄬Π踩Y產(chǎn)”，可能會增加存款人將資產(chǎn)轉向股票、債券等直接金融資產(chǎn)的機會，這既可在一定程度上改變個人金融資產(chǎn)結構中存款比例過大的現(xiàn)象，又可使直接金融資金籌措的渠道得到一定的疏通和強化，緩沖在銀行經(jīng)營出現(xiàn)問題時對日本經(jīng)濟的不良影響。
三、存款償付制度解禁給金融體系帶來的擾動及解禁延期的原因
從2002年4月部分解禁以來，存款移動加快，由定期存款向活期存款，由中小銀行和地方銀行向都市銀行等大型金融機構，由日資銀行向外資銀行。其中，中小金融機構向大型金融機構的存款急速移動尤為突出。日本全國銀行協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明：相對規(guī)模較小的第二地方銀行2002年4月底到7月底的儲蓄余額比上年同期以2%前后遞減，另一方面，都市銀行的儲蓄余額卻在以8%強的速度遞增。銀行儲蓄額出現(xiàn)了大型銀行大幅度增加，地方銀行小幅度增加，第二地方銀行和信用金庫若干減少，信用組合大幅度減少的結果。加強金融機構的內(nèi)部調(diào)節(jié)機制，改善經(jīng)營狀況、提高自身的競爭和抗風險能力是制度解禁的目的之一，但另一方面這又增加了對銀行的經(jīng)營壓力，表現(xiàn)在：一是活期存款等流動性存款增加使存款保險費增加進而造成金融機構的費用性支出增加。二是活期存款等流動性存款增加使銀行長期穩(wěn)定的放貸能力受到限制和約束，尤其是中長期貸款，并加大了借貸后自身流動性風險。
排除了“解禁反對派”的阻撓，小泉內(nèi)閣果敢地實施了存款償付解禁而成為小泉內(nèi)閣提出的金融結構改革的一大亮點，可是，預定2003年4月起實施的“全面解禁”計劃卻被迫推遲2年改至2005年4月起執(zhí)行，改革也有可能因此錯失良機甚至出現(xiàn)停滯不前。但是，究其原因也實屬無奈之舉。（1）金融機構自身內(nèi)部脆弱性由于解禁而完全凸顯，為了維持金融體制的完整性和功能性而不得不延期。2002年4月解禁以來，儲蓄資金出現(xiàn)了急速移動，尤其是中小金融機構向大型金融機構的存款移動，因此擔心中小金融機構受打擊過大以至引起整個金融系統(tǒng)的混亂。（2）與政府的金融政策相關聯(lián)。2004年度（2004年4月—2005年3月）是政府處理銀行不良債權問題的最后一個年度，利用各種政策手段處理不良債權已進入最后沖刺階段，在這期間，銀行業(yè)務收益的虧損加大將會使銀行經(jīng)營壓力加大，為防不測，全額存款保險體系還有必要過渡性地保留一段時間。（3）經(jīng)濟景氣剛剛出現(xiàn)好轉的征兆，全面解禁所帶來的儲蓄資金的移動將會直接影響金融機構的融資政策，而使企業(yè)尤其中小企業(yè)的融資問題變得更加嚴峻和突出，這將會導致中小企業(yè)資金調(diào)劑不暢和周轉困難，進而影響地方經(jīng)濟發(fā)展。
四、對我國存款保險制度建立的啟示
第7篇：基金市場論文范文
【關鍵詞】鋼筋混凝土；地基與基礎設計；概念設計；問題
前言
結構概念設計是保證結構具有優(yōu)良抗震性能的一種方法。選擇對抗震有利的結構方案和布置，采取減少扭轉和加強抗扭剛度的措施，設計延性結構和延性結構構件，分析結構薄弱部位，并采取相應的措施，避免薄弱層過早破壞，防止局部破壞引起連鎖效應，避免設計靜定結構，采取二道防線措施等每個設計步驟中都貫穿了結構概念設計內(nèi)容。
一、概念設計
強調(diào)結構概念設計的重要性，是要求建筑師和結構師在建筑設計中應特別重視規(guī)范、規(guī)程中有關結構概念設計的各條規(guī)定，設計中不能陷入只憑計算的誤區(qū)。以下一些問題值得探討：
1.在結構體系上，應重視結構的選型和平、立面布置的規(guī)則性，擇優(yōu)選用抗震和抗風性能好且經(jīng)濟合理的結構體系。結構應具有明確的計算簡圖和合理的傳遞地震力途徑，結構在兩個主軸方向的動力特性宜相近。
2.一般工程都僅進行小震下的彈性設計，而用概念設計和構造措施保證“中震可修，大震不倒”，但沒有驗算和證實，那么建筑物是否真能做到“中震可修，大震不倒”，無人知曉。對抗震設防烈度較高地區(qū)的特別重要建筑和超限建筑，審查專家往往會提出更具體的設計指標：（1）中震或大震不屈服設計；（2）中震或大震彈性設計；要求設計單位確保實現(xiàn)“三水準”的設計目標。
