新興市場論文精選(九篇)
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第1篇：新興市場論文范文
[論文摘要]從信息經(jīng)濟學(xué)的角度分析，由于信用主體間信息不對稱引起的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”是導(dǎo)致建筑市場信用缺失的主要原因，而信用信息供給不足則是產(chǎn)生信息不對稱的根源。通過分析已有建筑市場信用信息數(shù)據(jù)庫建設(shè)現(xiàn)狀可知，由于政府部門擁有的信用信息對社會開放程度低及缺乏統(tǒng)一的信用信息平臺等原因，建筑市場信用信息難以共享。進一步通過數(shù)學(xué)模型進行機理分析可發(fā)現(xiàn)，建筑市場各主體在信用信息供給中存在的“搭便車”現(xiàn)象，是各主體缺乏投資建立信息平臺主動性的原因。應(yīng)賦予各信用主體所提供的信息以合理的價格，只有這樣才能提高各主體提供信用信息的積極性，促進建筑市場信用信息共享。
[論文關(guān)鍵詞]信用信息信用主體供給建筑市場
建筑業(yè)作為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，在我國經(jīng)濟建設(shè)中發(fā)揮著舉足輕重的作用。建筑市場信用缺失，會嚴(yán)重影響國民經(jīng)濟和投資效益，加大企業(yè)經(jīng)營成本與風(fēng)險。筆者認(rèn)為，信用主體信息不對稱引起的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”是導(dǎo)致失信的主要原因，而建筑市場信用信息供給不足則是產(chǎn)生信息不對稱的最終根源。以下具體展開分析。
一、建筑市場信用信息供給不足的原因分析
近年來，為響應(yīng)建設(shè)部關(guān)于加快推進建筑市場信用體系建設(shè)的要求，以“全國建筑市場監(jiān)督管理信息系統(tǒng)”、“建筑業(yè)企業(yè)信用系統(tǒng)”和“中國房地產(chǎn)信用檔案系統(tǒng)”等為標(biāo)志的信息系統(tǒng)已初步建立，各地建筑市場的征信和數(shù)據(jù)庫建設(shè)也取得一些成果，有關(guān)建筑企業(yè)和專業(yè)技術(shù)人員信用檔案、數(shù)據(jù)庫等正在加快建立和逐步完善。但這些與真正的“征信”要求相比，還有很大差距，主要體現(xiàn)在以下方面。
1．?dāng)?shù)據(jù)庫信息不足，信息質(zhì)量難以保證
目前數(shù)據(jù)庫中所擁有的信息大多是建筑企業(yè)基本情況、行業(yè)管理信息和工程業(yè)績。這些信息是企業(yè)按照系統(tǒng)要求自行上報的，有利于企業(yè)的正面信息容易得到反映。建筑市場其他信用主體行為，如：付款記錄、履約記錄、運營狀況等更廣泛的信息則缺乏。
2．信息的動態(tài)性和可持續(xù)性不夠
由建設(shè)主管部門牽頭建立起來的數(shù)據(jù)庫，主要通過年度審查和通知上報數(shù)據(jù)來更新，數(shù)據(jù)滯后，時效性差，缺乏動態(tài)性。而國際上大型征信機構(gòu)的征信數(shù)據(jù)一般三個月更新一次，并持續(xù)跟蹤修正。目前我國建立的建筑市場征信數(shù)據(jù)庫(信用檔案)多屬于基本信息查詢系統(tǒng)，如何保證其可持續(xù)性運轉(zhuǎn)還亟待研究和開發(fā)。
3．政府部門擁有的信用信息對社會開放程度低
政府部門掌握了能夠評價建筑市場主體信用狀況的重要依據(jù)。由于缺乏全國性法律法規(guī)的支持，存在于政府內(nèi)部的信用信息，經(jīng)常與“國家安全”、“公共安全”等聯(lián)系在一起而未向社會公開。同時，現(xiàn)實的和潛在的利益也助長了信息的封閉。目前，只有部分地區(qū)的工商行政管理部門基本實現(xiàn)了部分信息(如：企業(yè)注冊數(shù)據(jù))向公眾的開放。長此以往，征信機構(gòu)根本無法采集到有價值的信息，也難以形成準(zhǔn)確、全面、公正的信用評價報告。
4．缺乏統(tǒng)一的信用信息平臺，難以實現(xiàn)信息共享
按照建設(shè)部的要求，有些地區(qū)投入了相當(dāng)大的人力、物力、財力開發(fā)信息系統(tǒng)并建立了企業(yè)數(shù)據(jù)庫。開通了建筑市場信用信息平臺，但由于國家缺少統(tǒng)一的技術(shù)評價標(biāo)準(zhǔn)并監(jiān)督實施，因此各地平臺信息相互獨立，互不銜接，資源不能共享。建設(shè)主體在不同地區(qū)填報信息時，很有可能錯報或瞞報致使信用信息失真，造成重復(fù)勞動，資源浪費。
二、建筑市場信用信息供給不足的經(jīng)濟學(xué)機理分析
根據(jù)建設(shè)部2003年制定的建筑市場主體不良行為記錄認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，江蘇省、浙江省、上海市共同建立了長江三角洲區(qū)域建筑市場信用信息平臺。通過該平臺，可以查詢違規(guī)的責(zé)任主體、受處罰的項目、不良行為事實、處罰依據(jù)以及處罰措施。目前，該信用平臺建設(shè)依據(jù)比較充分、運行相對完善。雖然長三角地區(qū)為全國的試點地區(qū)，但是，從信息供給和的實際情況分析，大多數(shù)是在出現(xiàn)重大傷亡事故后才進行公告，其他信用缺失等不良記錄很少涉及。各省(市)及信用主體仍然希望盡可能多地提供并自身優(yōu)良業(yè)績，希望盡可能多地從平臺中獲取他方信用信息，而對自身的信用狀況，特別是不良記錄想方設(shè)法地掩蓋。出現(xiàn)上述種種情形的深層次原因必須運用經(jīng)濟學(xué)原理進行分析。
當(dāng)前，收集、處理建筑市場信用主體的信息和建立數(shù)據(jù)庫的成本較高，而從數(shù)據(jù)庫中調(diào)取、使用的成本較低。這就是信用信息具有的高首稿成本和低邊際成本。每個主體都希望以低成本甚至免費從中獲取信息，不愿意投資建立信息平臺，這在經(jīng)濟學(xué)上稱為“搭便車”。下面通過建立數(shù)學(xué)模型分析建筑市場信用信息供給不足的機理。
建筑市場中信用主體主要包括政府、建設(shè)單位、承包單位、咨詢單位等，為表述方便以i和j代表主體，G代表各信用主體自愿提供的信息量。根據(jù)規(guī)模報酬不變原理，建筑市場信用信息總供給量是：G=G+G2+G3+AG，(1)設(shè)信用主體i的預(yù)算約束為Y一PX+PG。表示收人，表示消費私人物品的數(shù)量，和P分別表示私人物品和公共物品的價格。假設(shè)主體只消費私人物品和信用信息一種公共物品，以Ui(X，G)表示效用函數(shù)。
由于目前建筑市場未建立相應(yīng)制度和機制，主體i獨立決定供給量G，其他主體的供給量為G，，可以合理假設(shè)認(rèn)為G固定，且J選擇能最大化u的G。令i的目標(biāo)函數(shù)是Q，并使其最大化
由于J的購買給定，因此(5)式說明主體i會把信用信息當(dāng)作私人物品購買，即的效用最大化導(dǎo)致公共物品替代私人物品的邊際率等于它們價格的比率，這稱為納什均衡。將方程(5)與帕累托最優(yōu)條件作比較，使下述福利函數(shù)最大化：
其中，所有>0。使w最大化的X和G，會成為一種帕累托最優(yōu)分配?？傤A(yù)算約束為：
其中是關(guān)于預(yù)算約束的拉格朗日乘數(shù)。(8)式符合薩繆爾森所說的存在公共物品時的帕累托最優(yōu)條件，并要求所有主體的邊際替代率之和必須等于公共物品與私人物品價格的比率。
如果信用信息G和私人物品X在各主體的效用函數(shù)中是正常物品，則(9)式說明納什均衡條件下所提供的信用信息量極可能小于帕累托最優(yōu)數(shù)量。即滿足(9)方程時所消費的G數(shù)量和Xi數(shù)量分別比滿足(5)的條件時更多和更少。
在建筑市場中，交易雙方所掌握的信息不同：一方對自己的經(jīng)營狀況、履約能力及其資金的配置風(fēng)險等真實情況有比較清楚的認(rèn)識，在交易中處于優(yōu)勢地位，趨利動機往往誘使其采取損害對方利益的行為；另一方則較難獲得這方面的真實情況，在交易中處于劣勢。由于我國建筑市場目前缺少具有全國影響力的信用監(jiān)控及評價機構(gòu)，信用信息透明度低、搜集企業(yè)信用信息困難，因此無法對某一主體的信用狀況進行有效傳播。這種“信息不通”、“信息不對稱”給失信者以可乘之機，方便他們“打一槍換一個地方”，被查處之后仍能易地“重操舊業(yè)”，能夠毫不畏懼、毫無愧意地與新的契約對象進行不對等的一次性博弈。
同時，由于缺少嚴(yán)格的約束機制，每個主體都希望其他主體提供的信用信息能為己用，而很少會主動提供自身信息，特別是不利于自身發(fā)展的信息。自愿獨立的信用信息供給量越少，就會導(dǎo)致小于帕累托最優(yōu)數(shù)量的供給量，隨著建筑市場信用主體的增加，兩者差距將會不斷加大，信息不對稱的情況加劇。
為了更加清晰地解釋，下面考察U作為柯布一道格拉斯效用函數(shù)的特征，假設(shè)
中國-由上式可知，主體認(rèn)為其他主體提供的信用信息數(shù)量越大，則i的自愿供給量越小。
假設(shè)每個主體的收入y相同，所有主體選擇相同的G，經(jīng)整理分別得到主體i和建筑市場的信用信息納什均衡與帕累托最優(yōu)供給量
如果t’l>1，兩者比率小于1，隨著的不斷增大，它趨于零。也就是說，隨著建筑市場信用主體的增加，兩者的比率越來越大，信息不對稱的情況會越來越嚴(yán)重。
通過以上兩方面的分析可知，由于政府、建設(shè)單位、承包單位、咨詢單位等信用主體掌握信息的能力、數(shù)量存在差異，而我國尚未建立有效的機制來保證信息的公正、公開和有效傳遞，同時，機會主義行為傾向使得掌握信息能力和數(shù)量占優(yōu)的信用主體，為了謀取在建筑市場上更大的利益，就可能有目的、有策略地利用信息，按照自身目標(biāo)對信息加以隱藏和扭曲。因此，建筑市場信用信息供給嚴(yán)重不足，信用主體間信息不對稱。對比發(fā)達國家，建筑市場信用信息已經(jīng)成為一種商品，只要付出相應(yīng)的代價，就可以了解到市場中其他主體的資信狀況，無形中形成了對建筑市場的信用約束。
三、建立建筑市場信用信息共享機制
通過以上分析可知，為了削弱信息不對稱現(xiàn)象，扭轉(zhuǎn)建筑市場信用缺失的現(xiàn)狀，需要完善制度并建立相應(yīng)的協(xié)調(diào)機制，促進信用信息的共享。
1．完善相關(guān)法律法規(guī)，明確信用信息供給責(zé)任
立法機構(gòu)應(yīng)根據(jù)我國建筑市場信用方面的主要問題，有針對性地對現(xiàn)有法律進行修改和完善。在新制訂的國家信用管理法規(guī)中，如《征信管理條例》，應(yīng)包含有建筑市場信用的專門條款，這樣，既有利于解決建筑市場制度供給不足問題，又可防止制度供給過剩。
作為建筑市場信用管理的主管部門，建設(shè)部可授權(quán)相關(guān)協(xié)會、學(xué)會或金融機構(gòu)作為建筑市場的信用服務(wù)機構(gòu)，以這些委托機構(gòu)和民間信用服務(wù)機構(gòu)為主體，制定和完善針對建筑市場的信用信息采集、披露、評級和使用的具體標(biāo)準(zhǔn)和實施辦法，并進行宣傳、講解和說明。
2．政府統(tǒng)一制定評價標(biāo)準(zhǔn)，實現(xiàn)信用信息共享