3.建筑物是應當有個性的，不應當千面一物?；谛阅艿目拐鹪O計理念的特點是，使抗震設計從宏觀定性的目標向具體量化的多重目標過渡，允許按照業(yè)主的要求選擇不同層次的抗震性能目標作為設計者的設計依據(jù)。例如業(yè)主可以提出更高的抗震設防要求，按中（大）震不屈服設計或中（大）震彈性設計，保證重要的建筑物在大地震作用下不影響正常使用功能，而不僅僅是不壞不倒。
4.水平地震作用是雙向的，結構布置應使結構能抵抗任意方向的地震作用，應使結構沿平面上兩個主軸方向具有足夠的剛度和抗震能力；結構剛度選擇時，雖可考慮場地特征，選擇結構剛度以減少地震作用效應，但是也要注意控制結構變形的增大，過大的變形將會因P-Δ效應過大而導致結構破壞；結構除需要滿足水平方向剛度和抗震能力外，還應具有足夠的抗扭剛度和抵抗扭轉震動的能力。
5.在一個獨立的結構單元內(nèi)，應避免應力集中的凹角和狹長的縮頸部位；避免在凹角和端部設置樓、電梯間；減少地震作用下的扭轉效應。豎向體型盡量避免外挑，內(nèi)收也不宜過多、過急，結構剛度、承載力沿房屋高度方向不宜均勻、連續(xù)分布、避免造成結構的軟弱或薄弱的部位。應避免因部分結構或構件破壞而導致整個結構喪失抗震能力或對重力荷載的承載力。根據(jù)具體情況，結構單元之間應遵守牢固連接或有效分離的方法。高層建筑的結構單元應采取加強連接的方法。
二、結構選型問題
對于高層結構而言，在工程設計的結構選型階段，應該注意以下幾點：
1、結構的規(guī)則性問題
新舊規(guī)范在這方面的內(nèi)容出現(xiàn)了較大的變動，新規(guī)范在這方面增添了相當多的限制條件，例如：平面規(guī)則性信息、嵌固端上下層剛度比信息等，而且，新規(guī)范采用強制性條文明確規(guī)定“建筑不應采用嚴重不規(guī)則的設計方案。”因此，結構工程師在遵循新規(guī)范的這些限制條件上必須嚴格注意，以避免后期施工圖設計階段工作的被動。
2、結構的超高問題
在抗震規(guī)范與高規(guī)中，對結構的總高度都有嚴格的限制，尤其是新規(guī)范中針對以前的超高問題，除了將原來的限制高度設定為A 級高度的建筑外，增加了 B 級高度的建筑，因此，必須對結構的該項控制因素嚴格注意，一旦結構為B級高度建筑甚或超過了B級高度，其設計方法和處理措施將有較大的變化。在實際工程設計中，出現(xiàn)過由于結構類型的變更而忽略該問題，導致施工圖審查時未予通過，必須重新進行設計或需要開專家會議進行論證等工作的情況，對工程工期、造價等整體規(guī)劃的影響相當巨大。
3、嵌固端的設置問題
由于高層建筑一般都帶有二層或二層以上的地下室和人防，嵌固端有可能設置在地下室頂板，也有可能設置在人防頂板等位置，因此，在這個問題上，結構設計工程師往往忽視了由嵌固端的設置帶來的一系列需要注意的方面，如：嵌固端樓板的設計、嵌固端上下層剛度比的限制、嵌固端上下層抗震等級的一致性、在結構整體計算時嵌固端的設置、結構抗震縫設置與嵌固端位置的協(xié)調(diào)等等問題，而忽略其中任何一個方面都有可能導致后期設計工作的大量修改或埋下安全隱患。
4、短肢剪力墻的設置問題
在新規(guī)范中，對墻肢截面高厚比為5～8的墻定義為短肢剪力墻，且根據(jù)實驗數(shù)據(jù)和實際經(jīng)驗，對短肢剪力墻在高層建筑中的應用增加了相當多的限制，因此，在高層建筑設計中，結構工程師應盡可能少采用或不用短肢剪力墻，以避免給后期設計工作增加不必要的麻煩。
三、地基與基礎設計問題
地基與基礎設計一直是結構工程師比較重視的方面，不僅僅由于該階段設計過程的好與壞將直接影響后期設計工作的進行，同時，也是因為地基基礎也是整個工程造價的決定性因素，因此，在這一階段，所出現(xiàn)的問題也有可能更加嚴重甚至造成無法估量的損失。在地基基礎設計中要注意地方性規(guī)范的重要性問題。由于我國占地面積較廣，地質條件相當復雜，作為國家標準，僅僅一本《地基基礎設計規(guī)范》無法對全國各地的地基基礎都進行詳細的描述和規(guī)定，因此，作為建立在國家標準之下的地方標準。地方性的“地基基礎設計規(guī)范”能夠將各地方的地基基礎類型和設計處理方法等一些成熟的經(jīng)驗描述和規(guī)定得更為詳細和準確，所以，在進行地基基礎設計時，一定要對地方規(guī)范進行深入地學習，以避免對整個結構設計或后期設計工作造成較大的影響。
四、結構計算與分析問題
在結構計算與分析階段，如何準確，高效地對工程進行內(nèi)力分析并按照規(guī)范要求進行設計和處理，是決定工程設計質量好壞的關鍵。由于新規(guī)范的推出對結構整體計算和分析部分相當多的內(nèi)容進行了調(diào)整和改進，因此，結構工程師也應該相當?shù)貙@一階段比較常見的問題有一個清晰的認識。