建立建筑市場信用數(shù)據(jù)技術(shù)支撐體系，整合資源，有序開放，充分利用。具體步驟是：一是鼓勵和支持我國政府有關(guān)部門按照標(biāo)準(zhǔn)建立數(shù)據(jù)庫；二是在建立各部門基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫的同時，建立國家級和省級信用信息數(shù)據(jù)庫和信息交換平臺；三是有序開放信用信息數(shù)據(jù)庫；四是積極推進信用數(shù)據(jù)庫建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)化；五是鼓勵信用服務(wù)企業(yè)建立自己的數(shù)據(jù)庫。開發(fā)適合我國建筑市場主體特點的評分模型，設(shè)計各具特色的征信產(chǎn)品，形成自己的核心競爭力。
同時，進一步明確政府在建筑市場信用制度建設(shè)中的地位，發(fā)揮政府規(guī)劃、指導(dǎo)、組織、協(xié)調(diào)、服務(wù)的作用，創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境，參與制定行業(yè)規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)，分級建立信用信息系統(tǒng)。建立以各級政府為主體和電子政務(wù)為基礎(chǔ)的政務(wù)信息公共披露系統(tǒng)；以建筑行業(yè)協(xié)會為主體和會員單位為基礎(chǔ)的自律維權(quán)同業(yè)信用信息系統(tǒng)；以建筑企業(yè)自身為主體和風(fēng)險管理為基礎(chǔ)的自我內(nèi)控獨立信用信息系統(tǒng)；以信用服務(wù)為主體和市場運行為基礎(chǔ)的信用服務(wù)信息系統(tǒng)。因此，建筑市場信用信息系統(tǒng)建設(shè)的目標(biāo)應(yīng)是政府、協(xié)會、企業(yè)、中介服務(wù)機構(gòu)同步發(fā)展各自的信用信息系統(tǒng)，最終形成不同層面、互聯(lián)互通、信息共享的建筑市場信用信息系統(tǒng)。
第2篇：新興市場論文范文
1.教學(xué)理念落后。教學(xué)理念體現(xiàn)著高校的教學(xué)思想，市場是活的，人也是活的，不同的人有著不同的特質(zhì)，而不同的特質(zhì)則關(guān)系著其與市場的特定聯(lián)系。誠然，從目前高校市場營銷專業(yè)的教學(xué)理念來看，以就業(yè)為目的的教學(xué)思想是十分明智的，抓住市場，教市場所需，授市場所要這是毋庸置疑的。但不少高校在構(gòu)建這一理念時卻陷入了完全以市場為準(zhǔn)繩，完全以就業(yè)為教學(xué)的怪圈當(dāng)中，使教學(xué)變得刻意為之，盲目被動，嚴(yán)重忽略了人的本質(zhì)，不能充分釋放學(xué)生的興趣愛好，亦阻礙了人的全面發(fā)展，這是不可取的。2.教學(xué)內(nèi)容簡單。眾所周知，市場營銷專業(yè)注重的是應(yīng)用能力和實踐能力的培養(yǎng)，用所學(xué)到的知識和技能解決實際存在的問題這在市場營銷中更加矚目。但事實是，受傳統(tǒng)教育教學(xué)的影響，簡單，枯燥，說教形式，解釋樣式的教學(xué)在市場營銷專業(yè)的課堂上比比皆是。以中醫(yī)教學(xué)為例，中醫(yī)是一門臨床學(xué)科，講究的是手眼腦并行，因而在市場營銷專業(yè)教學(xué)體系的構(gòu)建中也應(yīng)將這一教學(xué)內(nèi)容鑲嵌進去。否則，學(xué)生根本不能準(zhǔn)確理解和把握專業(yè)知識的內(nèi)涵和實質(zhì)，不能將學(xué)到的東西轉(zhuǎn)化為自身的財富。與此同時，中醫(yī)在教學(xué)案例的使用上，也呈現(xiàn)出與時代不符，與市場脫節(jié)的現(xiàn)象，太多的案例都是以前的舊事件，舊故事。這就無法跟當(dāng)下的人才教育需求和市場需求想契合，存在較大的局限性，缺乏一定的針對性。3.教學(xué)方式死板。灌輸式教學(xué)依舊是當(dāng)前高校教育教學(xué)的基本方式，教師在講臺上高談闊論，學(xué)生就只能在課桌前被動學(xué)習(xí)，記錄筆記。市場營銷專業(yè)是一個對實踐性要求較高的專業(yè)，如果還是以這樣一種方式來進行學(xué)習(xí)的話，師生間缺乏互動，課堂上氣氛沉悶，這是很難調(diào)動起學(xué)生學(xué)習(xí)的主動性和積極性的。中醫(yī)在這一方面的體現(xiàn)更加明朗，中醫(yī)是一門臨床學(xué)科，望聞問切這四個字已然展現(xiàn)了中醫(yī)以實踐為根本的教學(xué)與治療方式，因此在中醫(yī)教學(xué)中，無論哪一門課程的教學(xué)都是不可能只是依靠教師的三言兩語就能融會貫通的。教學(xué)方式的死板直接影響了高校市場營銷專業(yè)教學(xué)體系的構(gòu)建，這是必須要加以改善的。
二、高校市場營銷專業(yè)教學(xué)體系的構(gòu)建思路
1.提升教學(xué)理念，以人為本。構(gòu)建市場營銷專業(yè)的教學(xué)體系，首先要建立起一套正確的教學(xué)理念，以人為本，強調(diào)學(xué)生的個性發(fā)展和全面發(fā)展。要立足社會，從學(xué)校的實際情況出發(fā)，設(shè)計具有學(xué)校特色的教學(xué)體系。在這一點上，中醫(yī)學(xué)院的思路應(yīng)該是繼續(xù)發(fā)揚“師承家授”的中醫(yī)傳統(tǒng)繼承模式，努力契合中醫(yī)個體化、經(jīng)驗性和地域性的特色，導(dǎo)師制不失為市場營銷專業(yè)教學(xué)理念的一種嘗試。當(dāng)然，要從學(xué)校的長遠(yuǎn)發(fā)展和學(xué)生的今后發(fā)展為出發(fā)點和落腳點，不可急功近利，亦不可片面追求短期利益。2.創(chuàng)新教學(xué)內(nèi)容，培養(yǎng)品格。教學(xué)內(nèi)容是中醫(yī)學(xué)院市場營銷專業(yè)必須給予重視的一項事業(yè)，這是構(gòu)建教學(xué)體系的第二個重點。