1、結構整體計算的軟件選擇。目前比較通用的計算軟件有：SATWE、TAT、TBSA或ETABS、SAP等，但是，由于各軟件在采用的計算模型上存在著一定的差異，因此導致了各軟件的計算結果有或大或小的不同。所以，在進行工程整體結構計算和分析時必須依據(jù)結構類型和計算軟件模型的特點選擇合理的計算軟件，并從不同軟件相差較大的計算結果中，判斷哪個是合理的、哪個是可以作為參考的，哪個又是意義不大的，這將是結構工程師在設計工作中首要的工作。
2、是否需要地震力放大，考慮建筑隔墻等對自振周期的影響。振型數(shù)目是否足夠。在新規(guī)范中增加一個振型參與系數(shù)的概念，并明確提出了該參數(shù)的限值。由于在舊規(guī)范設計中，并未提出振型參與系數(shù)的概念，或即使有該概念，該參數(shù)的限值也未必一定符合新規(guī)范的要求，因此，在計算分析階段必須對計算結果中該參數(shù)的結果進行判斷，并決定是否要調(diào)整振型數(shù)目的取值。多塔之間各地震周期的互相干擾，是否需要分開計算。
3、非結構構件的計算與設計。在高層建筑中，往往存在一些由于建筑美觀或功能要求且非主體承重骨架體系以內(nèi)的非結構構件。對這部分內(nèi)容，尤其是高層建筑屋頂處的裝飾構件進行設計時，由于高層建筑的地震作用和風荷載均較大，因此，必須嚴格按照新規(guī)范中增加的非結構構件的計算處理措施進行設計。
第8篇：基金市場論文范文
關鍵詞:金融危機；房地產(chǎn)；需求；利潤率關系
Abstract:Fictitiousappreciationandrealestatemarkettradingvolumeofassetsisitmakerealestateopentraderbeginimpulseriseninpricetohavetostabilize，butfinancialcrisisandU.S.dollarhavedevaluedandalreadychangedtherelationofthedemandoftherealestatemarketandprofitrateinfact，tothisquestion，therelationthatthearticlehaschangedthedemandoftherealestatemarketandprofitratefromthefinancialcrisishasbeenexplained.
Keywords:financialcrisis；realestate；demand；profitraterelation
12008年剛性需求并未提高樓市的價格
2008年，樓市銷售持續(xù)低迷，開發(fā)商紛紛采取降價促銷策略，另一方面，土地、建材等原材料價格整體上漲，一直被稱為“暴利行業(yè)”的地產(chǎn)企業(yè)營業(yè)利潤率2008年以來遭遇到雙重擠壓。
根據(jù)官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2008年全國商品住宅銷售面積同比下降20.3%，其中，北京同比下降40.4%，上海同比下降40.1%，廣州同比下降38.2%。
“北京的樓市價格在2008年整體下降10%，天津地產(chǎn)商會提供的數(shù)據(jù)顯示，天津房價整體下降20%?！敝袊康禺a(chǎn)及住宅研究會副會長顧云昌表示。進入2009年3月以來，國家不斷推出各項利好政策，在3月份交易登記面積顯著增加的情況下，廣州市第一季度的整體供應量為101.76萬m2，而成交量則有157.13萬m2，同比去年增長約64%?？梢姀V州樓市的供求關系開始出現(xiàn)供小于求的逆轉。
從價格走勢看，3月份全市10區(qū)的成交均價也有了較明顯的提升，相對于1月和2月有270元/m2的上漲，漲幅達到3.5%。
但盡管如此，和2008年3月相比，目前的樓價同比還是有11%的下降，顯示雖然成交量顯著回升，但成交均價的漲勢還不算過于迅猛。
2美元貶值使中國進出口銳減，經(jīng)濟下行風險加大
人民幣的升值，主要因素并不全是因為中國經(jīng)濟增長的速度和效率，而是因為美元貶值，全球跨國資本的大搬家，以及由此引發(fā)的全球資產(chǎn)重估而造成的。全球跨國資本的大搬家，以及由此引發(fā)的全球資產(chǎn)重估造成的影響是極為錯綜復雜的，有弊有利，利弊交雜，人民幣升值只是其中之一。2009年3月20日，人民幣6.8133兌1美元。22個月內(nèi)美元貶值17%，以致央行上海總部會同有關部門聯(lián)合制定并了《關于進一步適應匯率形成機制改革，促進上海市外向型企業(yè)又好又快發(fā)展的指導意見》，提醒企業(yè)防范匯率風險。