在教學(xué)內(nèi)容上，要在緊跟市場需求，傳授知識和技能的同時，注意加強對學(xué)生素質(zhì)教育的培養(yǎng)，使之先做人再做事，具備良好的品質(zhì)和醫(yī)德。列舉案例時，要采用經(jīng)典案例和新近案例結(jié)合的手法，多將當(dāng)下臨床出現(xiàn)的情況整理成教案傳授給學(xué)生，使他們感受到中醫(yī)在時下的功用和魅力。3.開拓教學(xué)方式，注重實踐。實踐是檢驗真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)，因此高校在市場營銷專業(yè)教學(xué)方式的選擇上，必須加強理論與實踐的結(jié)合。一方面，可以多開設(shè)一些實踐課，諸如以戲劇小品的方式安排教學(xué)活動，將理論知識演化為學(xué)生們的相互交流，從而加深印象。另一方面，則可以安排學(xué)生到實訓(xùn)基地實踐，讓他們在真正的市場上感受營銷的本來面目。如中醫(yī)學(xué)院在教學(xué)時，就可以邀請從事醫(yī)藥營銷的專業(yè)人士走入課堂為學(xué)生們講課，或帶領(lǐng)學(xué)生親自走入醫(yī)藥市場感受營銷在市場上的景象。
第3篇：新興市場論文范文
一、統(tǒng)計描述
到2000年底,滬深兩交易所共有1060家A股上市公司。其中929家是通過首次公開發(fā)行在交易所掛牌上市的,130家是1994年《公司法》出臺以前的定向募集公司,作為歷史遺留問題以推薦的特殊方式在兩家交易所掛牌上市的,此外還有一家是通過換股上市的。本文研究首次公開發(fā)行對市場指數(shù)的影響,130家歷史遺留問題新股和換股上市剔除在外,929次首次公開發(fā)行的年度分布如表1所示。
在證券市場早期,市場總規(guī)模有限,新股發(fā)行可能會帶來市場指數(shù)的變化,所以本文著重研究1995年后的新股發(fā)行對市場指數(shù)的影響。1995年到2000年共有681次IPO,接近所有IPO的七成半,本文將這681次IPO作為研究樣本。在這681次IPO中,集資規(guī)模最小的為3300萬元(0736),集資規(guī)模最大的為78.46億元(600019)。發(fā)行市盈率最低的為8.25倍(600870),發(fā)行市盈率最高的為88.69倍(0993)。681次IPO的集資規(guī)模和發(fā)行市盈率的分布情況請參見表2。
在1995年至2000年間共72個月中,IPO頻率最高的月份是1997年5月,這個月有40家公司公開發(fā)行新股。另外有10個月份,沒有一家公司發(fā)行新股。這10個月中有7個月是在1995年,另外1個月是在1998年,2個月是在2000年。其他大多數(shù)月份IPO次數(shù)少于20次,低于8次的有31個月,9到20次之間有24個月。有7個月的IPO次數(shù)超過了20次,全都集中在1996年下半年到1997年上半年之間。
如果按照集資規(guī)模劃分,單月IPO集資規(guī)模最大的是2000年11月,這個月由于有寶鋼和民生銀行招股,雖然IPO家數(shù)只有18家,集資規(guī)模卻達到201.53億元。月度IPO集資規(guī)模超過60億元的,共有12個月；30億元到60億元之間的有21個月；低于30億元的有29個月。另外,有10個月由于沒有新股上市,集資規(guī)模為0。
二、假設(shè)
假設(shè)一:不同集資規(guī)模的IPO對市場指數(shù)的影響是否不同?大盤股是否會導(dǎo)致市場指數(shù)下跌?本文將681次IPO集資規(guī)模排序,排在前68位的為一組,后68位的為一組。前68位的集資規(guī)模都在7億元以上,稱為大盤組,后68位的集資規(guī)模都小于1億元,稱為小盤組。通過比較兩組IPO對市場指數(shù)的影響差異,檢驗該假設(shè)。
假設(shè)二:發(fā)行市盈率不同的IPO,對市場指數(shù)是否存在不同的影響?本文將681次IPO發(fā)行市盈率排序,排在前68位的為一組,后68位的為一組。前68位的發(fā)行市盈率都在28倍以上,稱為高價組,后68位的發(fā)行市盈率小于14倍,稱為低價組。通過比較兩組IPO對市場指數(shù)的影響差異,檢驗該假設(shè)。
假設(shè)三:在大盤處于高位和低位時,IPO是否會對市場指數(shù)帶來不同的影響?本文將每個新股刊登招股說明書當(dāng)日的市場綜合指數(shù),減去1994年年底的市場指數(shù),再除以1994年年底的市場指數(shù),得到各個新股發(fā)行時市場指數(shù)的相對水平。然后根據(jù)該數(shù)值的排序,分別從上海市場和深圳市場挑選出排在前34位的共68只新股,作為高位發(fā)行組。同樣挑選出排序在后面的68只新股,作為低位發(fā)行組。通過比較兩組IPO對市場指數(shù)的影響差異,檢驗該假設(shè)。
假設(shè)四:不同發(fā)行頻率的IPO對市場指數(shù)的沖擊是否不同?本文用兩種方法衡量發(fā)行頻率。第一種方法用發(fā)行次數(shù)的頻率,將月度發(fā)行次數(shù)最高的3個月作為一組,稱為高頻組。該組每月發(fā)行次數(shù)幾乎都在30次以上,共有102次IPO。將月度發(fā)行次數(shù)低于7次的月份的IPO作為一組,稱為低頻組。該組共有20個月份,78次IPO。第二種方法用月度集資規(guī)模指標(biāo),將月度集資規(guī)模最高的三個月作為高頻組,該組每月集資規(guī)模都在116億元以上,共有93次IPO。將月度集資規(guī)模低于24.5億元的作為低頻組,該組共有18個月,共有95次IPO。通過比較兩組IPO對市場指數(shù)的影響差異,檢驗該假設(shè)。