值得注意的是，目前部分訂單加工貿(mào)易型進出口企業(yè)的利潤維持在5%左右，隨著人民幣中間價升值，如果出口的產(chǎn)品不能同步提價，這類企業(yè)的利潤將大幅降低，甚至變?yōu)榱恪?/p>
在中國企業(yè)的對外貿(mào)易中，一般以美金定價。比如一件衣服是100美元，以前人民幣兌美元匯率為8.1∶1時，出口一件，交易額為810元人民幣；而現(xiàn)在人民幣兌美元匯率為7.7∶1，交易額只有770元人民幣，利潤也就因之減少。不過，即使人民幣升值達到這樣的程度，在中國大多數(shù)出口企業(yè)看來，要保證利潤，要么就降低成本，要么就提高要價。海關總署2009年3月11日公布今年前兩個月我國外貿(mào)進出口情況。據(jù)海關統(tǒng)計，1月~2月我國外貿(mào)進出口總值2667.7億美元，比去年同期下降27.2%。其中出口1553.3億美元，下降21.1%；進口1114.4億美元，下降34.2%。貿(mào)易順差438.9億美元，增加59.6%。
2008年，美元對人民幣大幅貶值，我國對美國出口增速大幅放緩，1月~8月份僅增長10.6%。但由于人民幣對歐元匯率相對穩(wěn)定，1月~8月份對歐盟出口仍然增長26.3%。次貸危機負面影響已經(jīng)從美國向歐洲、日本和新興國家傳導，歐盟和日本二季度經(jīng)濟負增長；同時，8月份以后美元匯率反彈使人民幣對歐元、日元升值加快。2009年我國對美、歐、日等主要經(jīng)濟體出口可能全面放緩，外貿(mào)順差規(guī)模進一步縮小，凈出口對經(jīng)濟增長的下拉影響可能比2008年更加嚴重，使我國2009年產(chǎn)能過剩矛盾更加突出。
我國經(jīng)濟運行中也出現(xiàn)許多新矛盾和新問題。價格上漲壓力尚未根本緩解，企業(yè)成本上升和外需明顯收縮使部分行業(yè)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難加大；證券市場股指調(diào)整幅度過大和成交低迷，房地產(chǎn)市場觀望氣氛濃厚；能源資源價格形成機制改革不到位，煤電油氣運短期供求矛盾十分突出；資本跨境流動使我國貨幣流動性過剩壓力不減，但中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金又十分緊張；制約農(nóng)民持續(xù)增收的不利因素較多，服務業(yè)發(fā)展仍然面臨諸多體制；在周期性和結構性調(diào)整雙重壓力下，經(jīng)濟下行風險加大。
3房地產(chǎn)開發(fā)投資降溫但資金依然寬松
房地產(chǎn)開發(fā)投資降溫，帶動相關產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資減速。2008年1月~8月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長29.1%，占固定資產(chǎn)投資總額的21.4%。但房地產(chǎn)成交量大幅萎縮，房價調(diào)整跡象明顯，房地產(chǎn)開發(fā)商資金鏈緊張，市場可能由“量跌價滯”進一步發(fā)展為“量價齊跌”，初步預計，在2008年高基數(shù)的臺階上，2009年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速將下滑到10%以下，房地產(chǎn)投資增量從6800元減少為3200億元，這將導致固定資產(chǎn)投資明顯減速。由于房地產(chǎn)是產(chǎn)業(yè)鏈較長的支柱產(chǎn)業(yè)，也是這一輪經(jīng)濟擴張的龍頭產(chǎn)業(yè)，它的周期性調(diào)整將拖累一連串行業(yè)景氣度下降，鋼鐵、建材等相關產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資可能隨之減速。地方政府基礎設施投資資金來源主要來自土地出讓金收入，2008年以來各地土地出讓金收入增幅明顯下降將影響2009年的基礎設施建設規(guī)模。新出臺的十大行業(yè)振興規(guī)劃與房地產(chǎn)無緣，顯然，樓市還將以時間換空間去消化庫存積壓與民生的矛盾。
在全球金融危機、經(jīng)濟增速放緩的大背景下，各家金融機構的惜貸情緒不可謂不嚴重，特別是對于中小企業(yè)的信貸投放，各家銀行尤為謹慎。為此中國人民銀行連續(xù)多次下調(diào)存貸款利率和法定存款準備金率，以向金融機構釋放更多的流動性，從源頭上確保中小企業(yè)的資金供給，促進經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。而2009年1月份信貸投放猛增的主要原因也是各家金融機構配合“充分發(fā)揮好銀行信貸資金在擴大內(nèi)需、支持經(jīng)濟發(fā)展的作用”的相關政策精神，當然“早投放、早收益”也是各家銀行經(jīng)營的一貫模式，基礎設施建設貸款，以及有明確政府或國企背景支持的項目包括房地產(chǎn)貸款成為各家銀行搶奪的焦點，實行寬松的貨幣政策不僅在擴張信貸，還包括適度下調(diào)利率，一季度CPI、PPI的下降為利率下調(diào)騰出了空間。
4房地產(chǎn)業(yè)利潤率高與會計核算方式有關
(1)采取一次性全額收款方式銷售開發(fā)產(chǎn)品的，應于實際收訖價款或取得了索取價款的憑據(jù)(權利)時，確認收入的實現(xiàn)。
(2)采取分期付款方式銷售開發(fā)產(chǎn)品的，應按銷售合同或協(xié)議約定付款日確認收入的實現(xiàn)。付款方提前付款的，在實際付款日確認收入的實現(xiàn)。
(3)采取銀行按揭方式銷售開發(fā)產(chǎn)品的，其首付款應于實際收到日確認收入的實現(xiàn)，余款在銀行按揭貸款辦理轉賬之日確認收入的實現(xiàn)。
(4)采取委托方式銷售開發(fā)產(chǎn)品的，應按以下原則確認收入的實現(xiàn):采取支付手續(xù)費方式委托銷售開發(fā)產(chǎn)品的，應按實際銷售額于收到代銷單位代銷清單時確認收入的實現(xiàn)；采取視同買斷方式委托銷售開發(fā)產(chǎn)品的，應按合同或協(xié)議規(guī)定的價格于收到代銷單位代銷清單時確認收入的實現(xiàn)；采取包銷方式委托銷售開發(fā)產(chǎn)品的，應按包銷合同或協(xié)議約定的價格于付款日確認收入的實現(xiàn)。包銷方提前付款的，在實際付款日確認收入的實現(xiàn)；采取基價(保底價)并實行超過基價雙方分成方式委托銷售開發(fā)產(chǎn)品的，應按基價加按超基價分成比例計算的價格于收到代銷單位代銷清單時確認收入的實現(xiàn)。
2008年4月，國家稅務總局了《關于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)所得稅預繳問題的通知》，在北京及其他位于省、自治區(qū)開發(fā)的非經(jīng)濟適用房項目，在未完工前采取預售方式銷售取得的預售收入，要按照不低于20%的預計利潤率計算出預計利潤額，計入利潤總額，按季度或月預繳企業(yè)所得稅，開發(fā)完工、結算計稅成本后按照實際利潤再行調(diào)整。
《通知》稱，該政策自2008年1月1日起開始執(zhí)行。在預計利潤率上，各省市執(zhí)行的標準不同，位于省、自治區(qū)、直轄市和計劃單列市人民政府所在地城區(qū)和郊區(qū)的，不得低于20%；位于地級市、地區(qū)、盟、州城區(qū)及郊區(qū)的，不得低于15%；位于其他地區(qū)的，不得低于10%。以北京為例，按照《通知》規(guī)定，開發(fā)商每季度或每月的預售收入中，除了要繳5.5%的營業(yè)稅，還要先按20%預提利潤后，再按25%預繳所得稅，這樣，總稅率達到10.5%。也就是說，開發(fā)商每月預售1億元，要繳1050萬元的稅。
對于開發(fā)商來說，融資相當于“輸血”，預售和銷售收入相當于自己“造血”，目前，從全國來講，開發(fā)商融資受阻，預售收入也不理想，有些實力不強或去年瘋狂拿地的開發(fā)商身體已經(jīng)相當“危弱”，但還在硬撐著，如果商品房賣不出去，成本這一塊肯定不能結轉，但已售房的利潤率高也是必然的，而財務費用不斷的增加導致樓盤全部售完后，實際的利潤率會大幅度下降。
5房地產(chǎn)業(yè)自救首先是要制定合理市場價格
第9篇：基金市場論文范文
摘要：加強開放式基金的營銷能力是當前我國基金業(yè)面臨的一大挑戰(zhàn)。本文將應用市場營銷理論中的營銷4P組合理論，對我國開放式基金市場進行分析，企求通過對開放式基金營銷管理過程中存在的問題的原因進行分析，提出解決這些問題的營銷4P組合策略，從而為以后新的開放式基金發(fā)行的營銷工作提供更多的思路。