假設(shè)五:在不同的新股發(fā)行制度下,IPO對市場指數(shù)的沖擊是否不同?從1999年起,發(fā)行制度經(jīng)歷了較大的變革。因此本文將1999年作為標(biāo)準(zhǔn),1999年以前的474次IPO作為舊發(fā)行制度組,1999年后的207次IPO作為新發(fā)行制度組。通過檢驗兩種發(fā)行制度下,IPO對市場指數(shù)的影響是否存在顯著差異。
三、比較方法
本文主要檢驗新股發(fā)行對市場指數(shù)的短期影響,因為單次IPO對市場指數(shù)的長期影響應(yīng)該是比較微弱的,所以本文考察刊登新股招股說明書后一周內(nèi)5個交易日的市場指數(shù)變化。本文假設(shè)市場指數(shù)短期內(nèi)的走勢服從帶有短期趨勢的隨機行走模型,即:(t＝1,2,3,4,5)其中,為刊登招股說明書后5天的市場指數(shù)回報,是一個白噪音序列,是市場指數(shù)回報的短期趨勢,在這里用刊登招股說明書前5個交易日市場指數(shù)回報的均值替代。
根據(jù)該假設(shè),應(yīng)該服從均值為0,方差為的正態(tài)分布。同樣的,也應(yīng)該服從均值為0,方差為的正態(tài)分布。因此,通過檢驗IPO后的的分布,可以判斷IPO對市場指數(shù)短期走勢的影響。如果IPO對后市帶來系統(tǒng)性一致影響,那么IPO后的的分布會有顯著的變化。同樣的,對于兩組不同的IPO,那么應(yīng)該服從t分布,其中分別為兩個子樣本包含的樣本數(shù)量,分別為兩個子樣本的估算方差,分別為兩個子樣本累積超額收益的均值。通過檢驗它們之間CAR的差異是否顯著,可以判斷據(jù)以分組的因素是否對市場指數(shù)帶來顯著影響。
四、結(jié)果
1、總體樣本中IPO對市場指數(shù)的短期影響
681次IPO平均對市場指數(shù)5天后的累計影響不斷增加,到第5天達到-0.39%,因此總體來看,過去6年IPO對市場指數(shù)短期走勢帶來了微略的負(fù)面影響。但是,各期累積超額收益的t檢驗值均不顯著,這種負(fù)面影響沒有統(tǒng)計上的顯著性,幾乎可以忽略不計。
2、分組檢驗結(jié)果
(1)大盤組與小盤組的差異
無論是大盤組,還是小盤組,都對市場指數(shù)帶來了負(fù)面影響。大盤組發(fā)行公告后5天對市場指數(shù)產(chǎn)生的累積影響為-1.13%,而小盤組的累積影響則達到-2.18%。盡管兩組對市場指數(shù)的影響存在差異,但是兩組差異在統(tǒng)計上并不顯著,t檢驗值僅為0.63。
出乎意料的是,小盤組對市場的負(fù)面影響甚至超過了大盤組,這可能與本文的分組方法有關(guān)。因為樣本期間內(nèi),單個新股的集資規(guī)模逐年擴大,使得小盤組68次IPO全部集中在1998年以前,而大盤股68次IPO絕大多數(shù)集中在1998年以后。為了回避這種分組方法的影響,本文采取另一種分組方法,即分別在各年度中選取集資規(guī)模最大和最小的IPO,組成大盤組和小盤組,檢驗兩組市場影響的差異。
分年度分組的結(jié)果顯示,大盤組和小盤組對市場指數(shù)的影響也沒有表現(xiàn)出顯著差異,大盤組的5天累積影響為-0.7%,小盤組的5天累積影響為-1.5%,兩者差異的t檢驗值為0.58,沒有通過顯著性檢驗。因此可以判斷,IPO集資規(guī)模的不同并沒有導(dǎo)致市場表現(xiàn)的差異。
(2)高價組與低價組的差異
高價組與低價組對市場指數(shù)的影響有所不同,高價組的5天累積影響為-0.82%,低價組的5天累積影響為0.21%,兩者差異的t檢驗值為1.05,顯著性水平接近90%?？梢耘袛?高價組和低價組對市場指數(shù)的影響存在顯著差異,市場指數(shù)會對IPO發(fā)行市盈率做出不同的反應(yīng)。
(3)發(fā)行時機的差異
市場處于高位時發(fā)行的IPO,在公布招股說明書后5天內(nèi),對市場走勢累積有-1.33%的負(fù)面影響,而在市場處于低位時發(fā)行的IPO,對市場的走勢幾乎沒有影響。兩者差異的t檢驗值為1.40,顯著性水平接近95%,表明不同的發(fā)行時機對市場影響的差異十分顯著。
(4)發(fā)行頻率的差異
按照月度集資規(guī)模劃分,高頻組和低頻組對市場走勢的短期影響沒有顯著差異,兩者差異的t檢驗值只有0.86。按照月度IPO家數(shù)來分組,高頻組與低頻組對市場走勢的短期影響也沒有顯著差異,兩者差異的t檢驗值只有0.36。由此可以判斷,發(fā)行頻率對市場指數(shù)的短期走勢沒有影響。
(5)發(fā)行制度的差異
新發(fā)行制度下,IPO對市場的累積影響為-1.08%。而舊發(fā)行制度下,IPO對市場的影響不到1‰,兩者差異的t檢驗值為1.42,顯著性水平接近95%。這表明,在1999年發(fā)行制度進行較大的改革后,IPO對市場的短期走勢開始產(chǎn)生負(fù)面影響。
有關(guān)圖表顯示了市值配售發(fā)行方法的市場影響,市值配售組5天累積對市場走勢的影響為0.23%,非市值配售組對市場走勢的5天累積影響達到-1.33%。兩者差異的t檢驗值為1.59,顯著性水平接近95%。這表明市值配售發(fā)行方法對市場短期走勢的影響要顯著地小于其他發(fā)行方法。
五、回歸分析結(jié)果
上述分組檢驗的結(jié)果表明,IPO對市場指數(shù)的沖擊受發(fā)行市盈率、發(fā)行時機和發(fā)行制度的改革因素的影響,發(fā)行節(jié)奏和集資規(guī)模的影響不大。然而,對發(fā)行市盈率、發(fā)行時機和發(fā)行制度改革三組序列相關(guān)分析結(jié)果表明,三組序列存在非常顯著的相關(guān)性。也就是說,當(dāng)市場處于高位時,IPO的發(fā)行市盈率也偏高,反之,發(fā)行市盈率則偏低；發(fā)行制度改革前,發(fā)行市盈率和市場指數(shù)水平都偏低,發(fā)行制度改革后,發(fā)行市盈率和市場指數(shù)水平都偏高。這種相關(guān)關(guān)系會直接影響前面的分組檢驗結(jié)果。