隨著開放式基金在我國的逐漸發(fā)展，如何迅速提高開放式基金的銷售量和增加開放式基金的需求，已成為我國開放式基金能否迅速發(fā)展的一大重要因素。而我國開放式基金在迅速擴容的同時，也暴露出了營銷過程中的種種弊端。可以說采取全新的營銷策略，建立完備的營銷體系，加大營銷力度是目前乃至今后開放式基金擴展規(guī)模，爭取更大市場份額的關鍵。本文將依據(jù)市場營銷理論中有關營銷4P組合策略的理論，分析當前開放式基金營銷過程中存在的問題，并提出相應的對策。
一、當前我國開放式基金營銷過程中存在的問題
（一）基金產(chǎn)品目標市場定位不清晰，細分市場不到位。
縱觀我國目前的開放式基金，雖然冠以各種名稱，投資理念也設計得很精致，但卻無法完善的解決吸引中小投資者的問題。照理說，中小投資者應該是最需要基金理財服務的人群，但從有限的公布數(shù)據(jù)看，目前大多數(shù)開放式基金銷售額的主流對象竟然是機構客戶。從國外共同基金的發(fā)展經(jīng)驗來看，基金的推出主要是迎合中小投資者需要專家代客理財?shù)男枨螅瑫r，基金擔負著分散小額投資所不能分散的非系統(tǒng)性風險的作用。但由于受我國證券市場大環(huán)境的限制，現(xiàn)有的開放式基金的資產(chǎn)配置、品種選擇的空間都不很大，實質上各家基金的投資風格并沒有太大區(qū)別；加上多數(shù)基金都以投資股票為主，承擔著與市場基本一致的系統(tǒng)性風險，而我國股票市場上又缺乏股指期貨等金融避險工具的支持，此外各家基金公司的基金管理能力是否能夠到達消除非系統(tǒng)性風險的目的也令人擔憂，所有這些均導致了我國的開放式基金并無法真正實現(xiàn)像西方發(fā)達資本市場上共同基金所起到的專家理財?shù)淖饔茫@也是目前基金無法有效吸引中小投資者的一大主要原因。當然，基金公司出于現(xiàn)實考慮，在基金營銷上以機構客戶為主，對中小投資者市場培育力度不強確實是當前我國開放式基金營銷中的現(xiàn)實，但我們的基金公司不要忘了基金產(chǎn)品的產(chǎn)品特征，其畢竟還是主要針對中小投資者的，故在以后的基金營銷中，基金公司一定要把握好自身產(chǎn)品的目標市場定位。
除了基金的定位有偏差外，基金目標市場的細分工作也不到位。按照市場營銷理論，應該是什么產(chǎn)品適合什么樣的人群，故基金產(chǎn)品應該針對不同的投資者類型推出有針對性的基金產(chǎn)品。但目前開放式基金更多的是盡量動用一切客戶資源，能賣多少是多少，幾乎沒有把客戶群進行細分來為其提供不同的基金產(chǎn)品。雖然已有一部分開放式基金在產(chǎn)品設計上力求差異化，但在基金的營銷過程中卻是對投資者的需求不加了解，只要能夠讓投資者掏錢就行，也不管投資者是否需求自己的基金產(chǎn)品。可以說對投資者的細分工作越來越細是基金發(fā)展的趨勢，但這也意味著基金面對的客戶群體應該是縮小的，忠誠度是增大的。所以，在基金的營銷過程中就應該避免不適合基金投資設計的投資者盲目加入的情況，即不能為了銷售業(yè)績而對客戶不加選擇地慫恿客戶購買基金。
（二）基金產(chǎn)品價格較高，沒有靈活的價格費率結構。
目前我國投資者投資于開放式基金的交易成本是相對比較高的。相對于交易便利、成本極低的封閉式基金來說，投資者參與開放式基金交易的交易成本無疑大大高出一截，如目前開放式基金的首次認購費用大約為1—1.2%不等，二次申購費用為1—1.8%不等。對普通投資者而言，二次申購費用有時竟達到1.6—1.8%（不同基金產(chǎn)品費率不同），這遠高于封閉式基金0.3%的交易成本。此外，開放式基金的總體費率大約是在1.75%的年管理費與托管費基礎上，再加上約2%的一次申購贖回費用，故累計達到了約3.75%，成倍高于封閉式基金的交易費用?？梢哉f這種居高不下的交易成本嚴重影響了投資者購買開放式基金的積極性。
除了高額的認購費和贖回費是阻礙中小投資者購買開放式基金的重要障礙外，開放式基金也缺乏靈活的價格結構，這主要表現(xiàn)為基金產(chǎn)品無法根據(jù)投資者的投資額大?。ㄈ缛痰墓善苯?jīng)紀業(yè)務一樣）給予投資者一定的費率優(yōu)惠，沒有鼓勵投資者長期投資的費率安排以及沒有針對不同的投資者設計不同的費率結構等，這些也導致了投資者購買積極性的降低。
雖然目前已有基金公司打出“降低交易成本”的價格牌。如從富國開始，開放式基金有條件地降低了申購和贖回費，更降低了投資門檻，從最低認購5000元降低到1000元等，但相對于中國證券市場上其他的投資品種來說，開放式基金的交易成本無疑是較高的，這應該是以后開放式基金營銷中須努力改進的地方。
（三）基金營銷渠道粗放經(jīng)營，成本較高，效率偏低。
可以說基金的營銷渠道一直是我國開放式基金營銷過程中的重中之重。有的基金公司在推出開放式基金的時候甚至認為只要渠道有力，基金營銷就成功了一大半。不可否認，基金的營銷渠道在目前的開放式基金營銷中占有相當重要的地位，但決不可唯渠道是尊，畢竟渠道只是營銷4P組合策略中的一個策略，其必須和其他營銷策略一起發(fā)揮功效。
目前，我國開放式基金的銷售逐漸形成了銀行代銷、券商代銷、基金公司直銷的銷售體系，這“三駕馬車”均建立了各自的組織體系、管理辦法、客戶經(jīng)理和營銷網(wǎng)絡等。而其中商業(yè)銀行更是以其遍布全國的眾多營業(yè)網(wǎng)點優(yōu)勢在基金銷售份額中占絕大比例。但值得注意的是，目前這種基金銷售體系仍處于粗放式經(jīng)營的狀態(tài)，許多地方還有待完善。如銀行的銷售隊伍并不是真正的基金專家，故在基金營銷過程中難免無法有效針對投資者的實際情況進行推銷，所以銀行亟需發(fā)展壯大專業(yè)的基金銷售隊伍。再如證券公司從股民中發(fā)展基金投資者的潛力畢竟有限，而基金公司自身的直銷人手往往不夠等情況均有待改進。
此外，目前基金渠道營銷中還面臨過分依賴銷售機構的問題。從基金業(yè)內(nèi)透露的信息看，托管銀行銷售在總銷售額中占絕對比例。但是，銀行的扶持畢竟是有限的，而有的基金也可能并不一定需要遍布全國的分銷機構，比如針對特定地區(qū)人群的基金品種可能靠基金管理公司自身就足夠了。這種過分依賴銀行代銷基金的現(xiàn)象也導致了目前開放式基金的營銷渠道總體成本較高，且營銷效率相對而言并不明顯，畢竟銀行還有其他業(yè)務要做。
（四）基金促銷手段單一，力度不大。
目前基金公司進行的開放式基金促銷活動大多為廣告，而對于營銷4P組合理論中促銷策略的諸如公關、銷售促進、人員推銷等方式往往有所忽略。而廣告作為促銷方式的作用畢竟是有限的，因為廣告作為促銷手段對消費者的作用只是推廣和介紹，屬于被動促銷，而投資者能否被廣告所吸引及投資于開放式基金，并不是一條廣告所能做到的，故有必要綜合運用各種促銷方式和手段，使投資者在多元化的信息包圍中，更好地識別和了解基金產(chǎn)品和服務，進而做出購買決策。
此外，在銀行代銷基金時，與基金公司合作的商業(yè)銀行的相關網(wǎng)點宣傳促銷力度往往不夠，銀行的基金促銷人員坐等客戶上門的現(xiàn)象時有發(fā)生，故這也是也是基金促銷管理中應想辦法解決的問題。
二、開放式基金營銷的4P組合策略
（一）產(chǎn)品（Product）策略：針對不同投資者類型推出不同類別的基金，迎合不同投資者的理財目標。
從投資者需求出發(fā)推出基金產(chǎn)品將是基金產(chǎn)品開發(fā)中的主旋律。為此，基金管理公司應該加大對投資者需求的研究力度，通過組建由市場銷售人員、研究人員等組成的聯(lián)合產(chǎn)品開發(fā)小組，整合市場部門、研究部門和其他相關部門的力量，加強他們之間的信息溝通，從而擴大公司內(nèi)部新產(chǎn)品開發(fā)的構思源，開發(fā)出迎合不同投資者需求的開放式基金產(chǎn)品。借鑒國外共同基金的基金品種模式，其股票基金大致可以分為收入基金、成長基金、平衡基金、小公司基金、部門基金、國際基金和全球基金等等。結合我國國情，收入基金、成長基金、平衡基金、指數(shù)基金、債券基金是目前我國基金管理公司應著重考慮開發(fā)的基金產(chǎn)品。此外高科技行業(yè)基金、藍籌股基金等也可以在條件相對成熟的時候推出。在最近新一輪的開放式基金競爭中，各大基金公司已經(jīng)開始推出有針對性的基金產(chǎn)品，如南方寶元債券基金是中國證券基金中第一只重點投資于債券的基金，富國動態(tài)平衡基金是通過主動管理追求風險和收益的平衡型基金，融通新藍籌基金是指股票資產(chǎn)的80%用來投資藍籌企業(yè)的藍籌股基金，其他的如還易方達平穩(wěn)增長基金、寶盈鴻利基金等?？梢哉f，各大基金公司開始針對不同的細分市場推出基金品種是好事，但正如前面提到的，在各種個性化的基金產(chǎn)品營銷過程中應該避免不適合基金投資設計的投資者盲目加入的情況，這就要求我們的基金營銷人員在進行基金營銷時一定要針對投資者的投資理念、理財目標采取對號入座的方式，決不能胡子眉毛一把抓，給日后無效投資者大規(guī)模贖回埋下隱患。
（二）價格（Price）策略：根據(jù)不同投資者需求合理制定靈活的收費標準。
在基金產(chǎn)品營銷組合中，如何在客戶可接受的價格范圍內(nèi)，制定出一個對公司最有利、最切合公司目標與政策的價格，是營銷人員面臨的又一挑戰(zhàn)。如前所述，高額的認購費和贖回費已成為阻礙中小投資者購買開放式基金的重要障礙，故如何制定迎合中小投資者心理價位的基金產(chǎn)品價格是當前基金營銷管理中的一大重點。