為了控制相關(guān)因素的影響,本文選取1995年至1998年的IPO作為子樣本。在這一時期內(nèi),由于采用固定市盈率發(fā)行,絕大多數(shù)新股的發(fā)行市盈率都在15倍左右,所以子樣本中發(fā)行時機和發(fā)行市盈率兩組序列沒有相關(guān)性。本文將每次IPO后5天累積超額收益作為被解釋變量,用發(fā)行市盈率和發(fā)行時機兩個因素對其回歸。由于子樣本是包括滬深兩市4年的混合數(shù)據(jù)(PanelData),在這里采用固定組差異模型,回歸方程如附注1所示。其中,和是虛擬變量,當(dāng)IPO在深圳發(fā)行時取1,取0,反之,則相反。
回歸分析結(jié)果如表3所示。根據(jù)回歸分析結(jié)果可見,發(fā)行時機和發(fā)行市盈率兩個因素,在控制了其中一個因素的作用時,另一個因素的作用仍然十分顯著。這表明發(fā)行市盈率和發(fā)行時機都會決定IPO對市場沖擊的力度。
將上述子樣本擴大至總體樣本,在回歸方程中加入發(fā)行制度改革因素,考察在控制發(fā)行市盈率和發(fā)行時機因素后,發(fā)行制度改革是否仍然存在影響?；貧w方程如附注2所示。其中發(fā)行制度改革為虛擬變量,IPO時間在1999年前,該變量取0,否則取1。
回歸分析結(jié)果如表4所示。根據(jù)回歸分析結(jié)果可見,發(fā)行制度改革因素的作用不顯著,表明發(fā)行制度改革之所以會影響IPO對市場指數(shù)的沖擊,并不是因為本身的原因,而是因為發(fā)行制度改革后市場指數(shù)和發(fā)行市盈率同時也大大提高,導(dǎo)致發(fā)行制度改革后IPO對市場沖擊的力度加大了。
表1:929次首次公開發(fā)行的年度分布1
年份IPO數(shù)量所占比例（%）
1992年以前232.46
1992年505.35
1993年13414.35
1994年414.39
1995年151.82
1996年17018.2
1997年18720.02
1998年10210.92
1999年9210.17
2000年11512.31
注1：計算IPO的時間以刊登招股說明書的時間為準(zhǔn)。
表2:95年以來IPO集資規(guī)模和發(fā)行市盈率分布特征
最小值90%中值10%最大值均值
水平值1水平值1
集資規(guī)模（億元）0.330.912.637.0778.463.77
發(fā)行市盈率（倍）8.2513.251529.0988.6918.27
注1：90%水平值是指按照從高到低的順序排列,排在第90%的位置上的值。在這里樣本總量為681,即排在第614位的值。10%水平值的含義相同,即排在第68位的值。
表三
變量系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差T檢驗值顯著度
SHENZHEN.156.0801.942.053
SHANGHAI.123.0791.559.120
發(fā)行時市場指數(shù)水平-1.936E-02.007-2.652.008
LN發(fā)行市盈率-4.412E-02.029-1.507.132
表四
變量系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差T檢驗值顯著度
SHENZHEN1.382E-02.036.385.700
SHANGHAI-1.157E-02.037-.314.754
發(fā)行時市場指數(shù)水平-1.604E-02.006-2.748.006
LN發(fā)行市盈率5.815E-03.014.416.677
發(fā)行制度改革6.373E-03.010.623.534
結(jié)論
第4篇：新興市場論文范文
推進金融體系的開放是金融改革的重要方向，其標(biāo)志就是人民幣國際化。利率匯率市場化改革以及人民幣資本項目可兌換，又是人民幣國際化的三項基礎(chǔ)。圍繞利率、匯率市場化，北京市應(yīng)提前布局，積極謀劃金融市場體系的國際化發(fā)展。一是推進利率市場化。北京市金融業(yè)發(fā)展程度較高，銀行、典當(dāng)行、小額貸款公司等金融機構(gòu)利率競爭程度較高，更加接近于市場化。但我們也要清醒地認(rèn)識到，利率市場化是一個需要培育各方面條件、不斷推進和完善的過程。目前我國商業(yè)銀行的盈利增長仍主要依靠利率管制帶來的存貸利差，非利息收入占比較低，僅為20%左右。特別是在當(dāng)前，各種第三方支付公司積極推出高回報率理財產(chǎn)品，使得北京地區(qū)銀行的攬儲受到極大壓力。同時隨著利率市場化的進行，存貸利差將會縮窄，北京市范圍內(nèi)商業(yè)銀行傳統(tǒng)的盈利模式將面臨挑戰(zhàn)。因此，銀行應(yīng)該逐步減少利差收入在總收入或者在創(chuàng)造利潤中所占的比重，同時，銀行業(yè)應(yīng)加快轉(zhuǎn)型，努力開發(fā)非信貸資產(chǎn)和非貸款利差業(yè)務(wù)，通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，對沖利率化帶來的影響。二是推進匯率市場化。2005年我國推進匯率改革以來，人民幣匯率市場化機制正在逐步形成。北京市在建設(shè)世界城市的過程中，應(yīng)努力借助境外旅游、投資、貿(mào)易等國際化發(fā)展先機，在匯率改革過程中，引領(lǐng)發(fā)展方向，成為人民幣國際化、市場化的戰(zhàn)略中心。三是加快人民幣可兌換業(yè)務(wù)。從我國經(jīng)濟利益的訴求出發(fā)，在國內(nèi)金融改革逐步深化的同時，適時推動人民幣的國際化，是我國經(jīng)濟崛起和金融戰(zhàn)略的核心內(nèi)容。而人民幣資本項目可兌換，又是人民幣國際化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。北京作為國家首都，也是國際交流的集中地和中轉(zhuǎn)地，這是一個巨大的優(yōu)勢，借助這一優(yōu)勢可以極好地開展人民幣兌換業(yè)務(wù)，以便利化的服務(wù)讓人民幣國內(nèi)外兌換常態(tài)化。
2.與新型城鎮(zhèn)化推進相適應(yīng)
在北京遠(yuǎn)郊區(qū)縣的鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)，金融體系不完善的現(xiàn)象隨處可見。機構(gòu)類型單一，業(yè)務(wù)簡單，分布不均勻，甚至出現(xiàn)金融機構(gòu)的空白地區(qū)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)金融市場缺乏競爭機制，經(jīng)營效率低下。金融機構(gòu)類型少且功能單一，除了銀行之外幾乎沒有信托、保險、證券等金融機構(gòu)，即使是銀行也多為信用社和儲蓄所，多數(shù)大型國有銀行在上市前為了經(jīng)營利潤都紛紛撤出鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場，有些原以農(nóng)村市場定位的大型銀行也在布局上更加重視城市網(wǎng)點設(shè)置，忽視鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點設(shè)置。不管從國際經(jīng)驗看，還是立足國內(nèi)實際情況，北京的城鎮(zhèn)化仍然有一個漫長的過程要走。與之相伴，相關(guān)的金融需求將是一個不斷產(chǎn)生、持續(xù)釋放的長期過程。既要按照新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的要求，努力打造開放、多元、協(xié)調(diào)和創(chuàng)新的綜合性城鎮(zhèn)化金融服務(wù)體系，彌補金融資源的不足，又要加快金融創(chuàng)新，創(chuàng)造性地破解城鎮(zhèn)化融資中的制度瓶頸，規(guī)避城鎮(zhèn)化過程中的金融抑制問題。
一是提高金融服務(wù)覆蓋面。進一步完善新型城鎮(zhèn)化的金融組織體系，形成政策性金融、商業(yè)性金融、民營性金融等多種形式并存的金融服務(wù)格局，不斷提高城鎮(zhèn)建設(shè)的金融服務(wù)覆蓋面。發(fā)展壯大地方股份制銀行，加快推動村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等新型金融機構(gòu)和組織發(fā)展。同時積極引入民間資本，為北京市鄉(xiāng)村地區(qū)的金融市場引入活力，為鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)融資提供更加高效、安全、快捷、多元化的選擇，為城鎮(zhèn)經(jīng)濟主體提供個性化投融資和保險服務(wù)。
二是配套扶持政策。特別是在相關(guān)監(jiān)管政策上采取差異化監(jiān)管方式，對北京市一些偏遠(yuǎn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，特別是經(jīng)濟發(fā)展較為薄弱地區(qū)改制的金融機構(gòu)，應(yīng)從政府和監(jiān)管兩條線上給予資產(chǎn)或稅收政策上的扶持和傾斜。積極鼓勵北京銀行、北京農(nóng)村商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行等銀行做好帶頭示范作用，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)建立具備完善功能的現(xiàn)代商業(yè)銀行和其他金融平臺機構(gòu)，鼓勵并推動其引入民間資本。
三是優(yōu)化農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境。應(yīng)大力培育和發(fā)展縣域農(nóng)業(yè)擔(dān)保、評估、公證等中介機構(gòu)，規(guī)范抵押、擔(dān)保等中介收費；進一步完善中小企業(yè)擔(dān)保、農(nóng)業(yè)小額貸款擔(dān)保，政策性農(nóng)業(yè)保險等機制，提高抵御風(fēng)險能力；在發(fā)展政策性農(nóng)業(yè)保險、農(nóng)村互助合作保險的同時，鼓勵商業(yè)性保險機構(gòu)開拓農(nóng)村保險市場。同時，進一步創(chuàng)新金融服務(wù)和融資產(chǎn)品，增加環(huán)境保護、居民服務(wù)、文化教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會保障等領(lǐng)域的資金投入，努力提升城鎮(zhèn)化的“軟件”水平。四是推動京津冀金融產(chǎn)業(yè)協(xié)作。北京市遠(yuǎn)郊區(qū)縣有一個共同的特點，就是靠近津、冀地區(qū)。
3.總結(jié)
第5篇：新興市場論文范文
關(guān)鍵詞：電視記者 新聞現(xiàn)場報道 行為把控
如今的電視觀眾越來越歡迎記者親身在現(xiàn)場講述發(fā)生的事情，這樣觀眾既能看到新聞發(fā)生的現(xiàn)場，又能看到記者的活動。國內(nèi)外許多成功報道足以證明現(xiàn)場報道是最適合電視特點的一種報道形式，在新聞傳播中具有獨特的強大的優(yōu)勢，它的問世成為電視走向成熟的一個標(biāo)志，但要想把現(xiàn)場報道做成功，則需要記者必須具備極高的素質(zhì)和現(xiàn)場控制能力，同時并對其不斷進行“揚長”與“補短”。
1 現(xiàn)場報道對電視記者的要求
電視新聞現(xiàn)場報道是電視最富表現(xiàn)力和沖擊力的形態(tài)，它雖然具有其它媒介不能相比的獨特優(yōu)勢，但要想把報道做成功，則需要記者必須具備極高的素質(zhì)和做充分的準(zhǔn)備。