按照市場營銷理論，投資者需求始終是定價策略需要考慮的最重要的因素。由于目前我國開放式基金投資者所能接受的心理價位一般較低，故可考慮在開放式基金的申購費中設立多級別收費方式，如“先收費后投資”方式、“先投資后收費”方式以及其他方式等。同時，為鼓勵投資者長期持有基金，還可以設計隨持有期遞減的贖回費。另外，不同投資者對費率結構的偏好是不同的，有的投資者或許喜歡偏高的前收費，有的喜歡偏高的后收費，有的不喜歡收取申購傭金，但能容忍每年較高的營運費用，為此，基金管理公司可以在同一只開放式基金內(nèi)設計不同的收費結構，而且各個系列在一定條件下還可以相互轉換，以適應投資者投資策略的變化?？傊?，在基金產(chǎn)品的價格策略上，基金公司務必做到執(zhí)行靈活的價格策略。基金公司要根據(jù)投資者的認購時間、額度、持有期的不同，設計出合理的費率結構標準，以提高價格手段的競爭力。換言之，基金產(chǎn)品的價格不是一成不變的，要視競爭壓力及營銷環(huán)境的變化，適時調(diào)整定價，并把價格真正地當作基金營銷組合策略的工具之一用于增強基金產(chǎn)品的市場競爭力。
（三）渠道（Place）策略：建立科學的、多層次、多樣化的營銷渠道。
如前所述，營銷渠道在開放式基金營銷乃至整個開放式基金的運作中占據(jù)著特殊地位，為此，基金管理公司有必要在科學細分市場的前提下，采取多層次，多樣化的市場營銷渠道策略，建立起完備的開放式基金營銷網(wǎng)絡。
前面提到，銀行和券商代銷、基金公司直銷這“三駕馬車”是我國開放式基金銷售的主要形式，但這種模式還處于粗放經(jīng)營的狀態(tài)，故有必要進行渠道的整合與精耕。以前，大多數(shù)基金通常只是通過某種單一的渠道如一家銀行出售其產(chǎn)品，現(xiàn)在則可選擇通過一種混合型銷售渠道模式走向市場，即將多種渠道緊密結合在一起，如同時啟用銀行和券商代銷基金等，從而使不同的渠道在同一銷售過程中各自承擔不同的職能，形成一個統(tǒng)一的渠道體系，以提高基金的營銷效率。目前，已有基金公司開始分銷渠道多元化之路，如富國開始引入農(nóng)行、浦發(fā)銀行兩家代銷，融通新藍籌在中國建設銀行、交通銀行、深圳發(fā)展銀行三家銀行及國泰君安、華夏等多家券商中首次實現(xiàn)同時銷售等。可以說這種探索是一個好的開端，但在渠道的整合的過程中，還需注意渠道的精耕，即講求每一個渠道的營銷效率，不同銀行和券商在代銷時應根據(jù)自身的營銷網(wǎng)絡特點，展開不同的營銷方式。如銀行應根據(jù)儲戶的心理特點和理財需求進行推銷，而券商則應針對股民的投資思路開展營銷等。
除了以上提到的渠道模式外，隨著電子網(wǎng)絡技術的興起，基金公司還可以借鑒券商經(jīng)紀業(yè)務網(wǎng)上交易的模式，通過互聯(lián)網(wǎng)銷售和交易開放式基金?；鸸炯瓤赏ㄟ^本身開設電子交易網(wǎng)站，也可借助其他一些網(wǎng)站，特別是券商的網(wǎng)上交易平臺，讓投資者可以上網(wǎng)購買和交易基金。可以預見，開放式基金的網(wǎng)上交易模式將是今后開放式基金銷售渠道中的一大重要渠道終端。有遠見的基金公司應該從現(xiàn)在起就加強這一渠道的建設，為日后的渠道競爭打下良好的基礎。
（四）促銷（Promotion）策略：多樣化促銷手段并用，加大基金的促銷力度。
如前所述，開放式基金的促銷活動可以采取多種方式，按照市場營理論，促銷活動一般來說可分為兩類：一類是人員促銷，即利用促銷人員進行推銷；第二類是非人員推銷，包括廣告促銷、營業(yè)推廣和公共關系三種具體形式。在我國當前的條件下，基金公司應當將人員促銷和非人員推銷進行有機的結合，針對不同的投資者類型開展不同的促銷活動。一般來說，針對機構投資者、中高收入階層這樣的大客戶，基金管理公司可以建立具備專業(yè)素質的直銷隊伍，進行一對一的人員促銷，以達到最佳的營銷效果。而對于廣大中小投資者，則應重點運用非人員推銷的手段進行促銷，在搞好廣告促銷的基礎上，綜合營業(yè)推廣和公共關系等手段，爭取與投資者進行全方位、廣泛、持續(xù)的交流溝通。比如，以推介會、報刊或網(wǎng)上路演等方式組織基金經(jīng)理與投資者的訪談，通過基金經(jīng)理的“現(xiàn)身說法”，幫助投資者增進對基金公司投資理念和經(jīng)營思路的理解，判斷基金將來的成長潛力，促使投資者認同基金的投資價值。實際上，在國外，基金經(jīng)理的職責之一就是與投資者面對面的交流。