1.1 記者必須掌握一定的采訪實用技巧
1.1.1 俗話說“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢”。報道前，現(xiàn)場報道記者必須要做好前期預(yù)案、熟悉事件和人物的背景，對所采訪內(nèi)容和主題要有基本把握。只有充分的準(zhǔn)備，才能達到內(nèi)行的理解，采訪時才能切中要害。
1.1.2 與被采訪者注意溝通?，F(xiàn)場報道采訪多是一對一進行的人際交流，因此采訪對話場的建立非常關(guān)鍵，良好的溝通能迅速拉近彼此距離，贏得采訪對象的信任和尊重。這就要求記者采訪前必須與被采訪對象進行良好溝通，讓被采訪者理解和明白記者采訪目的、內(nèi)容，以便做充分的準(zhǔn)備，否則可能會出現(xiàn)題不達意和采訪進行不下去的局面。
1.1.3 采訪進入實施階段后，記者需要調(diào)動全部精力、經(jīng)驗和潛能，將采訪進行下去。
①記者提問。盡量不問外行話題；盡量避免多種場合都適用的問題；盡量避免提問太長，要簡短直接。在現(xiàn)場采訪中，記者所提出的問題設(shè)計也需要技巧。首先是抓住重點，抓住別人不知道而又特別想知道的內(nèi)容去問。其次，要把握好人物的特殊之處，不同人物采訪內(nèi)容、深度、長短也應(yīng)該不同。第三是采訪中要及時進行調(diào)整，因為雖然采訪的是一個人物但可能要求從他的采訪中得出好幾個內(nèi)容。第四是提問要到位、目的要明確，采訪一個對象，記者本身首先必須知道想得到什么結(jié)果。第五是提問富于表現(xiàn)和展現(xiàn)情感，盡量使被采訪人放松，避免緊張。
②語言的運用。記者在鏡頭面前要有表現(xiàn)欲和表現(xiàn)性；能夠針對不同性格的訪談對象，采取不同的語氣方式；同時語言要恰當(dāng)，不要引起觀眾的不良感覺。作為記者，要把潛心學(xué)習(xí)語言、不斷積累知識作為畢生的任務(wù)。語言豐富，知識淵博，講起話來口如懸河、妙語連珠，才能以出眾的口才、敏捷的文思去嫻熟地駕馭現(xiàn)場報道。
③記者的應(yīng)變能力?，F(xiàn)場報道往往具有不可預(yù)測性，這就需要記者時刻保持高度的注意力和反映力。當(dāng)事情的發(fā)展出乎先前意料時，要及時調(diào)整提問方向，它能在一定程度上彌補電視新聞在采訪階段的某些不足。同一突發(fā)性新聞事件，如果報社、電臺記者當(dāng)時未趕到現(xiàn)場，他們還能通過其它材料寫出繪聲繪色的文章來，而電視記者如果未能及時趕到現(xiàn)場，就會因事過境遷而無法補拍當(dāng)時的情景。在這種情況下，一般的電視報道手法就顯得無能為力了。值得提出的是運用現(xiàn)場報道的辦法就可以做些彌補。
1.2 記者必須具備極高的素質(zhì)。
從事現(xiàn)場報道的電視臺記者，要在新聞發(fā)生、進展現(xiàn)場，迅速準(zhǔn)確地選擇新聞事實與新聞人物，或口齒伶俐、語言純正的親自口播有關(guān)新聞事實，或訪問有關(guān)新聞人物與知情人物，同時還要指揮攝像師拍攝富有新聞價值和傳播意義的情景與特寫鏡頭，這就需要記者必須具備極高的素質(zhì)。
1.2.1 外在素質(zhì)：首先，出鏡記者要具備好記者的素質(zhì)。這其中包括專業(yè)知識積累、綜合知識積累、新聞敏感性、邏輯思維能力、好奇心和活躍的思維等。其次是口頭表達能力，因為報道是在現(xiàn)場，這就要求記者必須用流暢的語言向觀眾介紹闡述，它直接影響報道的質(zhì)量?？谑龀霾?，則作品生輝。第三是氣質(zhì)和形象的要求。記者在現(xiàn)場報道的儀表往往給觀眾“第一印象”，它在一定程度上也影響著現(xiàn)場報道的魅力。中央電視臺記者水均益曾說：“我就是要策劃一種風(fēng)格化的東西，目的在于感染觀眾，因此，我的一舉一動，甚至每個眼神都是有意識有目的的，是事先想好了的。
1.2.2 內(nèi)在的素質(zhì)：第一是控制現(xiàn)場能力。控制現(xiàn)場的能力就是現(xiàn)場報道記者內(nèi)在的一種素質(zhì)。如何在兩三分鐘里把觀眾認(rèn)為有價值的東西傳達給他們，并對現(xiàn)場進行應(yīng)變，沒有很好的心理承受能力幾乎是不可能的。這其實跟優(yōu)秀的運動員有點像，平時可能練得很好，但一到了那兒，一緊張就會發(fā)揮失常，容易緊張的人我認(rèn)為是不適合做現(xiàn)場報道的；另一方面，控制現(xiàn)場能力還體現(xiàn)在同事之間的團結(jié)協(xié)作精神，如果協(xié)調(diào)不好，可能會導(dǎo)致拍攝計劃、拍攝場面錯亂，不能很好的完成拍攝任務(wù)。2007年，在對我縣防空演習(xí)做現(xiàn)場報道過程中，我們就發(fā)揮出了很好的團隊精神，報道效果可以用極佳一詞來形容。當(dāng)時，我們按演習(xí)時間順序編排工作順序，對每個人所負(fù)責(zé)內(nèi)容進行了明確分工。開始用記者出鏡畫面把該信息傳達給觀眾，然后將鏡頭轉(zhuǎn)向演習(xí)現(xiàn)場，用現(xiàn)場同期聲警報鳴叫串聯(lián)，對文字稿采取現(xiàn)場會商、現(xiàn)場編輯，同時同步合成、搶拍畫面和現(xiàn)場解說，將當(dāng)時演習(xí)現(xiàn)場的緊張氣氛、觀看人員的表情、領(lǐng)導(dǎo)的指揮舉動一一真實呈現(xiàn)給觀眾，把該新聞價值展現(xiàn)得淋漓盡致。其次是機敏的應(yīng)變能力?，F(xiàn)場報道記者需要非常敏銳，在現(xiàn)場能夠做到轉(zhuǎn)換話鋒，對突況進行補救，否則事件稍瞬即逝，報道可能會不成功。第三是記者敏銳的洞察力。記者在現(xiàn)場是第一見證者，是觀眾延長的視線。除了報道現(xiàn)場表現(xiàn)形象外，還要通過觀察細(xì)節(jié)、了解背景，把更深層次的內(nèi)涵展示給觀眾，使觀眾覺得你所報道的東西更有價值，更具可信性。
